热点题材☆ ◇603226 菲林格尔 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:新零售、智能家居
风格:高市净率、券商重仓、连续亏损、近期新高、低安全分、控制变更、私募重仓
指数:无
【2.主题投资】
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2023-09-13│智能家居 │关联度：☆☆☆
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公司有高端智能家居的技术开发、生产、销售业务。
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2022-09-21│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司建立了基于本地化运营的菲林格尔蘑鱼丝数字营销平台，为终端门店的产品内容（商品
详情，产品图文视频，VR案例）推广
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2021-10-28│精装修 │关联度：☆☆☆
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公司主营强化复合地板、多层实木复合地板、三层实木地板、纯实木地板、全屋定制家居等
。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-05-22│低安全分 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司安全分为44
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2026-05-22│高市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-05-22,公司市净率(MRQ)为：20.93
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2026-05-21│近期新高 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2026-05-21创新高：52.99元
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2026-04-22│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31公司连续两年归母净利润为负且2026-03-31财报归母净利润均为负
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2026-03-31│私募重仓 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-03-31,私募重仓持有4700.46万股(16.80亿元)
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2026-03-31│券商重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,券商重仓持有262.98万股(9401.48万元)
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2025-09-23│控制权变更 │关联度：☆☆☆☆☆
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新发展集团有限公司已转让上市公司18.79%的股份给安吉以清科技合伙企业（有限合伙）。
【3.事件驱动】
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2019-05-06│长三角一体化预期升温 规划发布时间渐近
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2019年5月6日消息，据悉，国家发改委正牵头编制的长三角一体化发展规划纲要已征求意见
，其中包含“长三角一体化发展示范区”专章，长三角一体化发展示范区将作为长三角一体化的
主引擎、主抓手，按照新发展理念进行制度创新，其中包括财税体制创新先行先试等。目前正处
于征求意见阶段，规划发布时间渐近。
华创证券指出，近期数家券商发布报告对长三角一体化预期升温，报告聚焦上海国企改革，
上海国资运营平台助力产业升级，后续将深入参与长三角一体化。伴随长三角一体化战略升级为
国家战略和“一带一路”战略逐步深入，上海国资理应发挥领头羊作用，支持相应发展。华贸物
流（603128）、上海临港（600848）、菲林格尔（603226）、巴安水务（300262）等公司位于长
三角核心区域有望收获政策红利。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │菲林格尔家居科技股份有限公司成立于1995年03月13日，注册地位于上海市│
│ │奉贤区林海公路7001号，法定代表人为JURGENVOHRINGER。经营范围包括家 │
│ │居新材料科技、节能环保科技、新能源科技、智能科技领域内的技术开发、│
│ │技术咨询、技术服务、技术转让，家居用品的设计，生产实木地板、各种复│
│ │合地板、人造板、地板、整体橱柜、家具，销售自产产品并提供售后服务；│
│ │上述同类产品、室内装饰用五金件、厨房家用电器、厨房手工具、烹调及民│
│ │用电器加热设备、水暖管件、卫生设备及配件的批发、佣金代理（拍卖除外│
│ │）及相关配套服务，从事货物和技术的进出口业务，道路货物运输（除危险│
│ │化学品）。【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】│
│ │菲林格尔家居科技股份有限公司对外投资7家公司，具有2处分支机构。 │
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│产品业务 │公司主营业务为从事木地板、全屋定制家居的研发、设计、生产及销售。公│
│ │司主要产品具体包括强化复合地板、多层实木复合地板、三层实木地板、纯│
│ │实木地板以及整体厨房、全屋定制家具等。 │
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│经营模式 │销售模式为以经销模式为主，自营模式为辅，公司会在品牌授权、市场拓展│
│ │、销售价格、渠道管理、业务推广、售后服务及用户关怀等运营管理方面对│
│ │经销商进行统一的支持、服务和管控。 │
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│行业地位 │木地板行业领军品牌 │
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│核心竞争力 │1、品牌优势 │
│ │经过多年积累，公司已在中国木地板中高端消费市场树立良好品牌形象与较│
│ │高市场美誉。公司先后获得“中国名牌产品”、“中国驰名商标”、“国家│
│ │康居示范工程选用部品与产品”、“上海市名牌产品”、“上海市著名商标│
│ │”、“上海市外商投资先进技术企业”、“中国地板十佳品牌”、“最受用│
│ │户关注产品奖”等荣誉，成为木地板国家标准起草单位，并拥有经中国合格│
│ │评定国家认可委员会（CNAS）评审通过的国家认证实验室。 │
│ │2、研发优势 │
│ │公司十分重视产品研发工作，已经建立了专业的研发团队和高效的研发机制│
│ │。公司研发方向涉及从新材料、新技术、新工艺、新产品等一整套的业务流│
│ │程体系，并按照产品不同分为强化复合地板和实木复合地板两个子方向。公│
│ │司采用“研发一代、储备一代、上市一代”的三代化产品开发模式，同时配│
│ │备专用研发油漆线、地热试验间等功能设施，保证产品具备持续竞争力。 │
│ │3、质量优势 │
│ │公司长期坚持国内外优质原材料采购的供应链管理方式，确保原材料的质量│
│ │。公司采用国际著名的威仕伯油漆及国内知名的海田油漆对地板表面进行涂│
│ │饰处理，使木地板不仅具有较好的表面装饰效果，且其表面耐磨性能及木材│
│ │的原始肌理都能得到充分体现；公司采用国内知名无醛艾科赛特胶水，胶水│
│ │性能稳定，有效保证木地板的胶合性能并降低甲醛释放量；公司从国际知名│
│ │的四大花色纸供应商（德国英特普莱特INTERPRINT、德国夏特schattdecor │
│ │、西班牙拉米lamigraf、韩国普林特PRINTECHKR）及耐磨纸供应商—德国格│
│ │莱福特采购耐磨纸，以保证地板表面耐磨；在安装过程中采用免胶安装技术│
│ │，大幅减少有毒有害气体的排放。 │
│ │4、制造优势 │
│ │坚持自主研制并使用多种工艺技术 │
│ │公司通过运用背漆平衡工艺、必恒密封技术和含水率控制技术，有效提高了│
│ │木地板防潮抗湿和适应各地气候的能力；运用蜂巢静音技术提高木地板的脚│
│ │感舒适性；运用视觉仿古及视觉铺装技术，在获得立体铺装效果的同时实现│
│ │了家居环境的易打理；热压环节采用定制压贴工艺参数、双面压贴平衡技术│
│ │和应力平衡技术，使地板不易变形；在多层实木复合地板生产领域，使用先│
│ │进的地板成型加工技术，提高木地板之间的啮合度，有效保证了地板的稳定│
│ │性。 │
│ │5、市场渠道优势 │
│ │依托扁平和垂直结合的管理理念，凭借完善的渠道管理和培训服务，公司已│
│ │经构建起高效的面向代理商、经销商专卖店、家装公司及大宗工程项目为一│
│ │体的覆盖全国的营销网络和售后服务网络。 │
│ │截至2025年末，公司已经在国内省市自治区建立600余家经销商及个别代理 │
│ │商（港澳台除外），目前，全国主要大中城市的经销商、代理商均与公司保│
│ │持长期稳固的合作关系。公司根据地区经济发展情况，持续不断的在有潜力│
│ │的地区完善经销商体系和市场布局。 │
│ │6、售前、售后服务优势 │
│ │公司拥有全国统一的服务专线（400-820-5789）和完善的售后服务网络，同│
│ │时，拥有完善的培训体系和安装团队，定期对业务人员进行培训，持续推行│
│ │360度客户贴心服务，能够及时跟踪、全方位满足客户的服务需求。 │
│ │7、运营管理优势 │
│ │公司采用行业领先的ERP系统（EnterpriseResourcePlanning）SAP软件、产│
│ │销智慧看板，AGV自动导向搬运车，立体仓储物流系统等智能化、信息化管 │
│ │理工具，打造智慧型工厂。已基本实现生产、销售、库存、物流、财务、人│
│ │资、办公等各环节运作过程的高效统一管理，能够有效解决各部门之间的系│
│ │统化统筹管理、数据存储及更新、信息共享等难点问题，确保公司整体的生│
│ │产效率和管理决策的科学、有效。 │
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│经营指标 │2025年，公司营业收入3.65亿元，同比上升16.65%；归属于上市公司股东净│
│ │利润-7,888.58万元，同比下降107.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常│
│ │性损益的净利润-8,082.64万元，同比下降98.59%。 │
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│竞争对手 │大亚圣象股份有限公司、大自然家居控股有限公司、德尔未来科技控股集团│
│ │股份有限公司、四川升达林业产业股份有限公司、广东省宜华生活科技股份│
│ │有限公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：2025年，公司木地板副品牌“菲林格尔.歌德”，通过紧跟市场价格 │
│营权 │动态调整销售价格和产品快速迭代的经营策略，成效显著，为公司业务增长│
│ │提供了新动力，有效提升了基层市场的业务增量。 │
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│核心风险 │原材料价格波动、以及房地产宏观调控风险。 │
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│投资逻辑 │菲林格尔拥有德国莱茵TUVRheinlandISO9001质量管理体系和ISO14001环境 │
│ │管理体系认证双体系认证，并陆续获得F☆☆☆☆产品认证、FSC产销监管链│
│ │认证、德国红点奖、中国环境标志产品、中国驰名商标、CFCC产销监管链认│
│ │证、国家级绿色工厂、全国人造板标准化技术委员会单位委员、上海市高新│
│ │技术企业、上海市专利工作示范单位等多项认证及荣誉称号。 │
│ │经过多年耕耘，公司在中国木地板行业的中高端消费市场，已然形成良好品│
│ │牌形象与较高市场美誉度，在产品研发前瞻性、全球选材的广泛性、品质和│
│ │环保管控的严苛性、市场运营的专业化和用户关怀的人文化等方面始终保持│
│ │一定的优势。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │国内 │
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│主营业务 │木地板、全屋定制家居、门及木饰面等的研发、设计、生产及销售 │
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│主要产品 │地板、橱柜家具、门及木饰面等 │
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│增持减持 │菲林格尔2025年5月8日公告，公司股东菲林格尔控股拟自公告日起15个交易│
│ │日后的三个月内，通过集中竞价方式减持不超过355.4917万股，占公司总股│
│ │本的1%，通过大宗交易方式减持不超过710.98万股，占公司总股本的2%。截│
│ │至公告日，菲林格尔控股持有公司股份9966.4554万股，占公司总股本的28.│
│ │04%。 │
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│实控人或控股│实控人将变更为金亚伟股票4日起复牌：菲林格尔2025年6月4日公告，2025 │
│股东变更 │年5月30日，公司实际控制人丁福如及其一致行动人新发展集团有限公司、 │
│ │广西巴马俪全饮料有限公司、上海多坤建筑工程有限公司、ASIAPACIFICGRO│
│ │UPINTERNATIONALLIMITED（以下简称“亚太集团”）与安吉以清科技合伙企│
│ │业（有限合伙）（以下简称“安吉以清”）及其实际控制人金亚伟签署《股│
│ │份转让协议》。本次股份协议转让完成后，安吉以清及其实际控制人金亚伟│
│ │合计将拥有上市公司25%的股份及该等股份对应的表决权，实际控制人丁福 │
│ │如及其一致行动人亚太集团将合计拥有上市公司19.56%的股份对应的表决权│
│ │，上市公司实际控制人将由丁福如变更为金亚伟。 │
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│行业竞争格局│一、木地板行业 │
│ │1、区域产业集群化 │
│ │由于受到资源和经济发展水平等因素的制约，木地板的生产和销售主要分布│
│ │在华东、华南地区，产销量在全国占有重要地位，其中浙江南浔、江苏常州│
│ │等地已形成完整产业链。 │
│ │2、产品结构分层显著 │
│ │实木地板：定位高端，主打环保性和自然纹理，地暖适用型产品成为增长点│
│ │。 │
│ │复合/强化地板:占据超60%市场份额，凭借性价比高、稳定性强主导中低端 │
│ │市场，能够满足绝大部分不同层次消费者需求。 │
│ │新兴品类：木塑地板、抗菌地板等增速快，可以满足特殊偏好消费者健康、│
│ │功能化的需求。 │
│ │3、市场集中度提升 │
│ │头部企业（如大自然、圣象）通过技术优势和品牌效应占据大部分市场，区│
│ │域性品牌则依赖本地化服务维持份额。目前，国内木地板行业，销售规模较│
│ │大的一线品牌及已经上市的企业有大亚圣象、德尔未来、菲林格尔等。 │
│ │二、定制家居行业 │
│ │1、市场分层明显 │
│ │高端定制：以木作定制为主，采用实木、木皮等材料，服务别墅及大户型客│
│ │户，强调个性化设计与工艺。大众市场：全屋定制主导，使用颗粒板（刨花│
│ │板）、OSB板（欧松板）等人工板材，主打高性价比和快速交付，符合刚需 │
│ │人群的需求。 │
│ │2、品牌竞争格局分化 │
│ │头部企业（如欧派、索菲亚）通过规模化生产、数字化服务及强大的经销商│
│ │网络占据优势，中小品牌则更加聚焦区域或细分领域。 │
│ │3、产业链整合加速 │
│ │上游：环保板材日益普及，推动整个行业绿色供应链建设的不断发展和完善│
│ │，下游：与智能家居、软装企业跨界合作，向消费者提供整体解决方案。 │
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│行业发展趋势│一、木地板行业 │
│ │1、环保政策推动技术升级 │
│ │近年来，随着居民生活水平的不断提高，中高端消费群体的高端需求开始释│
│ │放，要求产品满足0胶0醛，适用家庭成员免疫力低下，母婴家庭可安心使用│
│ │等诸多的使用场景，消费者对地板的健康环保要求越来越高，同时，也在推│
│ │动着行业标准、环保政策的不断提高，进而推动整个行业技术的不断升级。│
│ │2、功能性与智能化创新 │
│ │智能地暖地板、湿度感应地板等技术应用加速，与智能家居系统的融合趋势│
│ │日益明显。 │
│ │纳米抗菌、抗污涂层等表面处理技术、地暖适用正不断提升产品的附加值。│
│ │3、渠道与市场拓展 │
│ │与房地产商、装修公司、设计师合作深化，全屋整装模式带动和满足消费者│
│ │一站式采购需求。 │
│ │二、定制家居行业 │
│ │1、环保与健康需求升级 │
│ │无醛板材、水性漆等环保材料成为标配，消费者对甲醛释放量的关注度日益│
│ │提升。 │
│ │2、数字化与智能制造渗透 │
│ │3D云设计（立体呈现）、AI量房等效率工具不断发展应用，打造柔性生产线│
│ │满足小批量个性化订单。 │
│ │3、全场景与适老化设计 │
│ │全屋整装模式带动一站式采购需求，覆盖地板、柜类、木门、护墙板等多品│
│ │类，适老化家居（如无障碍柜体、防滑地板等）正因人口结构的悄然变化、│
│ │政策补贴等因素影响加速渗透。 │
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│公司发展战略│公司始终以“让菲林格尔成为真正的国际化家居品牌”的战略愿景为导向，│
│ │秉承“持续为消费者提供优质健康的生活方式”的战略使命，努力实现业绩│
│ │和市值双增长的战略目标。 │
│ │1.一个中心两个基地，完善战略和产能布局 │
│ │公司将形成一个研发中心和两大生产基地的产业布局，通过持续提高创新能│
│ │力和扩大产能，进一步提升公司的核心竞争力和行业影响力。 │
│ │2.“1+X”发展战略，实现公司集团化管理 │
│ │公司将持续通过强化内部组织能力和精准把握外部市场动态,加快推进品类 │
│ │经营专业化、多样化，有效满足市场消费需求，不断深化和践行“1+X”发 │
│ │展战略,最终实现公司集团化管理。 │
│ │3、基于目前的主营业务现状，公司积极寻找有利于长期发展的市场方向， │
│ │提升公司整体实力。 │
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│公司日常经营│2025年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，及与房地产强│
│ │关联的行业背景，公司的日常经营受到宏观经济及周边行业的周期性等因素│
│ │影响，各项业务均受到不同程度影响，主要数据指标持续承压。2025年9、1│
│ │0月公司顺利完成实际控制人变更及董事会改组选举工作，公司股东及治理 │
│ │层面迎来新局面。报告期内，全体员工在董事会的正确领导下，继续深化和│
│ │践行“1+X”发展战略，迎难克艰，顽强拼搏，以百倍努力顽强拼搏的精神,│
│ │最大化地完成年度目标。 │
│ │总部各职能部门方面，各中心、部门继续紧紧围绕“改革创新、降本增效”│
│ │的基本原则，以提高管理效率为最终目标。信息披露与投资者关系管理上规│
│ │范运作，财务核算规范有效，信息网络安全通畅，物流周转高效运行，人事│
│ │行政工作有条不紊，内审工作有序开展。 │
│ │地板业务方面，面对市场需求不足，产品价格竞争日益激烈的现实背景，主│
│ │营业务经营压力不断加大。面对挑战，公司在保持战略定力、保证稳定供应│
│ │的同时，深刻总结反思，如何实现短期的扭亏为盈及长期的稳定增长。报告│
│ │期内，公司积极完善内控，自我革新，不断强化预算控制、压缩减少各项非│
│ │必要的成本开支等，在业务和管理的各个环节多举措增收、创收，降本增效│
│ │，提升效率。同时，公司继续全力保持公司在领先产品设计、全球供应链优│
│ │选、精益化生产、卓越品质控制、专业化服务和用户关怀等方面的高端品牌│
│ │形象和市场口碑。 │
│ │应对行业市场总量持续下滑，积极围绕“供应链实施大计划、全国销产存一│
│ │盘棋”运营策略，通过优化整合生产资源、以销定产，严控存货等基本实现│
│ │了全年度的产销平衡稳定，各代表处分仓良性运营、现金流安全。但受整体│
│ │订单不足的影响，单位生产成本较高的问题依然客观存在。 │
│ │2025年，公司木地板副品牌“菲林格尔.歌德”，通过紧跟市场价格动态调 │
│ │整销售价格和产品快速迭代的经营策略，成效显著，为公司业务增长提供了│
│ │新动力，有效提升了基层市场的业务增量。 │
│ │家居业务方面，因起步较晚，目前整体合作伙伴较少，随着产品品类的不断│
│ │丰富，销售渠道的不断完善，设计师资源的不断储备，高端品牌形象的不断│
│ │确立，整个团队正努力朝着“发展--追赶—超越”的目标迈进。目前，整个│
│ │团队的专业化和系统化能力不断沉淀强化，家居业务整体稳步向好发展。 │
│ │2025年，公司家居业务继续深入推进扁平化管理，将业务划分为战区团队、│
│ │工程团队、直营团队，同时努力通过多种途径不断完善经销商网络和创新营│
│ │销方式，并通过家居供应链团队、业务支持团队、系统支持团队等专业团队│
│ │，全面赋能家居经销商伙伴，不断改善系统性支持能力。 │
│ │江苏菲林格尔业务方面，目前整体已全面启动市场化运行工作，产品定位在│
│ │商业空间装饰木饰面等产品领域，市场业务方向为中高端酒店、中大型工程│
│ │项目，市场团队正积极拓展相关业务，并取得一定成效。同时，管理团队在│
│ │整体的生产运营、供应链的健全与完善、设备安装调试、人才招聘、团队建│
│ │设等方面实施了相关工作，各项准备工作正按投资可行性报告的实施步骤有│
│ │条不紊的推进。 │
│ │2025年，因业务刚起步，客户、供应链储备、生产协同配合等方面基础较为│
│ │薄弱，管理层通过实施有针对性的管理措施，目前正逐步进行改善。 │
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│公司经营计划│2026年菲林格尔全体人员将在董事会、经营管理层的大力支持下，顺应宏观│
│ │环境，探索发展机会，坚定战略，稳健推进组织创新和业务创新，积极推进│
│ │业务渠道开拓和业务模式变革，保持主营业务平稳发展，为菲林格尔的业务│
│ │复苏和价值良性回归开创良好的局面。 │
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│公司资金需求│在公司层面持续监控公司短期和长期的资金需求，以确保维持充裕的现金储│
│ │备；同时持续监控是否符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供足够│
│ │备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1、市场风险 │
│ │（1）房地产市场波动风险 │
│ │从短期趋势来看，房地产行业仍处于调整周期，虽然政府陆续出台了一些刺│
│ │激房地产、家装消费的政策，房地产行业有回暖迹象，但效果受到多种综合│
│ │因素的影响，需要长时间市场验证，如果未来房地产行业持续低迷，将对公│
│ │司业务产生不利影响。 │
│ │（2）行业竞争风险 │
│ │虽然公司已经建立起了全国性的营销网络和明显的品牌优势，但面对需求不│
│ │足、整体消费降级的宏观经济背景下，行业内卷升级价格竞争激烈，“劣币│
│ │驱逐良币”现象日益突出，公司可能将不能继续维持或提升现有市场地位，│
│ │或者市场竞争迫使公司不得不降低产品价格、增加额外营销费用支出，从而│
│ │导致公司产品利润率下降，进而影响公司整体经营业绩。 │
│ │（3）互联网对传统营销模式的替代性风险 │
│ │近年来，互联网技术、短视频平台发展突飞猛进，通过新形态电子商务进行│
│ │的交易活动不断增长，互联网的发展不断冲击传统商业模式。如果公司不能│
│ │有效地适应最新互联网发展趋势并快速成长，其传统营销模式有被互联网营│
│ │销替代的风险。 │
│ │（4）大理石、瓷砖、PVC等替代品的竞争风险 │
│ │虽然木地板、大理石、瓷砖及PVC地板等装饰材料各有优劣，且可共存于同 │
│ │一房间，但相互间仍有竞争关系，木地板存在被大理石、瓷砖及PVC地板等 │
│ │其他地面装饰材料替代的风险。 │
│ │2、经营风险 │
│ │（1）原材料价格波动风险 │
│ │木地板的主要原材料为高密度纤维板和胶合板，对公司主营成本影响较大。│
│ │近年来，由于上游速生林及基材产能扩张较快，高密度纤维板和胶合板供应│
│ │充足，价格较为平稳，但并不排除由于自然灾害及气候影响、基材行业产能│
│ │收缩、加工成本上升等因素导致高密度纤维板和胶合板价格上涨的可能性。│
│ │若原材料价格短期内出现大幅波动，将对公司的经营造成影响。 │
│ │（2）品牌管理风险 │
│ │菲林格尔较高的品牌知名度提高了产品的附加值，促进了公司业务的稳定发│
│ │展，但同时也导致公司对品牌的依赖度越来越大。虽然菲林格尔目前的品牌│
│ │知名度较高，且其产品设计、质量和售后服务获得消费者认可，但产品更新│
│ │速度的加快、互联网对品牌营销的变革和消费者消费心理的变化，都对公司│
│ │的品牌管理工作提出了新的挑战。如果公司不能根据上述趋势持续提升品牌│
│ │形象，将对公司的经营产生较大影响。 │
│ │（3）渠道控制风险 │
│ │公司目前采用代理商为辅和经销商为主相的销售模式，上述模式有利于公司│
│ │节约建设销售网络成本，提高全国布点效率和政策效率，增强对全国市场的│
│ │渗透力，当前，主要代理商、经销商均与公司保持长期稳定的合作关系。但│
│ │是，公司个别代理商规模较大、经销商地区分布相对分散，增加了公司销售│
│ │渠道管理的难度，如个别代理商、经销商违反公司的规定，将对公司的品牌│
│ │和经营产生不利影响。 │
│ │（4）安全生产风险 │
│ │公司制定了严格的生产安全管理制度，定期不定期对生产人员进行安全培训│
│ │、购买了先进的除尘设备及财产保险，报告期内从未出现重大安全事故，但│
│ │由于行业的特殊性仍不排除发生火灾的可能性，依然存在安全生产风险。 │
│ │3、财务风险 │
│ │（1）税收优惠政策风险 │
│ │（2）存货发生跌价的风险 │
│ │4、实际控制人不当控制风险
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