热点题材☆ ◇600694 大商股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:新零售、免税概念
风格:融资融券、低市净率、低市盈率、信托重仓、破净资产、高股息股、证金汇金、高分红股
、自由现金
指数:投资时钟、上证580
【2.主题投资】
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2022-09-21│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司天狗网主营四类频道，精品百货、超市、有机农业和进口商品，实现线上线下融合，打
通商品国际化通道。
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2020-07-20│免税概念 │关联度：☆☆☆
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公司及控股股东大商集团向相关部门递交了关于支持公司申请免税品经营资质的请示。
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2026-04-24│宝能持股 │关联度：☆
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截止2026-03-31,前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品持有283.00万股(占总股本比例
为：0.82%)
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2024-12-16│首发经济 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务的主要基础上探索和实施零售业务模式的创新与优化，创造了新的生产和消费
模式
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2023-07-25│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司旗下天狗网，主营四类频道，精品百货、超市、有机农业和进口商品。
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-05-22│破净资产 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-05-22公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-34.18%
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2026-05-22│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-05-22,公司市净率(MRQ)为：0.66
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2026-05-22│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-05-22,最新股息率为:5.72%
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2026-05-22│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2026-05-22,公司市盈率(TTM)为：12.04
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2026-04-24│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-12-31,最新分红率为:70.19%
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2026-04-24│证金汇金持股│关联度：☆☆☆☆☆
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汇金持有1033.11万股(3.00%)
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2026-03-31│信托重仓 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-03-31,信托重仓持有451.52万股(7427.53万元)
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2025-12-15│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
【3.事件驱动】
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2025-06-17│大连市、湖北省将实施离境退税政策，免税行业有望全面受益
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财政部公告，大连市、湖北省自2025年7月1日起，按照有关规定实施境外旅客购物离境退税
政策。据国家税务总局，进一步优化离境退税政策措施实施首月（4月27日—5月26日），全国税
务部门办理离境退税笔数同比增长116%。政策措施实施首月，全国新增离境退税商店1303家，总
数达到5196家，为2024年底的1.4倍；退税商店销售额同比增长56%。中信证券研报指出，离境退
税政策优化不仅单单有助于提升相应店铺的销售额，也有助于提升相关商业项目的整体客流和客
单价水平，从而带动购物中心体内其他商铺零售额的提升，而相关的购物中心重资产持有方或轻
资产管理平台亦有机会从中受益。
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2023-10-19│海南离岛免税今年前三季度销售额同比增长近三成
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海口海关发布今年前三季度海南离岛免税销售数据，今年前三季度销售额349.4亿元（人民
币），同比增长28.6%；购物件数4150万件，同比增长6.7%；购物人次525万人次，同比增长56.3
%。其中，今年前三季度化妆品、首饰、手表位居海南离岛免税前三大热销商品，购物金额分别
为140.9亿元、50.1亿元和36.6亿元，分别增长4.8%、71.4%和50%。同期，箱包、服装、手机购
物金额也分别增长74.3%、92.7%和15.8%。海口海关新闻发言人分析，今年海南离岛免税购物新
增“担保即提”“即购即提”的便利提货方式，随着中国国内消费及旅游市场的稳步复苏，自暑
期开始海南离岛免税购物市场呈现持续增长态势。
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2023-09-20│商超普遍看好双节假期销售
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中国连锁经营协会日前对全国59家商超企业，开展了2023年中秋节、国庆节期间各商品品类
的销售数据预测调查。调查显示，商超企业普遍预计户外出游、走亲访友、宅家休闲将成为节日
销售重点。由于恰逢中秋节、国庆节双节合一，消费集中度将会提高，超市销售预期整体情况好
于去年同期。今年上半年，随着消费日渐活跃，线下零售百货迎来复苏。券商认为，2023年8月
社消增速表现略超市场预期，尤其是金银珠宝和化妆品类零售额增速环比7月提升显著。中秋和
国庆假期即将来临，节庆主题相关消费或将受益。
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2023-08-10│中国零售业景气指数连续8个月维持在扩张区间
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中国商业联合会发布8月份中国零售业景气指数(CRPI)：8月份，中国零售业景气指数为50.3
%，较上月微升0.2个百分点，连续8个月维持在扩张区间。中国商业联合会分析认为，CRPI波折
上升一方面说明消费复苏非一夕之功，另一方面也印证了中国经济的韧性所在。7月，国务院连
续出台了一系列促进经济发展强有力的政策措施，对恢复市场主体投资信心和民众消费信心具有
重要意义。
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2023-07-21│发改委将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策
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发改委政研室主任在7月例行新闻发布会上指出，将完善消费政策。针对当前消费领域存在
的突出问题，我们将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和
电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快
落地见效。
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2023-04-10│4月中国零售业景气指数为50.8%，正在实现全面复苏
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中国商业联合会近日发布的4月中国零售业景气指数(CRPI)显示，4月中国零售业景气指数为
50.8%，较上月微升0.2个百分点。中国商业联合会指出，各地政府纷纷加大“促消费”的政策力
度，社会经济活动日趋活跃，零售企业继续盘整经营，创新思路，信心持续增强，零售业正在实
现全面复苏。从行业分类看，商品经营类指数为50.9%，较上月微升0.3个百分点；租赁经营类指
数为51.9%，较上月微升0.1个百分点；电商经营类指数为50.0%，较上月微升0.1个百分点。细分
指数全部上涨，零售业呈现全面复苏趋势。
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2017-06-14│吴小晖因个人原因不能履职
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2017年6月14日凌晨，安邦保险集团在其官网发表声明称，董事长兼总经理吴小晖先生，因
个人原因不能履职，已授权集团相关高管代为履行职务，集团经营状况一切正常。但该声明的落
款日期为2017年6月13日。
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2017-05-02│财新发表文章《穿透安邦魔术》
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2017年4月28日，财新网发布新一期《财新周刊》封面文章《穿透安邦魔术》一文，对安邦
保险集团2014年两次巨额增资的真相进行分析披露。29日，安邦集团以“决定起诉”为由，发表
声明，污指财新出于自身经济诉求对其攻击抹黑。财新网公告称，这是罔顾事实的构陷之举，完
全缺乏法律依据。
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2016-11-22│南玻A刷新控制权争夺纪录
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宝能入主南玻A这家股权分散的上市公司20个月后，其“野蛮人”面目露出真容。2016年11
月15日至16日，南玻A一连发布了8份辞职公告，包括创始人兼董事长曾南以及独立董事、董事会
秘书等在内的8名管理层人员集体辞职。南玻A的一系列人事地震，刺激公司股价表现极为抢眼，
3个交易日两个涨停，累计涨幅近30%。
业内认为，南玻A高管离职事件酝酿发酵至曝光于公众仅1天时间，就全面刷新了过往纪录，
成为了上市公司控制权争斗案例的典型代表。资本方通过举牌，买入相当份额的股票，试图进入
董事会，影响企业决策，改变企业运营从而提升其公司价值。这就是欧美资本市场已实践数十年
的股东积极主义。那些中小市值、大股东持股比例低、股权相对分散的公司容易受到资金的关注
。
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2015-07-20│高层力挺东北老工业基地振兴发展
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中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平2015年7月17日下午在长春召开部分省区
党委主要负责同志座谈会，听取对振兴东北地区等老工业基地和“十三五”时期经济社会发展的
意见和建议。他强调，无论从东北地区来看，还是从全国发展来看，实现东北老工业基地振兴都
具有重要意义。振兴东北老工业基地已到了滚石上山、爬坡过坎的关键阶段，国家要加大支持力
度，东北地区要增强内生发展活力和动力，精准发力，扎实工作，加快老工业基地振兴发展。
分析认为，东北振兴作为新一届政府加快东北发展，解决区域经济发展均衡，并作为当前微
刺激政策的重要补充。东北装备制造业创新发展、国企改革、新材料工业发展及农业等板块有望
引发市场关注。
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2015-02-26│发改委推动出台全面振兴东北等老工业基地意见
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2015年2月26日消息，国家发改委东北及老工业振兴司近日召开2015年度工作务虚会，司长
周建平表示，要抓好重大政策文件的制定和实施，集中力量做好《关于全面振兴东北地区等老工
业基地的若干意见》上会审议、修改完善和出台后实施等各项工作，加快培育东北地区经济发展
新的增长点。要更加重视深化改革，指导东北地区推进行政审批制度改革、国资国企改革、创新
创业、民营经济发展等重点领域的改革。
东北振兴作为新一届政府加快东北发展，解决区域经济发展均衡，并作为当前微刺激政策的
重要补充。分析人士看好东北装备制造业创新发展、国企改革、新材料工业发展及农业等方面投
资机会。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │大商股份有限公司发端于大连，是A股中最优秀的全国性百货连锁企业之一 │
│ │，母公司大商集团是国内最大的零售业集团之一。公司成立于1992年12月10│
│ │日，1993年11月22日公司股票在上海证券交易所上市发行，交易代码：6006│
│ │94。 │
│ │公司运用多业态、多商号发展模式，已建立百货连锁、超市连锁、电器连锁│
│ │三大主力业态。百货业态又分为现代高档百货——麦凯乐（MYKAL）、大型 │
│ │综合购物中心——新玛特(New Mart Shopping Mall)、时尚流行百货——千│
│ │盛(KINGSON)。 │
│ │ 经过20多年的发展，大商股份取得优异的发展成就：2015年实现营业收入│
│ │308亿元，净利润6.62亿元，基本每股收益2.25元，均处于行业领先水平。 │
│ │未来，公司将不断创新发展模式，加快店网建设，积极回报股东，早日实现│
│ │世界级大公司的创业理想。 │
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│产品业务 │报告期内，公司深耕实体零售主业，构建"百货、超市、电器"三驾马车协同│
│ │发展的立体化商业生态。 │
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│经营模式 │通过集采分销的经营模式，大力推进单品直采与生鲜基地直供，提高采购效│
│ │率和成本控制能力，为消费者提供高性价比的优选商品。 │
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│行业地位 │中国最大的零售业集团之一 │
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│核心竞争力 │（一）坚持改革创新 │
│ │公司持续深化全球产供销一体化战略，回归商业本质，打通从源头生产到终│
│ │端消费的全链路，将经营重心回归到“货”的本质，创造新的生产与消费模│
│ │式，强化部分商品定价权，通过提升商品力驱动增长，确立在行业变局中的│
│ │主动权与领先地位。 │
│ │（二）国内外资源整合 │
│ │1、国际稀缺商品矩阵。在商品同质化竞争激烈的当下，公司依托控股股东 │
│ │的资源优势与全球采购网络，构建难以复制的商品差异化竞争力，引进一系│
│ │列全球地理标志性的稀缺商品（如欧盟地标产品、澳洲牧场直供），为消费│
│ │者提供国内外稀缺优质的商品，形成公司独有的国际稀缺商品特色。 │
│ │2、持续自营与直采模式。通过集采分销的经营模式，大力推进单品直采与 │
│ │生鲜基地直供，提高采购效率和成本控制能力，为消费者提供高性价比的优│
│ │选商品。 │
│ │（三）全渠道覆盖 │
│ │1、多业态全渠道覆盖。公司拥有麦凯乐（高端百货）、新玛特（城市综合 │
│ │体）、城市百货、大商超市、大商电器等核心商号，形成“百货+超市+电器│
│ │”的复合业态矩阵，覆盖高、中、大众全客层。 │
│ │2、区域密集布局。在辽宁、黑龙江、河南、山东省店铺多位于城市核心商 │
│ │圈，市场渗透率高，具有显著的区域规模优势。 │
│ │3、线上线下一体化运营。依托天狗网平台，实现会员体系、商品体系、营 │
│ │销体系、服务体系全面打通，推动线上线下深度融合。 │
│ │（四）优质自有物业 │
│ │公司自有物业占比超过50%，大多位于城市核心商圈和主要社区，无高额租 │
│ │金压力，运营成本优势明显，抗市场周期波动能力较强，商业不动产价值潜│
│ │力巨大。 │
│ │（五）高效运营体系 │
│ │积极推进数字化转型与机制创新，实现管理效率与人才结构同步升级。一方│
│ │面，运用AI、大数据优化智能管理系统，简化手工流程、降低运营成本。另│
│ │一方面，实施人才培养计划，持续推进管理团队年轻化、专业化，构建多层│
│ │次人才梯队，破除传统经营思维束缚，提升战略执行力。 │
│ │（六）可持续发展与社会责任 │
│ │公司在跨区域发展中，始终坚持商业价值与社会价值协同发展，积极履行企│
│ │业社会责任，不断为店铺所在地创造就业岗位、贡献税收，带动地方商业繁│
│ │荣。公司积极参与社会公益事业，实现企业与社会共赢，为长期可持续发展│
│ │营造良好外部环境。 │
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│经营指标 │2025年公司实现营业收入62.02亿元，同比下降10.75%，营业成本36.82亿元│
│ │，同比下降12.27%，净利润5.47亿元，同比下降14.97%。 │
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│竞争对手 │中兴商业 │
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│核心风险 │东北地区经济景气度持续低迷。 │
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│投资逻辑 │公司持续深化全球产供销一体化战略，回归商业本质，打通从源头生产到终│
│ │端消费的全链路，将经营重心回归到“货”的本质，创造新的生产与消费模│
│ │式，强化部分商品定价权，通过提升商品力驱动增长，确立在行业变局中的│
│ │主动权与领先地位。 │
│ │国际稀缺商品矩阵。在商品同质化竞争激烈的当下，公司依托控股股东的资│
│ │源优势与全球采购网络，构建难以复制的商品差异化竞争力，引进一系列全│
│ │球地理标志性的稀缺商品（如欧盟地标产品、澳洲牧场直供），为消费者提│
│ │供国内外稀缺优质的商品，形成公司独有的国际稀缺商品特色。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │大连区域、沈阳区域、抚顺区域、锦阜区域、大庆区域、牡丹江区域、河南│
│ │区域、山东区域、其他区域 │
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│主营业务 │百货、超市连锁、电器连锁 │
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│主要产品 │百货、超市、家电 │
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│行业竞争格局│2025年，全国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，增长3.7%，消费对经│
│ │济增长的贡献率达到52%，提高了5个百分点。全国批发和零售业增加值14.6│
│ │万亿元，同比增长5.0%，占GDP比重为10.4%，创历史新高。 │
│ │从零售业看，2025年全国商品零售额44.3万亿元，同比增长3.8%。限额以上│
│ │零售业单位中，便利店、超市、专业店、百货店零售额同比分别增长5.5%、│
│ │4.3%、2.6%、0.1%，百货店零售额同比仅增长0.1%，在主要实体零售业态中│
│ │增速最低、近乎零增长，行业承压特征显著。仓储会员店、集合店、无人值│
│ │守商店零售额保持两位数增长。 │
│ │商务部重点监测的全国78个步行街、商圈客流量、营业额同比增长5.2%、4.│
│ │3%。以旧换新成效显著，国货潮品广受青睐。家电以旧换新累计超1.92亿件│
│ │，手机等数码产品购新超9100万部。在政策带动下，2025年家电、手机市场│
│ │规模均突破万亿元大关。 │
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│行业发展趋势│2026年中央经济工作会议确定经济工作重点任务，扩内需放在首位，深入实│
│ │施提振消费专项行动，建设强大国内市场。2026年政府工作报告中，安排25│
│ │00亿元特别国债支持消费品以旧换新，活跃线下消费、激发下沉市场。 │
│ │财政部、商务部《关于开展2026年现代商贸流通体系试点城市申报工作的通│
│ │知》，国家明确支持百货、商超等商业设施更新改造，提升消费体验、盘活│
│ │存量资产；同时支持批发零售企业数字化、智能化转型，布局智能仓储、智│
│ │慧物流，打造数智供应链平台，推进全链路数据互联互通与供需精准匹配，│
│ │为实体零售创新升级提供政策与资金支持。 │
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│行业政策法规│《关于开展2026年现代商贸流通体系试点城市申报工作的通知》 │
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│公司发展战略│公司将激活存量，创造增量，坚守实业化、高回报、零负债原则，推进老店│
│ │焕新、大店扩建与旗舰项目落地，加速金融资产重组与资本市场布局。推动│
│ │医药食品、深海水产等业务强势突围，形成内外联动、主业稳固、全球协同│
│ │的发展新格局。 │
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│公司日常经营│1、百货业态 │
│ │报告期内实现营业收入14.88亿元，占总营收的23.99%。顺应消费市场变化 │
│ │，公司对百货业态调整业态结构，扩大适销商品品类，有序调减低销低效品│
│ │牌，不断引入优质新锐品牌，贴合当下消费需求。新玛特佳木斯店、新玛特│
│ │牡丹江店、千盛百货锦州店等主力门店，通过精准客群定位，店内场景与品│
│ │牌矩阵同步升级，实现了销售利润双增长。 │
│ │（1）门店调改，品牌焕新。报告期内，公司累计完成百货门店调改面积31.│
│ │3万平方米，升级品牌柜位1262个，新引进首店290家。结合门店所处区域市│
│ │场特点，开展品类结构重组、优质品牌引进、场景营造等系统性调整。不断│
│ │扩大户外运动品类品牌数量与经营面积，充分发挥首店引流效应，带动了门│
│ │店客流与销售的增长。 │
│ │（2）拓展体验，聚客增效。公司携手百胜餐饮、魅KTV等6家优质头部品牌 │
│ │达成战略合作，新开15家区域首店。丰富扩大餐饮、娱乐、体验业态规模，│
│ │培育消费增长点，拉长顾客到店的停留时间，提高门店客流转化的能力。 │
│ │2、超市业态 │
│ │报告期内实现营业收入14.59亿元，占总营收的23.52%。超市业态聚焦民生 │
│ │消费，完善供应链整合与直采能力，优化品类结构与毛利水平，同步升级门│
│ │店场景、完善线上配送与社群服务，通过精细化运营实现降本增效，顾客复│
│ │购率达到70%，顾客满意度持续提高。 │
│ │（1）商品管理。强化核心供应商采购流程与议价机制，严控采购成本。围 │
│ │绕生鲜扩大产地直采规模，提升直采比例，压缩流通环节，从源头保障生鲜│
│ │商品品质与性价比，提高库存周转效率，降低损耗。增添门店的体验感与烟│
│ │火气，丰富即食、即烹、即热类便捷食品的开发，其中即食类爆款动销率超│
│ │过75%，结合区域消费习惯，主打健康、新鲜、高性价比优势。 │
│ │（2）渠道融合。线上线下一体化发展，深耕即时零售业务。稳固与第三方 │
│ │平台合作，依托自有线上平台与线下门店协同，通过公域引流与私域运营，│
│ │借助消费大数据明确用户需求，提升商品推荐精准度，订单量提升58%。线 │
│ │下门店为线上订单提供自提及配送服务，提升消费便捷性。 │
│ │3、电器业态 │
│ │报告期内实现营业收入10.36亿元，占总营收的16.7%。家电行业处于存量竞│
│ │争、结构换新、场景融合、体验为王的关键时期，电器业态采用全域营销、│
│ │政企联动、高端IP、新媒体运营、厂商协同等方式，促进产品与实景场景深│
│ │度融合，营造沉浸式消费体验，提高了消费者购物满意度。 │
│ │（1）深化品牌合作。持续深化与行业头部品牌战略合作，夯实渠道优势。 │
│ │联动头部品牌开展全国性主推活动50场，采用新品品鉴、首发预售、圈层营│
│ │销、直播带货等方式，完善全流程服务体系，推动高端家电销量稳步提升。│
│ │（2）营销精准触达。开展各级营销活动105场，打造4场S级大型促销，落地│
│ │品牌共建活动5573场、社区渗透活动128场，实现目标客群精准触达。整合 │
│ │多方免费宣传资源，全年品牌总曝光量1660万+。加快数字化营销转型，搭 │
│ │建“抖音+美团+小红书+私域”全域矩阵，全年发布短视频221条。 │
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│公司经营计划│1、抓住时机开发新店。未来五年，将通过自建、并购重组、管理输出、加 │
│ │盟连锁等方式实施新店开发，计划新开门店100家以上，布局大商城市乐园 │
│ │、大商超市、大商电器专业店等主力业态，进一步扩大零售规模。 │
│ │2、成立大商电器集团公司。组建省域、城域子公司，集中采购、批发零售 │
│ │，收购重组、扩大规模。坚持立足东北、辐射全国的核心拓展方针，采用核│
│ │心区域加密+潜力市场突破+全国战略布局的三级拓展模式，精准锁定家电消│
│ │费需求旺盛、商业配套成熟的核心商圈及高潜力县域市场。积极争取竞争对│
│ │手的优质物业资源，依托区位与品牌优势抢占市场高地。 │
│ │3、以自有自制为特色，以加盟连锁为主要方式，逐步拓展N+超市便利店。 │
│ │4、以存量调改为抓手，扩大销售，提升店铺竞争力。 │
│ │（1）店铺定位与主要客层。店铺确保定位清晰、客层匹配，找准主力目标 │
│ │客群，对执行不到位的，逐项纠正、补齐完善。 │
│ │（2）业态组合。结合区域市场情况，提升餐饮、体验、文旅等业态占比。 │
│ │店铺业态比例根据当地实际逐店确定，兼顾客流提升与毛利水平。 │
│ │（3）商品组合。贴合消费需求变化，不盲目追求品类大而全，对增长向好 │
│ │品类适度扩大规模，对销售下滑品类及时压缩，对发展前景有限品类予以淘│
│ │汰，保持卖场经营活力。提高高毛利商品比例，重点布局毛利贡献突出的品│
│ │牌与品类，构建金字塔型品牌结构，以少量头部品牌支撑定位形象，以主力│
│ │品牌群体贡献核心毛利。强化优势品类经营，集中资源做大做强，形成规模│
│ │化经营与差异化竞争优势。 │
│ │（4）空间动线。店铺合理利用空间打造特色场景点位，营造消费氛围，提 │
│ │升打卡传播效应。优化主出入口及主动线设计，保障顾客便捷进入卖场、提│
│ │升通行效率。完善场内动线布局，消除经营死角，实现商品充分展示、方便│
│ │顾客选购，保持卖场通透性。 │
│ │（5）成本管控。持续加强与头部品牌的合作，通过统采方式控制采购成本 │
│ │，拓展经营收益。以经营效益为核心，管控各项费用支出，提高费用使用效│
│ │率，提升整体盈利水平。 │
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│公司资金需求│本公司下属成员企业各自负责其现金流量预测。公司基于各成员企业的现金│
│ │流量预测结果，在公司层面持续监控公司短期和长期的资金需求，以确保维│
│ │持充裕的现金储备；同时持续监控是否符合借款协议的规定，从主要金融机│
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