热点题材☆ ◇601236 红塔证券 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:融资融券、周期股
指数:央企100、上证治理、沪深300、中证200、300周期、中证央企
【2.主题投资】
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2025-04-30│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31公司归属母公司净利润同比增长147.24%
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2024-08-26│西部大开发 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址为云南省昆明市官渡区北京路155号附1号
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2024-02-28│中烟系 │关联度：☆☆☆
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中国烟草总公司持有红塔证券股份有限公司股份比例：59.49%
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-10-15│期货概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司为A级证券，也从事期货业务
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2021-10-14│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2020-04-30│云南自贸区 │关联度：☆☆☆
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公司注册地为云南省昆明市官渡区北京路155号附1号
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2025-04-30│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于证券（通达信研究行业）
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司的主要业务分为自营投资业务板块、财富管理业务板块以及机构服务业│
│ │务板块。 │
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│行业地位 │西南地区首家创新试点类证券公司 │
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│核心竞争力 │（一）稳定的股权结构和规范的公司治理 │
│ │公司成立以来，股东一直保持稳定，始终严格按照法律法规相关要求建立规│
│ │范的公司治理架构。上市以后，公司在市场化机制、资本运作等方面得到了│
│ │股东的大力支持。公司持续健全治理体系，使其既适应金融企业特点、上市│
│ │公司规则，又能与企业文化相融合，已形成公司党委持续发挥领导核心作用│
│ │，股东大会、董事会、监事会和经理层各司其职、各尽其责的良好公司治理│
│ │机制。得益于稳定的股权结构和规范的公司治理，公司始终保持规范运行、│
│ │稳健经营。 │
│ │（二）求真务实、团结进取的高管团队 │
│ │公司领导班子求真务实、团结进取，金融行业从业年限较长，不仅经历过金│
│ │融行业的周期起伏，对金融行业的本质和规律有着深刻的认识，而且熟悉和│
│ │认可公司的核心价值观、适应公司的企业文化。领导班子敢于担当、积极进│
│ │取、坚持做难而正确的事，践行长期主义，追求企业可持续发展、高质量发│
│ │展。报告期内，公司管理层多措并举，为公司长期高质量发展进行了全方位│
│ │的梳理和布局。 │
│ │（三）优秀的投资理念和传承 │
│ │公司在长期的投资中积淀形成了优秀的投资理念，并加以传承。报告期内，│
│ │公司进一步对不同投资策略及其所需管理要素进行系统性梳理，总结经验，│
│ │随着公司相关机制逐步优化，沉淀的投研能力将得到更有效利用。 │
│ │（四）四位一体的资产负债管理体系 │
│ │公司在党委领导下，实现以资产负债管理体系为牵引，资产负债、预算、考│
│ │核和风险指标管理四位一体、自上而下的经营管理体系。公司着力提升应对│
│ │宏观波动能力，形成更为多元的资产结构，投资实现非方向性转型，重资本│
│ │业务稳健发展，资产质量和财务成果稳中向好。 │
│ │（五）严格的风险管理及浓厚的合规经营氛围 │
│ │公司秉持“风控相伴，稳健行远”的风险管理理念和“知敬畏、守方圆”的│
│ │合规文化理念，根据自身业务发展需要、市场环境变化及监管要求，不断完│
│ │善全面风险管理体系，保持良好的资本结构和充足的流动性资源；建立健全│
│ │独立于各项业务的合规管理体系，牢守合规底线，加强内部合规管理，有效│
│ │防范合规风险，切实保障公司各项业务的持续、规范、健康发展。 │
│ │（六）强大的资本补充能力 │
│ │金融企业发展的核心竞争力之一是资本实力，资本实力、能力机制和配套基│
│ │础设施决定了金融企业的“产能”。对于证券行业来说，由于当前正处于重│
│ │资本化发展阶段，资本实力对单个券商发展的影响显得更为关键。得益于股│
│ │东的大力支持和公司积极稳健的运营策略，公司一直保持着强大的资本补充│
│ │能力。报告期内，公司着重加强能力建设和机制建设，全面夯实公司基础设│
│ │施，未来资本优势有望得到更好的发挥。 │
│ │（七）清晰务实的战略方向和稳健高效的战略执行力 │
│ │公司已形成清晰务实的战略方向，正努力从组织架构、能力建设和机制建设│
│ │方面多位一体推进公司战略执行。报告期内，公司聚焦战略取得积极成果，│
│ │资产负债管理、业务协同等机制得到持续优化。 │
│ │（八）优秀的企业文化与核心价值理念 │
│ │公司积极推动“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念落实落地，│
│ │传承和弘扬行业精神，凝聚和践行行业价值观，积淀和涵养行业生态，推动│
│ │打造高质量投资银行和资产管理机构，在担当促进“双循环”的新使命中，│
│ │不断增强服务实体经济和国家战略的能力。 │
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│经营指标 │公司2024年实现营业收入20.22亿元，同比增长68.36%；归属于母公司股东 │
│ │的净利润7.64亿元，同比增长144.66%，截至2024年末，公司总资产590.71 │
│ │亿元，较上年末增长25.68%；归属于母公司股东的权益244.20亿元，较上年│
│ │末增长5.73%。 │
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│竞争对手 │国内各证券公司 │
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│品牌/专利/经│1.经营证券期货业务许可； │
│营权 │2.其他主要业务资格； │
│ │3.红塔期货主要业务资格、许可； │
│ │4.红塔基金主要业务资格、许可； │
│ │5.红塔资管主要业务资格、许可。 │
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│投资逻辑 │公司领导班子求真务实、团结进取，金融行业从业年限较长，不仅经历过金│
│ │融行业的周期起伏，对金融行业的本质和规律有着深刻的认识，而且熟悉和│
│ │认可公司的核心价值观、适应公司的企业文化。 │
│ │金融企业发展的核心竞争力之一是资本实力，资本实力、能力机制和配套基│
│ │础设施决定了金融企业的“产能”。对于证券行业来说，由于当前正处于重│
│ │资本化发展阶段，资本实力对单个券商发展的影响显得更为关键。得益于股│
│ │东的大力支持和公司积极稳健的运营策略，公司一直保持着强大的资本补充│
│ │能力。 │
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│消费群体 │券商、个人投资者等 │
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│消费市场 │云南省内、云南省外、公司总部及各子公司 │
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│行业竞争格局│证券行业市场变化与国内经济环境、监管政策、市场投资情绪、国际形势变│
│ │化等密切相关。报告期内，我国经济持续回升，经济转型稳步推进，上半年│
│ │，国内终端消费需求偏弱，市场复苏面临增长动力不足的挑战；下半年，多│
│ │项积极的财政和货币政策出台，国内有效需求提升，市场预期增强。受市场│
│ │变化影响，A股市场经历了先抑后扬的走势，1-9月上证指数表现较为低迷，│
│ │最低点逼近2700点，9月中旬后出现大幅上涨，最高点达到3674点，2024年 │
│ │全年上证指数上涨12.67%，深证综指上涨6.51%，创业板指上涨13.23%。 │
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│行业发展趋势│2024年是我国资本市场改革的“政策大年”，以新“国九条”为核心的顶层│
│ │设计推动我国证券行业的格局和趋势向围绕服务实体经济、深化改革开放、│
│ │防范风险与高质量发展展开，政策导向明确，市场生态持续优化。 │
│ │证监会2025年初发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见│
│ │》，系统部署了科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大│
│ │领域的18条政策举措，旨在通过资本市场功能优化资源配置，支持新质生产│
│ │力发展。 │
│ │我国证券行业正从规模扩张转向质量提升阶段，以服务实体经济为主线，通│
│ │过政策引导、监管强化和市场化改革，构建更具韧性、包容性和国际竞争力│
│ │的现代资本市场体系。未来，行业将更注重科技赋能、长期资本培育与风险│
│ │平衡，助力金融强国目标实现。 │
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│行业政策法规│《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》、《关于资│
│ │本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》、《中共中央国务院关于促进│
│ │民营经济发展壮大的意见》、《关于推动中长期资金入市的指导意见》 │
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│公司发展战略│作为国有控股的金融企业，公司致力于成为一家融入国家发展大局，轻资本│
│ │业务和重资本业务并举、特色鲜明的高质量发展券商。公司始终坚持“打造│
│ │差异化金融服务平台、特色化精品券商”的战略定位，坚持稳中求进、以进│
│ │促稳、先立后破，努力提高盈利质量和稳定性，持续提升管理效能，持续推│
│ │进战略转型，实现收入多元化，不断提升综合竞争力。 │
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│公司日常经营│一、自营投资业务 │
│ │1.股票自营投资 │
│ │公司股票自营投资业务坚决贯彻落实公司“稳字当头、稳中求进”的业务发│
│ │展思路，全力聚焦主营业务，持续紧跟资本市场和持仓证券的变化，经过一│
│ │年多对股票自营业务的优化调整，股票投资业务的战略转型已初显成效，在│
│ │应对宏观经济和资本市场的不确定性时，持仓资产的抗风险能力大幅增强，│
│ │整体业绩的波动性也大幅降低，全年实现了较好的正收益。 │
│ │2.固收自营投资 │
│ │报告期内，公司延续稳健审慎的投资风格，以提高收入的稳定性和可实现性│
│ │为主要投资目标，结合公司对自营投资业务的要求和对市场的分析研判，以│
│ │利率债和高评级信用债作为主要资产配置目标，积极调整资产结构和组合久│
│ │期，获得了较好的投资回报。 │
│ │3.创新与衍生品投资业务 │
│ │报告期内，公司创新及衍生品投资业务重点布局非方向业务，包括公募REIT│
│ │s投资和挂钩多资产配置的场外衍生品投资。公司一方面重新梳理和完善业 │
│ │务管理相关机制和流程，做到合规、风控对业务的全流程监督；另一方面加│
│ │强投研体系建立，提升对业务的研究覆盖和能力，为未来业务发展打牢基础│
│ │。此外，公司深化同市场、同业的连结，在积累了一定投资经验的基础上，│
│ │形成了公募REITs投资配置框架，并开发、探索了部分衍生品投资策略，并 │
│ │且在进一步强化管理及制度建设的前提下，夯实了公司创新类投资业务提质│
│ │上量的基础。 │
│ │4.新三板做市投资 │
│ │报告期内，基于监管机构提升北交所做市业务在分类评级加分中的权重，降│
│ │低新三板做市业务的权重，公司主动收缩了新三板做市业务规模。随着新三│
│ │板优质企业持续转向北交所，未来的做市业务机遇主要集中在北交所，做市│
│ │业务未来也将向北交所倾斜，目前公司董事会已通过申请北交所做市业务资│
│ │格的议案，资格申请工作正在推进中。截至报告期末，公司新三板做市项目│
│ │共23家，市场排名第20位。 │
│ │5.股权直投与另类投资 │
│ │公司股权直投业务由子公司红正均方开展。股权直投业务方面，红正均方积│
│ │极贯彻中央及监管机构精神，储备新质生产力、科技金融方向项目，报告期│
│ │内，红正均方完成1个项目退出，1个项目投资，截至报告期末，红正均方存│
│ │量项目共计10个，存续项目合计投资规模约10.72亿元。 │
│ │二、财富管理业务 │
│ │报告期内，公司围绕“红塔智越”综合财富管理体系，持续推进公司财富管│
│ │理业务发展，并致力于向客户提供更专业、更全面、更高效、更贴心的服务│
│ │，不断提升客户服务体验，并努力建设涵盖投资者全方位需求的财富管理体│
│ │系。 │
│ │报告期内，公司持续对业务平台迭代升级，持续推动标准化服务和产品体系│
│ │的建设完善工作，持续丰富金融产品线。同时，公司持续加强投资顾问培训│
│ │工作，着力提升投顾专业能力，积极推动向买方投顾模式转型，以满足客户│
│ │多元化投资理财需求，为公司财富管理业务的转型发展提供有力支撑。 │
│ │三、机构服务业务 │
│ │报告期内，公司股票质押业务稳健发展，融出资金规模稳步增长，履约保障│
│ │比例小幅提升。报告期末，公司股票质押规模为33.38亿元，履约保障比例 │
│ │为286.93%。 │
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│公司经营计划│2025年，公司将深入落实资本市场新“国九条”各项要求，以“培育一流投│
│ │资银行和投资机构”为战略目标，以“特色化、差异化”为发展方向，强化│
│ │资源配置、完善业务体系、健全管理机制、改进内控措施、拓宽融资渠道、│
│ │丰富盈利手段，全面提升业务拓展能力、运维支撑能力、风险管理能力、统│
│ │筹协调能力，积极适应市场变化，努力把握市场机遇，推动公司实现可持续│
│ │发展、高质量发展。公司的主要措施： │
│ │一是将继续依托资产负债管理体系和大类资产配置体系，结合公司筹融资计│
│ │划，抓好流动性管理，实现资金的有序安排和有效利用，满足业务需求。 │
│ │二是将不断夯实人才基础，持续加大对各类人才的引进、培养、储备、选拔│
│ │力度，打造一支结构合理、配置高效的专业化骨干人才队伍。 │
│ │三是将及时优化各类机制，通过动态检视、客观分析和综合论证，多措并举│
│ │，提升现行机制的运行效果，营造良好的内在运转环境。 │
│ │四是将更加注重业务质量，大力实施“以重拉轻”的业务策略，巩固重资本│
│ │业务的核心地位，挖掘轻资本业务的转型潜力，形成业务一盘棋。 │
│ │五是将着力提升业务活力，以财富管理业务为主攻方向，重点施策，全面实│
│ │施精细化管理，全方位推动财富管理业务转型发展。 │
│ │六是将充分发挥管理能效，以“强管理、强服务、强协同”为要务，以“标│
│ │准化、流程化、集约化”为抓手，破解管理难题，探索管理创新。 │
│ │七是将切实筑牢内控屏障，坚持以合规经营为前提，以实时监控为手段，以│
│ │稽核审计为监督，提高风险管理的全面性和针对性，促进公司健康发展。 │
│ │上述经营计划，并不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者应当对此保持足│
│ │够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。 │
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│公司资金需求│流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、│
│ │履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。为控制和防范流│
│ │动性风险，公司在如下方面持续加强流动性风险管理：一是建立流动性风险│
│ │指标体系，通过设置限额标准以及动态监测，及时掌握公司流动性风险情况│
│ │；二是通过设定流动性最低现金备付限额，保障公司流动性的安全底线；三│
│ │是制定操作性较强的流动性突发事件应急预案并通过演练的方式不断检验其│
│ │实用性；四是建立与股东单位的流动性补足和救助机制、与银行签订法人透│
│ │支协议拓宽公司流动性应急资源；五是不断加强流动性风险的评估和计量能│
│ │力，基于公司战略发展和经营计划，通过现金缺口、压力测试等方法，评估│
│ │测算业务可能的流动性需求；六是持续做好日间流动性头寸的管理工作。 │
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│可能面对风险│公司坚持“风控相伴，稳健行远”的风险管理理念，根据监管要求、市场环│
│ │境变化及自身业务发展需要，不断完善全面风险管理体系，切实保障公司各│
│ │项业务的持续健康发展，公司经营活动面临的主要风险包括： │
│ │一是市场风险。市场风险是由于相关市场价格或波动率的不利变化而导致公│
│ │司可能面临损失的风险。公司涉及市场风险的业务主要来自自营投资、做市│
│ │业务以及其他投资活动等。公司面临的市场风险主要包括利率风险、汇率风│
│ │险、其他价格风险。利率风险主要来自公司固定收益类投资组合在收益率曲│
│ │线结构、利率波动性及信用利差等变化上的风险敞口；汇率风险主要来自公│
│ │司在外汇汇率即期、远期价格及波动率变化上的风险敞口；其他价格风险主│
│ │要来自公司自营证券投资和做市类业务持仓组合在股票、基金、金融衍生品│
│ │、大宗商品现货和期货、非上市股权、私募基金投资等证券的价格及波动率│
│ │变化上的风险敞口。 │
│ │二是信用风险。信用风险是指由于融资方、交易对手或发行人等违约导致公│
│ │司可能面临损失的风险。公司面临的信用风险主要集中在融资融券业务、股│
│ │票质押式回购交易业务、债券投资交易业务、场外衍生品业务等。 │
│ │三是操作风险。操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技│
│ │术系统，以及外部事件造成损失的风险。 │
│ │四是声誉风险。声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反│
│ │廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行│
│ │人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损│
│ │害品牌价值，不利于正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。 │
│ │五是流动性风险。流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，│
│ │以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险│
│ │。 │
│ │六是信息技术风险。信息技术风险是指公司在运用信息技术过程中，由于自│
│ │然因素、人为因素、技术漏洞和管理缺陷产生的操作、法律和声誉等风险。│
│ │七是合规风险和法律风险。合规风险是指因证券基金经营机构或其工作人员│
│ │的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使证券基金经营机构被依法追│
│ │究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失│
│ │的风险。法律风险是指由于合约在法律范围内无效而无法履行，或者合约订│
│ │立不当等原因引起的风险。 │
│ │八是洗钱和恐怖融资风险。公司面临的洗钱和恐怖融资风险是指公司的产品│
│ │或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动的可能性。 │
│ │九是廉洁从业风险。廉洁从业风险是指公司及其工作人员在开展证券期货业│
│ │务及相关活动中，未严格遵守法律法规、中国证监会的规定和行业自律规则│
│ │，未遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，违反公平竞争、合规│
│ │经营、忠实勤勉和诚实守信，直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取│
│ │不正当利益的风险。 │
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〖免责条款〗
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