热点题材☆ ◇688359 三孚新科 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:HJT电池、复合铜箔、玻璃基板、PCB概念
风格:融资融券、高市净率、回购计划、连续亏损、百元股、近期弱势、密集调研、昨日较弱、
私募重仓、主营变更
指数:科创材料、科创200、上证580
【2.主题投资】
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2026-06-25│玻璃基板 │关联度：☆☆☆
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玻璃基板电镀方面，公司子公司明毅电子已为下游板级扇出封装和玻璃芯板制造客户提供玻
璃基板电镀铜专用设备，公司将在工艺、材料及设备方面与战略客户进行深入研发合作。
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2024-06-24│PCB概念 │关联度：☆☆☆
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公司有PCB、PLP半导体电镀设备的开发与制造业务。
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2022-11-21│复合铜箔 │关联度：☆☆☆
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公司的一步法工艺，通过化学沉积的方式在薄膜基材表面覆盖一层致密可靠的金属铜层，其
生产流程较为简单，可以同时进行双面镀膜，能够实现“一步法”完成复合铜箔制造，所获得的
复合铜箔在生产良率、镀膜厚度均匀性、结合力等方面表现良好。
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2021-10-18│HJT电池 │关联度：☆☆☆
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公司的高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂制备及应用技术创新了异质结太阳能电池的技
术路线，推动了异质结太阳能电池制造重大技术突破，使中国在该领域拥有了完全自主可控的供
应能力。
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2021-05-21│转板A股 │关联度：☆☆☆
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三孚新材:【836367:2016-03-24至2017-11-01】于2021-05-21在上交所上市
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2026-07-28│昨日较弱 │关联度：☆☆☆☆☆
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2026-07-28跌幅为：-13.21%
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2026-07-28│百元股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-28收盘价为：97.07元，近5个交易日最高价为：125.99元
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2026-07-28│高市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-28,公司市净率(MRQ)为：15.40
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2026-07-28│近期弱势 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-28,20日跌幅为：-51.08%
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2026-07-24│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过3000万元(11.8577万股),回购期:2026-07-22至2027-07-21
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2026-07-12│密集调研 │关联度：☆☆☆☆☆
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近一个月有160家机构调研
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2026-06-26│主营变更 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司近一年内主营业务发生了变更。
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2026-04-21│连续亏损 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31公司连续两年归母净利润为负
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2026-03-31│私募重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,私募重仓持有773.74万股(5.94亿元)
【3.事件驱动】
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2023-07-03│复合铜箔多家公司获得订单，行业迎来商业化应用
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6月29日晚间，万顺新材公告，全资子公司广东万顺科技的复合铜箔产品经客户测试验证，
于近日获得了客户首张复合铜箔产品订单。6月20日晚间，双星新材发布公告，公司于2022年12
月完成首条PET复合铜箔设备安装，随之产品送样下游客户，经客户反复测试验证，并于近日获
得客户的首张产品订单。复合铜箔低制造成本优势显著，夹层高分子材料的使用可节省约66%的
铜材，使成本相较传统箔材大幅下降，未来有望成为行业发展的新趋势。
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2022-12-27│复合铜箔2023年下半年将开始批量生产
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铜箔作为锂电池负极集流体，主要起到承载负极活性物质和汇集电流的作用。据业内人士介
绍，目前复合铜箔尚在产业化初期，工艺尚未完全统一，仍存在基膜选择分歧和镀膜方式分歧等
。据券商测算，复合铜箔2023年下半年开始批量生产，产量有望达到2亿平，对应15-20gwh电池
需求，2024年有望达到8亿平左右。2025年全球需求预计29亿平，空间137亿，渗透率提升到10%
。PET铜箔设备在2025年全球空间144亿。
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2022-11-23│复合集流体即将迎来量产 产业链龙头已经发力
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重庆金美新材料科技有限公司于11月11日下午召开发布会，宣布实现8微米复合铝箔产品量
产。 重庆金美相关负责人向记者介绍，该复合铝箔产品主供全球动力电池龙头企业客户。据重
庆金美介绍，本次量产的8微米复合铝箔是新一代多功能复合铝导电膜产品。 2018年，其第一代
铝复合集流体已随着客户高镍三元项目在欧洲某车型上量产应用。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │广州三孚新材料科技股份有限公司（股票代码：688359）是一家表面工程技│
│ │术解决方案提供商，主要从事表面工程技术的研究及新型环保表面工程专用│
│ │化学品及设备的研发、生产、销售。 │
│ │产品广泛应用于PCB制造、3C产品制造、汽车零部件、五金卫浴、新能源等 │
│ │众多工业领域。具有行业一流的研发能力和产品定制能力，核心技术如印制│
│ │电路板水平沉铜技术、印制电路板化学镍金技术、印制电路板脉冲电镀、印│
│ │制电路板填孔电镀、无氰电镀技术、高耐蚀化学镍技术、ABS无铬微蚀技术 │
│ │、无磷低温环保工业清洗技术等已达到行业领先水平。 │
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│产品业务 │公司是一家表面工程专用化学品及专用设备提供商，主要从事表面工程技术│
│ │的研究及新型环保表面工程专用化学品与专用设备的研发、生产和销售。公│
│ │司主要产品有电子化学品、通用电镀化学品以及表面工程专用设备等。 │
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│经营模式 │1、研发模式 │
│ │公司始终坚持自主研发的发展策略，拥有独立创新的核心技术和知识产权，│
│ │同时积极拓展与高校及科研院所的产学研合作及头部客户研究机构的协同研│
│ │发，形成多维创新体系。 │
│ │在表面工程化学品板块，由于公司为客户提供的是表面工程处理专用化学品│
│ │及配套工艺技术指导服务，因此，公司需要对产品和工艺技术进行深入研究│
│ │，以满足客户需要。在表面工程专用设备板块，公司研发部门下设开发测试│
│ │组和工程技术组。开发测试组负责新设备的开发和客户打样；工程技术组负│
│ │责新设备的量产化及设备后续优化。 │
│ │2、采购模式 │
│ │在表面工程化学品方面，公司根据实际生产中对原材料的消耗及使用情况制│
│ │定采购计划，同时设定安全库存。采购部根据生产中心的月度生产计划，在│
│ │保证安全库存的情况下，结合原材料市场价格波动、销售订单及库存情况制│
│ │定采购计划。表面工程化学品原材料采购流程主要包括制定采购计划、询价│
│ │、下订单及入库等几个阶段。 │
│ │3、生产模式 │
│ │公司的表面工程专用化学品的生产主要采取“以销定产”的生产模式，产品│
│ │属于复配型化学品，生产过程以物理混合和搅拌为主，即将不同原料按照规│
│ │定的加料顺序、加料速度和加料时间等进行混合搅拌，生产过程和生产设施│
│ │较为简单，公司的核心技术主要体现为产品配方、客户生产工艺方案和工艺│
│ │控制。 │
│ │4、销售模式 │
│ │公司主要采取直销的销售模式。此外，公司存在少量贸易类客户。 │
│ │在表面工程专用化学品的销售方面，公司根据客户的表面处理需求，提出解│
│ │决方案，并制定产品组合方案，同时，公司需要委派技术服务工程师到客户│
│ │生产线进行技术指导等相关售后服务。 │
│ │销售流程为：客户提出需求，公司研发和技术服务团队对客户需求进行分析│
│ │，提出产品解决方案，同时向客户报送产品报价，经客户确认后，公司根据│
│ │产品方案到客户生产现场进行生产线测试，测试通过后经客户检测，与客户│
│ │签订销售合同及订单，开始批量供货。 │
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│行业地位 │我国最早从事表面工程化学品研究的企业之一 │
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│核心竞争力 │1、相较于国内竞争对手的竞争优势 │
│ │（1）研发优势 │
│ │表面工程化学品及专用设备行业是研发驱动型行业，因此，自设立以来，公│
│ │司把研发作为公司第一生产力，注重研发团队建设。经过多年的培养和积累│
│ │，公司逐渐发展了一支强大研发团队，产品研究领域涉及PCB、新能源（锂 │
│ │电、光伏）、半导体应用、手机通讯、五金卫浴和汽车零部件等多个行业，│
│ │并形成了丰富的研究成果。公司拥有国内外96项发明专利，100项实用新型 │
│ │专利。 │
│ │（2）人才团队优势 │
│ │人才是公司的第一资源，公司通过建立完善的人才培养和激励机制，集聚了│
│ │一大批优秀的研发骨干和经营管理人才，为公司的持续创新和发展壮大提供│
│ │了强而有力的保障。公司建立了完善的薪酬和激励机制，将员工的短期利益│
│ │、长期利益与个人业绩、公司发展进行绑定，鼓励员工与公司共同成长和进│
│ │步。同时，公司实施股权激励计划，增强了对优秀人才的吸引力，激发了员│
│ │工的工作积极性，提升了公司的凝聚力和战斗力，使公司成为一支紧密团结│
│ │、高效协作的优秀团体。 │
│ │（3）客户优势 │
│ │公司是我国最早从事表面工程化学品研究的企业之一，凭借突出的研发能力│
│ │、优秀的产品质量和优质的技术服务，以及多年的经营和发展，积累了近10│
│ │00家客户，在业内获得了良好的品牌形象和影响力，并与众多细分行业的优│
│ │质企业建立了良好而稳定的合作关系。 │
│ │（4）完善的产品体系 │
│ │表面工程化学品及专用设备具有质量要求高、专用性强、品种多的特点，对│
│ │生产企业的研发创新能力要求较高。国内大多数企业产品较为单一，仅具备│
│ │供应某一细分领域产品的能力。在国内企业中，公司是最早从事表面工程化│
│ │学品研究的企业之一，公司自1997年便开始从事表面工程化学品的研究，通│
│ │过内生和外延等方式，在不断加强自身研发实力、调整产品结构、加大对新│
│ │产品新设备的研发投入及市场推广力度的同时，围绕新能源锂电、光伏、PC│
│ │B、被动元件等领域不断延伸，公司的产品已能覆盖新能源（锂电、光伏） │
│ │、PCB制造、手机通讯、通讯设备、五金卫浴等众多业务板块，能够为下游 │
│ │表面处理加工企业供应各类型、多系列的表面工程专用化学品及专用设备，│
│ │满足下游客户多样化、个性化需求。目前，公司已成为国内少数可为PCB、 │
│ │新能源等领域客户提供专用化学品及专用设备整体解决方案的表面工程技术│
│ │服务提供商。 │
│ │2、公司表面工程化学品相较于国际竞争对手的竞争优势 │
│ │（1）创新效率优势 │
│ │由于我国是表面工程化学品及表面工程专用设备的最大需求和应用市场，与│
│ │外资巨头企业相比，公司的产品开发和产品应用研究具有更贴近客户和市场│
│ │的优势，公司的研发人员可以与客户进行通畅交流与紧密合作，能够更快地│
│ │获得客户需求信息和产品应用反馈信息，快速决策，及时响应，高效开发研│
│ │发并推出符合市场需求变化的产品和技术。而跨国公司的信息反馈时间和决│
│ │策时间相对较长，效率相对较慢。 │
│ │（2）成本优势 │
│ │与安美特、罗门哈斯、麦德美乐思等行业国际巨头相比，由于国内生产要素│
│ │成本低于发达国家，使得公司产品成本低于行业国际巨头水平，因此，与国│
│ │际巨头的产品相比，公司产品在性能指标均能达到客户要求的同时，具有明│
│ │显的价格优势。 │
│ │（3）本土化服务优势 │
│ │为了提供更优质的销售和技术服务，公司在广州、江西、南京、苏州、宁波│
│ │、深圳、厦门、中山等地建有销售服务中心，销售服务网络能够覆盖珠江三│
│ │角洲和长江三角洲等产业聚集区，能够为客户提供快速、便捷的售后服务。│
│ │与外资企业相比，公司能够为国内客户提供便捷高效的技术服务，因此，公│
│ │司可以凭借本土化服务优势，更好地服务客户和开发客户。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入457,850,239.85元，同比下降26.30%；实现归属│
│ │于上市公司股东净利润-48,315,569.84元，较上年同期减少35,733,824.18 │
│ │元。 │
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│竞争对手 │电子化学品领域：安美特、罗门哈斯、日本上村、麦德美乐思、台湾超特、│
│ │东硕科技（光华科技子公司）、成功科技、溢诚电子。 │
│ │通用电镀化学品领域：安美特、麦德美乐思、达志科技、风帆科技。 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司在不同特殊基材（特别是高分子材料）表面的金属化处理拥有深│
│营权 │厚的技术积淀，结合对PCB制造行业、新能源（锂电、光伏）行业、通讯电 │
│ │子制造行业、汽车零部件行业及五金卫浴等行业表面工程技术的研究，并充│
│ │分把握客户需求和行业发展趋势，推出无氰、无铬、无铅、无镉、无磷、无│
│ │氨氮、低COD等一系列具有自主知识产权、自主品牌的新型环保表面工程专 │
│ │用化学品；为进一步提升公司在电子化学品板块的核心竞争力，充分发挥工│
│ │艺、材料与设备之间的协同效应，增加公司客户粘性，公司拓展了表面工程│
│ │专用设备业务领域，旨在为客户提供“一站式”解决方案。 │
│ │专利：截至2025年12月31日，公司共取得国内外96项发明专利、100项实用 │
│ │新型专利。 │
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│投资逻辑 │公司拥有国内外先进检测分析仪器、设备100余台，并组建了专业的分析化 │
│ │验团队。 │
│ │公司是我国最早从事表面工程化学品研究的企业之一，凭借突出的研发能力│
│ │、优秀的产品质量和优质的技术服务，以及多年的经营和发展，积累了近10│
│ │00家客户，在业内获得了良好的品牌形象和影响力，并与众多细分行业的优│
│ │质企业建立了良好而稳定的合作关系。 │
│ │为了提供更优质的销售和技术服务，公司在广州、江西、南京、苏州、宁波│
│ │、深圳、厦门、中山等地建有销售服务中心，销售服务网络能够覆盖珠江三│
│ │角洲和长江三角洲等产业聚集区，能够为客户提供快速、便捷的售后服务。│
│ │与外资企业相比，公司能够为国内客户提供便捷高效的技术服务，因此，公│
│ │司可以凭借本土化服务优势，更好地服务客户和开发客户。 │
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│消费群体 │新能源（锂电、光伏）、PCB制造、手机通讯、通讯设备、五金卫浴等众多 │
│ │业务板块领域 │
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│消费市场 │内销 │
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│主营业务 │表面工程技术的研究及新型环保表面工程专用化学品与专用设备的研发、生│
│ │产和销售 │
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│主要产品 │电子化学品、通用电镀化学品、表面工程专用设备 │
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│被举牌 │三孚新科2022年9月14日公告，公司股东上海季胜投资管理有限公司通过其 │
│ │管理的投资基金自2021年10月18日至2022年9月8日通过交易所集中竞价、大│
│ │宗交易方式持有4.2534%公司股份。2022年9月9日，季胜投资方面通过集中 │
│ │竞价、大宗交易方式合计增持72.3562万股公司股份，增持比例为0.7849%股│
│ │份。权益变动后，季胜投资方面合计持有上市公司股份464.4347万股，占上│
│ │市公司总股本的5.0383%，构成举牌。 │
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│项目投资 │拟6.2亿元投建高安全干电极电池关键材料及高频电子信息复合材料产业化 │
│ │项目：三孚新科2025年5月21日公告，公司拟以合并范围内子公司江西邦越 │
│ │、江西邦翔作为项目实施主体在江西省龙南市龙南经济技术开发区电子信息│
│ │产业科技城建设高安全干电极电池关键材料及高频电子信息复合材料产业化│
│ │项目，预计总投资为6.2亿元（最终投资金额以项目建设实际投入为准）。 │
│ │项目预计于2025年6月启动建设，2027年末完成投资项目建设。 │
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│股权收购 │收购皓悦新科剩余30%股权：三孚新科2022年6月30日公告，公司拟使用1158│
│ │0万元购买控股子公司广州皓悦新材料科技有限公司（简称“皓悦新科”） │
│ │少数股东厦门先鑫持有的皓悦新科30%股权。交易完成后，公司将持有皓悦 │
│ │新科100%股权，皓悦新科作为公司的全资子公司，负责PCB板块的市场开发 │
│ │和销售服务。 │
│ │收购江西博泉40.0788%股权：三孚新科2023年9月13日公告，公司拟以不超 │
│ │过10019.70万元购买江西博泉化学有限公司（简称“江西博泉”）40.0788%│
│ │的股权。公司目前持有江西博泉10.9212%的股权。江西博泉是国内知名的PC│
│ │B专用化学品供应商，主要从事PCB专用化学品的研发、生产和销售，其客户│
│ │主要为PCB行业上市公司。公司拟通过本次股权转让，补齐公司在脉冲电镀 │
│ │、填孔电镀等PCB铜面表面处理其他关键制程中所需的关键电子化学品产品 │
│ │，有利于进一步丰富公司电子化学品板块的产品品类，继续深入拓展公司PC│
│ │B电子化学品业务。 │
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│行业竞争格局│我国表面工程化学品及设备行业的市场参与者主要包括国际跨国公司和国内│
│ │生产企业。 │
│ │在PCB行业，国际竞争对手仍占据着国内大部分市场份额，长期垄断着中高 │
│ │端市场；在国内企业中，公司是最早从事表面工程化学品研究的企业之一，│
│ │公司业务前身——广州三孚自1997年便开始从事表面工程化学品的研究，经│
│ │过多年的积累和沉淀及行业内横向拓展的整合，公司的产品已能覆盖新能源│
│ │（锂电、光伏）、PCB制造、手机通讯、通讯设备、五金卫浴等众多业务板 │
│ │块，已成为国内表面工程行业影响力较强的表面工程专用化学品提供商之一│
│ │。 │
│ │（1）电子化学品领域 │
│ │报告期内，公司在高端PCB制造领域持续深化技术布局，多项工艺技术在AI │
│ │、智能汽车、智能手机等专用HDI、多层板等高端PCB领域持续突破，已在下│
│ │游主流客户产线中成熟应用。其中，脉冲电镀专用化学品已成功供应下游PC│
│ │B厂商，用于AI服务器板的生产；填孔电镀工艺在多家客户取得创新应用， │
│ │部分核心产品在性能与性价比上已实现对国际先进竞品的追赶；水平沉铜等│
│ │工艺在HDI板、高多层板等高阶PCB制造领域打破国外技术垄断，市场竞争力│
│ │持续提升。 │
│ │（2）通用电镀化学品领域 │
│ │报告期内，公司高速镀锡技术已获得国家发明专利授权，与哈尔滨工业大学│
│ │联合研发的环保型马口铁高速镀锡工艺实现产业化，稳定应用于国内大型钢│
│ │厂并成功拓展海外市场；同时，公司在钢铁高速镀铬领域取得突破，实现镀│
│ │锡、镀铬两大高端镀种的全流程国产化、绿色化、高速化，相关产品在关键│
│ │性能上超越国外竞品，成功填补了马口铁表面电镀化学品国产替代方面的技│
│ │术空白。报告期内，公司与乌兹别克斯坦汽车零部件表面处理企业整线战略│
│ │合作，标志着公司表面工程化学品技术走向国际市场取得了又一重要突破。│
│ │（3）设备领域 │
│ │报告期内，公司围绕“设备+工艺+材料”协同创新战略，持续推动核心技术│
│ │迭代与产品竞争力提升，针对高端PCB、载板、铜箔领域最新工艺需求，对 │
│ │专用设备进行技术升级与改良。在新能源领域，公司秉持为行业客户降本增│
│ │效的理念，自主研发的复合铜箔电镀设备采用辊式传送的设计思路，具有高│
│ │精度、高良率、高效率、低成本等核心优势，适配“二步法”复合铜箔水电│
│ │镀设备在磁控溅射形成基础铜膜后通过水介质电镀加厚金属层，在报告期内│
│ │完成了量产技术突破。在高端PCB/载板领域，随着大数据、AI服务器及云服│
│ │务等技术的飞速发展，高频高速线路板成为未来趋势，结合下游客户的扩产│
│ │需求，公司HVLP铜箔水电镀及后处理设备已在报告期内出货。 │
│ │（4）先进材料领域 │
│ │报告期内，公司在复合集流体领域取得重大突破，新产品基材选用阻燃纤维│
│ │膜，构筑3D多孔结构，可显著提升锂电池的能量密度、充电倍率及安全性能│
│ │，未来将应用于低空经济、消费电子、高端新能源汽车等领域。该产品采用│
│ │公司自研一步法设备及专用化学品生产，公司已送样多家头部电池厂商，积│
│ │极推进测试，目前已获得小批量订单。报告期内，公司与欧洲半固态电池制│
│ │造商签订战略合作协议，待客户首条半固态高安全电池产线建成后，双方将│
│ │正式签署“5GWh半固态高安全电池关键材料”供货协议。 │
│ │（5）研发与技术创新 │
│ │报告期内，公司持续推进科技创新，获得了行业认可。“环保型轻合金表面│
│ │耐蚀转化膜性能表征与调控制备关键技术及应用”项目荣获山东省科学技术│
│ │奖；“铝/镁/钛合金表面转化膜关键技术与产业化”项目荣获中国表面工程│
│ │协会科技进步奖一等奖，充分体现了公司在表面工程核心技术领域的综合领│
│ │先水平。公司牵头承担国家重点研发计划“高稳定绿色化电镀工艺技术与成│
│ │套装备”项目，持续深化与高校、科研机构的产学研合作。 │
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│行业发展趋势│表面工程行业未来发展趋势 │
│ │①国产化替代进程持续加速。由于地缘政治紧张局势加剧及国际贸易保护主│
│ │义壁垒的不断提升，表面工程化学品及配套专用制造设备领域展现出了巨大│
│ │的进口替代潜力。为保证供应链自主可控，在国家政策的积极引导与下游产│
│ │业需求的强劲驱动下，表面工程化学品及配套专用制造设备国产化进程持续│
│ │加速，旨在实现关键技术与产品的自主可控，为行业可持续发展奠定坚实基│
│ │础。 │
│ │②降本增效需求推动“减铜、代铜”技术创新。大宗商品价格攀升使得降本│
│ │增效需求加速，推动表面处理技术创新。铜价上涨加剧了下游PCB、传统铜 │
│ │箔等制造企业的成本压力，有利于加速“减铜、代铜”新工艺的应用：在新│
│ │能源锂电领域，复合铜箔产业化进程加速推进，通过合理的材料配比和工艺│
│ │优化，能够大幅减少铜材成本，帮助下游客户有效应对铜价上涨带来的压力│
│ │；在PCB、LED领域，铝代铜连续镀新工艺实现了以“铜铝结合”方案对传统│
│ │“全铜”方案的替代，减少了铜金属的耗用，节约下游客户铜材成本；在光│
│ │伏领域，铝箔镀铜工艺有望替代传统纯铜汇流体，助力光伏行业降本增效。│
│ │③AI产业驱动PCB专用设备及专用化学品向高端化升级。随着AI产业迅猛增 │
│ │长，人工智能基础设施市场持续升温，吸引了众多科技巨头不断加大科研投│
│ │入，为PCB、半导体等高端制造领域提供了良好的发展机遇。线宽更窄、层 │
│ │数更多、精度更高等将是AIPCB板的重要发展方向，将对PCB设备提出更多更│
│ │高要求。在PCB/半导体等专用电子化学品和专用制造设备需求增长的同时，│
│ │下游制造企业对产品性能要求也大幅提升。拥有核心技术和自主研发能力的│
│ │表面工程企业将具备明显的优势，能够更好地满足市场需求，享受技术革新│
│ │带来的市场红利。 │
│ │④近年来，PCB产业受成本、地理与政策优势驱动，加速向东南亚转移，日 │
│ │资、台资及内资PCB企业纷纷在泰、越等地布局设厂。该产业在东南亚将呈 │
│ │现以下趋势：产业集聚效应加强，形成规模化的产业集群；技术创新与产业│
│ │升级将加速，以满足高端电子产品对PCB的高性能要求；环保与可持续发展 │
│ │将推动绿色制造和循环经济；国际合作日益紧密，促进全球PCB产业协同。 │
│ │上述趋势为表面工程产业开辟了广阔的海外发展空间，新建或扩建的工厂正│
│ │促进相关电镀设备、专用化学品等PCB制造配套产业的协同发展。 │
│ │⑤新能源行业提质增效推动专用化学品及专用设备迭代升级。新能源行业全│
│ │面进入提质增效阶段，公司下游制造端对创新技术需求明显增强，带动专用│
│ │化学品及专用制造设备加速迭代升级。在新能源电池领域，消费电池、动力│
│ │电池与储能电池聚焦于提高能量密度、延长循环寿命及强化安全性能，从电│
│ │池构型设计、新型材料应用到精密制造设备均涌现出突破性创新。 │
│ │⑥电镀产业园区在表面工程行业特别是通用电镀领域内，充分发挥了集约化│
│ │运营的优势，促进了地方上下游产业融合，优化了区域供应链的整体运作效│
│ │能。园区采取集中管理的模式，在有效整合资源的同时，通过资源共享与高│
│ │效协同机制，为产业链上的企业创造了互利共赢的合作平台。表面工程行业│
│ │中通用电镀领域得到了更加专业化、规范化的发展，提升了整个行业的技术│
│ │水平和产品质量，增强了产业链的韧性和竞争力。 │
│ │⑦全球绿色转型加速推动环保技术升级。全球绿色转型加速下，环保技术正│
│ │从合规成本升级为竞争壁垒。欧盟碳足迹认证、国内新污染物管控等法规持│
│ │续加压，倒逼企业聚焦源头替代技术。2025年电镀行业环保标准持续升级，│
│ │对电镀废水排放中的重金属含量限制更为严格，废气排放方面对酸雾、氮氧│
│ │化物等污染物的排放浓度和总量控制提出了更高要求。领先企业通过制定绿│
│ │色技术路线图，将环保挑战转化为工艺创新优势，无氰、低温等绿色电镀技│
│ │术加速产业化。 │
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│行业政策法规│《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《“十三五”先进制造技术│
│ │领域科技创新专项规划》 │
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│公司发展战略│公司的发展战略是围绕现有产品及应用技术，进一步加大研发投入，改进技│
│ │术路线，优化产品配方，提高产品效果，降低环境污染，缩短与国际巨头的│
│ │技术差距，同时，充分把握产业升级和国产化机遇，加快核心技术产业化，│
│ │为我国印刷电路板、通讯基站设备、新能源领域、手机及汽车零部件等行业│
│ │的健康可靠发展贡献力量。 │
│ │公司未来发展战略主要分为业务发展战略、研发发展战略及数字化平台搭建│
│ │战略。业务方面，公司实施“3+2”发展战略。其中，“3”指的是公司的三│
│ │大业务板块，主要由电子化学品、通用电镀专用化学品、设备业务等板块组│
│ │成，“2”代表促进公司业务发展的两大支翼，由新能源领域和特种装备专 │
│ │用化学品领域组成。 │
│ │在研发方面，公司实施研发“3+1”发展战略。其中，“3”指的是研发人才│
│ │、研发设备、上线测试，“1”指的是客户认证，终端或直接下游客户产品 │
│ │或合格供应商认证。 │
│ │在数字化建设方面，公司规划在研发、生产、营销、财务方面搭建四大智能│
│ │数字化平台。公司将通过实施业务“3+2”发展战略、研发“3+1”发展战略│
│ │，建立从产品到设备闭环的解决方案，把握客户需求和行业发展趋势，寻找│
│ │新的业绩增长点，建设创新型企业，服务行业绿色制造，实现公司健康、高│
│ │质量发展。 │
│ │未来，公司将继续秉承“以品质求生存、以科技促发展、以管理增效益、以│
│ │服务赢尊敬”的经营理念，坚持“3+2”发展战略，以技术为核心，以市场 │
│ │为导向，以电子化学品技术为重点，强化技术体系竞争力，推动技术和产品│
│ │多元化发展，从产业链的源头解决行业环保和安全问题，引领行业绿色发展│
│ │、安全发展和可持续发展，成为“令人尊敬的表面工程材料专家”和“全球│
│ │先进的表面工程专用化学品供应商”！ │
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│公司日常经营│（一）电子化学品方面 │
│ │1、PCB领域 │
│ │2025年，公司电子化学品业务面临市场竞争加剧的压力，公司主动调整经营│
│ │策略，更加聚焦高附加值、高毛利产品的推广，并持续推进各产品线客户的│
│ │整合与协同。以AI大模型及高性能终端硬件为驱动，算力基础设施对信号传│
│ │输与布线密度的要求持续提升，推动高阶PCB向高精细度制程演进，对高层 │
│ │数、高纵横比PCB的架构设计、材料选型、制造工艺和长期可靠性提出了远 │
│ │超传统电子板的门槛。在此过程中，PCB制造所需的电子化学品与配套设备 │
│ │也必须同步进行技术升级，公司PCB化学镀、电镀专用化学品专为高端PCB及│
│ │高纵横比需求研发，以满足高频高速、高可靠性等要求，相关产品已在200 │
│ │余条量产线中稳定应用，覆盖AI服务器、通信、高端消费电子及汽车电子等│
│ │场景。 │
│ │2、被动元件领域 │
│ │随着AI需求的持续爆发，被动元件市场需求将同步增长。据统计，MLCC在AI│
│ │服务器（GB300）中单机用量超3万颗，约为手机的30倍。在被动元件复杂的│
│ │制造链路中，电镀工艺直接决定产品电性能与可靠性，对化学品配方的均匀│
│ │性控制要求极为苛刻。报告期内，采用公司被动元件专用化学品配套生产的│
│ │被动元件年产规模已超千亿颗，值得指出的是，经与客户一年深度共研与工│
│ │艺校准，产品不良率由3%降至0.01%，显著提升客户生产效率并降低了其综 │
│ │合成本。 │
│ │（二）通用电镀专用化学品方面 │
│ │通用电镀专用化学品作为公司传统业务，2025年公司持续推动其技术与国产│
│ │替代突破。在海外市场拓展方面，公司积极响应“一带一路”倡议，取得重│
│ │要进展：在全球能源转型与中国新能源汽车加速出海的背景下，公司为乌兹│
│ │别克斯坦客户提供塑胶电镀专用化学品全线解决方案，精准响应客户需求，│
│ │成功切入中亚汽车零部件供应链；在高速镀锡领域，公司自主研发的甲基磺│
│ │酸（MSA）体系高速镀锡工艺，突破了传统及国外竞品在高温高速条件下易 │
│ │分解、不稳定、难控制的技术瓶颈，形成了性能领先、稳定性更优、综合成│
│ │本更具优势的国产化高速镀锡整体解决方案。 │
│ │（三）专用设备方面 │
│ │1、高端PCB孔电镀设备 │
│ │2025年，公司专用设备板块持续致力于高端PCB电镀设备的开发，公司子公 │
│ │司明毅电子凭借深厚的PCB智能装备开发与制造实力，打造了适配高端PCB孔│
│ │金属化制程需求的“Desmear+PTH+闪镀”水平镀三合一设备。该设备具备优│
│ │异的稳定性与可靠性，可助力客户降低制造成本，推动高端PCB电镀设备的 │
│ │国产替代进程。为高端PCB孔金属化制程提供国产替代解决方案。 │
│ │2、铜箔电镀设备 │
│ │报告期内，由于市场环境变化、下游铜箔行业的周期性调整及公司经营策略│
│ │调整等影响，公司铜箔设备机构件的收入有所减少；同时，由于终端电池厂│
│ │商对公司直接下游客户的认证周期影响，公司复合铜箔设备及配套专用化学│
│ │品的业务拓展尚未批量化落地。但公司已从产品、产能、客户储备等多个维│
│ │度做好了充分准备，在持续推进复合铜箔相关送样验证工作的同时，积极迎│
│ │接未来量产，保障未来设备的稳定交付。 │
│ │（四）先进材料方面 │
│ │2025年，公司坚定看好新能源及电子等领域先进材料的中长期发展，主动进│
│ │行战略延伸，投资建设“高安全干电极电池关键材料及高频电子信息复合材│
│ │料产业化项目”，规划建设3D复合铜箔、复合金属材料、电磁屏蔽材料等先│
│ │进材料制造产线，该项目位于产业链下游，与公司现有主营业务形成有效协│
│ │同，其核心电镀设备主要采用公司自研专用设备，所需关键化学耗材也以公│
│ │司自研表面工程化学品为主。2025年，公司有序开展3D复合铜箔、铝箔、铝│
│ │基铜箔技术研发、客户送样及认证测试等工作，部分产品已经获得小批量订│
│ │单。 │
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│公司经营计划│（一）聚焦产品升级与市场突破，夯实增长基础 │
│ │2026年，公司将坚持“巩固传统、突破新兴”的总体策略，以传统业务为业│
│ │绩压舱石，以新兴业务为核心增长引擎，全力推动收入与利润高质量增长。│
│ │公司将对现有传统产品进行持续迭代优化，重点提升在AI算力、高附加值、│
│ │外资主导领域的产品性能，加快新产品验证与样板客户建设，加大市场推广│
│ │力度，切实提升市场份额与盈利能力。同时，以复合铜箔、HVLP铜箔等为代│
│ │表的新兴业务作为重要增长引擎，公司将集中资源配合核心客户做好产品研│
│ │发、验证与产能建设，为打造“第二增长曲线”奠定基础。此外，公司将通│
│ │过内部培养与外部引进相结合的方式，持续提升技术服务能力，优化客户应│
│ │用效果，以专业高效的技术服务增强客户粘性，巩固长期合作关系。 │
│ │（二）深化研发体系建设，赋能高质量发展 │
│ │2026年，公司将继续强化研发创新体系建设，加大高端研发人才引进力度，│
│ │构建多层次、专业化的研发团队体系，重点引进研究复合铜箔制备、高端PC│
│ │B化学品研发等领域的技术人才；在研发项目推进方面，公司将坚持“节能 │
│ │、降耗、减污、增效”的研发主线，推进行业绿色发展，聚焦新型锂电铜箔│
│ │、电子铜箔产业化关键技术、高密度互连PCB专用化学品及专用设备等重大 │
│ │专项并确保研发成果高效转化；同时，公司将深化与高校、科研院所的产学│
│ │研合作，加速前沿技术产业化落地；通过研发投入占比持续提升、优化研发│
│ │激励机制等措施，全面激发研发团队创新活力，为公司高质量发展提供强有│
│ │力的技术支撑。 │
│ │（三）强化数字升级，探索“+AI”应用，提升经营效率 │
│ │2026年，公司将持续推动数字化平台建设，着力打造以研发、生产、营销、│
│ │财务为核心的智能化管理平台，打通各业务系统数据壁垒。同时，公司积极│
│ │顺应AI技术发展趋势，探索“研发+AI”、“财务+AI”、“品质+AI”、“ │
│ │技术服务+AI”、“行政办公+AI”等多场景应用。公司将组织AI工具培训课│
│ │程，助力员工减负提效，以数字化与智能化双轮驱动，全面提升公司管理水│
│ │平和经营效率。 │
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│可能面对风险│(一)业绩大幅下滑或亏损的风险 │
│ │报告期内，由于公司设备产品的下游应用产业化进展推迟、铜箔行业的周期│
│ │性调整及公司经营策略调整等影响，公司设备板块收入大幅下降；同时，公│
│ │司基于谨慎性原则，按照《企业会计准则》要求，对合并报表范围内存在减│
│ │值迹象的相关资产计提了资产减值准备。上述主要因素导致公司2025年度出│
│ │现亏损。若以上不利因素不能较好地扭转，公司新产品、新业务的研发、达│
│ │产、销售等状况不及预期，公司将面临继续亏损的风险。 │
│ │(二)核心竞争力风险 │
│ │1、研发失败和成果转化风险 │
│ │2、由于管理不善导致核心技术失密风险 │
│ │(三)经营风险 │
│ │1、主要原材料价格波动风险 │
│ │2、前期新设/合并子公司整合不达预期的风险 │
│ │(四)财务风险 │
│ │1、应收账款坏账风险 │
│ │2、商誉减值风险 │
│ │(五)行业风险 │
│ │1、公司收入和盈利受PCB行业影响较大的风险 │
│ │2、复合铜箔市场不达预期及新业务市场开拓的风险 │
│ │(六)宏观环境风险 │
│ │公司的专用化学品及专用设备产品广泛应用于印刷电路板、新能源、通讯设│
│ │备、手机零部件、五金卫浴和汽车零部件等领域，下游行业需求的变化将会│
│ │对公司经营业绩产生一定的影响。中国宏观经济状况、中美贸易摩擦、房地│
│ │产景气程度、汽车减税政策、环保政策等因素均会对公司下游行业产生影响│
│ │，进而对公司产品的需求产生影响，给公司的经营业绩带来波动风险。 │
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│股权激励 │三孚新科2021年7月6日发布限制性股票激励计划，公司拟授予366万股限制 │
│ │性股票，其中首次向29名激励对象授予351万股，授予价格为10元/股；预留│
│ │15万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分4期解锁，解锁 │
│ │比例分别为25%、25%、25%、25%。主要解锁条件为：以公司2020年营业收入│
│ │为基数，公司2021年至2024年营业收入增长率分别不低于15%、35%、55%、7│
│ │5%；或以公司2020年净利润为基数，公司2021年至2024年净利润增长率分别│
│ │不低于15%、35%、55%、75%。 │
│ │三孚新科2022年5月6日发布股票期权激励计划，公司拟向15名激励对象授予│
│ │800万份股票期权，行权价格为32元/股。本次授予的股票期权自授予日起满│
│ │一年后分2期行权，行权比例分别为50%、50%。主要行权条件为：以公司202│
│ │1年营业收入为基数，公司2022年、2023年营业收入增长率分别不低于10%、│
│ │20%；或以公司2021年净利润为基数，公司2022年、2023年净利润增长率分 │
│ │别不低于15%、35%。 │
│ │三孚新科2023年5月23日发布股票期权激励计划，公司拟向9名激励对象授予│
│ │450.00万份股票期权，行权价格为80元/股。本次授予的股票期权自授予日 │
│ │起满一年后分三期行权，行权比例分别为40%、30%、30%。主要行权条件为 │
│ │：以公司2022年营业收入为基数，公司2023年-2025年营业收入增长率分别 │
│ │不低于25%、40%、50%或以公司2022年净利润为基数，公司2023年-2025年净│
│ │利润增长率分别不低于25%、40%、50%。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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