热点题材☆ ◇002408 齐翔腾达 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、碳纤维、氢能源、降解塑料
风格:融资融券、业绩预升、要约收购
指数:中小300
【2.主题投资】
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2025-04-09│碳纤维概念 │关联度：☆☆☆
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公司参股公司天辰齐翔新材料有限公司生产的丙烯腈是国家发展新材料产业的重要原料，主
要用于生产碳纤维、ABS树脂/塑料、丁腈橡胶、腈纶等。
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2020-11-10│氢能源 │关联度：☆☆
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公司控股子公司山东齐鲁科力化工研究院有限公司主要产品包括耐硫变换催化剂、制氢催化
剂、硫磺回收催化剂和加氢催化剂四大类
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2020-09-15│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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齐翔转2(128128)于2020-09-15上市
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2020-08-31│降解塑料 │关联度：☆☆
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公司顺酐产品的下游可生产PBS塑料，是一种可降解材料
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2023-11-20│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-01-10│尾气治理 │关联度：☆☆
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公司茶农异辛烷作为油品添加剂，符合国六标准
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2022-01-05│液化石油气 │关联度：☆☆☆
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公司经营的主要产品包括液化石油气
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2021-10-29│苯乙烯 │关联度：☆☆☆
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有苯乙烯相关产品
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2021-10-25│环氧丙烷 │关联度：☆☆
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公司投资建设的30万吨/年环氧丙烷项目是采用德国赢创、蒂森克虏伯共有的过氧化氢直接
氧化法技术，为目前国内为数不多的拥有高浓度双氧水技术的环氧丙烷装置。
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2021-10-18│丁二烯 │关联度：☆☆☆
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公司有其他业务涉及丁二烯产品
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2020-06-04│国六概念 │关联度：☆☆
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公司茶农异辛烷作为油品添加剂，符合国六标准
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2017-07-19│黄河三角 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于山东省淄博市。主营业务：前置许可经营项目：工业叔丁醇、仲丁醚、甲基叔
丁基醚、仲丁醇、甲乙酮、甲醇、三异丁基铝、异丁烯、叔丁醇、液化石油气、氢气、重质物、
无水叔丁醇、醚后碳四、丁烯、丁烷、混合丁烷、丁二烯、顺丁烯二酸酐、三（壬基代苯基）亚
磷酸酯、苯乙烯化苯酚、二腈二胺甲醛缩合物、歧化松香、歧化松香酸钾皂、复合防老剂（p-36
）、二甲基二硫代氨基甲酸钠（SDD-05）、盐酸、回收碳四、液化回收碳四燃料气、回收重组分
、松香重组分；收集、贮存、利用HW11、HW13（精（蒸）馏残渣、有机树脂类废物）；货物进出
口业务（法律、行政法规禁止经营的项目除外，法律、行政法规限制经营的项目要取得许可经营
后经营）；一般经营项目：合成橡胶生产销售；包装物销售；生产销售脂肪酸钠皂、聚环氧氯丙
烷二甲胺（PED-50）；劳动服务；销售回收渣油，生产、销售羧基丁苯胶乳、丁苯胶乳、地毯胶
乳；外供新鲜水（工业用）、蒸汽、氮气、氧气、工业风（仪表风、杂风）、工业污水处理；代
收电费；购销钢材、建材、机电设备及配件、办公用品、劳保护品销售；机电仪维修。公司生产
的甲乙酮产品纯度一直保持在99.9%以上，与国际知名公司的产品质量相当。
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2026-07-11│业绩预升 │关联度：☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于上市公司股东的净利润为10990万元至12130万元，与上年同
期相比变动幅度为374.64%至423.88%。
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2023-05-05│要约收购 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司2023-05-05公告:山东能源集团新材料有限公司拟出资收购公司股份,当前要约收购正在
进行
【3.事件驱动】
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2023-09-15│市场供应紧张，双氧水价格短期暴涨150%
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据生意社数据显示，近期国内双氧水价格大幅上涨，9月11日国内双氧水均价为1810.00元/
吨，较9月2日1440.00元/吨相比上涨了51.15%，与6月中旬723.33元/吨相比上涨了150.23%，且
呈加速上涨趋势。业内认为，终端需求向好双氧水行情上涨，终端己内酰胺、造纸行业需求增加
，国内双氧水厂家开工率较低，大厂停机尚未开启，双氧水市场供应紧张，市场供应趋紧，行情
不断上涨。
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2023-07-19│需求回暖供应紧张，双氧水行情大涨
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生意社行情数据显示，7月以来，双氧水行情大涨，截止7月18日，双氧水市场均价1200元/
吨，较月初上涨超53%。主因大厂停机尚未开启，双氧水市场供应紧张，终端采购需求增加，市
场成交较快，厂家纷纷上调双氧水出厂价格，主流报价1200元/吨，价格上涨200-250元/吨。
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2020-10-26│多重因素叠加推动 丁二烯价格暴涨两月翻倍
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生意社监测数据显示，近期，国内丁二烯市场价格大幅上涨，中石化各销售公司对外报价连
续上涨。10月24日丁二烯报价8176.25元/吨，与国庆节后（10.9）国内丁二烯生产商均价6338元
/吨相比，短短两周，涨幅近30%；与7月底3867.78元/吨比，上涨了111.39%。
本次丁二烯价格上涨主要有以下因素的推动：一是外盘价格持续上涨拉动，二是主要企业中石化
销售公司多次上调出厂供价带动，三是个别生产企业武汉乙烯装置停车检修影响社会库存，四是
天胶期货强势走高带动丁二烯下游合成橡胶产品价格走高联动。多重原因叠加，丁二烯上涨行情
仍未结束。
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2020-09-23│供需偏紧 丁二烯价格两个月实现翻倍
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据卓创资讯，近期国内丁二烯市场价格延续上涨，涨幅超市场预期。以华东市场为例，截至
9月18日丁二烯华东市场价格在6500-6600元/吨，较7月初价格上涨93%。随着外围市场需求陆续
恢复，丁二烯外盘价格CFR中国持续上行至740美元/吨，较7月初涨108%。
国内市场主要受下游合成橡胶及ABS高开工支撑，加上新丁二烯装置投产后供应暂未明显释放，
丁二烯亦持续上行。近日受十一假期前下游集中备货提振，丁二烯市场走势将依旧偏强。
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2020-08-19│国内丁二烯价格月涨超40% 产品价格有望继续坚挺
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18日，国内丁二烯报5450元/吨，较前一日涨250元/吨，单日涨4.81%，周涨幅9%，较上月涨
41.56%。丁二烯市场厂家供价上调，市场低价货源难寻，持货商低位惜售，报盘跟涨。目前，国
内丁二烯部分装置停车检修，而下游开工率较高。
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2018-07-19│丁二烯市场行情持续攀高 相关厂商有望受益
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2018年7月18日据中证资讯报道，据生意社监测，截至7月17日，丁二烯价格为11680元/吨，
同比上涨41%。整体看，丁二烯市场货源仍显偏紧。分析人士认为，当前国内丁二烯市场供应面
支撑明显，短期内丁二烯市场价格有望继续攀高，相关生产公司业绩有望提升。公司方面，华锦
股份拥有有6万吨丁二烯产能；上海石化参股的上海赛科是目前国内最大的石油化工合资公司之
一，丁二烯产能9万吨/年。
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2018-05-11│丁二烯价格持续上涨 相关厂商有望受益
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2018年5月10日据怀新资讯报道，据生意社监测，4月中旬以来丁二烯价格持续攀升，五一后
国内丁二烯厂家多次上调报价。5月9日丁二烯参考报价11062元/吨，5月以来已上涨8.2%，近一
个月涨幅达到16.3%。业内认为，目前丁二烯上下游价格传导顺畅。供给方面，目前库存偏低，
华东罐区库存得到有效消化，受环保因素影响，后市丁二烯产能难以快速放大。在原油及供给的
支撑下，丁二烯有望维持高位。可关注齐翔腾达、华锦股份等。
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2018-03-30│山东力推化工去产能
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据上证资讯报道，山东省安监局2018年3月28日发布报告，提到加强化工产能控制和产业布
局监管，今后新增产能化工项目原则上必须进入经认定的化工园区、专业化园区和重点监控点。
该省已提出，化工企业总数要力争减少20%以上。业内人士认为，这轮淘汰出清主要针对“小、
散、乱”，拥有技术优势、环保标准高的上市公司基本不会受影响，在产品价格上的话语权反而
还会提升。 。
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2018-02-07│企业大幅上调报价 丁二烯价格持续走高
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据怀新资讯报道，据百川资讯，近3个月来，丁二烯价格涨幅已逾30%。分析师表示，丁二烯
市场看涨气氛延续，民营厂家外销量减少，报价均大幅上调，在价格上涨刺激下，下游零星刚需
补仓，合成胶市场价格窄幅上涨，提振市场心态。预计丁二烯市场价格坚挺向上。
关注齐翔腾达、华锦股份。
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2018-01-16│汽油添加剂MTBE价格跳涨10%
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2018年1月15日，西北地区MTBE（甲基叔丁基醚）价格上调650元至6600元/吨，涨幅约10.9%
；华南地区广州成恒化工将MTBE价格上调700元至6900元/吨，涨幅约11.3%；华东地区MTBE价格
上调500元至6700元/吨，涨幅约8%。MTBE是一种高辛烷值汽油添加剂，直接受益于油品升级。MT
BE作为油气产业链的下游化工产品，油气价格的上涨为其价格上涨提供了重要支撑。
关注齐翔腾达、茂化实华。
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2017-12-27│顺酐价格刷新历史新高
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据生意社数据统计，顺酐价格2017年全年整体涨幅高达52.3%。1-10月份顺酐价格在9500元/
吨以下波动，11月份开始，仅仅两个月时间，顺酐涨幅竟高达46.34%，创下近几年顺酐行业新历
史新高，行业摆脱长期亏损格局。整体看，2017年，国内顺酐行业有长足发展，价格、利润方面
有较强突破，不过，下游需求变化不大，最大下游仍集中在UPR（不饱和树脂）市场。
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2017-10-25│我国自主研发的汽车尾气综合治理系统通过评估
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据中国科技网2017年10月25日消息，由武汉理工大学汽车工程学院教授罗马吉及其团队自主
研发的汽车尾气综合治理系统，日前在北京通过了中国环境保护部科技发展中心组织的技术评估
，评估委员会称，该技术将大幅降低汽车尾气污染物排放，技术水平达到国内领先水平，其社会
和环境效益显着。
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2017-02-14│甲乙酮报价再度上调
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据上证资讯报道，据生意社消息，新疆独山子天利高新2017年2月13日上调华东地区甲乙酮
出罐报价，幅度为每吨200元，报每吨6900元。经销商报价上调为每吨7050至7100元，过去一年
来累计涨逾四成。丙烯、丁二烯、环氧乙烷等其他炼化产品价格亦在近期维持强势。齐翔腾达、
华锦股份、上海石化等公司近期发布的业绩预测好于机构预期，丙烷脱氢行业的东华能源，中石
油集团潜在的资本运作平台大庆华科也获多家机构看好。
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2016-12-20│北京将实施国六排放标准
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据怀新资讯报道，据媒体报道，北京市将于2017年1月1日起实施国六标准，环保部官员上月
表示，国六轻型车排放标准预计年底前发布。根据国家环保部计划，明年将率先从北京和上海等
大城市开始实施国六排放标准，2018年以后逐步推广至全国。业内人士表示，为弥补芳烃等物质
含量降低所带来的辛烷值损失，需增加高辛烷值物质MTBE、异辛烷的添加量。MTBE为潜在水体污
染物，在美日等国禁限用，异辛烷更具潜力。关注德美化工、齐翔腾达。
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2016-10-13│供应偏紧致丁二烯价格大幅上涨
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2016年10月13日消息，据生意社数据，化工品丁二烯最新报价为11950元/吨，近七日累计涨
幅接近18%。国庆节之后国内丁二烯厂家供应价格大幅调涨，加之假期期间外盘行情出现暴涨，
带动国内市场行情，当前价格较去年低点已经翻倍。
丁二烯的主要下游应用是橡胶、ABS树脂等，其中汽车行业是最主要需求应用，近年来我国
合成橡胶和ABS树脂产量整体趋势向上，且汽车保有量将带动橡胶的需求持续增长，丁二烯的长
期需求有望稳定。丁二烯生产主要是通过石脑油裂解乙烯的副产品中抽离出来，由于乙烯行业投
资门槛高，未来以石脑油为原料路线的乙烯投产较少，副产品丁二烯产量有望保持紧缺。
统计数据显示近年来我国丁二烯消费量整体上呈现出增长趋势，除自产外历年均有不同程度
进口。壳牌新加坡9月下旬公布丁二烯装置遭遇不可抗力，造成亚洲丁二烯市场短期供应偏紧，
推动丁二烯价格单周上涨200美元/吨。外围市场变动带动国内产品涨价，相较于丁二烯8月均价
，目前国内已上涨超过4000元/吨。此外泰国14万吨丁二烯装置将于11月中旬进入例行检修，在
供应偏紧态势下，短期丁二烯价格有望进一步上涨。
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2016-07-20│现货供应紧缺 甲乙酮价格创新高
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受货源紧张推动，甲乙酮市场价格2016年7月19日再次集体调涨，幅度在每吨100元至200元
不等，近一月累计涨幅逾24%，主流报价已创出近一年新高。其中，抚顺石化、兰州石化报价在
每吨5500元至5800元不等。目前市场库存偏低，贸易商货源有限。
据上海证券报7月20日消息，由于中捷石化、独山子天利高新等企业旗下生产装置检修及开
工负荷不高，市场整体库存较小，甲乙酮价格或存进一步上涨空间。另外，该行业集中度较高，
市场竞争相对理性，主要企业的议价和成本转嫁能力相对较强，产品涨价带来的盈利弹性较大。
综合券商研报来看，齐翔腾达拥有18万吨甲乙酮产能，实际产量超过20万吨/年以上，为全
球产能最大的单套甲乙酮装置，国内产销份额均占比50%左右。2015年年报显示，该业务占公司
主营比例近30%。公司还拥有35万吨MTBE、20万吨异辛烷在建产能。海越股份的一期4万吨甲乙酮
装置已投产，138万吨丙烷及混合碳四利用项目也开始逐步投放，目前，公司拥有60万吨异辛烷
产能。
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2015-08-14│石化“十三五”初稿成形
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从参与规划制定的人士处了解到，自3月中旬启动以来，石油与化工行业“十三五”规划目
前已形成初稿，下一步将按照编制方案，进行修改、评估、完善等工作。而各省相关规划的编制
工作也正在进行，已形成基本思路。
据经济参考报2015年8月14日消息，根据初步方案，“十三五”期间石化行业将严控总量，
化解过剩产能，重点建设七大石化产业基地，同时优化增量，化工新能源、化工新材料、高端石
化、传统化工产业升级将是重点发展方向，预计“十三五”期间化工新能源产业产量规模将从千
万吨级提升至2020年的亿吨级。
申万宏源分析师表示，新材料是今后化工和石化行业的增长点，特别新能源车和电改相关设
备中应用新材料尤其值得关注。A股中化工新材料概念股宁波韵升、东睦股份、正海磁材等，望
率先受益于石化十三五计划中对于新材料方面的关注度提升。
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2015-04-02│汽柴油国五标准将提前一年全国推行
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据第一财经日报2015年4月1日消息，车用汽油和车用柴油国五标准的全国实施日期将提前至
2016年底，比国五标准的原规定缩短一年。据悉，之所以压缩过渡期，关键是因为高层对环境问
题很重视，国标委压力不小。
资料显示，车用汽油国五标准实施后将大幅减少车辆污染物排放量，新车氮氧化物和硫含量
的排放可分别减少25%和80%，整体排放可减少10%~15%。车用柴油国五标准也规定了车用柴油的
硫含量不大于10ppm，这一指标达到了现在欧盟标准的水平。
国联证券认为，可三主线布局PM2.5概念投资机会。首先是空气质量监测领域，所谓设备治
理、监测先行，没有监测就无法对空气质量污染进行有效的判断和治理，要进行PM2.5等颗粒物
的污染治理，首先受益的是检测仪器厂商，主要投资标的有先河环保、聚光科技、天瑞仪器、雪
迪龙等；二是除尘治理领域，从根源上杜绝颗粒物的排放是治理的本质，从事大气除尘、工业粉
尘治理的有龙净环保、科林环保、三维丝、菲达环保等；三是硫化物、氮氧化物治理领域，因为
氮氧化物或硫化物在空气中可生成毒性更大的硝酸或硝酸盐气溶胶，形成酸雨，造成严重危害，
涉及脱硫脱硝的主要上市公司有燃控科技、龙源技术、九龙电力、国电清新、永清环保等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │淄博齐翔腾达化工股份有限公司是山东能源集团控股经营的国有上市企业，│
│ │隶属于山东能源集团新材料有限公司，以碳三、碳四深加工为主营业务，成│
│ │立于2002年，2010年在深圳证交所上市（SZ002408）。公司现有职工3000余│
│ │人，经过多年发展，公司已经实现对碳四资源的“吃干榨净”，资源利用率│
│ │国际领先，是世界最大的碳四深加工产业基地。 │
│ │公司主导产品甲乙酮（设计年产能26万吨）、顺酐（设计年产能40万吨）产│
│ │销量多年稳居世界第一，MMA、丁腈胶乳产能全国最大。此外，还主要生产 │
│ │丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、异丁烯、MTBE、叔丁醇、丁二烯、顺丁橡胶、丁│
│ │苯胶乳等产品，并建有配套的储运、锅炉、污水处理、危废处置等装置。 │
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│产品业务 │报告期内，公司主营业务未发生变化，主要从事化工制造板块和国际贸易板│
│ │块业务，主营：甲乙酮、顺酐、丙烯、橡胶、丁二烯、甲基丙烯酸甲酯、丁│
│ │腈胶乳、叔丁醇、异辛烷、MTBE、环氧丙烷、丙烯酸、石油和化工各类催化│
│ │剂等产品以及化工产品、能源贸易等供应链管理业务。 │
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│经营模式 │公司继续发挥装置规模、灵活、技术优势，采用联合、产销联动、成本管控│
│ │能有效机制，时刻把握原料、产品的涨跌规律，最大限度降低原料采购成本│
│ │，并及时测算成本及盈利情况，为生产和销售提供准确依据，确保效益最大│
│ │化。 │
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│行业地位 │国内C4深加工产业链龙头 │
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│核心竞争力 │（1）构建了完善高效、资源综合利用率高的石油深加工产业链 │
│ │自成立以来，公司持续专注于完善与拓展石油化工深加工业务，已构建起完│
│ │备的碳四深加工产业链，且逐步向碳三产业链延伸。目前，形成了以甲乙酮│
│ │、顺酐为主导，丁二烯、顺丁橡胶、MTBE、异丁烯、叔丁醇、丙烯、甲基丙│
│ │烯酸甲酯、丁腈胶乳、环氧丙烷、丙烯酸等为核心的产品组合。经过多年发│
│ │展，实现了碳四原料各主要组分的充分利用，业务延伸至碳三产业链，构建│
│ │了完善的丙烷-丙烯-环氧丙烷/丙烯酸碳三产业链布局，成功完成产业版图 │
│ │从碳四向碳三产业的延伸。同时，丁腈胶乳装置与MMA装置的建成投产，成 │
│ │功拓展至新材料领域。未来，公司将加大研发投入，布局高精尖技术领域，│
│ │依托规模优势、成本优势及优良产品结构，提升整体抗风险能力。 │
│ │（2）拥有原材料充足、销售渠道稳定的优势 │
│ │公司生产所需主要原材料为碳四，系石油加工过程中产生的副产物。目前，│
│ │与中国石化齐鲁分公司、中国石化青岛炼化签署了长期战略合作协议，原料│
│ │碳四通过管道直供，供应稳定可靠且大幅降低了运输成本。随着产品线日益│
│ │丰富及对烷烃组分的充分利用，从周边炼化企业的原料采购比重逐年增加，│
│ │形成了原料多元化供给，有效规避了单一原料供应商的风险。随着国际贸易│
│ │业务不断拓展，公司能够为终端客户提供多品种、全链条、一站式商品供应│
│ │链管理服务，降低客户经济与时间成本，助力整合下游分散客户，提高客户│
│ │粘性，亦为自身化工产品拓展了新的原材料采购渠道与产品销售渠道。 │
│ │（3）具备生产装置柔性设计、产品结构调整灵活的优势 │
│ │公司生产装置采用柔性化设计，能依据市场情况动态调整产品结构。例如，│
│ │旗下异丁烯与MTBE、甲乙酮与丁二烯等产品，可根据市场价格调整产量，实│
│ │现总体盈利最大化。公司能依据市场行情，调整柔性化生产装置的产品生产│
│ │规模，优先安排盈利能力较强的产品生产，确保盈利最优。 │
│ │（4）拥有技术先进、产品品质领先的优势 │
│ │公司生产技术行业领先。自成立以来，累计对甲乙酮装置实施了120余项技 │
│ │术革新及改造，掌握了独有甲乙酮生产技术，所生产甲乙酮的成本转化率及│
│ │产品质量均优于行业平均水平。同时，聚焦提升产品质量与产量、节能减排│
│ │、稳定运行及降本增效等目标，对各生产项目实施了一系列技术攻关，推动│
│ │产业转型升级，持续提升生产技术水平，保持技术与产品品质的领先地位。│
│ │（5）拥有产品成本优势 │
│ │公司依托一系列技术创新，提升了装置综合效能，降低了制造费用。同时，│
│ │推行系统化操作管理，提升员工专业素质，岗位定员处于行业先进水平，有│
│ │效降低了人工成本。主要产品甲乙酮等的主要消费区域集中在华东、华南地│
│ │区，相较于行业内其他企业，地理位置紧邻下游客户，运输成本优势显著。│
│ │思远化工建成了产品输送管线，产品通过生产装置至黄岛油港码头的专用管│
│ │道直装船舶，经海运送达客户，进一步强化了产品销售的运输成本优势。 │
│ │（6）拥有规模经济优势 │
│ │公司系全球甲乙酮龙头企业，技术领先、生产效率高，在全球甲乙酮市场拥│
│ │有较强话语权。相较于中小规模甲乙酮厂商，具备显著规模效益与议价能力│
│ │。未来，将持续加大技术创新，深化改革，打造更多世界冠军产品，巩固行│
│ │业龙头地位。 │
│ │（7）拥有区域优势 │
│ │淄博位于山东行政版图几何中心，地理位置优越，交通四通八达。境内济青│
│ │高铁、胶济铁路、青银高速、青兰高速、滨博高速等交通干线纵横交错，可│
│ │快速通达全国主要城市。淄博系鲁中电信中枢与邮件处理中心，国际互联网│
│ │及现代通信业务发展迅猛，对外联络便捷。城乡布局合理，各城区间距约20│
│ │公里，发展空间广阔。公司化工装置区坐落于齐鲁化学工业区，占地4000亩│
│ │，原料贴近上游、产品紧邻下游，通过管道及汽运等方式，区域优势显著。│
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│经营指标 │公司实现营业收入237.70亿元，同比下降5.75%，主要因主导产品市场价格 │
│ │受行业供需格局变化影响，同比出现不同幅度下滑，尽管公司产能利用率保│
│ │持相对稳定，但产品售价下跌直接拖累了整体营收规模；归属于上市公司股│
│ │东的净利润为亏损5.75亿元，同比大幅下降1767.51%，利润大幅下滑主要因│
│ │行业同质化竞争加剧、产品价格大幅下跌、主营业务毛利收窄，且收入降幅│
│ │超过成本降幅，致使毛利率承压；资产负债率54.21%，保持在相对较低水平│
│ │，经营活动现金流量净额13.03亿元，同比下降3.65%，这表明公司在行业下│
│ │行周期中，强化了营运资金管理，在应收账款回收、存货周转及应付账款管│
│ │理等方面成效显著，主营业务“造血”能力持续稳健，为公司持续运营与偿│
│ │债能力提供了坚实基础。 │
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│品牌/专利/经│品牌：具备完整碳四深加工产业链，碳四资源综合利用率处于世界先进水平│
│营权 │，先后荣获“中国化工五百强”“国家高新技术企业”“山东省优质品牌”│
│ │“中国石化科学技术进步一等奖”“淄博市科学技术奖”等60余项各级荣誉│
│ │。 │
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│核心风险 │产品价格大幅波动的风险；产能释放不及预期的风险 │
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│投资逻辑 │石化化工行业正处于从“规模扩张”向“质量效益”转型的关键阵痛期，同│
│ │时也是新旧动能转换的探底攻坚阶段。过去5-7年的传统投资周期，已被近 │
│ │年集中大规模扩能彻底打破。因产能投放过于集中，市场需更长时间消化巨│
│ │量新增产能，行业复苏周期将显著拉长。过往上行周期中，盈利增长主要依│
│ │赖产品价格普涨；进入当前阶段，盈利驱动因素已转向成本管控、工艺优化│
│ │、差异化产品及产业链协同等内生性竞争力的提升。公司依托对碳四（C4）│
│ │产业链的深耕及近年碳三（C3）产业链的布局，已在多个细分领域确立显著│
│ │龙头地位。 │
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│消费群体 │涂料、胶黏剂及电子清洗领域；新能源汽车内饰与5G通信器件领域；石油炼│
│ │制、石油化工、煤化工、精细化工、环保等领域 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│主营业务 │继续聚焦于化工制造和国际贸易两大领域 │
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│主要产品 │甲乙酮、顺酐、丙烯、橡胶、丁二烯、甲基丙烯酸甲酯、丁腈胶乳、叔丁醇│
│ │、MTBE、环氧丙烷、丙烯酸、石油和化工各类催化剂等。 │
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│实控人变更 │齐翔腾达2022年11月14日公告，根据《重整计划》，雪松实业集团有限公司│
│ │持有的齐翔集团80%的股权将让渡予齐翔集团重整投资人山能新材料。目前 │
│ │齐翔集团重整程序已转入执行阶段，各方后续将按照《重整计划》开展执行│
│ │工作。若《重整计划》顺利执行，公司实际控制人将发生变更。本次实际控│
│ │制人变更后，公司控股股东仍为齐翔集团，公司间接控股股东将变更为山能│
│ │新材料，实际控制人将变更为山东省国资委。 │
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│项目投资 │投建异壬醇项目：齐翔腾达2020年4月9日公告，公司拟投资建设20万吨/年 │
│ │异壬醇项目。项目预计投资17.98亿元，包含20万吨/年异壬醇装置、原料预│
│ │处理装置、配套公用工程及罐区；预计建设周期两年。 │
│ │投建20万吨/年丁腈胶乳项目:齐翔腾达2020年8月31日公告，公司投资建设2│
│ │0万吨/年丁腈胶乳项目，项目预计总投资6.8亿元。项目主要产品丁腈胶乳 │
│ │（NBRLatex）是丁腈手套主要原料，其中90%应用于医用手套。项目分两期 │
│ │建设，预计建设周期10个月。 │
│ │投建钦州轻烃下游新材料基地项目：齐翔腾达2020年9月9日公告，公司与钦│
│ │州市人民政府签署《投资合作框架协议》，双方就在钦州石化产业园投资建│
│ │设轻烃下游新材料基地项目的有关事宜达成合作意向。该项目总投资约122 │
│ │亿元。广西钦州是海上丝绸之路的重要节点城市，也是辐射东盟市场的桥头│
│ │堡。石化行业有广阔的市场发展空间，石化下游产品需求量巨大。公司此次│
│ │签订协议，旨在扩大公司产业规模，充分利用当地优势资源，加快主营业务│
│ │发展，对布局南方及东南亚市场具有长远战略意义。项目计划3年内两期工 │
│ │程全部完工。 │
│ │投资扩建顺酐项目：齐翔腾达2021年3月10日公告，公司拟在原有20万吨/年│
│ │顺酐装置的基础上继续投资建设20万吨/年顺酐项目，项目投资金额不超过1│
│ │35040.29万元。预计建设周期18个月，该项目建成投产后公司顺酐装置整体│
│ │的设计产能达40万吨/年。 │
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│行业竞争格局│2025年，对石油化工行业及公司来说，无疑是机遇与挑战交织的关键节点。│
│ │行业整体仍在同质化竞争与转型的阵痛中艰难寻找再平衡，而公司依托控股│
│ │股东的强力支撑，凭借自身龙头禀赋，展现出穿越周期的坚韧韧性。 │
│ │工信部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）│
│ │》，明确提出推动行业增加值年均增长5%以上，核心任务直指破解长期存在│
│ │的“结构性矛盾”。政策导向清晰指向遏制低水平重复建设，推动落后产能│
│ │出清，引导行业从简单规模扩张转向技术升级、效率提升与绿色发展协同推│
│ │进的高质量发展轨道。 │
│ │2025年被视为石化行业产能投放的历史高峰之一，然而下游需求，尤其是与│
│ │房地产相关的传统领域，增速放缓甚至出现下滑。这直接导致基础化工品领│
│ │域行业同质化竞争问题凸显，产品价格持续承压，行业整体盈利能力跌至历│
│ │史低位。 │
│ │石化化工行业正处于从“规模扩张”向“质量效益”转型的关键阵痛期，同│
│ │时也是新旧动能转换的探底攻坚阶段。过去5-7年的传统投资周期，已被近 │
│ │年集中大规模扩能彻底打破。因产能投放过于集中，市场需更长时间消化巨│
│ │量新增产能，行业复苏周期将显著拉长。过往上行周期中，盈利增长主要依│
│ │赖产品价格普涨；进入当前阶段，盈利驱动因素已转向成本管控、工艺优化│
│ │、差异化产品及产业链协同等内生性竞争力的提升。 │
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│行业发展趋势│（一）化工制造板块 │
│ │2024年原油及主要石化产品价格持续走低，多数化工产品价格同比环比均以│
│ │下降为主，尤其是下半年产品价格下降幅度较大。加上近年来化工行业产能│
│ │扩建较多的问题突出，石化产业正处于深度调整的阵痛期。我国经济坚持稳│
│ │字当头、稳中求进，坚持高质量发展和高水平安全良性互动。在持续承压下│
│ │，国家加大宏观调控力度，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解│
│ │风险，全面深化改革开放，国内经济回升向好迹象明显。未来，公司需通过│
│ │技术创新、绿色转型、国际合作等路径，平衡规模增长与可持续发展。 │
│ │（二）国际贸易板块 │
│ │2024年全球供应链贸易行业在安全、效率与可持续性之间寻求平衡，本土化│
│ │回流与技术升级成为核心驱动力，但地缘政治和成本压力仍是主要挑战。未│
│ │来，公司需通过多元化布局、技术创新和绿色转型构建长期竞争力，以应对│
│ │复杂多变的全球贸易环境。 │
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│行业政策法规│《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 │
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│公司发展战略│公司凭借既有的产业链及产品矩阵优势，持续向高端新材料及专用化学品下│
│ │游领域延伸，构建了“资源-能源-材料”一体化发展格局。充分挖掘原料组│
│ │分的差异化特性，形成更完善的产品谱系与更具竞争力的定制化解决方案，│
│ │精准契合新能源、半导体、生物医药等战略性新兴产业对高性能材料的迫切│
│ │需求，实现从原料到终端产品全链条的价值最大化。同时，公司打造了覆盖│
│ │双回路供电、蒸汽管网、污水处理等环节的全链条公辅设施体系，不仅自供│
│ │能力突出，更与园区企业实现互联互通，显著降低运营成本，为后续高端产│
│ │能扩张预留了充足空间。 │
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│公司日常经营│（一）化工制造领域 │
│ │报告期内，受下游市场需求增速放缓、行业竞争加剧等因素叠加影响，化工│
│ │行业处于周期底部区间，公司主要产品价格承压明显，营业收入与利润同比│
│ │均出现下滑。面对行业周期性压力，一方面，公司通过强化技术攻关、优化│
│ │工艺参数、提升装置运行效率等举措，在确保安全环保的前提下实施精益化│
│ │生产与精细化管理，全年装置负荷保持长周期稳定运行，显著降低了单位能│
│ │耗与物耗；另一方面，公司深度挖掘现有产业链优势，充分利用现有产能与│
│ │渠道资源，加速向高附加值产品领域延伸，重点推进存量优化项目落地见效│
│ │，先后推动无水叔丁醇项目、醚解双路线改造、齐鲁科力8000吨/年催化新 │
│ │材料项目、醛基系列项目等建成投产，在原有产业链基础上进一步延伸高附│
│ │加值环节，成功打通从基础化工原料到高端功能材料的关键链路，为公司构│
│ │建了更具韧性与竞争力的产业生态。 │
│ │（二）国际贸易板块 │
│ │面对公司产能持续扩张、产品品类日益丰富及销售场景不断升级的新形势，│
│ │公司加快构建全球化营销网络，深度依托国际贸易板块的渠道资源优势与本│
│ │地化服务能力，以新加坡、瑞士、美国三大区域运营中心为支点，辐射东南│
│ │亚、欧洲、拉美及非洲市场；实现从原料端到产品端再到销售端的全链条协│
│ │同。抢抓海外产能退出的窗口期，加大产品出口推进力度，持续提升海外市│
│ │场占有率，增强公司全球品牌影响力与国际定价话语权。 │
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│公司经营计划│展望未来，公司正处于新一轮发展的全新起点。随着甲乙酮、MTBE顺丁橡胶│
│ │、叔丁醇、异丁烯、丁腈胶乳等传统优势产品奠定了稳定的业绩基石，环氧│
│ │丙烷、丙烯、顺酐、MMA释放周期向上的弹性，以及高端醛基香料、高性能 │
│ │催化剂等新材料业务逐步拓展成长新空间，公司有望在周期复苏与战略转型│
│ │的双重驱动下，实现价值回归与跨越式增长。 │
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│公司资金需求│本集团管理层对银行借款的使用情况进行监控并确保遵守借款协议。同时从│
│ │主要金融机构获得提供足够备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求│
│ │。 │
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│可能面对风险│1.宏观经济波动风险 │
│ │当前全球地缘政治摩擦持续升级，全球经济增长仍面临显著压力与不确定性│
│ │，对化工行业发展形成不利影响。受全球经济增速放缓等多重因素叠加作用│
│ │，化工产品市场整体处于周期性底部复苏阶段。 │
│ │公司将持续密切跟踪宏观经济态势与国家政策走向，顺势而动、主动布局，│
│ │通过调整经营计划、产品结构和市场结构，实现公司健康持续发展，满足经│
│ │济转型、产业升级的需要。 │
│ │2.行业竞争风险 │
│ │当前，我国化工行业竞争日趋激烈，行业同质化问题尤为突出，亟需向高端│
│ │化、绿色化、智能化方向加速转型。为应对持续加剧的市场竞争风险，公司│
│ │一方面通过技改技措，持续提升装置能效与本质安全水平；另一方面通过存│
│ │量优化项目建设，不断探索产品结构升级与差异化发展路径，加速向高附加│
│ │值特种化学品及电子级化工品领域延伸，进一步提升公司核心竞争力与行业│
│ │话语权。 │
│ │3.原材料价格波动风险 │
│ │原材料占公司产品成本的比例在50%以上，处于工业企业原材料成本占总成 │
│ │本50%-70%的合理区间内。作为石油加工的副产品，价格受国际石油市场价 │
│ │格的波动、宏观经济形势变化等因素的影响，具有较强的波动性、不可预测│
│ │性。原材料价格的波动可能对公司产品的毛利率造成不利影响，并因此影响│
│ │公司的经营业绩。 │
│ │公司拓展多元化原料采购渠道，一方面与上游供应商建立长期战略合作关系│
│ │，通过管输等方式稳定供应量；另一方面公司通过供应链管理业务加大对海│
│ │外原材料市场的拓展，通过开展大宗原料进口贸易，平抑原材料价格波动导│
│ │致的成本变化。 │
│ │4.安全生产风险 │
│ │公司产品部分为易燃、易爆、具有腐蚀性或对人体伤害性的化工产品，同时│
│ │生产过程中的部分工序存在易燃易爆风险，可能产生安全隐患。公司已建立│
│ │完善的安全管控体系，配备完备的安全设施，整个生产流程全程处于受控状│
│ │态，且从未发生安全事故。但受石化装置固有特性影响，仍无法完全排除因│
│ │操作不当、设备故障等偶发因素引发意外安全事故，进而影响公司正常生产│
│ │经营的可能性。 │
│ │安全生产一直是公司生产经营的首要任务。督导管理层严格落实安全生产责│
│ │任制，刚性执行“13567”安全工作思路与安全管理“131”工作法，持续推│
│ │进安全风险分级管控与隐患排查治理双重预防机制建设，推动安全标准化达│
│ │标升级，从根本上筑牢安全生产根基，确保重大风险可控在控。 │
│ │5.环保风险 │
│ │公司生产过程中会产生废水、废气、废渣等污染性排放物，若处理不当，将│
│ │对周边环境造成污染，引发一系列不良后果。虽然本公司已严格按照有关环│
│ │保法规及相应标准对上述污染性排放物进行了有效治理，使“三废”的排放│
│ │达到了环保规定的标准，但随着社会对环境保护意识的不断增强，未来国家│
│ │及地方政府可能颁布新的法律法规，提高环保标准，使公司增加环保投入，│
│ │进而对公司的盈利水平产生一定程度的不利影响。 │
│ │公司严格遵守国家制定的各项排放标准，并在公司内部执行更为严苛的内部│
│ │标准。各生产单位所产生的废气、废水通过在线监测设施实现同步上传，随│
│ │时监测异常情况。自建污水处理、污水回用、超低排放、尾气回收等设施，│
│ │全面确保外排污染物的达标排放。 │
│ │6.汇率波动的风险 │
│ │受国际经济与金融形势变化的影响，汇率波动会对公司的原材料进口与产品│
│ │出口产生一定影响。 │
│ │公司将进一步扩大出口市场份额，加大主导产品的国际市场开拓力度，优化│
│ │进出口贸易结构，实现贸易平衡，有效对冲进口环节的汇兑风险。同时公司│
│ │也将灵活运用外汇衍生工具开展套期保值操作，严格遵循《企业会计准则第│
│ │24号——套期会计》规范，强化汇率风险动态监测与预警机制，确保财务稳│
│ │健性与经营连续性。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024—2026年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票、现金与股票相│
│ │结合或者法律、法规允许的其他方式进行利润分配，在公司盈利且现金流能│
│ │够满足公司持续经营和长期发展的前提下，公司优先选择现金分配方式。连│
│ │续三年内以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的│
│ │30%。公司经营状况良好，且董事会认为股票价格与公司股本规模不匹配时 │
│ │，公司可以在满足上述现金分红的条件后，采取股票股利的方式分配利润。│
│ │公司在确定以股票方式分配利润的具体金额时，应充分考虑以股票方式分配│
│ │利润后的总股本是否与公司目前的经营规模、盈利增长速度相适应，并考虑│
│ │对未来债权融资成本的影响，以确保分配方案符合全体股东的整体利益。 │
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│可转债 │齐翔腾达2014年4月完成可转债的发行工作，本次发行124000万元可转债， │
│ │每张面值为100元人民币，共1240万张，存续期限为5年，第一年到第五年的│
│ │利率分别为：0.8%、1.3%、1.8%、2.3%和2.3%。初始转股价格为14.34元/股│
│ │。募集资金净额将用于投资建设45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用 │
│ │项目，该项目总投资189978万元。项目建成后将新增20万吨/年异辛烷、35 │
│ │万吨/年MTBE、10万吨/年丙烯和5万吨/年叔丁醇产品产能，项目投产后，预│
│ │计正常年可年均实现销售额616163万元（含税），年均利润总额61609万元 │
│ │，投资回收期5.38年（含建设期2年）。 │
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│合作与协议 │与SKC共同开发化学品事业：齐翔腾达2018年5月6日公告，公司和雪松控股 │
│ │集团有限公司与韩国SKC公司签署《战略合作协议》，同意建立战略合作关 │
│ │系，在全球范围内共同开发化学品事业。 │
│ │与洪泰资本在化工新材料领域合作：齐翔腾达2018年11月15日公告，公司与│
│ │洪泰资本签订战略合作协议。双方充分发挥产融结合优势，以金融守实业，│
│ │实现实业做优做强和金融资本保值增值；双方在化工新材料领域开展深度合│
│ │作，合作投资公司新建优质项目。本协议合作期限暂定为一年。 │
│ │与洪泰资本在化工新材料领域合作：齐翔腾达2018年11月15日公告，公司和│
│ │洪泰资本控股有限公司签订了《战略合作框架协议》，双方充分发挥产融结│
│ │合优势，以金融守实业，实现实业做优做强和金融资本保值增值；双方在化│
│ │工新材料领域开展深度合作，合作投资公司新建优质项目；双方充分发挥各│
│ │自资源优势，积极对接国内外化工新材料高精尖技术，发掘产业合作机会，│
│ │努力提升化工新材料领域核心技术竞争力，全面助推公司新旧动能转换进程│
│ │。本协议合作期限暂定为一年。 │
│ │与蓝帆医疗合作:齐翔腾达2020年12月01日公告，公司与蓝帆医疗股份有限 │
│ │公司（以下简称“蓝帆医疗”）签署《战略合作框架协议》。自2020年12月│
│ │1日至2021年12月31日，公司销售给蓝帆医疗羧基丁腈胶乳不低于30000吨；│
│ │此后每年度羧基丁腈胶乳合作数量由双方于前一年度的12月份前确认。本次│
│ │协议，能够缓解公司丁腈胶乳产能释放对于市场的冲击，同时对公司在合同│
│ │执行年度内的经营业绩将产生积极影响。 │
│ │齐翔腾达2021年5月10日公告，公司拟投资建设30万吨/年环氧丙烷项目。公│
│ │司拟与德国中央合作银行签署总额约86477650欧元，10年期（不含项目建设│
│ │期）的出口信贷合作协议。 │
│ │齐翔腾达2021年11月15日公告，公司与天津渤化工程有限公司（简称“天津│
│ │渤化”）签署《战略合作协议》。双方基于各自优势和需求，在可降解塑料│
│ │PBS/PBAT、顺酐装置节能降耗和顺酐下游BDO及其他下游新材料、高端化工 │
│ │新材料等领域开展技术研发、平台共建等方面的全面合作，并建立组织保障│
│ │。双方合作期限为5年。 │
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│增发股份 │齐翔腾达2015年3月24日发布资产收购预案，公司拟以16.82元/股的价格发 │
│ │行股份及支付现金的方式收购齐鲁科力99%股权。其中，以现金方式向上述 │
│ │交易对方支付交易作价的49.49%，以发行股份方式向上述交易对方支付交易│
│ │作价的50.51%。齐鲁科力99%股权交易价格为87615万元。齐鲁科力的主营业│
│ │务为石油炼制、石油化工、煤化工行业催化剂的研制、生产、销售，产品包│
│ │括耐硫变换催化剂、制氢催化剂、硫磺回收催化剂、加氢催化剂四大类。其│
│ │下游客户主要为中石化、中石油、中海油、神华集团、晋煤集团等大型国有│
│ │能源集团下属的石油炼制、石油化工、煤化工企业和地方炼油企业。交易对│
│ │方承诺，齐鲁科力2015年至2017年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公│
│ │司股东的净利润分别不低于7500万元、8700万元和9850万元。同时，公司拟│
│ │以不低于15.14元/股的价格，非公开发行不超过1446.4993万股股份，募集 │
│ │配套资金不超过2.19亿元，全部用于支付本次交易的现金对价。（2015年6 │
│ │月17日经证监会审核获得有条件通过）" │
└──────┴─────────────────────────────────┘
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