热点题材☆ ◇000488 ST晨鸣 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股、含B股、ST板块、碳中和、区块链
风格:参股金融、低价股
指数:无
【2.主题投资】
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2025-02-21│ST板块 │关联度：☆☆☆
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公司于2025-02-21更名为ST晨鸣
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2022-05-07│区块链 │关联度：☆☆☆
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公司参股北京共识数信科技有限公司，是国家网信办的第2批区块链技术企业，主要业务方
向是面向机构、企业和政府端的联盟区块链建设，提供区块链解决方案、产品研发等。
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2022-05-07│碳中和 │关联度：☆☆☆
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公司80万亩林地中大部分是符合碳中和政策的，比如江西赣州林业基地已与专业机构合作，
共同开发国际核证自愿减排VCS碳汇项目
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2008-06-18│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:晨鸣纸业(01812)于2008-06-18上市
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2000-11-20│含B股 │关联度：☆☆☆☆☆
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B股:ST晨鸣B(200488)于1997-05-26上市
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2026-07-14│股权拍卖 │关联度：☆☆☆☆
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2026-07-14发布关于控股股东部分股份拟被司法拍卖的提示性公告
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2026-05-06│参股银行 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31,公司持有广东南粤银行股份有限公司(4.46%)
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2025-11-29│股权冻结 │关联度：☆☆☆
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2025-11-29,ST晨鸣：关于股东股份被轮候冻结的公告
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2024-10-08│碳交易 │关联度：☆☆☆
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公司目前已与碳汇开发合作单位建立合作，正在进行项目开发，待CCER项目重启后及时进行
林业碳汇的认证及交易。
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2023-11-20│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-03-17│人民币升值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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中国造纸行业龙头,目前产能约600万吨。行业80%成本依赖纸浆进口,人民币升值将降低进口
成本。
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2022-01-05│期货概念 │关联度：☆☆☆
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公司拥有金信期货3543%股权金信期货是湖南省最早从事商品期货经纪业务的公司之一
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2022-01-05│污水处理 │关联度：☆☆☆
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公司及控股子公司近年来投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、白水回收系统、红液综
合利用系统以及污水处理厂等污染治理设施
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2021-10-13│溶解浆 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司有转产条件，已有化学浆产能。
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2020-01-02│纸浆 │关联度：☆☆☆
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公司主营产品有林浆纸、木浆、林浆、双胶纸、书写纸、铜版纸、新闻纸、箱板纸、白卡纸
、静电纸、轻涂纸、高木浆、溶解浆、生活纸、高端纸品、防粘原纸、其他机制纸等
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2026-07-28│低价股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-28，收盘价为：1.92元
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2026-05-06│参股金融 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31,公司持有广东南粤银行股份有限公司(4.46%)
【3.事件驱动】
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2024-05-14│近期浆价上涨，或是新一轮上行周期的开始
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东方证券研报指出，中国市场方面，2024年1-2月阔叶浆价格走平于历史中位水平、针叶浆
价格小幅回落；春节后海外浆厂逐月提高中国市场报价，3、4月阔叶浆外盘报价均有提涨，超出
市场预期。欧美市场方面，南美阔叶浆龙头Suzano自2023年9月以来连续8个月提涨欧美市场报价
，当前欧洲市场阔叶浆、针叶浆净价均高于中国市场。光大证券姜浩分析指出，近期浆价的上涨
，大概是新一轮上行周期的开始；具体看，欧洲对木浆的需求已经从边际递减转向边际递增，叠
加未来两年全球并没有大型的商品浆项目投产，全球商品浆的价格走势，大概率于2023年5月触
底之后，已经开启了新一轮上行周期，欧元区宏观经济的向好则在中国需求持续旺盛之外，对本
轮浆价上涨提供了时间和空间上的进一步加持，明确看多浆价。
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2024-04-18│国内纸浆期现价格一路上涨，龙头企业有望迎估值修复
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机构指出，3月来纸浆供应扰动频现，芬兰罢工事件致使当地港口停运，进而导致芬兰浆纸
工厂纷纷停产，Kemi工厂爆炸事件再次加剧了纸浆供应短缺问题，引发全球贸易浆的新一轮涨价
潮，国内纸浆期现价格亦一路上涨。国信证券指出，造纸为强周期性行业，自2023H2以来造纸周
期进入被动去库阶段，考虑到此轮去库已持续2年，判断目前造纸行业或已经处于被动去库到主
动补库的临界点，关注龙头企业的估值修复与业绩弹性。
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2023-09-22│纸企订单和产品价格迎来增长，行业三季度盈利有望改善
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进入“金九银十”，造纸行业终于有所起色。自去年以来造纸行业景气度持续下行，今年上
半年纸企业绩更是到达冰点。而随着旺季到来，造纸行业情况有所转变，纸企订单和产品价格迎
来增长。9月以来，已有包括太阳纸业、晨鸣纸业、五洲特纸、玖龙纸业、岳阳林纸等多家上市
纸企加入调价队伍，行业回温势头显著。当前，纸业市场价格整体呈现上涨态势，并且呈现出频
率高、范围广、纸种多等特点。值得注意的是，今年9月的这一轮涨价潮正对应行业的传统旺季
，相比于去年在“金九银十”的惨淡表现不同，今年旺季的市场行情已较为稳固。市场由8月初
试探性涨价，到8月底市场达成全面涨价共识，进入9月份，企业涨价的策略变得更加主动激进，
涨价的频率加快，幅度加大。
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2023-07-10│多家纸企发布提价通知
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晨鸣集团发布通知称，因近期产品价格持续下跌，已严重背离产品价值，公司决定自2023年
7月7日起，生产的所有白卡纸类系列产品涨价200元/吨。博汇纸业自2023年7月7日起，生产的所
有卡纸类产品上调200元/吨（含税）。万国纸业太阳白卡纸有限公司自2023年7月6日起，公司生
产的全系列产品统一涨价200元/吨。中冶纸业银河有限公司自2023年7月7日起，针对公司旗下文
化用纸各品牌产品统一上调200元/吨。
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2023-05-23│4月以来造纸毛利修复，企业利润有望迎来改善
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伴随纸浆价格大幅下行，以现货价格计算，4月以来，文化纸、生活纸、白卡纸毛利均有显
著修复。其中文化纸毛利基本恢复到历史正常水平，超出部分从业者预期。
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2023-03-14│纸浆价格创14个月新低，造纸板块盈利将触底回升
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2月以来，纸浆价格持续走低。截至3月10夜盘收盘，纸浆主力期货合约报收6098元/吨,创去
年1月10日以来新低。2月至今，纸浆价格跌幅已经接近13%。在原材料价格下跌的同时，造纸企
业频频发布涨价函。到2月末，涨价潮基本已覆盖全行业。从弹性测算的角度看，造纸板块在浆
价下行阶段，板块盈利将触底回升，特种纸、生活用纸、白卡纸盈利改善弹性更大。
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2023-03-10│造纸行业成本下行产品提价，多家公司忙扩产
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近期，多种纸品价格涨势汹汹，多家纸企相继宣布提价，最高涨幅达到1000元/吨，行业扩
产也在同步进行。据了解，目前由于成本端的纸浆价格回落，造纸板块迎来提价和成本下行双重
催化，业绩有望修复。值得一提的是，为稳住纸浆原料成本，纸企正加大“林浆纸一体化”布局
，在头部企业相关项目建设如火如荼之际，还有不少跟进布局。
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2023-02-23│又有纸企发涨价函，造纸行业盈利上半年有望修复
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近期多家纸企发布3月涨价函，涨幅1000元/吨。此外，业内普遍看好2023年的行情，晨鸣纸
业称，预计2023年，随着运输通畅、纸浆下降、消费复苏等利好因素叠加，造纸业有望迎来经营
业绩的边际改善；山鹰国际表示，预计2023年全年快递用包装纸行情应好于2022年；岳阳林纸表
示，展望2023年，海运费用持续回调，国际纸浆巨头陆续扩产，国内纸浆期货各月份合约呈现明
显近月远月倒挂，预计供应端成本将持续改善。叠加国内防疫政策优化调整，下游开学复课速度
提升，工业企业特种纸需求量增长，预计需求端备货积极性有明显改善。预计2023年造纸行业表
现将优于2022年。
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2023-02-16│全球纸浆供应紧缺陆续缓解 ，多家纸企悉数涨价
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进入2023年，芬兰UPM、智利Arauco两大纸浆生产商扩产产能陆续落地，将为全球纸浆市场
新增近400万吨纸浆产能，对全球纸浆供应紧缺有一定缓解作用。同时，国内纸厂并未坐等降价
，而是积极寻求多种供货途径，国内社会纸浆库存已有明显增长，对国际供应商议价权有一定上
升。另外，近期，玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等多家纸企纷纷发布涨价函，从2月15日起，
白卡纸价格将上涨100元/吨。对于白卡纸涨价原因，业内人士称，有成本原因，也有市场需求原
因。业内估计今年3月份将会迎来大规模涨价，此轮多家纸企发出涨价函更像是企业在旺季来临
前的一次试探性提价。
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2023-02-07│多家纸企开启新年首轮提价，需求端改善尚需时日
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时隔半年之久，近期，白卡纸三大生产企业金光集团APP（含博汇纸业）、万国太阳纸业、
晨鸣纸业再次同时发出涨价函，称从2月15日起，白卡纸价格将上涨100元/吨。“此次涨价幅度
虽然不大，但落实难度并不低。”一位业内人士表示，“2023年以来白卡纸价格仍处在历史低位
，但已出现向好趋势，业内估计今年3月份将会迎来大规模涨价，此轮多家纸企发出涨价函更像
是企业在旺季来临前的一次试探性提价。”
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2023-01-11│人民币升值创去年8月以来新高
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1月9日行情数据显示，离岸人民币兑美元升破6.77关口，日内涨超600点，创下去年8月以来
新高。券商表示，近期人民币走势反转的主因为前期积累的贬值势能集中释放/超调后向价值中
枢的回归，具体逻辑包括：美联储最鹰时刻已经过去+国内经济预期显著改善。
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2022-12-22│年终将至需求复苏，包装纸行业开始“小步快涨”
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近期，包括头部纸企山鹰国际、玖龙纸业在内的包装纸企，陆续发布涨价函，涨幅多在20元
/吨至50元/吨，涨幅波动较小，却被业内称为“小步快涨”，并预计或迎来一波“大涨”。同时
，近期规模纸厂的部分基地也在陆续发布2022年12月份至2023年1月份的停机检修计划。
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2022-09-30│纸企节前集体涨价，涨价幅度200-300元/吨
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四季度临近，近期多家纸企宣布了10月份的涨价计划。财联社记者获悉，包括太阳纸业、晨
鸣纸业、博汇纸业均计划自10月1日起，对包括铜版纸、卡纸及特种纸在内的多个产品进行提价
，涨价幅度200-300元/吨不等，此外金光纸业（APP）也宣布了自10月1日起上调工业及文化纸售
价的计划。业内人士表示，10月份是造纸行业的传统旺季，下游需求会有一定的支撑，加之多家
纸企先前的减产措施让市场供需矛盾有所缓和，国庆节前后的这轮涨价很大可能会顺利落地。
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2022-09-14│旺季来临，纸企盈利能力有望改善
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随着造纸行业进入“金九银十”旺季，造纸企业纷纷发布涨价函，涨价幅度在200元/吨左右
。业内人士表示，下游需求持续好转，纸企盈利能力有望改善。
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2022-06-08│各大纸厂纷纷涨价
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今年以来受木浆、能源等原材料价格上涨，物流运输成本上升等因素影响，纸厂商纷纷发出
涨价函，6月份以来又有多家纸厂再发涨价函，价格上调100至500元/吨不等。
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2022-03-31│市场回暖 大厂集体提价纸板价格应声上涨
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据报道，山鹰纸业3月25日起，雪杉白色伸性纸、雪杉白色牛皮纸、云杉全木浆伸性纸、云
山牛皮纸等上调300元/吨；3月28日起，紫杉牛皮箱板纸、银杉牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸等上
调100元/吨；4月7日起各基地生产的所有纸种再次上调100元/吨。APP（中国）4月1日起，宁波
亚洲浆纸业和广西金桂浆纸业生产的所有产品涨价300元/吨。另据下游客户反映，近期多家纸企
亦将集中上调白卡纸价格。其中，晨鸣纸业、博汇纸业均计划统一提价300元/吨，将于4月1日执
行。随着原纸价格的上调，部分地区纸板价格也应声上涨。湖北市场恒大包装、武汉龙发、胜源
纸品、武汉祥恒、勤善美瓦楞纸品、孝感雅都等多家规模纸板厂均加入涨价队伍，涨幅在5%左右
。
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2021-12-16│第二大进口来源国供应链受阻 纸价连涨3月
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进入12月以来，不少造纸企业多次发布涨价函，宣布上调多种文化纸，在北京的一家纸品专
卖店，负责人告诉记者，从今年9月底以来，已经连续三个月，收到上游供货纸厂发布的涨价函
，每次提价在200-300元/每吨，近三个月来累计涨幅已经达到了600-900元/每吨，例如一包A4打
印纸就上涨了2元。
据媒体报道，加拿大部分区域11月底暴雪，使得供应链受阻，加拿大是我国第二大木浆进口来源
国。在低库存背景下，加拿大供应链受阻，纸浆价格近期上行，根据卓创资讯，纸浆价格11月上
涨7.89%。在整体库存偏低的背景下，纸浆价格或上行。
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2021-05-18│造纸龙头本月第三次提价 距离第一轮涨价仅相差一周
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玖龙纸业再度传出涨价的消息：自5月17日起，玖海牛上涨100/吨，地龙牛卡、地龙再生、
江龙再生牛卡上涨50/吨。这是玖龙纸业在本月启动的第三轮上涨，距离第一轮涨价，时间仅相
差不过一周时间。
受益于需求改善及大宗共振行情，纸浆带动双胶纸/白卡纸一季度吨纸均价环比提升950/1640元
。机构指出，白卡纸格局优化，叠加限塑令长期利好，有望成为造纸需求最好的赛道；另一方面
，禁废令下2021年将存在400万吨废纸浆缺口，叠加需求复苏，一季度包装纸均价同比上涨15%。
当前进口纸价有上涨趋势，且与国内低端纸价仅有500元价差，将形成价格支撑，预期二季度纸
价维稳，三季度旺季纸价仍有上行空间。
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2020-12-09│多家纸企再发涨价函 文化纸产品年内多次提价
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近日，包括华泰股份、晨鸣纸业、太阳纸业等在内的多家纸企再发涨价函，宣布自12月起，
对公司生产的部分文化纸产品提价，提价幅度基本均在200元/吨。这已经不是文化纸年内首次提
价，自8月起，基本每个月，企业都要发上一次涨价函，一些铜版纸产品已累计提价约600-800元
/吨。业内认为，目前文化纸行业已进入强景气周期。纸企除了保证当前产能开足、满销满产，
都做好了扩产能计划。
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2020-11-06│白卡纸掀多轮涨价潮龙头公司业绩爆发式增长
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悄悄的，奶茶店家已经不再提供一次性吸管，部分场所购物时纸质袋子越来越多，就连外卖
也更多采用纸袋子，而这些包装所用的正是纸类明星产品——白卡纸。随着限塑令截止时间的临
近，在疫情好转后，国内白卡纸迎来了一轮又一轮的涨势。
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2020-09-21│“金九银十”各大纸企密集发函涨价造纸业旺季来临
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据报道，8月份白卡纸大幅提价500元/吨之后，各大纸企近期再次密集发函涨价，提价幅度
在200元至300元/吨。9月份，不少纸厂频繁传出缺料消息，价格死寂的纸板，也打破宁静，发出
涨价函；上游浆厂也在努力营造提价氛围，木浆系产品整体处于上涨态势。成品纸市场蠢蠢欲动
，各路涨价函纷至沓来，产业旺季将至。太阳纸业、晨鸣纸业、景兴纸业、华泰股份等相关公司
有望受益。
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2020-09-17│人民币年底前有望维持强势造纸行业受益
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9月16日，离岸人民币收复6.76关口，日内涨近200点，为近16个月以来的新高。在岸、离岸
人民币相对今年5月末的低点上涨均超4000点。事实上，今年5月末以来，人民币整体维持上涨，
9月份涨势明显加快，这在一定程度上与美元走低的影响有关。基于目前国内外疫情防控和经济
复苏态势等因素来看，人民币至少将在年底前继续维持强势。造纸业原材料依赖外国采购为主，
或将受益于人民币升值使得成本降低。
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2020-09-01│纸价连续上涨纸行业个股业绩改善
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证券时报·数据宝统计显示，经过6月以来的连续上涨后，纸厂近日连续发出涨价通知，纸
行业显然已进入涨价行情中。分析人士认为，目前价格持续走高，终端需求明显增加，9月原纸
有望只涨不跌。
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2020-03-26│多家纸业发布涨价函 部分企业后续或暂停接单
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多家纸业发布涨价函，万国纸业太阳白卡纸有限公司发布华南区涨价函，因近期疫情及市场
行情影响导致公司运营成本上升，华南区自2020年4月1日起，针对“万国骄阳”、“华夏太阳”
产品执行价格基础上统一涨价200元/吨（含税）。晨鸣集团自25日起，白卡、铜版卡系列产品价
格上调200元/吨，此外，公司计划接单日期为3月25日-31日，过期不再接单。
百川盈孚分析指出，随着开门营业的商店百货市场越来越多，以及后续各大高校开学，加之商场
地产宣传单量的增加，纸品需求量将逐步恢复，后续价格将积极推涨。截至2020年3月13日，铜
版纸企业库存为52.1万吨。近四个月铜版纸等木浆系纸价格延续了11月以来的景气，需求将持续
回暖。
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2019-12-17│原纸涨价函接二连三 纸业周期拐点或将至
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进入12月份，原纸涨价函如雪花般飞来，小幅度、高频次的涨价方式，让下游客户见面寒暄
从“吃了吗”变成“屯了吗”。从产品结构来看，此轮涨价主力为废纸系纸品；从地域来看，浙
江地区纸厂涨价最为频繁。有市场人士认为纸业周期拐点来临，未来涨势喜人。
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2018-08-22│白卡纸商集中停产涨价 关注旺季提价行情
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2018年8月21日据中证资讯报道，据行业网站消息，晨鸣纸业、博汇纸业、万国纸业等发布
涨价函，8月30日起白卡、铜版卡产品在目前价格基础上上调200元/吨，并决定9月下旬起停机7
天。机构认为2018年进口废纸量大幅减少将是大概率事件，国废供需失衡将推动国废价格上涨，
从而推动成品纸价格的上涨。随着下半年需求旺季到来，产品价格有望逐步反映原材料木浆价格
上涨。纸种选择方面，白卡纸需求增长确定性最强，相关公司有晨鸣纸业、博汇纸业。
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2018-06-28│纸品有望迎来大面积上涨 龙头纸企率先受益
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2018年6月27日据怀新资讯报道，据生意社监测，近日废纸价格连续反弹，黄板纸A级27日参
考报价3107.14元/吨，近一周涨幅达5%。受废纸涨价带动，各类纸企纷纷上调报价。分析认为，
环保高压力叠加大厂停机检修等原因，纸企关停限产将高频发生。受进口美废收紧预期的影响，
废纸库存紧张，价格走高。随着成本提高及行业旺季将至，纸品价格望迎来大面积上涨。龙头企
业受益于低成本及行业集中度提升，盈利有望改善。A股龙头纸企包括太阳纸业、晨鸣纸业等。
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2018-05-21│进口量大幅下滑 废纸价格急速上涨
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2018年5月19日报道，近期废纸价格急速上涨，抢收废纸成为热潮。一位纸业上市公司高管
对记者表示，废纸是造纸业很重要的原材料，在进口废纸量呈现断崖式下滑的情况下，所有纸企
都在抢购废纸，这是废纸价格走高的最主要原因。面对废纸收购价格的提升，一些A股造纸公司
已经开始提价。
上周纸价再次暴涨，以瓦楞纸为代表的废纸系纸品，周涨幅达到200元/吨。涨幅更为惊人的
是以废纸为代表的原材料端，江浙沪、福建地区黄板纸A级（不含税）价格上周涨幅接近600元/
吨，创下新高。5月16日的报价显示，黄板纸A级（不含税）全国范围内均价继续上攻，其中以广
东地区价格最高，达到3350元/吨，较5月9日上涨150元/吨；福建、江浙沪地区均价已经超过320
0元/吨。如今已经进入了造纸业的旺季，如若延续近期上涨势头，不排除未来出现废纸比钢贵的
可能。
按照广东地区黄板纸A级（不含税）3350元/吨的最新报价，换算成平时最常用的计量单位大
约是1.7元/斤。记者拿着这个价格与济南地区某大型连锁超市的新鲜蔬菜的价格做了下对比。大
白菜0.8元/斤、油麦菜1.2元/斤、油菜0.7元/斤、黄瓜1.5元/斤，不足1.7元/斤的还有胡萝卜、
茼蒿、空心菜、茄子等。废纸已经比很多蔬菜值钱了！
有纸业上市公司高管表示，未来国内废纸收购价格可能还会走高，对纸厂来讲就是生产成本
被抬高，应对方法只能是提高报价。
A股上市公司中，晨鸣纸业、博汇纸业、华泰股份等公司近期分别对公司旗下白卡纸、铜版
纸等品种进行涨价，根据17日最新的报价，每吨涨价幅度在200元至400元不等。此外，受废纸供
给量收缩的影响，目前已经有多家大型纸厂发出停机检修通知以调节库存，这在造纸业旺季并不
常见。
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2018-03-07│原料价格坚挺需求旺盛 部分纸种节后涨价
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2018年3月8日消息，春节刚过，造纸业迎来新一波提价。今年，造纸行业的环保要求丝毫未
见松动，叠加原料价格坚挺、下游需求旺盛等因素，有望进一步推高废纸价格。同时，行业复苏
也已反映到上市纸企2017年业绩中，多数公司实现大幅增长。
截至3月2日，铜版纸、双胶纸、瓦楞纸、白面牛卡纸品种的均价分别为7311元/吨、7735元/
吨、4515元/吨、5626元/吨。对比年前价格（以2月9日为基准），铜版纸、双胶纸价格未变。但
瓦楞纸和白面牛卡纸却打破年前的平静，出现明显上涨，均价涨幅都在200元/吨，涨价幅度分别
为4.63%和3.69%。
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2018-01-30│海关总署将专项稽查进口废纸
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2018年1月30日报道，海关总署新闻发言人张广志表示，下一步，海关将扩大固体废物稽查
范围，组织对废纸等行业开展专项稽查行动。废纸进口量的大幅减少使得小规模纸企较难获得稳
定的原料供应，而相对利好对上游具有一定控制权，有稳定废纸采购渠道的龙头企业。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │晨鸣集团是中国造纸龙头企业，中国企业500强，成立于1958年，是以制浆 │
│ │、造纸为主的现代化大型综合企业集团，在全国拥有多个生产基地，总资产│
│ │近千亿元，年浆纸产能1100多万吨，企业经济效益主要指标连续20多年在全│
│ │国同行业保持领先地位。 │
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│产品业务 │公司是以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，坚定不移实施浆纸一体化│
│ │战略，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有生产基地，生产的机制纸│
│ │产品涵盖文化纸、铜版纸、白卡纸、复印纸、工业用纸、特种纸、生活纸等│
│ │7个系列200多个品种，是国内造纸行业内产品种类最多、最齐全的企业，也│
│ │是国内首家实现制浆与造纸产能相平衡的造纸企业。 │
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│经营模式 │（1）采购模式 │
│ │公司在“集团统购、源头优先、延时竞价、公开透明”供应链管理模式基础│
│ │上，全面深化采购数字化、规范化、精细化建设，持续提升采购效率、成本│
│ │管控与公平公正性。搭建并启用线上竞价平台，实现采购全流程线上竞价，│
│ │以数字化手段提升采购透明度与运作效率。以“晨鸣采购管理平台”官方公│
│ │众号为核心发布载体，实时推送采购招标公告、资格要求、评审标准等关键│
│ │信息，保障采购信息公开、阳光透明。对采购标段实施精细化分类管控，95│
│ │%以上标段启用“低价自动触发5分钟延时报价”机制，最大限度排除人为因│
│ │素干扰，确保采购价格最优。系统性完善供应商库建设，动态更新与优化供│
│ │应商序列，强化供应商竞争机制，有效提升供货质量与成本控制水平。 │
│ │（2）生产模式 │
│ │公司以集团“一二五”发展思路为引领，锚定“打造一流经营团队、创造一│
│ │流经营效益”目标，聚焦降本增效与新产品研发，通过五项关键举措夯实生│
│ │产基础，构建高效、绿色、智能协同的生产模式。生产端深化浆纸一体化战│
│ │略，依托寿光、湛江、黄冈等核心基地，建成配套完善的化学浆生产线，实│
│ │现原料自给，抵御木浆价格波动，降低生产成本。同时联动周边及自有林地│
│ │，完善“林-浆-纸”产业链闭环，提升原料供应稳定性与可持续性，保障生│
│ │产连续开展。公司坚守绿色环保理念，将绿色生产贯穿全年，加大环保投入│
│ │，升级设施、优化工艺，打造资源节约、环境友好型企业，实现生产与环保│
│ │共赢。夯实生产硬件基础的同时，公司优化生产管理、提升运营效能。生产│
│ │管理以计划管理为主线，构建四级联动管控体系，严格执行“以销定产、产│
│ │销平衡”，结合市场需求动态排产、严控库存，规避产能浪费与积压。同时│
│ │加快生产数字化转型，推广MES系统并与ERP、DCS深度融合，实现数据协同 │
│ │，提升管理精细化、智能化水平。 │
│ │（3）营销模式 │
│ │公司拥有较为成熟的销售网络，成立专门的销售公司负责国内、国外市场的│
│ │开发、产品销售、销售政策的制定等。销售公司的管理体系按产品线、产品│
│ │公司、分公司实现矩阵式管理。销售公司按产品线分为文化纸系列、涂布纸│
│ │系列、静电纸系列、特种纸系列和生活纸系列，每个产品公司下设分公司，│
│ │分公司设有首席代表，全权处理分公司业务。 │
│ │公司实行三级调度机制，每日调度分公司、产品公司、销售公司任务指标，│
│ │保障计划有效落地；同时，依托完善的信息化系统，实现机控管理，建立健│
│ │全投诉处理体系与客户满意度体系，提高公司营销管理水平。 │
│ │（4）研发模式 │
│ │公司以市场为导向，创新为驱动，高度重视技术研发工作，形成了自主研发│
│ │、技术引进、产学研合作等多种研发模式。目前，公司拥有多个国内领先的│
│ │创新研发平台，包括国家企业技术中心、博士后科研工作站、轻工生物基产│
│ │品清洁生产与炼制协同创新中心、山东省制浆造纸工程实验室等，持续夯实│
│ │自主创新能力；同时，聚焦现有生产体系与产品工艺开展技术技改、工艺优│
│ │化及设备升级，迭代核心生产技术，提升产品品质与生产效率，打造兼具晨│
│ │鸣特色与行业竞争力的核心技术体系；此外，公司积极与齐鲁工业大学、山│
│ │东省造纸工业研究设计院等高校及科研院所开展产学研合作，引进、消化、│
│ │吸收科研创新成果，持续优化产品结构，进一步提升产品市场竞争力。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│核心竞争力 │1、浆纸一体化优势 │
│ │公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基│
│ │地均配有化学浆生产线，是国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造│
│ │纸企业。完整的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的│
│ │安全性、稳定性、优质性，为企业保持长期竞争力提供了有力支撑。 │
│ │2、规模优势 │
│ │造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司在│
│ │华南、华中、华北、东北主要市场均设有大型生产基地，合理的生产规模造│
│ │就了企业的边际成本优势。同时，公司依托规模优势配套建设国际化物流中│
│ │心及铁路专用线、码头，打造了涵盖集装箱运输、保税仓储、中转及场站储│
│ │存等的综合性物流服务平台，实现了物流效率的提升和物流成本的稳定。 │
│ │3、产品优势 │
│ │公司是国内造纸行业中产品种类最多、最齐全的企业，产品系列涵盖文化纸│
│ │、白卡纸、铜版纸、复印纸、生活纸、热敏纸等。公司高度重视技术研发，│
│ │通过引进国际最先进的制浆造纸技术和设备，坚持技术革新和工艺流程优化│
│ │，助力产品质量提升和结构升级，不断提高晨鸣品牌价值，扩大品牌效益。│
│ │4、产业布局优势 │
│ │公司紧紧围绕浆纸一体化战略整合资源，将生产基地植根于核心目标市场，│
│ │推动各区域协调联动共同发展。目前，公司以市场为导向，在山东、广东、│
│ │湖北、江西、吉林等地建有生产基地，全部产品实现近距离销售，在提升服│
│ │务效率的同时大大降低了运输成本，实现了企业与用户的“双赢”。 │
│ │5、技术装备优势 │
│ │公司高度重视技术装备的配套与更新，积极推进设备技术升级换代，现拥有│
│ │全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，主要生产设备均引进国│
│ │际知名的芬兰美卓、维美德、德国福伊特、奥地利安德里兹等厂商，达到国│
│ │际先进水平，确保了生产效率和产品质量。 │
│ │6、科研创新优势 │
│ │公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、轻工生物基产品清洁生产│
│ │与炼制协同创新中心、山东省制浆造纸工程实验室等科研机构。与此同时，│
│ │积极与国内知名高校和科研院所开展深度产学研合作，不断提升技术创新能│
│ │力和科学研发水平，开发出一系列科技含量高、附加值高的新产品和企业的│
│ │专有技术。截至本报告期末，公司已获得国家专利授权490余项，其中发明 │
│ │专利45项，获得国家新产品7项，省级以上科技进步奖16项，承担国家科技 │
│ │项目5项、省级技术创新项目76项，在全国同行业率先通过ISO9001质量体系│
│ │认证、ISO14001环保体系认证和FSC-COC国际森林体系认证。 │
│ │7、环保治理优势 │
│ │公司积极秉承“绿水青山就是金山银山”理念，遵循“绿色发展、环保先行│
│ │”的发展思路，始终将环保作为“生命工程”来抓，坚持清洁生产和资源循│
│ │环利用的绿色发展模式，切实扛起环保社会主体责任。近年来，公司及子公│
│ │司累计环保投入了80多亿元，投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、中│
│ │水回用系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施。公司采用│
│ │世界先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建设中水回用膜处理项目，是国内 │
│ │造纸行业规模最大的中水回用项目，中水回用率行业领先。同时响应“双碳│
│ │”政策，积极引入光伏发电、生物质发电，不断优化能源结构，提高低碳生│
│ │产水平。 │
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│经营指标 │2025年，公司完成机制纸产量109万吨、销量100万吨，实现营业收入人民币│
│ │61.87亿元，实现归属于上市公司股东的净利润亏损82.96亿元。 │
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│品牌/专利/经│品牌：“碧云天”、“云镜”、“云豹”、“云锦”、“云狮”、“云鹤”│
│营权 │、“云松”、“青松”“雪鹰”、“雪兔”、“丽雅”“金铭洋”、“金晨│
│ │鸣”“博雅”、“碧云天”、“铭洋”、“祥云”、“柏洋”、“善印”、│
│ │“共好”、“天剑”、“星之恋” │
│ │专利：截至本报告期末，公司已获得国家专利授权490余项，其中发明专利4│
│ │5项，获得国家新产品7项，省级以上科技进步奖16项，承担国家科技项目5 │
│ │项、省级技术创新项目76项，在全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证 │
│ │、ISO14001环保体系认证和FSC-COC国际森林体系认证。 │
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│核心风险 │宏观经济疲软，融资租赁风险控制不良，造纸行业需求恢复缓慢。 │
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│投资逻辑 │公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基│
│ │地均配有化学浆生产线，是国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造│
│ │纸企业。完整的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的│
│ │安全性、稳定性、优质性，为企业保持长期竞争力提供了有力支撑。 │
│ │造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司在│
│ │华南、华中、华北、东北主要市场均设有大型生产基地，合理的生产规模造│
│ │就了企业的边际成本优势。同时，公司依托规模优势配套建设国际化物流中│
│ │心及铁路专用线、码头，打造了涵盖集装箱运输、保税仓储、中转及场站储│
│ │存等的综合性物流服务平台，实现了物流效率的提升和物流成本的稳定。 │
│ │公司是国内造纸行业中产品种类最多、最齐全的企业，产品系列涵盖文化纸│
│ │、白卡纸、铜版纸、复印纸、生活纸、热敏纸等。公司高度重视技术研发，│
│ │通过引进国际最先进的制浆造纸技术和设备，坚持技术革新和工艺流程优化│
│ │，助力产品质量提升和结构升级，不断提高晨鸣品牌价值，扩大品牌效益。│
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│消费群体 │国防军工（特种功能材料）、文化传播（出版印刷）、工农业生产（配套材│
│ │料）、现代物流（包装制品）等国民经济关键领域 │
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│消费市场 │中国大陆、其他国家和地区 │
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│主营业务 │制浆、造纸 │
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│主要产品 │铜版纸、双胶纸、静电纸、白卡纸、防粘原纸、热敏纸、其他机制纸、化学│
│ │浆、电力及热力、酒店及物业租金、建筑材料、化工用品 │
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│收购控股公司│晨鸣纸业2018年12月20日公告，公司拟通过全资子公司上海晨鸣以95750万 │
│剩余股权 │元收购上海鸿泰房地产有限公司（简称“鸿泰地产”）25%的股权以及对鸿 │
│ │泰地产4815.828946万元债权。本次交易完成后，上海晨鸣将持有鸿泰地产1│
│ │00%股权。本次交易有助于公司加强对上海浦江国际金融广场项目的统一协 │
│ │调管理，更为合理地整合相关资源，推进招商等工作。 │
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│对外投资 │晨鸣纸业2014年12月29日公告，公司拟通过全资下属公司山东晨鸣融资租赁│
│ │有限公司（简称“租赁公司”）以自有资金出资人民币3600万元，认购上海│
│ │利得财富资产管理有限公司（简称“上海利得”）新增注册资本的3%的股份│
│ │，开展互联网金融业务。上海利得产业主要划分为财富管理、基金销售（互│
│ │联网金融）、资产管理三大产业板块，公司的营业收入近两年以50%以上的 │
│ │速度在增长。参股该公司开展互联网金融业务，能更好的推进公司多元化发│
│ │展战略。 │
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│行业竞争格局│当前，我国造纸行业已迈入高质量转型发展阶段，行业发展重心从规模扩张│
│ │全面转向结构升级，绿色低碳成为行业发展核心导向，能效、环保、碳足迹│
│ │已成为行业核心准入与竞争要素。与此同时，产业链一体化发展趋势愈发显│
│ │著，落后产能持续出清，行业整体已由高速增长转向高质量、可持续、绿色│
│ │化、集约化发展新阶段，扶优限劣的政策格局逐步形成。2025年以来，多项│
│ │行业相关政策密集出台、落地实施，进一步规范行业发展，引导产业升级：│
│ │5月1日，《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB31825-2024）》正式实施，│
│ │进一步收紧能耗限额并扩大能耗核算范围；8月份，山东省工信厅印发《山 │
│ │东省造纸及生物质精炼产业链新质生产力培育发展指引(2025版)》，围绕制│
│ │浆、生物质精炼、造纸、纸制品上下游全产业链，从自主创新、数智转型、│
│ │品牌营销、绿色安全等方面提供发展指导，助力企业培育新质生产力；11月│
│ │份，应急管理部发布《AQ7022-2025制浆造纸安全规范》行业标准，除明确 │
│ │安全防护、安全标志等通用要求外，还对特种设备、有限空间等关键环节，│
│ │以及从原料储存到污水处理工段的安全管理作出具体规定，该标准将于2026│
│ │年11月1日正式实施。 │
│ │国家统计局官方数据显示，2025年度，我国造纸和纸制品业实现营业收入14│
│ │186.7亿元，同比下降2.6%；营业成本12463.7亿元，同比下降2.8%；利润总│
│ │额443.0亿元，同比下降13.6%；出口交货值807.2亿元，首次突破800亿元关│
│ │口。整体来看，当前造纸行业处于周期筑底、边际修复的发展区间，供需矛│
│ │盾仍未得到根本缓解。从供给端来看，行业新增产能陆续投放，供应量持续│
│ │增加，2025年全国机制纸及纸板产量16405.4万吨，同比增长2.9%；从需求 │
│ │端来看，行业需求与宏观经济、社会消费品零售、包装印刷、出版文教等领│
│ │域高度关联，受相关领域发展态势影响，文化纸、白卡纸及铜版纸需求整体│
│ │偏弱，产品价格承压运行；从成本端来看，木浆作为造纸行业的主要材料，│
│ │其价格受供需基本面、关税政策冲突等多重因素影响，2025年上半年呈短暂│
│ │性上涨后快速下跌态势，下半年针叶浆和阔叶浆价格走势出现分化，针叶浆│
│ │持续低位震荡，阔叶浆止跌回升、由低转高，整体而言，2025年木浆价格同│
│ │比有所下降，一定程度上缓解了企业成本压力，修复了盈利空间。 │
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│行业发展趋势│随着供给侧结构性改革持续深化、国内大循环体系不断完善以及内需市场逐│
│ │步回暖，叠加行业“反内卷”与规范有序竞争政策的持续发力，造纸行业供│
│ │需格局将持续改善，行业景气度有望逐步回升。在“双碳”战略目标深入推│
│ │进的背景下，行业绿色低碳转型进一步走深走实，低碳、节能、循环利用将│
│ │成为行业发展标配，中小落后产能将持续有序退出，行业集中度将进一步提│
│ │升，竞争优势将向具备完整产业链、突出技术实力和领先环保水平的头部企│
│ │业集中。与此同时，随着我国新质生产力加快培育发展，造纸行业数字化、│
│ │智能化转型步伐将持续加快，智能工厂建设与全链条数智化水平不断提升，│
│ │技术赋能将为行业降本增效、提质升级注入新的发展动能。面向未来，公司│
│ │将紧扣“一二五”发展战略规划，聚焦制浆造纸主业，不断增强核心竞争力│
│ │，积极把握行业结构性发展机遇，坚持稳健经营理念，全力推动企业实现高│
│ │质量、可持续发展。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业政策法规│《山东省造纸及生物质精炼产业链新质生产力培育发展指引(2025版)》、《│
│ │AQ7022-2025制浆造纸安全规范》、《关于加快建立健全绿色低碳循环发展 │
│ │经济体系的指导意见》、《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》、│
│ │《中国造纸工业可持续发展白皮书》、《造纸产业发展政策》等 │
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│公司发展战略│2025年，是国家“十四五”规划收官之年，亦是晨鸣集团在行业寒冬中破冰│
│ │突围、砥砺奋进的一年。这一年，行业形势低迷，生产基地停工停产，上市│
│ │公司被实施其他风险警示，企业经营陷入困境。危难时刻，在各级党委政府│
│ │及金融机构的大力支持下，公司全面加强企业管理，根据市场情况调整产品│
│ │结构，全力推动生产基地复工复产工作，同时，积极加强与金融机构沟通，│
│ │落实降息展期方案，加大非主业资产处置力度，整体剥离融资租赁业务相关│
│ │资产，努力化解经营风险。立足新的起点，公司在新一届的党委领导班子和│
│ │董事会领导下，确立了“一二五”战略发展规划：以打造一流经营团队、创│
│ │造一流经营业绩为目标，以全流程降本增效、全方位开发新产品为两条主线│
│ │，加强领导班子和干部队伍建设，向管理者素质要效益；加强生产配套能力│
│ │建设，向完善拓延产业生态链要效益；加强智能化和信息化建设，向重构生│
│ │产管理体系要效益；加强改革创新能力建设，向健全优化体制、机制要效益│
│ │；加强品牌和公信力建设，向资本市场要效益。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司日常经营│本报告期内，公司黄冈生产基地正常生产，寿光生产基地、江西生产基地及│
│ │吉林生产基地在2025年前三季度基本处于停产状态，湛江生产基地全年停产│
│ │，期间停工损失及检修费用同比增加，机制纸产销量同比下滑较大，影响收│
│ │入、利润；与此同时，受停机影响，公司对部分资产计提了减值准备，进一│
│ │步影响当期利润。此外，为聚焦制浆造纸主业发展，公司于2025年四季度剥│
│ │离了全部融资租赁业务相关资产，自此公司不再从事任何融资租赁业务。根│
│ │据企业会计准则相关要求，报告期内公司对租赁客户的信用情况进行了减值│
│ │测试，对部分融资租赁业务计提了坏账准备。2025年度，公司实现营业收入│
│ │61.87亿元，实现归属于上市公司股东的净利润亏损82.96亿元。 │
│ │报告期内，公司在各级党委政府和金融机构的大力支持下，围绕全流程降本│
│ │增效与全方位新产品开发，积极采取多项措施提升运营效率与管理水平。一│
│ │是稳步推进全面复工复产，已复产生产线设备运行率及产能利用率比往年大│
│ │幅提升；二是优化采购流程，加强流程管理，显著降低了原料采购与物流成│
│ │本；三是加强与金融机构常态化沟通，落实降息展期安排，财务费用较上年│
│ │同期降低16.87%。 │
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│公司经营计划│1、加强领导班子和干部队伍建设，向管理者素质要效益 │
│ │把人作为管理的第一要素，着力提升领导班子与干部队伍的专业能力、经营│
│ │能力和执行能力，推动干部队伍结构优化；树立先进典型，组织干部职工向│
│ │各基地优秀团队、市场一线骨干学习，提升整体管理水平；明确干部职责，│
│ │强化责任落实，确保各项工作落地见效。建立“干部能上能下、薪酬能升能│
│ │降、职工能进能出”的动态管理机制，实行干部任期制、契约化管理，优化│
│ │轮岗制度，推动管理干部下基层锻炼，各基地、各部室之间相互轮岗学习，│
│ │推行末位淘汰制，不按资排辈、不论关系，提升干部职工综合素养，领导干│
│ │部带头以身作则、胸怀宽广，营造团结、高效的工作氛围。 │
│ │2、加强生产配套能力建设，向完善拓延产业生态链要效益 │
│ │2026年，公司将聚焦“全流程降本、全链条提效、全方位创新”，破解配套│
│ │短板、激活生产动能，推动生产环节从“规模导向”向“效益导向”转型，│
│ │为修复盈利能力提供核心支撑。一是优化生产配套体系，针对各生产基地配│
│ │套问题，重点解决吉林基地公共配套与单一生产线矛盾、森林资源与针叶浆│
│ │短缺等痛点，强化技术中心人员配备，统筹推进产业配套建设，确保配套能│
│ │力满足新产品开发与产能优化需求，提升生产运行质量。二是深化全流程降│
│ │本。借鉴优秀企业的先进管理经验，围绕生产各环节深挖潜、细管控，严控│
│ │能耗、物耗，减少无效投入；推动生产与销售深度衔接，让生产人员了解市│
│ │场需求、纸机性能及转产改产成本，实现生产与市场同频共振，提升生产效│
│ │率与产品适配度。? │
│ │3、加强智能化和信息化建设，向重构生产管理体系要效益 │
│ │2026年，公司将正视与竞争对手在信息化水平上的差距，加快数智转型赋能│
│ │，全力推进数字化、智能化改造，通过升级数据统计、取样化验等关键环节│
│ │，重构生产管理体系，切实提升生产自动化水平与运行效率。在确保SAP、M│
│ │ES、BPM及核心网络系统平稳运行的基础上，全面梳理业务流程，打通系统 │
│ │未覆盖的业务核心点，依托信息技术严控风险、堵塞漏洞；稳步推广并深度│
│ │优化湛江、江西基地地磅无人值守及原料管理系统，加快生产数据采集系统│
│ │开发实施，推进全流程成本管控数字化平台建设，细化辅料、能源、运维等│
│ │成本监控，建立常态化成本深挖机制，以标准化、数字化推动管理升级，以│
│ │数智转型赋能生产提质增效，切实向重构生产管理体系要效益。 │
│ │4、加强改革创新能力建设，向健全优化体制机制要效益 │
│ │2026年，公司将以“管理创新年”为抓手，紧扣“简单、管用、高效”原则│
│ │，聚焦体制机制短板，全面深化内部改革。由企业管理部牵头，围绕供产销│
│ │全链条梳理优化体制机制，充分激发各层级干事创业活力，持续增强企业内│
│ │生动力。采购端以“优化资源、提升透明、精准降本”为导向，规范采购全│
│ │流程监管，健全供应商分级考核与动态管理机制，强化与生产、销售端供需│
│ │协同，深挖降本增效潜力；生产端优化产能配置与生产流程，强化全流程质│
│ │量管控和能耗精细化管理，推进生产智能化升级，提升生产效率与产品质量│
│ │；销售端完善市场布局，细化客户分层管理体系，优化销售激励机制，加强│
│ │市场调研与渠道拓展，精准对接市场需求、提升客户粘性。通过健全优化体│
│ │制机制，全面提升管理与运营效益，为公司持续健康高质量发展提供坚实保│
│ │障。 │
│ │5、加强品牌和公信力建设，向资本市场要效益 │
│ │2026年，作为全国唯一一家A、B、H三种股票上市的公司，公司将坚持把品 │
│ │牌和公信力作为企业发展生命线，自觉接受社会监督，全面提升资本市场认│
│ │可度。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司资金需求│公司未来资金需求主要集中在：因技术改造或扩产对现有生产设施的持续投│
│ │入；业务拓展及日常运营资金需求。资金来源除部分公司自有资金外，充分│
│ │利用政府引导基金、政策性支持资金以及银团贷款。 │
│ │公司聚焦制浆、造纸主业发展，提高经营业绩，增加经营性现金流的同时，│
│ │通过合理规划长短期银行贷款、引入第三方战略投资者、设备融资等方式拓│
│ │宽融资渠道，优化融资结构，为公司经营发展提供稳定的资金支持。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│可能面对风险│1、宏观经济政策风险 │
│ │造纸行业作为国民经济重要的基础原材料工业，其发展与国家宏观经济政策│
│ │紧密相关。近年来，为优化产业结构，提升产品技术水平，推动节能减排和│
│ │淘汰落后产能，相关主管部门颁布了《造纸产业发展政策》等一系列相关政│
│ │策法规，为行业高质量发展提供政策支持。但随着我国经济结构转型升级持│
│ │续推进，以及“双碳”目标、环保治理等战略的深化落实，未来造纸产业政│
│ │策存在进一步进行调整的可能性，如在环保标准、原料供应、产能管控等方│
│ │面提出更高要求，可能对公司的生产运营、技术改造等环节产生影响。此外│
│ │，财政政策、金融政策、银行利率、进出口政策等宏观政策的调整变化也将│
│ │对公司的经营和发展产生影响。 │
│ │2、环保风险 │
│ │绿色低碳转型已成为造纸行业高质量发展的核心战略方向。近年来，国家持│
│ │续加码环保治理力度，环保要求日趋严格，相关主管部门先后出台了《中国│
│ │造纸工业可持续发展白皮书》《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体│
│ │系的指导意见》《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》等一系列政│
│ │策文件，明确要求行业践行循环经济理念、推进节能减排、实现绿色低碳发│
│ │展。随着国家环保标准的提高，行业企业对污染治理的投入进一步增加，短│
│ │期内提高公司经营成本。 │
│ │3、原材料价格波动风险 │
│ │造纸行业主要原材料为木浆和木片，我国木材资源相对短缺，木浆及木片的│
│ │进口依存度较高，使得造纸行业的发展受制于国际木浆及木片价格的波动。│
│ │如果未来原材料价格出现大幅波动的情形，将对造纸企业生产成本的控制带│
│ │来不确定性，影响企业经营业绩。 │
│ │4、市场竞争加剧风险 │
│ │尽管造纸行业在经过多轮环保政策整肃后，落后产能加速出清，行业整体格│
│ │局持续优化、市场集中度进一步提升，但行业内企业数量偏多、部分产品产│
│ │能结构性和阶段性过剩、中低端产品居多、产品同质化的情况依然存在。近│
│ │年来，受市场供给端冲击、下游需求偏弱等因素影响，机制纸市场价格尤其│
│ │是白卡纸价格呈现波动下行态势，行业市场竞争加剧，对公司盈利空间构成│
│ │潜在压力。 │
│ │5、资金风险 │
│ │造纸行业属于资金密集型行业。近年来，行业产能集中性投放，下游需求不│
│ │足，供需矛盾突出，导致主要纸品价格尤其是白卡纸价格持续下滑，纸企盈│
│ │利水平走低。在此背景下，对于债务规模处于较高水平的企业，行业低谷期│
│ │的经营压力加大，若遭遇金融机构压贷、战略投资者退出等情形，可能引发│
│ │阶段性流动资金紧张，进而面临债务逾期、账户冻结、诉讼纠纷等风险，影│
│ │响公司经营。 │
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