热点题材☆ ◇002946 新乳业 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、新零售
风格:融资融券、保险新进
指数:中小300
【2.主题投资】
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2022-09-21│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司在新零售方面运用大数据、精准营销等方式，实现订奶业务的增长。
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2021-01-19│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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新乳转债(128142)于2021-01-19上市
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2025-04-25│新希望系 │关联度：☆☆☆☆☆
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刘永好是公司实际控制人
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2023-07-27│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司电商整体销售额持续增长，并在各重大线上营销活动中表现亮眼
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2025-04-24│保险新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2025-03-31保险(1家)新进十大流通股东并持有254.97万股(0.30%)
【3.事件驱动】
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2025-03-14│国新办将于3月17日介绍提振消费有关情况，消费板块或加速复苏
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国务院新闻办公室将于2025年3月17日（星期一）下午3时举行新闻发布会，请国家发展改革
委副主任李春临和财政部、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负
责人介绍提振消费有关情况，并答记者问。东兴证券研报指出，今年政府工作报告提出，促进消
费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚
。政策的乐观表态为后续消费复苏奠定了坚实基础，虽然从基本面角度食品饮料整体消费环境仍
处于低迷状态，但是随着刺激政策的不断落地经济复苏趋势确定，食品饮料消费有望追随经济复
苏而复苏。建议关注宏观数据向好和政策催化下的顺周期板块消费复苏机会。
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2024-09-27│七部门鼓励发放消费券拉动牛奶消费，乳业迎来复苏曙光
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农业农村部等七部门联合印发通知稳定肉牛奶牛生产，通知要求，促进牛肉牛奶消费，科学
宣传展示鲜牛肉、鲜牛奶品质和营养价值，推广“学生饮用奶”，鼓励有条件的地方通过发放消
费券等方式，拉动牛奶消费。国家奶牛体系数据显示，到2024年6月，通过3个月的去产能，全国
每天已经累计减少了4500吨原奶，约合计15万头泌乳牛，去产能已经初见成效。根据国家统计局
数据，2024年1-8月国内乳制品产量1916.8万吨，同比下降2.6%，其中8月256万吨，同比增长1.1
%，月度产量年内首次实现同比正增长。
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2023-03-30│工信部等十一部门提出培育传统优势食品产区
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近日，工信部等十一部门联合发布了《关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指
导意见》。主要目标到2025年，传统优势食品产区规模不断壮大，地域覆盖范围进一步拓展，地
方特色食品产业发展质量和效益不断提升，供应链保障能力明显改善，一二三产融合水平持续优
化，产业链现代化水平大幅提升，“百亿龙头、千亿集群、万亿产业”的地方特色食品发展格局
基本形成。培育5个以上年营业收入超过1000亿元的传统优势食品产区，25个以上年营业收入超
过100亿元的龙头骨干企业，打造一批全国知名地方特色食品产品品牌和地方特色小吃工业化典
型案例。
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2023-01-17│婴幼儿配方奶将实施新国标，奶业食品安全水平持续提升
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据市场监管总局网站消息，2023年2月22日起，我国婴幼儿配方奶将实施新国标，新国标实
行后，所有市售配方奶都会按照新国标进行生产。此外，随着奶源监管逐渐加强，我国奶业食品
安全水平持续提升。券商表示，随着婴幼儿配方奶粉新国标实施将近，叠加新一轮配方注册，产
品生产、注册难度逐步加大，销量不佳的品牌或进一步出清，内资龙头企业强者恒强。
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2022-12-14│常温白奶市场迈入成熟期，巴氏奶量价齐升
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随着防疫政策的逐步放开，大消费股开始有大量资金流入，乳业股表现也有异动。实际上乳
制品消费并没有太多周期性。但我国的人均液态奶消费量明显低于全球主要国家，也大幅度低于
东亚的日本和韩国，我国人均消费量存在巨大的提升空间。牛奶的消费存在常温白奶转向更加营
养的巴氏奶的消费趋势，巴氏奶市场规模增速高于常温奶增速，2015~2019年年复合增长为9.2%
，呈现量价齐升态势。巴氏奶多以区域乳企为主，竞争格局相对较为分散。2019年巴氏奶业务规
模前五名的公司所占的市场份额为36.2%，其中光明市占率最高，为12.1%。其次是三元，占比为
8.7%，然后是新乳业。
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2019-06-26│国家市场监督管理总局对《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法（征求意见稿
│）》公开征求意见
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修订进一步严格配方注册。要求申请人应具有完整生产工艺；明确7种不予注册的情形；进
一步加大违规惩罚力度，明确将申请人被列入严重违法失信企业名单的纳入不予受理、不予注册
的情形，加严“涂改、倒卖、出租、出借、转让”婴配注册证书的惩罚措施；落实企业主体责任
，经集团充分评估后，集团母公司及其全资子公司间均可配方调用。
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2019-06-04│国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案印发 促进兼并重组
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2019年6月3日消息，发改委印发《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》，鼓励各地通过企业
并购、协议转让、联合重组、控股参股等多种方式开展婴幼儿配方乳粉企业兼并重组，淘汰落后
产能。加快推进连续3年年产量不足1000吨或年销售额不足5000万元、工艺水平和技术装备落后
的企业改造升级，进一步提高行业集中度和整体发展水平。符合条件的重组业务，按规定适用相
关税收政策。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司是一家专门从事乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售的企业，主要产│
│ │品包括液体乳、含乳饮料和奶粉等。 │
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│经营模式 │公司拥有独立完整的研发、采购、生产和销售体系，根据自身情况、市场规│
│ │则和运作机制，独立开展经营。报告期内，公司主要经营模式未发生变化。│
│ │公司主营业务销售模式分为直销模式与经销模式两种，其中直销模式客户主│
│ │要为通过线下的大型超市、连锁、教育局、学校以及直营门店等渠道以及其│
│ │他通过线上、线下渠道直接购买并用于消费的客户，经销模式客户主要为以│
│ │买断为主并进行二次销售的客户。 │
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│行业地位 │大型综合乳制品供应商 │
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│核心竞争力 │（一）差异化的经营发展模式 │
│ │公司主张为用户提供优质营养的乳品，个性而多样化的消费体验，主张鲜活│
│ │的生活态度，致力于成为“新鲜一代的选择”。通过多年摸索、总结、积累│
│ │出的经验，“鲜战略”差异化经营模式的提出，既发挥了公司多品牌（“华│
│ │西”、“雪兰”、“夏进”、“双喜”、“双峰”、“白帝”、“琴牌”、│
│ │“唯品”、“天香”、“蝶泉”、“南山”、“三牧”、“澳牛”、“阳平│
│ │”、“七彩云”等）协同发展的优势，又建立了自身独特的竞争优势。报告│
│ │期内，公司继续以“鲜立方战略”为核心方向，切实从“鲜、亲、透”三大│
│ │核心内容，增强公司品牌力和市场竞争力。 │
│ │（二）稳定安全可控的奶源基地 │
│ │公司原料奶主要来自自有牧场、合作大型奶源基地和规模化养殖合作社，公│
│ │司与现有主要合作牧场的合作时间长、供应关系稳定，有效地保证了公司的│
│ │原料奶供应。报告期内，一方面，公司持续加强自有牧场的建设，公司现在│
│ │全国范围内总共拥有12个规模化与标准化牧场，其中10家取得良好农业规范│
│ │认证（GAP），11家取得学生饮用奶奶源基地认证，4家取得有机牧场认证，│
│ │4家取得优质乳工程示范牧场认证，报告期末，公司奶牛总存栏数48,292头 │
│ │。另一方面，公司与大型奶源基地的战略合作，有助于公司在业务规模扩大│
│ │的同时为获得稳定、可靠、优质的奶源供应提供保证，整体保持在公司需求│
│ │总量的50%左右。公司始终坚持自有及可控奶源的经营战略，与公司的“鲜 │
│ │立方战略”相辅相成，进一步巩固了在区域低温乳制品市场的领先地位。 │
│ │（三）全方位的产品质量控制体系 │
│ │公司将食品安全视为企业经营生命线，始终坚持“质量高于一切”的方针，│
│ │遵循“质量三让步”原则，坚持“食品安全是1，其它是0”，积极践行“四│
│ │个最严”。一方面，公司在内部建立了行业内先进成熟的产品质量控制体系│
│ │，通过了有关质量管理体系认证、食品安全管理体系认证、良好生产规范（│
│ │GMP）认证、乳制品危害分析和关键控制点（HACCP）体系认证，建立了质量│
│ │保证控制点（QACP）体系；另一方面，公司还组建了以总裁为核心的“食品│
│ │安全管理委员会”，由400多名专业技术人员所组成的食品安全检验与监察 │
│ │团队，实施内部飞行检查，自查自纠，对外开展供应链前端及市场流通端暗│
│ │访检查，以进一步保证公司的产品质量。 │
│ │（四）较强的产品创新研发能力 │
│ │公司不断完善科技研究院+“四洲六国”的研发体制，在公司主导下进行立 │
│ │足长远的基础科研和服务当下的产品开发。报告期内，公司在生物科技端持│
│ │续投入，成立“分子力量”生物科技公司，聚焦益生菌、酶工程等生物科技│
│ │方向的研究和成果转化，致力于一站式科研服务平台的打造。平台菌种库现│
│ │有菌株1500多株，并已实现了自有发酵剂和益生菌的产业化，在菌种“芯片│
│ │”的国产替代上迈出了坚实的一步。同时，基于菌种库的特色菌株开展了异│
│ │型发酵乳酸菌代谢途径研究、乳质构重建关键技术研究等多项基础科研项目│
│ │，均取得了显著进展，并在“活润”、“初心”等多款明星产品中实现了成│
│ │果转化。在生物活性物质保留方向，依托膜分离技术的深入研究，实现牛奶│
│ │组分的细分，进一步提升优质乳中活性物质的含量，继续领跑优质乳。 │
│ │（五）持续推进的数字化转型战略 │
│ │2023年公司紧紧围绕3232战略，以灯塔项目为牵引，继续深耕客户价值、大│
│ │供应链、食品安全等核心领域的数字化转型，同时在新技术应用于数字化运│
│ │营等方面探索发力，在应用的广度和深度上均得到极大提升，显著提升公司│
│ │运营效率。 │
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│经营指标 │2023年，实现营业收入109.87亿元，同比增长9.8%；归母净利润4.31亿元，│
│ │同比增长19.3%；归母扣非净利润4.65亿元，同比增长57.9%；销售净利率4.│
│ │0%，同比增加0.37个百分点；经营活动现金流量净额15.57亿元，同比增长5│
│ │0.6%。 │
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│竞争对手 │伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、三元股份 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司品牌运营策略为一个核心品牌“新希望”以及多个子品牌（具体│
│营权 │有“华西”、“雪兰”、“阳平”、“七彩云”、“蝶泉”、“三牧”、“│
│ │南山”、“双峰”、“双喜”、“白帝”、“琴牌”、“唯品”、“天香”│
│ │、“夏进”、“澳牛”），各子品牌在母品牌“新希望”下独立运营，充分│
│ │发挥各区域品牌的协同效应，实现资源的优化配置。 │
│ │专利：2023年，公司获受理申报专利共25项，其中发明专利16项；取得专利│
│ │授权共40项，其中发明专利15项；荣获中国乳制品工业协会技术进步二等奖│
│ │一项，及多项省、市级科技奖 │
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│投资逻辑 │公司作为区域性乳制品企业龙头，笃定坚持“鲜立方战略”，以“科技驱动│
│ │的世界级营养食品企业”为发展定位，以“新鲜、新潮、新科技”为品牌调│
│ │性，以美味、健康、创新的丰富产品为消费者提供更多的消费价值和更优的│
│ │消费体验，引领行业转型升级，在四川、云南、宁夏等区域市场具有领先地│
│ │位。 │
│ │公司通过突出“鲜价值”为核心的产品策略，以低温鲜奶、低温特色酸奶产│
│ │品为主导，以DTC渠道为增长的重要引擎，同时奶源布局与重点经营城市相 │
│ │匹配，凭借稳定优质的奶源、新鲜健康美味的产品、高效的冷链配送体系，│
│ │形成了“新鲜”产品引领者的行业地位。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │西南、华东、华北、西北、其他区域 │
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│股权收购 │收购澳亚投资5%股份：新乳业2021年9月8日公告，公司拟通过在香港设立的│
│ │全资子公司GGG以58400000美元，向JAPFALTD.（简称“佳发”）购买Aust A│
│ │sia Investment Holdings Pte.Ltd.（简称“澳亚投资”）的1680.5598万 │
│ │股普通股份，占协议签订之日澳亚投资已发行股份的5%。澳亚投资的主要业│
│ │务为对奶牛及肉牛养殖、原奶生产、乳制品销售等的投资，截至公告日，其│
│ │在中国境内共经营10家规模化奶牛牧场、2家肉牛牧场，拥有奶牛约10.3万 │
│ │头，2020年总产奶量约58万吨。 │
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│行业竞争格局│我国是乳制品生产和消费大国，乳制品生产总量和消费总量均位居世界前列│
│ │。国家统计局数据显示，2023年全年国内牛奶产量4197万吨，同比增长6.7%│
│ │，与2022年6.8%的增速基本持平；乳制品产量3054万吨，同比增长3.1%，高│
│ │于2022年2%的增速。但我国人均乳制品消费量约为世界平均水平的1/3，具 │
│ │备较大增长空间，即使按照《中国居民膳食指南（2022）》推荐的每日300-│
│ │500克的奶制品摄入量要求，仍然存在巨大差距。 │
│ │行业集中度不断上升，市场竞争更趋激烈。少数头部乳企具有更强的品牌势│
│ │能、更多的营销资源、对奶源更强的掌控和议价能力；中小乳企在面临更大│
│ │的竞争压力下，依靠在局部区域的优势，通过差异化的竞争策略仍将占有一│
│ │席之地。行业内的竞争越来越体现为企业对宏观趋势的把握、对自身定位的│
│ │选择、对消费者需求的洞察、对新科技变革的主动拥抱以及执行力的竞争。│
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│行业发展趋势│2023年，乳制品行业总体增速放缓的趋势更加明显。随着人口出生率下降、│
│ │可替代商品增多、消费多元化，在可预计的未来行业总体增速预计保持在中│
│ │低个位数，但基于人均乳制品消费量大幅低于全球平均水平的现实、参考其│
│ │他发达国家乳制品行业变迁的历史，我国乳制品消费有望在较长时期内延续│
│ │总体增长的趋势。 │
│ │新科技革命对行业的影响逐渐深入。大数据、物联网、人工智能、生物科技│
│ │等对公司的战略决策以及实际经营中产品创新、生产运营、市场营销无不产│
│ │生深刻的影响，并加速行业内部分化。 │
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│行业政策法规│《国务院办公厅关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》、《国务院办│
│ │公厅关于促进畜牧业高质量发展的意见》、《中华人民共和国国民经济和社│
│ │会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《“十四五”奶业竞争│
│ │力提升行动方案》、《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》 │
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│公司发展战略│影响行业趋势的因素纷繁复杂，作为庞大市场体系下的一家中小企业，要接│
│ │受所不能改变的外部条件——如宏观挑战，认清那些不会被时间所改变的底│
│ │层事实——如消费者对安全、营养、美味食品的需求，明确那些需要通过自│
│ │身改变去追求的目标——如更多的创新、更高的效率，抓住那些被时间改变│
│ │的趋势——如消费偏好的变化，就能制定适合自身的发展战略，就能在变化│
│ │的格局中保持坚定的战略定力。 │
│ │公司在2023年发布了《2023-2027年战略规划》，将持续实施多年的“鲜” │
│ │战略进行了迭代精进，是公司未来经营发展的纲领性文件。公司将坚持“鲜│
│ │活，让生活更美好”的使命，以低温鲜奶和低温特色酸奶作为核心重点品类│
│ │，以“DTC”为渠道增长的重要引擎，通过科技加持、区域深耕，以内生增 │
│ │长为主的方式，做大做强核心业务，提升企业价值，五年实现净利率倍增。│
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│公司日常经营│（1）坚持“鲜立方战略”，发布新规划，制定新策略推动战略落地 │
│ │报告期内，公司在新的五年规划指引下，推动“鲜立方战略”更深入落地实│
│ │施，通过加强鲜价值传播，加快新场景新渠道布局，从品牌、销售、供应链│
│ │等维度确定八个抓手增强公司极致新鲜的运营能力，强化公司以“鲜”为核│
│ │心的市场定位。报告期内，公司鲜奶同比增长双位数，市场份额进一步提升│
│ │。 │
│ │（2）推动生物科技研发创新，巩固公司核心竞争力 │
│ │公司科技研究院聚焦益生菌、酶工程等生物科技方向的研究和成果转化，致│
│ │力于一站式科研服务平台的打造。平台菌种库现有菌株1500多株，并已实现│
│ │了自有发酵剂和益生菌的产业化，在菌种“芯片”的国产替代上迈出了坚实│
│ │的一步。2023年，公司获受理申报专利共25项，其中发明专利16项；取得专│
│ │利授权共40项，其中发明专利15项；荣获中国乳制品工业协会技术进步二等│
│ │奖一项，及多项省、市级科技奖。 │
│ │（3）笃定核心业务，驱动净利率增长，提升企业长期价值 │
│ │报告期内，公司通过提升核心业务能力，驱动整体盈利能力提升。品类上以│
│ │低温鲜奶、特色酸奶为重点，新品收入占比连续三年保持双位数，“24小时│
│ │”高端占比大幅提升；渠道上抓DTC渠道增长和直营渠道管理水平，DTC业务│
│ │整体收入同比增长超过15%，其中远场电商业务同比增长超过40%，抖音等兴│
│ │趣电商异军突起，云南公司借势国货直播热潮，抖音直播间冲上热榜；自主│
│ │征订业务通过业务模式和产品结构的优化，同比增长超15%；通过持续不断 │
│ │的数字化建设和鲜活go系统搭建，构建起全周期用户运营体系，以用户为中│
│ │心的组织和资源保障，“鲜活go”商城全年GMV超2.7亿。 │
│ │（4）持续推进产品迭代创新，更好满足消费者对营养、美味的需求 │
│ │报告期内，公司推出多款新品，并对已获得较好市场认可的产品进行区域推│
│ │广及迭代升级。“24小时鲜活有机乳”上市，作为全国首款只卖当天的有机│
│ │鲜牛乳，以“真新鲜、真活性、真溯源”三真区别于常温有机乳，打强“24│
│ │小时”品类高端化，“24小时”高端系列产品同比增速近40%；“今日鲜奶 │
│ │铺”高钙升级“浓”牛乳，同比翻番；“活润晶球”产品完成1000+倍迭代 │
│ │升级；特色产品气泡酸奶“乐汽”上新水蜜桃及可乐两个口味。 │
│ │（5）创新整合营销，提升品牌势能和锐度 │
│ │报告期内，公司通过一系列的品牌营销活动，提升消费者认可度，增强品牌│
│ │势能。在“新生活,鲜出发”的主题之下，开展以用户为核心的全域新营销 │
│ │。2023年第九届牛奶粉丝节由一场“鲜活无界,潮音来袭”的元宇宙潮流音 │
│ │乐会引爆，在抖音、支付宝、微信全平台同步直播，在线观看超254万人次 │
│ │，通过话题打卡分享、支付宝“黑小优数字藏品”小程序访问、品牌新意跨│
│ │界互动和福利内容，与粉丝用户建立更深的连接。 │
│ │（6）不断深入数字科技建设，数字化运营效率显著提升 │
│ │2023年，公司数字化建设持续以灯塔项目为牵引，精进业务流程，深化应用│
│ │广度和深度，不断提升公司运营效率。 │
│ │营销数字化方面，以“更丰富的营销活动、更丰富的消费场景、更完整的用│
│ │户权益、更多元的连接”为主线，通过一物一码、团购等营销场景助力，进│
│ │一步提升不同消费场景的推广效果，构建并不断升级消费场景及营销能力。│
│ │全平台年总销量同比增长超过20%；全域数字化用户数突破1900万人，同比 │
│ │增长近50%，全年周期购用户复购率有效提升。 │
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│公司经营计划│（1）保持战略定力，提升企业长期价值 │
│ │坚持“鲜立方战略”不动摇，全面推动落地执行。2024年是公司新五年战略│
│ │的第二年，公司将以战略规划为指引，笃定核心业务，深化研发创新，加强│
│ │区域精耕，强化“鲜”能力建设，创造长期增长，增强盈利能力，全面提升│
│ │企业价值。 │
│ │（2）笃定核心业务，打造增长新引擎 │
│ │继续以低温鲜奶和特色酸奶作为核心重点品类、以DTC业务及新兴渠道为重 │
│ │点增长引擎，优化产品结构，发力新兴业务，提升用户体验，增强业务发展│
│ │动力，推动业绩实现高质量增长。 │
│ │（3）深化科技建设，打强公司“芯”能力 │
│ │围绕优质乳工艺、自有菌种库建设、菌株产业化等项目的研发，扩大“牛芯│
│ │片”项目的规模，加大科技成果转化效率，加大生物科技投入，打强公司长│
│ │期核心竞争力。产品研发方面，始终坚持新品为公司重要的增长引擎，围绕│
│ │消费者需求及喜好，加大产品创新力度，提供更加营养美味的产品，并不断│
│ │满足消费者情绪价值。 │
│ │（4）加强品牌建设，助力营销新增长 │
│ │持续加大品牌建设和投入，强化母品牌，锐化子品牌和品类品牌，通过线上│
│ │线下品牌宣传和广告投放，提升品牌影响力；创新营销方式，增强新场景新│
│ │渠道新业务机会的捕捉能力；不断升级用户体验，增加用户价值，形成长效│
│ │的品牌和用户认知，驱动业务创新增长。 │
│ │（5）围绕数字化转型实践，发挥数字科技价值 │
│ │在过去数字化转型工作的基础上，注重技术进步，注重价值转化，加强项目│
│ │的巩固、聚焦、应用，推动业务管理变革，不断创造更好的用户体验，更高│
│ │的企业运营效率，发挥数字化更大的业务价值。 │
│ │（6）推动技术进步，增进组织协同，构建高效运营 │
│ │以世界级制造工厂项目的深化和推广为抓手，强化数字技术应用，不断升级│
│ │管理标准，提升管理效率，加强供应链体系管理能力。与此同时，以营销、│
│ │供应链、人效、资产效率为场景，深化卓越运营，坚持精益求精，提升运营│
│ │效率，优化成本管理，助力公司净利率提升。 │
│ │（7）持续完善风险管理体系，提升公司治理水平 │
│ │持续对风险库、三级风险防控体系进行迭代完善，高度关注食品安全、品牌│
│ │安全、资产安全、信息安全等重点风险领域和防范措施，不断完善公司内控│
│ │体系，提升公司治理水平，保障公司稳健经营。 │
│ │（8）强化人才培养与组织效能，赋能企业发展 │
│ │公司视员工为公司最宝贵的资产，持续加强企业文化建设，不断完善培训体│
│ │系和选拔机制，薪酬与激励机制，增强员工队伍的凝聚力和战斗力，共同推│
│ │动企业与个人的双向成长。同时，基于快速变化的市场形势，不断优化组织│
│ │结构，构建敏捷组织，提升组织效能，使公司能够迅速响应市场变化，全面│
│ │保障“鲜立方战略”的实施落地。 │
│ │总之，2024年公司将继续以“鲜立方战略”为核心纲领，创新赋能，新质引│
│ │领，为消费者带来更多鲜活营养，实现企业更高质量发展。 │
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│公司资金需求│本公司的政策是定期监控短期和长期的流动资金需求，以及是否符合借款协│
│ │议的规定，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变现的有价证券，同时获│
│ │得主要金融机构承诺提供足够的备用资金，以满足短期和较长期的流动资金│
│ │需求。 │
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│可能面对风险│（1）市场竞争加剧的风险及应对 │
│ │广大消费者对美好生活的向往，为乳制品行业的稳步发展提供了良好的机遇│
│ │，品质高、有特色的乳制品越来越受到广大消费者的喜爱。同时，消费者对│
│ │产品的品质有了更高的要求，对不同品牌属性的认同有了更多的分化。随着│
│ │市场增速放缓，各乳企加大了产品创新、营销推广的力度，市场竞争更趋激│
│ │烈。近年国内乳制品行业的发展呈现集中趋势，头部企业市场份额占比上升│
│ │，挤压中小企业的市场空间。如果缺乏有效的经营举措，则公司有可能面临│
│ │市场份额下降、经营业绩下滑、发展速度放缓的风险。 │
│ │（2）产品质量控制的风险及应对 │
│ │公司生产的产品属于食品类日常消费品，产品质量和食品安全状况直接关系│
│ │着广大消费者的身体健康。由于公司产品从原材料采购、生产、流通至消费│
│ │过程中间环节较长，特别是公司的主要产品低温乳制品更需要全程冷链保存│
│ │，存在因人员操作疏忽、不能有效控制合伙伙伴行为等导致产品质量的风险│
│ │。 │
│ │（3）环保风险及应对 │
│ │公司的奶牛养殖、乳制品及含乳饮料加工过程中会产生废水、废气、废渣、│
│ │医疗废物、噪声等，如果处理不当会污染环境，对当地居民的生活带来不良│
│ │影响；若公司员工未严格执行公司的管理制度，导致公司的污染物排放未达│
│ │到国家规定的标准，可能导致公司被环保部门处罚甚至停产。因此公司存在│
│ │环保风险。 │
│ │（4）税收优惠政策变化的风险及应对 │
│ │根据国家相关规定，公司从事农牧业活动销售的自产农产品收入免征增值税│
│ │，公司从事生产、销售巴氏杀菌乳、超高温灭菌乳等农产品初加工所得免征│
│ │企业所得税；公司从事农、林、牧、渔业项目所得享受减免征收企业所得税│
│ │。未来，如果国家有关的税收优惠政策发生变化，或相关公司不再符合相关│
│ │税收优惠政策要求，公司的经营业绩可能因此受到不利影响。 │
│ │（5）净资产收益率下降的风险及应对 │
│ │公司公开发行A股可转换公司债券募集资金后，如未来可转换公司债券全面 │
│ │转股，公司净资产将有较大幅度增加，如募集资金投资项目收益不及预期，│
│ │存在净资产收益率下降的风险。 │
│ │（6）奶牛养殖疾病及自然灾害的风险及应对 │
│ │如果国内大规模爆发牛类疾病或公司自有牧场奶牛遭受疾病侵害，则可能导│
│ │致公司的奶牛生物资产带来减值或者原料供应不足的风险；同时，消费者可│
│ │能会担心乳制品的质量安全问题，从而影响到乳制品的消费量。 │
│ │（7）突发公共卫生事件等不可抗力的风险及应对 │
│ │突发卫生公共事件等不可抗力事件的爆发，会阶段性地对消费者的消费需求│
│ │、消费场景、消费方式等造成影响。乳制品作为提供优质蛋白的基础性日常│
│ │消费品，在不可抗力事件发生时仍然存在刚性需求，关键在于如何更好满足│
│ │消费者需求、更好触达消费者。 │
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