热点题材☆ ◇603207 小方制药 更新日期：2025-06-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:次新股、医美概念
风格:融资融券、高股息股、机构吸筹、私募新进
指数:无
【2.主题投资】
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2025-06-16│医美概念 │关联度：☆☆☆
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公司与上海市皮肤病医院签署了《复方侧柏酊合作开发协议》，双方拟共同开展复方侧柏酊
的新药转化开发，复方侧柏酊具有凉血行气和生发乌发的功效，主要用于治疗各型脱发
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2024-08-26│次新股 │关联度：☆☆☆
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公司于2024-08-26在上交所上市；主营：外用药的研发、生产和销售。
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2025-06-16│毛发医疗 │关联度：☆☆☆
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公司与上海市皮肤病医院签署了《复方侧柏酊合作开发协议》，双方拟共同开展复方侧柏酊
的新药转化开发，复方侧柏酊具有凉血行气和生发乌发的功效，主要用于治疗各型脱发
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2025-05-21│医药电商 │关联度：☆☆☆
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公司建立了阿里健康品牌旗舰店，并与阿里健康大药房、京东健康大药房等开展了直供合作
及品牌推广。
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2025-04-30│摩根中国A股 │关联度：☆
│基金持股 │
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截止2025-03-31,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有26.67万股(占总股本比例
为：0.17%)
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2025-04-30│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2025-03-31,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有26.67万股(占总股本比例
为：0.17%)
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2024-09-09│仿制药一致性│关联度：☆☆☆
│评价 │
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公司有仿制药，比如：开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、氧氟沙星滴耳液、
呋麻滴鼻液等。
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2025-06-17│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-06-17,最新股息率为:5.23%
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2025-04-30│私募新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2025-03-31私募(4家)新进十大流通股东并持有142.63万股(0.89%)
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2025-03-31│机构吸筹 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止 2025-03-31机构持股环比增加46.82%
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司的主营业务为外用药的研发、生产和销售，产品具备较强的竞争力和较│
│ │高的市场认可度。 │
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│产品业务 │公司主要聚焦于外用药物研发、生产及销售，公司产品主要为非处方药品，│
│ │使用方便，易于储存，属于家庭常备药。 │
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│经营模式 │公司主要采取“经销+直销模式”开展销售业务。 │
│ │1、经销模式 │
│ │报告期内，经销模式为公司主要销售模式，公司的经销商为医药流通企业，│
│ │主要承担产品销往终端（医疗服务机构、药房）过程中的储存管理、物流配│
│ │送等职能。 │
│ │公司的经销商主要包括九州通、国药集团、上药集团、华润医药等医药流通│
│ │企业。公司根据终端仓储配送能力、渠道资源、资质、资金实力、回款政策│
│ │等条件筛选经销商。经销商利用自身渠道或通过下级经销商（其他医药流通│
│ │企业），将产品直接或间接销售、配送至医疗服务机构、药房，最终销售给│
│ │患者。 │
│ │2、直销模式 │
│ │直销模式下，公司直接客户主要为连锁药房。报告期内，海王星辰、一心堂│
│ │、老百姓大药房、益丰药房、叮当快药、国大药房、漱玉平民等大型连锁药│
│ │房，线上B2C电商平台等均为公司客户。通过与大型连锁药房及电商平台进 │
│ │行深度合作，公司产品能够更快速贴近终端市场。 │
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│行业地位 │由于公司产品品类丰富，剂型齐全，经过二十多年的不断积累，公司产品得│
│ │到了用户的广泛认可，在外用药领域形成了较强的品牌知名度和客户粘性。│
│ │公司产品拥有大量长期稳定的客户群体，为公司业绩的稳步发展提供了有力│
│ │保障。公司产品开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、硼酸洗液、尿素乳膏、│
│ │碘甘油、硫软膏、尿素维E乳膏、复方苦参水杨酸散、氧氟沙星滴耳液、解 │
│ │痉镇痛酊等产品多次被评为《上海名优产品》。 │
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│核心竞争力 │（一）专注于外用药领域，品类丰富，剂型全面 │
│ │公司主要从事外用药的研发、生产和销售，经过三十余年不断地发展和沉淀│
│ │，拥有药品批文63个，其中涵盖多个医保品种和基本药物品种。公司围绕主│
│ │营业务，不断扩充产品剂型。目前，公司药品品种囊括主要的外用药剂型，│
│ │包括酊剂（含激素类）、滴耳剂、滴鼻剂、散剂、搽剂、糊剂、溶液剂、滴│
│ │眼剂、软膏剂和乳膏剂（含激素类）等多个剂型。同时，公司也具备上述剂│
│ │型药品的自主生产能力和质量控制体系。 │
│ │（二）销售网络全国广泛覆盖 │
│ │公司搭建了较为全面的销售网络，与国药集团、上药集团、华润医药、九州│
│ │通等全国及区域性大型医药流通企业，以及海王星辰、一心堂、老百姓、益│
│ │丰药房、叮当快药、国大药房、漱玉平民等多家连锁药房开展合作。公司拥│
│ │有较为丰富的商业化经验，以产品为中心，组建了专业、高效的销售队伍进│
│ │行市场深耕，打造了一支专业化的销售团队，确保了公司销售规模的稳定增│
│ │长。 │
│ │（三）建立了品牌优势，客户粘性较强 │
│ │家有小方，小病不慌。由于公司产品品类丰富，剂型齐全，经过三十多年的│
│ │不断积累，公司产品得到了用户的广泛认可，在外用药领域形成了较强的品│
│ │牌知名度和客户粘性。公司产品拥有大量长期稳定的客户群体，为公司业绩│
│ │的稳步发展提供了有力保障。公司产品开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、│
│ │硼酸洗液、尿素乳膏、碘甘油、硫软膏、尿素维E乳膏、复方苦参水杨酸散 │
│ │、氧氟沙星滴耳液、解痉镇痛酊等产品多次被评为《上海名优产品》。 │
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│经营指标 │2024年，公司实现营业收入47,458.37万元，同比上升0.57%；归属于上市公│
│ │司股东净利润20,527.11万元，同比上升0.81%。截至报告期末，公司总资产│
│ │140244.85万元，比期初增长96.79%；归属于上市公司股东的所有者权益123│
│ │423.47万元，较期初增长112.82%。 │
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│竞争对手 │福元医药、马应龙、华润三九、恒安药业、羚锐制药、仁和药业。 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司充分利用“信龙”品牌二十多年的客户基础，结合药品渠道营销│
│营权 │模式的发展，深化品牌建设。公司始终秉承“家有小方，小病不慌”的品牌│
│ │理念，专注于家庭常备外用药细分赛道。公司坚持以“家有小方，小病不慌│
│ │”为经营理念，强化品牌、需求下沉、优化布局、控制成本、合规经营，全│
│ │面提升运营管理水平，着力丰富产品管线。公司充分利用“信龙”品牌二十│
│ │多年的客户基础，结合药品渠道营销模式的发展，深化品牌建设。 │
│ │专利：报告期内，公司研发费用累计投入1510.54万元，稳定推进各项研发 │
│ │项目，共获得2件发明专利授权，20件实用新型专利授权。 │
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│投资逻辑 │公司搭建了较为全面的销售网络，与国药集团、上药集团、华润医药、九州│
│ │通等全国及区域性大型医药流通企业，以及海王星辰、一心堂、老百姓、益│
│ │丰药房、叮当快药、国大药房、漱玉平民等多家连锁药房开展合作。公司拥│
│ │有较为丰富的商业化经验，以产品为中心，组建了专业、高效的销售队伍进│
│ │行市场深耕，打造了一支专业化的销售团队，确保了公司销售规模的稳定增│
│ │长。 │
│ │公司产品具备较强的竞争力和较高的市场认可度，为广大患者提供品类齐全│
│ │、疗效稳定、质量优良的外用药。公司于2002年创设并持续使用的“信龙”│
│ │商标具有较高的市场知名度。品牌旗下的多种外用药产品：开塞露、甘油灌│
│ │肠剂、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、水杨酸软膏、碘甘油、呋麻滴鼻液等产品│
│ │市场占有率持续处于国内领先地位。 │
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│消费群体 │医药流通企业和连锁药房 │
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│消费市场 │境内外销售。公司销售收入主要为境内收入，公司在华东地区的销售金额较│
│ │高，华东地区包括上海、苏、浙江、福建等区域，上述地区经济发展水平较│
│ │高、市场规模较大，长期以来也是公司经营重点地区。 │
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│行业竞争格局│医药行业普遍具有高投入、高技术的特性。特别是在新药开发领域，一种新│
│ │药的上市要经过病理药理研究、临床前研究、临床试验、新药审批、试生产│
│ │、大规模生产等环节，需要投入大量的资金和人才，因此医药制造对技术水│
│ │平具有较高的要求。同时，由于事关居民生命安全，医药产品的生产需要符│
│ │合严格的技术标准，对生产设备、工艺流程的要求都较高。因此，医药行业│
│ │属于技术密集型、资金密集型和人才密集型行业。 │
│ │我国已是制药大国，但我国医药产业起步晚，整体技术水平与国际成熟市场│
│ │有较大差距，国际大型制药企业依然掌握着先进的制药技术和大量药品专利│
│ │。在研发水平方面，我国大部分医药生产企业以生产仿制药为主，研发投入│
│ │不足，自主研究能力较弱；在生产水平上，我国医药企业通过合作生产、合│
│ │资建厂等方式不断吸收国外先进技术，一些先进的医药生产企业已经具备了│
│ │比较先进的工艺水平。 │
│ │在制剂的研发和生产方面，我国正处于从仿制为主向自主创新为主、创仿结│
│ │合的战略性转轨阶段，随着我国制药企业发展壮大、资金实力增强、研发意│
│ │识提高以及研发人才培养引进，部分国内领先企业逐渐加大对创新药物的投│
│ │入，但与大型跨国制药企业仍存在很大的差距。 │
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│行业发展趋势│（一）人口老龄化趋势促使外用药市场需求攀升 │
│ │随着全球人口增长以及老龄化趋势的加剧，常见消化及皮肤疾病的患病率持│
│ │续上升。老年人因身体机能衰退、免疫力降低，消化功能显著下降等因素，│
│ │同时更易遭受各种皮肤疾病及消化系统疾病的困扰，诸如湿疹、皮炎、皮肤│
│ │感染等。这一系列状况使得外用药市场的需求不断攀升，进而有力地推动了│
│ │市场规模的扩张。 │
│ │（二）健康意识的增强带来更为庞大的市场群体 │
│ │近年来，随着人们生活水平的稳步提高和健康意识的日益增强，越来越多的│
│ │人开始高度关注皮肤健康美丽问题。他们愈发重视皮肤保养以及疾病治疗，│
│ │并且愿意投入更多来维护皮肤的健康状态。这种健康意识的提升，为外用药│
│ │市场带来了更为庞大的消费群体，从而成为拉动市场规模扩张的重要动力。│
│ │（三）销售渠道的丰富，提高了购药便捷性 │
│ │互联网技术的广泛普及以及电商平台的迅猛发展，极大地丰富了外用药，特│
│ │别是非处方外用药的日常科普触及面。如今，患者能够借助线上销售渠道便│
│ │捷地购买到所需的外用药品，这不仅极大地提高了购买的便利性，还显著拓│
│ │宽了市场的销售范围。电商平台的高效便捷特性，切实造福了广大患者，为│
│ │外用药市场的快速发展注入了强劲动力。 │
│ │（四）行业政策支持了外用药的使用及研发 │
│ │2024年6月，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任 │
│ │务》，推进药品和医用耗材集中带量采购提质扩面的工作，集采范围的扩大│
│ │，使得外用药市场的价格体系得到优化。更多患者能够以更实惠的价格购买│
│ │到外用药，这不仅提高了外用药的可及性，还促进了市场的良性发展。同时│
│ │，深化医疗服务价格改革，合理调整医疗服务价格，也使得外用药在医疗机│
│ │构中的使用和推广更为顺畅，从医疗机构端助力外用药市场的发展。此外，│
│ │该任务提出推进中医药传承创新发展，健全中药审评证据体系，加快古代经│
│ │典名方中药复方制剂审评审批，这为中药外用药品的研发与推广创造了极为│
│ │有利的条件。中药外用药在皮肤病治疗等领域有着独特优势，政策的支持将│
│ │促使更多优质中药外用药进入市场，丰富外用药市场的产品种类。 │
│ │综上所述，多重因素共同作用，有力地促进了外用药市场规模的扩张。展望│
│ │未来，随着人口老龄化的持续加剧、健康意识的进一步提升、医疗技术的不│
│ │断进步以及政策的持续支持，外用药市场有望继续保持快速发展的良好态势│
│ │。 │
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│行业政策法规│《药品生产质量管理规范》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四│
│ │个五年规划和2035年远景目标纲要》、《“健康中国2030”规划纲要》、《│
│ │深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》 │
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│公司发展战略│公司以“家有小方，小病不慌”为经营理念，致力于成为国内专注于外用药│
│ │的研发生产及销售的领军企业。公司以患者需求为导向，提供创新和易于使│
│ │用的产品，帮助患者更好地管理自己及家人的健康。 │
│ │公司中短期布局以外用仿制药和中药外用创新药为主，专注于主营业务的深│
│ │度和广度，不断深化国内市场，以高效、智能化及专业化树立公司的品牌及│
│ │专业性。同时，公司将进一步发展家庭日常使用的医疗器械产品，逐步拓展│
│ │国际市场，力争发展成为国内细分行业领先，医药行业知名的外用药企业。│
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│公司日常经营│（一）深化品牌建设，拓展全渠道布局 │
│ │公司充分利用“信龙”品牌二十多年的客户基础，结合药品渠道营销模式的│
│ │发展，深化品牌建设。报告期内，公司持续加强线下销售渠道的广度与深度│
│ │，不断分销下沉，实现更加广阔的零售终端铺货上架，进一步维持并提高主│
│ │要经销商的销售服务，加强重点零售连锁产品知识培训、新媒体科普宣传等│
│ │，扩大健康消费群体及普及消费者用药科普教育，提升品牌终端推力。 │
│ │公司重视线上销售渠道品牌建设，积极拓宽线上营销渠道，新增B2C电商平 │
│ │台品牌旗舰店，与B2C电商平台达成品牌直供合作，并与即时零售平台达成 │
│ │工业品牌宣传投放合作，实现营销渠道布局多元化，品牌展示多样化。 │
│ │(二)储备产品管线及细化消费需求 │
│ │公司专注于家庭常备外用药细分赛道，新产品管线的研发储备紧紧围绕公司│
│ │既定战略发展定位，拓展后续外用药的仿制及创新，充分利用专家工作站平│
│ │台的资源，优化后续产品研发结构，逐步完善外用药剂型矩阵，覆盖家庭健│
│ │康高频需求场景。 │
│ │对现有在产药品，结合市场细化消费需求，以用户真实需求驱动创新，以提│
│ │高患者使用的依从性，让小方制药产品在使用上更舒适便捷、更美观以及更│
│ │场景化，持续打造差异化竞争新优势。 │
│ │报告期内，公司研发费用累计投入1510.54万元，稳定推进各项研发项目， │
│ │共获得2件发明专利授权，20件实用新型专利授权。 │
│ │(三)产能扩建及智能化提升 │
│ │报告期内，公司在建工程“外用药生产基地新建项目”按照预期计划投入建│
│ │设，后续将按照国家标准要求建设外用制剂生产车间及医药物流（仓储）作│
│ │业区，并配套购置相关设备，搭建智能管理系统。公司不断研发设计智能化│
│ │生产设备，提高现有产品线的生产效率，以便满足不断增长的产量需求。公│
│ │司逐步更新内部管理系统，持续提高内部管理效率及智能化、信息化。 │
│ │(四)人才队伍建设 │
│ │报告期内，公司围绕战略发展需求，系统性推进组织能力升级，重点完成人│
│ │才队伍建设工作： │
│ │职级体系优化，基于岗位价值评估，建立覆盖全岗位的职级标准，明确各层│
│ │级的能力要求与权责边界，配套设计差异化发展通道，为员工提供多元化晋│
│ │升路径； │
│ │绩效与价值关联，健全绩效评估体系，将岗位价值、业绩产出与个人发展相│
│ │绑定； │
│ │前瞻性培养规划，针对关键岗位设计“梯队储备计划”，结合业务趋势提前│
│ │布局核心能力培养（如数字化技能、创新项目管理），拓宽员工职业发展空│
│ │间。 │
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│公司经营计划│公司坚持以“家有小方，小病不慌”为经营理念，强化品牌、需求下沉、优│
│ │化布局、控制成本、合规经营，全面提升运营管理水平，着力丰富产品管线│
│ │。 │
│ │面对市场激烈的挑战，尤其是在成熟产品所面临的增长承压下，小方制药正│
│ │积极寻求突破，唯有以创新为核心驱动，从研发、销售、产品延展到人才结│
│ │构全面优化，才能真正走出一条具有未来竞争力的道路。在数字化时代加速│
│ │到来的今天，小方制药在产品开发、客户教育、销售路径中将不断拥抱数字│
│ │化思维。 │
│ │小方制药正致力于在医药行业构建线上线下全链路的整合，通过客户运营模│
│ │式的创新，推动家庭场景下用药教育的普及与产品组合的深度渗透。 │
│ │小方制药将坚定不移地朝着“创新能力强、客户连接深、产品延展广”的目│
│ │标迈进，持续打造具备可持续增长能力的现代医药企业。 │
│ │1、深化品牌建设，拓展营销全渠道布局 │
│ │公司充分利用“信龙”品牌二十多年的客户基础，结合药品渠道营销模式的│
│ │发展，深化品牌建设。除原有的线下经销商渠道，公司重视线上品牌建设，│
│ │实现线下及线上营销渠道立体布局，以加强公司可持续增长能力。 │
│ │2、储备产品管线及细化消费需求 │
│ │公司专注于家庭常备外用药细分赛道，新产品管线研发储备紧紧围绕公司既│
│ │定战略发展定位，拓展后续外用药的仿制及创新，充分利用专家工作站平台│
│ │的资源，优化后续产品研发结构，逐步健全外用药产品体系，覆盖更多的家│
│ │庭健康外用药应用需求。 │
│ │3、人才队伍建设 │
│ │公司始终坚持以人为本的发展理念，完善人力资源管理体系，以培养管理和│
│ │技术骨干为重点，有计划地培养、提升现有人才队伍，形成高级、中级、初│
│ │级人才塔式结构，为公司的长远发展储备力量。公司将强化现有培训体系的│
│ │建设，建立和完善培训制度，采用内部、外部相结合的多种培训方式提高员│
│ │工技能和整体素质，并不断健全完善公司激励政策，提升员工的凝聚力和协│
│ │作积极性，促使员工队伍向专业化、规范化、现代化方向发展，为公司持续│
│ │发展提供动力。 │
│ │4、提升数字化信息化管理水平 │
│ │公司结合各销售渠道平台运营数据，搭建营销全渠道运营数据监控系统，这│
│ │将有效提升营销计划的准确性、降低库存、减少效期品、提升公司运营效率│
│ │以满足不断变化的市场需求。 │
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│公司资金需求│本集团内各子公司负责其自身的现金流量预测。本集团在汇总各子公司现金│
│ │流量预测的基础上，在集团层面持续监控短期和长期的资金需求，以确保维│
│ │持充裕的现金储备；同时，持续监控是否符合借款协议的规定，并综合考虑│
│ │利率水平、借款期限、增信措施等融资条件，筛选不同的金融机构以获得提│
│ │供足够备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1、市场竞争风险 │
│ │公司主要产品为消化类、皮肤类、五官类等外用药产品。虽然公司主要产品│
│ │已在细分市场形成一定竞争优势，然而报告期内，公司受行业内企业竞争压│
│ │力的影响。如果竞争对手未来推出更具疗效优势或性价比优势的产品，而公│
│ │司不能在产品、质量、技术、品牌、管理、市场等方面保持竞争优势，将会│
│ │对公司市场份额、经营业绩和财务状况产生不利影响。 │
│ │2、医药行业政策法规变动风险 │
│ │公司产品均为外用药，绝大多数产品为非处方药（即“OTC药品”），使用 │
│ │历史较长，面向普通疾病，产品价格也相对低廉。因此，目前公司的产品未│
│ │被有关部门纳入一致性评价范围。加之公司产品销售价格相对低廉等原因，│
│ │公司产品也未被有关部门纳入带量采购的范围。同时，公司产品主要为非处│
│ │方药，产品使用方便、安全性高。该等产品不需要凭医师处方即可自行购买│
│ │使用，因此，产品销售不依赖处方，无须通过医疗服务机构，患者可以根据│
│ │自身用药知识自行决策并进行购买和使用，产品无须向医疗服务机构进行大│
│ │力度推广介绍。因此，公司产品在销售过程中，无需发生大额推广费用。 │
│ │综合上述产品特点，决定了一致性评价、带量采购和两票制等医药行业政策│
│ │尚未对公司造成重大影响。但随着我国医药行业政策不断调整、优化，医疗│
│ │卫生领域政策可能发生重大变化。若未来国家对现有医药行业政策持续优化│
│ │或出台招投标等各类新政策，公司不能及时适应相关政策的变动，将面临产│
│ │品价格下降、销量下滑以及公司盈利能力大幅下滑的风险。 │
│ │3、产品相对集中的风险 │
│ │公司主要产品包括开塞露、炉甘石洗剂等产品，报告期内上述品种收入及毛│
│ │利占毛利总金额的比例较高。因此，公司存在产品相对集中的风险。同时，│
│ │随着行业竞争情况不断加剧，产品市场份额可能出现波动。若该等产品的市│
│ │场竞争格局、生产原料、销售状况等发生不利变化，主要产品开塞露、炉甘│
│ │石洗剂等产品将面临成长空间受限的情况，将对公司生产经营产生较大的影│
│ │响。 │
│ │4、研发风险 │
│ │为保持竞争优势，保持长期稳定发展，公司结合行业发展和用户需求，开展│
│ │了包括新产品研发、生产设备创新改造、产品规格和包装优化、原辅料优化│
│ │等的研发项目。如果未来出现研发效果不达预期、部分技术无法突破、产品│
│ │未能成功通过监管机构审批或审批速度不及预期等的情形，将对公司的经营│
│ │效益和持续发展能力造成不利影响。 │
│ │5、销售和推广费用增加的风险 │
│ │公司产品主要为家庭常备外用药，疗效稳定，药效机制明确，患者知晓度也│
│ │较高。随着营销渠道的布局深化，公司的销售人员可能会增加，媒体广告等│
│ │宣传投入可能增加，销售费用等随着业务规模的扩大可能呈上升趋势。未来│
│ │若行业竞争加剧或公司开发的新产品上市，公司可能将进一步加大产品推广│
│ │力度、扩大销售团队，公司的销售费用或各类推广费用可能会面临进一步增│
│ │加的风险。 │
│ │6、原材料价格波动风险 │
│ │甘油是公司产品开塞露的重要原材料。受到宏观经济环境变化、全球大宗商│
│ │品价格上涨等因素影响，若未来甘油等主要原材料价格持续上涨，将对公司│
│ │经营业绩产生不利影响。 │
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│股权激励 │小方制药2025年1月3日发布限制性股票激励计划，公司拟授予不超过160万 │
│ │股限制性股票，其中首次向不超过178名激励对象授予不超过128万股，授予│
│ │价格为14.97元/股；预留32万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满│
│ │一年后分三期解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。主要解锁条件为：公 │
│ │司需满足下列两个条件之一：1、以2024年营业收入为基数，2025年-2027年│
│ │营业收入增长率不低于10%、20%、30%；2、以2024年净利润为基数，2025年│
│ │-2027年净利润增长率不低于10%、20%、30%。 │
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