热点题材☆ ◇002763 汇洁股份 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:跨境电商、口罩防护
风格:QFII新进、微小盘股
指数:无
【2.主题投资】
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2024-01-19│跨境电商 │关联度：☆☆☆
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公司针对北美消费者需求的品牌"UNDERSTANCE于近日在北美上市，目前通过官网(加拿大独
立站)向加拿大、美国用户销售，并有自己的海外仓。
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2021-10-29│口罩防护 │关联度：☆☆☆
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江西工厂正在改造十万级无尘无菌车间用于生产医用口罩，计划将于近期落成
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2025-04-30│摩根中国A股 │关联度：☆
│基金持股 │
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截止2025-03-31,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有116.86万股(占总股本比
例为：0.29%)
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2025-04-30│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2025-03-31,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有116.86万股(占总股本比
例为：0.29%)
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2023-08-25│化妆品 │关联度：☆☆☆
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旗下曼妮芬美妆有口红、眉笔、沐浴露、身体乳等产品；22年化妆品收入563.9万元，营收
占比少于1%
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2023-07-27│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司线上主要通过天猫、唯品会等电子商务平台向消费者销售公司产品
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2025-04-30│微小盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-04-30公司AB股总市值为：27.18亿元
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2025-04-29│QFII新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2025-03-31QFII(1家)新进十大流通股东并持有116.86万股(0.29%)
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司坚持以内衣行业为主要经营方向，专业从事内衣人体工学研究、产品设│
│ │计、生产制造、市场营销、品牌推广。 │
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│经营模式 │公司专注于内衣行业产业链中下游，主要通过自行研发设计，自行或者委托│
│ │加工成最终产品，以自有品牌对外销售盈利。公司的产品研发、设计体系架│
│ │构由各品牌产品开发部和江西工厂组成，采用个性独立设计、共性集中研发│
│ │的开发模式；公司的生产分为自制生产、委托加工和成品采购三种模式，自│
│ │制生产原材料由江西工厂按需采购，委托加工主要由外协工厂包料生产；公│
│ │司的销售渠道主要分为直营、经销和电子商务三种类型。 │
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│行业地位 │国内女士内衣行业的市场综合占有率排名第一 │
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│核心竞争力 │1、产品质量优势 │
│ │公司拥有自行投资建设的生产基地，专注结构、工艺等研发创新和质量提升│
│ │。公司作为主要起草单位之一参与了《针织内衣》《一体成型文胸》《针织│
│ │家居服》等二十多项国家行业标准的制订，公司《Q/HJ011-2019针织内衣》│
│ │《Q/HJ005-2020少女针织内衣》《Q/HJ0018-2022文胸内衣》等多项企业标 │
│ │准荣获企业标准“领跑者”证书。公司建立了严格的产品质量管理体系，江│
│ │西工厂获得ISO9001质量管理体系认证。对产品质量的极致追求，是公司品 │
│ │牌长期发展的根本。 │
│ │2、品牌优势 │
│ │公司“曼妮芬”“桑扶兰”商标系国家工商行政管理总局商标局认定的中国│
│ │驰名商标。品牌规模、价值提升与合作商场、电商平台资源、流量倾斜形成│
│ │正向循环。公司的品牌优势是公司未来销售增长的重要保证。 │
│ │3、销售网络优势 │
│ │公司销售网络覆盖直营、电子商务、经销全渠道。公司与多家主要的零售集│
│ │团建立了良好的合作关系，涵盖百货、购物中心、奥特莱斯等渠道，门店遍│
│ │布全国境内31个省份（自治区、直辖市）。电商渠道涵括天猫、抖音、唯品│
│ │会、京东、微信商城等主要平台。公司多渠道建设和管理能力，为未来持续│
│ │稳定的发展奠定了坚实基础。 │
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│经营指标 │2024年公司实现营业总收入295403.21万元，但由于新渠道费用投入较高、 │
│ │库存商品计提存货跌价准备增加等因素导致公司整体利润下降，2024年归属│
│ │于上市公司股东的净利润7904.95万元，经营活动产生的现金流量净额21423│
│ │.58万元。 │
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│竞争对手 │黛安芬、安莉芳、爱慕、华歌尔、欧迪芬、古今 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司采用多品牌发展战略，拥有曼妮芬、伊维斯、兰卓丽、桑扶兰、│
│营权 │秘密武器、UNDERSTANCE等品牌，曼妮芬成立了棉质生活、MW1摩范男士、曼│
│ │妮芬儿童、曼妮芬运动、曼妮芬家居、曼妮芬美妆子品牌。 │
│ │专利：报告期内，公司新增22项专利授权。 │
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│投资逻辑 │公司“曼妮芬”“桑扶兰”商标系国家工商行政管理总局商标局认定的中国│
│ │驰名商标。公司专注内衣人体工学研究二十九年，主导、参与过二十多项国│
│ │家、行业标准的起草，并有多项企业标准荣获企业标准“领跑者”证书。 │
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│消费群体 │女士、男士、儿童不同人群 │
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│消费市场 │华南地区、华东地区、华北地区、西南地区、东北地区、北美地区 │
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│实控人或控股│汇洁股份2022年9月19日公告，公司股东林升智与李婉贞签署《股份转让合 │
│股东变更 │同》，林升智将通过协议转让方式向李婉贞出让其持有的2060万股公司无限│
│ │售股（约占公司总股本的5.03%），交易总对价为14200万元，约6.89元/股 │
│ │。权益变动后，吕兴平持有公司股份13842.54万股，占公司总股本的33.77%│
│ │；林升智持有公司股份11259.46万股，占公司总股本的27.47%；李婉贞持有│
│ │公司股份2164.10万股，占公司总股本的5.28%。上述股份转让完成后，吕兴│
│ │平将成为公司实际控制人。 │
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│行业竞争格局│（一）国内内衣行业发展概况 │
│ │中国内衣行业历经政策红利、人口红利、渠道红利后，逐渐进入高质量发展│
│ │新阶段。行业长期向好的基本趋势不变，我国人口众多，内衣适龄消费群体│
│ │十分庞大；女士内衣用户需求呈现多元化特点，细分趋势更明显，背心式内│
│ │衣、大杯内衣、运动内衣等深受女性消费群体的喜欢；消费者对内衣的需求│
│ │从款式、面料、工艺质量等基本功能需求逐渐上升到对归属和情感价值的高│
│ │层次需求，重视内衣的人文关怀和品牌价值，注重消费体验。另一方面，中│
│ │国内衣品牌众多，市场需求、营销方式、销售业态的多样性决定了多品牌长│
│ │期共存的现象。在新的竞争发展格局下，依靠创新驱动的增长将逐步代替人│
│ │口红利驱动的增长。 │
│ │（二）北美内衣行业发展概况 │
│ │北美系世界上主要的内衣消费市场之一，消费意识和消费能力相对成熟。尽│
│ │管长期以来头部品牌市场占有份额较大，但随着女性自我意识以及多元化身│
│ │材包容理念深入人心，内衣市场细分深化，以SavageXFenty、Skims等为代 │
│ │表的品牌通过差异化品牌定位逐步扩大市场份额。北美主要品牌专注设计与│
│ │营销，将生产外包。相比之下，中国出海品牌在细分市场上具有明显的产品│
│ │开发和供应链优势。 │
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│行业发展趋势│男士内衣市场潜力巨大。和日益发展壮大的女士内衣市场相比，中国男士内│
│ │衣市场仍处于发展初期，男士内衣的产量和销量远低于女士内衣。但是中国│
│ │男士内衣消费者为数众多，对品牌内衣有较大的需求。 │
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│公司发展战略│随着我国人均可支配收入的提高，人们对生活质量的要求也会逐渐提高，对│
│ │内衣的需求也会向高品质、多元化的方向发展。不同年龄段以及生活方式的│
│ │消费者需求、不同场景内衣需求、男士内衣需求，对公司既是机遇，也是挑│
│ │战。洞悉用户需求，在不同细分市场扩大市场份额，是公司未来利润增长的│
│ │重要因素。公司未来坚持以内衣行业为主要经营方向，深耕国内，发展海外│
│ │市场，满足用户细分需求驱动增长，为用户提供舒适、自信、美丽的高品质│
│ │产品，继续实施多元化品牌战略，提升品牌影响力、产品价值，扩大生产、│
│ │经营规模，从总体上提高公司的核心竞争力。 │
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│公司日常经营│（1）围绕用户需求创新迭代产品。随着女性消费意识提升，女性对内衣需 │
│ │求呈现多元化、个性化特点。公司围绕用户痛点，以符合人体工学的版型工│
│ │艺解决方案，在产品设计中强化品牌调性，满足用户对内衣舒适、功能、穿│
│ │搭等多元化需求，拒绝同质化低价竞争。 │
│ │曼妮芬强化第一品类文胸的竞争力，依托自有工厂技术研发、生产工艺、质│
│ │量把控、人体数据等优势，分码量杯适配不同胸型，为用户提供“一身一适│
│ │”的内衣解决方案。文胸核心产品线美人系列持续增长，朱珠同款美人光影│
│ │、蝶变系列等2024年新品上市首年实现10w+销量。 │
│ │伊维斯以优雅、精致的现代设计手法，打造高级美感蕾丝内衣差异化优势，│
│ │雨后清晨、幻想曲系列运用特色创意蕾丝设计，为用户提供高颜值内衣体验│
│ │。蕾丝背心以小海豚胸垫、小耳朵胸垫等专利杯型为支持，形成爆款产品群│
│ │，成为伊维斯明星产品。 │
│ │兰卓丽在专利光杯产品上持续迭代创新，深化兰卓丽时尚光杯产品特色，在│
│ │品牌成立20周年之际上新李一桐同款“自由花瓣”光杯产品，与国际印花设│
│ │计师合作活力豹纹设计联名款，强化品牌年轻自由的调性。 │
│ │（2）强化品牌用户心智，持续提升品牌价值。报告期内，公司与曼妮芬代 │
│ │言人宋茜、品牌大使朱珠、兰卓丽代言人李一桐、时尚博主等KOL、KOC合作│
│ │，在微博、微信、视频号、小红书、抖音等平台发起话题互动、日常种草，│
│ │持续提高品牌知名度和影响力，实现品效合一。报告期内，公司主要品牌销│
│ │售情况如下： │
│ │曼妮芬三八妇女节延续“一身一适”行动，邀请女性用户群体共创《她·时│
│ │刻》实验影像展，以曼妮芬多元专业内衣杯型矩阵为载体呈现不一样的「舒│
│ │×适」内衣解决方案，深化曼妮芬“一身一适”的用户心智。 │
│ │伊维斯以蕾丝、花朵为元素，打造“蕾丝心动花园”主题快闪店，邀请用户│
│ │打卡体验“心动花园”沙龙手作，持续丰富品牌日518bra节的内容，将伊维│
│ │斯高级美感蕾丝内衣的优势有效触达用户；发布七夕专题系列短片《七夕，│
│ │碰个杯》，以创新视角重新解读七夕的意义，关注女性与自我、宠物、闺蜜│
│ │及伴侣之间的多元情感连接，传递伊维斯优雅、精致的价值主张。 │
│ │2024年是兰卓丽成立20周年，兰卓丽继续独家冠名深圳市内衣行业协会等联│
│ │合主办的SIUF国际超模大赛，新生代超模演绎拍摄兰卓丽视觉大片、线下店│
│ │铺走秀，诠释兰卓丽自由自在的品牌主张，打造更年轻的品牌形象。 │
│ │桑扶兰特约赞助微综艺《有趣的陌生人》第二季，在B站、小红书、抖音、 │
│ │视频号等网络平台以及深圳、大连移动频道广泛投放，扩大“专业大杯文胸│
│ │”品牌声量。 │
│ │（3）优化全渠道建设，扩展直播电商、海外市场。截至报告期末，曼妮芬 │
│ │直营店柜802家，伊维斯直营店柜262家，兰卓丽直营店柜206家。 │
│ │天猫渠道聚焦效率提升，以用户需求、用户体验为导向，精细化运营会员和│
│ │各品类推动人群破圈、品类增长，曼妮芬、伊维斯多次进入天猫大促内衣前│
│ │十榜单。抖音渠道组建自播团队，通过打造多店铺矩阵，内部PK竞争等方式│
│ │快速起量，抖音店铺“曼妮芬内衣旗舰店”收入破亿，2024年抖音渠道实现│
│ │收入32434.92万元，同比增长84.89%；同时利用抖音本地生活带动线下实体│
│ │店流量，赋能经销客户。 │
│ │面向北美用户的UNDERSTANCE品牌产品线持续完善，毛利率稳步提高，品牌 │
│ │海外认可度逐渐提升，2024年在多伦多、卡尔加里新开两家门店，提升用户│
│ │线下服务体验。 │
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│公司经营计划│品牌经营计划：强化品牌风格及品牌用户心智，品牌的定位更加准确，品牌│
│ │的内涵更加丰富，品牌差异化更加明显。围绕用户需求，不断提高产品创新│
│ │能力以及货品周转效率，持续扩大用户数量，提升会员服务及品牌忠诚度。│
│ │营销渠道提升及拓展计划：通过精细化运营深挖存量店以及电商渠道增长潜│
│ │力，顺应新零售、社交电商、直播电商等消费新模式新业态发展，提升用户│
│ │体验；继续开拓购物中心、奥特莱斯等新渠道以及三、四线城市经销市场，│
│ │缩短新店培育期。 │
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│公司资金需求│财务部门通过监控现金余额以及对未来12个月现金流量的滚动预测，确保公│
│ │司在所有合理预测的情况下拥有充足的资金偿还债务。同时持续监控公司是│
│ │否符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供足够备用资金的承诺，以│
│ │满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1、市场需求变化及市场竞争风险 │
│ │随着社会经济的持续发展，消费者收入水平的提高，内衣市场流行趋势变化│
│ │速度加快，消费者对内衣的品质及时尚性要求不断提高。国内内衣品牌众多│
│ │，新零售、社交电商、直播电商等销售业态的快速发展，互联网新锐品牌兴│
│ │起，加剧内衣市场品牌竞争。如果公司未来对流行趋势和市场需求判断失误│
│ │或把握不准确，产品无法满足市场需求变化，或者不能应对未来激烈和复杂│
│ │的市场竞争，公司将面临销售不畅、业绩下滑的风险。 │
│ │2、多品牌运营风险 │
│ │公司目前拥有曼妮芬、伊维斯、兰卓丽、桑扶兰、秘密武器、UNDERSTANCE │
│ │等品牌，各品牌定位不同的目标市场。多品牌的推广和运营对公司的资金、│
│ │人员、管理等方面提出了较高的要求，如果公司未来在上述环节不能满足多│
│ │品牌运营的需要，公司的经营将受到不利影响。 │
│ │3、经营费用上涨风险 │
│ │广告宣传及网络销售费用、直营终端费用、装修装饰费用、人力资源费用为│
│ │公司的主要经营费用，如未来营业收入不能覆盖经营费用，将导致公司业绩│
│ │下滑。 │
│ │4、存货风险 │
│ │公司实行多品牌战略，为满足消费者多元化内衣需求，丰富产品线，存货占│
│ │总资产比例较高。如未来产品销售不畅，将会对公司经营业绩和财务状况产│
│ │生不利影响。 │
│ │为应对复杂多变的市场需求，公司常年与法国流行资讯咨询机构合作，并聘│
│ │请国内外知名设计师为产品提供设计方案，保证产品对流行趋势变化及市场│
│ │需求变化的适应性，推进人体工学方面的前瞻性技术开发，加强版型结构、│
│ │工艺技术等基础研究，保持产品的市场竞争力。面对其他潜在风险，公司将│
│ │重点加强风险管控，一方面紧跟市场，重视产品对市场需求的把握，采取差│
│ │异化产品战略，优化生产管理流程，完善销售渠道网络，提升整体营运效益│
│ │，切实提高公司竞争实力和抗风险能力；另一方面，不断优化管理体系，建│
│ │立完善人才培养机制、精简高效的经营团队。 │
│ │5、境外子公司运营风险 │
│ │公司在加拿大设立全资子公司运营UNDERSTANCE品牌。境外法律、政策体系 │
│ │、商业环境、文化特征均与中国存在较大区别，以及双边政治、经济关系紧│
│ │张，都可能给境外子公司的运营带来一定的风险。公司会密切关注双边关系│
│ │变化，根据境外子公司的实际经营与市场进展情况分次投资，持续提升产品│
│ │、营销、人才等本土化运营能力，减少环境差异以及双边关系变化对境外子│
│ │公司运营带来的不确定性。 │
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