热点题材☆ ◇300896 爱美客 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:医美概念、减肥药、合成生物
风格:融资融券、行业龙头、百元股、MSCI成份、专精特新、破增发价、非周期股
指数:中创100、创业板指、中盘成长、深证300、科技100、深证治理、国证治理、国证成长、深
证成长、沪深300、创业300、中证200、300非周、创业创新、创质量、创医药、创新100、
300ESG
【2.主题投资】
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2024-05-09│合成生物 │关联度：☆☆☆
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公司主营产品采用了合成生物技术。
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2023-08-11│减肥药 │关联度：☆☆☆
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公司利拉鲁肽注射液项目已完成I期临床试验。
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2021-10-18│医美概念 │关联度：☆☆☆☆
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已成功实现注射类透明质酸钠及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化
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2025-11-26│重组蛋白 │关联度：☆☆☆
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公司募投项目为基因重组蛋白研发生产基地建设项目，建设基因重组蛋白药物重组人胰高血
糖样肽-1（GLP-1）类似物的生产车间。
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2025-10-11│毛发医疗 │关联度：☆☆☆
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全资子公司北京诺博特生物科技有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的规格分别为 2
%和 5%的米诺地尔搽剂《药品注册证书》，2%规格用于治疗男性型脱发和斑秃；5%规格仅限男性
使用，用于治疗男性型脱发和斑秃
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2023-08-25│化妆品 │关联度：☆☆☆
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公司主要产品包括基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、面部
埋植线产品，以及衍生的“伴侣型”化妆品品牌矩阵，化妆品主要是逸美透明质酸补水修复面膜
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2021-10-12│玻尿酸 │关联度：☆☆☆☆
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已成功实现注射类透明质酸钠及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2020-09-28│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2020-09-28在深交所创业板注册上市
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2020-09-28│医疗器械概念│关联度：☆☆☆
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公司拥有五款获国家药监局批准的III类注射用透明质酸钠系列产品，已取得聚对二氧环己
酮面部埋植线的III类医疗器械注册证书
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2026-07-28│百元股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-28收盘价为：105.7元，近5个交易日最高价为：109.44元
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2026-07-28│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于医美耗材（通达信研究行业）
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2026-05-12│行业龙头 │关联度：☆☆☆☆
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公司所属行业为：医疗美容
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2024-10-24│破增发价 │关联度：☆☆☆☆
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股价低于最近一次(2024-10-24)定向增发价197.48元，折价率为46.5%
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2022-09-07│专精特新 │关联度：☆☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
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2020-12-02│MSCI成份 │关联度：☆☆☆☆
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MSCI成分股
【3.事件驱动】
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2023-08-22│司美格鲁肽和利拉鲁肽入选医保目录
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国家医保局公示2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式
审查的药品及相关信息，共有390个药品通过形式审查，其中包括CAR-T疗法阿基仑赛注射液和瑞
基奥仑赛注射液，以及GLP-1类“减肥神药”司美格鲁肽注射液和利拉鲁肽，其中司美格鲁肽目
前在国内仅获批用于糖尿病治疗。
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2023-06-09│千亿市场呼之欲出，透明质酸头部企业开启复制模式
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透明质酸，俗称玻尿酸，因具备强锁水性、润滑性、黏弹性等特点，在医药和美容领域多有
应用，如治疗骨关节炎的注射液，以及人工泪液等。透明质酸（HA）的应用领域正不断拓展，一
个基于生物制造技术的产业生态正在形成。作为补水保湿、抗肌肤衰老的重要物质成分之一，透
明质酸在护肤品领域可谓抢尽了风头。近年来，透明质酸再度“跨界”，食品和日化品也被透明
质酸“攻占”。截至2021年，中国透明质酸原料市场规模已达41.7亿元，医药级和日化级透明质
酸产品终端市场规模分别达到了93.5亿元和748亿元，且仍保持快速增长势头。
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2023-05-08│多部门将进一步加强医美行业监管，头部企业市占率有望进一步扩大
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十一部门近日联合印发《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》，明确规定医
疗美容服务属于医疗活动，必须遵守卫生健康有关行业准入的法律法规。统筹监管规范和促进发
展，充分考虑医疗美容行业规律特点，在推进优化行业准入条件、提升市场主体登记管理服务、
强化信息公开和信用约束等多个方面作出规定。医美行业迅速发展，相关问题也随之显现。券商
指出，医美行业政策立法严格化、监管落地化逐渐引导行业整体走向合规化。就产业链上游而言
，有利于具备合规资质的公司扩大市占率，并不断丰富产品矩阵，提升竞争力。就医美下游终端
而言，有正规执业许可证、正规注册医师、使用正规产品的医美机构有望承接更多消费者，进而
提升市场份额。
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2023-03-16│年均增速超20%，医美市场率先迎来复苏
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近年来医美市场发展迅速，新氧数据显示，2016-2022年中国医美市场用户规模同比增速大
约维持在20%以上，其中2018年的增速超80%，市场巨大。券商表示，展望2023年，看好医美需求
复苏，终端医美机构作为线下触点有望率先迎来修复，叠加2022年较低基数，经营情况或较产品
端更具弹性。
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2023-02-23│客流明显提升，指导意见对医美行业影响消退
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阳康后做医美有“风险”的疑虑，已被医美的“暖春”打破。随着第一波疫情高峰远去，指
导意见的影响正在消退。在当前消费需求释放叠加行业旺季背景下，多家医美机构客流量出现明
显提升。总体来看，节后医美机构客流量暴增，周末现场人潮汹涌，轻医美成为热门选择。非手
术类轻医美的增长势头已经盖过手术类项目，联合治疗成为大势所趋。
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2022-12-15│“刮骨疗伤”引导医美健康发展
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近期多地开展整治医疗美容行业乱象活动。其中，江西省宜春市市场监管局开展医疗美容行
业相关法律法规科普宣传活动；广东省肇庆市市场监管局发布关于医疗美容广告活动的告诫书；
云南省市场监管局整治医疗美容广告乱象等。
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2022-10-27│医美行业需求释放 龙头营收创历史同期新高
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进入2022年3季度，受疫情因素影响而被压抑的医美消费需求正被释放。两大医美龙头公司
华东医药、爱美客披露三季报显示，二者营收均创下历史同期最高水平。
尽管中国医美市场规模庞大，但是与其他国家相比，中国医美市场的渗透率仍然较低。2020年我
国每千人疗程量仅20.8次，是巴西的一半，韩国的四分之一。其中我国低线城市的医美渗透率显
著低于高线城市。
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2022-10-09│国家财政贴息叠加集采利空出清
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国家卫健委发布《国家卫建委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》，对医疗机构设
备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。
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2022-07-27│深圳市鼓励发展医美产业
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26日，深圳市发改委发布《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，鼓励发展
医疗美容产业，积极发展用于皮肤美容、口腔美容、中医美容的医用激光、光子、射频及超声设
备，水光仪、内窥镜等医疗器械。对新取得Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械注册证的，单个品种分别给予最
高300万元、500万元一次性奖励。
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2022-04-15│医美行业多项政策5月起实施
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《医疗机构管理条例》、《禁止委托生产医疗器械目录》等医美行业多项政策5月1日起正式
实施。国家药监局明确将“水光针”、“射频仪器”“埋线”等纳入III类器械监管，被禁止委
托生产。
医美行业需求端持续扩容，供给端产品更加多元化，政策端对于医美机构和医美产品监管加强。
相关政策的修订及颁布更加关注医疗器械的质量安全，明确监督检查事权，强化监管举措。对于
现有的医疗器械制度进行调整更新，更好保障行业的发展。
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2021-05-06│深圳拟加强医美产业支持力度
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深圳拟大力拓展高质量服务消费新场景，围绕医美产业研发端、应用端和消费端等关键环节
，加强规划布局和产业扶持，吸引人才、资金和市场主体加快聚集，培育“美丽经济”新赛道的
领先企业，打造国际知名“医美之都”。
根据第三方数据显示，2019年中国医美行业市场规模达到了1769亿元，同比增长22%，预计2023
中国医美市场规模将拓展至3115亿元，仍将保持较快增速。非手术类医美服务由于低风险、轻疼
痛和恢复时间短，消费者接受程度更高，增长速度更快，预计从2018年到2023年，复合增长率可
以达到26.3%。
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2021-04-02│毛利率普超90% 2021年中国有望成为全球第一大医美市场
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随着民营医美机构数量大幅增加，网红文化催生当代人审美变化，医疗美容需求激增，国内
市场方面，轻医美规模占整体医美市场规模的比重接近65%-70%。据咨询机构数据，2020年全球
医疗美容行业规模达1561亿美元，同比增长7.0%，2020年中国轻医美市场用户规模接近1520万人
。
医美赛道持续高增长，2019年中国大陆医美市场渗透率仅3.6%，远低于韩国20.5%的渗透率，后
续提升空间较大。目前，国内轻医美上游行业壁垒较大，产品附加值高，议价能力强劲，产品毛
利率普遍超过90%。中国已成为第二大医疗美容服务市场，机构预计，未来3年医美仍将保持17%
的高增速，2021年中国有望成为全球第一大医美市场。
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2021-02-04│教育部大力支持 医疗美容行业迎战略布局良机
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从教育部官网获悉，日前，教育部在对十三届全国人大三次会议有关建议的答复中指出，教
育部大力支持美容医学学科建设和人才培养工作。有条件的学位授予单位可根据自身发展和社会
需求在临床医学等一级学科下自主设置美容医学相关二级学科。
近年来，受颜值经济的驱动，国内美容市场迎来大爆发，加之在2018年过后阿里、百度、美团等
互联网巨头加码布局医美领域的举动，外界对医美市场的关注度更上一层楼。另外，我国医疗美
容市场渗透率低，对比美国、巴西、韩国等医美市场成熟国家10%左右的渗透率，中国医美市场
渗透率仅在2%左右，有着5倍的发展空间。未来中国医疗美容行业市场规模将进一步增长。
有数据统计，截至2019年末，全球医疗美容服务市场规模达到2023亿元。2020年遭遇疫情冲击，
中国纯医美市场规模仍达1975亿元，占比全球17%。预计中国医美市场近五年的平均增速为30%左
右，有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，预计2025年中国医美市场规模突破万亿元。
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2020-12-23│医疗器械实行最严格监管市场份额有望集中
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12月22日国务院常务会议通过《医疗器械监督管理条例（修订草案）》，强化企业、研制机
构对医疗器械安全性有效性的责任，明确审批、备案程序，充实监管手段，增设产品唯一标识追
溯、延伸检查等监管措施，加大违法行为惩处力度，对涉及质量安全的严重违法行为大幅提高罚
款数额，对严重违法单位及责任人采取吊销许可证、实行行业和市场禁入等严厉处罚，涉及犯罪
的依法追究刑事责任。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │爱美客技术发展股份有限公司（以下简称爱美客）成立于2004年，公司立足│
│ │于生物医用软组织修复材料的研发和转化，是国内生物医用软组织材料创新│
│ │型的领先企业，已成功实现透明质酸钠填充剂系列产品及面部埋植线的产业│
│ │化。 │
│ │公司在2009年成为国内首家获得国家食品药品监督管理局（CFDA）批准的注│
│ │射用透明质酸钠III类医疗器械证书的企业，填补了医美领域的空白；在201│
│ │9年，再次成为国内首家获得NMPA（原CFDA）批准的面部埋植线III类医疗器│
│ │械证书的企业；爱美客坚持自主研发和创新，多次填补了国内市场的空白，│
│ │带动国内行业技术的升级。 │
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│产品业务 │公司历经20年的发展，已上市的主要产品为Ⅲ类医疗器械，拥有11款Ⅲ类医│
│ │疗器械产品，应用于医疗美容的皮肤注射、填充和治疗领域。 │
│ │公司目前的主要产品为：凝胶类注射产品、溶液类注射产品以及面部埋植线│
│ │产品。 │
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│经营模式 │1.盈利模式 │
│ │公司以市场需求为导向，以研发创新为基础，生产和销售符合国家监管要求│
│ │的Ⅲ类医疗器械和其他产品，不断满足消费者日益增长的医疗美容需求。 │
│ │同时，公司在深耕国内市场、巩固现有销售渠道与客户群体的同时，积极布│
│ │局海外市场，依托产品合规认证与技术优势推进国际化战略，通过投资并购│
│ │获取产品、技术、海外销售渠道等资源，形成国内外市场协同发展的盈利格│
│ │局。 │
│ │2.采购模式 │
│ │公司致力于将信息化建设贯穿于原材料采购、生产与使用的各个环节，提升│
│ │从原材料采购到客户交付的透明度与可追溯性，由采购部负责统筹具体的采│
│ │购实施。公司按照国家GMP/GSP/IS013485质量管理体系要求，制定出台了《│
│ │采购控制程序》和《供方评定管理操作规程》等管理制度，进一步规范了供│
│ │应商管理、提升供应商服务质量、携手供应链伙伴为客户创造一流的产品体│
│ │验。 │
│ │3.生产模式 │
│ │公司在中国和韩国的生产基地，分别遵循中国与韩国的医疗器械监管法规，│
│ │依据管辖地医疗器械生产质量管理规范认证，依托境内外成熟生产设施与标│
│ │准化质量管理体系，采用技术协同、跨境分销的生产模式，实现全球市场的│
│ │高效供应与合规保障。 │
│ │公司提升生产管理水平，建立严格的原材料采购标准与供应商审核机制，公│
│ │司主要产品基于市场需求和销售计划制定生产计划，保持合理库存。 │
│ │在质量认证体系方面，公司均严格按照IS013485及医疗器械相关法规标准建│
│ │立质量管理体系并持续运行，符合《医疗器械生产质量管理规范》的要求，│
│ │并取得了IS013485医疗器械质量管理体系认证证书。 │
│ │4.销售模式 │
│ │根据行业特点和自身实际情况，公司采取直销和经销相结合的销售方式，公│
│ │司要求合作的医疗机构具备并同时提供其合格的资质证明文件，经销商须具│
│ │备并同时提供其销售医疗器械所需的营业执照及许可证，公司对经销商进行│
│ │积极的管理和监督。 │
│ │作为国家第一批参与唯一标识系统试点医疗器械企业，按照国家药监局和国│
│ │家卫健委的要求，于2020年12月1日上线医疗器械唯一标识(UDI)系统。该系│
│ │统可实现产品动态追溯，提升产品全链路透明度。借助该系统，消费者可自│
│ │行通过公司官方公众号、官网，以及UDI的APP扫描产品二维码，查询产品信│
│ │息。除提供信息外，查询系统还具备风险预警功能，为消费者产品安全提供│
│ │双重保障。 │
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│行业地位 │生物医用材料的领先企业 │
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│核心竞争力 │（一）完善的研发体系和高效的商业转化能力 │
│ │公司多年来通过持续研发投入和技术创新，在医疗美容领域建立了完善的研│
│ │发体系，在皮肤填充产品领域具有较强的研发创新能力和高效的商业转化能│
│ │力，构建起研发驱动、商业循环、技术与市场协同增效的核心竞争力与可持│
│ │续发展生态。 │
│ │截至报告期末，公司研发投入35,972万元，占营业收入的比例为14.67%，公│
│ │司拥有有效授权专利210项，其中发明专利59项。 │
│ │公司组建了一支高素质的研发团队，并依托生物可降解新材料北京市工程实│
│ │验室、北京市企业技术中心、国家级博士后科研工作站等平台，持续推动技│
│ │术进步。公司拥有固液渐变互穿交联技术、组织液仿生技术、水密型微球悬│
│ │浮制备技术、悬浮分散两亲性微球技术等多项核心技术。 │
│ │（二）高效的产业整合能力 │
│ │随着医美行业由快速增长期进入成熟规范期，行业呈现竞争加剧、增速放缓│
│ │的特征。行业上游供给端快速扩容，供给能力大幅提升，产品同质化现象增│
│ │多，行业亟需通过优化资源配置推动供给端高质量发展。 │
│ │近年来，公司通过发挥营销网络优势、品牌优势、团队优势、产品注册申报│
│ │经验优势及商业化实施优势，与境内外医疗美容品牌厂商的合作，形成强有│
│ │力的产业整合能力，核心竞争力得到持续巩固和提升。随着公司独家代理的│
│ │注射用A型肉毒毒素产品于2026年1月获得药品注册证，不仅健全了公司在医│
│ │美第二大品类的布局，也拓宽了产品矩阵和业务增长点，提升公司抗风险与│
│ │长期盈利能力。 │
│ │报告期内，公司大力推进国际化战略，通过对REGEN公司的收购整合，解决 │
│ │了其产能瓶颈问题，为公司业务发展提供坚实保障。同时拓展海外销售网络│
│ │，系统推进国际化布局，构建境内外协同发展的全球化运营体系，公司正从│
│ │“本土市场领导者”向“全球产业链参与者”加速转型。 │
│ │报告期内，公司通过收购众兴美源公司布局上游医美原料研发及生产制造领│
│ │域，通过收购上海维脉公司布局医美能量源设备领域，进一步完善医美全产│
│ │业链布局，丰富产品生态体系。 │
│ │（三）丰富的产品线和在研产品储备 │
│ │公司是国内最早开展医疗美容生物医用材料自主研发的公司之一，公司已拥│
│ │有12款获得国家药品监督管理局批准的Ⅲ类医疗器械产品，涵盖六款基于透│
│ │明质酸钠的系列皮肤填充剂、两款基于聚乳酸的皮肤填充剂、一款PPDO面部│
│ │埋植线产品、一款适用于组织修复与愈合的产品、二款一次性使用无菌注射│
│ │针。 │
│ │（四）“直销与经销相结合”的营销模式 │
│ │公司建立了完整、高效的销售人员培训体系，建立了一支执行力强、高度专│
│ │业的销售团队，形成了以北京为中心，覆盖全国31个省、市、自治区的销售│
│ │网络。公司与客户建立了长期、稳定的合作关系，能够快速响应客户需求，│
│ │提供量身定制的产品销售方案，持续提升客户满意度与粘性。 │
│ │（五）高效的供应链管理优势 │
│ │公司拥有先进的生产设施及配套设备，并通过ISO9001、ISO13485、ISO1400│
│ │1、ISO45001、ISO50001等多项管理体系认证，获得CNAS国家级实验室认可 │
│ │资质。报告期内，公司完成CNAS的监督评审及扩项工作，扩项领域涵盖了食│
│ │品、药品、化妆品及医疗器械，进一步扩大了实验室的认可范围。 │
│ │同时，公司获得了国家级绿色工厂、健康企业国家级优秀案例、北京市健康│
│ │企业、北京市安全生产标准化标杆企业等多项荣誉。 │
│ │（六）优秀的管理团队和企业文化 │
│ │公司拥有一支具有国际视野、经验丰富、敬业且富有远见的管理团队。团队│
│ │密切关注行业研究成果与和发展趋势，把握国际生物医药最新发展动态和应│
│ │用方向，结合公司实际制定前瞻性的技术与产品发展战略，为公司未来持续│
│ │发展奠定坚实基础。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入245,262万元，同比下降18.94%；实现利润总额1│
│ │51,210万元，同比下降33.71%；实现归母净利润129,102万元，同比下降34.│
│ │05%，公司期末资产总额为890,805万元，比期初增加56,756万元。 │
│ │2025年，公司溶液类与凝胶类注射产品营业收入分别为126,470万元、88,96│
│ │5万元，较去年同期分别下降27.48%、26.82%，主要受宏观环境、行业竞争 │
│ │形势变化等因素所致；2025年公司新增的冻干粉类注射产品的营业收入为20│
│ │,808万元。 │
│ │截至2025年末，公司研发投入35,972万元，占营业收入的比例为14.67%。 │
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│竞争对手 │华熙生物、昊海生科、Q-Med AB、LG Life Sciences,Ltd、上海其胜生物制│
│ │剂有限公司、北京蒙博润生物科技有限公司、科妍生物、Humedix Co.,Ltd.│
│ │、Allergan、杭州协合医疗用品有限公司、和康生物、CROMA GmbH、山东凯│
│ │乐普生物、常州药物研究所有限公司、大熊制药、菲洛嘉、吉诺斯 │
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│品牌/专利/经│专利：报告期内，公司完成专利申请61件，其中，国内发明专利新申请23件│
│营权 │，实用新型专利新申请5件，外观设计专利新申请14件，已有专利的PCT申请│
│ │9件，已有PCT专利进入海外国家6件，发明专利港澳注册4件。截至报告期末│
│ │，公司拥有有效授权专利210项，其中发明专利59项。 │
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│核心风险 │创新风险：如果公司在投入大量研发经费后，无法研发出具有商业价值、符│
│ │合市场需求的产品或技术，将给公司的盈利能力带来不利影响。 │
│ │技术风险：公司不排除未来新产品在研发和注册过程中可能会受到不可预测│
│ │因素的影响，导致其未能通过或未能如期通过国家药监局的审评审批，从而│
│ │面临因新产品注册失败或新产品上市后无法适应市场需求变化而损失前期研│
│ │发投入的风险。 │
│ │经营风险：如果公司无法妥善应对市场新进入者的竞争，公司的经营业绩可│
│ │能无法保持增长趋势；如果公司未来在原料采购、生产、储存、运输、销售│
│ │等环节出现质量管理失误，并因此导致公司产品出现质量问题，将可能使公│
│ │司的生产经营及市场声誉受到重大影响的风险；若现有产品的生产、销售、│
│ │市场状况等情况出现异常波动，将对公司经营业绩产生较大影响；若公司及│
│ │子公司未能如期取得相关经营资质和/或产品注册批件，将导致公司及子公 │
│ │司不能继续生产或经营相关产品， 对公司的持续经营会造成不利影响。 │
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│投资逻辑 │公司成立于2004年，于2020年9月在深圳证券交易所上市，是一家专注于生 │
│ │物医用材料及生物医药产品研发与转化的国家高新技术企业，也是国内领先│
│ │的医疗美容创新产品提供商。通过持续推进国际化战略，公司正在加速构建│
│ │覆盖境内外的医美产品研发、生产、销售体系，不断提升品牌影响力，巩固│
│ │并扩大在行业中的领先地位。 │
│ │报告期内，公司控股子公司爱美客国际以1.90亿美元现金收购韩国的REGEN │
│ │公司85%的股权。REGEN公司在韩国大田和原州设有生产和研发基地，主要生│
│ │产AestheFill与PowerFill两款产品，目前已分别获得37个、24个国家和地 │
│ │区的注册批准，在国际医美市场具有较高知名度。 │
│ │公司是国内最早开展医疗美容生物医用材料自主研发的公司之一，公司已拥│
│ │有12款获得国家药品监督管理局批准的Ⅲ类医疗器械产品，涵盖六款基于透│
│ │明质酸钠的系列皮肤填充剂、两款基于聚乳酸的皮肤填充剂、一款PPDO面部│
│ │埋植线产品、一款适用于组织修复与愈合的产品、二款一次性使用无菌注射│
│ │针。 │
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│消费群体 │医疗美容机构 │
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│消费市场 │华东、华北、华南、华中、西南、东北、西北 │
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│主营业务 │生物医用材料及生物医药的研发、生产和销售 │
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│主要产品 │透明质酸钠系列注射类皮肤填充剂、聚乳酸注射类皮肤填充剂、聚对二氧环│
│ │己酮面部埋植线 │
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│项目投资 │爱美客2023年11月8日公告，公司拟以自有资金在北京市昌平区南邵镇中关 │
│ │村科技园昌平园东区投资“美丽健康产业化创新建设项目”，项目总投资81│
│ │000万元。通过实施该项目，生产凝胶类、溶液类等产品，将有利于扩大公 │
│ │司目前现有产品的产能，并丰富新产品供给，进一步满足医美市场需求。协│
│ │议有效期：自公司约定的产品获得监管部门NMPA产品注册证之日起10年。 │
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│股权收购 │拟收购韩国REGENBiotech,Inc.公司控股权：爱美客2025年3月11日公告，公│
│ │司全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同出资设立爱美客国际。爱美客国际│
│ │为公司合并报表范围内子公司。爱美客国际拟以现金方式出资，以1.90亿美│
│ │元收购MountBeacon、IRC、Mr.Choi持有的韩国REGENBiotech,Inc.85%的股 │
│ │权。其中爱美客香港出资1.33亿美元，首瑞香港出资0.57亿美元。标的公司│
│ │核心产品为可再生类注射产品，目前该类产品的全球市场增速较快，竞品相│
│ │对较少。标的公司的核心产品已经获得34个国家和地区的注册批准，并且建│
│ │立了广泛的分销体系，拥有一定的先发优势。 │
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│行业竞争格局│报告期内，医疗美容行业竞争进入行业变化转折期。从供给端审批提速到需│
│ │求端监管趋严，医美市场已由单一产品竞争转向生态竞争。市场的竞争主要│
│ │体现在，公司对医生的专业支撑能力、医生对用户的技术服务能力、渠道和│
│ │品牌对客户的服务与保障能力、产品质量控制和供应链对客户的交付能力。│
│ │医疗美容非手术产品中游市场的进入壁垒包括综合研发能力、临床试验执行│
│ │能力、注册申报能力、产品商业化能力等，属于严监管、长周期、高投入的│
│ │行业，市场集中度较高。但随着行业新进入企业不断增加，竞争加剧，产品│
│ │日趋饱和，部分头部企业通过并购或技术合作等方式进行市场整合，扩大市│
│ │场份额。 │
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│行业发展趋势│1.国家产业政策大力支持 │
│ │中共中央、国务院、工信部、北京市等先后颁布和印发了《“健康中国2030│
│ │”规划纲要》《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的│
│ │建议》《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意│
│ │见》（国办发〔2025〕3号）、《医药工业数智化转型实施方案（2025—203│
│ │0年）》（工信部联消费〔2025〕79号）、《北京市国民经济和社会发展第 │
│ │十五个五年规划的建议》《北京市促进未来产业创新发展实施方案》（京政│
│ │办发〔2023〕20号）、《北京市医疗器械产业提质升级行动计划（2024-202│
│ │6年）》（京经信发〔2024〕60号）等一系列政策文件，明确了发展生物活 │
│ │性复合材料、可降解材料、提升植介入器械生物相容性及性能水平，支持和│
│ │推动生物医用材料行业的发展，顺应“以治病为中心”转向“以健康为中心│
│ │”的新趋势，发展面向人民生命健康的生物医药，满足人民群众对生命健康│
│ │更有保障的新期待。这些举措有效推动了我国在生物医用材料领域的技术突│
│ │破，并为未来的产业化应用奠定了坚实基础。未来，随着政策的进一步深化│
│ │和科技的进步，中国有望在全球生物医药材料领域占据更重要的地位。 │
│ │2.行业进入转型期，中国医疗美容市场前景依然广阔 │
│ │医疗美容行业经过多年持续快速发展，正逐步迈入成熟规范期。报告期内上│
│ │游供给端新产品注册证快速增加，下游需求端的合规经营及严监管形成常态│
│ │。随着越来越多的企业参与，行业竞争持续加剧，行业规模增速放缓、行业│
│ │进入深度转型期。 │
│ │2025年国内医美市场从高速扩张转向高质量、规范化发展，行业增速平稳回│
│ │落，但长期增长韧性与消费潜力依然突出。据国家统计局数据，2025年全国│
│ │居民人均可支配收入为43377元，比上年增长5.0%。随着居民收入稳步提升 │
│ │，消费持续向品质化、个性化升级，从满足基本需求转向追求更高生活质量│
│ │与自我价值实现，医疗美容作为健康与品质消费的重要方向，正成为更多消│
│ │费者提升生活品质的选择。 │
│ │3.行业监管趋严，引导和规范行业高质量发展 │
│ │伴随医美市场规模持续扩大，行业乱象亦随之催生。报告期内，国家相关监│
│ │督管理部门积极出台各类文件，扩大监管范围，强化监管力度，提高准入门│
│ │槛，保护消费者权益，引导和促进医疗美容行业高质量健康发展。此外，市│
│ │场监管总局组织开展民生领域广告监管专项行动，保持对医疗美容广告违法│
│ │行为高压严打态势，严格规范医疗美容广告发布行为，严厉打击医美行业夸│
│ │大美容效果、制造容貌焦虑的广告，为消费者提供更安全、更专业的服务环│
│ │境。 │
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│行业政策法规│《促进健康消费专项行动方案》、《关于进一步加强医疗美容行业监管工作│
│ │的指导意见》、《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》、《中│
│ │共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》、《北京市│
│ │推进科技成果转化落地行动方案（2025-2027年）》、《北京市促进未来产 │
│ │业创新发展实施方案》、《北京市国民经济和社会发展第十五个五年规划的│
│ │建议》、《北京市促进医疗器械产业高质量发展若干措施》、《国务院办公│
│ │厅关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》、│
│ │《北京市医疗器械产业提质升级行动计划（2024-2026年）》、《北京市加 │
│ │快推动“人工智能+医药健康”创新发展行动计划（2025-2027年）》、《北│
│ │京市加快推动“人工智能+新材料”创新发展行动计划（2025-2027年）》、│
│ │《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2025年）》、《医疗广告监管│
│ │工作指南》、《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发│
│ │展的意见》、《北京市医疗器械快速审评审批办法》、《中华人民共和国公│
│ │司法》、《“健康中国2030”规划纲要》 │
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│公司发展战略│公司秉承“以创新为先导，以提高生活品质、提升生命质量为目标，打造民│
│ │族品牌”的理念，立足于生物医用材料和生物医药产品的研发和产品转化，│
│ │同时积极拓展多肽等生物制品的开发，致力于将公司打造成医疗美容、代谢│
│ │疾病治疗等领域内技术领先、产品具有国际竞争力的知名企业。 │
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│公司日常经营│近年来，中国医美行业步入快速发展与深度调整并行的新周期。在市场规模│
│ │持续扩容、产品品类日益丰富的同时，行业供给端加速规范化，为消费者提│
│ │供了更为多元且合规的选择。但供给端的繁荣也带来了日益激烈的市场竞争│
│ │。与此同时，面对宏观经济环境波动及居民消费意愿趋于谨慎的外部形势，│
│ │行业正经历从“规模扩张”向“质量深耕”的关键转型，逐步回归医疗本质│
│ │。 │
│ │报告期内，公司实现营业收入245262万元，同比下降18.94%；实现利润总额│
│ │151210万元，同比下降33.71%；实现归母净利润129102万元，同比下降34.0│
│ │5%，公司期末资产总额为890805万元，比期初增加56756万元。 │
│ │报告期内，公司溶液类与凝胶类注射产品营业收入分别为126470万元、8896│
│ │5万元，较去年同期分别下降27.48%、26.82%，主要受宏观环境、行业竞争 │
│ │形势变化等因素所致；报告期内公司新增的冻干粉类注射产品的营业收入为│
│ │20808万元。综合毛利率从上年度94.64%下降至92.70%，下降1.94个百分点 │
│ │。 │
│ │报告期内，面对市场环境、竞争格局及政策法规的变化，公司主动调整，积│
│ │极应对。对内，进一步明晰发展战略，增加并加快研发，优化组织架构，强│
│ │化执行效能，持续提升经营效率与精细化管理水平；对外，稳步推进投资并│
│ │购布局，积极拓展新的增长机会，为长远发展积蓄动能。 │
│ │报告期内，公司控股子公司爱美客国际以1.90亿美元现金收购韩国的REGEN │
│ │公司85%的股权。REGEN公司在韩国大田和原州设有生产和研发基地，主要生│
│ │产AestheFill与PowerFill两款产品，目前已分别获得37个、24个国家和地 │
│ │区的注册批准，在国际医美市场具有较高知名度。本次并购及后续整合，标│
│ │志着公司在海外研发、生产及销售网络的搭建上完成了一次关键布局，成功│
│ │打通了对接国际市场的关键环节。此举不仅代表着公司国际化战略的实质性│
│ │突破，更有助于其深度融入全球医美产业链的分工与合作，为持续提升长期│
│ │竞争力奠定坚实基础。 │
│ │报告期内，公司全资子公司诺博特公司收到国家药监局核准签发的米诺地尔│
│ │搽剂《药品注册证书》（规格2%和5%），该产品为皮肤科用药类非处方药药│
│ │品，用于治疗脱发和斑秃，属于外用促毛发生长的毛发健康管理治疗药物。│
│ │报告期内，公司完成专利申请61件，其中，国内发明专利新申请23件，实用│
│ │新型专利新申请5件，外观设计专利新申请14件，已有专利的PCT申请9件， │
│ │已有PCT专利进入海外国家6件，发明专利港澳注册4件。 │
│ │报告期内，公司联合高校院所开展产学研活动，推动科技成果转化。公司依│
│ │托博士后科研工作站与北京化工大学博士后科研流动站联合招收的博士后研│
│ │究人员获批2025年北京市博士后科研活动资助项目；公司参与了北京市自然│
│ │科学基金-昌平创新联合基金项目，在生物医用材料等领域设置了多个重点 │
│ │研究专题项目和前沿项目。 │
│ │报告期内，为夯实管理基础，提升整体经营能力，公司持续推进信息化、数│
│ │字化与智能化建设。公司结合各业务模块需求，搭建和完善信息系统并实现│
│ │数据连接，持续推进数字化与AI技术在相关部门的应用，对内通过流程优化│
│ │与数据治理提升整体运营效率，对外以用户为中心，创造新的服务模式，促│
│ │进商业模式的创新。通过发展数字化、智能化产品与服务，为管理层快速决│
│ │策提供强有力的支持，有效提升了管理效率、客户服务效率、风险防范效率│
│ │。 │
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│公司经营计划│2026年，公司将紧扣行业从规模扩张向高质量发展转型的历史机遇，以“研│
│ │发创新+产业整合”双轮驱动，深化全品类、全场景、全周期的产品生态布 │
│ │局，加速国际化战略落地，持续为股东创造卓越价值。 │
│ │资源整合方面，公司将以海外并购与股权投资为核心抓手，通过推动境内外│
│ │研发、生产、销售体系协同发展，加快海外产品注册与市场拓展，公司正从│
│ │本土龙头企业向全球医美产业核心参与者加速转型。REGEN公司的成功并购 │
│ │已为这一战略奠定坚实基础，公司未来将继续在核心技术、渠道网络及品牌│
│ │资源等领域寻找优质标的，构建全球化运营新格局。 │
│ │研发方面，公司依托成熟的生物医用材料、生物医药、化药研发转化平台，│
│ │持续拓展现有产品的适应症，构建梯队分明、储备丰富的产品管线。公司通│
│ │过产学研协同与横向课题研究，加快（GLP-1）多肽等生物制品开发，推动 │
│ │在研产品高效落地与商业化转化，硬核研发能力将持续构筑公司核心技术壁│
│ │垒，巩固在医美材料领域的领先地位。 │
│ │渠道与品牌方面，公司将持续优化“直销+经销”全域营销体系，推进数字 │
│ │化、平台化、智能化运营升级。依托全轩课堂、爱美客伙伴等平台深化医生│
│ │培训与机构服务，不断提升客户覆盖广度与服务深度。目前全轩课堂已服务│
│ │超30,000名认证医生，构建起2,000余项内容的学术资源库，这一专业赋能 │
│ │体系已成为公司难以复制的竞争护城河。同时坚持以专业赋能与社会责任夯│
│ │实品牌公信力，打造有温度、有价值的责任品牌，强化市场认可度与用户粘│
│ │性。 │
│ │产品矩阵方面，公司已构建以透明质酸钠、聚乳酸、注射用A型肉毒毒素为 │
│ │核心的差异化产品体系，全面覆盖皮肤填充、促进胶原生成、面部轮廓、神│
│ │经肌肉调节、毛发健康管理等应用场景。未来将重点布局体重管理赛道，加│
│ │大司美格鲁肽产品的研发投入，形成“医美+大健康”双轮驱动的增长格局 │
│ │。丰富的产品矩阵不仅分散了单一产品依赖风险，更通过协同效应提升机构│
│ │客户合作粘性，为业绩稳健增长提供坚实支撑。 │
│ │公司将顺应行业高质量发展趋势，聚焦产品创新、专利壁垒、品质提升与产│
│ │业协同，持续拓展医疗美容、外科修复、代谢疾病治疗等专业边界。以全品│
│ │类产品布局、全链条技术优势与全球化渠道运营能力，为股东、客户与社会│
│ │创造持续增长的价值。 │
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│公司资金需求│本公司的政策是定期监控短期和长期的流动资金需求，以及是否符合借款协│
│ │议的规定，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变现的有价证券。 │
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│可能面对风险│1.行业政策变化风险及应对措施 │
│ │公司的主营产品为Ⅲ类医疗器械，属于许可经营产品。国家对医疗器械生产│
│ │、经营的政策的调整可能对公司的经营计划产生影响。 │
│ │2.产品研发、注册风险及应对措施 │
│ │公司所处行业生物医用材料及生物医药领域技术更新快、研发周期长、投入│
│ │高。新产品从实验室研究到获批上市需经历实验室研究、动物实验、临床试│
│ │验、注册申报等多个环节，任一环节受阻均可能影响研发进程。同时，国家│
│ │药监局对Ⅲ类医疗器械和药品的审评审批标准不断提高，存在一定的注册风│
│ │险。 │
│ │3.市场竞争进一步加剧的风险及应对措施 │
│ │报告期内，由于供给端新产品不断增加，行业竞争显著加剧。需求端监管日│
│ │趋严格，下游机构整合加速。在此背景下，可能导致产品价格波动、毛利率│
│ │下滑、市场拓展难度加大等风险。 │
│ │4.产品质量风险及应对措施 │
│ │医美注射类产品直接作用于人体，安全性要求极高。原料采购、生产、储存│
│ │、运输、销售等任一环节出现质量问题，均可能对公司经营和声誉造成重大│
│ │影响。 │
│ │5.客户信用风险及应对措施 │
│ │由于医疗美容行业的竞争剧烈，部分客户经营状况波动或恶化，可能导致应│
│ │收账款回收困难，增加坏账损失风险，影响公司资金周转与经营成果。 │
│ │6.汇率波动风险及应对措施 │
│ │公司一直致力于推进国际化发展进程，近年来国际合作交流不断增加，医美│
│ │销售网络覆盖全球，公司以外币结算业务比重正不断上升。汇率波动将会影│
│ │响公司进出口产品价格，亦会对公司造成汇兑损益，增加企业经营成本，进│
│ │而影响公司资产、负债及收益，进一步影响企业的营运能力、偿债能力和盈│
│ │利能力。 │
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│股权激励 │爱美客2023年3月8日发布限制性股票激励计划，公司拟授予不超过41.732万│
│ │股限制性股票，其中首次向141名激励对象授予33.3856万股，授予价格为28│
│ │2.99元/股；预留8.3464万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一 │
│ │年后分三期解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。主要解锁条件为：1、以│
│ │2022年营业收入为基数，2023年-2025年营业收入增长率分别不低于45%、10│
│ │3%、174%；2、以2022年净利润为基数，2023年-2025年净利润增长率分别不│
│ │低于40%、89%、146%。 │
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│战略合作 │爱美客2022年5月23日公告，公司日前与韩国HuonsBioPharmaCo.,Ltd.（简 │
│ │称“HuonsBP”）签订经销合作框架协议，约定公司以研发注册方式引进Huo│
│ │nsBP的肉毒素产品，并在约定经销区域内作为后者指定的唯一合法经销商进│
│ │行产品的进口和经销。HuonsBP为爱美客的参股公司，爱美客目前持有Huons│
│ │BP25.42％股权。又因公司实控人简军在HuonsBP任董事，故HuonsBP为公司 │
│ │的关联方。协议的签署，通过引进海外生物医药品种，丰富公司在医美行业│
│ │的产品类型，巩固和保持公司的行业领先地位。协议项下各“产品”的独家│
│ │经销期限为各“产品”或产品适应症获得NMPA注册证批准之日起10年。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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