热点题材☆ ◇000692 惠天热电 更新日期：2025-06-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:微盘股、高市净率、亏损股、连续亏损、高负债率、低安全分
指数:无
【2.主题投资】
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2022-06-06│辽宁国资改革│关联度：☆☆☆
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公司实控人为沈阳市国有资产监督管理委员会，属于地方国资委
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-06-17│低安全分 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司安全分为50
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2025-06-17│高市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-06-17,公司市净率(MRQ)为：12.33
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2025-06-17│微盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-06-17公司AB股总市值为：18.60亿元
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2025-05-14│亏损股 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-03-31公司扣非净利润为:-3751.60万元，净资产收益率为：-24.53%
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2025-04-30│高负债率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-03-31公司负债率为：96.982%
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2025-04-29│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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公司2024-12-31、2025-03-31财报归母净利润为负
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主要业务仍是为城市居民及非居民用户提供供热及工程服务，属于热力│
│ │生产和供应业。 │
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│经营模式 │在所辖供热区域内，公司为各类民用商用建筑提供集中供热服务，与区域内│
│ │热用户签署供热协议，通过向用户收取采暖费或供暖工程款的方式实现运营│
│ │收益。城市集中供热体系是利用集中热源，通过供热管网等设备设施向热用│
│ │户供应生产或生活用热能的供热网络体系。公司供热业务主要有两种模式，│
│ │一种是通过燃煤锅炉燃烧煤炭原料产生热量向热用户供热，煤炭原料通过外│
│ │部采购获得；另一种是采用热电联产方式供热，即向电厂购进热量，再通过│
│ │公司所属的管网输送，实现对热用户供热。公司供暖期为当年11月1日至次 │
│ │年3月31日（即一个采暖期），热用户向公司一次性交纳一个完整采暖期的 │
│ │费用。供热价格由当地政府部门确定；外购煤炭价格随市场定价；外购热量│
│ │价格根据供求双方协商确定。公司主要通过母公司及控股子公司经营上述业│
│ │务。 │
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│行业地位 │公司供热管网遍布沈阳市五大主城区及开发区 │
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│核心竞争力 │1.用户资源优势：公司作为沈阳市大型专业供热上市公司，拥有着逐年增加│
│ │的稳定热用户，且公司供热管网遍布沈阳市各大主城区及开发区，热负荷充│
│ │足稳定；同时，公司拥有良好品牌服务形象，市场竞争中有明显优势，是热│
│ │用户优选的供热服务对象，供热市场资源丰富。 │
│ │2.专业技术优势：公司是沈阳市最早成立的一家专业供热公司，至今已有45│
│ │年的历史。长期以来公司立足供热行业，并不断为沈阳市供热行业输送专业│
│ │技术与人才。经过多年的积淀，公司在技术、设计、施工、运行、人才及服│
│ │务理念等方面均具有较强的竞争力，尤其在供热设计施工方面，公司拥有专│
│ │业化的供热设计研究院和工程公司，具有甲级设计资质及工程总承包资质。│
│ │近年来，公司坚持技术创新、管理创新，围绕供热技术和关键设备整合国内│
│ │外先进资源，致力于供热系统优化，全面提升供热保障能力和运行效率，努│
│ │力构建安全、清洁、经济、高效的供热系统。 │
│ │3.业务管理及人力资源优势：公司的业务管理优势明显，在供热服务过程中│
│ │，通过积极推广集中供热、建立用户档案，及时反馈维修等方式，形成了一│
│ │整套可有效保证生产运营、提供优质服务的高效管理程序。同时，公司建立│
│ │合理的人才引进和培养策略，建立管理干部、生产技术人员、所站长、技术│
│ │工人等各层级人力资源储备和职业发展规划，持续优化完善职工薪酬体系，│
│ │通过多种方式鼓励和促进各领域人才的技能提升，有效构筑人才梯队以满足│
│ │公司发展的需要。 │
│ │4.行业政策优势：作为区域内国资背景供热公司，公司受到政府部门的重视│
│ │与扶持。沈阳市已实施的“蓝天工程”、“暖房工程”、“拆小联大”等政│
│ │策为公司供热负荷的快速增加提供了良好契机，通过整体接收和兼并存量市│
│ │场，有效提升市场占有率。此外，政府部门实施煤炭储备政策以及建立煤炭│
│ │长协价格机制等扶持政策，帮助企业应对煤炭价格波动影响。 │
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│经营指标 │2024年度，公司实现营业总收入209,869.16万元、利润总额-32,511.18万元│
│ │、归属于股东的净利润-33,028.39万元、归属于上市公司股东的扣除非经常│
│ │性损益的净利润-51,644.03万元；截至2024年年末，公司资产总额572,716.│
│ │39万元、负债总额为551,608.20万元、归属于股东的净资产18,351.56万元 │
│ │。 │
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│竞争对手 │沈阳天润热力供暖有限公司、沈阳华顺能源科技有限公司、沈阳亿顺热力供│
│ │暖有限公司、沈阳环城供热有限公司 │
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│投资逻辑 │供热行业具有明显的地域性特征，在沈阳市区域供热市场中，公司具有较高│
│ │市场占有率和较强的市场竞争力。公司作为国有背景的供热企业，2024年，│
│ │供热面积（在网面积）达9170万平方米，服务热用户达100余万户，占据市 │
│ │场主导地位。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │辽宁地区、其他地区 │
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│项目投资 │2013年6月，公司及全资子公司沈阳市第二热力供暖公司为保证沈海热网的 │
│ │供热质量及运行安全，解决供热区域内供热能力不足等问题，计划投资1920│
│ │0万元建设新型高效煤粉锅炉系统，以确保沈海热网及周边区域、金廊沿线 │
│ │项目等新增热负荷的供热能力。该工程计划新上4台14MW、4台29MW、3台58M│
│ │W新型高效煤粉锅炉以及热力网等配套设施建设项目。 │
│ │*ST惠天2023年10月14日公告，公司全资子公司沈阳市第二热力供暖公司， │
│ │为补充及提升所属的沈海热网（热量接收体）热量来源，保障其冬季供热运│
│ │行能力，拟投资建设长距离回输供热管线工程（一期），将沈海热网与新址│
│ │沈海电厂（异地扩建）对接联通，从而取代老沈海电厂，保证冬季新电厂（│
│ │异地扩建）热量可顺利回输。项目计划总投资约10亿元（含税）。项目计划│
│ │施工期为210天。 │
│ │拟斥资36.75亿元投建沈阳全胜热电项目：惠天热电2025年1月25日公告，公│
│ │司拟投资建设沈阳全胜2×350MW热电项目（简称“全胜项目”），计划投资│
│ │总金额为367480.86万元（包含：动态投资365480.86万元、铺底生产流动资│
│ │金2000万元）。此次投资目的是优化公司热源整体布局，提高热电联产比重│
│ │，降低煤炭消耗。经初步测算，若全胜项目竣工投产后可提高公司热电联产│
│ │供热比重约33%（全口径测算），每采暖期减少区域内供热用煤约69万吨， │
│ │可有效降低供热成本，从而提升公司盈利能力，促进公司可持续发展。 │
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│行业竞争格局│沈阳市作为东北地区核心城市，积极响应国家“双碳”战略，计划到2025年│
│ │实现清洁取暖率100%，清洁能源供热比例提升至20%，并通过减少燃煤锅炉 │
│ │数量和燃煤用量实现“两减两增”目标。根据《沈阳市“十四五”城市民用│
│ │供热规划》，新增供热需求将全部由清洁能源覆盖，包括天然气、电蓄热锅│
│ │炉、地源热泵等技术，清洁能源供热工程投资占比显著。 │
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│行业发展趋势│沈阳市供热市场将在政策、技术与市场的三重驱动下，逐步实现从“规模扩│
│ │张”向“质量提升”的转变。清洁能源与智能化技术的深度融合、行业集中│
│ │度的提高以及环保目标的落实，将成为未来五年的核心发展方向。预计到20│
│ │30年，沈阳将成为东北地区清洁供热示范城市。 │
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│行业政策法规│《沈阳市“十四五”城市民用供热规划》 │
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│公司发展战略│继续围绕“稳经营、降亏损、强治理、谋发展”的核心目标，积极提升公司│
│ │治理水平，增强经营与发展动力，优化产业布局，以高质量党建统领全局发│
│ │展、以实施“两大热电联产热源+大环网+智慧化”为主线的经营提升方案，│
│ │有效破解当前业务结构中热电失衡的发展瓶颈，推动企业由传统供热服务商│
│ │向综合能源供应商的战略转型，构建清洁、高效供热新格局。 │
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│公司日常经营│2024年，煤炭价格总体先跌后有反弹震荡运行，波动幅度较上年明显收窄。│
│ │煤炭整体价格仍处历史高位区，在市政府及股东方等大力支持下，公司在上│
│ │一年减少亏损的基础上，继续加强治理压缩成本，实现经营业绩减亏目标。│
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│公司经营计划│（1）前瞻布局，稳步推进风电、火电项目 │
│ │沈阳全胜热电项目及其配套70万风电项目作为公司2025年重点发展项目，具│
│ │有十分重大意义。公司将汇聚专业领域人才，组建专业团队，明确职责与分│
│ │工，做好安全、环保管理及风险防控工作；保障建设项目的高质量有序实施│
│ │。同时，建设项目将继续以火电项目开发主要人员为班底，推进实施70万风│
│ │电项目，探索适合惠天热电自有的新能源开发建设一体化模式，搭建新能源│
│ │开发建设团队，完成核准并顺利转入建设阶段。 │
│ │（2）织网强基，打造智慧环网新骨架 │
│ │公司将基于远距离长输供热系统，逐步构建大环网、多热源联网的供热格局│
│ │，实现沈海和铁西热网互联互通。2025年公司计划实施智慧热网供热平台建│
│ │设，实现全部供热面积的一网平衡调控及热需预测，同时对具备条件的换热│
│ │站进行硬件完善、通讯及数据接入，实现生产数据统一化、可视化。根据智│
│ │慧热网建设后采集的数据，实现以统一纳管系统进行全局自动化调控和远程│
│ │操作，显著提高企业智能自动化供热水平，并实现降本增效、节热节能。 │
│ │（3）开疆拓土，创新“供热+”多元化生态圈 │
│ │基于能源行业低碳化、智能化发展趋势，公司将聚焦差异化竞争力的构建，│
│ │多渠道开发综合能源应用场景，开拓新兴市场。持续跟进“多福湾”低碳节│
│ │能项目、本溪零碳产业园项目；持续推进充电桩项目，保障肇工、凤凰充换│
│ │电项目顺利投运，拓展智慧停车场项目实施。加大对新兴区域与业务领域的│
│ │市场调研与开拓力度，重点关注新能源供热、工业余热回收利用等领域的项│
│ │目机会，积极拓展业务范围，实现市场份额的稳步增长。 │
│ │（4）党建引领、深挖潜力，持续降低公司经营成本。 │
│ │2025年，公司将围绕供热设备效率低、煤炭采购成本高、热费收缴率低、面│
│ │积核查困难、融资成本高、内控风险大、组织能力弱、安全基础薄弱等公司│
│ │的实际困难，以党建引领，持续夯实公司的EHS基础、廉洁从业基础，推行 │
│ │全员绩效，加强对标管理，开展攻坚克难揭榜挂帅行动，充分发挥党组织和│
│ │党员在公司攻坚克难、减亏增盈、创优争先、商业模式转型中的战斗堡垒、│
│ │先锋模范作用，全面提升公司生产、经营、发展、创新各方面的组织能力、│
│ │业务能力。 │
│ │（5）优化人事管理，为公司发展提供人力资源保障 │
│ │2025年，公司将围绕生产经营实际，切实开展人力资源管理工作：一是根据│
│ │火电及新能源项目实施进展，适时搭建组织架构，配置人力资源。二是明确│
│ │年度招聘需求，以内部招聘为主，社会招聘为辅，挖掘校园高潜质毕业生，│
│ │扩充人才资源储备。三是统筹人员配置，规范岗位职级。四是完善工区岗位│
│ │标准化设置，选拔合适岗位优秀人才。五是完善公司薪酬福利相关制度。六│
│ │是有序推进薪酬算薪、员工月度绩效系统上线工作。 │
│ │（6）筑基固本，构建全链条安全生产保障体系 │
│ │一是推进双重预防机制。全面辨识并评估安全风险，明确分级管控责任，确│
│ │保风险可控。二是开展隐患排查治理。 │
│ │规范设备巡检操作规程，完善警示标识，确保设备安全运行。三是优化视频│
│ │监控系统。根据区域功能和安全风险，合理布局监控点位，建立定期巡检制│
│ │度，确保监控系统有效运行。四是加强安全教育培训。开展全员警示教育，│
│ │吸取事故教训，进行针对性的排查整改。五是严格考核与责任追究。建立动│
│ │态考核机制，每月通报安全生产工作执行情况，对责任事故从严追责问责。│
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│公司资金需求│本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开支│
│ │。 │
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│可能面对风险│（1）原材料价格波动风险 │
│ │公司供热业务的原材料主要为燃煤及外购热量。煤炭作为基础性资源产品，│
│ │其价格波动受国际大宗商品价格涨跌和产业政策影响较大。热力作为电力企│
│ │业的附属产品，其基准价格与煤炭价格存在很强的关联性，同样具有一定的│
│ │波动性。因此煤炭价格和向电厂外购热量价格的大幅波动，都将影响公司的│
│ │盈利能力，公司的经营业绩面临波动风险。为此，公司成立专业公司开展煤│
│ │炭物资采购管理业务，建立和完善煤炭长协价格机制，拓宽采购渠道，通过│
│ │精细化管理，从物资统筹、煤源组织、运输协调、质量监管等全过程管控，│
│ │在提升煤炭供给水平和质量的前提下，降低煤炭采购成本；同时强化设备升│
│ │级改造力度，加大自动化升级改造投入，提升运行和管控水平，降低煤炭消│
│ │耗量，提高供热系统运行效率。 │
│ │（2）环保风险 │
│ │由于大气排放标准改变及环保法和大气污染法等国家法规和地方环保政策的│
│ │趋严，供热行业的环保排放要求越来越严格，热源环保设施建设及改造资金│
│ │投入逐年加大。一些无法进行环保达标排放改造的供热设施面临淘汰，因此│
│ │为保证环保达标和供热存量市场，公司在新热源建设以及环保设施投入、环│
│ │保运行成本等方面将面临较大压力。为应对环保压力，公司正在探索尝试采│
│ │用新材料、新技术，高效节能环保的供热方式替代传统的高能耗燃煤锅炉等│
│ │新型供热模式。 │
│ │（3）客户依赖风险 │
│ │公司沈海热网供热在网面积近3500万平方米，占公司总供热面积近二分之一│
│ │，沈海热网中有一半的热量来自于沈阳华润热电有限公司发电余热，另一半│
│ │为调峰热源燃烧煤炭供热，因此，沈海热网的供热质量、供热成本较大程度│
│ │上依赖于沈阳华润热电有限公司，如果沈阳华润热电有限公司在运行和经营│
│ │方面存在不确定性的情况下，公司也将受到较大影响。为防范这种风险，近│
│ │年来公司加大沈海热网调峰热源的建设力度和生产能力，另外公司每年制订│
│ │应急处置预案，以最大程度地规避风险。在多年的经营实际中，公司与沈阳│
│ │华润热电有限公司之间保持着良好供应商与客户关系，至今未出现因热量供│
│ │应问题而对公司采暖期生产经营产生重大影响的情形。 │
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│资产置换 │2013年1月，公司拟以持有的沈阳水务集团有限公司（下称“水务集团”）4│
│ │.06%股权同关联方沈阳城市公用集团有限公司（下称“公用集团”）持有的│
│ │沈阳储运集团有限公司（下称“储运集团”）40.43%股权进行等价置换。公│
│ │司就上述置换事宜与对方签署了《资产置换协议书》。储运集团是东北地区│
│ │最大的商业物流企业，主要从事商品储存、铁路运输、物流配送、装卸、流│
│ │通加工，分拣包装等业务。 │
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│增发股份 │惠天热电2015年5月14日发布定增预案，公司拟向间接控股股东公用集团、 │
│ │社保基金等以4.5元/股的价格非公开发行不超过68750万股股份，募集资金 │
│ │净额不超过301668.02万元，拟用于：1）收购与供热业务相关的经营性资产│
│ │，拟投入募集资金48500.48万元；本次收购的标的公司中圣达热力和惠涌供│
│ │热均从事供热业务，其他公司如煤炭公司、物流公司、供热设计院、蓝天环│
│ │保、建材公司、新能源科技等均为供热业务的配套公司。通过本次收购，公│
│ │司将顺势切入高效煤粉炉辅助设备以及生物质燃料等新型节能燃料、新型建│
│ │筑材料等产品的研发、生产及销售等领域，将构建较为完整的供热产业链条│
│ │，形成从煤炭的采购、运输，到新型燃料生物质的生产及新型煤粉锅炉辅助│
│ │设备的研发、生产、安装、维护，再到炉灰的回收再利用等全产业链的运作│
│ │格局。2）供热装备节能环保升级改造项目，项目总投资130335.11万元，拟│
│ │投入募集资金126082.09万元，建设期3年。该项目达产后，预计可实现年均│
│ │供热收入为74294.73万元，年均利润总额17471.97万元。3）惠天热电偿还 │
│ │银行贷款，拟投入募集资金29000万元。4）向惠涌供热进行增资，项目总投│
│ │资38190.92万元，拟投入募集资金37885.35万元。其中11085.35万元用于实│
│ │施供热装备节能环保升级改造项目，建设期2年。该项目达产后，预计可实 │
│ │现年均供热收入5273.04万元，年均利润总额1011.18万元。5）向圣达热力 │
│ │进行增资，项目总投资65783.86万元，拟投入募集资金60200.1万元。其中1│
│ │9000.10万元用于实施供热装备节能环保升级改造项目，建设期2年。该项目│
│ │达产后，预计可实现年均供热收入11354.34万元，年均利润总额3312.78万 │
│ │元。 │
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│增发股票 │惠天热电2016年5月20日发布定增预案，公司拟非公开发行不超过3.35亿股 │
│ │股份，募集资金总额不超过145505.40万元，拟用于：1）供热装备节能环保│
│ │升级改造项目，总投资130079.5万元，拟投入募集资金126005.4万元。达产│
│ │后预计可实现年平均供热收入为65954.94万元，年平均利润总额11169.92万│
│ │元，项目投资内部收益率为12.10%，项目投资回收期为8.50年（含建设期3 │
│ │年）。2）偿还银行贷款，拟投入募集资金1.95亿元。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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