要点一: 所属板块 贵金属 山东板块 标准普尔 富时罗素 深股通 融资融券 深成500 转债标的 磷化工 贬值受益 小金属概念 央国企改革 黄金概念 稀缺资源
要点二: 经营范围 金银冶炼;电解铜、阴极铜、铅锭、有色金属、稀贵金属及其制品的生产及销售(不含危险化学品及国家限制、禁止类项目);为企业内部金属冶炼配套建设危险化学品生产装置(许可内容以危险化学品建设项目安全审查意见书为准);不带有储存设施的经营:硫酸、二氧化硫、三氧化二砷、氧(压缩的)、氧(液化的)、氩(液化的)、氮(液化的)、盐酸-3,3-二氯联苯胺、砷(有效期限以许可证为准);化肥的销售;乙硫氨酯、巯基乙酸钠生产、销售;铁粉加工(不含开采);货物及技术的进出口业务;仓储业务(不含危险化学品);普通货运、货物专用运输(集装箱)、危险货物道路运输(未经交通、公安等相关部门许可,不得从事相关运输经营活动);矿用设备(不含特种设备)的制造、加工;电器修理;机动车维修;以下由各分公司凭分公司许可证和营业执照生产经营:金矿采选,硫铁矿开采,成品油零售。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
要点三: 主营业务 公司主要从事黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等业务。近年来，公司在以黄金为主的贵金属冶炼及综合回收方面的核心技术逐步提升，且经过多年的技术经验积累，生产效率显著提高。同时，公司在坚持既定战略，不断夯实黄金冶炼这一主营业务的基础上，充分发挥多金属回收的资源综合利用优势，依靠丰富的技术积累，依托先进的生产工艺，实现了对金、银等贵金属和铜、铅、锌、铋、锑、碲、砷等有价元素的综合回收。
要点四: 行业背景 （一）资源储量及分布情况 根据中国黄金协会统计，2023年，全球黄金储量约5.90万吨左右，我国黄金储量约3,000吨，在全球黄金储量排名位居第4位。 我国金矿资源在地区分布上不均衡，主要分布于山东、甘肃、西藏、内蒙古、云南、河南、新疆、安徽和陕西等省。我国金矿资源大型金矿较少，中小型居多。大型金矿以中、低品位为多，中小型金矿品位相对较高。我国黄金勘探工作总体程度较低，在已知金矿的深部与周围还有较大开发空间。 根据《中国黄金年鉴2024》数据，2023年，我国黄金储量200吨以上的省（区）有山东、甘肃和云南三个省（区），三省黄金储量合计近1,500吨，约占全国一半。 （二）国内黄金产量情况 据中国黄金协会网站2025年7月24日发布的最新统计数据显示，2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。 （三）国内黄金消费情况 据中国黄金协会网站2025年7月24日发布的最新统计数据显示，2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因金盐需求回升，呈现出小幅上涨趋势。
要点五: 核心竞争力 （一）技术优势 公司自建厂之初就定位于专业黄金冶炼企业，经过多年的研发攻关，公司的黄金生产技术尤其是处理多元素复杂金精矿的技术已达到国际先进、国内领先水平。公司以金银为主打产品的经营模式，是保持持续盈利的主要优势。近年来，随着公司生产技术的逐步突破，杂矿处理能力持续提升。通过贵金属与含金多元素物料协同冶炼，公司实现矿物中有价元素的高效综合回收。同时利用专有核心技术实现矿物中有害元素的产品化处置，是公司取得高处理效率和回收率的重要保障。公司行业领先冶炼技术与良好的综合回收利用率，奠定了环保政策趋严形势下强大的内在发展动力。 （二）资源综合利用优势 公司采、选、冶综合回收率居行业领先水平，金、银、铜、铅、锌以及其他小金属均能依托各个冶炼车间的优势做到闭路循环回收，且回收率高，冶炼能力强。同时，公司通过打造金、铜、铅、锌联合冶炼体系，提升各系统之间盈利能力，形成相互补充的优势。此外，公司还进行了一系列的技术改造项目的研究、实施，不但提高了黄金资源的回收率，还降低了各种材料消耗；随着冶炼项目的实施，公司处理多元素复杂金精矿的能力将进一步提升，达到多元素（Au、Ag、Cu、S、Pb、Zn）高回收率综合回收利用的目的。 （三）规模优势 黄金冶炼行业具有明显的规模效益。公司已经形成了一定的规模化经营能力。经过多年努力，公司围绕着黄金冶炼及有色金属综合利用这一主线，建设了3套火法冶金系统（包括富氧底吹熔炼造锍捕金+熔炼烟气骤冷收砷系统、富氧底吹熔炼+粉煤底吹直接还原系统、富氧侧吹熔炼系统）生产线，具备年产黄金98.33吨、白银1000吨、电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力，并可综合回收锑白、铋锭、碲锭、二氧化硒、金属砷等稀贵金属。2025年上半年，公司主要产品产量分别为黄金39吨、白银534.41吨、电解铜12.04万吨、硫酸82.48万吨。 （四）完整产业链优势 公司经过多年发展已形成较为完整的黄金产业链，构建起地质勘探、采矿、选矿、冶炼、精炼和深加工的一体化生产经营模式，为公司持续发展创造了良好的条件。目前，公司在稀散金属、多种有价元素及其化合物生产、稀贵金属提纯及深加工等领域开展了工作并在半导体材料等高纯金属新材料领域开始布局。未来，公司将有更多机会进行产业链的进一步深度延伸，开发附加值更高的新产品。 （五）安全环保优势 公司秉持做环保就是做产品的理念，对三废进行了资源化处置，尤其是在砷产业链建设方面，实现了砷的产品化处置，在环保角度具有明显的竞争优势。同时公司已全面淘汰湿法提金系统，彻底解决了氰化尾渣的环保风险，使公司在产业变革的道路上轻装前行。 （六）人才管理优势 公司管理团队经验丰富，长期积极参与公司治理，具有行业内专业、领先的管理水平。此外，公司亦储备了大量的矿山与冶炼人才，具备复制、经营同类型矿山或冶炼企业的扩张能力及优势。
要点六: 与智利生态金属公司签署战略合作协议 2018年11月13日公告,11月12日,公司与智利生态金属公司(EcoMetalesLimited)(以下简称生态金属)签署战略合作协议。据悉,生态金属是智利国家铜业公司(Codelco)的子公司,是一家专门提供采矿环保解决方案及金属矿石回收技术的有限公司,拥有含砷废弃物的加工处理专利技术,可将砷转化成安全、稳定、环保的臭葱石。生态金属在智利安哥拉法加斯塔州卡拉马拥有砷和锑减排厂。公司表示,本次与生态金属的合作,有利于整合两家公司的国内外优势资源,开拓国外市场,提高公司的创新能力,提升公司整体竞争力和持续经营能力,符合公司长远发展战略和全体股东的利益。
要点七: 拟定增不超过31.7亿元 大股东认购三分之一 2020年2月25日公告,公司拟向控股股东江西铜业、员工持股计划以及滕伟、锦绣中和等18位特定对象,以每股11.61元定向增发不超过273,040,476股股份,募集资金总额不超过人民币31.7亿元,用于补充流动资金及偿还有息借款,以拓展公司业务规模,降低经营风险,提高企业活力,夯实公司未来稳定发展的基础。恒邦股份本次定增,控股股东拟以10.33亿元参与认购,认购近三分之一,充分表明了对公司未来发展的信心。定增募集资金中,20亿元将用于偿还有息借款,剩余全部用于补充流动资金,这将有利于公司拓展业务规模。恒邦股份2019 年前三季度黄金产量为32.28 吨,年化产能利用率约为86.09%。当前黄金产能利用率不足主要受限于公司流动资金紧张,制约了公司业务开发和拓展。通过本次非公开发行补充流动资金,公司可将其用于采购更多的原材料,以提高产能利用率,并优化生产原料配比,从而改善其产品回收率和提高产能利用率,促进公司产量和生产效率提升;同时充足的流动资金可保障公司业务规模进一步增长,营业收入规模进一步增大,增强公司总体竞争力。本次定增将极大改善公司资产负债率,降低经营风险。公司表示,若模拟本次定增资金于2019年9月30日到位,公司资产负债率将由69.61%下降至52.31%,将极大优化公司资本结构,增强抗风险能力。
要点八: 控股股东、实控人将变更 2019年3月4日公告,公司控股股东恒邦集团、实际控制人王信恩及一致行动人王家好、高正林、张吉学与江西铜业于2019年3月4日签署《股份转让协议》。上述5名股东将其持有的公司273,028,960股股份(占公司总股本的29.99%)转让给江西铜业,转让价格为每股10.90元,转让总价合计为2,976,015,664元(含税)。本次权益变动后,江西铜业直接持有公司273,028,960股股票,占公司总股本的29.99%,成为公司控股股东,其实际控制人江西省国有资产监督管理委员会将成为公司的实际控制人。
要点九: 第一期员工持股计划股票出售完毕 2018年9月18日公告,截至2018年9月18日,公司员工持股计划所持有的股票合计45,511,842股已全部出售完毕,占公司总股本的4.9991%。根据相关规定,本次员工持股计划实施完毕并终止,后续将进行财产清算和分配工作。
要点十: 启动辽上矿区开发增加自产金 做精稀有小金属 2020年3月19日,恒邦股份公布2019年年报:实现营业收入285.36亿元,较上年度增加34.60%;归属上市公司所有者净利润3.06亿元,较上年度减少24.70%;实现每股收益0.34元。2019年度,公司共完成黄金产量41.89吨,较上年度增加10.41%;白银产量611.17吨,较上年度增加13.23%;电解铜产量11.86万吨,较上年度减少8.43%;硫酸137.86万吨,较上年度增加25.12%。值得一提的是,公司投资3.4亿元的高纯新材料的研制及产业化项目已开工建设,预计2020年底产出高纯产品。未来,公司将有更多机会进行产业链的进一步深度延伸,开发更高附加值的新产品。恒邦股份自建厂之初就定位于专业黄金冶炼企业,经过多年的研发攻关,公司的黄金生产技术尤其在处理多元素复杂金精矿的处理技术已达到国际先进、国内领先水平。公司采、选、冶综合回收率居同行业领先水平,金、银、铜、铅、锌以及其他小金属均能依托各个冶炼公司的优势做到闭路循环回收,回收率高,冶炼能力强,不但提高了黄金资源的回收率,还降低了各种材料消耗。目前,投资3.4亿元的高纯新材料的研制及产业化项目已开工建设,预计2020年底产出高纯产品。公司在小金属、多种有价元素及其化合物生产、稀贵金属提纯及深加工等领域开展了工作并在半导体材料等高纯金属新材料领域开始布局。恒邦股份冶炼能力强但自有矿山与之不匹配。截至报告期末,公司拥有金矿采矿权16个;拥有探矿权21个;公司探明黄金储量约112.01吨。多年来,公司一直通过多种方式增加自给原料的供应,减少生产原料的外部依赖。江西铜业收购公司控制权时,承诺将以公司作为江铜黄金板块的发展平台,将江西铜业及其控股股东旗下优质的黄金资产注入上市公司,规范与公司存在的同业竞争。公司未来也会借助控股股东的强大支持,加快优质黄金矿产资源的收购,拓宽资源控制渠道,增加黄金资源储量及自给原料比重。为此,2020年,公司将要启动辽上矿区资源开发,增加自产金产量。据了解,辽上矿区矿床地质勘查工作达到勘探程度,保有资源储量:金矿,矿石量17,405,182吨,金金属量69,913千克,平均品位4.02×10-6;低品位金矿,矿石量2,957,105t,金金属量5,616kg,平均品位Au1.90x10-6。根据公司董事会制定的战略规划,公司将瞄准“有价元素全产品化、绿色发展零废物、生产操作无人值守”三大战略目标,做强黄金、白银生产为主的冶炼产业,着力延伸产业链条、不断丰富产品种类,依托公司已有稀散小金属,开拓高端材料制造领域,重点生产高纯材料,产出高纯砷、锑、铋、碲及其相关的高纯化合物,努力迈向高端制造业。