热点题材☆ ◇688551 科威尔 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:光伏、燃料电池、新能源车、芯片、氢能源、固态电池、低空经济
风格:融资融券、高贝塔值、近期弱势、拟减持、专精特新
指数:上证治理
【2.主题投资】
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2025-09-03│固态电池 │关联度：☆☆☆
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公司在固态电池领域已有相关测试产品应用，主要针对电池电性能如容量、内阻等指标开展
测试。
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2025-04-14│芯片 │关联度：☆☆☆
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公司产品主要以功率半导体测试及智能制造装备产品线为主，包括IGBT动态测试系统、IGBT
静态测试系统、功率器件热特性测试系统以及自动化测试工作站、自动化封测产线整体解决方案
等。
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2024-06-12│低空经济 │关联度：☆☆☆
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公司部分测试电源产品有应用到低空经济领域，相应带来的营收占公司整体营收的比例较小
。
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2023-03-18│氢能源 │关联度：☆☆☆
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公司氢能测试及智能制造装备产品线围绕氢能两大核心场景，布局从用氢端到制氢端的相关
测试产品
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2022-01-07│光伏 │关联度：☆☆☆
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公司在光伏行业一直有持续投入
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2021-10-20│燃料电池 │关联度：☆☆☆☆
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公司的燃料电池测试台架已销售到上汽集团、宇通客车、潍柴动力等一线主机厂和发动机厂
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2021-10-18│新能源车 │关联度：☆☆☆
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公司测试电源和系统主要应用于新能源发电、电动车辆等工业领域。
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2024-09-23│华为概念 │关联度：☆☆☆
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公司是华为供应商，向华为供货，与华为汽车代工厂有合作
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2024-05-27│比亚迪概念 │关联度：☆☆☆
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公司在电动车辆行业深耕多年，与行业内众多头部企业有业务合作，比亚迪是公司新能源汽
车领域的重要客户之一
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2022-09-29│宁德时代概念│关联度：☆☆☆
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公司自2018年与宁德时代合作，向宁德时代提供大功率测试设备。
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2020-09-21│安徽自贸区 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址：安徽省合肥市高新区望江西路4715号沪浦工业园2栋，公司的主营业务是专
注于测试电源设备制造的高新技术企业。
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2026-07-28│近期弱势 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-28,20日跌幅为：-48.06%
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2026-07-28│高贝塔值 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-28,最新贝塔值为:3.08
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2026-07-09│拟减持 │关联度：☆☆☆
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公司于2026-07-09公告减持计划,拟减持400.00万股,占总股本3.67%
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2023-10-16│专精特新 │关联度：☆☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2024-03-01│全球多数经济体重要国家战略，氢能未来产业规模或达万亿
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欧盟委员会近日发表声明称，已批准一项新计划以支持氢能基础设施建设，减少对天然气的
依赖，从而推动实现碳中和目标。在这项名为“IPCEL Hy2Infra”的计划推动下，32家公司将参
与33个与氢能相关的项目，其中包括建设大型电解槽用于生产可再生氢、新建和改造约2700公里
的氢传输及配送管道、建设大型储氢设施等。《中国氢能产业展望报告》显示，我国氢能消费规
模将从2022年的3500万吨增至2060年近8600万吨，产业规模将从2022年的4600亿元增至4.6万亿
元，对我国2060年前实现碳中和目标的贡献度达到10%。
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2024-01-11│政策暖风频吹，电解水制氢行业景气度加速提升
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近日多地政府出台氢能产业利好政策，不仅提出具体的发展目标，而且“真金白银”支持氢
能产业发展。国家发展改革委、商务部、市场监管总局联合提出，创建广州南沙粤港融合绿色低
碳示范区，推进氢能等清洁能源利用；四川省成都市对绿电制氢项目市区两级联动给予每千瓦时
0.15元-0.2元的电费支持；吉林省提出2025年氢能产业布局初步成型，氢能产业产值达到100亿
元。受益于氢能占能源比重提升、绿氢占氢能比重提升双重逻辑，电解水制氢行业将高速增长。
华鑫证券指出，目前，中国企业占据全球电解槽设备主要份额，2022年全球电解槽市场出货量约
1GW，国内电解槽出货量则近750MW。
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2023-06-28│广汽发布新款搭载氢电混合系统的整车
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近期，广汽集团发布了搭载氢电混合系统的整车等一批科技成果。并且，近两个月FCV（氢
燃料电池车）出货量明显增长，从装机量角度看，5月燃料电池系统装机量52.6MW，同比上升834
%，且连续两月高涨同比超8倍。券商认为，FCV正在从“概念”向“业绩”过度，全年FCV预计呈
现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，核心零部件环节率先
受益。
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2023-06-28│《燃料电池电动汽车安全全球技术法规》在联合国会议获表决通过
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近期，联合国世界车辆法规协调论坛（WP.29）第190次会议在瑞士召开。会议期间，由中国
、美国、韩国和日本共同牵头修订的UNGTRNo.13《燃料电池电动汽车安全全球技术法规》经各缔
约方投票表决，获得全票通过。
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2023-03-22│国内首艘500千瓦氢燃料电池动力船下水
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据三峡集团消息，国内首艘500千瓦氢燃料电池动力工作船“三峡氢舟1号”在广东中山下水
。“三峡氢舟1号”采用氢燃料电池和锂电池动力系统，将用于三峡库区交通、巡查、应急等工
作。其中氢燃料电池额定输出功率500千瓦，最高航速可达到28公里/小时，续航里程最高可达20
0公里，具有高环保性、高舒适性和低能耗、低噪音等特点。
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2022-08-02│氢燃料电池再迎突破，市场发展潜力巨大
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近期，香港科技大学化学与生物工程系邵敏华教授领导的科研团队研发出了一种新的氢燃料
电池，不仅大大降低生产成本，而且在电池的耐久性方面也创下了历史最高纪录，为全球更广泛
地应用绿色能源铺平了道路。
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2020-09-24│纳入国家战略 氢能产业顶层设计呼之欲出
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据媒体报道，从多个信源获悉，中国政府已把氢定位为新的能源品种，将大力推动氢能发展
，由多个部委参与的中国氢能发展整体规划正在制定之中。中国科学院院士、清华大学教授欧阳
明高表示，氢能产业在过去20年都很受重视，现在正在酝酿“十四五”氢能支持政策，燃料电池
仍是氢能发展重点，有可能还会单独出一项氢燃料电池的支持政策。
我国已将氢能产业纳入国家战略。中国氢能联盟组织30多家成员单位编制完成的《中国氢能源及
燃料电池产业白皮书》称，未来氢能在中国能源体系中的占比约为10%，年经济产值超过10万亿
元。上述政策将给国内发展核心技术的企业带来机会。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │科威尔技术股份有限公司（股票代码：688551）是一家以测试电源为基础产│
│ │品，为多行业提供测试系统及智能制造设备的综合性测试装备公司。 │
│ │公司目前主要产品线有测试电源、氢能测试及智能制造装备、功率半导体测│
│ │试及智能制造装备等。产品主要应用于新能源发电、电动车辆、燃料电池、│
│ │功率半导体等工业领域。由于测试电源产品运用的广泛性特点，公司产品还│
│ │应用于轨道交通、汽车电子、智能制造、机电设备、航空航天、实验室认证│
│ │等众多行业领域。 │
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│产品业务 │科威尔是一家以测试电源为基础产品，为多行业提供测试系统及智能制造设│
│ │备的综合性测试装备公司。公司设立测试电源、氢能测试及智能制造、功率│
│ │半导体测试及智能制造三大事业部，主要产品线有测试电源产品线、氢能测│
│ │试及智能制造装备产品线、功率半导体测试及智能制造装备产品线等。 │
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│经营模式 │1.研发模式 │
│ │公司始终坚持技术与产品的自主研发和创新，同时注重产学研合作。公司围│
│ │绕电力电子变换技术进行持续优化创新，不断进行新材料应用和软件控制算│
│ │法迭代。在前瞻布局方面，公司通过与高校合作提升技术创新能力；在拓展│
│ │不同应用行业时，公司注重与客户协同合作，提高产品开发的针对性，缩短│
│ │研发周期。 │
│ │2.采购模式 │
│ │公司采购部主导供应商的开发、管理以及原材料采购工作。公司制定了《采│
│ │购控制程序》《供应商管理程序》等制度文件以规范公司的采购业务。质量│
│ │部从采购前、采购过程中以及采购后对原材料的品质以及供应商进行监督、│
│ │管控。采购部门根据需求计划物料的交期，从供应链安全、成本可控等维度│
│ │确定原材料的采购计划，生产部门结合库存情况提出采购申请。为确保物料│
│ │供货无虞，准时交付客户，公司对关键原材料进行梳理，一方面积极寻求国│
│ │产替代、开发备选供应商；另一方面从技术架构上进行迭代，绕过长周期物│
│ │料。 │
│ │3.生产模式 │
│ │目前公司采用“以销定产+库存式生产”相结合的生产模式。“以销定产” │
│ │主要针对各类测试系统产品，根据客户的差异化需求进行产品定制化设计及│
│ │生产制造，以满足不同客户对产品不同的技术指标和交期的需求；“库存式│
│ │生产”主要针对公司目前可标准化生产制造的产品，结合市场预判和生产计│
│ │划进行预生产，达到快速响应客户需求及平衡产能的目标。 │
│ │4.销售模式 │
│ │公司的产品销售属于技术型销售，需要理解产品应用和特点，同时要求公司│
│ │具备快速的服务响应能力，目前公司采取以直销为主的销售模式。同步地，│
│ │为了匹配公司标准化产品的销售模式，公司正在积极推动分销体系的建设。│
│ │随着分销体系逐步运行完善，公司将逐步向“直销分销相结合，大功率及系│
│ │统产线产品以直销为主，小功率及标准产品以分销为主”的销售模式转变。│
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│行业地位 │专注于测试电源设备制造的高新技术企业 │
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│核心竞争力 │1．“一横多纵”战略：构建跨行业技术协同壁垒 │
│ │测试电源是当今工业社会较为通用的基础研发设备，广泛应用于多个行业，│
│ │经过多年耕耘和技术迭代，公司成为国内测试电源行业的头部企业，通过“│
│ │横向技术通用化+纵向场景深度化”双轨战略突破增长边界：（1）横向延展│
│ │：以电力电子变换技术为核心底座，通过标准化电源产品序列辐射多行业基│
│ │础测试需求，已成功切入新能源发电、电动车辆领域，同时依托测试电源通│
│ │用性的特点，向更多的行业和领域延伸。（2）纵向深耕：以成熟的测试电 │
│ │源技术、客户资源与市场基础为依托，立足自身核心能力，审慎布局优质赛│
│ │道，通过资源整合、对外合作、投资并购等方式，完善业务布局，向客户提│
│ │供更全面的测试能力、更完整的解决方案。 │
│ │通过一纵多横的布局，在助力公司销售体量快速提升的同时，也较大程度地│
│ │增加了公司产品的核心竞争力和竞争壁垒。 │
│ │2．人才梯队：ESG导向的全生命周期管理体系 │
│ │公司始终将人才视为核心战略资源，以“战略牵引、价值创造、动态迭代”│
│ │为原则，建立覆盖“选-育-用-留”全生命周期的ESG人才管理体系。核心团│
│ │队深耕测试电源领域多年，积累了深厚的专业知识与丰富的行业经验，对测│
│ │试电源及系统领域的技术发展、行业应用、企业管理有着深度且独到的理解│
│ │。在此基础上，公司依据战略布局与人才发展观，持续吸引行业技术领军人│
│ │才和行业应用经验丰富的技术人才，形成“老兵+新锐”的复合型梯队。公 │
│ │司以“选得准、育得强、用得好、留得住”为主线，在ESG理念指引下构建 │
│ │覆盖管理层、技术骨干及一线员工的全生命周期人才生态：依托数字化平台│
│ │实现招聘、培养、考核实时在线，精准匹配业务需求；建立“初级-中坚-高│
│ │阶”分层培养体系，通过内部讲师认证与“夜校+实战轮岗”机制，推动知 │
│ │识共享与技能跃迁；实现绩效、能力、潜力三维评价体系覆盖全员，确保人│
│ │才发展与业务节奏同频；采取文化赋能与多元激励并举，打造兼具战斗力、│
│ │执行力且可持续成长的人才梯队。 │
│ │3．研发创新：IPD流程驱动技术质变 │
│ │公司深知研发投入对于企业自身发展的关键作用，秉持着战略定力，在研发│
│ │领域持续坚持研发投入。上市以来，公司始终保持高强度研发投入，累计投│
│ │入成效显著，研发团队规模已趋于稳定。多年投入驱动研发实现从量到质的│
│ │飞跃，成果“含金量”显著提升，荣获国家级专精特新“小巨人”等荣誉称│
│ │号；产品性能指标领先行业并获得各个板块头部客户认可。 │
│ │为深化创新效能，公司引入以市场需求为核心的IPD研发流程。通过深入细 │
│ │致的市场调研，精准把握行业趋势和客户多样化需求，并结合国家政策导向│
│ │开展前瞻性联合研发。基于综合研判严谨立项，确保项目兼具市场契合度与│
│ │创新前瞻性。因此，公司成功孵化出多个高度竞争力产品，赢得市场广泛认│
│ │可和良好口碑，为公司带来了可观的经济效益，为持续增长蓄力。 │
│ │4．品牌与服务：全球化的综合测试解决方案能力 │
│ │公司作为测试装备制造领域的领先企业，凭借完整的产品线和广泛的行业应│
│ │用、赢得了众多知名客户的认可。公司核心优势在于同时掌握测试电源的电│
│ │力电子变换技术、馈网技术、通用软件平台、测控仿真算法、流体力学、电│
│ │化学、微电子、精密测量及自动化与运动控制等多项关键技术，并成功实现│
│ │跨行业应用。公司多款产品在多个领域实现进口替代，得到相关行业客户的│
│ │认可，显著提升了公司市场地位和品牌影响力。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入51,260.47万元，较上年同期上升7.18%；实现归│
│ │属于上市公司股东的净利润为6,394.96万元，较上年同期上升30.38%；实现│
│ │归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,458.54万元，较上年│
│ │同期下降11.45%。主营业务收入50,655.65万元，较上年同期增长6.58%；发│
│ │生营业成本29,566.89万元，其中主营业务成本29,355.10万元，较上年同期│
│ │增长11.70%。 │
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│竞争对手 │Digatron（德国）、Bitrode（美国）、Kratzer（德国）、星云股份、爱科│
│ │赛博、山东沃森、AMETEK（美国）、EA（德国）、菊水电子（日本）、致茂│
│ │电子（中国台湾）、艾德克斯（台资）、Greenlight（加拿大）、LEMSYS（│
│ │瑞士）、群翌能源（中国台湾）、大连锐格、阅芯科技 │
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│品牌/专利/经│专利：报告期内，公司新增获得专利95项，其中发明专利16项，实用新型专│
│营权 │利69项，外观设计专利10项；新增登记软件著作权18项。截至报告期末，公│
│ │司累计获得专利408项，其中发明专利63项，实用新型专利217项，外观设计│
│ │专利128项；公司已登记软件著作权67项。 │
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│投资逻辑 │随着人工智能及数据中心建设的快速发展，公司各类测试电源产品在服务器│
│ │电源测试领域实现快速拓展。针对服务器电源系统中PSU、HVDC、PowerShel│
│ │f、BBU、DCDC等关键电源转换装置的测试需求，公司提供了覆盖研发验证与│
│ │生产测试环节的综合测试解决方案。 │
│ │公司积极围绕氢能产业中至关重要的用氢端（燃料电池系统）和制氢端（电│
│ │解水制氢系统）两大核心应用场景进行布局，为氢能产业提供综合测试解决│
│ │方案，产品涵盖电解槽测试系统、燃料电池测试系统。 │
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│消费群体 │新能源发电、电动车辆、电解槽及燃料电池、功率半导体等工业领域 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│主营业务 │为多行业提供测试系统及智能制造设备 │
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│主要产品 │测试电源、氢能测试及智能制造装备、功率半导体测试及智能制造装备 │
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│增持减持 │科威尔2025年4月28日公告，公司股东蒋佳平先生、任毅先生、邰坤先生， │
│ │夏亚平先生、唐德平先生及叶江德先生计划公告日起15个交易日后的3个月 │
│ │内，通过询价转让、集中竞价或大宗交易方式减持其所直接持有的公司股份│
│ │，合计减持股份总数不超过270万股，占公司总股本比例不超过3.2116%，且│
│ │个人减持股份总数占其本次减持前所持有公司股份总数的比例不超过25%。 │
│ │截至公告日，董事蒋佳平先生直接持有公司股份1165.9091万股，占公司总 │
│ │股本的13.8682%；公司董事任毅先生直接持有公司股份629.5909万股，占公│
│ │司总股本的7.4888%；公司董事邰坤先生直接持有公司股份256.50万股，占 │
│ │公司总股本的3.051%；公司监事夏亚平先生直接持有公司股份256.50万股，│
│ │占公司总股本的3.051%；公司高级管理人员、核心技术人员唐德平先生直接│
│ │持有公司股份419.7273万股，占公司总股本的4.9926%；公司高级管理人员 │
│ │叶江德先生直接持有公司股份256.50万股，占公司总股本的3.051%。 │
│ │科威尔2025年9月6日公告，公司股东京坤投资、合涂投资计划公告日起15个│
│ │交易日后的3个月内通过集中竞价交易（含盘后固定价格交易，下同）、大 │
│ │宗交易等方式减持其所持有的公司股份数量合计不超过196.8799万股，占公│
│ │司总股本的比例不超过2.34%。截至公告日，京坤投资持有公司股份212.454│
│ │6万股，占公司总股本的比例2.53%；合涂投资持有公司股份259.0909万股，│
│ │占公司总股本的比例3.08%。 │
│ │科威尔2026年7月9日公告，股东蒋佳平先生、任毅先生、唐德平先生、夏亚│
│ │平先生、邰坤先生计划自本公告日起15个交易日后的三个月内，以大宗交易│
│ │或集中竞价交易（含盘后固定价格交易，下同）方式减持其所直接持有的公│
│ │司股份，合计减持股份总数不超过400.00万股，占公司总股本比例不超过3.│
│ │67%。截至公告日，蒋佳平先生直接持有公司1366.1818万股，占公司总股本│
│ │的12.53%；任毅先生直接持有公司779.4706万股，占公司总股本的7.15%； │
│ │唐德平先生直接持有公司513.1455万股，占公司总股本的4.71%。 │
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│项目投资 │投建半导体测试及智能制造装备产业园项目：科威尔2022年9月6日公告，公│
│ │司拟投资建设半导体测试及智能制造装备产业园项目。产业园项目总投资额│
│ │预计为4.5亿元，公司拟使用超募资金3亿元，其余资金由公司自筹。项目建│
│ │设周期预计为2年。项目建设对公司未来发展具有积极意义和推动作用。 │
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│对外投资 │拟在大兴国际氢能示范区设立子公司：科威尔2021年5月28日公告，公司拟 │
│ │使用自有资金2000万元在大兴国际氢能示范区投资设立全资子公司，以充分│
│ │利用大兴国际氢能示范区的窗口作用及京津冀的资源和人才优势，提升氢燃│
│ │料电池行业产品开发和验证能力，同时提高公司在氢能和燃料电池测试装备│
│ │的技术水平和市场认可度。 │
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│行业竞争格局│1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛 │
│ │1.1行业的发展阶段 │
│ │科威尔定位于为多行业提供各类测试系统及智能制造设备，是一家综合性测│
│ │试装备公司，目前主要覆盖新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等新│
│ │兴战略行业。尽管公司面向不同行业提供不同属性的测试设备，但是基于公│
│ │司是一家装备生产厂商，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，公司│
│ │所处行业为“制造业”之“专用设备制造业”（行业代码：C35）。根据《 │
│ │国民经济行业分类与代码》（GB/4754-2017），公司所处行业为“C356电子│
│ │和电工机械专用设备制造业”。 │
│ │1.2基本特点 │
│ │测试设备行业作为高端制造业的关键分支，整合了多领域技术及多场景需求│
│ │，彰显出“技术密集、定制化强、交叉融合、协同发展”的核心特征，具体│
│ │表现如下： │
│ │（1）多学科交叉融合，产品线广泛 │
│ │测试领域涵盖通信、航空航天、电力、生命科学、材料等诸多领域，作为基│
│ │础配套测试设备，需满足不同行业的测试需求，涉及电力电子、计算机仿真│
│ │、自动化控制、电化学、流体力学、微电子等多门学科，呈现出跨学科、高│
│ │度综合的特点。以美国AMETEK为例，该公司分设两大集团，即电子仪器集团│
│ │（“EIG”）和机电设备集团（“EMG”），并借助其全球营销网络进行销售│
│ │。其中，EIG板块主要包括过程与分析仪器以及航天航空动力两大业务类型 │
│ │，下游应用涵盖生命科学、半导体、自动化、食品饮料、石化等行业，产品│
│ │包括电力监测与计量仪器、不间断电源系统及可编程电源等。EMG板块则涵 │
│ │盖精密运动控制解决方案、热管理系统、特殊金属及电气互连差异化等业务│
│ │，其终端市场包括航空航天、国防、医疗、自动化及其他工业领域。 │
│ │1.3主要技术门槛 │
│ │公司所处的测试设备行业，是典型的技术与知识双密集型高科技领域。公司│
│ │核心产品涵盖测试电源、氢能及功率半导体测试装备等工业测试场景。其研│
│ │发与生产过程需融合多学科技术，并紧跟下游行业的技术迭代，对企业的技│
│ │术积累和人才储备等提出较高的要求。 │
│ │（1）多学科交叉融合能力 │
│ │测试设备的研发需深度融合电力电子、计算机仿真、自动化控制、通信、电│
│ │化学、流体力学、微电子等多学科技术，要求企业具备强大的技术整合能力│
│ │与充足的跨领域技术储备。这需要建立完善的研发体系、储备跨领域专业人│
│ │才，并通过长期积累实现多学科技术的高效协同，最终形成成熟的产品解决│
│ │方案。 │
│ │（2）核心技术自主研发与迭代能力 │
│ │核心技术是产品竞争力的核心所在，涵盖电力电子变换、软件仿真等关键技│
│ │术。这类技术具有研发周期长、投入成本高、技术风险大等特点，要求企业│
│ │紧跟下游行业的技术迭代步伐，同步优化升级核心技术，并通过持续的研发│
│ │沉淀实现技术迭代，以精准匹配下游客户的测试需求。 │
│ │（3）产品谱系与场景适配能力 │
│ │测试设备行业呈现“小批量、多品种”的显著特点。以测试电源为例，其功│
│ │率覆盖几十瓦至兆瓦级别，规格多达上千种。这要求企业具备完整的产品谱│
│ │系布局能力，覆盖不同功率段及应用场景的需求，同时实现标准化生产——│
│ │在保障产品一致性与稳定性的前提下，满足客户的个性化定制需求，从而应│
│ │对客户的多样化需求。此外，下游行业正朝着高端化、智能化方向发展，测│
│ │试设备需适配更高精度、更高效率、更高集成度的测试需求。企业需凭借成│
│ │熟的核心技术与丰富的实践经验，精准适配各类高端测试场景。 │
│ │公司多年来深耕测试设备行业，围绕下游客户需求推陈出新，持续拓展产品│
│ │矩阵、提升产品性能。同时，通过与头部客户深度合作，精准把握产业变革│
│ │机遇，紧跟行业前沿技术趋势，以稳固并强化自身的产品优势。 │
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│行业发展趋势│在新技术发展方面，公司持续聚焦测试电源、氢能测试、功率半导体测试三│
│ │大核心领域，深耕关键技术攻关，在高功率密度、高精度控制、智能化测试│
│ │等方面持续突破，加快实现高端测试装备的国产替代，为新能源、氢能、第│
│ │三代半导体等新兴产业发展提供支撑。 │
│ │在新产业发展方面，公司立足测试设备主业，紧跟新能源、氢能、半导体等│
│ │行业发展趋势，持续优化业务布局。报告期内，公司在测试电源、功率半导│
│ │体等核心业务领域稳步推进，优势业务保持稳定发展，同时积极布局AI服务│
│ │器电源测试等新兴应用场景，不断拓宽业务覆盖面。氢能相关业务受行业发│
│ │展阶段影响，整体发展节奏有所放缓，公司相应优化投入与拓展策略。随着│
│ │下游新能源发电、新能源汽车、第三代半导体及人工智能产业的发展，公司│
│ │相关产品市场需求持续释放，业务结构进一步优化，整体经营保持平稳向好│
│ │，产业发展基础更加扎实。 │
│ │在新业态发展方面，公司紧密围绕下游行业客户在产品研发、性能验证、品│
│ │质检测等环节的实际需求，持续完善产品配套与技术服务，为不同行业的客│
│ │户提供更具针对性的测试解决方案。 │
│ │做好设备交付的同时，进一步强化售前技术对接、现场调试及售后保障等工│
│ │作，提升服务完整性与响应效率，通过稳定可靠的产品与务实到位的服务维│
│ │护客户合作，稳步提升业务附加值与综合竞争力。 │
│ │在新模式发展方面，公司结合自身业务特点与市场实际需求，合理优化内部│
│ │运营与市场拓展方式，稳步推进研发、生产、销售各环节协同运行。生产端│
│ │推行柔性化、定制化生产模式，搭建模块化生产平台，更好适配多品种、小│
│ │批量订单需求；市场端坚持稳健务实，持续维护现有客户资源，同时积极构│
│ │建直销与分销相结合的拓展体系，扩大市场覆盖范围；采购端加强与上游供│
│ │应商的协同配合，保障关键物料稳定供应。通过不断优化各环节运行方式，│
│ │提升整体运营效率，为公司持续稳健经营提供支撑。 │
│ │展望未来，在全球能源转型、产业升级与国产替代的大背景下，公司将持续│
│ │以技术创新为核心驱动力，扎实开展技术研发与产品迭代，不断优化产品性│
│ │能与场景适配能力，进一步巩固在测试设备领域的技术与业务优势。基于现│
│ │有发展基础，公司将围绕主业合理布局，持续优化业务结构，稳步培育发展│
│ │动力。同时，公司将进一步完善配套解决方案与客户服务，有序拓展AI服务│
│ │器电源测试等应用领域，优化市场拓展与内部运营，提升供应链稳定性，努│
│ │力实现稳健、可持续的经营发展。 │
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│行业政策法规│《氢能产业发展中长期规划》 │
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│公司发展战略│公司聚焦核心主业，建立“一横多纵”的整体发展战略，以测试电源为坚实│
│ │横向基础，通过产品系列化、标准化的持续迭代与全域拓展，构建核心竞争│
│ │护城河；同时以此为支点，在多个高潜力战略领域进行纵向深度延伸，通过│
│ │内部孵化、对外投资等多元路径，丰富业务矩阵，实现从单一产品供给向全│
│ │场景测试解决方案的升级，提升公司核心竞争力与市场辐射能力。 │
│ │1.夯实横向基础：以测试电源为核心，搭建全域辐射平台 │
│ │测试电源是公司目前营收占比最高的核心产品，也是“一横多纵”战略的根│
│ │本支撑。公司以测试电源的广度拓展核心脉络，持续巩固行业领先地位，为│
│ │整体发展提供持续动能。 │
│ │巩固核心行业优势：公司大功率测试电源产品主要应用于新能源发电、电动│
│ │车辆两大核心领域，覆盖光伏逆变器、储能变流器、电动汽车电机、电机控│
│ │制器、动力电池等产品的研发验证及品质检测，凭借先发优势与扎实的技术│
│ │积累，公司已与下游头部客户形成相对稳固的合作关系。未来将持续推进大│
│ │功率产品的迭代升级，深化与知名客户的技术开发与市场开拓合作，保持在│
│ │核心应用领域的行业领先地位。 │
│ │拓展多元应用场景：加速小功率测试电源产品系列化进程，依托其通用性的│
│ │特点，突破现有应用边界，拓展更多的行业和领域，不断扩大测试电源的行│
│ │业覆盖范围与市场辐射半径，为公司收入规模增长开辟新空间。 │
│ │2.深化纵向延伸：以核心业务为支点，探索高潜价值领域 │
│ │“多纵”延伸的核心是以成熟的测试电源技术、稳定的客户资源和市场基础│
│ │为支撑，立足自身核心能力，向多个有巨大发展潜力的战略领域深度拓展。│
│ │通过聚焦每个领域的核心需求，优化业务结构，打破单一业务的增长瓶颈，│
│ │丰富“多纵”业务体系，培育新的增长动力。同时，充分复用已有的核心技│
│ │术和资源，避免重复投入，推动公司业务向多元化方向稳步发展，让“一横│
│ │”的基础优势，充分转化为“多纵”的发展优势。 │
│ │在纵向延伸过程中，始终以核心技术为根本，结合行业发展趋势和市场实际│
│ │需求，审慎筛选有潜力、有前景的赛道重点布局，不盲目布局。具体来说，│
│ │主要通过以下两种方式推进：一方面依靠内部技术研发力量，深耕相关领域│
│ │的核心技术，打造适配市场需求的产品；另一方面，通过资源整合、对外合│
│ │作、投资并购等方式，完善业务布局。以此为依托，不断提升公司在多个纵│
│ │向领域的市场竞争力，推动业务从单一核心产品向多领域协同发展，进一步│
│ │延伸服务链条、拓展公司价值边界，推动“一横多纵”战略扎实落地、取得│
│ │实效。 │
│ │“一横多纵”的战略布局，实现了“基础稳固、多元拓展”的协同发展。一│
│ │方面，以测试电源的横向拓展为核心，持续扩大经营规模、巩固行业地位，│
│ │为公司发展提供稳定的基本盘；另一方面，通过多领域纵向延伸，丰富业务│
│ │场景、延伸服务链条，进一步强化产品综合竞争力。整体能够有效提升公司│
│ │核心竞争力与市场抗风险能力，助力销售体量稳步增长，为公司长期可持续│
│ │发展奠定坚实基础。 │
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│公司日常经营│2025年是“十四五”规划收官之年。面对全球经济增长放缓、行业竞争加剧│
│ │等多重挑战，公司始终保持战略定力，聚焦主营业务，坚持稳健经营。紧跟│
│ │行业趋势优化经营策略，积极应对周期波动与竞争压力，通过深化降本增效│
│ │、强化研发创新、优化订单交付与项目管理、严控经营费用等举措，有效稳│
│ │固经营基本盘，盈利水平逐步改善，整体经营韧性持续增强，经营业绩呈现│
│ │稳步修复、向好发展的良好态势。 │
│ │2025年度，公司经营实现稳步增长，营业收入51260.47万元，同比增长7.18│
│ │%；归属于上市公司股东的净利润6394.96万元，同比增长30.38%。经营活动│
│ │产生的现金流量净额10488.84万元，同比增长51.73%，现金流状况良好，为│
│ │业务发展提供有力保障。 │
│ │报告期末，公司总资产167475.69万元，较报告期初减少2.15%；净资产1317│
│ │99.10万元，较报告期初增长1.28%，公司整体财务状况保持稳健。 │
│ │（一）主营业务经营情况 │
│ │报告期内，公司测试电源、氢能、功率半导体三大业务板块有序经营，不同│
│ │业务发展进度与经营表现各有区别。 │
│ │测试电源业务：作为公司的核心业务板块，收入占比超过80%。从全年来看 │
│ │，公司主营业务测试电源订单实现稳步增长，成为驱动收入增长的核心引擎│
│ │。 │
│ │报告期内，测试电源业务的主要亮点包括： │
│ │第一，毛利呈现企稳态势。受市场竞争影响，2024年测试电源业务毛利率曾│
│ │出现阶段性下滑，进入2025年，市场竞争态势逐步稳定，价格虽处于历史较│
│ │低区间但已有所缓和。 │
│ │第二，AI服务器电源测试领域取得重要进展。受益于人工智能及AI服务器行│
│ │业需求快速增长，公司测试电源产品在服务器电源行业快速拓展，产品覆盖│
│ │PSU、HVDC、PowerShelf、BBU、DCDC等测试场景，为客户提供贯穿研发验证│
│ │与生产测试全流程的综合测试解决方案。目前公司相关产品品类在国内覆盖│
│ │较为全面，同时紧跟人工智能数据中心（AIDC）大功率化发展趋势，已完成│
│ │多项关键技术储备与前瞻布局，具备较强的技术先发优势。报告期内，公司│
│ │已向国内主流服务器厂商完成送样验证，部分客户实现订单落地与小批量供│
│ │货，相关业务有序稳步发展。 │
│ │第三，海外市场持续拓展。海外业务是公司长期发展的重要方向之一，公司│
│ │积极拓展海外市场，加强与海外经销商的紧密合作，海外订单呈增长态势，│
│ │国际市场份额和品牌影响力得到提升。 │
│ │（二）技术与研发创新 │
│ │公司始终将创新视为发展核心驱动力，重视产品技术的自主创新和发展，持│
│ │续进行研发投入。 │
│ │2025年度，公司研发投入7678.82万元，占营业收入比例14.98%。公司在专 │
│ │利方面持续取得显著成果，2025年新增申请专利64项（其中发明专利25项）│
│ │，新增获得授权专利95项（其中发明专利16项）。在产品创新方面，围绕AI│
│ │服务器电源、新能源汽车、氢能等领域，推出B2000-EC电芯充放电测试系统│
│ │、D2000N-IV双向直流电源、M2000系列电机模拟器、G9000交流源载一体机 │
│ │、SOC系列专用测试系统等多款新品，持续丰富产品矩阵，满足多样化市场 │
│ │需求。 │
│ │（三）管理与降本增效 │
│ │报告期内，公司持续推进精细化管理，围绕降本增效严格落实成本费用预算│
│ │管控与执行，同步优化人员结构与资源配置，不断完善绩效考核机制，有效│
│ │激发各业务单元增收创效积极性。费用管控成效显著，期间费用同比减少。│
│ │同时通过提升项目管理效能、加快项目验收进度、缩短验收周期，有力推动│
│ │在手订单加速转化为收入，实现销售规模稳步增长。 │
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│公司经营计划│1.深耕客户价值，打造多层次产品矩阵 │
│ │在目前竞争日趋激烈的市场环境下，市场需求日益多样化和个性化。为更好│
│ │地满足市场需求，提升产品竞争力，公司致力于打造以客户需求为导向、“│
│ │平台化+定制化”的多层次产品矩阵，既有广泛适用的标准解决方案，也能 │
│ │提供针对特定需求的定制化服务，形成标准化产品与定制化产品互补的完整│
│ │体系。在标准化产品端，专注于新能源发电、储能、电动汽车等战略新兴领│
│ │域，通过标准化设计和生产流程优化，能够快速响应市场需求，确保产品可│
│ │靠性及稳定性，并借助规模化效应降低生产成本，提升产品毛利率水平。在│
│ │定制化产品端，针对特定场景或高精度需求，打造柔性化研发平台，提供非│
│ │标定制及系统化解决方案，满足细分市场的特定需求，增强客户满意度和忠│
│ │诚度。公司通过标准化产品的成本优势与定制化产品的技术纵深相结合，进│
│ │一步拓展市场规模，巩固行业地位，为可持续发展奠定坚实基础。 │
│ │2.坚持长期主义，提高经营效率 │
│ │公司秉承长期主义理念，强化自身短板，明确并执行发展战略，提升整体经│
│ │营效率，将效率视为长期竞争力，而非短期应对之策。未来，公司将聚焦测│
│ │试主业，明确战略目标，持续进行体系化研发，使技术更具扩展性，同时注│
│ │重研发团队的成长性和延续性，提升研发效率，优化研发资源配置，减少内│
│ │耗。在产品方面，公司将持续加大对于产品可靠性和系列化的研发投入，以│
│ │满足市场对高质量产品的需求。在生产流程方面，通过引入自动化设备和智│
│ │能系统，减少人工干预，提升测试效率，实现生产过程的智能化和自动化。│
│ │此外，公司还将强化风险管理和成本控制，通过科学的预算管理和供应链优│
│ │化，有效降低成本，提高资源利用效率。最后，公司将持续推动企业文化建│
│ │设，让“以客户为中心”的理念贯穿于生产经营的每一个环节，确保公司的│
│ │长期稳定发展。 │
│ │3.激发组织活力，价值创造驱动高质量发展 │
│ │公司始终将人才作为核心战略资源，秉持“战略引领、价值导向、动态优化│
│ │”的理念，致力于推动组织效能与创新能力的持续提升，为高质量发展注入│
│ │强劲动能。通过机制创新与文化赋能，构建了“选得准、育得强、用得好、│
│ │留得住”的全周期人才管理生态，并将ESG理念融入人才战略，积极践行社 │
│ │会责任与可持续发展。搭建覆盖管理层、技术骨干及一线员工的全方位评价│
│ │体系，确保人才发展与业务目标同频共振。建立“初级－中坚－高阶”分层│
│ │培养计划，通过内部讲师认证与“夜校+实战轮岗”机制，实现知识共享与 │
│ │技能跃迁。加强数字化赋能管理，通过数字化在线平台，实现招聘、培训、│
│ │考核全流程在线化，实时监测人才结构、绩效分布及流动趋势，为决策提供│
│ │数据支撑。 │
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│公司资金需求│本公司统筹负责公司内各子公司的现金管理工作，包括现金盈余的短期投资│
│ │和筹措贷款以应付预计现金需求。本公司的政策是定期监控短期和长期的流│
│ │动资金需求，以及是否符合借款协议的规定，以确保维持充裕的现金储备和│
│ │可供随时变现的有价证券。 │
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│可能面对风险│(一)核心竞争力风险 │
│ │1.新产品开发进度不及预期的风险 │
│ │公司所处下游应用领域较多，丰富的技术储备和持续自主研发能力是公司的│
│ │核心竞争优势。为巩固行业地位、保持技术水平和研发能力的领先优势，公│
│ │司需要持续投入新产品研发，包括基于新材料与新技术的产品升级、新功能│
│ │开发及系统性解决方案等。新产品的成功推出是公司获取竞争优势的关键, │
│ │但研发过程具有投入大、周期长、结果不确定的特点。若研发进度滞后、成│
│ │果未达预期或新产品竞争力不足等，可能在一定时期内对公司的经营业绩产│
│ │生不利影响。 │
│ │2.技术人才流失的风险 │
│ │公司所处行业具有显著的人才密集型特征，涉及多学科交叉与跨领域协作，│
│ │需要大量掌握机械、电子、材料、计算机等跨学科知识，并深刻理解下游行│
│ │业技术变革的高素质技术人才。公司技术人才是公司持续保持技术优势、市│
│ │场竞争力和提升发展潜力的核心保障，对新产品设计研发、产品成本控制以│
│ │及提供稳定优质的技术服务有关重要。 │
│ │(二)经营风险 │
│ │1.毛利率下降风险 │
│ │公司主营业务毛利率受行业竞争程度、产品结构变动、原材料价格变动、行│
│ │业政策变动、等多种因素的影响。如果上述影响因素发生重大不利变化，可│
│ │能会导致公司部分产品甚至整体毛利率水平出现一定幅度的波动，从而影响│
│ │公司的盈利能力。 │
│ │2.经营规模扩大带来的管理风险 │
│ │随着公司整体经营规模的持续扩大，资产、生产、销售等规模均将显著提升│
│ │，这对公司的战略规划、组织机构、内控体系、运营管理及财务管理能力提│
│ │出更高的要求。若公司未能随规模扩张及时优化组织架构、完善管理制度并│
│ │提升整体管理水平，将可能面临因经营规模扩大所带来的管理风险，进而对│
│ │盈利能力产生不利影响。 │
│ │(三)财务风险 │
│ │1.应收账款回收风险 │
│ │截至报告期末，公司应收账款金额为13,965.46万元，占公司总资产的比例 │
│ │为8.34%。未来，随着公司收入规模的扩大，应收账款金额可能会增加，如 │
│ │果下游客户受到市场环境变化或国家宏观政策等因素的影响，经营情况或财│
│ │务状况等发生重大不利变化，或公司不能持续有效控制应收账款规模，及时│
│ │收回账款，可能存在应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账的风险，进│
│ │而对公司业绩和生产经营产生不利影响 │
│ │2.存货跌价风险 │
│ │公司结合在手客户订单及对行业市场趋势的审慎研判，制定采购和生产计划│
│ │排期。报告期末，公司存货账面价值25,814.59万元，占总资产比重为15.41│
│ │%。尽管公司已建立相应存货管控机制，但伴随经营规模的持续扩张，存货 │
│ │规模及余额预计将相应增加。 │
│ │(四)行业风险 │
│ │测试设备行业本身不具备显著的周期性特征，但其经营业绩受下游行业整体│
│ │发展态势与市场景气程度影响。公司目前核心下游应用领域易受宏观经济周│
│ │期性波动及国家产业政策调整的直接影响，如新能源发电行业发展受光伏发│
│ │电并网政策与电价补贴变动等影响；氢能行业发展受产业链各环节的降本、│
│ │基础设施建设及商业模式成熟度等影响；功率半导体行业发展则受国产化替│
│ │代的进度与市场竞争格局演变制约。 │
│ │(五)宏观环境风险 │
│ │公司目前核心业务与下游新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等行业│
│ │的景气度与发展趋势密切相关。当前全球宏观经济环境仍然面临诸多的不确│
│ │定性。若宏观经济环境发生重大不利变化或步入显著下行周期，可能导致下│
│ │游行业投资意愿减弱、产能扩张放缓等，进而抑制对测试设备的市场需求。│
│ │这种需求下滑若持续存在或程度加剧，将对公司的订单获取、销售收入及盈│
│ │利能力构成不利影响，进而冲击整体经营业绩。 │
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│股权激励 │科威尔2026年4月23日发布限制性股票激励计划，公司拟授予156.5万股限制│
│ │性股票，其中首次向113名激励对象授予，授予价格为24.68元/股；预留。 │
│ │首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别│
│ │为30%/40%/30%。主要解锁条件为：2026-2028年度营业收入定比2025年增长│
│ │率分别不低于10%/21%/33%；2026-2028年年度净利润定比2025年增长率分别│
│ │不低于10%/21%/33%。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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