热点题材☆ ◇002210 飞马国际 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:物联网、节能环保、生物质能、上海自贸、粤港澳、绿色电力
风格:融资融券、低价股
指数:无
【2.主题投资】
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2024-02-05│绿色电力 │关联度：☆☆☆
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公司业务生活垃圾焚烧发电有利于实现垃圾处理“无害化、减量化和资源化”，有助于减少
二氧化碳等温室气体的排放，属于绿色电力
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2022-10-17│粤港澳 │关联度：☆☆☆
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公司是深圳企业,民企,“供应链管理+环保新能源”双主营
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2022-08-26│节能环保 │关联度：☆☆☆
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公司收购骏马环保、国丰新能源55%股权和中清环保55%股权
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2022-08-15│生物质能 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2021年实施完成重整后的主营业务为环保新能源业务（目前主要为垃圾焚烧发电业务
）和供应链管理服务。公司环保新能源业务目前主要经营项目为垃圾发电、污泥处理等，并以生
活垃圾焚烧发电业务为主。
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2021-12-29│物联网 │关联度：☆
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公司主营物流供应链服务业
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2020-09-28│上海自贸 │关联度：☆☆☆
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2019年2月22日在互动平台表示，公司在上海自贸区设有子公司。
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2026-04-27│新希望系 │关联度：☆☆☆☆☆
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刘永好是公司实际控制人
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2026-04-27│高盛持股 │关联度：☆
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截止2026-03-31,高盛国际-自有资金持有784.00万股(占总股本比例为：0.29%)
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2026-04-27│摩根中国A股 │关联度：☆
│基金持股 │
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截止2026-03-31,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有702.04万股(占总股本比
例为：0.26%)
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2026-04-27│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2026-03-31,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有702.04万股(占总股本比
例为：0.26%)
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2023-07-25│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司主要业务包括供应链管理服务(主要是综合物流服务、贸易执行服务)以及物流园经营服
务。
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2022-04-13│统一大市场 │关联度：☆☆☆☆
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公司主营业务为供应链管理服务和环保新能源。贸易执行服务，是指在国内、国际贸易中，
预先匹配上下游客户需求，同时与上下游客户签订业务合同，然后集合商流、物流、信息流和资
金流为客户全方位提供高效、安全、低成本的供应链服务。
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2022-01-10│固废处理 │关联度：☆☆☆☆
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公司推行城乡固废循环经济产业园建设，将固废处置行业最终将从无害化处理发展到循环经
济与资源综合利用
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2022-01-10│垃圾发电 │关联度：☆☆☆
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公司全资子公司大同富乔在新安县投资涵盖生活垃圾焚烧热电、秸秆直燃热电、污泥干化综
合利用等于一体的循环经济示范产业园及城乡智能环卫一体化项目
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2019-12-06│国资入股 │关联度：☆☆
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ST飞马截止到18年10月18日，公司控股股东质押股份占持股比例95%；公司专注于现代物流
服务，是深圳重点物流企业，现在向全国进行发展，从石化行业向多行业发展。
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2019-03-19│油气改革 │关联度：☆☆
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公司主营业务包括现代物流服务，具体业务为综合物流服务、塑胶物流园经营和贸易执行服
务
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红或回购，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-07-31│低价股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-31，收盘价为：2.23元
【3.事件驱动】
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2023-04-19│生物质能产业将获政策支持，行业将迎发展良机
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近日，生态环境部应对气候变化司司长李高透露，将在全国碳市场制度设计中积极考虑对生
物质能发展给予支持，尽快启动全国统一的温室气体自愿减排交易市场，鼓励符合条件的生物质
能项目开发为温室气体自愿减排项目。“积极引导气候投融资加大对生物质能项目的支持力度，
持续深化气候投融资试点工作，指导地方将具有社会效益生物质能项目纳入气候投融资项目库，
促进更多金融机构为生物质能项目提供优惠金融服务”。
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2023-04-06│发改委召开全国统一大市场建设工作专题会议
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近日，国家发展改革委副主任李春临主持召开专题会议。会议指出，《中共中央国务院关于
加快建设全国统一大市场的意见》印发实施以来，各地方各有关部门有力有序扎实推进各项重点
任务，全国统一大市场建设取得阶段性成效。会议要求，有关方面要切实提高政治站位，做建设
全国统一大市场的执行者、行动派、实干家。要坚持长短结合、立破并举、标本兼治，瞄准地方
保护和市场分割等突出问题，进一步提出务实管用举措，实实在在推动全国统一大市场建设取得
扎实成效。
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2016-12-23│商贸物流发展“十三五”规划印发
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2016年12月23日消息，商务部近日将出台《商贸物流发展“十三五”专项规划》。规划结合
贯彻“一带一路”建设、京津冀协调发展、长江经济带发展等三大战略，提出布局全国性和区域
性商贸物流节点，构建以物流分拨中心、专业配送中心和末端配送网点为支撑的商贸物流体系。
相关概念股：新宁物流、飞马国际、外运发展等。
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2016-06-22│国务院推交通物流融合发展
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国务院办公厅2016年6月21日转发发改委制定的《营造良好市场环境推动交通物流融合发展
实施方案》。方案提出，到2018年，交通与物流融合发展取得明显成效，“一单制”便捷运输制
度基本建立，开放共享的交通物流体系初步形成，多式联运比率稳步提升，标准化、集装化水平
不断提高，互联网、大数据、云计算等应用更加广泛，公路港和智能配送模式有序推广，运输效
率持续提升，物流成本显著下降。全国80%左右的主要港口和大型物流园区引入铁路，集装箱铁
水联运量年均增长10%以上，铁路集装箱装车比率提高至10%以上，运输空驶率明显下降，全社会
物流总费用占国内生产总值的比率较2015年降低1个百分点以上。
长江证券指出，随着顺丰控股借壳鼎泰新材，快递第一梯队逐渐在A股形成板块效应。短期
来看，快递行业的高成长将会是当前市场最好的防御之一；中期来看，行业整合预期将会提升上
市快递标的的估值；长期来看，多元化发展的快递物流龙头将更具投资价值。我们重点推荐鼎泰
新材（顺丰控股）和大杨创世（圆通速递），建议关注艾迪西（申通快递）。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │深圳市飞马国际供应链股份有限公司，成立于1998年，于2008年在深交所挂│
│ │牌上市（简称”飞马国际“，证券代码：002210）。 │
│ │飞马国际秉承“诚信为本，技术引领”的经营理念，实施“供应链服务+环 │
│ │保新能源”双主业战略。坚持以技术创新引领行业发展，不断强化自身业务│
│ │运作能力，集团主营业务以供应链服务为基础，逐步拓展到环保新能源领域│
│ │。业务涵盖煤炭、有色金属、IT电子、大型特种异型设备等供应链服务和秸│
│ │秆发电、垃圾发电等固废可再生资源处理利用和循环经济产业园区建设，与│
│ │海内外知名企业建立了长期战略合作关系。 │
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│产品业务 │公司主要经营业务为环保新能源业务和供应链智慧产业链服务。 │
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│经营模式 │近年来，公司积极推进实施“双环战略”，以绿色生态环和数智产业环为核│
│ │心，搭建以环保新能源循环资源利用园区和产业供应链数智化场景闭环服务│
│ │平台为辐射轴的产业服务平台，多方位、多渠道、立体化地为国家经济的发│
│ │展不断贡献力量，为企业的长久发展不断积蓄动能，实现高质量发展。 │
│ │1、关于绿色生态环，公司立志精研固废处理技术，做创新的循环经济引领 │
│ │者。公司将以“服务实体经济?造福人居环境”为使命，以“大环保”的理 │
│ │念，除拓展夯实主业根基外，更将推进先进固废处理技术的研发和应用，围│
│ │绕环保新能源新质生产力，推动固废处理行业的转型升级，为构建绿色、低│
│ │碳、循环的经济发展模式提供有力支撑。利用好现有管理和运营基础，将大│
│ │同富乔作为“黄埔军校”，实现“技术+管理”双层管控，并进一步输出技 │
│ │术、运营和资本，成为循环经济的引领者，为更多的城市提供高效的城乡固│
│ │废物综合解决方案，造福人居环境，实现绿色梦想。 │
│ │2、关于数智产业环，公司立志深耕企业服务赛道，做领先的数智产链服务 │
│ │商。公司秉持“诚信为基石、技术为先导、服务求精细”的经营宗旨，打造│
│ │数智供应链产业服务平台，运用系统化的论述技术和管理的综合集成理论、│
│ │方法和技术，通过平台化、集成化、智能化、国际化等系统能力，联动“四│
│ │流”即商流、物流、资金流、信息流，整合资源给予企业做价值产出服务，│
│ │为实体企业产业链赋能，并不断丰富完善数智供应链解决方案，助力行业客│
│ │户实施供应链重塑，持续打造数智供应链生态圈。 │
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│核心竞争力 │1、产业链竞争 │
│ │城市固废处理产业链极为丰富，包括垃圾焚烧、发电、飞灰处置、新型建材│
│ │、多金属分选、供热供汽、餐厨垃圾处理、有机肥料生产、超浓污水处理以│
│ │及生活污水污泥处置等多个产业领域。这一链条上的每个产业不仅独立运行│
│ │，能够产生显著的经济、社会和环保效益，更是下一个产业的原材料供应来│
│ │源，从而展现出显著的成本和竞争优势。公司环保新能源产业致力于推进城│
│ │乡固废循环经济产业园的建设，将固废处置行业从单纯的无害化处理逐步发│
│ │展到循环经济与资源综合利用，进而迈向蓝色经济与生态循环体系，展现出│
│ │巨大的发展潜力。 │
│ │公司环保新能源产业在运营过程中，严格遵循城乡固废处置循环经济产业园│
│ │模式，实现了土地利用的集约化、环保效益的最大化、能源利用的循环化、│
│ │固废处理产品的成品化、固废处置监管的集中化以及技术优化的智能化。通│
│ │过这种模式，公司成功将城乡固废中蕴含的资源“吃干榨净”，实现了固废│
│ │处置效益的最大化，为构建绿色、循环、低碳的可持续发展社会贡献力量。│
│ │2、综合服务平台 │
│ │公司凭借多年的供应链管理经验，成功构建了集商流、物流、资金流、信息│
│ │流于一体的综合性供应链智慧产业链服务平台。这一平台不仅具备强大的资│
│ │源整合能力和客户需求匹配能力，还能有效积累客户和供应商资源，推动业│
│ │务领域的拓展和服务链条的延伸。 │
│ │公司专注于为细分行业提供定制化的供应链管理服务，深入理解客户需求，│
│ │对服务行业有着深厚的洞察。长期的供应链运营实践，积累了丰富的专业经│
│ │验、行业需求数据以及稳固的客户合作关系。在贸易执行服务中，以客户需│
│ │求为导向，依托供应链智慧产业链服务平台所积累的客户资源及信息优势，│
│ │迅速找到匹配的供应商，高效满足客户的多样化需求。公司综合服务平台将│
│ │行业各环节的参与者紧密联系在一起，实现资源共享，共同推动行业的繁荣│
│ │发展。基于这一服务平台，公司将深入挖掘各方需求，进一步延伸服务链条│
│ │、拓展业务领域，积极开拓潜在客户，挖掘潜在需求，不断创新盈利模式，│
│ │实现更为广泛的价值共创与共赢。 │
│ │3、AEO认证资质 │
│ │公司全资子公司上海合冠通过的海关总署《AEO高级认证企业》认证是海关 │
│ │管理企业的最高荣誉。作为AEO认证企业，上海合冠在进出口业务上将享受 │
│ │海关部门提供的更加高效便捷的服务。具体来说，这包括更低的货物查验率│
│ │，通关手续的优先办理，进出口货物单证审核的简化，以及在确定商品归类│
│ │、海关估价、原产地等海关手续前即可先行验放等特权。此外，上海合冠还│
│ │将由海关指定专门的协调员进行对接，享受在中国海关及AEO互认国家或者 │
│ │地区的通关便利措施。这些措施将极大地提高通关效率，降低通关成本，使│
│ │上海合冠的进出口通关业务更加顺畅高效。 │
│ │4、专业团队 │
│ │公司环保新能源业务团队汇聚了电力、新能源、环保、税务、财务等多个专│
│ │业领域的精英人才，丰富的经验和深厚的背景，实现了业务的专业化、标准│
│ │化、规范化管理，为公司的稳健发展提供了有力支撑。此外，公司还培养了│
│ │一支优秀的技术管理团队，他们拥有扎实的专业基础知识和良好的技术水平│
│ │，为公司的技术创新和业务发展提供了坚实的技术保障。 │
│ │5、信誉与品牌 │
│ │公司环保新能源产业运营平台大同富乔，成功在固废领域特别是我国北方固│
│ │废处置行业中，树立了较高的知名度和影响力，先后荣获了住建部颁发的“│
│ │中国人居环境范例奖”、教育部和环保部认定的“首批全国中小学生环境教│
│ │育实践基地”“山西省优秀民营企业”“山西省碧水蓝天先进企业”以及“│
│ │国家资源循环利用基地单位”等30余项荣誉称号，充分展现了公司在环保方│
│ │面的积极贡献。 │
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│经营指标 │2025年度，公司实现营业收入26,575.53万元，同比增长11.13%，营业成本1│
│ │8,915.83万元，同比增长14.85%，营业收入与营业成本同比增长主要是2025│
│ │年公司积极拓展供应链相关业务所致；综合毛利率为28.82%，同比下降2.31│
│ │%，主要是供应链业务拓展相关成本增加所致；销售费用为24.68万元，同比│
│ │减少25.12%，主要是公司加强费用管理支出减少所致；管理费用为3,899.87│
│ │万元，同比增加4.41%，主要是人工费用等增加所致；财务费用为1,712.03 │
│ │万元，同比减少45.34%，主要是2025年公司偿付了部分借款，利息费用较上│
│ │期减少所致；信用减值损失为354.81万元，同比下降205.06%，主要是应收 │
│ │款项预期信用损失较上期减少所致；营业外收入为338.97万元，同比减少89│
│ │.44%，主要是上期因非经营性事项等取得部分营业外收入，而本期未取得此│
│ │类收益所致；营业外支出181.53万元，同比增加206.58%，主要是对外捐赠 │
│ │增加所致。 │
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│竞争对手 │中远航运、中外运、PANALPINA、泛亚班拿、怡亚通、新宁物流、利和经销 │
│ │集团有限公司、神州数码控股有限公司 │
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│品牌/专利/经│经营权：大同富乔与大同市政府签订特许经营权协议，以BOT模式处置大同 │
│营权 │市生活垃圾、污泥等，按照处理量与大同市城市管理局结算垃圾处置费、污│
│ │泥处置费。 │
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│核心风险 │1、宏观经济波动风险 │
│ │2、市场竞争风险 │
│ │3、客户集中的风险 │
│ │4、汇率波动的风险 │
│ │5、管理风险 │
│ │6、进入新产业的风险 │
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│投资逻辑 │1、环保新能源业务 │
│ │公司以“服务实体经济?造福人居环境”为使命，以“大环保”的理念，通 │
│ │过智慧化科技、数字化管理和综合性运营等手段，致力推进城乡固废物科学│
│ │治理与综合利用，实现变废为宝、资源循环利用、保护环境，创新循环经济│
│ │产业链模式，为更多的城市提供高效的城乡固废物综合解决方案，造福人居│
│ │环境，实现绿色梦想。 │
│ │公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业园│
│ │、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动│
│ │污泥、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、│
│ │供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。 │
│ │报告期内，公司主要通过与地方政府签订长期特许经营协议，以BOT（建设-│
│ │运营-移交）模式处置生活垃圾、污泥等以及通过垃圾焚烧方式发电、供热 │
│ │，获取处理费和电费等收入。 │
│ │2、供应链智慧产业链服务业务 │
│ │公司秉承“诚信为本、技术引领、精益服务”的经营理念，坚持以技术创新│
│ │引领行业发展，不断强化自身业务运作能力，致力打造集商流、物流、资金│
│ │流、信息流为一体的综合供应链服务平台，为客户提供非核心业务的供应链│
│ │外包服务。公司基于大数据产业链服务平台，综合赋能供应链体系，围绕农│
│ │业产业链、资源型产业链、城市综合服务产业链、消费品产业链等四大数字│
│ │化服务平台为基础，打造可复制的数智化产业赋能生态圈闭环链路，让不同│
│ │产业链供应链在公司产业供应链数智化场景闭环服务平台内上下贯通、紧密│
│ │联合，真正实现社会不同产业链供应链的集中增值，在共赢发展中实现企业│
│ │价值。 │
│ │公司供应链智慧产业链服务业务，分为综合物流服务、贸易执行服务（供应│
│ │链运营服务）等形式。综合物流服务，主要包括国际物流服务、仓储配送服│
│ │务以及进出口通关服务等。贸易执行服务（供应链运营服务），是指在国内│
│ │、国际贸易中，公司根据上下游客户的个性化需求，依托公司深耕供应链管│
│ │理领域多年累积的丰富运作经验、渠道资源以及平台优势等，为客户提供集│
│ │合商流、物流、信息流和资金流于一体的综合供应链解决方案，具体包括原│
│ │材料采购、产品分销、物流管理、信用支持以及信息服务等高效安全的一体│
│ │化供应链运营服务，致力帮助客户聚焦主业、降本增效。 │
│ │报告期内，公司主要为快消品、资源能源、生物质等细分行业提供通关物流│
│ │、仓储配送、采购执行、销售执行等的一体化综合供应链服务。 │
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│消费群体 │IT电子行业、快消品行业等领域 │
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│主营业务 │环保新能源业务和供应链智慧产业链服务业务 │
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│主要产品 │垃圾发电、贸易执行服务、综合物流服务、PPP项目建造服务 │
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│实控人或控股│控制权或将发生变更：飞马国际2025年6月24日公告，公司间接控股股东新 │
│股东变更 │希望投资集团有限公司（简称“新投集团”）发来的《告知函》，新投集团│
│ │与漳州高新区高鑫创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“投资方”）、海│
│ │南宝晶利科技有限公司、新增鼎（海南）投资发展有限公司（简称“新增鼎│
│ │”，为公司的控股股东）签订《投资意向协议》，约定投资方对新增鼎或公│
│ │司进行投资，具体方式包括但不限于：新增鼎拟通过协议转让的方式将其所│
│ │持公司53224.6560万股无限售条件流通股（约占公司目前股份总数的20%） │
│ │转让给投资方；或者新投集团及海南宝晶利科技有限公司将持有的新增鼎全│
│ │部股权转让给投资方，同时投资方对新增鼎进行增资，最终投资方持有新增│
│ │鼎不少于66.89%的股权。若本次交易顺利推进并实施完成，公司控股股东及│
│ │/或实际控制人将发生变更。 │
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│收购控股股东│飞马国际2016年12月11日公告，公司拟以支付104558.99万元收购飞马投资 │
│环保资产 │持有的深圳骏马环保有限公司（简称“骏马环保”）100%股权、国丰新能源│
│ │有限公司（简称“国丰新能源”）55%股权和中清环保有限公司（简称“中 │
│ │清环保”）55%股权。承诺方承诺，标的公司2016年至2019年的扣非净利润 │
│ │合计分别不低于4774万元、8152万元、9771万元、12533万元。本次交易完 │
│ │成后，公司主营业务将进一步拓展至生态保护和环境治理领域，公司将在城│
│ │市垃圾收集转运、垃圾焚烧发电及再利用、污泥处理处置等业务领域形成良│
│ │好的产业布局。 │
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│行业竞争格局│供应链管理行业属于现代物流范畴。根据中国物流与采购联合会发布的《20│
│ │25年全国物流运行情况通报》，2025年全国社会物流总额368.2万亿元，按 │
│ │可比价格计算，同比增长5.1%。2025年社会物流总费用19.5万亿元，同比增│
│ │长3.0%。 │
│ │社会物流总费用与GDP的比率为13.9%，比上年回落0.2个百分点。从构成看 │
│ │，运输费用10.6万亿元，增长3.5%；保管费用6.5万亿元，增长3.1%；管理 │
│ │费用2.4万亿元，增长0.7%。2025年物流业总收入14.3万亿元，同比增长4.1│
│ │%。总体上，2025年我国物流运行稳中有进，社会物流总额增速保持稳定， │
│ │全社会物流成本持续降低，物流市场规模平稳增长。 │
│ │2025年，在复杂严峻的内外经济环境下，供应链管理行业竞争加剧，供应链│
│ │韧性承压，对行业参与者的专业服务与运作能力提出了更高要求，行业向区│
│ │域韧性、数智驱动、绿色合规方向发展。 │
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│行业发展趋势│近年来，公司积极推进实施“双环战略”，以绿色生态环和数智产业环为核│
│ │心，搭建以环保新能源循环资源利用园区和产业供应链数智化场景闭环服务│
│ │平台为辐射轴的产业服务平台，多方位、多渠道、立体化地为国家经济的发│
│ │展不断贡献力量，为企业的长久发展不断积蓄动能，实现高质量发展。 │
│ │1、关于绿色生态环，公司立志精研固废处理技术，做创新的循环经济引领 │
│ │者。公司将以“服务实体经济?造福人居环境”为使命，以“大环保”的理 │
│ │念，除拓展夯实主业根基外，更将推进先进固废处理技术的研发和应用，围│
│ │绕环保新能源新质生产力，推动固废处理行业的转型升级，为构建绿色、低│
│ │碳、循环的经济发展模式提供有力支撑。利用好现有管理和运营基础，将大│
│ │同富乔作为“黄埔军校”，实现“技术+管理”双层管控，并进一步输出技 │
│ │术、运营和资本，成为循环经济的引领者，为更多的城市提供高效的城乡固│
│ │废物综合解决方案，造福人居环境，实现绿色梦想。 │
│ │2、关于数智产业环，公司立志深耕企业服务赛道，做领先的数智产链服务 │
│ │商。公司秉持“诚信为基石、技术为先导、服务求精细”的经营宗旨，打造│
│ │数智供应链产业服务平台，运用系统化的论述技术和管理的综合集成理论、│
│ │方法和技术，通过平台化、集成化、智能化、国际化等系统能力，联动“四│
│ │流”即商流、物流、资金流、信息流，整合资源给予企业做价值产出服务，│
│ │为实体企业产业链赋能，并不断丰富完善数智供应链解决方案，助力行业客│
│ │户实施供应链重塑，持续打造数智供应链生态圈。 │
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│行业政策法规│《关于印发〈加快数智供应链发展专项行动计划〉的通知》、《关于印发〈│
│ │固体废物综合治理行动计划〉的通知》、《关于有序推动绿电直连发展有关│
│ │事项的通知》、《有效降低全社会物流成本行动方案》、《关于印发〈美丽│
│ │城市建设实施方案〉的通知》、《关于印发〈关于推动物流数据开放互联有│
│ │效降低全社会物流成本的实施方案〉的通知》、《关于推动城市高质量发展│
│ │的意见》 │
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│公司发展战略│1、发展目标 │
│ │公司搭建创新商业底座，始终坚持国家战略性政策指导，以自身优势带动产│
│ │业链供应链领域的飞速发展，构建完整的网状结构态势，融合环保新能源和│
│ │供应链服务双向循环聚合式赋能，形成可持续、可发展、可复制的产业生态│
│ │圈。 │
│ │2、业务发展规划 │
│ │公司稳步推进实施“双环战略”，以绿色生态环和数智产业环为核心，搭建│
│ │以环保新能源循环资源利用园区和产业供应链数智化场景闭环服务平台为辐│
│ │射轴的产业服务平台。多方位、多渠道、立体化地为国家经济的发展不断贡│
│ │献力量，为企业的长久发展不断积蓄动能，实现高质量发展。 │
│ │关于绿色生态环，公司立志精研固废处理技术，做创新的循环经济引领者。│
│ │公司将以“服务实体经济?造福人居环境”为使命，以“大环保”的理念， │
│ │除拓展夯实主业根基外，更将推进先进固废处理技术的研发和应用，围绕环│
│ │保新能源新质生产力，推动固废处理行业的转型升级，为构建绿色、低碳、│
│ │循环的经济发展模式提供有力支撑。利用好现有管理和运营基础，将大同富│
│ │乔作为“黄埔军校”，实现“技术+管理”双层管控，并进一步输出技术、 │
│ │运营和资本，成为循环经济的引领者，为更多的城市提供高效的城乡固废物│
│ │综合解决方案，造福人居环境，实现绿色梦想。 │
│ │关于数智产业环，公司立志深耕企业服务赛道，做领先的数智产链服务商。│
│ │公司秉持“诚信为基石、技术为先导、服务求精细”的经营宗旨，打造数智│
│ │供应链产业服务平台，运用系统化的论述技术和管理的综合集成理论、方法│
│ │和技术，通过平台化、集成化、智能化、国际化等系统能力，联动“四流”│
│ │即商流、物流、资金流、信息流，整合资源给予企业做价值产出服务，为实│
│ │体企业产业链赋能，并不断丰富完善数智供应链解决方案，助力行业客户实│
│ │施供应链重塑，持续打造数智供应链生态圈。 │
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│公司日常经营│2025年度，公司实现营业收入26575.53万元，同比增长11.13%，营业成本18│
│ │915.83万元，同比增长14.85%，营业收入与营业成本同比增长主要是报告期│
│ │内公司积极拓展供应链相关业务所致；综合毛利率为28.82%，同比下降2.31│
│ │%，主要是供应链业务拓展相关成本增加所致；销售费用为24.68万元，同比│
│ │减少25.12%，主要是公司加强费用管理支出减少所致；管理费用为3899.87 │
│ │万元，同比增加4.41%，主要是人工费用等增加所致；财务费用为1712.03万│
│ │元，同比减少45.34%，主要是报告期内公司偿付了部分借款，利息费用较上│
│ │期减少所致；信用减值损失为354.81万元，同比下降205.06%，主要是应收 │
│ │款项预期信用损失较上期减少所致；营业外收入为338.97万元，同比减少89│
│ │.44%，主要是上期因非经营性事项等取得部分营业外收入，而本期未取得此│
│ │类收益所致；营业外支出181.53万元，同比增加206.58%，主要是对外捐赠 │
│ │增加所致。综上，2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润为1541.60 │
│ │万元。 │
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│公司经营计划│2026年，公司将继续稳步推进“双环战略”，以稳中求进、提质增效、创新│
│ │驱动为基调，探索深化绿色生态环与数智产业环协同发展，推动经营主业高│
│ │质量发展，实现经营业绩稳健增长与可持续发展。 │
│ │1、环保新能源业务计划。①巩固核心业务基础，推进提质增效。以循环经 │
│ │济产业园建设为主线，推进稳固、保障现有产业基础，持续拓展垃圾、污泥│
│ │、供汽及一般固废处置规模，强化环保与安全抓手，确保全年项目生产经营│
│ │达产达效。同时，在稳定生产的基础上，落实开展节能降耗、效率优化等技│
│ │改措施，持续提升资源利用效率与生产效能，推动运营项目进一步提质增效│
│ │，实现高质量发展。②加快项目建设、拓展与探索，打造新增长点。一方面│
│ │，重点支持子公司加快生物质热电联产项目建设，争取尽快建成投产，稳步│
│ │提升公司业务规模，并开展研究适时启动污泥干化三期项目等储备项目建设│
│ │前期工作以及新项目获取工作，致力形成“运营一批、建设一批、储备一批│
│ │”良性发展局面。另一方面，依托公司自身优势，探索延伸、拓宽产业链条│
│ │，积极研究布局山西省内煤矸石综合利用（煤矸石—热电—灰渣建材），稳│
│ │步推进拓展固废资源协同处置业务，提升项目运营综合效益。③强化数智化│
│ │运营，持续提升管理效能。公司持续强化信息化与智能化运营，积极搭建完│
│ │善智能运营与监控系统，实现垃圾焚烧、污泥处置等负荷动态优化、故障智│
│ │能预判、生产全流程精细化管控，提升运营效率与管理水平。④加强绿证资│
│ │源的梳理与交易管理，挖掘碳减排与环境权益价值。积极开展绿证相关研究│
│ │、申报与交易等工作，系统梳理垃圾发电/供热、污泥处置等运营项目的绿 │
│ │证数据资源，推动绿证确权与资产增值，挖掘碳减排与环境权益变现，实现│
│ │绿色低碳发展。 │
│ │2、供应链智慧产业链业务计划。①拓展大宗商品供应链运营业务，做深做 │
│ │专优势服务品类。稳步推进大宗商品供应链运营业务布局，持续优化运营业│
│ │务结构，重点拓展化工能源、农产品、生物质等细分领域，搭建集采购执行│
│ │、销售执行、仓储物流、分销配送、期现结合于一体的专业化供应链运营体│
│ │系，持续完善渠道网络与风险管控，提升资源整合、流程管理与运营效率，│
│ │打造规模化、专业化、可持续发展业务增长引擎，推动经营规模与发展质量│
│ │稳步提升。②完善大客户专项服务体系，深化服务链条镶入与协同运营。持│
│ │续完善大客户服务与响应机制，建立需求洞察、方案定制、过程管控的全流│
│ │程服务体系，深度嵌入客户核心经营业务链条，提供专业化、定制化、一体│
│ │化供应链综合服务，通过高效协同、精准服务与价值赋能，不断提升客户合│
│ │作黏性与市场竞争力，夯实长期稳定合作基础，保障经营业务稳健良性发展│
│ │。③深化金融机构合作，强化资金保障能力。深化与银行等金融机构战略合│
│ │作，构建紧密合作伙伴关系，积极拓宽多元化融资渠道、优化授信结构与资│
│ │金使用效率，切实降低综合财务成本，为经营业务拓展与高质量运营提供保│
│ │障。 │
│ │3、健全合规管理体系，保障公司规范运作。公司坚守合规经营底线，持续 │
│ │健全合规管理体系，不断完善内部控制机制与管理流程，关注重点领域、关│
│ │键环节，并强化合规培训与风险排查，持续增强全员合规意识与履职能力，│
│ │确保重大决策、业务运营及资本运作依法合规、规范有序，全面提升规范运│
│ │作水平，保障公司稳健运营与可持续发展。 │
│ │4、深化团队建设与人才引育。聚焦环保新能源、供应链数字化、合规管理 │
│ │等核心领域，引进行业专业人才与复合型人才，完善内部培训体系，提升团│
│ │队专业能力与运营水平，为公司战略落地提供人才支撑。 │
│ │5、积极研究运用资本市场工具，助力企业良性发展。密切关注资本市场动 │
│ │态与行业政策走向，结合公司战略布局与经营发展需要，研究适时启动产业│
│ │并购及资产重组等。 │
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│可能面对风险│1、宏观经济风险 │
│ │近年来，国内外宏观经济总体上呈低迷不振状态，同时国际地缘政治冲突、│
│ │贸易摩擦呈日趋加剧之势，各种因素交织可能引发宏观经济波动风险。公司│
│ │作为服务型企业，相关业务和产品具有一定的刚性需求，但宏观市场变化仍│
│ │可能会对公司的生产经营产生较大不确定性影响。公司将密切关注宏观经济│
│ │形势发展，并及时调整优化公司经营策略，切实防范和降低公司整体经营风│
│ │险，实现稳健可持续发展。 │
│ │2、政策变动风险 │
│ │公司所从事的环保新能源行业，是国家及地方政府大力支持和鼓励发展行业│
│ │。近年来，随着一系列环保相关政策的出台和实施，环保新能源行业的发展│
│ │得到了坚实的经济基础、优越的政策环境和广阔的市场空间。然而，公司也│
│ │清醒地认识到，任何行业的发展都离不开政策的影响和调控。因此，虽然目│
│ │前环保新能源行业面临着良好的发展机遇和环境，但也不能排除因行业政策│
│ │调整变化而导致经营波动的风险。特别是未来如果环保相关政策发生不利变│
│ │化，可能会对公司相关业务经营造成一定的不利影响，公司也将面临一定的│
│ │政策变动风险。为了应对这些潜在的风险和挑战，公司将密切关注国家经济│
│ │政策的变化，加强行业政策分析研究，及时了解和掌握政策动态，为公司经│
│ │营决策提供有力的支持和保障。 │
│ │3、市场竞争与运营风险 │
│ │公司经营业务所在的行业是国家大力推动和政策扶持的重点领域，行业前景│
│ │较为乐观。然而，随着行业的蓬勃发展，越来越多的竞争者加入并扩张，市│
│ │场竞争愈发激烈，我们面临着不容忽视的市场风险与运营挑战。为应对这些│
│ │挑战，公司将充分利用长期深耕行业所积累的丰富经验，不断提升运营管理│
│ │水平，优化快速响应机制。通过持续增强自身的服务能力，我们将努力提升│
│ │业务竞争力，确保公司在激烈的市场竞争中稳健经营，实现可持续发展目标│
│ │。 │
│ │4、管理风险 │
│ │随着公司经营业务的不断拓展，对整体战略布局、生产运营管理、人才队伍│
│ │建设以及市场开拓等方面提出了更高要求。若公司未能及时完善治理体系、│
│ │提升管理水平，将可能面临可持续经营及有效化管理的风险。为应对这些挑│
│ │战，公司将推进管理体系和管理能力的现代化建设，优化决策流程，强化内│
│ │部管理。同时，公司注重人才梯队建设，加强管理团队培训，积极引进专业│
│ │管理人才，完善授权机制，以确保管理的专业性和高效性，降低潜在的管理│
│ │风险，为公司的长远发展奠定坚实基础。 │
│ │5、商誉减值风险 │
│ │截至报告期末，公司商誉账面价值占公司总资产比例较高。若未来大同富乔│
│ │所处的经济、技术或法律环境出现重大不利变化，或经营绩效低于预期，可│
│ │能面临商誉减值风险。为确保资产核算准确合规，公司每年将按规定对商誉│
│ │进行减值测试，严格遵守《企业会计准则》的相关规定。同时，公司高度重│
│ │视大同富乔的运营发展，将加大对其支持和管理力度，努力实现稳产增产目│
│ │标，提升其经营竞争力和业务获利能力。通过这些举措，公司旨在降低商誉│
│ │减值风险，保障资产质量和稳健经营，为公司的可持续发展奠定坚实基础。│
│ │公司将继续密切关注大同富乔的经营状况，采取有效措施应对潜在风险，确│
│ │保公司整体运营的稳定性和持续增长。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024—2026年）股东回报规划：公司可采取现金方式、股票方式、现金与│
│ │股票相结合的方式以及有关法律法规允许的其它方式进行利润分配。公司在│
│ │盈利状况、现金流状况能满足正常经营和长期发展的前提下，应积极推行现│
│ │金分配方式，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的10│
│ │%或三个连续年度内公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年 │
│ │均可分配利润的30%。 │
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│增发股份 │飞马国际2014年11月3日发布定增预案，公司拟向实际控制人黄壮勉及公司 │
│ │管理层持股公司骏马投资非公开发行合计不超过1亿股，发行价格为15元/股│
│ │，募集资金总额不超过15亿元，全部用于补充流动资金。本次增发的股份锁│
│ │定期均为三年。本次增发能增强公司的资金实力和业务运营能力，降低资产│
│ │负债率，为公司业务快速发展和扩张奠定坚实的基础。 │
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