热点题材☆ ◇601566 九牧王 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:海峡西岸、新零售、网红经济、IP经济
风格:融资融券、业绩预降、高股息股、户数减少、高分红股
指数:无
【2.主题投资】
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2025-08-18│网红经济 │关联度：☆☆☆
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公司携手范丞丞、李昀锐、魏大勋、张云龙、朱亚文五位明星，传递九牧王专研男裤35年的
品牌价值，高效布局品牌年轻化、时尚化升级
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2025-05-26│IP经济 │关联度：☆☆☆
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FUN品牌秉承“乐趣、创意、跨界”的品牌DNA及多元化的潮流文化，将艺术潮玩和街头服饰
结合，创造出别具一格充满乐趣的潮流文化属性
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2023-07-25│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司启动新零售运营，利用微信小程序，试水微商城全员营销，实现了线上销售零突破，下
半年将加大线上渠道的发展。
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2019-09-11│海峡西岸 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于福建省厦门市。主营业务：生产纺织品、服装、皮革服饰、家具、运动鞋及相
关技术的交流和推广（出口不含配额许可证管理品种）。公司是由九牧王(中国)有限公司采用整
体变更方式设立的股份有限公司。公司采用业务纵向一体化的模式进行男装的设计研发、生产、
销售及品牌推广,产品包括男裤、茄克及其它服饰类产品,公司产品以自制生产为主,委托加工生
产为辅,采用直营和加盟相结合的模式进行销售。
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2023-07-25│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司持有韩都衣舍8.0892%的股权，韩都衣舍是一家纯互联网电商品牌。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-07-28│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-28,最新股息率为:6.17%
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2026-07-15│业绩预降 │关联度：☆☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于上市公司股东的净利润为3000万元至4500万元，与上年同期
相比变动幅度为-83%至-74%。
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2026-04-24│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-12-31,最新分红率为:97.58%
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2026-03-31│户数减少 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31股东户数相对于2025-12-31变动-27.48%
【3.事件驱动】
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2018-04-18│央行定向降准释放4000亿流动性 5大板块有望受益
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2018年4月17日央行宣布，为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金
的稳定性，优化流动性结构，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股
份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点
；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期
借贷便利（MLF）。此举将释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。央
行定向降准将对哪些板块产生利好？一、银行板块。推荐工行为代表的大行、招行和兴业。市场
对降准动机分歧较大，我们判断第三种可能性小。我们建议拿龙头：以工行为代表的大型银行，
估值便宜，基本面确定向上；招行作为银行的翘楚，稀缺溢价会持续；兴业银行市场预期不高，
安全边际高，3季度息差有望改善，它最受益于资金宽松。二、券商板块。定向降准明确市场流
动性预期，而券商作为资金最敏感型板块，将优先受益。同时，券商行业政策、业绩双双向好，
在良好市场情绪下，券商股可能迎来上佳表现。 三、地产板块。对于降准对地产股的影响，兴
业银行首席经济学家鲁政委分析指出，降准可能会给房地产提供进一步的催化剂，加快房地产去
库存。平安证券最新研报表示，政策利好及短期反弹助推转型公司价值回归。四、有色金属板块
。有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降准有利于流动性的改善，刺激资
产价格和资源价格上涨；有助于短期国际市场风险偏好提高，从而对有色金属价格短期较为正面
。同时其他行业提高的需求，以及稳定、提振市场对经济前景的预期，都将提升对有色金属行业
的需求。五、高分红概念股。降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的些许好转，银行间
市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报
率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出
。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的
时候。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │九牧王是中国领先的商务休闲男装品牌企业，公司核心产品九牧王男裤及茄│
│ │克已经占据市场领导者地位。截至2010年，公司主导产品九牧王品牌男裤综│
│ │合市场占有率连续十一年位居全国第一，茄克综合市场占有率连续三年位居│
│ │全国第二。 │
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│产品业务 │九牧王是中国男裤行业的龙头企业，公司主要从事男裤及男士商务休闲服饰│
│ │的生产和销售，并实施多品牌发展战略。 │
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│经营模式 │公司主要采用以自制生产为主、委托加工生产为辅，直营与加盟相结合的销│
│ │售模式，生产和销售九牧王等品牌的服饰产品。公司的主营业务简要流程如│
│ │下所示： │
│ │采购方面，公司主要采用自主采购的模式，采购对象根据不同的生产模式而│
│ │有所不同。在自制生产模式下，公司采购用于生产男裤及茄克等所需的面料│
│ │、辅料；在完全委托加工生产模式下，公司直接采购受托合作生产厂商生产│
│ │的服饰成品，如羊毛衫、皮具、领带等；在部分委托加工生产模式下，公司│
│ │采购生产所需的面、辅料并委托加工厂生产为成品。公司制定了规范的采购│
│ │流程，严格控制采购的每个环节，包括跟踪采购进度、生产进度，入库检验│
│ │及货款结算等，确保公司采购的面辅料及成衣符合公司的要求。 │
│ │生产方面，公司主要采用自制生产为主、委托加工生产为辅的生产模式。自│
│ │制生产模式主要系通过自身的研发团队设计，使用自身拥有的厂房、生产设│
│ │备、技术工艺来组织员工生产。公司的主导产品男裤及茄克基本为自制生产│
│ │。除男裤及茄克等主要为自制生产外，羊毛衫、皮具、领带等服饰类非主导│
│ │产品采用委托加工生产模式。委托加工生产模式是指公司将自身设计出的产│
│ │品委托给其他合作厂商生产加工，并全程监督其生产加工过程，对其产品质│
│ │量严格把关验收，产品最终通过本公司的终端销售网络进行销售。公司目前│
│ │的委托加工生产模式可以细分为两类：一是完全委托加工生产模式，即委托│
│ │加工生产厂商按要求完成面辅料及成品生产；二是部分委托加工生产模式，│
│ │即公司提供委托加工生产所需的面辅料，而成品的生产由受托加工生产厂商│
│ │完成。 │
│ │销售方面，有线上和线下两种销售模式。线下主要采用直营和加盟相结合的│
│ │销售模式。直营模式是指在国内主要一、二级城市及经济发展好市场潜力大│
│ │的三级城市，由公司与百货商场、购物中心合作设立直营专柜或者设九牧王│
│ │品牌专卖店，直营模式下商场专柜或专卖店人员均由公司派出，并接受公司│
│ │统一管理运营，经营收益与风险均由公司承担。加盟模式是指在特定地域、│
│ │特定时间内，公司授予加盟商九牧王品牌服装的经营权，双方签订经销合同│
│ │约定双方的权利义务，由加盟商在店内销售九牧王品牌的服装。线上方面，│
│ │公司已全面布局天猫、京东、唯品会、抖音、小红书等主流电商平台、微商│
│ │城以及其他新兴线上渠道，以全域触及前端顾客。随着移动互联网的普及，│
│ │以及新技术、新工具赋能应用，线上线下渠道正加速打通、融合，以全方位│
│ │服务顾客。 │
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│行业地位 │中国男装行业男裤市场的领跑者 │
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│核心竞争力 │1、专注男裤，缔造中国男裤市场领跑者 │
│ │公司成立以来，一直专注男裤，秉持精工匠心，用心缔造专业好裤子，成功│
│ │获得众多消费者信赖，“男裤专家”的品牌美誉深入人心。2000年至2025年│
│ │，九牧王品牌男裤市场综合占有率连续二十六年位列国内男裤市场第一位，│
│ │是中国男裤市场的领跑者。公司同时也是中华人民共和国西裤、牛仔裤、水│
│ │洗整理服装国家标准的参与制定者。2020年，公司确立了“打造全球最好的│
│ │裤子”的品牌使命和“领跑中国男裤，成为全球裤王”的品牌愿景，深耕男│
│ │裤领域，全力打造“四好”男裤，在面料、版型、款式、工艺方面缔造独特│
│ │优势，持续深化“男裤专家”形象，为民族品牌建设助力。继小黑裤、轻松│
│ │裤、自由牛仔、商务户外裤、高定西裤等“品质五裤”系列爆款后，公司持│
│ │续深化产品创新，拓展产品矩阵，报告期内持续进行小黑裤、轻松裤、自由│
│ │牛仔的迭代升级，更是创新推出空调裤、太空裤，成为新的爆款系列产品。│
│ │2、凝聚匠心，沉淀“专业好品质”的产品 │
│ │九牧王品牌创办以来，一直致力于为男士提供最好的裤子，专业、专注地为│
│ │消费者提供高品质的产品和消费体验，并以全球视野，整合行业资源，不断│
│ │践行“男裤专家”、“专业好品质”的品牌核心价值。 │
│ │多年来，公司秉承专业积淀，紧随服装流行趋势，累积、分析超千万的消费│
│ │群体大数据，不断打磨细节，针对不同的消费人群推出修身版、舒适版、合│
│ │体版、窄脚版、锥形版、标准版六大主推裤版型，并根据消费者体型及需求│
│ │对版型进行持续调整，使消费者穿着尽显舒适与合体。 │
│ │3、内外兼修，持续筑高“男裤专家”品牌势能 │
│ │公司自成立伊始便紧紧围绕九牧王品牌的定位、核心价值与特性，立足优质│
│ │产品设计，联动销售终端形象、广告宣传以及男裤文化节等各种营销活动，│
│ │不断提高九牧王“男裤专家”的品牌势能。通过“男裤节”、高端会员“品│
│ │鉴日”等活动，提升精工、优雅的品牌形象；助力体育营销、事件营销、明│
│ │星代言、明星穿戴等形式，搭乘微博、微信、抖音等主流社交媒介，全方位│
│ │推广“男裤专家”新形象，传递品牌年轻化和社会责任形象。 │
│ │4、线上线下，构筑全域融通的成熟营销网络 │
│ │九牧王顺应趋势，全速推进渠道转型优化，布局全渠道。线下销售终端已覆│
│ │盖全国31个省市、自治区主要城市的重点商圈，渠道形态全面涵盖购物中心│
│ │、商场、专卖店，集成店、快闪店等新形态也加速落地。截至2025年12月31│
│ │日，公司线下销售终端数量为2257家，其中直营终端910家，加盟终端1347 │
│ │家，平均单店面积持续扩大，门店空间持续优化。线上方面，公司已全面布│
│ │局主流电商平台、微商城以及其他新兴线上渠道，构建起线上线下互通的销│
│ │售网络，以全域触及前端顾客。 │
│ │5、纵向一体化业务模 │
│ │公司采用业务纵向一体化模式，运用商品企划逻辑，打通设计、研发、生产│
│ │、销售等主要环节，强化一体化管控，以对市场需求做出快速反应。公司通│
│ │过分布在全国的销售终端了解当地的市场趋势及不同消费群体的喜好，并借│
│ │助公司的设计研发能力，开发出反映最新时尚趋势的产品，而公司的制造能│
│ │力保证了产品的质量和产能，并对市场需求和市场趋势做出快速反应。 │
│ │6、“蓄水”、“引水”，铸就经验丰富的管理团队 │
│ │通过内部培养和外部引进，公司已形成一支经验丰富、积极进取、对事业专│
│ │注执著的管理团队，核心管理人员对男装行业拥有深入透彻的理解和丰富从│
│ │业经验。公司长期以来致力于管理团队的培养和引进，并不断拓宽国际化视│
│ │野，努力提高管理水平，坚持打造一支职业化、专业化、国际化、年轻化的│
│ │管理团队。 │
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│经营指标 │公司主营业务全部为销售服装服饰产品的收入，公司2025年主营业务收入较│
│ │上年同期下降6.81%，主要是因为直营店营业收入较上年同期增加10,782.20│
│ │万元，上升7.44%，加盟店营业收入较上年同期减少31,335.14万元，下降24│
│ │.63%，导致本年收入减少。 │
│ │2025年，直营店营业收入155,619.79万元，较上年同期增加7.44%，主要系 │
│ │公司推进渠道结构的优化升级和直面消费者的DTC业务，不断突破高势能渠 │
│ │道，提升直营门店的占比；并全方位开展品牌力建设，不断提升品牌及产品│
│ │势能，促使直营店收入增加。 │
│ │2025年，加盟店营业收入95,889.19万元，较上年同期减少24.63%，主要系 │
│ │（1）公司推进直面消费者的DTC业务，将45家加盟门店变更为直营门店；（│
│ │2）2025年，公司持续进行渠道结构的优化升级，关闭低效门店，加盟净关 │
│ │店83家；（3）公司为优化加盟商库存，对部分加盟商采用联营的方式进行 │
│ │合作，并提高部分加盟商的退货比例。 │
│ │2025年，公司应收账款平均余额为18,610.36万元，较上年上升3.10%，而营│
│ │业收入同比上期下降6.48%，公司应收账款周转天数约为23天，较上年增加3│
│ │天。 │
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│竞争对手 │雅戈尔、报喜鸟、七匹狼、利郎、红豆、劲霸、杉杉、金利来 │
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│品牌/专利/经│品牌：目前，拥有“男裤专家”九牧王、韩国通勤时装ZIOZIA及源自潮流文│
│营权 │化的时尚裤装品牌FUN等多个品牌，覆盖多个核心年龄段和产品风格，持续 │
│ │推进“品牌拓展、品质领先、全球化、高质量发展”战略，聚焦专业裤装、│
│ │商务休闲、时尚商务三大业务领域，积极引领和服务消费者“多场景”着装│
│ │需求，为顾客打造专业高品质服饰与生活方式,致力于“成为全球领先的多 │
│ │品牌时尚商务服饰集团”。九牧王品牌以打造“全球最好的裤子”为品牌使│
│ │命，以“领跑中国男裤，成为全球裤王”为品牌愿景。九牧王品牌也得到了│
│ │国内权威机构和媒体的认可，先后获得“中国最受消费者欢迎的休闲装品牌│
│ │”、“中国十大最具影响力品牌”“中国服装行业年度十佳品牌”“最佳商│
│ │务男装品牌”、“中国最有价值品牌500强”“2011亚洲品牌年度总评榜-中│
│ │国品牌100强”“中国创造精工时尚奖”“中国最有价值品牌500强”“中国│
│ │奥莱20年影响力品牌”“中国纺织服装品牌竞争力优势企业”等多项荣誉。│
│ │根据中国市场的消费需求，将品牌重新定位于“韩国通勤时装”。在服务端│
│ │，门店加速向“体验中心”转型，通过精细化运营提升会员粘性与品牌归属│
│ │感。报告期内，九牧王品牌聚焦用户，持续深化“男裤专家”战略。品牌代│
│ │言人李昀锐身着轻松裤系列亮相长沙万象城轻松裤新品发布会、空降九牧王│
│ │汉街旗舰店开幕仪式，演绎空调裤清凉穿搭，引领夏日科技凉感新风尚；张│
│ │云龙空降西安赛格广场分享轻松裤“舒适自由”的穿搭体验等，九牧王多场│
│ │明星见面会活动，吸引大量年轻主流消费者聚集打卡，撬动消费热潮，累计│
│ │曝光超1.37亿。FUN持续推进“拥抱年轻客群、拥抱互联网”的品牌战略转 │
│ │型。品牌宣传方面，建立起包括小红书、抖音、视频号及达人等的新媒体综│
│ │合营销矩阵模型，赞助“whatafun”武林萌主全国舞蹈大赛，提升品牌势能│
│ │的同时，沉淀众多街舞爱好者为品牌原点人群。公司成立以来，一直专注男│
│ │裤，秉持精工匠心，用心缔造专业好裤子，成功获得众多消费者信赖，“男│
│ │裤专家”的品牌美誉深入人心。2020年，公司确立了“打造全球最好的裤子│
│ │”的品牌使命和“领跑中国男裤，成为全球裤王”的品牌愿景，深耕男裤领│
│ │域，全力打造“四好”男裤，在面料、版型、款式、工艺方面缔造独特优势│
│ │，持续深化“男裤专家”形象，为民族品牌建设助力。九牧王品牌创办以来│
│ │，一直致力于为男士提供最好的裤子，专业、专注地为消费者提供高品质的│
│ │产品和消费体验，并以全球视野，整合行业资源，不断践行“男裤专家”、│
│ │“专业好品质”的品牌核心价值。公司自成立伊始便紧紧围绕九牧王品牌的│
│ │定位、核心价值与特性，立足优质产品设计，联动销售终端形象、广告宣传│
│ │以及男裤文化节等各种营销活动，不断提高九牧王“男裤专家”的品牌势能│
│ │。通过“男裤节”、高端会员“品鉴日”等活动，提升精工、优雅的品牌形│
│ │象；助力体育营销、事件营销、明星代言、明星穿戴等形式，搭乘微博、微│
│ │信、抖音等主流社交媒介，全方位推广“男裤专家”新形象，传递品牌年轻│
│ │化和社会责任形象。公司持续推进“品牌拓展、品质领先、全球化、高质量│
│ │发展”战略，聚焦专业裤装、商务休闲、时尚商务、商务户外四大业务领域│
│ │，积极引领和服务消费者“多场景”着装需求，为顾客打造专业高品质服饰│
│ │与生活方式，致力于“成为全球领先的多品牌时尚商务服饰集团”。1、九 │
│ │牧王品牌：以满足消费者对“经典的款式设计、精细的质量管理、良好的品│
│ │牌形象、良好的终端服务”的价值需求为目标，以男裤为核心，致力于“打│
│ │造全球最好的裤子，成为全球裤王”。2、ZIOZIA品牌：以满足消费者对于 │
│ │“风格化及时尚的款式设计、精细的质量管理、良好的品牌形象、良好的终│
│ │端服务”的价值需求，致力于“成为当代品质人士通勤 │
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│投资逻辑 │1、外部不确定性增大，内需有所恢复，服装行业平稳发展 │
│ │2025年在提振消费政策的支撑下，中国服装内销市场保持温和增长。根据国│
│ │家统计局数据，2025年，全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元大关，│
│ │达50.1万亿元，较2024年增长3.7%，最终消费支出对经济增长的贡献率为52│
│ │%。其中，2025年限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为15215│
│ │亿元，同比增长3.2%。 │
│ │2、产业结构与消费结构加速转型，催生出新消费人群、新消费需求及新消 │
│ │费场景 │
│ │据国家统计局数据，2025年新质生产力稳步发展，高技术制造业、战略性新│
│ │兴服务业等产业占比持续提高，就业结构随之变化，新产业相关从业群体不│
│ │断壮大。产业结构的优化升级，正有力带动就业结构向高质量方向转型。同│
│ │时，随着Z世代和Y世代成为消费主力，消费偏好转变。 │
│ │3、服装品牌竞争从渠道增量竞争转向更侧重质量竞争 │
│ │存量竞争时代，市场饱和、消费需求稳定、渠道资源稀缺，以开店为主的粗│
│ │放式增长难以为继，服装品牌竞争焦点从渠道增量转向质量竞争。单店经营│
│ │质量、产品竞争力、服务体验等成关键。在产品端，品牌加大对科技、功能│
│ │与环保工艺的研发投入，同时积极拓展风格边界，加码牛仔、户外等品类，│
│ │以契合主流消费趋势。在服务端，门店加速向“体验中心”转型，通过精细│
│ │化运营提升会员粘性与品牌归属感。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │华东、中南、华北、西南、西北、东北 │
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│主营业务 │男裤及男士商务休闲服饰的生产和销售 │
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│主要产品 │男裤、茄克、T恤和西服等，产品风格涵盖正装、商务休闲及户外等 │
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│对外投资 │九牧王2015年8月3日公告，由公司子公司发起设立的上海景林九盛欣联股权│
│ │投资中心（有限合伙）（简称“九盛欣联”）于7月31日与山东韩都衣舍电 │
│ │商集团有限公司（简称“韩都衣舍”）签署了协议，九盛欣联拟以1200万美│
│ │元或等值人民币认购韩都衣舍增资后注册资本的5.9094%。山东韩都衣舍电 │
│ │商集团有限公司是一家纯互联网电商品牌。目前韩都衣舍旗下有19个品牌，│
│ │每年可上线2万款以上的服装。公司有50多个业务部门，在韩国、北京设有 │
│ │分支机构。本次对外投资有利于公司形成互联网背景下的服装相关产业布局│
│ │。 │
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│参股金融 │九牧王2014年11月17日公告，公司全资子公司九盛投资于11月14日与财通证│
│ │券签署了《增资认购协议》，九盛投资拟以2.98元/股的价格认购财通证券6│
│ │800万股，合计出资约20264万元，占财通证券完成增资扩股后总股本约2%。│
│ │截至2014年6月30日，财通证券合并报表资产总额279.66亿元，归属于母公 │
│ │司的净资产48.37亿元。财通证券现阶段证券营业部网点72家，主要分布在 │
│ │省内经济发达市及上海、北京、深圳等地。 │
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│产业基金 │九牧王2015年6月1日公告，公司全资子公司九盛投资拟发起设立互联网时尚│
│ │产业基金。基金规模为10亿元，九盛投资作拟认缴金额为9.9亿元，占基金 │
│ │总认缴出资额的99%。该基金将围绕消费升级与移动互联网主题，专注于互 │
│ │联网时尚生活相关的投资。基金计划以股权、法律法规允许的可转债、选择│
│ │权、期权、收益权的形式向未上市企业、新三板企业或上市企业定增项目进│
│ │行投资。本基金期限为6年，前3年为投资期，后3年为退出期。 │
│ │九牧王2015年8月3日公告，由公司子公司发起设立的上海景林九盛欣联股权│
│ │投资中心（有限合伙）（简称“九盛欣联”）九盛投资拟发起设立新文化产│
│ │业投资基金，基金规模不低于人民币5.1亿元。九盛投资作为主要发起人和 │
│ │有限合伙人，承诺出资2.5亿元。该基金投资领域包括，1）新文化：创意文│
│ │化、旅游文化和时尚文化领域的股权投资项目；2）互联网+：结合文化转型│
│ │和消费升级，在三网融合、O2O和科技服务为代表的互联网企业或项目；3）│
│ │产业并购：在新文化及国际领域，与公司现有产业互补或协同的企业或资产│
│ │收购项目。该基金期限为6年，前4年为投资期，后2年为退出期。 │
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│行业竞争格局│展望2026年，面对错综复杂的外部形势与国内经济结构调整压力，中国经济│
│ │将在政策有力引导下稳健前行。政府将持续深化供给侧结构性改革，以精准│
│ │政策推动产业结构向高端化、智能化、绿色化加速转型。同时，着力促进消│
│ │费结构升级，通过完善收入分配、优化消费环境等举措，释放消费潜力，为│
│ │经济高质量发展注入新动能。 │
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│行业发展趋势│1.迎合主流消费者需求，拓展新风格产品，多维度提升产品竞争力。 │
│ │在消费市场不断演变、主流消费者需求日益多元且理性的当下，品牌需精准│
│ │把握趋势脉搏，积极迎合主流消费者对于时尚、功能与个性化的追求。一方│
│ │面，大胆突破传统商务产品边界，大力拓展新风格产品矩阵，聚焦户外等热│
│ │门领域，以丰富多元的产品线满足不同场景下消费者的着装需求。另一方面│
│ │，强化产品功能属性，满足消费者在不同环境下的实际需求，为消费者带来│
│ │舒适亲肤且具特殊性能的穿着体验，以此在激烈的市场竞争中脱颖而出。 │
│ │2.重视单店精细化管理，提升终端体验，提升渠道经营质量。 │
│ │在存量竞争时代，渠道运营的重心已从规模扩张转向单店深耕。品牌需通过│
│ │精准选址优化网点质量，提升门店坪效与导购人效，同时强化线上线下的全│
│ │域协同能力。实体渠道不再是单一的销售出口，而是集体验、服务、会员运│
│ │营于一体的品牌触点，以精细化管理和差异化服务提升单店经营质量。 │
│ │3.加速智能化与数字化转型，提升生产效率和市场反应速度。 │
│ │智能化和数字化已经成为各行各业转型升级的关键驱动力。对服装品牌而言│
│ │，这不仅适应市场变化，更是保持竞争力的关键。服装品牌将持续提升智能│
│ │化制造能力，提升生产效率和产品质量、降低生产成本；打造数字化平台，│
│ │推动实现生产流程可视化、实时监控库存和物流情况，提升供应链柔性快反│
│ │能力，从而提升市场响应速度，确保快速补货和调整；利用AI技术精准捕捉│
│ │市场风向，洞悉客户需求，精准营销提升销售转化，增强客户购物体验。 │
│ │4.顺应绿色发展潮流，加快绿色转型，推动行业可持续发展。 │
│ │绿色、可持续发展已成全球大势。国际上，绿色贸易壁垒攀升，倒逼出口企│
│ │业重视环保标准；国内“双碳”目标明确、消费者环保意识提升，也推动服│
│ │装行业加速绿色转型。未来，服装品牌会更注重选用可持续材料，采用节水│
│ │染色、节能印花等绿色工艺，减少资源消耗与环境污染。 │
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│行业政策法规│《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》 │
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│公司发展战略│公司持续推进“品牌拓展、品质领先、全球化、高质量发展”战略，聚焦专│
│ │业裤装、商务休闲、时尚商务、商务户外四大业务领域，积极引领和服务消│
│ │费者“多场景”着装需求，为顾客打造专业高品质服饰与生活方式，致力于│
│ │“成为全球领先的多品牌时尚商务服饰集团”。 │
│ │1、九牧王品牌：以满足消费者对“经典的款式设计、精细的质量管理、良 │
│ │好的品牌形象、良好的终端服务”的价值需求为目标，以男裤为核心，致力│
│ │于“打造全球最好的裤子，成为全球裤王”。 │
│ │2、ZIOZIA品牌：以满足消费者对于“风格化及时尚的款式设计、精细的质 │
│ │量管理、良好的品牌形象、良好的终端服务”的价值需求，致力于“成为当│
│ │代品质人士通勤着装的首选品牌”。 │
│ │3、FUN品牌：将聚焦Z世代与千禧一代消费群体，打造满足消费者对于“潮 │
│ │流的款式、稳定的质量、多场景”的价值需求，致力于“成为年轻人首选的│
│ │时尚裤装品牌”。 │
│ │此外，公司还将持续关注服装品牌及服装产业链上下游的投资并购机会，丰│
│ │富公司品牌矩阵，推动公司成为全球领先的多品牌时尚商务服饰集团。 │
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│公司日常经营│1、九牧王品牌 │
│ │报告期内，九牧王品牌聚焦用户，持续深化“男裤专家”战略。根据中华全│
│ │国商业信息中心对全国重点大型零售企业、商业集团的统计，“九牧王”男│
│ │裤荣列2025年度同类产品市场综合占有率第一，已连续26年（2000-2025） │
│ │荣列同类产品市场综合占有率第一，强势领跑中国男裤市场。 │
│ │科技+体验双驱动，打造男裤专家核心竞争力 │
│ │公司持续加强与国内外优秀设计工作室合作，吸收融合国内外先进的设计理│
│ │念和时尚元素，为九牧王品牌注入更多国际化、时尚化元素，推动品牌在设│
│ │计、面料、工艺等方面的创新，研发出更具市场竞争力的产品。 │
│ │品牌影响力与美誉度全面跃升 │
│ │九牧王再度携手中国奥委会，成为2025-2028年度中国奥委会官方赞助商， │
│ │未来四年，九牧王将结合中华传统文化底蕴，在2026年爱知?名古屋亚运会 │
│ │、2028年洛杉矶奥运会等国际赛场上，助力中国健儿展现文化自信与昂扬风│
│ │采；携手中国奥委会共同举办亚运会礼服设计大赛，引发全网传播热潮，品│
│ │牌声量破圈爆发。公司也是中国商业火箭赞助伙伴，将以匠心、以品质助力│
│ │中国航天事业发展。 │
│ │2、ZIOZIA品牌 │
│ │报告期内，ZIOZIA加速品牌战略落地，调整优化渠道结构，布局购物中心、│
│ │奥莱等重点渠道，同时关闭低效门店，加强零售运营，提升门店效益；加强│
│ │商品生命周期管理，提升商品运营效率，报告期内，往年商品库存结构更健│
│ │康；加强会员管理，梳理制定会员管理制度、优化会员权益，结合新品推广│
│ │活动不定期举办会员活动。通过新品品鉴等会员活动，提升会员粘性和忠诚│
│ │度，报告期，有效会员人数显著提升。 │
│ │3、FUN品牌 │
│ │FUN持续推进“拥抱年轻客群、拥抱互联网”的品牌战略转型。品牌宣传方 │
│ │面，建立起包括小红书、抖音、视频号及达人等的新媒体综合营销矩阵模型│
│ │，赞助“whatafun”武林萌主全国舞蹈大赛，提升品牌势能的同时，沉淀众│
│ │多街舞爱好者为品牌原点人群。同时，对现有门店进行盘点、优化，加大对│
│ │一线销售团队的激励，积极发力线下门店及微商城等渠道，加快商品整合出│
│ │清和现金回笼力度，为品牌向新的发展方向平稳过渡奠定基础。 │
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│公司经营计划│1、九牧王品牌 │
│ │2026年九牧王将坚定初心，坚持男裤专家战略定位： │
│ │商品研发方面，持续深化产品创新，拓展产品矩阵，围绕核心品类，打造多│
│ │季爆品矩阵，提升产品综合竞争力；加强产品生命周期管理，提升商品运营│
│ │效率，降低库存压力。 │
│ │品牌宣传方面，夯实男装专业定位，强化男裤专家形象。持续聚焦年轻化与│
│ │场景化推广，触达年轻主流消费者，强化整合营销，品销结合，实现品牌与│
│ │销售的双增长。 │
│ │渠道方面，持续进行渠道结构调整，精耕区域标杆；提高商渠匹配度，深耕│
│ │会员运营，提升店铺运营能力；优化加盟服务，推动加盟转型，助力加盟业│
│ │绩提升。 │
│ │组织运营方面，持续提升数智化水平，优化组织策略，提升组织运营能力。│
│ │2、ZIOZIA品牌 │
│ │2026年ZIOZIA品牌将加速品牌战略落地，将产品升级作为核心，通过提升面│
│ │料、工艺等提升产品竞争力，打造具有差异化的产品；深耕自媒体生态，精│
│ │准触达消费者心智，通过时尚博主、穿搭达人等构建“内容种草-情感共鸣-│
│ │品牌认同”的营销闭环，精准触达目标消费人群，强化品牌定位；聚焦重点│
│ │市场，通过打造标杆店铺、升级空间形象、优化渠道结构等，重塑渠道信心│
│ │。 │
│ │3、FUN品牌 │
│ │2026年FUN品牌将聚焦品牌消费客群，针对Z世代年轻群体，对个性化、潮流│
│ │化的偏好，将线上渠道作为品牌增长的主引擎，构建“核心平台深耕+新兴 │
│ │渠道破圈”的线上矩阵。 │
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│公司资金需求│本公司统筹负责公司内各子公司的现金管理工作，包括现金盈余的短期投资│
│ │和筹措贷款以应付预计现金需求。本公司的政策是定期监控短期和长期的流│
│ │动资金需求，以及是否符合借款协议的规定，以确保维持充裕的现金储备和│
│ │可供随时变现的有价证券。 │
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│可能面对风险│1、市场风险 │
│ │（1）宏观经济波动的风险 │
│ │服装行业具有一定的周期性，易受宏观经济波动的影响。目前中国GDP整体 │
│ │仍处于稳步增长的“新常态”，可能将影响消费者服装消费金额以及消费习│
│ │惯，进而影响公司未来经营表现。对此，公司将及时跟进宏观情势变化，及│
│ │时研判调整运营策略。 │
│ │（2）消费需求变化，行业竞争加剧 │
│ │消费者更趋个性化和理性化，对产品的要求更高，市场将进一步细分。因长│
│ │期推行“订货制”，国内服装市场的反应相对滞后，未能完全做到以终端消│
│ │费者的需求为导向；此外，服装行业创新能力和机制不足，导致产品同质化│
│ │程度较高，国内服装企业之间竞争加剧，并将面临来自国际品牌和新兴品牌│
│ │的竞争。为提升公司的核心竞争力，公司一方面加强面辅料的开发，加强与│
│ │战略供应商的合作，引入更多国际国内优质设计资源，开发具有科技感和功│
│ │能性的商品，同时持续加强快反供应链建设；另一方面将加强VIP客户精准 │
│ │营销，提升消费者体验，与消费者实现双向沟通，实现以市场为导向的快速│
│ │反应。 │
│ │（3）下游销售渠道变化的风险 │
│ │近年来，购物中心和电商渠道整体仍处于上升期，且业态不断“翻新”，集│
│ │成店、快闪店等新兴渠道亦加速兴起，给百货商场、街铺等传统渠道造成了│
│ │较大的冲击。公司将紧紧抓住零售发展的趋势，充分利用九牧王线上线下成│
│ │熟且庞大的销售网络优势，积极拓展优质成熟的购物中心渠道，加速布局或│
│ │优化多元化线上渠道，并推动线上线下一体化，以全方位渠道来触及和满足│
│ │顾客需求，打造最优顾客体验。 │
│ │2、经营风险 │
│ │（1）销售过于倚重九牧王单一品牌或九牧王男裤单品的风险 │
│ │目前公司营业收入及其增长主要依赖九牧王品牌，为此，公司在巩固九牧王│
│ │品牌发展优势的同时，有序推动多品牌发展战略。此外，公司近年来更强调│
│ │聚焦男裤，在产品、终端、品推等方面均有侧重，可能在短时间内给系列化│
│ │产品销售带来一定挑战。基于此，公司在聚焦男裤的同时，强化男裤与上装│
│ │的系列化开发，提升上下装的搭配，推动裤装销售的同时，借势男裤筑高整│
│ │体品牌势能，将有利于反哺上下装的销售提升，最终提升整体销售业绩。 │
│ │（2）公司可能无法快速实现零售转型 │
│ │公司将以“消费者满意，终端店铺盈利为核心的零售转型”作为主要战略举│
│ │措。然而精细化零售运营转型，需要时间与经验的积累，或无法在短期内迅│
│ │速见效。为此，公司将加大对新模式的研究和探索，加大对终端门店运营和│
│ │商品管理的投入和创新，匹配组织资源和能力，为公司未来的业务拓展及运│
│ │营效率提升打下良好基础。 │
│ │（3）加盟商盈利能力无法持续提升的风险 │
│ │公司加盟业务占总体业务比重较大，若加盟商盈利能力未能持续提升将影响│
│ │公司经营目标的达成。对此，公司一方面帮扶加盟商进行零售转型，采用更│
│ │灵活的加盟政策、建立专业的加盟管理团队、对加盟门店导购进行系统培训│
│ │、加强对加盟商的销售分析、推动加盟周间验证。另一方面整合加盟商品，│
│ │从统一价格、统一库存、线上销售等方面提升加盟商品的周转。 │
│ │（4）低效店关闭影响存量店数且影响业绩的风险 │
│ │受外部经济形势及消费者购物习惯的影响，公司近年来对店铺结构持续调整│
│ │，低效店的关闭将影响存量总店数。公司整体渠道策略以提升单店店效为主│
│ │，注重内生增长。同时，针对低效店采取积极的提升策略，识别出尚有增长│
│ │潜力的低效店，能“救”尽“救”。新开店则侧重于成熟购物中心和奥莱渠│
│ │道，推进加盟地级大店、县级大店的拓展，确保公司渠道结构的整体合理和│
│ │单店盈利能力的提升。 │
│ │3、其他风险：极端天气影响销售收入的风险 │
│ │公司销售订单主要采用订货制的期货模式，暴雨、暴雪、台风等给消费者出│
│ │门购物带来不便，暖冬、倒春寒、极热天气等也影响了消费者的消费行为。│
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