热点题材☆ ◇002500 山西证券 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:创投概念
风格:融资融券、证金汇金、周期股、高分红股
指数:深证价值、小盘价值、深证300、国证价值、中小300
【2.主题投资】
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2024-09-02│创投概念 │关联度：☆☆☆
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公司主要通过私募基金子公司山证投资开展股权投资及创投业务，已发起设立4只创投基金
。
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2025-04-26│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31公司归属母公司净利润同比增长57.39%
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2025-04-26│宝武钢铁系 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31,太原钢铁(集团)有限公司持有3.67亿股(占总股本比例为：10.23%)
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2019-05-24│外资券商影子│关联度：☆☆☆
│股 │
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外资参与证券；成立合资公司中德证券，山西证券持有66.7%股权，德意志银行持有余下的3
3.3%股权
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-04-30│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于证券（通达信研究行业）
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2025-04-26│高分红股 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-12-31,最新分红率为:50.43%
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2025-04-26│证金汇金持股│关联度：☆☆☆
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汇金持有5169.51万股(1.44%)
【3.事件驱动】
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2017-11-13│外资投资比例将放宽 我国金融业开放路线图明确
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2017年11月13日报道，中国金融行业的对外开放正在进入一个全新的阶段。继外交部宣布中
国将大幅放宽金融业，包括银行业、证券基金业和保险业市场准入后，财政部副部长朱光耀近日
在国新办吹风会上详解了金融业开放路线图。
朱光耀表示，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司
的投资比例限制放宽至51%。上述措施实施三年后，投资比例不受限制。将取消对中资银行和金
融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致
的银行业股权投资比例规则；三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险
公司的投资比例放宽至51%，五年后投资比例不受限制。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │根据中国证监会于2008年1月下发的《关于山西证券有限责任公司变更为股 │
│ │份有限公司的批复》（证监许可[2008]100号），山西证券有限责任公司整 │
│ │体变更为山西证券股份有限公司。2008年2月，山西省工商局向本公司核发 │
│ │了《企业法人营业执照》（注册号：140000100003883）。 │
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│产品业务 │公司经营范围基本涵盖了所有的证券领域，分布于财富管理、投资管理、资│
│ │产管理、投资银行、研究、期货、国际业务等业务单元。公司建立了执行委│
│ │员会体制下的专业化、板块化决策执行机制，设立五大业务委员会和九大管│
│ │理决策委员会，全面构建母子公司一体化经营管理体系，分类统筹管理各项│
│ │业务资源，致力于为广大客户提供多元化综合金融服务。 │
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│经营模式 │1、财富管理业务 │
│ │公司财富管理业务主要包括证券经纪、融资融券、股权质押、约定式购回、│
│ │投资顾问、销售本公司及其他金融机构开发的金融产品、为各类私募产品等│
│ │提供托管、运营外包等服务、互联网金融服务等。 │
│ │2、自营业务 │
│ │公司自营业务是指公司以自有资金，通过证券市场买卖证券，获取投资收益│
│ │，投资对象包括但不限于权益类、固定收益类、货币与商品、衍生品类等。│
│ │此外，公司还提供新三板做市服务。 │
│ │3、资产管理业务 │
│ │公司资产管理业务包括证券资产管理业务和公募基金业务，其中资产管理业│
│ │务目前已形成权益、固定收益、资产证券化和实业融资业务架构。 │
│ │4、新三板业务 │
│ │公司新三板业务主要包括新三板企业挂牌推荐、并购重组、财务顾问等。 │
│ │5、控股子公司板块 │
│ │中德证券主要从事股票（包括人民币普通股、外资股）和债券（包括政府债│
│ │券、公司债券）的承销与保荐。 │
│ │格林大华主要经营范围为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资│
│ │产管理业务等。 │
│ │山证投资为公司私募股权投资子公司，主要从事投资与资产管理。 │
│ │山证国际致力于为投资者提供包括环球证券、环球期货、环球资产管理及投│
│ │资咨询、机构融资及企业并购、贸易金融等一站式综合金融服务。 │
│ │山证创新为公司另类投资子公司，主要从事投资管理与资产管理。 │
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│行业地位 │山西省内唯一一家综合类证券公司 │
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│核心竞争力 │（一）深耕区域，在山西省资本市场具有显著的影响力 │
│ │作为山西省内唯一一家A股上市金融机构，公司始终以“深耕山西，服务山 │
│ │西”为己任，聚焦服务实体经济和居民财富管理持续发力，并取得显著成效│
│ │。目前，公司在山西省内拥有12个证券经纪分公司、57个证券营业部和1个 │
│ │期货分公司，覆盖省会太原及主要市县，持续服务广大居民财富管理需求。│
│ │近年来，公司设立服务山西实体经济工作组和专属团队，建立了培训、股改│
│ │、挂牌上市、并购重组、咨询服务、投融资等全链条服务机制。报告期内，│
│ │公司取得山西资本市场多个首单、第一，全年助力省内企业直接融资规模超│
│ │过220亿元，省内公司（企业）债券的承销规模连续四年（2020-2023）位列│
│ │券商第一名，连续两年（2022-2023）山西省地方政府债承销规模位列券商 │
│ │第一名。辅导2家省内中小企业挂牌新三板，助力69家中小企业挂牌晋兴板 │
│ │，并通过管理的私募股权投资基金孵化出了一批优质企业。 │
│ │（二）控股股东为公司业务发展提供了广泛的协同空间 │
│ │山西金控是集银行、证券、保险、信托、基金、担保、期货、要素市场等金│
│ │融业态于一体的省属全牌照大型金融控股集团。作为山西金控核心重要子公│
│ │司，公司能够与其他子公司在相关领域高效协同，资源共享，为客户提供一│
│ │站式金融产品和服务。控股股东的支持将有利于公司进一步打造业务协同生│
│ │态圈，更好地服务山西经济高质量发展。 │
│ │（三）确立了全方位推动差异化高质量发展的目标和任务 │
│ │近年来，面对行业竞争持续加剧的严峻态势，公司立足自身资源禀赋，顺应│
│ │行业发展趋势，把握市场机遇，在加快推动传统业务转型的基础上，坚持差│
│ │异化发展战略，大力培育新兴动能，打造了具有一定行业影响力的FICC业务│
│ │，逐步形成公司新的发展增长极。报告期内，公司进一步确立了全方位推动│
│ │差异化高质量发展的目标和任务，提出要聚焦重点区域、重点行业、重点产│
│ │品，巩固、提升服务能力、投研能力、资本实力，围绕客户全生命周期和全│
│ │业务链需求，持续锻造业务长板，建立具有公司特色的比较优势。 │
│ │（四）以风险管理为核心，建立了母子公司穿透式垂直一体化管理体系 │
│ │公司坚守“诚信、稳健、高效、规范、创新”的经营理念，聚焦全面风险管│
│ │理，全面构建母子公司一体化经营管理体系，以合规管理、风险管理、稽核│
│ │审计为主体，优化完善事前、事中、事后全过程的内控机制，增强母公司宏│
│ │观管控能力，提升子公司专业运营水平，发挥整体平台优势，坚守红线意识│
│ │和底线思维，实现整体管理质效最大化。母子公司穿透式垂直一体化管控，│
│ │有力地促进了公司运营效率提升，初步形成综合化的业务联动效能。报告期│
│ │内，公司各项业务运行平稳，以净资本和流动性为核心的各项风险控制指标│
│ │持续符合监管要求，风险整体可控。 │
│ │（五）党建引领，持续构建和谐共进的企业文化 │
│ │公司始终坚持党的领导、加强党的建设，提升党组织的领导力，以政治建设│
│ │为引领，在公司治理、企业发展中有效发挥党组织领导核心和政治核心作用│
│ │，把方向、管大局、保落实，增强公司凝聚力，激发公司活力和创造力，党│
│ │的领导和企业发展同频共振。公司坚持党建引领，持续筑牢企业文化根基，│
│ │“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化和“以义制利、协作包容、追求卓│
│ │越”公司核心价值观，正在全体干部职工中形成高度的思想共识和行动自觉│
│ │，为实现全方位推动差异化高质量的目标和任务提供了生生不息的源泉动能│
│ │。公司深入践行绿色发展理念，加强ESG治理体系建设，高质量披露ESG报告│
│ │。 │
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│经营指标 │2023年，公司实现营业收入34.71亿元，同比下降16.58%；实现归属于上市 │
│ │公司股东的净利润6.20亿元，同比增长7.88%，实现每股收益0.17元。截至 │
│ │报告期末，公司总资产规模775.90亿元，同比下降6.42%，归属于上市公司 │
│ │股东的净资产177.47亿元，同比增长2.03%。 │
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│竞争对手 │长城证券、财通证券、华安证券 │
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│核心风险 │监管趋严，政策性风险；业绩受股市波动影响的风险。 │
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│投资逻辑 │公司作为山西省唯一上市证券公司，是全国首批证券公司之一，属国有控股│
│ │性质。公司为国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行金融债券│
│ │承销团成员，具有非金融企业债务融资工具承销资质、做市商和债券通做市│
│ │商资质，连续多年被评为银行间债券市场核心交易商，多次荣获上交所和深│
│ │交所“债券优秀交易商”、“优秀利率债承销机构”。公司在服务实体经济│
│ │发展方面提升了区域影响力，投资银行业务的区域竞争力稳步提升。在山西│
│ │省内，山西证券的公司债券承销规模连续四年位列券商第一，连续两年在地│
│ │方政府债承销规模上位列券商第一。 │
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│消费群体 │实体经济、期货公司等 │
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│消费市场 │山西省、北京市、陕西省、上海市、广东省、浙江省、重庆市、辽宁省、天│
│ │津市、河北省、山东省、福建省、江苏省、河南省、广西、四川省、湖南省│
│ │、湖北省、黑龙江省、海南省、云南省、内蒙古、江西省、宁夏、贵州省、│
│ │总部及子公司 │
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│行业竞争格局│2023年10月，中央金融工作会议强调要深刻把握金融工作的政治性、人民性│
│ │，坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设金融强国。2024年4月，国 │
│ │务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，│
│ │明确了资本市场高质量发展的时间表、路线图和任务书。中国证监会相继推│
│ │出严把发行上市准入关、加强上市公司持续监管、加强证券公司和公募基金│
│ │监管、加强退市监管等一系列配套制度规则。贯彻新发展理念，高质量加快│
│ │建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，证券行业进入│
│ │了新的发展历程。 │
│ │作为资本市场的“看门人”，直接融资的“服务商”，资本市场重要参与主│
│ │体，证券公司将在资本市场高质量发展中得到长足发展，行业竞争将呈现新│
│ │的格局。一是聚焦“五篇大文章”，金融服务向重点领域聚集，助力培育经│
│ │济新动能、新优势，证券公司要在压实责任、强化自身能力建设的基础上，│
│ │进一步发挥机构功能性作用，强化业务下沉，加快业务创新和区域布局，将│
│ │金融服务延伸至企业生命周期。同时，聚焦人民群众需求，培育建立长期稳│
│ │定的财富管理能力。二是证券公司要牢固树立底线思维，建立健全全面风险│
│ │管控机制，应对更加复杂、更加多元的风险，提升风险识别、防范和处理能│
│ │力，确保各项业务稳健可持续发展。三是头部证券公司将通过并购重组、组│
│ │织创新、集团化经营等途径做优做强，中小证券公司要立足自身资源禀赋，│
│ │聚焦区域特色、业务特色，做精做细，打造差异化核心竞争力，实现特色化│
│ │、差异化发展。 │
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│行业发展趋势│2023年，全球经济延续复苏态势，但地缘政治形势依然错综复杂，主要经济│
│ │体增长前景分化。积极的货币政策和稳健的财政政策双管齐下，供给侧结构│
│ │性改革和扩大有效需求协同发力，我国国民经济回升向好，发展质量稳步提│
│ │升。2023年10月，中央金融工作会议首次提出“加快建设金融强国”目标，│
│ │明确提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇│
│ │大文章。要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠│
│ │道。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动注册制走深走实，发│
│ │展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构│
│ │。促进债券市场高质量发展”。中国证监会聚焦资本市场高质量发展出台了│
│ │一系列政策法规，构建了覆盖上市公司、中介机构和监管机构的全方位制度│
│ │体系。在融资端，严把IPO入口关，优化并购重组监管机制，提高上市公司 │
│ │质量。在投资端，发展壮大专业投资力量，提升投资者获得感，推动更多中│
│ │长期资金入市，更加注重投融资动态平衡。在交易端，着力优化市场机制，│
│ │培育一流投资银行和投资机构，支持证券公司做优做强，引导中小机构实现│
│ │特色化差异化发展。党中央的坚强领导，行业监管政策的有力指导，为资本│
│ │市场高质量发展和证券行业健康成长奠定了坚实的基础。 │
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│行业政策法规│聚焦山西区域经济及特色行业，相继发布《山西资本市场白皮书》《2022年│
│ │山西证券碳中和文集》《政策与市场》等专题报告。 │
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│公司发展战略│2024年，公司将聚焦服务实体经济和财富管理转型，深入挖掘和发挥证券经│
│ │营机构功能性作用，锚定“五篇大文章”，助力新质生产力发展。同时，紧│
│ │密围绕公司“十四五”战略规划和党代会确定的目标、方向和任务，坚持问│
│ │题和目标导向，推动各业务条线高质量发展。一要立足自身资源禀赋，坚持│
│ │有所为有所不为，大力培育新兴动能，全方位推动差异化高质量发展。二要│
│ │坚持盈利增长策略，在收益可得、可测、可归因前提下，发挥好绩效考核指│
│ │挥棒作用，全力着力打造高绩效团队。三要坚持资本节约，全面实施降本节│
│ │支、提质增效，要全面检视决策流、业务流、资金流、投资流等多个维度的│
│ │关键点，拾遗补缺，精益化管理。四要坚持协同共进，强化业务之间、部门│
│ │之间、母子公司之间的协同合作，牢固树立协同也是生产力的观念。五是聚│
│ │焦科技赋能，持续建设科技生态，敏态响应业务需求，利用金融科技协力破│
│ │局第二增长曲线。六是夯实风险防控基础，继续加强风险管理科技的投入和│
│ │应用，持续强化全面风险管理体系。 │
│ │财富管理条线将保持战略定力，回归金融本源，持续聚焦转型方向，优化服│
│ │务能力，扩大市场份额。围绕获客、产品、两融、机构经纪和投顾业务持续│
│ │做大客户总量，夯实财富基础，加快转型进程。聚焦提质增效，强化科技赋│
│ │能，完善长尾客群、富裕+客群、专业机构客群和高净值/企业客群的精细化│
│ │运营，提高各类客群的产出能力。全面实施精益化管理，坚守底线思维，发│
│ │挥基础管理提升专班的作用，强化合规展业、廉洁从业，为经营发展保驾护│
│ │航。 │
│ │企业金融条线将保持战略定力，坚定推进“区域化、行业化、资本化、一体│
│ │化”发展，进一步加大服务国家战略和实体经济的工作力度。继续深耕重点│
│ │区域，确保山西区域各项投行业务的优势地位，同时差异化布局其他重点区│
│ │域。持续聚焦重点行业，加大投入，争取新突破，打造优势特色品牌。不断│
│ │优化“1+N”服务机制，有效促进“投资+投行+投研”常态化联动，大力发 │
│ │展非牌照FA业务，稳健拓展ABS及公募REITs业务，积极推动境内外业务协同│
│ │发展，持续提升一体化综合金融服务质效。要加强核心能力建设，全面提升│
│ │执业质量。 │
│ │资产管理条线将立足专业子公司的定位，坚定执行公司战略规划，持续推进│
│ │资产管理业务高质量发展。一是优化销售体系，做大销售规模，通过组建“│
│ │部落制”灵活机动的机构业务组加强机构业务拓展。二是强化多资产配置能│
│ │力，推进固收+业务拓展，增强内外部机构合作，丰富固收+产品品类。三是│
│ │拓宽基础能力边界，大力推进利率债产品的研发，为客户提供利率债产品选│
│ │项。四是加大科技投入，实现科技深度赋能。 │
│ │FICC条线将持续推动盈利能力提升。发挥优势业务的示范引领作用，积极探│
│ │索买方业务能力向卖方转化和非方向性投资的路径方法。科技赋能，推进既│
│ │有业务流程电子化高效展业。依托境内优势业务和客户资源，利用境外子公│
│ │司的平台和境内的服务体系拓展国际业务。坚持审慎展业，坚守合规底线，│
│ │主动防范风险。 │
│ │权益投资条线将聚焦核心能力建设，继续践行非方向性投资，加强团队建设│
│ │和人才引进，优化业务板块，建立更加科学和合理的考核与薪酬体系，强化│
│ │内控能力，全面提升业务盈利水平。 │
│ │国际业务将坚持以客户为中心的理念，加强跨境资源联动和整合，在母子公│
│ │司一体化管控前提下，加大与母公司业务条线的协同力度，服务公司客户跨│
│ │境业务需求。FICC业务推动自营业务向资本中介业务发展。投资银行业务与│
│ │母公司企业金融委员会紧密协同，实现精益化管理。持续加强运营、风控、│
│ │合规、IT赋能管理，建立持续改进机制，确保各项业务的稳健运营和可持续│
│ │发展。 │
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│公司日常经营│（1）财富管理业务板块 │
│ │报告期内，公司财富管理业务坚定执行规划安排，坚持深化“以客户为中心│
│ │”的展业理念，持续优化管理机制；推进买方投顾转型，提升能力建设；理│
│ │顺获客机制，规范渠道引流；发力机构经纪，完善服务生态；聚焦数字化赋│
│ │能，提高金融科技能力，客户数增长11.33%，AUM资产增长28.32%，业务转 │
│ │型稳步推进，关键指标有所突破。 │
│ │（2）企业金融业务板块 │
│ │报告期内，企业金融业务板块践行金融服务实体经济宗旨，以投资银行业务│
│ │为牵引，统筹境内外股权融资、债权融资、并购重组、财务顾问、新三板挂│
│ │牌及做市、四板辅导挂牌、资产证券化（ABS）、公募REITs等业务，构建了│
│ │跨子公司、跨部门的一体化企业金融服务和管理体系，为企业提供全生命周│
│ │期一体化综合金融服务，服务实体经济质效显著提升。 │
│ │（3）资产管理业务板块 │
│ │报告期内，公司资产管理子公司正式展业。截至报告期末，存续资产管理产│
│ │品151只，管理规模357.85亿元；存续公募基金产品20只，管理规模299.63 │
│ │亿元。 │
│ │报告期内，山证资管坚持客需导向，不断提升投研能力和销售能力，持续推│
│ │动资管业务差异化高质量发展。一是强化固收及“固收+”核心能力建设， │
│ │不断丰富产品序列，“固收+”产品业绩表现良好。 │
│ │二是不断完善现金管理类产品序列，净资产规模增加89.08亿元，现金管理 │
│ │类产品品牌影响力逐步增强。 │
│ │三是积极拓展利率债和高评级信用债为主的机构业务，发行“裕辰”、“裕│
│ │泽”和“汇利”等产品。四是优化销售团队，提升销售能力，产品规模逆势│
│ │增长，较2022年底增长约184.67亿元。 │
│ │（4）FICC业务板块 │
│ │报告期内，固定收益业务聚焦做市、销售交易等优势主业，优化投资研究体│
│ │系建设，投资收益率保持较高水平。强化跨部门协同和数字化赋能，推进业│
│ │务系统建设和改造，持续丰富和延伸产品线，稳健开展境外品种投资，不断│
│ │丰富做市业务品种，客户覆盖率和品牌影响力再上新台阶。截至报告期末，│
│ │公司获得中国外汇交易中心“2023年度市场影响力机构——核心交易商、债│
│ │券市场交易商“，深圳证券交易所“2023年度优秀债券投资交易机构—券商│
│ │自营类”、上海清算所“2023年度优秀承销商”、中央国债登记结算有限责│
│ │任公司“2023年度自营结算100强”等荣誉。 │
│ │（5）权益业务板块 │
│ │报告期内，公司梳理优化权益投资板块，调整团队配置，提升自营权益类投│
│ │资能力，降低组合波动。金融衍生品投资业务以量化投资及场外衍生品为基│
│ │石，坚持非方向性的资本中介业务，持续提升交易台定价对冲能力，接入公│
│ │司销售网络，成为机构客户差异化开发的切入点，为机构及企业客户提供差│
│ │异化的产品和方案。 │
│ │（6）国际业务 │
│ │报告期内，山证国际聚焦“桥头堡”及国际化业务平台的定位，与母公司协│
│ │同联动，聚焦核心能力建设，深化境内外业务联动，差异化推动各项业务发│
│ │展。山证国际投行业务聚焦山西，担任联席保荐人、整体协调人、联席全球│
│ │协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人，完成山西安装保荐上市项目，│
│ │是山西建筑行业首个IPO上市项目。此外，完成了首单欧元债券、首单自贸 │
│ │区债等共计5单债券项目。FICC业务持续推进债券通、美元债投资和贸易金 │
│ │融业务发展，探索跨境多策略交易投资模式与能力，开展美国国债及衍生品│
│ │对冲新业务，推进新业务TRS业务和港交所股权期货T+0业务，报告期内实现│
│ │净收入大幅增长。山证国际同时加强中后台管理，提升合规展业水平和运营│
│ │效率。 │
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│公司经营计划│一是始终坚持“十三五”战略规划目标和实施路径，遵循“差异化、专业化│
│ │、市场化、集约化”原则，围绕财富管理和服务实体经济，坚持以市场为导│
│ │向、以需求为牵引、以客户为中心的产品配置和资产配置，构建公司核心竞│
│ │争力。 │
│ │二是始终坚持底线思维，不断提高对金融环境和监管形势的研判能力，不断│
│ │提高风险防控能力，加强重点业务、中后台、子公司的风险控制，不断提高│
│ │对信用风险、流动性风险和操作风险的管理水平。 │
│ │三是全面深化改革，以“是否有利于公司可持续发展、是否有利于改善公司│
│ │现状、是否有利于提高干部员工积极性”为判断标准，对标市场先进，补强│
│ │短板，做优特色，形成差异化竞争优势。 │
│ │四是建设一流中后台业务保障和支持体系。推进IT建设，建设一支专业化、│
│ │市场化的IT队伍。完善运营管理机制，快速响应客户需求。强化合规管理的│
│ │全面性和系统性，夯实人力资源管理和配置基础，强化干部梯队建设，优化│
│ │财务运营管理，提高资金使用效率。 │
│ │五是完善服务实体经济生态圈，提升服务实体经济能力圈。强化站位意识，│
│ │加大山西区域投入力度，持续深度发力服务实体经济，围绕山西省“示范区│
│ │”“排头兵”“新高地”建设寻求突破。 │
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│公司资金需求│证券公司业绩增长、风险管理以及传统业务转型升级和创新业务拓展布局等│
│ │都需要长期、稳定的资本金支持。未来，公司将依据总体发展规划、经营计│
│ │划等合理制定融资计划，适时开展多渠道融资，及时补充营运资金，夯实资│
│ │本实力，壮大资产规模。同时，公司将持续强化资金管理，统筹各业务板块│
│ │的资金需求，从全局角度优化资产配置，提高资本使用效率。 │
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│可能面对风险│1.政策性风险 │
│ │政策性风险是国家宏观经济政策、利率政策等的变动引起的证券市场的波动│
│ │，证券行业的法律、法规和政策变化导致行业发展环境的变化，对公司经营│
│ │管理和业务开展产生不利影响的风险。 │
│ │2.流动性风险 │
│ │流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金,以偿付到期债务、 │
│ │履行其他支付义务和满足正常业务开展资金需求的风险。 │
│ │3.信用风险 │
│ │信用风险是指由于客户或交易对手不能完全履行契约规定从而为公司带来损│
│ │失的风险。公司面临的信用风险主要包括三类：一是在融资融券、约定式购│
│ │回、股票质押式回购等业务中，客户违约致使公司借出资券及息费遭受损失│
│ │的风险。二是在股票期权、债券正回购等业务中，客户违约造成公司担保交│
│ │收资金遭受损失的风险。三是在债券交易、场外衍生品业务中，发债企业违│
│ │约或交易对手违约造成的风险。 │
│ │4.市场风险 │
│ │市场风险指因股票价格、利率水平、大宗商品价格及汇率等的不利变动导致│
│ │公司持有的金融资产产生损失的风险。市场风险主要包括权益价格风险、利│
│ │率风险、商品价格风险和汇率风险。权益价格风险主要由股票、股票组合、│
│ │股指期货等权益品种价格或波动率的不利变化引起；利率风险主要由固定收│
│ │益投资收益率曲线结构、利率波动性和信用利差等不利变化引起；商品价格│
│ │风险主要由各类商品价格或波动率的不利变化引起；汇率风险由非本国货币│
│ │汇率不利变化引起。
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