热点题材☆ ◇300591 万里马 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:国防军工、新零售、婴童概念、粤港澳、跨境电商、人工智能、军民融合、腾讯概念、网
红经济、抖音概念
风格:高市净率、连续亏损、微小盘股
指数:无
【2.主题投资】
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2025-12-29│粤港澳 │关联度：☆☆☆
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公司办公地址为广东省广州市海珠区新港东路1028号保利世界贸易中心F座1-3层。
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2025-07-02│婴童概念 │关联度：☆☆☆
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控股子公司广州超琦信息科技有限公司致力于为中产阶级家庭精选全球知名中高端品质生活
方式品牌，主要聚焦母婴及户外运动大健康领域
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2025-05-15│军民融合 │关联度：☆☆☆
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公司在营销层面，持续优化完善营销网络，深入推进团购业务战略布局，紧密结合国家强兵
、精兵路线以及军民融合发展战略，推动团购业务与军民融合向纵深发展
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2025-02-21│腾讯概念 │关联度：☆☆☆
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公司子公司杭州宇岛与腾讯云计算（北京）有限责任公司就腾讯智影相关产品及服务的市场
推广、产品销售、技术服务等领域开展了合作。
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2024-09-02│人工智能 │关联度：☆☆☆
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公司控股子公司杭州宇岛投资设立杭州宇岛人工智能科技有限公司
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2024-09-02│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司通过控股子公司宇岛科技在抖音平台网上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES、Jurlique/茱
莉蔻等产品。
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2024-08-28│抖音概念 │关联度：☆☆
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公司控股子公司杭州宇岛科技有限公司业务范围以直播电商、品牌代运营为主。广州超琦信
息科技有限公司主要通过天猫、京东等电商平台开展电商业务
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2024-08-19│国防军工 │关联度：☆☆☆
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公司已出口过多款防弹防护装具产品。具体出口品类、地区因军工保密要求不便披露
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2021-11-02│网红经济 │关联度：☆☆☆
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2020年1月3日在互动平台表示，超琦电商一直在积极探索多种新兴营销模式，其中包括网红
带货。目前超琦电商已在其代理的ARC`TERYX/始祖鸟、ATOPALM/爱多康等品牌产品中尝试过网红
带货模式。在ATOPALM/爱多康品牌方授权下，由超琦电商主导该品牌与知名网红李佳琦就相关产
品开展过合作。
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2021-11-01│跨境电商 │关联度：☆☆☆
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通过超琦电商中国香港子公司进一步与国外知名品牌进行合作及开展跨境电商。
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2026-08-29│高盛持股 │关联度：☆
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截止2026-06-30,高盛国际-自有资金持有280.91万股(占总股本比例为：0.69%)
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2023-07-27│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司以现金收购广州超琦电子商务有限公司34.62%股权，并对其进行增资。
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2023-03-09│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司搭建网红直播带货+多渠道平台+多品牌联合的新零售直播模式。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红或回购，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-09-11│高市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-09-11,公司市净率(MRQ)为：16.26
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2026-09-11│微小盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-09-11公司AB股总市值为：27.42亿元
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2026-08-28│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31公司连续两年归母净利润为负且2026-06-30财报归母净利润均为负
【3.事件驱动】
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2022-12-02│人民银行上海总部助力打造“买全球、卖全球” 国际贸易平台
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人民银行上海总部积极响应人民银行总行、国家外汇管理局促进外贸新业态新模式健康持续
创新发展等要求，充分应用外汇管理便利化政策，大力支持跨境电商等新业态发展。今年前三季
度，上海总部辖内支付机构提供跨境外汇支付服务涉及交易金额136.2亿美元，其中，助力中国
卖家跨境收汇金额合计81.9亿美元，服务中国买家跨境消费金额合计54.3亿美元。下一步，人民
银行上海总部将继续支持外贸新业态发展，指导辖内支付机构落实真实性审核义务，在合规基础
上稳健开展跨境外汇电子商务的结算服务;鼓励支付机构与全国各地跨境电商综合试验区、跨境
公共服务平台、跨境电商协会等合作，与产业各方共同探索解决境外推广、国际物流、税费等痛
点难点问题，并在跨境电商综合试验区开展联合营销活动。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │广东万里马实业股份有限公司是一家在中国A股创业板上市的股份公司，股 │
│ │票代码：300591。公司注册资本4.06亿元，主营业务为各类军警装备及被装│
│ │产品的研发设计、生产制造；警用及社会用安全防范器材的研发与设计、生│
│ │产制造；皮具产品研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务；以及线│
│ │上线下品牌运营与市场销售业务。产品涵盖：军警用防护装备、携行具、高│
│ │分子复合材料装备、防护用具、安防用具、应急救援器材产品、防暴排爆产│
│ │品等军警及保障社会安全装备产品；时尚潮流男女手袋、钱包、背包、拉杆│
│ │箱、皮鞋及皮带等产品。与此同时，公司不断深挖现有产业链结构，加宽加│
│ │深军警、救援消防等多行业装备与防护类产品领域的研发与拓展。 │
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│产品业务 │公司主营业务为皮具产品和个体防护产品的研发设计、生产制造、品牌运营│
│ │及市场销售业务。同时，公司采取ODM的模式，为国际知名企业生产手袋等 │
│ │产品；通过控股子公司超琦科技为母婴产品、户外运动产品等品牌商提供电│
│ │商平台旗舰店运营管理、物流管理、代理经销等综合服务；通过控股子公司│
│ │宇岛科技在抖音、快手等平台网上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES、ALLIE/ │
│ │皑丽等产品。 │
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│经营模式 │1．采购模式 │
│ │公司材料采购采用“订单+预测”的采购模式。公司销售部门根据预测及订 │
│ │单制定生产计划；生产部门依据生产计划以及样板的产品物料耗用表，计算│
│ │出原料耗费，结合原料库存制定原材料采购请购单，向采购部门提交采购申│
│ │请，采购部门据此安排采购。 │
│ │公司主要供应商为行业境内外知名企业，其工艺技术水平较高、生产能力较│
│ │强且产品质量稳定，一般与公司合作多年，已建立较为密切且稳定的合作关│
│ │系。 │
│ │在供应商选择方面，公司主要综合考察供应商的生产能力、研发实力、产品│
│ │质量、交易价格、交货期限以及合法合规等方面，对符合条件的供应商列入│
│ │合格供应商名单。 │
│ │2．生产模式 │
│ │公司采用“订单+预测”的生产模式组织生产，并采取自主生产与外协生产 │
│ │相结合的方式合理调配产能。公司通过投标、竞争性谈判、公开比选等方式│
│ │取得团购客户订单，通过协议取得代理商、批发商客户订单，公司直营店、│
│ │电子商务平台则根据库存以及历史销量合理预测未来销售情况，制定销售预│
│ │算。公司销售部门及生产部门汇总销售订单以及直营店的销售预算，结合公│
│ │司自身的生产能力，制定生产计划。 │
│ │（1）自主生产模式 │
│ │公司依靠自主设计，采用自有技术，按照产品设计要求及生产工艺要求，采│
│ │购原辅材料，自行组织生产，完成整个产品制造流程，经验收合格后实现对│
│ │外销售。公司内部生产的具体流程为：公司生产部门通过生产系统接收销售│
│ │部门下达的生产计划，确定订单具体生产排期，并出具领料单，仓管按照领│
│ │料单发料到生产车间，生产车间按照生产排期，并组织生产。 │
│ │（2）外协生产模式 │
│ │公司选择外协厂商重点考察其研发实力、经营规模、生产能力、质量管理能│
│ │力、物控能力以及交货期限管控能力等方面，符合公司标准的外协厂纳入候│
│ │选供应商名录。 │
│ │3．销售模式 │
│ │经过多年发展，公司形成团购渠道、直营渠道、电子商务渠道、批发代理商│
│ │渠道几大类渠道。各渠道基本情况如下： │
│ │（1）团购渠道 │
│ │通过公司多年来在团购业务的战略布局，目前团购业务已形成稳定的客户群│
│ │体，主要分为军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业等三│
│ │大类团购客户。公司充分利用设计、开发和生产等各方面的优势，为上述团│
│ │购客户定制产品。 │
│ │（2）直营渠道 │
│ │公司直营渠道模式主要在大中城市核心商圈、专柜，线下提升客户的购买体│
│ │验，充分整合公司资源，通过直营店的窗口示范、广告宣传作用，在消费者│
│ │心目中树立良好品牌形象。另外，直营渠道网点不仅作为销售终端，还可以│
│ │根据需要迅速调整成团购业务的开拓和售后服务单元，为团购业务全面开展│
│ │做储备，使直营渠道与团购渠道优势互补、相互促进。 │
│ │（3）电子商务渠道 │
│ │近年来，随着电子商务的快速发展，电商渠道成为销售皮具产品等消费品的│
│ │重要平台。电子商务销售相比传统的销售渠道具有多种优势，可降低传统销│
│ │售渠道的人力和物力成本，有助于公司快速了解市场信息，及时做出反应。│
│ │公司针对网络消费特性开发产品，依托淘宝网、天猫、京东、唯品会等知名│
│ │电子商务平台开展网络销售。 │
│ │（4）批发代理商渠道 │
│ │公司授权代理商在规定的授权区域销售授权品牌产品，根据发展计划、直营│
│ │店分布情况合理布局销售网络，避免相互挤占市场。同时，公司根据经营效│
│ │益、盈利能力、信誉挑选优质的批发代理商，有针对性地对经营场所、员工│
│ │管理、商品促销及宣传、市场管理、营销方式等方面提供支持。 │
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│行业地位 │国内较具影响力和认知度的皮具民族品牌之一 │
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│核心竞争力 │1.品牌优势 │
│ │万里马品牌已经成为国内较具影响力和认知度的皮具民族品牌之一。公司“│
│ │万里马”品牌创立于1993年，是国内最早一批注册的皮具商标。品牌已成为│
│ │公司最核心、最具价值的无形资产。多年的品牌沉淀使公司在国内及海外市│
│ │场拥有较高的品牌知名度与影响力，并获得了多项殊荣。2007年至今公司一│
│ │直作为解放军联勤保障部队供应局、武警后勤部物资采购站的在库供应商，│
│ │公安部、司法部合格供应商企业。公司先后获得“广州市著名商标”、“广│
│ │东男鞋十强品牌”、“中国著名畅销品牌”、“中国驰名商标”以及军警单│
│ │位保障和服务方面的表彰和荣誉。 │
│ │2.营销渠道优势 │
│ │健全的营销渠道是公司产品走向市场的必要途径，也是公司抢占市场先机的│
│ │核心要素。公司以市场为导向，针对不同的消费客群，采用不同的营销策略│
│ │。在线下公司通过直营、团购、批发及代理等渠道积极拓展营销网络，在线│
│ │上公司通过电子商务拓展业务。强大的渠道管理能力是保持公司经营持续稳│
│ │定增长的前提。 │
│ │3.产品质量优势 │
│ │公司自成立之初便极为重视产品质量，并顺利通过了ISO9001：2008质量管 │
│ │理体系、ISO14001：2004环境管理体系认证和GB/T19001-2016/ISO9001：20│
│ │15质量管理体系等认证，以此标准进行生产管理，在生产质控上进行严格把│
│ │关、科学管理，从而有效保证了高品质的产品质量。公司设立了品质检验部│
│ │门，按照产品技术标准和客户要求，建立了完善的质量管理体系及产品检验│
│ │体系，制定了严苛的检测标准，并严格执行与监督评估。对外协环节，为保│
│ │证产品质量，公司主动监督外协加工生产各环节，委派品质管理人员进驻外│
│ │协加工厂，全程跟踪其生产过程，抽检产成品是否符合规定样本要求。产成│
│ │品入库前，质检部门人员将对其进行抽检并出具质检报告，质检合格方可入│
│ │库。 │
│ │4.研发设计优势 │
│ │强大的研发设计能力是公司产品领先市场的先决条件。公司组建了一支技术│
│ │力量雄厚的专业研发设计团队，凭借在研发设计方面的雄厚实力荣获“07武│
│ │警内腰带第一名”、“07武警校尉皮凉鞋第一名”、“01武警兵皮鞋第一名│
│ │”、“07A武警校尉常服皮鞋第一名”、“2015年中国皮具十大品牌”、“2│
│ │016年中国皮革制品行业科技示范企业”、“2016年中国制鞋行业科技示范 │
│ │企业”“2018年中国箱包领先品牌”等荣誉。公司研发生产的相关产品在中│
│ │国人民解放军建军90周年朱日和阅兵、香港回归祖国暨驻香港部队进驻二十│
│ │周年阅兵、庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵、纪念中国人民抗日战争暨│
│ │世界反法西斯战争胜利80周年阅兵仪式中屡获嘉奖。 │
│ │5.原材料优势 │
│ │公司对所购原材料重点把关，严格按照ISO9001管理体系和公司的采购标准 │
│ │进行采购。公司在供应商选择上主要以知名供应商优先，部分供应商同时也│
│ │为国际知名奢侈品品牌供货。对所购原料公司都要求供应商出具相应质检单│
│ │；对于进口原材料，公司还要求供应商出具相应报关单，确保原产地的真实│
│ │性。在原材料入库前，公司还会将部分原材料送往国家质检中心进行检测，│
│ │确保原材料的拉力、干擦、湿擦等指标符合公司的用料要求，公司也从意大│
│ │利等国引进了先进的设备用于原材料检测，如剥离强度测试仪、皮料张力测│
│ │试仪、耐折试验机等。 │
│ │6.线上线下整合优势 │
│ │公司于2018年3月收购了超琦科技，超琦科技具备丰富的实体零售经验及电 │
│ │商经验，以及专业的大数据分析处理经验，对于线上线下经营及精准营销形│
│ │成了丰富的运营管理经验，对于打通线上线下两种销售渠道并整合商场、自│
│ │媒体等新零售渠道具有可借鉴、移植的丰富经验。 │
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│经营指标 │2025年度，公司实现营业收入516,681,879.23元，同比下降11.91%，实现归│
│ │属于上市公司股东的净利润-151,229,986.22元。 │
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│竞争对手 │金利来、迪桑娜、菲安妮、百丽国际、奥康国际、星期六、红蜻蜓 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司“万里马”品牌创立于1993年，是国内最早一批注册的皮具商标│
│营权 │。公司先后获得“广州市著名商标”、“广东男鞋十强品牌”、“中国著名│
│ │畅销品牌”、“中国驰名商标”以及军警单位保障和服务方面的表彰和荣誉│
│ │。公司组建了一支技术力量雄厚的专业研发设计团队，凭借在研发设计方面│
│ │的雄厚实力荣获“07武警内腰带第一名”、“07武警校尉皮凉鞋第一名”、│
│ │“01武警兵皮鞋第一名”、“07A武警校尉常服皮鞋第一名”、“2015年中 │
│ │国皮具十大品牌”、“2016年中国皮革制品行业科技示范企业”、“2016年│
│ │中国制鞋行业科技示范企业”“2018年中国箱包领先品牌”等荣誉。 │
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│投资逻辑 │万里马品牌已经成为国内较具影响力和认知度的皮具民族品牌之一。公司“│
│ │万里马”品牌创立于1993年，是国内最早一批注册的皮具商标。品牌已成为│
│ │公司最核心、最具价值的无形资产。多年的品牌沉淀使公司在国内及海外市│
│ │场拥有较高的品牌知名度与影响力，并获得了多项殊荣。2007年至今公司一│
│ │直作为解放军联勤保障部队供应局、武警后勤部物资采购站的在库供应商，│
│ │公安部、司法部合格供应商企业。公司先后获得“广州市著名商标”、“广│
│ │东男鞋十强品牌”、“中国著名畅销品牌”、“中国驰名商标”以及军警单│
│ │位保障和服务方面的表彰和荣誉。 │
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│消费群体 │电商分销客户 │
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│消费市场 │华北地区、华南地区、华东地区、海外地区、西南地区、东北地区、西北地│
│ │区、华中地区 │
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│主营业务 │皮具产品和个体防护产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务│
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│主要产品 │皮革及纺织制品、护肤美妆、快消品、品牌线上营销服务 │
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│行业竞争格局│1.行业整体竞争状况 │
│ │中国是全球最大的皮具制造国，也是皮具的消费大国，但并不是皮具产业强│
│ │国，皮具行业中高端市场一直以来都是由欧美等国家主导，受发展阶段及我│
│ │国消费观念的影响，市场上的国产品牌以中高端以下市场为主，依靠劳动力│
│ │优势在国际竞争中立足，品牌附加值普遍不高，目前国内本土民族品牌还没│
│ │有一家进入国际品牌第一梯队。我国皮具行业得益于欧美国家将制造加工产│
│ │业向亚洲调整转移以及改革开放的优惠政策，完成了从手工作坊、简单加工│
│ │的粗放方式向现代化产业的转型升级，现在基本上已形成了以中国为加工制│
│ │造中心的稳定格局。 │
│ │目前整个皮具市场形成了以国际品牌LouisVuitton、Prada、Ferragamo为代│
│ │表的奢侈品牌，以Coach、MichaelKors为代表的高端品牌，以万里马、金利│
│ │来、百丽国际、奥康国际、红蜻蜓等企业为代表的中高端品牌以及其他低端│
│ │品牌。总体来看，国内皮具行业准入门槛较低，竞争逐步加剧，整体处于完│
│ │全竞争的状态，优胜劣汰的趋势正在形成。2.行业竞争格局 │
│ │国内皮具行业是高度市场化的自由竞争行业，准入门槛较低，中小企业多而│
│ │散，全国性的绝对优势企业尚未出现，市场整体呈现多层次竞争格局。本行│
│ │业按零售价划分为奢侈、高端、中高端、低端四个层次，不同层次产品的竞│
│ │争格局不尽相同。 │
│ │①奢侈品牌市场 │
│ │奢侈品牌市场总量规模较小，目前全球的奢侈品牌市场主要被意大利、法国│
│ │等国家的奢侈品牌所占据，例如全球知名的LouisVuitton、Prada、Ferraga│
│ │mo等国际奢侈品牌。该类品牌通常经过较长历史阶段的沉淀，主要定位于占│
│ │人口基数比例较小的高收入人群，上述品牌的塑造经历了漫长的经营、运作│
│ │时期，因此品牌附加值较高，消费者粘性也较高。从销售渠道来看，高端品│
│ │牌主要集中在一线城市的核心商圈。 │
│ │②高端市场 │
│ │高端市场总量规模相对较小，目前全球的高端市场主要被法国、意大利、英│
│ │国、美国的高端品牌所占据，这类品牌形象突出、品牌调性鲜明、价格昂贵│
│ │、产品线广泛，涉及服装、服饰、皮具（箱包）、皮鞋、手表、化妆品、居│
│ │家产品等。皮具行业的高端企业主要以国际品牌Coach、MichaelKors等为代│
│ │表。从销售渠道来看，高端品牌主要集中在一线的重要商圈，同时，机场、│
│ │星级酒店等场所也是高端品牌树立品牌形象，进入市场的重要渠道。 │
│ │③中高端市场 │
│ │中高端市场近年成长迅速，主要参与者是国内拥有自主品牌和研发制造水平│
│ │较高的企业，商品的时尚性与舒适性是品牌核心竞争要素。在这一市场中，│
│ │各大知名品牌企业依靠多品牌策略抢占市场份额，而企业营销策略与推广、│
│ │研发的设计与技术、渠道的建设与管理、供应链管理等产业链整合能力则是│
│ │重要的竞争维度。 │
│ │与国际高端品牌相比，国内中高端品牌多为具有本土化优势的民族品牌，更│
│ │熟悉国内消费者偏好、地域性差异，并有效地利用中国作为世界制造中心和│
│ │全球精品加工大国的供应链资源，通过生产资源优势与市场网络终端优势的│
│ │结合，不断提升品牌形象与服务，构筑相对稳定的消费群体。目前皮具行业│
│ │的中高端企业主要以万里马、百丽国际、奥康国际、红蜻蜓为代表。 │
│ │④低端市场 │
│ │低端市场的人口基数较大，一直是行业中主要竞争市场之一，其竞争主要在│
│ │国内低端品牌企业及小生产商之间展开。企业品牌运营和渠道管理相对粗放│
│ │，厂商处在低层次的产品竞争或者处于模仿式的品牌营销阶段，缺乏稳定的│
│ │客户群，营销策略以薄利多销为主，企业毛利率相对较低。从销售渠道来看│
│ │，在二、三线城市开设专卖店、超级市场、批发兼零售市场是低端品牌的主│
│ │要销售渠道。 │
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│行业发展趋势│（1）与现代科技和工业自动化融合 │
│ │近年来，伴随科学技术发展，皮具行业已经与现代科技和工业自动化融合。│
│ │随着对外技术交流的日益广泛和深入，行业技术水平不断提高，制革技术、│
│ │皮革化工原料、质量标准、检测手段已与国际先进水平同步，部分重视科研│
│ │、环保的企业技术水平已达到国际先进水平。 │
│ │一是技术工艺的生态性，这主要是人们环保理念的深入和对绿色、天然的崇│
│ │尚。其表现形式是注重清洁化生产技术，生产制造过程中尽量减少对环境的│
│ │污染，减少化学物质特别是有害物质使用。生产设备上主要向环保节能转型│
│ │，工艺上主要采用清洁化技术，注重开发无污染工艺以及工艺内的资源再利│
│ │用与循环。 │
│ │二是现代高新技术的应用，高新技术可以大幅提升皮具行业的设计和制造能│
│ │力，同时丰富功能型皮革产品的种类。目前，超声波技术、电子技术、微波│
│ │和高压技术等高新技术都应用到了皮具产品领域，通过应用高新技术，市场│
│ │上已出现皱纹（龟裂）革、摔纹革、荧光效应革、仿旧效应革、变色革、绒│
│ │面革、珠光革、特殊效应革等产品。 │
│ │（2）品牌建设成为皮具企业发展的重心 │
│ │目前，国内皮具企业的增长方式仍然主要依靠于产品品质的提升和营销渠道│
│ │的扩张，但建立在品牌基础之上的质量、文化、时尚等众多因素的差异化优│
│ │势在竞争中的作用正日益趋于明显。近些年来，随着我国居民收入的不断提│
│ │高，消费结构升级趋势已经愈发明显。消费者对皮具用品的质量要求不断提│
│ │高，已经不仅仅停留在对皮具产品基本功能的满足上，而更要求皮具产品与│
│ │消费者的生活方式和审美文化相吻合，从而对皮具产品设计、用料选择、款│
│ │式花色乃至品位格调等方面提出越来越多的要求。良好的皮具品牌越来越受│
│ │到广大消费者的青睐。可以预见，品牌将逐渐成为未来赢得市场的重要决定│
│ │性因素，经营品牌、提升品牌将成为皮具企业建立核心竞争力的重要内容。│
│ │（3）产品质量成为塑造企业竞争优势的关键 │
│ │随着社会生产力的发展及我国人民群众物质生活的不断丰富，消费者对皮具│
│ │产品的质量要求也日益提高。皮具产品的质量主要体现在产品的耐用性、舒│
│ │适性等方面，而产品质量是否能保持稳定将直接影响到皮具企业的品牌美誉│
│ │度。保持产品质量的优质与稳定，需要皮具企业从原材料采购、设计、生产│
│ │到质量检验等各个环节加以把控。长期稳定的质量，是塑造皮具企业竞争优│
│ │势的关键性要素，也是打造优势品牌，提升企业综合竞争力的必经之路。 │
│ │（4）渠道经营从粗放式管理转向精细化管理 │
│ │近些年来，我国皮具行业的渠道经营策略主要是通过迅速发展代理商铺和直│
│ │营网点来进行跑马圈地、抢占市场。皮具企业渠道经营理念的核心在于迅速│
│ │、高效、低成本的占领市场，有效的拓展自身销售渠道和网点的广度，为自│
│ │身产品打开销路，从而提升市场占有率和盈利能力。未来，随着优势企业的│
│ │规模不断壮大，以及市场格局的逐渐固化，皮具企业在特定区域的优势将日│
│ │益明显，二、三线城市的空白市场也将逐步被开发、占领。在市场格局基本│
│ │稳定后，精细化的渠道经营模式势必取代粗放式的经营模式，重视渠道规划│
│ │和布局、在企业和渠道之间建立动态共享的信息平台、强化渠道的品牌传播│
│ │力等精细化管理手段，将成为优势企业保持自身竞争优势、维护自身市场地│
│ │位以及提高盈利能力的重要手段。 │
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│行业政策法规│《2025直播电商行业发展白皮书》 │
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│公司发展战略│公司以“多品牌、多渠道、多品类”战略为核心，坚守品牌定位，致力于打│
│ │造高质量、高附加值且高性价比的产品。在营销层面，持续优化完善营销网│
│ │络，深入推进团购业务战略布局，紧密结合国家强兵、精兵路线以及军民融│
│ │合发展战略，推动团购业务与军民融合向纵深发展；同时，大力加强电子商│
│ │务和应急救援装备业务拓展，充分挖掘潜能，实现全渠道协同发展。在品牌│
│ │塑造与产品竞争力提升上，通过不断加强产品设计与功能性开发，强化各品│
│ │牌的定位，持续提升品牌美誉度，进而增强公司产品的综合竞争力，以抢占│
│ │更多市场份额。此外，积极推动产业自动化、智能化升级改造，实现研发、│
│ │生产的智能化、自动化与信息化，逐步提升研发设计水平，力求成为行业内│
│ │的领军企业。 │
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│公司日常经营│1.积极拓展海外市场，出口订单初显成效 │
│ │报告期内，公司围绕“引进来，走出去”战略目标持续深化布局，把握国际│
│ │市场机遇，全力拓展海外市场。公司依托“一带一路”倡议带来的发展契机│
│ │，依托国际性展会宣传公司产品，拓展国际市场订单。报告期内，公司参加│
│ │了2025法国巴黎国际军警装备技术展览会（MILIPOLParis2025）、印尼雅加│
│ │达防务展，此前公司曾参加了欧洲（巴黎）国际防务展、中东阿布扎比国际│
│ │防务展览会、法国巴黎国际军警装备技术展览会等国际防务展。近年来，全│
│ │球地缘政治局势紧张，国际冲突不断，区域紧张局势为公司单兵防护装备业│
│ │务带来发展机遇。公司紧抓市场机遇，持续开拓外贸市场。报告期内，公司│
│ │出口订单初显成效，为公司盈利能力提升与长远发展注入新的动能。 │
│ │2.优化业务结构，持续加大电商、消防装备业务拓展力度 │
│ │报告期内，行业竞争持续加剧，受公司团购特定客户订单减少、军品审价等│
│ │因素影响，公司团购重点客户毛利不断降低，公司积极调整业务结构，主动│
│ │剥离亏损低效业务，聚集团购优质客户，着力拓展电商业务和消防救援装备│
│ │业务，积极应对行业压力和公司亏损困局，实施了一系列行之有效的措施。│
│ │一是推进团购业务结构优化。报告期内，公司以盈利能力提升为经营导向。│
│ │一方面，逐步减少低毛利业务并剥离亏损业务板块，将有限资源向高效业务│
│ │整合；另一方面，不断加大消防救援装备板块拓展力度。报告期内，公司顺│
│ │应消防救援装备行业市场规模持续增长的发展趋势，逐步加大研发投入与市│
│ │场拓展力度，参加全国性消防装备展会宣传推广公司产品，持续推进业务提│
│ │质增效。 │
│ │二是加大电商投入，实现直播电商+团购的双轮驱动。直播电商作为新兴电 │
│ │商形态，近年来实现爆发式增长。国家统计局数据显示，2025年，实物商品│
│ │网上零售额达130923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重达26.1│
│ │%。据由市场监管总局发展研究中心、中国社会科学院财经战略研究院课题 │
│ │组联合完成的《2025直播电商行业发展白皮书》课题组调研数据显示，2025│
│ │年，直播电商GMV（商品交易总额）超5万亿元，占网络零售额近三分之一。│
│ │这表现出直播电商强劲的发展活力。报告期内，公司持续投入直播电商业务│
│ │。为支持控股子公司广州超琦信息科技有限公司日常经营和业务发展，公司│
│ │为超琦科技向银行申请的综合授信业务提供了不超过人民币5000万元的连带│
│ │责任保证担保。报告期内，超琦科技凭借猛犸象、昂跑、撒隆巴斯等国际知│
│ │名品牌实现了业绩的稳定增长。 │
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│公司经营计划│1.运用AI智能体，数智驱动电商发展 │
│ │公司拥有两家电商业务子公司，分别为超琦科技和杭州宇岛。未来，公司将│
│ │继续秉持“技术驱动业务”的理念，持续加大在AI智能体、大模型应用及自│
│ │动化数据集成系统的投入。公司会基于现有业务场景，进一步深化AI智能体│
│ │的应用，打破不同业务环节的数据壁垒。形成“数据-运营-产品”的正向循│
│ │环，真正实现数智化对电商业务的全链路驱动，拉动电商业务规模持续增长│
│ │。 │
│ │2.持续布局海外市场 │
│ │报告期内，公司积极参加国际专业防务展会，开拓海外新兴市场，借力“一│
│ │带一路”推动产品走向世界。未来，公司将持续拓展海外业务，针对不同地│
│ │区的防务需求、政策标准和准入规则有针对性地调整产品策略，提升产品对│
│ │海外不同市场的适配性。此外，公司还将积极对接具备海外资源的优质合作│
│ │伙伴，通过强强联合的方式降低海外市场拓展门槛，稳步扩大海外业务营收│
│ │占比，构建国内国际双循环相互促进的业务发展格局。 │
│ │3.研发计划 │
│ │公司趁着国家大力倡导军民融合协同发展的机遇，较早地进入了军品领域。│
│ │未来几年，公司会持续利用自身在材料技术、工艺和生产方面的深厚积淀，│
│ │以特种防护产品需求为指引，重点聚焦单兵单警、消防救援防护装备领域深│
│ │耕，针对不同应用场景下的防护需求开展定向研发：在单兵单警装备方向，│
│ │重点突破轻量化防弹防刺材料的技术瓶颈，在保证防护等级达标的前提下，│
│ │进一步降低装备整体重量，提升单兵人员的机动灵活性，同时针对不同任务│
│ │场景开发多功能集成化防护产品；在消防救援防护装备方向，围绕高温阻燃│
│ │、耐化学品腐蚀、防穿刺等核心性能，研发新一代消防战斗服配套防护材料│
│ │，以此深化团购业务布局，不断提升研发水准，让研发成果更贴合市场实际│
│ │需求。 │
│ │4.优化成本管控，提升经营抗风险能力 │
│ │2026年，公司将把推进提升经营质量、降本增效以及转型布局作为工作重点│
│ │。有效开展亏损业务的系统梳理，针对亏损板块和线下门店构建动态评估机│
│ │制，对持续亏损且没有增长潜力的业务及时止损，回笼资金并聚焦核心业务│
│ │。建立精细化成本管控机制，严格控制营业成本与费用支出。同时，通过盘│
│ │活闲置资产来挖掘额外价值，补充营运资金，全面增强公司经营的质量、效│
│ │益和盈利能力，增强抗风险能力。 │
│ │5.依托资本市场助力转型布局 │
│ │2026年，公司将立足战略发展全局，依托资本市场的优势，积极探寻跨行业│
│ │并购的机会。持续关注优质的并购标的，探索跨行业业务的拓展，围绕战略│
│ │发展规划，引入新的增长点，优化业务结构，实现可持续发展。 │
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│公司资金需求│从主要金融机构获得提供足够备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需│
│ │求。 │
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│可能面对风险│1.经济波动引起的市场需求风险 │
│ │皮具产品的消费受宏观经济影响相对较大。如果国民经济不景气或居民收入│
│ │增长放缓，将影响皮具产品市场的需求，进而对公司主营业务的获利能力产│
│ │生一定的不利影响。近年来我国经济增长放缓，消费者购买力相对下降，可│
│ │能降低消费者对皮具产品的消费频率和金额，公司经营业绩将受到一定的影│
│ │响。 │
│ │2.团购业务波动的风险 │
│ │公司以高质量的产品在业界获得了良好的口碑，并在团购客户中树立了较好│
│ │的形象。2023-2025年度，公司团购业务销售规模均维持在高水平，团购渠 │
│ │道客户销售金额分别为37,720.12万元、36,376.94万元和22,726.69万元， │
│ │占当期主营业务收入比分别为61.60%、62.86%以及44.04%。随着我国综合实│
│ │力的提升，国家对军队、武警等系统的后勤支出将有所增加，将有效地刺激│
│ │公司团购业务进一步扩张。但是，若团购客户减少对公司产品购置，将对公│
│ │司盈利能力的稳定性和持续性产生不利影响。 │
│ │3.直营店渠道销售规模降低的风险 │
│ │报告期内，受电子商务等新兴销售渠道的冲击，公司线下门店盈利水平持续│
│ │降低。同时，直营店租金等商场费用不断提升。公司为提高线下渠道的整体│
│ │运营效率，对部分经营效果未达预期或亏损的门店进行了调整或关闭。未来│
│ │公司线下渠道销售规模存在进一步降低的风险。 │
│ │4.应收账款回收的风险 │
│ │2023年末、2024年末以及2025年末，公司应收账款账面价值分别为35,159.3│
│ │4万元、16,171.78万元以及19,031.78万元，占资产总额比为35.01%、21.44│
│ │%以及32.61%，其中两年以内的应收账款占比均为60%以上。公司应收账款主│
│ │要为应收公司团购客户货款，大部分账龄较短。团购客户与公司合作时间较│
│ │长，信誉度以及资金实力较强，发生坏账的可能性很小，但是大额应收账款│
│ │仍会对公司现金流和资金周转产生不利影响。 │
│ │5.原材料价格波动的风险 │
│ │公司积累了较为丰富的供应商资源，为保证生产的有序进行，制定了一系列│
│ │采购环节的制度及流程。受市场的供求状况影响，原材料的价格存在不确定│
│ │性。若原材料价格出现持续上涨的情形，公司有可能面临采购成本上升的局│
│ │面，从而对公司正常生产经营造成一定影响。 │
│ │6.未能准确把握市场需求变化的研发风险 │
│ │皮具行业消费者品味和偏好变化频繁，公司产品研发需精准预测市场潮流和│
│ │消费者需求，并及时开发适销对路的产品。尽管公司研发团队具备丰富经验│
│ │和敏锐市场洞察力，但如果对流行时尚和消费者需求判断失误，未能及时推│
│ │出畅销产品或导致产品滞销，将对产品销售产生不利影响。 │
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│股权激励 │万里马2025年3月1日发布股票期权激励计划，公司拟授予2028.00万份股票 │
│ │期权，其中首次向65名激励对象授予1926.60万份，行权价格为4.46元/股；│
│ │预留101.40万份。首次授予的股票期权自首次授予日起满13个月后分三期行│
│ │权，行权比例分别为50%、50%。主要行权条件为：以2024年为基数，2025年│
│ │、2026年营业收入增长率分别不低于10%、18%；净利润分别不低于500万元 │
│ │、1500万元。 │
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│重大合同 │签订约4460万元日常经营重大合同：万里马2025年9月4日公告，公司于2025│
│ │年9月2日（合同载明签署时间2025年8月18日）收到南方电网互联网服务有 │
│ │限公司就中国南方电网有限责任公司2025-2026年南网个人商城（赫兹乐购 │
│ │）一般劳动防护用品电商化采购项目与公司和南网传媒品牌科技（广州）有│
│ │限公司签署的《南网个人商城（赫兹乐购）一般劳动防护用品电商化购销协│
│ │议》。该合同为固定采购协议价的框架合同，采购数量不固定。根据评标结│
│ │果排名、招标规模及预测采购量，合同金额预计为4460万元左右，占公司20│
│ │24年度经审计营业总收入的7.6%。 │
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