热点题材☆ ◇601211 国泰海通 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股、上海自贸、中特估
风格:融资融券、大盘股、基金重仓、破净资产、回购计划、定增股、户数增加、MSCI成份、重
组股、北上重仓、周期股
指数:上证180、上证中盘、大盘价值、国证价值、沪深300、腾讯济安、中证200、300周期、300
ESG、国企改革、长三角、分析师指
【2.主题投资】
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2024-02-26│上海自贸 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址：中国（上海）自由贸易试验区商城路618号，主要从事财富管理业务、投资
银行业务、机构与交易业务、投资管理业务和国际业务
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2023-05-05│中特估 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司为中特估概念股。
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2017-04-11│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:国泰海通(02611)于2017-04-11上市
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2025-04-30│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31公司归属母公司净利润同比增长391.78%
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-06-08│期货概念 │关联度：☆☆
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子公司国泰君安期货从事期货业务
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2019-08-19│上海国资改革│关联度：☆☆☆
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公司控股股东为上海国有资产经营有限公司。
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2018-01-30│万达私有化 │关联度：☆☆
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国泰君安通过上海国君创投隆兆投资管理中心参股的赛领国际投资基金是Red Fortune Glob
al Limited的参与人之一
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-04-30│大盘股 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-04-30公司AB股总市值为：2433.56亿元
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2025-04-30│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于证券（通达信研究行业）
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2025-04-30│破净资产 │关联度：☆☆☆
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截止2025-04-30公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-2.55%
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2025-04-10│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过200000万元(7590万股),回购期:2025-04-09至2025-07-08
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2025-03-31│户数增加 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-03-31股东户数相对于2025-02-28变动119.32%
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2025-03-31│基金重仓 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-03-31,基金重仓持有6.77亿股(116.38亿元)
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2025-03-14│并购重组股 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司重组已实施完成
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2025-03-14│定增股 │关联度：☆☆☆☆
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公司2025-03-14公告定增方案已实施
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2024-08-16│北上重仓 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-08-16,北上重仓持有2.19亿股,占已发行股份2.92%
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2018-05-15│MSCI成份 │关联度：--
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符合MSCI指数纳入条件
【3.事件驱动】
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2024-10-10│海通证券与国泰君安的换股比例为1:0.62，股票今日复牌
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10月9日，国泰君安公告，国泰君安的A股换股价格为13.83元/股，海通证券的A股换股价格
为8.57元/股。根据上述公式，海通证券与国泰君安的换股比例为1:0.62，即每1股海通证券A股
股票可以换得0.62股国泰君安A股股票、每1股海通证券H股股票可以换得0.62股国泰君安H股股票
。国泰君安的H股换股价格为7.73港元/股，海通证券的H股换股价格为4.79港元/股。
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2022-11-11│个人养老金入市速度超预期 养老FOF产品有望首先被纳入
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11月8日，中基协养老金业务委员会就证监会对行业提出的养老金产品纳入范围、投资对象
、投顾服务、估值标准等意见建议进行回应，并表示个人养老金账户和投资的相关准备工作已就
绪，个人养老金基金产品和销售机构名录将于近期发布。
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2022-11-07│个人养老金时代来临 券商积极备战 “逐鹿”12万亿市场
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近日，由人力资源和社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合印发的《
个人养老金实施办法》正式发布。与此同时，证监会制定的《商业银行和理财公司个人养老金业
务管理暂行办法（征求意见稿）》也正式发布实施。
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2022-10-31│首批科创板做市商正式开展科创板股票做市交易业务
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10月31日，首批科创板做市商正式开展科创板股票做市交易业务。此外，作为配套措施之一
，上交所等三部门28日联合推出了科创板做市借券业务。
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2020-02-17│再融资新规面市 定增规模或大幅增长
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证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则。取消创业板公开发行证券最
近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板
前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露
要求。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月，将非公开发行股票锁定期由36个月和12个月
分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开
发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。上市公司非公开发行
股票数量不得超过总股本30%（此前是20%）。
机构认为，制度改革落地速度及力度略超预期，制度优化降低上市公司融资门槛和投资者参与门
槛，有利于盘活各方积极性，从供需两端改善市场环境。未来再融资市场有望扩容，资本市场改
革将持续推进，券商作为资本市场核心载体将直接受益。
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2016-08-18│万达私有化决议通过
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2016年8月15日，众人瞩目的万达商业私有化方案在临时股东大会上，以88%支持，7%反对，
4%弃权高票通过。刘纪鹏指出，万达商业地产的特点和轻资产的运作方式，我们相信一旦万达回
归A股成为现实，势必将成为A股市场蓝筹股中的佼佼者，得到A股市场的双臂拥抱。
盘面上，曾与万达商业传出借壳绯闻的上市公司股价连续走高。红星发展、新华都、上海九
百先后与万达借壳扯上关系，表现亮眼。
万达这次私有化的买方团里有不少都是国内的大佬，层层穿透之后，目前看买方团里有中国
平安、中铁、杉杉、工银国际、渤海产业基金、国泰君安、上汽等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │本集团以客户需求为驱动，打造了零售、机构及企业客户服务体系，形成包│
│ │括财富管理业务、投资银行业务、机构与交易业务、投资管理业务和国际业│
│ │务在内的业务板块，主要盈利模式为通过为客户提供金融产品或服务获取手│
│ │续费及佣金收入、利息收入以及通过证券或股权投资等获取投资收益。 │
│ │就具体业务来看： │
│ │财富管理业务主要为客户提供证券及期货经纪、金融产品、投资咨询、融资│
│ │融券、股票质押、约定购回等服务； │
│ │投资银行业务主要为企业和政府客户提供上市保荐、股票承销、债券承销、│
│ │结构性债务融资、并购财务顾问、企业多样化解决方案等服务； │
│ │机构与交易业务主要由研究、机构经纪、交易投资以及另类投资等组成。其│
│ │中，机构经纪主要为机构客户提供主经纪商、席位租赁、托管外包、QFII等│
│ │服务；交易投资主要负责股票、固定收益、外汇、大宗商品及其衍生金融工│
│ │具的投资交易，以及为客户的投融资及风险管理提供综合金融解决方案； │
│ │投资管理业务包括为机构、个人提供基金管理和资产管理服务； │
│ │国际业务涵盖经纪、企业融资、资产管理、贷款及融资和金融产品、做市及│
│ │投资业务等，并积极在美国、欧洲及东南亚等地进行布局。 │
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│经营模式 │围绕主营业务的开展，通过提供证券服务获取手续费及佣金收入以及通过证│
│ │券投资获取投资收益等。 │
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│行业地位 │主营业务稳居于行业前列的大型券商 │
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│核心竞争力 │（一）综合服务平台 │
│ │本集团牌照齐备、业务全面、布局全国、辐射海外，主营业务均居行业前列│
│ │，综合服务能力强。从设立以来，集团始终坚持综合服务理念、为客户提供│
│ │综合化服务，竞争能级持续跃升、经营业绩保持领先、行业地位不断巩固。│
│ │1999年面对全面合并、深度整合的任务，集团提出了坚持以客户为中心的综│
│ │合服务发展方向。2015年A股IPO上市后，集团积极把握资源禀赋优势，探索│
│ │推进协同协作。近年来，面对客户需求和市场格局的新变化，集团明确了打│
│ │造综合服务平台的目标、方法和任务，积极把握国资国企综合改革契机，深│
│ │入推进综合化服务，统筹设立零售、机构及企业三大客户协同发展委员会，│
│ │优化完善协同展业的配套保障机制，推动横跨条线、纵贯总分、打通境内外│
│ │协同协作，总分子公司之间、各业务条线之间协同协作更加紧密，集团综合│
│ │金融服务平台优势逐步凸显。报告期内，集团全面推进零售、机构和企业三│
│ │类客户服务体系建设，加强客户服务体系的互联互通、协同协作，初步建立│
│ │综合价值量机制，全面建成OneID客户主数据体系，上线OneLink分支机构一│
│ │体化平台，以客户为中心的综合化服务体系日臻完善。 │
│ │（二）领先数字科技 │
│ │本集团高度重视对科技的战略性投入，持续推进自主金融科技创新，是金融│
│ │科技在证券行业应用的先行者，信息技术投入始终位居行业前列。2017年，│
│ │前瞻提出AIinALL的人工智能应用策略，探索AI在各领域应用。2024年，全 │
│ │面完成企业级数据库建设，建成覆盖全流程的OneID客户主数据运作体系， │
│ │推出OneLink分支一体化数智展业服务平台，数据治理和应用能力大幅提升 │
│ │，为公司在并购整合中快速实现一体化展业奠定坚实基础。全面升级人工智│
│ │能应用，实施“ALLinAI”策略，发布业内首家千亿参数多模态证券垂类大 │
│ │模型——君弘灵犀大模型，行业首批本地化部署DeepSeek，公司是目前行业│
│ │唯一完成网信办算法备案、上海市生成式人工智能服务登记的证券公司。持│
│ │续升级以君弘APP为核心的数字化财富管理平台、以道合APP为核心的机构客│
│ │户综合服务平台和投行数智平台，期末君弘APP手机终端用户4163.97万户、│
│ │较上年末增长3.0%，平均月活用户排名行业第2位；道合平台用户累计8.18 │
│ │万户、覆盖机构和企业客户1.06万家，分别较上年末增长12.4%和16.2%；投│
│ │资银行全数智化展业，质控审核效率提升50%以上。 │
│ │2024年，公司信息技术投入22.00亿元、同比增长1.8%，数字科技的持续投 │
│ │入对增强客户体验、推动业务发展、提升管理能力的支撑和引领作用日益显│
│ │现。 │
│ │（三）稳健合规文化 │
│ │本集团坚信风险管理是证券公司的首要核心竞争力。自成立以来，本集团坚│
│ │守稳健合规的经营价值观、坚持稳健合规的企业文化，建立了全面有效的风│
│ │险管理和内部控制体系，通过完善的风险管理制度、科学的风险管理模式和│
│ │方法、先进的风险管理手段准确识别和有效管理风险，推动了本集团长期持│
│ │续全面发展。1999年公司设立之初，提出要聚焦主业赚取阳光利润。2004-2│
│ │007年行业综合治理时期，首创第三方存管模式，成功穿越行业周期。2015 │
│ │年面对股市异常波动，融资融券业务率先采取逆周期调节，最大限度保护了│
│ │客户资产安全。2024年，集团持续健全合规风控管理体系，不断优化机制流│
│ │程，加强重点部位穿透管控，强化专业赋能，牢牢守住不发生系统性金融风│
│ │险的底线。迄今，公司在行业内唯一连续17年获评中国证监会A类AA级分类 │
│ │评价，连续4年获得行业文化建设实践评估最高评级。 │
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│经营指标 │2024年，本集团营业收入433.97亿元，同比增加20.08%；归属于母公司所有│
│ │者的净利润130.24亿元，同比增加38.94%；归属于母公司所有者的扣除非经│
│ │常性损益的净利润124.40亿元，同比增加42.70% │
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│竞争对手 │申万宏源、中信证券、海通证券、中国银河证券、招商证券、华泰证券、光│
│ │大证券、中投证券、中信建投、国信证券 │
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│核心风险 │监管趋严， 政策性风险； 业绩受股市波动影响的风险。 │
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│投资逻辑 │本集团是中国证券行业长期、持续、全面领先的综合金融服务商。本集团跨│
│ │越了中国资本市场发展的全部历程和多个周期，历经风雨，锐意进取，始终│
│ │屹立在资本市场的最前列，资本规模、盈利水平、业务实力和风险管理能力│
│ │一直位居行业领先水平。 │
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│消费群体 │零售、机构、企业三大客户 │
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│消费市场 │广东地区、上海地区、北京地区、浙江地区、四川地区、其他地区、公司本│
│ │部及境内子公司、境外子公司及分支机构 │
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│行业竞争格局│欧美发达国家的经验表明，差异化和集中化是证券行业发展的必由之路。近│
│ │年来，随着市场化程度提高、市场竞争日趋激烈，我国证券行业已逐步由同│
│ │质化、分散化和通道化向差异化、集中化和专业化转型，资本、利润和主营│
│ │业务份额向头部证券公司集中。日益激烈的市场竞争和创新业务的迅猛发展│
│ │，对证券公司的资本实力、人才队伍和风险管理能力等提出了更高要求，同│
│ │时也为证券公司开拓了更广阔的发展空间，推动证券行业日益呈现出业务差│
│ │异化以及优质项目资源向头部证券公司集中的态势。中国证监会提出“到20│
│ │35年形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”，头 │
│ │部证券公司将通过内生增长和外延发展持续扩大规模、增强实力，在全市场│
│ │、全业务领域加速增强竞争优势，实现全面领先。与此同时，综合实力不具│
│ │备优势的中小型证券公司将集中优势资源和其他有利条件，在某些细分业务│
│ │领域或区域市场形成竞争优势，与头部证券公司形成差异化、多层次的竞争│
│ │格局。 │
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│行业发展趋势│1、服务综合化 │
│ │我国资本市场已进入建设中国特色现代资本市场的新阶段，随着资本市场改│
│ │革的持续深化、我国居民财富的不断积累，证券公司传统的业务模式亟待转│
│ │型创新。与此同时，以银行和保险为代表的其他金融机构，也凭借自身优势│
│ │向证券业务渗透，对证券公司的综合化服务能力提出挑战。未来，为适应客│
│ │户需求和竞争环境变化，证券公司将加快创新业务推进力度，不断拓展业务│
│ │和服务的深度与广度，从业务、产品、渠道、支持服务体系等方面进行整合│
│ │，向具有完整业务链、产业链和服务链的全方位综合金融服务商转变，由原│
│ │来被动的通道提供者，转变为市场的组织者、企业的陪伴者、产品的创设者│
│ │、风险的管理者和价值的发掘者。 │
│ │2、竞争差异化 │
│ │欧美发达国家的经验表明，差异化和集中化是证券行业发展的必由之路。近│
│ │年来，随着市场化程度提高、市场竞争日趋激烈，我国证券行业已逐步由同│
│ │质化、分散化和通道化向差异化、集中化和专业化转型，资本、利润和主营│
│ │业务份额向头部证券公司集中。日益激烈的市场竞争和创新业务的迅猛发展│
│ │，对证券公司的资本实力、人才队伍和风险管理能力等提出了更高要求，同│
│ │时也为证券公司开拓了更广阔的发展空间，推动证券行业日益呈现出业务差│
│ │异化以及优质项目资源向头部证券公司集中的态势。中国证监会提出“到20│
│ │35年形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”，头 │
│ │部证券公司将通过内生增长和外延发展持续扩大规模、增强实力，在全市场│
│ │、全业务领域加速增强竞争优势，实现全面领先。与此同时，综合实力不具│
│ │备优势的中小型证券公司将集中优势资源和其他有利条件，在某些细分业务│
│ │领域或区域市场形成竞争优势，与头部证券公司形成差异化、多层次的竞争│
│ │格局。 │
│ │3、发展国际化 │
│ │随着进一步全面深化改革和对外开放制度的持续优化，我国资本市场和证券│
│ │行业继续扩大高水平制度型开放，加快推出并落实各项开放举措，企业境外│
│ │上市融资制度不断完善，互联互通标的不断扩容，国际化产品体系日益丰富│
│ │，境内外市场合作持续深化。在这一过程中，我国证券行业的国际化水平进│
│ │一步提升，国内证券公司越来越多地通过机构设立、业务合作和收购兼并等│
│ │方式加大海外市场开拓力度。未来，资本市场高水平双向开放进一步深化、│
│ │跨境投融资便利度进一步提升，将带来更加丰富的跨境业务场景和服务工具│
│ │，为证券公司的国际化发展带来更多机遇，同时也要求证券公司在牌照资质│
│ │、系统搭建、客户获取、产品储备、能力建设等多个方面做好前瞻性布局，│
│ │加强跨境一体化风险管控与业务协同。这其中，领先的证券公司通过在全球│
│ │范围内配置资源、服务客户、管理风险，更有潜力成长为具有国际竞争力的│
│ │大型投资银行。 │
│ │4、运营数智化 │
│ │先进数字化、智能化技术深刻地改变了证券行业的运营环境和竞争格局，为│
│ │应对互联网的渗透和大模型引发的新一轮革命，证券公司纷纷加大对信息技│
│ │术的投入，运用先进的数字科技改善客户体验、优化业务流程、提升经营效│
│ │率、降低风险成本，日益推动我国证券公司的业务从传统的收费型模式向注│
│ │重专业服务、深化客户关系和利用网络服务等多元化模式转化。近年来，我│
│ │国数字经济的顶层布局规划持续完善，中央金融工作会议提出的“科技金融│
│ │”、“数字金融”也对证券行业金融科技数字化转型提出明确的要求，为增│
│ │强服务实体经济能力、提升自身发展质量，证券公司必须进一步强化数智化│
│ │经营思维，将数智科技作为变革的重要力量，充分运用大数据、人工智能等│
│ │领先技术，推动组织变革、流程创新和商业模式升级，不断提升整体运营效│
│ │率，自上而下形成数字科技驱动的战略合力，为投资者提供更加智能化、个│
│ │性化、精准化的产品与服务，更好地服务实体经济。 │
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│公司发展战略│1、发展面临的机遇与挑战 │
│ │从外部环境来看，资本市场改革持续深入推进，基础制度进一步完善，投融│
│ │资功能不断协调，内生稳定性提升，为证券公司的长期持续健康发展提供良│
│ │好的政策环境和外部条件；同时，证监会支持头部证券公司通过并购重组、│
│ │组织创新等方式提升核心竞争力，为头部券商做优做强、加快推进建设一流│
│ │投资银行指明了发展方向。从内部条件看，集团坚定深化改革、加快推进与│
│ │海通证券的合并重组，优化组织架构及配套运营机制、完善激励约束机制，│
│ │为集团的进一步创新发展创造了有利条件。但宏观环境挑战与机遇并存，资│
│ │本市场开放日益加快、证券行业降费让利持续推进，竞争日趋激烈，对集团│
│ │的未来发展带来诸多挑战。 │
│ │2、公司的行业优势和不足 │
│ │本集团的行业优势主要包括：综合服务平台、领先数字科技、稳健合规文化│
│ │（具体请参见本节“五、报告期内核心竞争力分析”）。在未来的发展过程│
│ │中，本集团将推进外延式发展与内生性增长并举，进一步提升主营业务核心│
│ │竞争能力以及中后台管理支持能力、优化集团一体化协同机制，逐步缩小与│
│ │国际领先投资银行之间的差距。 │
│ │3、发展战略 │
│ │2020年，结合国家与区域发展战略，以公司愿景为总目标，公司提出分阶段│
│ │、分步骤实施“三个三年三步走”的中长期战略发展构想。第一个三年（20│
│ │20-2022年），重在打基础、补短板，巩固头部券商市场地位。第二个三年 │
│ │（2023-2025年），重在提能力、强长项，核心指标处于行业领先地位。第 │
│ │三个三年（2026-2028年），重在综合化、国际化，成为受人尊敬、全面领 │
│ │先、具有国际竞争力的现代投资银行。 │
│ │2025年3月，公司已完成与海通证券的合并重组。立足新起点，公司将在传 │
│ │承上述战略体系的基础上，锚定具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银│
│ │行战略愿景，以新战略、新文化和新架构绘就发展的新蓝图。公司将依托更│
│ │强大、更稳固的客户基础，通过更强健、更高效的资本运用，更专业、更综│
│ │合的服务能力，更集约、更坚实的管理保障，充分释放协同效能，发挥牌照│
│ │互补效应和客户基础增厚效应，巩固行业领先地位、努力实现综合竞争力迈│
│ │进全球前列。 │
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│公司日常经营│1、财富管理业务 │
│ │（1）零售经纪及财富管理 │
│ │根据沪深证券交易所等统计，2024年，沪深两市股票基金交易额292.87万亿│
│ │元、同比增长22.0%；公募基金新发行份额11871.18亿份、同比增长4.7%。 │
│ │（2）期货经纪 │
│ │根据中国期货业协会统计，以单边计算，2024年，期货市场累计成交额619.│
│ │26万亿元、同比增长8.9%，其中，商品期货累计成交额428.33万亿元、同比│
│ │下降1.6%；金融期货累计成交额190.93万亿元、同比增长43.4%。截至2024 │
│ │年末，期货公司客户权益规模15386.80亿元、较上年末增长8.1%。 │
│ │（3）融资融券业务 │
│ │根据Wind资讯统计，截至2024年末，市场融资融券余额18645.83亿元、较上│
│ │年末增长12.9%，其中，融资余额18541.45亿元、较上年末增长17.4%，融券│
│ │余额104.38亿元、较上年末下降85.4%。 │
│ │（4）股票质押业务 │
│ │2024年，集团股票质押业务积极引入市场优质资源，加强对核心客户的综合│
│ │服务，融资标的覆盖多个支柱性产业、多为产业龙头或细分龙头；坚持“低│
│ │杠杆、高流动性”的发展策略，推动资产结构不断优化；加强合规及风险管│
│ │控，完善风险处置化解机制，持续提升资产质量。报告期末，股票质押及约│
│ │定购回业务待购回余额229.23亿元、较上年末下降19.1%。 │
│ │2、投资银行业务 │
│ │根据Wind资讯统计，2024年，全市场证券公司承销证券金额103538.13亿元2│
│ │、同比下降1.3%，其中，股权融资总额2475.96亿元、同比下降72.8%；债券│
│ │融资总额101062.17亿元、同比增长5.5%。经交易所审核通过的并购交易金 │
│ │额751.19亿元、同比下降36.8%。 │
│ │3、机构与交易业务 │
│ │（1）研究业务 │
│ │2024年，公司研究业务优化研究团队、强化研究能力、完善研究体系，重点│
│ │客户研究排名大幅提升，市场影响力不断增强；持续推进跨境研究一体化，│
│ │共享境内外研究资源，推动海外新兴市场研究，加强对海外机构客户的研究│
│ │服务力度。 │
│ │（2）机构经纪业务 │
│ │2024年，本集团机构业务推进开放联结的机构客户服务体系建设，持续构建│
│ │客户分类分层的差异化服务模式，打造“1+N”综合金融服务体系，致力于 │
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