热点题材☆ ◇600433 冠豪高新 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:燃料电池、氢能源、降解塑料、烟草概念
风格:融资融券、预计扭亏、商誉减值、小盘国企
指数:中证央企
【2.主题投资】
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2025-11-07│燃料电池 │关联度：☆☆☆
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公司正在积极研发氢燃料电池气体扩散层用碳纸原纸。
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2022-06-01│氢能源 │关联度：☆☆☆
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公司在研发氢能源膜方面技术处于研发阶段，暂未具备量产条件。
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2022-01-07│烟草概念 │关联度：☆☆☆
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公司粤华包成功开发出烟草纤维白卡纸
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2022-01-05│降解塑料 │关联度：☆☆
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公司正在加快推进可降解材料项目，预计第四季度可投产上市。
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2026-06-01│世界杯概念 │关联度：☆
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国内体彩、福彩彩票热敏纸核心供应商
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2026-04-24│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司归属母公司净利润同比增长27725.76%
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2026-03-19│中国诚通系 │关联度：☆☆☆☆☆
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中国诚通控股集团有限公司是公司实际控制人
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-06-29│人民币升值受│关联度：☆☆☆☆
│益 │
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公司是目前国内生产规模较大，设备，工艺最先进的无碳复写纸生产基地和龙头企业，市场
占有率18%。产品广泛应用于税务、邮政、银行、商业等各行各业，自1996年至今由国家税务总
局、中国印钞造币总公司指定为增值税专用发票专用无碳复写纸唯一供应商，自2000年至今由国
家邮政速递局指定为EMS特快专递专用无碳复写纸唯一供应商。公司从瑞士BMB公司引进的第三条
涂布生产线于05年7月投产，年产能3.5万吨，综合3条生产线，公司年总产能6.5万吨。人民币升
值，有望降低企业进口成本，大量依靠进口纸浆作为原材料的造纸板块会从中受益。
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2022-05-31│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司实际控制人为中国诚通控股集团有限公司。
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2021-10-20│油页岩 │关联度：☆☆
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生产无碳复写纸，涉及油页岩，主营包括油页岩销售。
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2026-07-28│活跃小盘国企│关联度：☆☆☆☆☆
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活跃小盘国企概念股。
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2026-07-14│预计扭亏 │关联度：☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于母公司所有者的净利润为21300万元，与上年同期相比变动幅
度为467.69%。
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2026-03-18│商誉减值 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31公司商誉计提为241.83万，较上期减少79.06%
【3.事件驱动】
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2025-07-29│造纸行业首封“反内卷”倡议书发布，行业供给端有望迎来新一轮出清
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广东省造纸行业协会发布了《关于推动广东省造纸行业“反内卷”促进行业高质量发展的倡
议书》。这也是国内造纸行业发出的第一封“反内卷”倡议书。其中提到，坚决抵制低价无序竞
争，维护市场公平秩序。坚决杜绝低于成本的倾销行为，抵制通过不正当手段套取补贴或抢占市
场。此外，进入7月下旬，玖龙纸业、江西理文造纸、湖北荣成纸业等多家纸企再次发布涨价函
，宣布因成本上涨，将从8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸等的价格。据了解，今年7月以来，
玖龙纸业等已经发起了四次涨价。今年以来，纸企已经在3月至4月、5月、7月密集发布了三轮涨
价函。
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2025-07-28│纸企发起今年第三轮提价
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进入7月下旬，玖龙纸业、江西理文造纸、湖北荣成纸业等多家纸企再次发布涨价函，宣布
因成本上涨，将从8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸等的价格。据了解，今年7月以来，玖龙纸
业等已经发起了四次涨价。今年以来，纸企已经在3月至4月、5月、7月密集发布了三轮涨价函。
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2023-07-10│多家纸企发布提价通知
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晨鸣集团发布通知称，因近期产品价格持续下跌，已严重背离产品价值，公司决定自2023年
7月7日起，生产的所有白卡纸类系列产品涨价200元/吨。博汇纸业自2023年7月7日起，生产的所
有卡纸类产品上调200元/吨（含税）。万国纸业太阳白卡纸有限公司自2023年7月6日起，公司生
产的全系列产品统一涨价200元/吨。中冶纸业银河有限公司自2023年7月7日起，针对公司旗下文
化用纸各品牌产品统一上调200元/吨。
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2023-05-23│4月以来造纸毛利修复，企业利润有望迎来改善
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伴随纸浆价格大幅下行，以现货价格计算，4月以来，文化纸、生活纸、白卡纸毛利均有显
著修复。其中文化纸毛利基本恢复到历史正常水平，超出部分从业者预期。
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2023-03-14│纸浆价格创14个月新低，造纸板块盈利将触底回升
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2月以来，纸浆价格持续走低。截至3月10夜盘收盘，纸浆主力期货合约报收6098元/吨,创去
年1月10日以来新低。2月至今，纸浆价格跌幅已经接近13%。在原材料价格下跌的同时，造纸企
业频频发布涨价函。到2月末，涨价潮基本已覆盖全行业。从弹性测算的角度看，造纸板块在浆
价下行阶段，板块盈利将触底回升，特种纸、生活用纸、白卡纸盈利改善弹性更大。
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2023-03-10│造纸行业成本下行产品提价，多家公司忙扩产
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近期，多种纸品价格涨势汹汹，多家纸企相继宣布提价，最高涨幅达到1000元/吨，行业扩
产也在同步进行。据了解，目前由于成本端的纸浆价格回落，造纸板块迎来提价和成本下行双重
催化，业绩有望修复。值得一提的是，为稳住纸浆原料成本，纸企正加大“林浆纸一体化”布局
，在头部企业相关项目建设如火如荼之际，还有不少跟进布局。
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2023-02-23│又有纸企发涨价函，造纸行业盈利上半年有望修复
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近期多家纸企发布3月涨价函，涨幅1000元/吨。此外，业内普遍看好2023年的行情，晨鸣纸
业称，预计2023年，随着运输通畅、纸浆下降、消费复苏等利好因素叠加，造纸业有望迎来经营
业绩的边际改善；山鹰国际表示，预计2023年全年快递用包装纸行情应好于2022年；岳阳林纸表
示，展望2023年，海运费用持续回调，国际纸浆巨头陆续扩产，国内纸浆期货各月份合约呈现明
显近月远月倒挂，预计供应端成本将持续改善。叠加国内防疫政策优化调整，下游开学复课速度
提升，工业企业特种纸需求量增长，预计需求端备货积极性有明显改善。预计2023年造纸行业表
现将优于2022年。
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2022-12-22│年终将至需求复苏，包装纸行业开始“小步快涨”
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近期，包括头部纸企山鹰国际、玖龙纸业在内的包装纸企，陆续发布涨价函，涨幅多在20元
/吨至50元/吨，涨幅波动较小，却被业内称为“小步快涨”，并预计或迎来一波“大涨”。同时
，近期规模纸厂的部分基地也在陆续发布2022年12月份至2023年1月份的停机检修计划。
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2022-11-18│卡塔尔世界杯开幕在即 或将再次“引爆”彩票概念
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北京时间21日0点，2022卡塔尔世界杯揭幕战将展开，对阵双方为东道主卡塔尔VS厄瓜多尔
，决赛将于北京时间12月18日23时在卢塞尔体育场进行。
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2022-11-17│掘金世界杯，体彩销售额已恢复至2019年水平
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北京时间21日0点，2022卡塔尔世界杯揭幕战将展开，对阵双方为东道主卡塔尔VS厄瓜多尔
，决赛将于北京时间12月18日23时在卢塞尔体育场进行。世界杯是全球观赛人数最多、商业价值
最大的体育赛事。
我国体育彩票销售额整体来看呈现逐渐上升趋势，2020年受疫情管控影响有所下降，2021年已经
恢复至2019年水平。在所有竞技体育项目中，足球赛事对体彩销售额贡献最大，世界杯年份2010
、2014、2018年我国体彩销售额分别同比增长22%、33%、37%，远高于趋势复合增速。
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2018-12-26│央企私募债转股首单花落中国铁物
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2018年12月25日，中国铁路物资股份有限公司（下称“中国铁物”）债转股协议签约仪式在
京举行。据悉，中国铁物的债务重组共分三个阶段：债务重组、资产重组和重组上市。本次债转
股中，以中国长城资产为主的7家投资机构，拟受让中国铁物持有的中铁物晟科技发展有限公司
（即债转股主体，下称“中铁物晟”）66%股权，涉及投资金额70.5亿元。未来，中铁物晟将择
机启动重组上市工作。
此次债务重组不仅是继中钢集团后第二起央企债务重组，更是首例央企私募债重组。中国铁
物党委书记、董事长马正武表示：“下一步，中国铁物将在履行好债务重组和债转股协议的基础
上，加快提升企业核心竞争力与盈利能力，争取明年年底实现优质业务资产重组上市。”
上证报记者注意到，中国铁物曾在2012年申请IPO，后在2014年撤单，本次为了快速上市，
将选择借壳的方式。那么，借壳标的会是谁?种种迹象表明，很可能是来自中国诚通控股集团有
限公司（下称“中国诚通”）旗下的上市公司。
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2017-07-20│林业局发文加快培育新型经营主体 培育林业龙头企业
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2017年7月20日从国家林业局获悉，林业局发布《关于加快培育新型林业经营主体的指导意
见》，旨在鼓励和引导社会资本积极参与林业建设，推进集体林业适度规模经营，释放农村发展
新动能，实现林业增效、农村增绿、农民增收。到2020年，形成较为完备的新型林业经营体系，
集体林业生产组织化水平、专业化程度和劳动生产率明显提升。
指导意见提出，大力培育适度规模经营主体。积极扶持林业专业大户。鼓励农户按照依法自
愿有偿原则，通过流转集体林地经营权，扩大经营规模，增强带动能力，发展成为规模适度的林
业专业大户。培育壮大林业龙头企业。鼓励和引导工商资本到农村发展适合企业化经营的林业产
业。着力打造一批创新能力强、管理水平高、处于行业领先地位的林业龙头企业。
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2017-06-19│国务院批复同意湛江市城市总体规划
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据中国政府网2017年6月19日消息，国务院原则同意《湛江市城市总体规划（2011—2020年
）》（以下简称《总体规划》）。
在《总体规划》确定的2216.92平方公里城市规划区范围内，实行城乡统一规划管理。加强
城中村和城乡结合部地区的规划建设管理，城镇基础设施、公共服务设施的建设应当统筹考虑为
周边农村提供服务。根据市域内不同地区的条件，重点发展县城和基础条件好、发展潜力大的重
点镇，优化村镇布局，加强对村镇建设的指导，促进城乡一体有序发展。加强湛江与周边城市的
协调发展，发挥对粤西地区的辐射带动作用。
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2017-04-19│4月至今已近百家纸厂提价
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2017年04月18日消息，4月至今已近百家纸厂提价，涨幅在100-300元不等，部分纸厂更是涨
了又涨。文化纸方面，虽然3月需求旺季已过，但供应依旧较为紧张，龙头纸企涨价态度坚决，
虽已处高位，但仍维持稳中有升的趋势；晨鸣集团宣布，自4月17日起，上调文化纸系列产品价
格200元/吨。包装纸方面，近日，又有7家纸厂发出涨价函，其中，银河纸业更是本月第三次上
调同类产品价格。
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2017-01-11│上海将出台足球改革系列文件
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从2017年1月10日召开的上海市体育工作会议了解到，上海将制定出台足球改革系列文件，
完成市足协与机关脱钩。结合黄浦江两岸公共空间贯通，将嵌入更多步道、自行车道、篮球场、
小型足球场等各类体育休闲设施。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │广东冠豪高新技术股份有限公司（以下简称：冠豪高新）于1993年在湛江经│
│ │济技术开发区成立，1995年建成投产。1997年6月认定国家重点高新技术企 │
│ │业；2003年6月在上海证券交易所挂牌上市（证券代码600433）；2009年12 │
│ │月通过非公发引入中国纸业控股，成为央企控股混合制企业；2020年入选国│
│ │企改革“科改示范企业；2021年4月冠豪高新换股吸收合并“粤华包”获证 │
│ │监会核准，开创国内跨交易所吸并（A吸B）先例；2021年6月公司党委获评 │
│ │“广东省先进基层党组织”；2021年7月入选国有重点企业管理标杆创建行 │
│ │动“标杆企业”；2021年11月在国务院国企改革办“科改示范企业”专项评│
│ │估中获“优秀”评级。 │
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│产品业务 │公司主营业务有特种纸（热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等）及特│
│ │种材料（不干胶标签、医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等）的研发│
│ │、生产制造和销售业务。 │
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│经营模式 │公司主要销售无碳复写纸、白卡纸、热敏纸、不干胶标签材料、热升华转印│
│ │纸等产品。属于在某一时点履行履约义务。内销产品收入确认需满足以下条│
│ │件：公司已根据合同约定将产品交付给客户且客户已接受该商品，已经收回│
│ │货款或取得了收款凭证且相关的经济利益很可能流入，商品所有权上的主要│
│ │风险和报酬已转移，商品的法定所有权已转移。外销产品收入确认需满足以│
│ │下条件：公司已根据合同约定将产品报关，取报关单，已经收回货款或取得│
│ │了收款凭证且相关的经济利益很可能流入，商品所有权上的主要风险和报酬│
│ │已转移，商品的法定所有权已转移。 │
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│行业地位 │大型无碳复写纸、不干胶标签生产设备及工艺领先企业 │
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│核心竞争力 │（一）市场引领优势 │
│ │进口替代领域，公司在率先实现无碳复写纸、热敏纸及烟用包装白卡纸进口│
│ │替代的基础上，攻坚高端工业用反渗透膜支撑材、碳纸原纸，报告期进入市│
│ │场准入验证阶段。助力打破国外垄断，降低行业进口依赖，推动国内产业自│
│ │主可控。 │
│ │立足市场变化，公司精准捕捉机遇，推出前瞻性产品。紧跟“双碳”与环保│
│ │趋势，抢抓“纸代塑”机遇，公司自主研发纸基阻隔材料及阻隔胶乳，突破│
│ │高阻隔核心技术，产品阻湿阻氧性能优异，可满足多领域需求，为“纸代塑│
│ │”提供支撑。同时，洞察终端客户环保安全诉求，推出无BPA热敏纸、水洗 │
│ │不干胶、数码饰面膜等新产品，主动减少潜在安全隐患，拓宽应用场景、提│
│ │升竞争力，彰显以客户为核心的理念。 │
│ │（二）品牌与渠道优势 │
│ │公司深入贯彻“品质在细节，标准就是法”的质量方针，深耕技术工艺、精│
│ │益求精，与国内外大型优质客户建立长期稳定合作关系，既是客户最可靠的│
│ │合作伙伴，更跻身高端纸类包装、热敏纸、热升华转印纸领域最值得信赖的│
│ │优选品牌。 │
│ │依托过硬品质，公司品牌与市场表现突出：“红塔仁恒”牌特种纸板在国内│
│ │外白卡纸行业品质领先，公司主导产品烟包专用特种纸板占据细分市场近四│
│ │分之一份额；热敏技术先进、产品质量稳定，在防护类高端热敏纸领域竞争│
│ │优势明显、市场占有率居行业前列，“冠豪”“豪正”“红梅”等品牌亦在│
│ │行业内拥有高知名度、美誉度与诚信度。 │
│ │（三）科技创新优势 │
│ │在科技创新领域，公司明确功能与发展定位，以“服务国家重大战略，保障│
│ │重要产业链安全，全面推进传统产业转型升级，积极发展战略性新兴产业，│
│ │通过差异化创新持续巩固公司特种纸领域行业地位”为核心，遵循“紧扣整│
│ │体战略、开放合作、价值创造”总体原则，将“创新”作为企业发展的核心│
│ │动力。 │
│ │“十四五”期间，公司持续加大研发投入，累计固定资产投资超2.1亿元， │
│ │在广州、湛江布局5条中试试验线、2个综合研究实验室及1个博士工作站， │
│ │为创新发展提供坚实支撑。同时坚持人才驱动战略，不断优化人才队伍结构│
│ │，报告期末全平台专职技术人员硕博比例超1/3。 │
│ │科技创新成果显著，公司新产品收入实现跨越式增长，从2021年约1.7亿元 │
│ │稳步提升至2025年约4.7亿元，年均增长率超35%；2025年公司新增自主授权│
│ │专利43件，其中发明专利20项，参与国家标准制定8项，持续强化核心技术 │
│ │竞争力。 │
│ │（四）数智化优势 │
│ │公司作为“两化融合管理体系”贯标试点单位，应用两化融合管理体系标准│
│ │（GB/T23000系列），建立数字化转型闭环管理机制，促进形成并完善数字 │
│ │化转型战略架构，有效推动了公司智能制造的发展。公司已构建行业内先进│
│ │的数字生产和企业管理信息平台，运用数字化和智能化等新一代技术，深入│
│ │构建适应公司业务特点和发展需求的新型IT架构，形成数字技术赋能，为公│
│ │司数字化创新提供服务支撑，助力科学决策，提高经营效益。 │
│ │（五）深化改革优势 │
│ │公司通过多年的经营积累，培养大批优秀的技术创新和经营管理人才，组建│
│ │高水平、宽视野、理念先进的经营管理决策团队。 │
│ │（六）环保治理优势 │
│ │公司始终坚持高质量可持续发展理念，大力推进绿色制造体系建设，积极履│
│ │行社会责任，其中，冠豪高新、红塔仁恒、红仁新材陆续荣获“国家级绿色│
│ │工厂”荣誉称号。公司编制了2030可持续发展战略规划，科学制定2030年单│
│ │位产品碳排放强度下降30%等可持续发展指标，以高标准严要求的减碳策略 │
│ │践行央企社会责任。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入7,151,760,711.36元，同比下降5.75%；利润总 │
│ │额-577,514,345.49元；归属于上市公司股东净利润-303,664,094.34元。 │
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│品牌/专利/经│品牌：依托过硬品质，公司品牌与市场表现突出：“红塔仁恒”牌特种纸板│
│营权 │在国内外白卡纸行业品质领先，公司主导产品烟包专用特种纸板占据细分市│
│ │场近四分之一份额；热敏技术先进、产品质量稳定，在防护类高端热敏纸领│
│ │域竞争优势明显、市场占有率居行业前列，“冠豪”“豪正”“红梅”等品│
│ │牌亦在行业内拥有高知名度、美誉度与诚信度。 │
│ │专利：2025年公司新增自主授权专利43件，其中发明专利20项，参与国家标│
│ │准制定8项，持续强化核心技术竞争力。 │
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│核心风险 │环保政策变化风险；原材料价格波动风险；诚通中彩牌照获取进程不达预期│
│ │；行业竞争加剧。 │
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│投资逻辑 │依托过硬品质，公司品牌与市场表现突出：“红塔仁恒”牌特种纸板在国内│
│ │外白卡纸行业品质领先，公司主导产品烟包专用特种纸板占据细分市场近四│
│ │分之一份额；热敏技术先进、产品质量稳定，在防护类高端热敏纸领域竞争│
│ │优势明显、市场占有率居行业前列，“冠豪”“豪正”“红梅”等品牌亦在│
│ │行业内拥有高知名度、美誉度与诚信度。 │
│ │2025年公司产品继续以优异的品质和成熟的技术，占据国内及东南亚出口市│
│ │场的主要份额，是行业内唯一一家全克重热升华转印纸生产供应厂家，报告│
│ │期内，随着新机台产能的快速释放，公司低克重产品销量同比增长迅速，占│
│ │总销量比重提升近20%。 │
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│消费群体 │中通、圆通、顺丰等多家知名快递物流企业。烟草行业、国内多家知名乳制│
│ │品及饮料企业。含涤类服装、家纺等纺织品数码喷绘转印领域。物流、医药│
│ │、食品、饮料、日化、洗护、电子、户外、防伪等中高端市场。纺织服装、│
│ │包装装饰、标签标识等领域。医疗影像领域。造纸行业。 │
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│消费市场 │国内、出口 │
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│主营业务 │特种纸（热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等）及特种材料（不干胶│
│ │标签、医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等）的研发、生产制造和销│
│ │售 │
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│主要产品 │热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸；不干胶标签、热敏医疗胶片涂料│
│ │、数码印刷膜、造纸化工品 │
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│项目投资 │新建年产30万吨高档涂布白卡纸项目:冠豪高新2022年5月7日公告，公司计 │
│ │划新建年产30万吨高档涂布白卡纸项目，项目预计总投资约9亿元，整体建 │
│ │设期为19个月，项目建设地点位于广东省湛江市东海岛东海大道冠豪高新厂│
│ │区预留地块。若项目顺利实施，预计将对公司未来财务状况和经营成果产生│
│ │积极影响。 │
│ │投建年产6万吨特种纸项目：冠豪高新2023年4月4日公告，公司计划新建年 │
│ │产6万吨特种纸项目，进一步提升产能规模，推动公司高质量可持续发展。 │
│ │项目预计总投资约4.5亿元，项目整体建设期为19个月。项目顺利实施，预 │
│ │计将对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响。 │
│ │冠豪高新2023年6月10日公告，公司拟与控股股东中国纸业签署协议，以现 │
│ │金方式收购其全资子公司湛江中纸100%股权及中国纸业对湛江中纸的债权。│
│ │截至评估基准日2022年9月30日，该股权评估值为6613.25万元，债权评估价│
│ │值为18087.89万元，交易价格确定为24701.14万元。湛江中纸已具备新建白│
│ │卡纸及化机浆产能的相关前提条件，未来可向上延伸制浆产业，通过新建化│
│ │机浆产能来实现自供，有利于公司更好的控制成本，抵御纸浆市场价格波动│
│ │的风险。 │
│ │冠豪高新2024年2月1日公告，公司拟以湛江中纸为项目实施主体，投资建设│
│ │“湛江中纸纸业有限公司中国纸业南方基地高端包装新材项目一期--40万吨│
│ │化机浆项目”。本项目预计总投资约17.55亿元，根据项目建设的资金需求 │
│ │及预计实施进度，公司拟以5.27亿元向湛江中纸增资。增资完成后，湛江中│
│ │纸注册资本由1000万元增至5.37亿元，公司仍持有湛江中纸100%股权。整体│
│ │项目建设期约24个月。若项目顺利实施，预计将对公司未来财务状况和经营│
│ │成果产生积极影响。 │
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│股权收购 │冠豪高新2013年9月27日公告，公司近日与天津华科创业投资合伙企业（有 │
│ │限合伙）、新疆通泰股权投资有限合伙企业签订了《股权转让框架协议》，│
│ │拟依法受让其所持有的北京科信盛彩投资有限公司（简称“北京科信”）10│
│ │0%股权，从而间接收购北京科信合法持有的北京中科彩技术有限公司（简称│
│ │“北京中科彩”）51%股权。北京科信仅投资了中科彩公司，持有其51%股权│
│ │，没有开展其它任何业务。北京中科彩为中外合资企业，其主营业务为即开│
│ │即刮型体育彩票印刷。 │
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│行业竞争格局│1.行业景气度短期承压 │
│ │近年，我国造纸行业经历了一系列的挑战和变革，以适应新的经济环境和市│
│ │场需求。受后疫情、地缘政治等因素影响，全球经济增速放慢，纸制品需求│
│ │增长同步放缓，叠加新增产能的持续释放，供需错配矛盾更加突出，造纸行│
│ │业周期下行压力明显。2025年机制纸及纸板产量达16405.4万吨，主要品类 │
│ │供过于求矛盾显著。 │
│ │2.深化一体化产业链布局，重构成本竞争优势 │
│ │在复杂的国际政治、经济、贸易形势影响下，造纸行业相关大宗原材料、能│
│ │源等价格波动剧烈，造纸企业盈利能力面临较大挑战。为平滑成本波动，各│
│ │造纸龙头企业一方面加快推动自身产品结构多元化、高端化，另一方面积极│
│ │推动林浆纸一体化布局，以增厚公司安全边际和成长动能。此外，为抢占资│
│ │源和市场，获得更多质优价廉资源、降低运营成本、扩大生产规模，中国造│
│ │纸企业加快出海建厂步伐，劳动力相对低廉、林木资源丰富的东南亚成为热│
│ │门投资地区，包装纸和纸浆项目仍是重点布局方向，以降低国内工厂原材料│
│ │进口成本和成品出口成本，并进一步完善上下游和全球化产业链布局，提高│
│ │市场抗风险能力和盈利能力。 │
│ │与此同时，主流纸企国内规模扩张步伐不止，依托自产化机浆开发高性价比│
│ │产品以消化产能，继续提高自身成本竞争优势和市场话语权，部分厂家加快│
│ │跨界扩张步伐，充分利用自身资金、技术优势提高多领域综合竞争能力。 │
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│行业发展趋势│1.行业景气度短期承压，但长期向好 │
│ │从发展趋势来看，中国造纸行业正逐渐从传统的造纸品种向技术含量高、附│
│ │加值高的特种纸和新型纸张产品转型，并在产品包装、电子、医疗、建筑等│
│ │领域得到广泛应用。同时，“禁塑限塑”“双碳”等环保政策也在加速推动│
│ │“以纸代塑”“以白代灰”市场需求的发展。 │
│ │根据中国造纸协会发布的《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》│
│ │，2025年实际数据显示，我国机制纸及纸板人均消费量达到102千克/年，保│
│ │持逐年增长趋势，但仍低于发达国家人均150-300千克/年的消费水平，由此│
│ │可预见，未来我国造纸产业发展前景依然广阔。而随着绿色发展理念的普及│
│ │和国内外市场需求的持续变化，我国造纸行业在保持稳定增长的同时也将继│
│ │续向高质量、高附加值产品转型，我国中高端特种纸行业发展前景依然可观│
│ │。 │
│ │2.龙头企业推进资源整合，竞争更加激烈 │
│ │随着我国造纸行业加速向高质量、高附加值产品市场转型，以及在经济持续│
│ │复苏的有力支撑下，龙头企业或将持续通过并购、新建工厂、扩大产能等方│
│ │式来巩固市场地位，未来特种纸行业将继续保持较高扩张速度，行业竞争格│
│ │局加速演变。随着产能的扩张和市场需求的不断增长，龙头企业通过并购和│
│ │产能扩张来夯实自身规模优势，并加快多元化市场产品能力构建，以提高自│
│ │身市场竞争能力和抗风险能力；同时通过上下游整合来实现从原料到成品的│
│ │协同效应，从而提高效率达到提升盈利的目的。 │
│ │随着国家政策和消费趋势的发展，叠加终端需求专业化、高端化趋势，行业│
│ │呈现“寡头垄断与多强竞争并存”格局，大型纸厂跨界竞争加剧，行业集中│
│ │度逐渐稀释并呈多强分化。从供需两端发展情况来看，随着特种纸企业产能│
│ │的快速扩张，供求失衡问题将逐步凸显，且随着特种纸单机产能规模越来越│
│ │大，以及政策调整影响下的消费结构变化，部分特种纸产能将快速过剩；白│
│ │卡纸供应过剩矛盾短期内依然难以缓解，叠加终端消费需求增长放缓，产能│
│ │利用率或将继续走低。 │
│ │整体而言，随着产能规模的集中和扩大，特种纸主流产品市场同质低价竞争│
│ │趋势将更加突出，但行业龙头企业资源整合机遇也在增加。 │
│ │3.深化一体化产业链布局，重构成本竞争优势 │
│ │随着国内供求关系的持续失衡，国内纸企将通过自身成本、技术优势加大对│
│ │海外市场的开发力度，未来国内主流特种纸企业有望逐渐发展成为国际供应│
│ │链中重要环节。 │
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│行业政策法规│《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》、《2025年关税调整方案│
│ │》 │
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│公司发展战略│“十五五”期间，公司将继续围绕“成为世界一流特种新材料企业”的战略│
│ │愿景，以“建设适度有效规模的高端绿色特种纸产业，培育孵化相关多元战│
│ │略性新材料产业”为战略目标。一是坚定不移的推进浆纸板块强链补链，加│
│ │快补齐纸浆、能源等资源短板，优化产业链布局，持续提升成本管控与核心│
│ │竞争力，筑牢产业发展根基；二是坚定不移地推进战略性新兴产业培育，精│
│ │准布局相关多元新材料领域，明确“十五五”期间战略性新兴产业量质双升│
│ │具体目标，推动产业结构优化升级，培育新的增长极；三是坚定不移的推进│
│ │差异化、高端化产品路线，深耕涂布新材料、特种纸细分领域，精益求精把│
│ │控产品品质，升级客户服务水平，巩固市场地位；四是坚定不移的深化改革│
│ │赋能，强化董事会建设和党委引领作用，充分发挥董事会“定战略、作决策│
│ │、防风险”和党委“把方向、管大局、保落实”的功能，完善公司治理体系│
│ │，凝聚发展合力。公司将始终坚守回报股东初心，以稳健的经营业绩、合理│
│ │的分红回报，回馈全体股东的信任与支持，稳步向世界一流特种新材料企业│
│ │迈进，为行业升级、产业发展与股东价值创造贡献力量。 │
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│公司日常经营│（一）低效关停止血，轻装上阵产能换新 │
│ │低效关停。近年来，受行业供需格局变化、市场竞争加剧等多重因素影响，│
│ │公司控股子公司红塔仁恒产线（BM1和BM2）因规模劣势、能源成本偏高等问│
│ │题，经营压力持续加大，已成为制约公司整体经营质效的重要因素，公司经│
│ │过长期研判与科学规划，推动关停两条生产线，优化资源配置，引领公司向│
│ │“破‘卷’向新、稳健增长”完成战略转型。 │
│ │产能换新。报告期内，30万吨高档涂布白卡纸机已实现达产达标，为新旧产│
│ │能切换和落后产能出清创造了积极条件。 │
│ │（二）化机浆项目投产，构建浆纸一体格局 │
│ │纸浆自主。报告期内，湛江中纸40万吨化机浆项目于2025年11月底提前投产│
│ │，实现了自制浆零突破。 │
│ │提质增效。公司以湛江东海岛浆纸一体化产业基地为核心，持续推进产能升│
│ │级与工艺优化。报告期内，6万吨特种纸项目已经突破设计车速，成纸率和 │
│ │产品合格率均已达到预设目标。涂布机提质增效技改项目于6月正式投产， │
│ │已实现营收贡献约1.1亿元，毛利额贡献约1600万元。 │
│ │（三）数智管理提升，降本增效显著 │
│ │管理提升。一是2025年持续深化数智化转型，积极试点AI技术应用。二是优│
│ │化考核激励，强化战略引领与价值导向，实施分类考核激励机制，将团队收│
│ │益与经营成果紧密关联。三是完善经营机制，动态调整预算及成本管控目标│
│ │，优化运营分析机制，建立问题督办长效机制。四是灵活调整营销策略，持│
│ │续发挥技术优势，精准定位客户需求，2025年特种纸销量创历史新高，同比│
│ │增长20%。 │
│ │降本增效。一是深化成本管控。通过库容共享、拓宽采购渠道等举措，降低│
│ │仓储成本5%，缩减SKU数量15%；15项精益改善项目创效超千万元。二是提升│
│ │运营效能。定期召开满产满销协调会，实现产销精准匹配。下半年，特种纸│
│ │、白卡纸销量及存量机台产量均实现提升，新纸机成纸率、合格率、产量均│
│ │显著增长。三是推进数智化融合。构建一体化ERP系统，打造业财一体化管 │
│ │理平台，流程冗余环节减少25%。 │
│ │（四）创新治理驱动，培育新质生产力 │
│ │改革赋能。一是继续完善治理结构，规范董事会运行。报告期内成立董事会│
│ │科技创新委员会，引进过滤膜和氢能行业专家担任独立董事。强化董事调研│
│ │履职，全年外部董事人均履职50天，开展调研3次/人，积极为企业发展建言│
│ │献策。二是深入推进市场化改革。实现管理人员任期制契约化覆盖率达100%│
│ │，报告期内提拔13人，管理人员退出9人。三是进一步完善科技创新机制。 │
│ │硬件完善。报告期内，公司创新实验基地在广州南沙区揭牌、运营。公司特│
│ │种纤维复合材料中试试验线、多功能湿法抄造试验线均顺利投建，研发硬件│
│ │基础逐步完善，助力公司未来开辟特种纤维复合材料和氢能材料业务，培育│
│ │全新利润增长点，推动公司向多元化、高端化方向发展。 │
│ │技术突破。报告期内，公司氢燃料电池、电解水制氢用碳纸原纸实现了从技│
│ │术研发至中试验证的转化，中试卷样物性满足下游客户试用要求。同时，公│
│ │司加快纸制品技术升级，开发个性化特种纸产品27个，实现总销量1.65万吨│
│ │，落地多项核心技术，覆盖品牌超市、茶饮等高价值客户。 │
│ │（五）预防安环风险，践行社会责任 │
│ │责任践行。公司始终坚持将“履行社会责任”作为企业发展的核心使命。高│
│ │质量发布可持续发展报告，荣获WindESGAA评级，同步入选上海证券交易所 │
│ │与中证指数有限公司联合发布的上证580指数样本股，CDP（全球环境数据披│
│ │露平台）评级再次获得B级，处于行业较好水平。公司持续加大清洁电力消 │
│ │耗，2025年使用绿电约9700MWh，购买绿证85000MWh。 │
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│公司经营计划│（一）浆纸一体强根基，盘活资产促焕新 │
│ │一是全力推进化机浆项目达产达效。以抓产能提升破瓶颈，抓化机浆车间建│
│ │设促达标，抓成本优化降消耗，抓产销研协同提效能，抓产品开发发挥项目│
│ │效益，五方面保障项目达产达效。二是积极推进化学浆项目立项，继续强化│
│ │浆纸产业链，提高电能自给率，加速构建浆纸一体化发展格局。三是加快资│
│ │产盘活优化资源配置。在落后产线退出的基础上，公司将与相关主体合作，│
│ │盘活土地及设备资产实现价值变现，回补产线关停损失。积极推进产业焕新│
│ │、升级，构建覆盖技术研发至商业化应用的全链条创新体系。 │
│ │（二）科创赋能筑体系，梯次培育拓赛道 │
│ │一是系统构建全链条科技创新体系。建立董事会领导下的科技创新战略管理│
│ │体系，设立“战略规划——研究开发——产业转化”的完整流程通道，完善│
│ │“前沿技术研究、新产品开发、工艺技术支持”三级研发架构，多层次、全│
│ │链条创新能力布局。二是搭建先进纤维复合材料工程技术研发中心和中试创│
│ │新平台，突破行业关键材料的生产制造技术，梯次开发和培育“水处理、氢│
│ │能、锂电”相关多元战略性新兴材料。三是定向开发差异化的“特种纸”“│
│ │膜基材料”及“特种纤维复合材料”，并持续推进产业转化。 │
│ │（三）数智转型提质效，赋能运营促升级 │
│ │一是推进数据治理体系建设，建立数据采集、存储、流转机制，完善数据应│
│ │用管控，提升数据质量与数据安全管控水平，推动数据资源整合共享，以高│
│ │质量数据支撑运营管理决策。二是以信息化支撑新质生产力建设，统筹资源│
│ │配置、优化建设流程，助力新产能早日释放效能，为企业效益增长注入新动│
│ │力。三是持续推进内部管理提质增效，聚焦流程优化，依托数字化推动管理│
│ │模式向精细化、规范化升级。四是重点围绕生产运营实际需求，结合数智化│
│ │新技术应用，深化数字化赋能运营管理提升。 │
│ │（四）法治深耕强治理，规范管理创价值 │
│ │聚焦“提质增效、赋能发展”，持续深化大风控体系建设。一是深化法治引│
│ │领，强化顶层设计，推动合规要求与战略决策、经营管理深度融合；二是强│
│ │化过程管控，加强业务链条关键环节风险监控，提升精细化管理水平；三是│
│ │增强监督合力，构建各部门协同联动的监督网络，形成全覆盖、高效率的监│
│ │督格局；四是拓展审计效能，深化审计成果运用，推动监督闭环管理，提升│
│ │价值创造能力；五是培育风险意识文化，加强全员风险意识教育，构建“主│
│ │动合规、全员风控”生态。 │
│ │（五）筑牢防线守底线，安全环保促发展 │
│ │坚持安全环保底线思维。安全方面，一是将继续坚持一手抓短期事故预防，│
│ │一手抓长效机制建设的思路，以治本攻坚三年行动“效能提升年”为纲领，│
│ │动态运行双预防机制，提升隐患治理效能，持续强化承包商安全管理能力，│
│ │重点推动本质安全化项目进展、履职行为清单信息化建设。二是以信息化系│
│ │统有效运行提升为路径，继续开发特种设备、有限空间锁闭、工业固废全流│
│ │程管理三个业务领域信息系统，并运行、纠错、完善已有重点业务领域信息│
│ │化系统。 │
│ │（六）党建引领聚合力，绘就蓝图启新程 │
│ │一是强化理论武装，提升政治素养。以党的创新理论凝心铸魂，完善公司治│
│ │理中党的领导机制，巩固作风建设成效；聚焦“战略性新兴产业”“新质生│
│ │产力”，推进技术攻坚与创新体系建设，开启“十五五”发展规划。二是夯│
│ │实基层基础，增强党组织战斗堡垒作用。优化党组织设置，推进“高质量党│
│ │建管理体系”二期建设；为基层减负、纠治“四风”，营造风清气正、干事│
│ │创业的政治生态。三是深化党建引领，提升产业建设实效。 │
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│公司资金需求│本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开支│
│ │。 │
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│可能面对风险│1.宏观经济环境风险 │
│ │2025年全球经济延续低增长态势，主要体现为地缘政治紧张局势持续升级，│
│ │成为全球经济增长的持续障碍。同时，贸易保护主义抬头，特朗普政府加征│
│ │关税政策加剧全球贸易摩擦和供应链碎片化，导致国际贸易壁垒增多，出口│
│ │需求受抑制。全球经济复苏呈现脆弱性，供应链中断和通胀压力持续存在，│
│ │发达经济体如美国增长乏力，而新兴市场虽有驱动力但不确定性增加。这些│
│ │因素叠加政策分化，共同抑制全球投资和消费信心，增加经济下行风险。 │
│ │2.进口关税政策风险 │
│ │根据国务院关税税则委员会《2025年关税调整方案》，对935项商品实施进 │
│ │口暂定税率，纸制品继续维持“零关税”政策。虽然公司部分原料进口仍享│
│ │受关税优惠，但进口纸对国内市场的冲击持续存在。叠加国内产能扩张导致│
│ │供需矛盾加剧，特种纸市场价格竞争进一步激化。部分产品因进口低价挤压│
│ │和产能过剩，价格被压制或低位运行，提涨动力不足，直接影响公司产品销│
│ │售盈利能力。 │
│ │3.行业竞争加剧风险 │
│ │未来几年特种纸行业产能仍将继续保持较快扩张步伐，短期内经济增速放缓│
│ │，需求虽有所恢复但增长动力仍显不足情况下，特种纸供求失衡局面将进一│
│ │步恶化，叠加进口纸低价冲击，特种纸主流市场同质低价竞争趋势将更加显│
│ │著，尤其特种纸板行业将维持低价厮杀恶意竞争形势；同时特种纸市场由于│
│ │双胶文化纸以及再生纸产能跨界冲击，特种纸原纸市场挑战和风险继续增大│
│ │。虽然公司产品结构以差异化或中高端市场应用为主，但主流市场价格低位│
│ │运行将波及各产品市场价格，从而影响公司经营业绩和盈利情况。 │
│ │4.原材料价格及汇率波动的风险 │
│ │公司产品主要原材料是木浆、煤炭、化工科等，部分原材料依赖进口并且以│
│ │美元结算，受国际经济形势、进口政策、市场供需、海运情况变动以及国内│
│ │市场心态等多重因素影响较大。为更好地应对原材料价格及汇率波动风险，│
│ │公司组织专业人员对原材料市场预测分析，通过加强供应链管理、改进优化│
│ │生产工艺、积极拓源寻找国产原材料替代、发挥细分产品市场话语权优势等│
│ │手段，消除或减轻原材料价格及汇率波动带来的不利影响。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024年-2026年）股东回报规划：在保证公司正常经营业务发展的前提下 │
│ │，坚持现金分红优先的基本原则，采取现金、股票、现金股票相结合及其他│
│ │合法的方式分配股利。公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近│
│ │三年实现的年均可分配利润的百分之三十。 │
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│增发股份 │冠豪高新2014年6月18日发布定增预案，公司拟以8.69元/股的价格，非公开│
│ │发行8066.2439万股，募资总额70095.66万元。其中，公司控股股东中国纸 │
│ │业以3亿元债权认购，公司部分高级管理人员及核心员工出资设立的合伙企 │
│ │业湛江广旭源拟现金认购500万股。本次增发的股票锁定期均为三年。募集 │
│ │资金将用于：1）平湖不干胶材料生产基地项目，项目总投资61214万元，拟│
│ │投入募集资金28095.66万元，项目建设期为3年。该项目将建设4条不干胶生│
│ │产线，搬迁1条热熔胶生产线。据预测，项目达产后新增年平均利润总额为1│
│ │1339万元，投资利润率为13.18%，税前项目内部收益率为17.55%。2）补充 │
│ │公司流动资金，拟投入募集资金12000万元。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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