热点题材☆ ◇688222 成都先导 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:基因概念、智能医疗、人工智能、腾讯概念、CXO概念、创新药、减肥药、AI智能体、AI医
疗
风格:融资融券、外资背景、海外业务、专项贷款
指数:科创生物、科创200、上证580
【2.主题投资】
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2026-05-25│AI智能体 │关联度：☆☆☆
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公司自主研发AI智能体HANDS，实现从数据获取到业务落地的全链路闭环。
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2026-01-15│减肥药 │关联度：☆☆☆
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公司参股子公司先衍生物布局小核酸新药管线，其针对INHBE靶点的用于治疗肥胖的小核酸
新药LDR2515注射液临床试验申请已获受理。
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2025-02-10│AI医疗概念 │关联度：☆☆☆
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公司携手腾讯AILab共同开发新的分子骨架跃迁算法，重视AI在化合物的潜力
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2024-10-08│人工智能 │关联度：☆☆☆
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公司一直以来都对AI在药物研发领域的进展保持高度关注。
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2023-06-19│腾讯概念 │关联度：☆☆☆
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公司与腾讯AI Lab的第一阶段合作案例的成果已经发表于ACS Omega，双方共同享有基于AI
技术的分子骨架跃迁系统，该算法有望加快药物研发领域中的小分子设计环节，从而减少人力以
及时间成本
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2023-06-16│智能医疗 │关联度：☆☆☆
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公司与腾讯 AI Lab的第一阶段合作案例的成果已经发表于ACS Omega，双方共同享有基于AI
技术的分子骨架跃迁系统。该算法有望加快药物研发领域中的小分子设计环节，从而减少人力以
及时间成本。
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2022-01-10│基因概念 │关联度：☆☆☆
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成都先导DEL领域相关服务主要为DEL库定制、DEL筛选以及基于DEL技术的新药定制开发等业
务
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2021-11-02│创新药 │关联度：☆☆
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有创新药研发业务
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2021-10-22│CXO概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司设立至今一直围绕着DNA编码化合物库（DNAEncodedcompoundLibrary，简称DEL）技术
潜心研究与创造，专注于原创新药的早期链段研发——苗头化合物和先导化合物的发现
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2022-01-24│重组蛋白 │关联度：☆☆
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公司能够提供一整套从靶基因到新药临床试验申请阶段的研发服务，覆盖范围包括重组蛋白
表达纯化、结构生物学、计算化学与药物化学、生物化学和生物物理学、细胞生物学、体内药理
学、药代动力学、药学研究等。
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2022-01-10│基因测序 │关联度：☆☆☆
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成都先导DEL领域相关服务主要为DEL库定制、DEL筛选以及基于DEL技术的新药定制开发等业
务
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2021-11-02│精准医疗 │关联度：☆☆☆
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主要服务有DEL筛选服务、DEL库定制服务
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2026-05-06│海外业务 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31地区收入中:其他国家占比为83.40%
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2025-05-27│专项贷款 │关联度：☆☆☆
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2025年5月23日公告，公司的控股股东一致行动人宁波聚智先导拟增持2,500万元至5,000万
元，资金来源为自有资金及兴业银行提供的专项贷款，贷款额度不超过4,500万元
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2020-04-16│外资背景 │关联度：☆
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公司具有外资背景
【3.事件驱动】
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2025-10-29│礼来部署全球最大的AI制药工厂，产业链有望迎来爆发式增长
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据报道，礼来公司部署全球规模最大、性能最强的AI制药工厂，该设施采用基于英伟达Blac
kwell架构的DGX超级集群。在药物发现方面，AI通过对海量生物医药数据的分析，可以识别潜在
的药物靶点，辅助药物分子设计。利用机器学习算法，AI可以对化合物的结构、活性以及毒性等
进行预测，快速筛选出具有临床潜力的候选药物，缩短药物研发时间。根据头豹研究院，2019-2
023年，中国AI制药市场规模由0.7亿元增加至4.1亿元，年复合增速达57.4%。预计2024-2028年
，市场规模将由7.3亿元增加至58.6亿元，年复合增速达68.5%。东吴证券研报指出，AI制药行业
正逐渐走向快速增长后的短暂平稳期，还有望迎来下一轮、乃至第三轮爆发式的增长。
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2024-12-26│上海：建设人工智能药物研发平台
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上海市人民政府办公厅印发《上海市发展医学人工智能工作方案（2025—2027年）》，建设
人工智能药物研发平台。建设小分子创新药物筛选和优化平台，实现基于靶点动态结构的先导化
合物发现、药效评估和老药新用等。建设大分子生物医药大模型干湿迭代设计平台，发展大模型
与低通量湿实验一体自动化技术，实现蛋白质粒构建、表达、纯化、性能检测等低通量湿实验的
全过程自动化，加速产品研发。AI在医药领域应用大致分为三个阶段，（1）AI影像识别（2）蛋
白结构识别（3）蛋白结构生成。目前已有众多公司布局AI辅助医疗，新药筛选以及创新药物研
发，同时以谷歌，Meta为代表的互联网巨头开始进入AI制药领域。民生证券周超泽研报认为，目
前以类“OpenAI”蛋白质深度学习语言模型正逐步改变蛋白药物早期研发过程，关注AI辅助医疗
行业公司和早期AI新药筛选公司。
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2024-03-15│新质生产力细分方向之一，创新药领域是科技进步兑现重要领域
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机构指出，全球创新药，是科技进步兑现的重要领域；中国创新药产业链，正在崛起；院内
诊疗全面恢复、国家对创新药的鼓励支持政策陆续出台以及中国药企国际化步伐的推进，行业整
体将迎来业绩与市场表现的同步向上。东海证券研报指出，近期全国两会对新一年的工作进行了
顶层规划，《政府工作报告》中有六个方面的工作任务直接涉及医疗健康领域。其中特别值得关
注的是，创新药与生命科学在报告中被提及，并纳入“新质生产力”范畴。作为未来发展的重点
产业，将会有更多配套政策措施的出台加速推动生物医药创新升级，进一步打开创新药的成长空
间，赛道未来发展潜力巨大，相关企业有望持续获益。市场空间方面，弗若斯特沙利文预计到20
26年，中国创新药市场规模将达到15308亿人民币，到2030年进一步增长至20584亿人民币。
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2023-07-14│英伟达投资AI药物开发企业
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当地时间7月12日美股收盘，RecursionPharmaceuticals暴涨超78%。Recursion是一家生物
科技公司，Recursion与英伟达合作并获得英伟达5000万美元投资。通过这笔投资，英伟达将获
得Recursion超过770万股A类普通股，相当于该公司约4%的股份。与此同时，Recursion宣布计划
加快其生物学和化学领域的AI基础模型的开发，与英伟达合作对其模型进行优化，并通过英伟达
云服务将其分发给生物科技公司。
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2023-06-14│AI药物研发领域新突破，一天内可筛选超一亿种化合物
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美国麻省理工学院和塔夫茨大学研究人员设计出一种基于大型语言模型（如ChatGPT）的人
工智能算法，这种称为ConPLex的新模型可将目标蛋白与潜在的药物分子相匹配，而无需执行计
算分子结构的密集型步骤。据介绍，使用这种方法，研究人员可在一天内筛选超过1亿种化合物
，比任何现有模型都要多得多。券商指出，从制药的流程看，AI技术已经渗透到多个环节，AI技
术的应用显著改善药物研发效率、减少研发成本和提高药物研发成功率，对新药研发具有重要意
义。
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2023-06-02│上海推动生物大数据平台建设，AI药物研发有望率先实现重大突破
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上海市科学技术委员会印发《上海市计算生物学创新发展行动计划（2023—2025年）》。其
中提出，到2025年，在多模态数据理论算法、蛋白质工程、AI药物研发等领域率先实现重大理论
突破。在医药研发行业，成功研发一款新药平均需要耗时超过10年、10亿美元。AI制药技术的加
入，则可以通过快速精准地确定靶点、筛选最佳化合物分子、预测药代动力学性质、大幅缩短药
物研发各环节周期，降低企业研发新药成本投入。根据智药邦的统计，2022年上半年，AI药物研
发领域共发生了52项投资活动，投资总金额超过180亿人民币，其中27%的投资活动金额过亿。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │成都先导药物开发股份有限公司（上海证券交易所股票代码：688222.SH， │
│ │股票名称：成都先导）致力于打造国际领先的创新型生物医药企业，总部位│
│ │于中国成都，在英国剑桥、美国休斯顿设有子公司。公司聚焦小分子及核酸│
│ │新药的发现与优化，着力打造了国际领先的DNA编码化合物库技术（DEL）平│
│ │台，并拓展了基于分子片段和三维结构信息的药物设计技术（FBDD/SBDD） │
│ │、基于寡核苷酸的药物研发技术（OBT）和靶向蛋白降解技术（TPD）的核心│
│ │技术平台；同时，公司正在建设DEL+AI+自动化DMTA（设计-合成-测试-分析│
│ │）分子优化能力平台，以期加速临床前候选药物发现及优化过程。通过新药│
│ │研发服务、不同阶段在研项目转让以及远期的药物上市等多元化的商业模式│
│ │，成都先导与全球数百家制药公司、生物技术公司、化学公司、基金会以及│
│ │科研机构建立了合作。目前，公司有多个内部新药项目处于临床及临床前不│
│ │同阶段。 │
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│产品业务 │成都先导聚焦小分子及核酸新药的发现与优化，依托DEL技术（包括DEL库的│
│ │设计、合成和筛选及拓展应用）、基于分子片段和三维结构信息的药物设计│
│ │（FBDD/SBDD）技术、基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）、靶向蛋白降解│
│ │平台相关技术（TPD）四大核心技术平台及公司其他关键新药研发能力（药 │
│ │物化学、计算科学/AI、体外体内生物学评价、药物代谢学，分析化学，药 │
│ │学研究等），打造新药发现与优化的国际领先的研发体系，通过新药研发服│
│ │务、不同阶段在研项目转让及远期的药物上市，为医药工业输出不同阶段的│
│ │新分子实体，以最终为全球未满足的临床需求提供创新药治疗方案，致力于│
│ │成为全球一流的创新型生物医药企业，贡献于更好的人类生命健康。 │
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│经营模式 │公司的经营模式属于新药研发服务、新药在研项目权益转让及自主研发项目│
│ │推进至临床阶段乃至远期实现上市销售相结合的形式。相比传统的新药研发│
│ │企业项目数量少、投资回报周期长、研发投入风险大等特点，以及相对于常│
│ │规技术服务型企业劳动密集程度高、服务附加值低、缺乏长期增值空间等特│
│ │点，公司的业务模式具备为公司持续输出颇具潜力的创新药项目的能力，能│
│ │够创造高收益的长期价值。 │
│ │公司的药物发现与优化平台，一方面在为全球医药企业提供不同技术环节研│
│ │发服务的同时，还能提供针对各类靶点处于不同阶段的新分子实体。另一方│
│ │面，在不与客户产生利益冲突的情况下，公司可通过药物发现平台自主选择│
│ │高潜力、高价值的靶点进行药物发现，并利用自身的高效新药优化平台将发│
│ │现的苗头化合物推进到临床试验阶段。 │
│ │（1）新药研发服务 │
│ │基于公司药物发现与优化平台，公司可为全球医药企业提供指定生物靶点的│
│ │筛选并进行优化，客户有权选择有偿受让筛选过程产生的功能活性被验证的│
│ │先导化合物分子的IP，公司还有一定几率在客户针对该药物进行后续研发的│
│ │多个阶段陆续产生里程碑收入。除此之外，基于公司领先的DEL、FBDD/SBDD│
│ │技术，以及在计算机辅助药物设计或AI分子设计、蛋白表达纯化、结构生物│
│ │学、药物化学、生物化学和生物物理学、细胞生物学、体内药理学、药代动│
│ │力学、药学研究等环节的技术能力，公司可为客户提供新药发现和优化链条│
│ │上各类研发服务，如定制化DEL库设计及合成服务、某些指定化合物或核酸 │
│ │的合成与修饰服务以及相关生物学评价等。 │
│ │新药研发服务部分，盈利模式分为客户定制服务（Fee-For-Service，FFS）│
│ │、全时当量服务（Full-TimeEquivalent，FTE）、以及其他。 │
│ │①客户定制服务（FFS）FFS模式是指公司根据与客户签订的服务合同内容，│
│ │向客户提供有明确需求的研发服务，并在合同中约定具体项目方案、研究成│
│ │果测算方式、相关费用与结算方式。 │
│ │②全时当量服务（FTE）FTE模式是指公司根据客户的要求分配相关技术人员│
│ │团队，并依据合同的约定完成相关研发任务，按照记录的实际参与的技术人│
│ │员数量和工作时间确认收入。客户与公司一般在合同谈判和项目方案确定过│
│ │程中会依据项目难度、时间要求和工作量来综合确定所需FTE数量。 │
│ │③其他则主要包括药物结构IP权属转让费（LicenseFee）、里程碑费（Mile│
│ │stoneFee）等 │
│ │自公司成立以来，通过DEL的筛选服务，为客户完成针对特定靶点的早期苗 │
│ │头化合物的发现服务，在成功发现化合物后，可以通过签订转让合同将化合│
│ │物知识产权转让给客户进行后续开发，收取一定IP权属转让费，以及根据客│
│ │户后续的开发进度，还可能收到部分里程碑费。 │
│ │截至报告期末，公司已累计完成了135个项目（约1,300个活性化合物实体分│
│ │子）的化合物知识产权转让。根据合同约定，当转让的小分子化合物未来在│
│ │药物研发达到某个关键性节点阶段（包括但不限于GLP毒理实验、临床I期、│
│ │临床II期、临床III期及药物上市等），后续公司可依据合同约定获得里程 │
│ │碑费，金额依据各个里程碑节点的不同从几百万元到几千万元不等。2025年│
│ │，公司达成了25个项目的化合物知识产权（IP）转让。 │
│ │（2）新药在研项目权益转让 │
│ │公司依靠国际领先的药物发现平台以及规模庞大的具有自主知识产权的小分│
│ │子化合物库，在与客户筛选项目不存在利益冲突的情况下，可以选择高潜力│
│ │、高价值的靶点进行自主新药发现，利用自身核心技术优势将筛选出的化合│
│ │物分子优化并向后推进至确定性更高的阶段后进行转让，客户受让后可直接│
│ │申报临床或进入临床试验阶段。 │
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│行业地位 │四川省先导化合物筛选工程技术研究中心 │
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│核心竞争力 │（1）核心技术优势 │
│ │①DEL技术的开发与工业应用 │
│ │公司自创立始终致力于核心技术——DNA编码化合物库（DEL）技术的开发、│
│ │应用和升级。DEL技术是早期药物发现领域的创新性热点方向之一。 │
│ │②FBDD/SBDD技术以及与DEL技术整合的优势 │
│ │③基于寡核苷酸的药物研发平台（OBT）领域的优势 │
│ │公司在DNA编码化合物（DEL）应用过程中，积累了在序列设计，核酸合成和│
│ │修饰领域大量的经验，能够设计、合成和优化针对特定基因的干扰核酸序列│
│ │和反义核酸序列，满足高活性和高选择性的要求。在肿瘤和肿瘤免疫药物开│
│ │发领域，公司同样积累了在分子水平，细胞水平和体内评价系统方面的经验│
│ │。通过拓展，公司现已经具备了开发核酸药物临床候选化合物的能力。 │
│ │④临近诱导药物相关技术（TPD）及与DEL技术整合的优势 │
│ │蛋白降解剂需要特异性地结合靶点蛋白，与DEL筛选的技术原理完美结合， │
│ │并且DEL分子的延伸连接位点已知，因此在蛋白降解领域的应用方面有特殊 │
│ │优势。DEL技术也是一种高效、性价比高的方法发现开发新的E3泛素连接酶 │
│ │配体，以提高降解活性和降低毒副作用。 │
│ │⑤AI与DEL技术整合的优势 │
│ │公司同时致力于研究人工智能（AI）大模型在创新药物发现和优化上的应用│
│ │，利用成都先导多年积累数百个靶点DEL筛选的海量数据进行训练和迭代， │
│ │能够有效地在非DEL空间预测化合物活性、成药性等，加快化合物的优化过 │
│ │程。成都先导在人工智能AI加速药物研发方面的特点在于：1）成都先导的A│
│ │I模型具有更为海量的真实实验数据（这些数据在公域无法获得）；2）均为│
│ │在标准流程下产生的高质量实验数据；3）实验数据不依赖于蛋白质的三维 │
│ │结构；4）成都先导能更好地理解药物研发场景与需求，提供高效和实用的 │
│ │药物研发工具。 │
│ │（2）公司人才优势 │
│ │药物发现研发服务由于专业门槛高，相关专业领域人才是公司提供研发服务│
│ │水平的关键。公司聚焦早期小分子新药研发，拥有实力雄厚的研发团队，是│
│ │DEL细分领域团队规模最大的研发服务公司之一。截至报告期末，公司拥有 │
│ │研发人员461人，其中本科及以上学历占比97.61%，包括86名博士、167名硕│
│ │士，公司核心技术人员和骨干成员均来自知名制药公司研发团队，拥有数十│
│ │年创新药物研发及合作服务经验。 │
│ │（3）药物发现领域内先发性优势 │
│ │公司是国内乃至全亚洲最早规模化从事DEL技术研发及应用的公司。药物筛 │
│ │选是药物研发过程中最早期的阶段，近年来逐渐成为药物发现的瓶颈，具有│
│ │高技术壁垒和高附加值的特点，而DEL技术作为药物筛选领域内最前沿的技 │
│ │术手段之一，探索和一定程度上解决了药物中非常重要的问题——苗头/先 │
│ │导化合物的发现，公司在DEL技术上的先发性优势也是得以切入药物筛选这 │
│ │一领域至关重要的竞争手段。 │
│ │（4）灵活、透明的客户合作模式 │
│ │相对于DEL技术领域内其他公司相对固定的业务合作模式，公司聚焦客户的 │
│ │实际需求，对外提供多种形式的合作，包括各类新药研发服务和各个阶段的│
│ │新药在研项目权益转让，合作模式灵活；因此，公司与客户通常合作周期长│
│ │，合作形式也更加深入。 │
│ │（5）提供服务与自主创新相结合的商业模式 │
│ │不同于常规CRO类企业，由于公司拥有自主知识产权的DNA编码化合物库，具│
│ │备药物核心知识产权——药物结构知识产权，公司针对高潜力、高价值的靶│
│ │点，可选择性的进行自主药物筛选，并通过灵活的合作模式展开后续开发和│
│ │共享药物开发成果带来的收益。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入52,557.18万元，同比增长23.09%；实现归属于 │
│ │母公司所有者的净利润10,950.54万元，同比增长113.22%；实现归属于母公│
│ │司所有者的扣除非经常性损益的净利润11,273.28万元，同比增长96.27%。 │
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│竞争对手 │药明康德、康龙化成、睿智化学、美迪西、药石科技、维亚生物、Nuevolut│
│ │ion、X-Chem │
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│品牌/专利/经│专利：截至报告期末，公司累计已取得172项发明专利（其中，摩熵智能21 │
│营权 │项），及36项软件著作（其中，摩熵智能22项），并有超450项境内外发明 │
│ │专利正在申请中。 │
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│核心风险 │1.科创板上市进度不及预期；2.DEL技术商业化时间较短的风险；3.新药研 │
│ │发失败的风险；4.竞争对手进入市场导致竞争加剧；5.依赖单一技术的风险│
│ │等 │
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│投资逻辑 │由于各种药物发现技术都有较高的技术难度和自身的局限性，解决“如何通│
│ │过开发创新性技术以及顺利应用，突破现有技术的局限性”成为针对不同的│
│ │生物机制和各种类别靶点的新分子发现是否成功至关重要的突破口，也是构│
│ │筑行业竞争力的有效手段。 │
│ │公司是目前药物发现领域内少数同时拥有国际领先的DEL技术与FBDD/SBDD技│
│ │术的成长性生物技术公司之一，同时，公司还拥有基于寡核苷酸的药物研发│
│ │平台（OBT）以及临近诱导药物（TPD）相关技术平台两个新兴技术平台，以│
│ │及正在建设中的DEL+AI+自动化的DMTA（设计-合成-测试-分析）分子优化能│
│ │力平台，与其他生物技术公司及药物发现领域CRO公司形成了明显的差异化 │
│ │竞争优势和技术壁垒。 │
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│消费群体 │全球跨国制药企业、国际知名生物技术公司等 │
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│消费市场 │国内、其他国家 │
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│主营业务 │重组蛋白表达纯化、结构生物学、计算科学/AI数据分析与分子设计、药物 │
│ │化学、分析化学、生物化学和生物物理学、细胞生物学、体内药理学、药代│
│ │动力学、药学研究等 │
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│主要产品 │新药研发服务 │
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│增持减持 │成都先导2025年3月3日公告，公司股东东方佳钰计划公告日起15个交易日之│
│ │后的3个月内，通过集中竞价交易或大宗交易的方式减持其所持有的公司股 │
│ │份不超过481.75万股，拟减持股份占公司总股本的比例约为1.2%；深圳钧天│
│ │减持公司股份合计不超过217.5352万股，占公司总股本的比例约为0.54%； │
│ │股东华博器械减持其所持有的公司股份不超过200.00万股，占公司总股本的│
│ │比例约为0.5%。截至公告日，东方佳钰持有公司股份2485.1371万股，占公 │
│ │司总股本的6.2%；深圳钧天持有公司股份1410.2516万股，占公司总股本的3│
│ │.52%；华博器械持有公司股份4677.0579万股，占公司总股本的11.67%。 │
│ │成都先导2026年1月17日公告，公司股东深圳钧天计划公告日起3个交易日之│
│ │后的3个月内（2026年1月22日至2026年4月21日），通过集中竞价和大宗交 │
│ │易的方式减持其所持有的公司股份合计1006.7751万股，拟减持股份占公司 │
│ │总股本的比例约为2.51%。截至公告日，深圳钧天持有公司股份1006.7751万│
│ │股，占公司总股本的2.51%。 │
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│行业竞争格局│世界人口总量的增长、社会老龄化程度的提高、人们保健意识的增强以及疾│
│ │病谱的改变，使得人类对生命健康事业愈发重视。同时，全球城市化进程的│
│ │加快，各国医疗保障体制的不断完善等因素推动了全球医药行业的发展，进│
│ │而带动了全球药品市场的发展。根据2024年7月最新的Frost&Sullivan报告 │
│ │预测，全球医药行业研发投入将由2023年的2606亿美元增长至2028年的3592│
│ │亿美元，复合年增长率6.6%。 │
│ │全球医药研发服务行业，尤其是具有全球新药研发生产服务能力的平台型公│
│ │司，有望受益于全球新药研发投入的持续增长和外包率的不断提升。根据Fr│
│ │ost&Sullivan报告预测，全球医药研发投入外包比例将由2023年的49.2%提 │
│ │升至2028年的58.2%。同时报告预测，全球医药研发外包服务的市场（不包 │
│ │括大分子CDMO）规模将由2023年的1369亿美元增长到2028年的2388亿美元，│
│ │复合年增长率约11.8%。 │
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│行业发展趋势│①药品审批门槛进一步提高 │
│ │根据国家各项新药审批政策来看，提高仿制药审批标准、优化临床试验申请│
│ │的审评审批、实行同品种集中审评、严格审查药品的安全性和有效性、加快│
│ │临床急需等药品的审批、严惩临床试验数据造假行为等十条政策加大了对药│
│ │品企业的新药审评难度。仿制药按原研药质量和疗效一致的原则受理和审评│
│ │审批，对已经受理的仿制药注册申请，实行分类处理，这些政策将大幅提高│
│ │药品申报门槛，提高了对产品疗效的要求，产业规模将继续保持较快的增长│
│ │势头。 │
│ │②研发投入增加促进产业升级 │
│ │中国医药研发行业起步较晚，发展初期技术能力不足，研发投入较少，但近│
│ │年来取得了较快发展，具有较大提升空间。随着中国药企研发实力的提升和│
│ │政府对药品审评制度的改革，MAH制度的推行以及医保用药目录对创新药实 │
│ │行动态调整等一系列有利于研发环境政策的实施，国内医药企业的研发投入│
│ │会持续增加，创新药物在药品市场中的占比也会逐步提高，为企业带来更多│
│ │的利润，形成“研发—生产—销售”相互促进的良性循环，推动医药产业的│
│ │转型升级。 │
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│行业政策法规│《生物安全法案》 │
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│公司发展战略│公司核心战略是构建一个规模化、高效率且可拓展的药物发现系统：首先，│
│ │我们建立了以全球领先的万亿级DNA编码化合物库（DEL）为核心的底层技术│
│ │平台群，形成了独特的“发现引擎”；其次，该引擎的能力已得到商业化验│
│ │证，历史累计为全球超过600家客户赋能了数千个研发项目；当前，我们的 │
│ │战略正沿着研发价值链纵向深化，并积极引入AI与自动化等前沿技术，同时│
│ │通过平台拓展与战略协同横向拓宽能力边界。展望未来，我们将聚焦于新型│
│ │工具分子与治疗性分子的持续发现、优化及转化，提升平台规模与交付能力│
│ │，并积极探索授权、合作等多元化模式，以实现研发成果的价值最大化释放│
│ │。 │
│ │成都先导坚持以创新驱动为核心发展战略，致力于建设覆盖从早期分子发现│
│ │到临床转化的完整新药研发体系。公司着力打造了国际领先的DNA编码化合 │
│ │物库（DEL）技术平台，并拓展了基于分子片段药物设计（FBDD/SBDD）、寡│
│ │核苷酸药物研发（OBT）、临近诱导药物研发（TPD）以及类环肽（CPM）等 │
│ │技术的平台，实现从分子发现到分子优化和多元化分子创新的全流程闭环。│
│ │在此过程中，公司自主研发的“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台HAILO│
│ │，通过高通量DMTA（设计-合成-测试-分析）循环及人工智能驱动的分子设 │
│ │计和数据分析，旨在实现高效、系统化和可迭代的化合物筛选与先导分子优│
│ │化，提升分子发现成功率与创新价值。 │
│ │在产业链拓展与能力建设方面，成都先导通过战略性并购与合作，延伸上下│
│ │游关键环节，拓展数字科学、转化医学、工艺放大及临床前研究等能力，形│
│ │成“研发—生产—转化”一体化体系。这使公司能够将早期分子发现和优化│
│ │成果高效转化为具有临床开发潜力的项目资产，并通过里程碑付款、联合开│
│ │发、项目授权等多元化商业模式加速成果落地与价值实现。同时，公司持续│
│ │推动自研核心管线与合作项目在全球范围的临床推进，提升项目资产的商业│
│ │化前景与全球布局能力。 │
│ │面向未来，成都先导将以新药上市为战略核心目标，持续完善技术平台、优│
│ │化业务链条、加快项目转化节奏，构建植根中国、面向全球的创新药物“种│
│ │子库”和新药创制“新引擎”。公司将以技术创新、数据智能、平台协同及│
│ │产业链整合能力为核心，持续为全球未满足临床需求提供创新治疗方案，推│
│ │动医药产业创新发展，并不断提升公司在国际医药创新领域的综合竞争力与│
│ │可持续发展水平。 │
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│公司日常经营│商业部分，报告期内，公司各技术平台商业项目与研究项目均按计划有序推│
│ │进；得益于主营业务收入稳健增长及毛利率同步提升，本期利润实现显著增│
│ │厚。首先，DEL板块作为公司的基石业务，实现收入24981.78万元，同比增 │
│ │长25.36%，且该业务保持了较高的毛利率，带来了利润的整体提升，今年以│
│ │来，面对不同客户的市场需求，公司的DEL相关的定制库和筛选业务更加灵 │
│ │活和多元化，尤其是DEL库定制在2025年多样性导向定制库进展强势（如类 │
│ │环肽类库、多种偶联分子库等），收入明显增加。与此同时，英国子公司进│
│ │一步巩固了FBDD/SBDD平台的稳步发展，来自FBDD/SBDD板块的收入15376.78│
│ │万元，同比增长27.90%，主要业务板块收入实现增长的同时，DEL和FBDD/SB│
│ │DD客户项目取得阶段性进展，均实现对应项目里程碑收入。同时，公司新技│
│ │术业务板块方面的商业转化逐步显现：OBT在持续拓展传统核苷单体合成业 │
│ │务、序列设计的同时，报告期内借助递送分子相关服务，实现了小核酸一站│
│ │式项目的商业转化，报告期内实现收入7526.04万元，同比增长56.68%；202│
│ │5年TPD平台积极探索多种临近诱导药物分子的开发路径，并与合作伙伴共同│
│ │启动了基于创新配体的一站式研发项目，报告期内实现收入1643.20万元； │
│ │报告期内公司自主设计并搭建的自动化高通量化学合成平台高效运转，带动│
│ │了报告期内ChemSer实现收入2236.93万元，同比增长31.05%。具体各板块业│
│ │务情况详见“第三节五、报告期内主要经营情况”。 │
│ │研发部分，报告期内，公司研发投入7159.41万元，同比增长6.34%，占营业│
│ │收入的13.62%，同比减少2.15个百分点。报告期内，母公司持续稳步推进技│
│ │术平台升级和自研管线研发进度，研发投入同比有所增长；与此同时，英国│
│ │子公司Vernalis基于商业化战略考量，主动调整研发资源配置，重点支持商│
│ │业项目，研发投入同比下降。通过上述结构性调整，集团保持持续的技术创│
│ │新能力。2025年，成都先导的DEL库在继续丰富经典杂环小分子化合物库的 │
│ │同时，将库类型扩展到共价化合物库、特殊E3配体DEL库、分子片段化合物 │
│ │库、类环肽/多肽化合物等，为追踪创新药前沿研究的制药企业和生物技术 │
│ │公司提供独特的新分子实体。报告期内，成都先导已建成超3500亿分子的基│
│ │于DEL技术的类环肽创新平台的开发，完成了多个用于小核酸递送及用于偶 │
│ │联核素和毒素的类环肽分子发现研发项目。同时，报告期内成都先导联合普│
│ │渡大学在英国皇家化学会出版《DNA编码化合物库技术用于药物发现》著作 │
│ │，在核心期刊上发表了15篇同行评议论文。 │
│ │报告期内，公司持续与SGC合作，积极参与“Target2035”计划，并且在202│
│ │5年7月，SGC宣布，成都先导作为核心合作方，参与制定的“Target2035Pha│
│ │se2Roadmap”登上《NatureReviewsChemistry》。截至报告期末，Vernalis│
│ │已加入SGC，以此作为其对由IHI资助的LIGAND-AI联盟所作贡献的一部分。 │
│ │该公私合作项目汇集了来自九个国家的18家合作机构，旨在构建大规模、开│
│ │放、高质量的蛋白-配体相互作用数据集，并用于训练人工智能模型，使其 │
│ │能够预测可与数千种人类蛋白有效结合的候选分子。在TPD等新型机制研究 │
│ │上，公司探索多种临近诱导药物分子的开发路径，完成基于新型E3配体的的│
│ │快速鉴定与优化研发项目，并且，公司独有的TRIM21配体完成分子胶机制验│
│ │证，以独特的降解机制展示了特异性肿瘤细胞杀伤作用，相关的学术文章的│
│ │发表引起业界关注。 │
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│公司经营计划│1、核心技术升级 │
│ │公司拥有的核心技术主要包括：DEL技术（包括DEL库的设计、合成和筛选及│
│ │拓展应用）FBDD/SBDD（基于分子片段和三维结构信息的药物设计）技术， │
│ │同时兼具药物优化平台关键技术、OBT（基于寡核苷酸的药物研发平台）、T│
│ │PD（基于临近诱导药物相关技术），以及药物优化平台关键技术及研发能力│
│ │等。为保持行业领先优势，公司将继续加大技术开发和自主创新的能力，对│
│ │核心技术进行持续优化和升级。 │
│ │2、主营业务规划 │
│ │公司将继续完善药物发现和优化平台上其他能力的建设，在已经建立的四大│
│ │核心技术平台基础之上，特别聚焦把自动化，数字化及智能化的思维，技术│
│ │和系统更好地应用于高效先导化合物优化平台建设，实现高质量高效可持续│
│ │的系列临床前新药研究服务，围绕临近诱导药物、类环肽等多种创新型类药│
│ │小分子，构建高价值的化合物库，产生高价值的配体资源，引入商业化和搭│
│ │建自有的PCC/IND项目，创新药项目产出的一体化、全流程服务平台，拓宽 │
│ │技术服务的范围。 │
│ │未来随着公司药物发现与优化平台的完善，公司将产生更多的新药项目并推│
│ │进至临床阶段，同时加速部分新药管线的对外转让，产生更多的收入，从而│
│ │促进公司将更多新药项目推进至临床阶段后期并实现转化。 │
│ │新药在研项目临床阶段的推进是公司主要战略之一。公司将构建高标准的新│
│ │药研发平台，增强新药研发实力。 │
│ │3、人力资源规划 │
│ │药物发现与优化是现代药物化学、有机化学、分子生物学，细胞生物学，计│
│ │算科学等的交叉前沿领域，是高素质科研技术人才密集型产业。领域内经验│
│ │丰富的研发、技术及管理人员属于稀缺性人力资源。人才是公司发展的核心│
│ │资源，未来公司将进一步健全人力资源管理体系，搭建完善的培训、薪酬、│
│ │绩效以及激励机制，同时加大人力资源的开发和配置力度，完善人才培养和│
│ │引进机制，吸引国内外高素质科研人才，打造一支专业、高效、诚信的业务│
│ │团队，最大限度发挥人力资源的潜力，为公司可持续发展提供人力资源保障│
│ │。 │
│ │4、市场拓展规划 │
│ │公司将继续加大对市场开拓资源的投放力度，同时依据境内外不同市场的客│
│ │户习惯，强化营销服务网络的建设，以此保障主营业务收入的稳步提升。通│
│ │过收购Vernalis，公司在欧洲最活跃的生物医药区域建立分支，该分支既是│
│ │研发实体，同时也是国际交流与合作的欧洲商务中心，配合公司在美国的海│
│ │外营销网点，深耕公司海外业务市场，推动公司业务的持续增长。 │
│ │随着公司业务规模的不断扩大，公司将逐渐增加更多的国内外营销网点，提│
│ │高公司营销服务的深度和广度，最终形成覆盖全球主要市场的营销服务网络│
│ │架构，为公司持续快速发展奠定基础。 │
│ │5、外延并购与对外投资规划 │
│ │在外延并购与对外投资方面，公司将以补充和延伸公司核心研发能力为战略│
│ │导向，重点聚焦能够拓展技术边界和未满足临床需求的前沿领域，包括新机│
│ │制、新靶点、新技术以及创新药物研发相关的上下游环节。公司将通过投资│
│ │或收购具有高技术潜力的创新型企业，引入先进的技术能力、关键人才和研│
│ │发资源，并结合公司自有平台进行整合与孵化，从而形成技术、数据和项目│
│ │的协同效应。通过这种战略性并购和投资，公司既能够快速拓展研发能力和│
│ │业务链条，又可将外部创新成果高效转化为临床可推进的项目资产，实现从│
│ │早期发现到临床转化的连续创新闭环。此外，公司将结合市场拓展、资源整│
│ │合及风险管理，确保外延并购和投资在支持公司长期战略发展的同时，实现│
│ │战略短期效益与长期价值的平衡，进一步巩固和提升公司在全球医药创新领│
│ │域的竞争优势。 │
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│公司资金需求│1.新分子设计、构建与应用平台建设项目；2.新药研发中心建设项目 │
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│可能面对风险│(一)核心竞争力风险 │
│ │（1）新药研发失败的风险 │
│ │（2）药物发现领域技术替代性和研发风险 │
│ │(二)经营风险 │
│ │1、核心技术人才流失及核心技术泄密风险 │
│ │2、投资并购整合不及预期的风险 │
│ │（1）公司业务规模不断扩大，通过收购英国公司Vernalis，尽管在产品、 │
│ │技术和市场方面，Vernalis与公司有充分的产业协同基础，但由于区域文化│
│ │、政治环境以及管理方式的差异，仍不排除收购完成后双方在人事、制度和│
│ │文化上难以实现高效的整合与协同发展，影响企业的运营和发展。作为上市│
│ │公司的管理体系将更加严格，在公司治理、人才管理、财务管理、运营支持│
│ │、资本运作等方面提出更高的要求，对公司管理层的管理能力提出新的挑战│
│ │。如果公司管理层的管理能力及风险意识不能适应公司快速发展和组织扩增│
│ │的新环境，可能给公司的经营活动带来潜在的管理风险，导致公司管理效率│
│ │下降，经营成本上升，甚至关键人员流失，进而削弱公司的市场竞争力。 │
│ │（2）2025年底，公司通过蓉创先导基金获得摩熵智能控股权，目标公司摩 │
│ │熵智能存在业绩承诺。业绩承诺的实现受到未来经济周期、产业政策、市场│
│ │环境、经营管理、客户需求等因素影响，若未来相关因素出现不利变化，可│
│ │能对摩熵智能的盈利能力及经营前景产生不利影响，导致业绩承诺无法实现│
│ │。本次增资摩熵智能后，在合并资产负债表将形成一定金额的商誉。根据《│
│ │企业会计准则》规定，本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年│
│ │年度终了做减值测试。如果摩熵智能未来经营状况未达预期，则存在商誉减│
│ │值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。 │
│ │3、客户相对集中、新市场开发不及预期的风险 │
│ │公司的客户集中度相对较高，公司也在积极开拓国内市场，组建了聚焦国内│
│ │医药市场的商务开发团队。若未来因公司主要客户经营状况不佳或因公司无│
│ │法及时满足客户需求等原因，导致公司主要客户对公司产品的需求量降低，│
│ │同时国内市场客户开发不及预期，则可能对公司的业务经营、财务状况产生│
│ │不利影响，进而导致公司利润下滑。 │
│ │(三)财务风险 │
│ │1、汇率风险 │
│ │公司来自于海外的收入占比较高，主要以美元、英镑作为结算货币，若公司│
│ │记账货币人民币与结算货币之间的汇率出现不利于公司的大幅变动导致的汇│
│ │兑损失，将会对公司的经营业绩产生不利影响。 │
│ │2、应收账款风险 │
│ │随着公司收入的增加，应收账款余额也相应增加。目前公司应收账款账龄主│
│ │要在1年以内，主要客户信用度较好，发生坏账的风险较小，且公司已按照 │
│ │审慎的原则计提了坏账准备，但若未来市场环境或主要客户信用状况发生不│
│ │利变化，公司应收账款将面临不能按期回收或无法回收的风险。 │
│ │3、税收政策优惠 │
│ │公司目前享受了多项税收优惠，如国家相关税收优惠政策发生重大变化，公│
│ │司的整体税负成本或将发生变化，进而对公司的未来经营业绩产生不利的影│
│ │响。 │
│ │4、公允价值波动风险 │
│ │(四)行业风险 │
│ │1、市场竞争风险 │
│ │2、对医药企业研发投入依赖性风险 │
│ │(五)宏观环境风险 │
│ │公司主营业务为DEL技术相关的药物早期发现研发服务，公司主要客户类型 │
│ │包括：全球跨国制药企业、国际知名生物技术公司等。公司海外收入占主营│
│ │业务收入的比例较大。公司在境外开展业务和设立机构需要遵守所在国家和│
│ │地区的法律法规，如果发生以下情形，例如海外业务所在国家和地区的法律│
│ │法规、产业政策或者政治经济环境发生重大变化、或因国际关系紧张、战争│
│ │、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力而导致境外经营状况受到影响│
│ │，将可能给公司全球业务的正常开展和持续发展带来潜在不利影响。 │
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│股权激励 │成都先导2023年8月23日发布限制性股票激励计划，公司拟向137名激励对象│
│ │授予123.87万股限制性股票，授予价格为16.15元/股。本次授予的限制性股│
│ │票自授予日起满一年后分两期解锁，解锁比例分别为50%、50%。主要解锁条│
│ │件为：以2022年营业收入为基数，2023-2024年营业收入增长率分别不低于3│
│ │0%、69%。获得批准的IND（含新增适应症）个数分别不低于1个。 │
│ │成都先导2025年8月27日发布限制性股票激励计划，公司拟向115名激励对象│
│ │授予105.22万股限制性股票，授予价格为13.99元/股。本次授予的限制性股│
│ │票自授予日起满一年后分2期解锁，解锁比例分别为50%/50%。主要解锁条件│
│ │为：以2024年营业收入为基数，2025年-2026年营业收入增长率分别不低于1│
│ │5%/30%；以2024年净利润为基数，2025年-2026年净利润增长率分别不低于2│
│ │0%/40%。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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