热点题材☆ ◇000028 国药一致 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含B股、智能医疗、仿制药、医美概念、冷链物流
风格:融资融券、低市净率、破净资产、高应收款
指数:中证央企
【2.主题投资】
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2025-07-11│医美概念 │关联度：☆☆☆
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公司下属子公司有部分医美产品销售
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2022-01-05│冷链物流 │关联度：☆☆☆
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公司是国内较早研发冷链管理软硬件系统的企业，技术先进、成熟稳定，安全可靠
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2021-11-02│仿制药 │关联度：☆☆☆
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头孢呋辛酯片（规格：250mg）
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2021-11-01│智能医疗 │关联度：☆☆☆☆
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携手腾讯公司,与3家医院签订了“互联网+智慧医院”合作框架协议,主要涵盖医院微信公众
号功能升级优化、合作建设“医联体大数据共享及协同创新服务平台”、微信医保支付试点工程
、联合挂牌成立“互联网+医疗大数据研究示范基地”等四大方面内容
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1993-08-09│含B股 │关联度：☆☆☆☆☆
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B股:一致Ｂ(200028)于1993-08-09上市
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2026-04-02│国药系 │关联度：☆☆☆☆☆
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国药控股股份有限公司是公司控股股东
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2025-07-25│智能物流 │关联度：☆☆☆
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公司构建起由区域物流中心、省级物流中心、城市配送中心及配送站组成的“四位一体”阶
梯式物流配送网络，在信息化、自动化方面，已建立现代化物流管理体系，并实现物流数字化、
智能化
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2025-07-24│医药电商 │关联度：☆☆☆
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公司O2O模式入驻第三方平台，依托线下实体门店运行，围绕线上线下业务融合发展，扩充
门店覆盖及夜间购药场景。
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2025-07-11│医疗器械概念│关联度：☆☆☆
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公司医疗器械业务以耗材为主
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2025-07-11│玻尿酸 │关联度：☆☆☆
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公司下属子公司有部分医美产品销售
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2023-11-20│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2023-08-25│化妆品 │关联度：☆☆
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参股公司国药致君主要产品为护肤、洗护类产品，包括面膜、洗面奶、精华液、玻尿酸、面
霜、洗发水等等
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2023-08-09│医疗耗材供应│关联度：☆☆☆
│链SPD │
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公司通过医院供应链项目、器械SPD、区域配送、区域化医疗服务(检验、消毒) .处方外配
与承接等，推动医疗服务创新模式落地
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2022-10-11│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企。
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2022-05-07│抗癌 │关联度：☆☆☆
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国药一致旗下公司深圳万乐药业有限公司独家抗癌新药多拉达唑注射液及其原料药已获临床
批件，标志该药正式进入临床研究阶段，对企业具有里程碑式的意义。 但取得临床批件仅表明
子公司可启动临床研究，而抗肿瘤新药临床一般分三期，各阶段长短不一，保守估计临床阶段还
需要数年2
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-07-31│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-31,公司市净率(MRQ)为：0.68
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2026-07-31│破净资产 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-31公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-31.90%
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2026-03-31│高应收款 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司最新报告期，应收账款为238.99亿
【3.事件驱动】
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2024-02-23│国药集团拟以每股4.6港元的价格将中国中药私有化
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2月21日，中国中药在香港交易所提交公告表示，国药集团建议透过计划安排的方式，以每
股4.6港元现金的价格将中国中药私有化。国药集团的报价较中国中药最新收盘价溢价34.11%，
国药集团私有化建议的总代价约为154.5亿港元。中国中药将于2月22日恢复股份买卖。随着国企
改革深入，2024年将进入实质落地的阶段，其中国企中药公司也纷纷提出新的要求。中国中药私
有化启动开启国企改革新篇章。银河证券程培认为，业绩稳健、估值底部和高分红的央国企有望
成为良好投资方向，可关注医药央国企估值重塑。
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2023-10-27│工信部推进医疗装备与人工智能、物联网等融合发展
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工信部消费品工业司司长在2023中国医药工业发展大会新闻发布会上表示，深化转型升级，
持续推动医药工业提质增效。以高端化、智能化、绿色化为引领，提升关键技术与装备生产制造
水平，扩大高端产品和优质产品供给，推动产业数字化转型，促进全产业链绿色低碳发展。推进
医疗装备与5G、人工智能、大数据、物联网等融合发展，培育远程医疗、智慧医疗、移动医疗等
新模式新业态。完善医药工业绿色生产标准体系和评价机制，推广应用合成生物学等先进技术。
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2023-09-06│医保定点范围将向基层医疗机构和定点零售药店拓展，医药商业迎机遇
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国家医疗保障局医疗保障事业管理中心负责人表示，下一步，扩大医保定点覆盖范围。截至
今年8月底，全国定点医药机构达到了107.8万家，比去年增加了10余万家，增长了13.4%。其中
，定点医疗机构达59.4万家，定点零售药店达48.4万家。下一步，我们将继续扩大医保定点覆盖
范围，将医保定点范围向基层医疗机构和定点零售药店拓展，方便群众就近看病就医和购药。
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2023-08-11│SPD将提升医药信息化，节约医院成本
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近日，中纪委牵头部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败整治。2022年6月，国家卫
生健康委医院管理研究所将“医用耗材SPD精细化管理模式”正式纳入研究申报内容。SPD模式的
命名由来取自医院院内药品耗材流转过程中供应、加工、配送三项核心工作，是在供应链一体化
思想指导下产生的一种典型的精益化管理模式。据相关数据显示，药品耗材成本占据了医院成本
的50%-55%，成为医院最大的成本要素，对总成本控制起着关键作用，因此成本管控成为医院加
强管理的重点。
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2023-03-24│中办、国办提出发展互联网+医疗健康，AI+医疗发展前景广阔
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中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》。意见提
出，发展“互联网+医疗健康”，建设面向医疗领域的工业互联网平台，加快推进互联网、区块
链、物联网、人工智能、云计算、大数据等在医疗卫生领域中的应用，加强健康医疗大数据共享
交换与保障体系建设。建立跨部门、跨机构公共卫生数据共享调度机制和智慧化预警多点触发机
制。推进医疗联合体内信息系统统一运营和互联互通，加强数字化管理。加快健康医疗数据安全
体系建设，强化数据安全监测和预警，提高医疗卫生机构数据安全防护能力，加强对重要信息的
保护。
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2023-02-24│我国将完善乡村医疗卫生体系，推进互联网+医疗健康
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近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健
康发展的意见》，目标到2025年，乡村医疗卫生机构基础设施条件明显改善，智能化、数字化应
用逐步普及，中医药特色优势进一步发挥，乡村重大疫情和突发公共卫生事件应对处置能力不断
增强。将在有条件的乡镇中心卫生院建立标准化的发热门诊，配备负压救护车。大力推进“互联
网+医疗健康”，构建乡村远程医疗服务体系。
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2022-12-01│国家药监局发布药品网络销售禁止清单
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11月30日， 国家药监局发布关于药品网络销售禁止清单(第一版)的公告，自2022年12月1日
起施行。其中提到，政策法规明确禁止销售的药品包括：疫苗、血液制品、麻醉药品、精神药品
、医疗用毒性药品、放射性药品、药品类易制毒化学品；医疗机构制剂、中药配方颗粒。
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2020-06-17│9325中国生物新冠灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床研究揭盲：疫苗接种后安全性好
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中国生物官方微信发布新冠灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床研究揭盲结果。揭盲结果显示：疫苗接种
后安全性好，无一例严重不良反应，不同程序、不同剂量接种后，疫苗组接种者均产生高滴度抗
体，0,28天程序接种两剂后，中和抗体阳转率达100%。
与此同时，中国生物积极推进Ⅲ期临床的海外合作，与多个国家的企业及机构确定了合作意向。
中国生物已率先建成了高生物安全等级生产车间，这也是目前全球唯一符合生物安全和GMP标准
、从数量上能够满足紧急接种需求的新冠疫苗生产车间。
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2018-04-03│零售药店分级管理本月广东率先实施
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2018年4月2日据怀新资讯报道，广东省食品药品监督管理局近日印发通知，自4月15日起，
广东省将根据药品零售企业设置条件与药品经营范围、经营规模的适应程度，核定的经营范围从
小到大分为一类、二类和三类，相对应的企业分别简称为一类店、二类店和三类店。业内认为，
零售药店分级管理进一步带动行业并购整合及连锁化率提升，推动我国药品零售行业提速发展。
可关注大参林、国药一致等。
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2017-05-23│国药集团与雄安新区进行工作对接
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2017年5月22日消息，国资委网站消息，按照中国医药集团党委部署要求，2017年5月19日，
中国医药集团党委委员、副总经理封多佳率队赴河北雄安新区筹委会进行工作对接和需求调研。
河北雄安新区筹委会临时党委副书记党晓龙等出席座谈会并讲话。
座谈会上，封多佳代表国药集团表达了积极支持雄安新区建设的愿望和态度，介绍了集团当
前的发展情况以及支撑服务雄安新区规划建设的初步构想。国药集团各下属企业代表也分别介绍
了本企业发展现状及在河北当地的业务发展情况。
党晓龙副书记对国药集团的来访表示热烈欢迎。他传达了党中央对雄安新区建设的重要决策
部署，介绍了新区规划进展和设计理念，围绕疏解非首都核心功能及促进京津冀协同发展两大主
题，指出生物健康是雄安新区规划发展的重要产业之一，将鼓励发展生物医药研发、中医药、现
代医疗等医疗健康相关的高端服务业。他希望国药集团抓住新区建设这一历史机遇，结合新区发
展规划，充分利用新区资源优势，政策优势，发挥自身产业优势，共同发展雄安新区医药大健康
产业。
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2017-02-23│2017版医保目录正式发布
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2017年2月23日，备受市场瞩目的新版医保目录终于出炉。人社部今日印发2017版药品目录
，同时下发《通知》至地方，要求严格药品目录支付规定、规范各省药品目录调整、完善药品目
录使用管理，以及探索建立医保药品谈判准入机制。人社部要求，各省（区、市）应于2017年7
月31日前发布本地基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录。调整的数量（含调入、调出、
调整限定支付范围）不得超过国家乙类药品数量的15%。文件印发后，《关于印发国家基本医疗
保险、工伤保险和生育保险药品目录的通知》（人社部发〔2009〕159号）文件同时废止。
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2016-08-12│中医药发展十三五规划发布
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2016年8月11日，国家中医药管理局正式印发《中医药发展“十三五”规划》，旨在推进中
医药振兴发展，更好地为建设健康中国服务。
《规划》提出发展目标，到2020年，实现人人基本享有中医药服务。中医药医疗、保健、科
研、教育、产业、文化发展迈上新台阶，标准化、信息化、产业化、现代化水平不断提高。健康
服务可得性、可及性明显改善，中医药防病治病能力和学术水平大幅提升，人才培养体系基本建
立，中医药产业成为国民经济重要支柱之一，中医药对外交流合作更加广泛，符合中医药发展规
律的法律体系、标准体系、监督体系和政策体系基本建立，中医药管理体制更加健全，为建设健
康中国和全面建成小康社会做出新贡献。
兴业证券发布研报称，对于医药板块，在事件催化方面，一方面关注政策利好投资机会：如
新进医保品种、两票制下的大商业企业、临床试验基地放开下的CRO龙头、以及量价齐升中的血
液制品企业，此外一些基本面稳定或向上，存在增发价倒挂等事件驱动的公司也是自下而上的布
局的理想选择。推荐三条主线：
1、中报业绩良好的绩优品种：包括恒瑞医药、济川药业、通化东宝、鱼跃医疗、爱尔眼科
等细分领域绩优白马，除此之外，部分年初以来涨幅较大，但中期行业趋势依然向上的公司也建
议逢低布局，如华兰生物、博雅生物、华海药业。
2、长期逻辑向好的医药商业板块：近期两票制等政策频出，九州通、国药一致、国药股份
等全国性龙头有望持续受益，此外，如区域的商业龙头（柳州医药、嘉事堂、瑞康医药）和民营
药店中的佼佼者（一心堂、益丰药房、老百姓）也都是值得关注的优秀企业。
3、自下而上的品种：这类品种包括业绩稳定增长估值偏低的东阿阿胶、上海医药；基本面
稳定或向上，存在已过会增发且价格倒挂的复星医药、润达医疗等。
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2016-04-07│2016年深化医改6大重点确定
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据中国政府网消息，国务院总理李克强2016年4月6日主持召开国务院常务会议，确定2016年
深化医药卫生体制改革重点，让医改红利更多惠及人民群众。
会议指出，新一轮医改取得积极成效，人民的健康水平和人均预期寿命进一步提高。会议确
定了2016年深化医改重点：一是将城市公立医院综合改革试点城市，由100个扩大到200个。开展
县级公立医院综合改革示范。二是在全国70%左右的地市开展分级诊疗试点，开展公立医院在职
或退休主治以上医师到基层医疗机构执业或开设工作室试点。年底前使城市家庭医生签约服务覆
盖率扩大到15%以上。力争全部三级医院、80%以上二级医院开展临床路径管理工作。三是健全补
偿机制，新增试点城市公立医院取消药品加成，严控不合理检查检验费用。年内实现大病保险全
覆盖，让更多大病患者减轻负担。四是全面推进公立医院药品集中采购，建立药品出厂价格信息
可追溯机制，推行从生产到流通和从流通到医疗机构各开一次发票的“两票制”，使中间环节加
价透明化。患者可自主选择在医院或零售药店购药。建立常态短缺药品储备制度，增加艾滋病等
特殊药物免费供给，加强医疗和药品质量监管。五是完善基层医疗机构绩效工资制度，鼓励试点
城市制订公立医院绩效工资总量核定办法，建立与岗位职责和业绩相联系的分配激励机制，凸显
医务人员技术劳务价值。六是推进基本医保全国联网和异地就医结算。提高基本医保和基本公共
卫生服务经费人均补助标准。新增规范化培训住院医师7万名，其中儿科医师5000名。统筹推进
各级人口健康信息平台建设和互联互通。
关注三类品种：1)一季报预期稳定的价值成长股：推荐华东医药、京新药业、恒瑞医药、爱
尔眼科，同时关注通化东宝、长春高新、华海药业等。2)符合医改政策大方向的新兴领域标的：
包括处方药外流(国药一致、关注新华制药、九州通、“药房三剑客”等);现代医疗服务及其配
套产业(尚荣医疗、福瑞股份、润达医疗);分级诊疗+康复(如澳洋科技、华润万东)。3)对于回避
波动，注重绝对收益的投资者，建议关注山大华特、众生药业、信立泰、上海医药、东阿阿胶等
防御性品种。
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2015-12-17│第三批药品注册自查出炉 19家上市药企申请撤回
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2015年12月14日晚间，国家食品药品监督管理总局（CFDA）披露了第三批药品注册自查核查
结果，并发布了《关于82家企业撤回131个药品注册申请的公告》（2015年第264号）。
截至12月14日晚，CFDA一共出具了10份关于自查清单各品种自查结果公告。至此，包含未公
告撤回的317个受理号数，累计撤回数目已达727个，撤回率已超过四成，为44.82%。“若按照最
近三次撤回平均每次撤回127个受理号，料剩下的受理号预计5-7周左右可全部撤完。”12月15日
，一位资深业内人士对21世纪经济报道记者表示。
东吴证券分析师洪阳表示，此次临床自查涉及1622个受理号，包括 78家上市公司在内的729
家药企。目前已经有好几十家医药上市公司有自查注册申请撤回或被CFDA不予批准。特别是华海
药业（600521.SH）、恒瑞医药（600276.SH）、科伦药业（002422.SZ）、博济医药（300404.SZ
）、泰格医药（300347.SZ）均受到较大影响。
21世纪经济报道记者注意到，仅在CFDA最新公布的第三批撤回名单中，涉及上市药企就多达
19家，包括仙琚制药（002332.SZ）、海正药业（600267.SH）、太极集团（600129.SH）、华邦
健康（002004.SZ）、莱美药业（300006.SZ）、福安药业（300194.SZ）、国药一致（000028.SZ
）、恒瑞医药（600276.SH）、吉林敖东（000623。SZ）、长春高新（000661.SZ）、方盛制药（
603998.SH）、哈药股份（600664.SH）、博雅生物（300294.SZ）、丰原药业（000153.SZ）、罗
欣药业（08058.HK）、石药集团（01093.HK）、联邦制药（03933.HK）、四环医药（00460.HK）
、李氏大药厂（00950.HK）。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │国药集团一致药业股份有限公司(简称国药一致）是中国医药集团有限公司 │
│ │、国药控股股份有限公司旗下综合性医药上市公司（A股000028，B股200028│
│ │），是国药集团全国唯一医药零售整合平台，业务涵盖“药品分销+医药物 │
│ │流+医药零售+工业投资”全产业链条，下属子公司141家，员工43000多人。│
│ │2023年销售规模超750亿，位列广东省企业500强第49位、深圳市百强企业第│
│ │26位。承担着中央、省（广东、广西）、市（广州、深圳、南宁等）药械商│
│ │品特种储备及全国各地所需抢险救灾药品调拨和供应任务。近年来，国药一│
│ │致在抗击疫情中圆满完成多次国内外医药物资应急储备、调配任务，截至20│
│ │23年12月，国药一致各级子公司已获得各级政府储备资质67个。 │
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│产品业务 │（一）公司的主要业务包括医药分销和医药零售，具体如下： │
│ │1.公司医药分销业务深耕两广地区，涵盖药品、器械耗材分销、零售直销以│
│ │及零售诊疗等细分市场，持续保持行业领先地位。公司通过整合分销与物流│
│ │业务，深度渗透终端市场，完善阶梯式配送网络布局，致力于打造中国领先│
│ │的智慧型供应链价值体系与处方药专业零售品牌。同时，公司夯实批零一体│
│ │化协同发展模式，努力成为卓越的、引领行业标准的健康产品及服务提供商│
│ │。 │
│ │2.国大药房主要承载公司旗下的医药零售业务，是国内销售规模领先的社会│
│ │零售药房，门店网络覆盖全国19个省、自治区和直辖市。国大药房积极拓展│
│ │创新业务，探索并丰富新的业务渠道，致力于从传统医药零售企业向创新服│
│ │务型企业转型，持续引领行业发展。 │
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│经营模式 │公司核心业务涵盖以两广区域为主体的医药分销业务和以国大药房为主体的│
│ │全国性社会药房零售业务，此外还参股医药工业企业，具体业务内容及相应│
│ │经营模式如下： │
│ │1.医药分销业务：聚焦药械在医疗机构的供应，延伸专业药房服务 │
│ │公司建立统一完善的采购体系，从国内外药品和医疗器械供应商采购商品，│
│ │依靠公司完善的供应链体系，包括覆盖两广区域的物流仓储、配送和销售网│
│ │络，以产品流通和供应链延伸服务为基础，面向各类型医疗机构（等级医院│
│ │、社区医院、乡镇卫生院、疾控中心等医疗机构）、其他零售药店或分销企│
│ │业，提供药品和医疗器械供应、库存管理、院内物流、急救冷僻品供应以及│
│ │医疗服务类定制化的解决方案。面对供应商，公司还提供全方位市场准入方│
│ │案、品种管理服务及产品创新营销解决方案。同时，依托分销业务的品种和│
│ │资源，结合行业发展趋势，公司分销业务也在向专业药房领域延伸，以经营│
│ │新特药、慢病用药为特色，构建专业的患者服务体系。 │
│ │2.社会药房领域：以国大药房为主体的全国性社会药房零售网络 │
│ │公司下属国大药房是国内销售规模领先的社会零售药房。国大药房已建立完│
│ │善的采购体系，从供应商采购商品，依靠公司完善的供应链体系和覆盖全国│
│ │18个省、自治区、直辖市的连锁门店，给终端消费者提供中西成药、中药饮│
│ │片、医疗器械、保健食品、健康食品和用品等商品和用药咨询服务，同时结│
│ │合中医、西医、康复理疗等服务项目，持续为会员和慢病顾客提供综合健康│
│ │解决方案。 │
│ │3.参股医药工业企业 │
│ │公司主要参股工业企业包括深圳万乐药业有限公司、上海现代制药股份有限│
│ │公司及其下属子公司国药集团致君（深圳）制药有限公司、国药集团致君（│
│ │深圳）坪山制药有限公司，覆盖抗感染、呼吸系统用药、保健品、中成药及│
│ │抗肿瘤药等领域的研发、生产及销售。具体参股企业情况可详见第八节财务│
│ │报告附注五“10长期股权投资”和附注七“（四）在合营企业或联营企业中│
│ │的权益”。 │
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│行业地位 │两广区域医药批发，零售市场领先 │
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│核心竞争力 │1.强大的网络覆盖与布局 │
│ │（1）截至2025年12月31日，分销业务在广东21个、广西14个地级以上城市 │
│ │均有业务覆盖且点强网通，全面覆盖一二三各级医疗机构、小型社会办医和│
│ │零售连锁单店终端；在专业药房领域拥有150余家SPS+专业药房。 │
│ │（2）截至2025年12月31日，国大药房拥有8221家社会零售门店，连锁网络 │
│ │遍布全国18个省市自治区，覆盖国内超过95个地级市。 │
│ │2.丰富的品种资源 │
│ │（1）公司分销业务经过多年耕耘，品种规划不断完善，供应商管理不断强 │
│ │化，进口业务、中医药业务不断开发。在药品、耗材等多个领域均有丰富的│
│ │品种资源，与数千家国内厂家和商业企业建立了广泛的合作关系，与数百家│
│ │进口和合资厂商建立了稳定的业务关系，并承担了中央储备、广东省短缺药│
│ │储备、广东省防疫应急物资储备、广西壮族自治区储备职能。 │
│ │（2）国大药房经营商品品规超10万个，合作供应商9千余家。凭借较为完善│
│ │的采购网络和多年商品运营经验，国大药房建立了覆盖面广、专业度高、品│
│ │种丰富的商品体系，能满足全渠道、全品类、全生命周期的商品需求。 │
│ │3.完善的医药供应链体系 │
│ │国药一致构建起由区域枢纽、区域多仓、配送中心及中转站组成的“四位一│
│ │体”阶梯式物流配送网络，在信息化、自动化方面，已建立现代化物流管理│
│ │体系，并实现物流数字化、智能化，持续提升物流服务效率和质量。在运营│
│ │管理方面，实施统一的标准化作业规范和一体化质量管理、信息管理、运营│
│ │管理，物流资源统一规划、统一调配、统一管理。 │
│ │4.医保定点及双通道门店优势 │
│ │（1）在专业药房方面，截至2025年12月31日，在广东21个地级市，广西14 │
│ │个地级市，已有116家药房获得“双通道”资质。 │
│ │（2）在社会零售药房方面，国大药房旗下子公司的医保定点获取能力普遍 │
│ │较高。截至2025年12月31日，直营店中拥有医保定点资格的门店数6280家；│
│ │国大药房双通道门店数量已达到277家，医保统筹门店4191家。 │
│ │5.品牌优势 │
│ │作为央企控股上市公司，公司依托央企平台优势，持续发挥专业能力、积极│
│ │履行社会责任，以深厚底蕴与优质服务，成为医疗机构及广大患者与消费者│
│ │心中更为安全放心的选择。 │
│ │6.合规优势 │
│ │覆盖零售药店的医药反腐、合规严管将维持严格标准，在全国统一的医保信│
│ │息平台工具支持下，医保监管智能化，药店违规成本提升。公司一贯保持合│
│ │规经营，在合规严管的背景下，将拥有更大竞争优势。 │
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│经营指标 │2025年公司实现营业收入734.16亿元，同比下降1.29%；营业利润15.13亿元│
│ │，同比增长163.80%；利润总额15.09亿元，同比增长162.22%；归属于上市 │
│ │公司股东的净利润11.36亿元，同比增长76.80%，相应的基本每股收益同比 │
│ │增长77.39%，加权平均净资产收益率同比上升2.59个百分点。 │
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│竞争对手 │广州医药有限公司、上海新亚药业有限公司、广东珠海联邦制药 │
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│品牌/专利/经│专利：加快知识产权申请与转化，软件著作权68项，实用新型专利16项，发│
│营权 │明专利1项，树立了医药创新行业标杆。 │
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│核心风险 │业务整合不及预期；政策变动风险。 │
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│投资逻辑 │截至2025年12月31日，分销业务在广东21个、广西14个地级以上城市均有业│
│ │务覆盖且点强网通，全面覆盖一二三各级医疗机构、小型社会办医和零售连│
│ │锁单店终端；在专业药房领域拥有150余家SPS+专业药房。 │
│ │（2）截至2025年12月31日，国大药房拥有8221家社会零售门店，连锁网络 │
│ │遍布全国18个省市自治区，覆盖国内超过95个地级市。 │
│ │国大药房经营商品品规超10万个，合作供应商9千余家。 │
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│消费群体 │医疗机构、基层医疗客户、零售终端客户 │
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│消费市场 │国内销售 │
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│主营业务 │医药分销业务和药房零售业务 │
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│主要产品 │药品、器械耗材、诊断试剂、仪器设备 │
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│行业竞争格局│全球经济步入复杂调整期，面对国内外复杂多变的形势，中国经济顶压前行│
│ │、向新向优，宏观政策方面实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策│
│ │，积极有为着力结构性调整，推进经济增长新旧动能转换，推动经济高质量│
│ │发展取得成效。据国家统计局初步核算数据，2025年我国GDP突破140万亿元│
│ │人民币，同比上涨5.0%。其中，广东省和广西壮族自治区GDP分别同比增长3│
│ │.9%和5.1%。 │
│ │从消费市场看，2025年，全国社会消费品零售总额为50万亿元，同比增长3.│
│ │7%，在总量上保持稳定增长的态势，但与此形成鲜明对比的是，全国居民消│
│ │费价格指数今年以来持续在低位徘徊，消费者信心指数也处于历史较低区间│
│ │，反映出我国消费市场有效需求依然不足，公众消费意愿仍然较低的局面。│
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│行业发展趋势│在宏观经济短期承压、医改政策驱动医药流通行业结构优化的背景下，尽管│
│ │行业短期面临增速放缓、竞争加剧、合规成本上升、应收账款账期延长等问│
│ │题，但行业长期仍将呈现集中度提升、规范性提高、服务专业性增强、创新│
│ │转型加快的趋势；另外，人口老龄化加快加深带来对医药产品和健康服务的│
│ │确定性需求，生物医药产业创新和多元化支付体系不断完善为行业创造新的│
│ │发展增量，人工智能技术的快速应用驱动行业运营效率和管理决策水平的提│
│ │升，行业在稳健优化中向高质量发展迈进。 │
│ │1.医药分销行业 │
│ │医药分销行业预计未来呈现科技驱动、创新转型、专业服务提升、集中度提│
│ │高的发展趋势。科技赋能和人工智能新技术的应用有助于赋能实际业务，提│
│ │高企业运营效率，实现从采购、仓储、配送、销售和增值服务的全面数字化│
│ │。创新转型和服务能力提升有利于企业打造核心竞争力，满足客户多元化需│
│ │求，提升市场价值。同时行业激烈竞争和政策合规成本持续上升的背景下，│
│ │运营管理能力较弱的中小企业不断出清，大型企业通过兼并重组不断拓展市│
│ │场，做大市场份额，行业资源和资金逐步向龙头靠拢，呈现强者恒强的发展│
│ │态势。为应对行业变革趋势，医药分销企业应全面推动数字化转型，加快AI│
│ │等新技术的应用，进一步优化供应链成本和管理决策成本，同时挖掘数据资│
│ │产价值，探索数据增值业务，抓住创新药和商保等政策机遇，提升准入能力│
│ │和营销服务能力，巩固行业竞争优势。 │
│ │2.医药零售行业 │
│ │医药零售行业正在经历深刻的结构转型，行业出清和结构优化并行，行业集│
│ │中度提升；医改政策深化调控，终端渠道增长分化，基层市场和院外药房销│
│ │售占比提升；顾客购药渠道多元化下，线上药房持续冲击实体药店销量；全│
│ │民健康意识显著提升，带来健康服务和消费医疗的新机遇；随着AI大模型在│
│ │医药健康领域的应用落地，以患者为中心的智慧健康服务综合体加快构建，│
│ │行业运营效率提升。预计行业未来将从片面规模扩张向高质量发展转变，从│
│ │粗放式发展向精细化管理转变，从传统的医药零售终端加速向健康服务中心│
│ │转变，从渠道价值向专业服务价值转变。为应对行业发展挑战、抓住发展机│
│ │遇，医药零售企业应加快数字化转型，构建以患者需求为中心的营销体系；│
│ │强化专业属性，提升药事服务、慢病管理等核心能力；优化品类结构，加大│
│ │创新药械和大健康品类布局；深化业态创新，构建差异化竞争优势。 │
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│行业政策法规│《医疗保障按病种付费管理暂行办法》、《关于全面推进医保基金即时结算│
│ │工作的通知》、《支持创新药高质量发展的若干措施》、《中华人民共和国│
│ │医疗保障法（草案）》、《医疗保障基金使用监督管理条例实施细则（草案│
│ │）》、《关于 │
│ │进一步加强对定点零售药店药品“阴阳价格”监测处置的通知》、《关于加│
│ │强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》、《促进健康消│
│ │费专项行动方案》 │
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│公司发展战略│2024年，是全面贯彻落实党的二十大精神的重要一年，是中华人民共和国成│
│ │立75周年，也是实现“十四五”规划目标的攻坚年。公司2024年经营发展将│
│ │围绕“新质生产力”的发展主题，展现公司在适应新时代要求下的新动向和│
│ │新价值，为此，公司必须紧跟外部行业市场和政策环境变化，聚焦高质量发│
│ │展主线，坚持战略引领稳增长，转型创新求突破，紧盯年度目标，下好“先│
│ │手棋”，抓早、抓紧、抓实、抓细各项工作，狠抓经营效益、效率提升，乘│
│ │势启新，奋楫笃行，在构建新发展格局中更好发挥产业创新、行业引领作用│
│ │。 │
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│公司日常经营│1.分销业务板块 │
│ │分销板块持续夯实核心业务，通过优化资源配置与品种结构，积极拓展市场│
│ │，经营情况稳中向好。同时，公司深化组织变革与精细化管理，报告期内实│
│ │现了核心主业提质增效与结构优化升级。 │
│ │（1）业务端：聚力开源拓增量，业务结构持续优化 │
│ │①核心主业提质增效，市场份额巩固提升 │
│ │②战略品种加速突破，核心能力纵深培育 │
│ │③营销转型成效显著，数据赋能助推专业能力提升 │
│ │④专业药房规模效益双提升，创新服务模式持续引领 │
│ │⑤供应链增值服务稳步拓展，精细化管理持续赋能 │
│ │（2）中台建设：数智驱动与物流创新双轮协同 │
│ │①数字化转型纵深推进，智能化应用赋能业务决策 │
│ │②智慧物流网络持续优化，仓网布局与运营效率双提升 │
│ │（3）后台管理：组织变革激发活力，精益管控提质增效 │
│ │①组织架构持续优化，人才梯队年轻化专业化并进 │
│ │②深抓节流控成本，降本增效扎实推进 │
│ │2.零售业务板块（国大药房） │
│ │2025年，国大药房在医药零售行业整体承压的环境下，围绕“聚焦主业、调│
│ │整结构、提质增效、转型升级”的经营主题，积极应对市场变化，实现了经│
│ │营业绩的稳步提升。报告期内，销售降幅持续缩窄，盈利能力逐步优化，20│
│ │25年，国大药房净利润-2.17亿元，同比增长80.36%。剔除商誉和无形资产 │
│ │减值的影响后，实现净利润0.60亿元，同比增长139.28%。 │
│ │（1）供应链升级，统一采购与自有品牌双轮驱动 │
│ │（2）商采营高效协同，商品竞争力持续攀升 │
│ │（3）零售服务深化转型，专业化与会员体系双提升 │
│ │（4）瘦身强体优化布局，控费增效成果显著 │
│ │（5）一体化与数字化深度融合，创新动能加速积聚 │
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│公司经营计划│2026年是公司“十五五”规划启动之年，公司深入研究国家政策和行业变化│
│ │趋势，深刻认识到当前面临的复杂严峻形势和企业发展重任，并紧密结合国│
│ │家政策导向及行业新形势、新挑战，保持战略定力，持续坚持以高质量发展│
│ │为中心，以“核心人才梯队建设+组织结构优化”为抓手，聚焦“开源、节 │
│ │流、提效”，通过“合规经营、政企关系、大安全体系、业绩观”保障“十│
│ │五五”顺利开局。 │
│ │分销板块：首先聚焦制约业务发展的准入和应收账款两大重点难题，构建准│
│ │入突破、金融资源赋能、政府关系深化三大核心体系。建强准入能力，打造│
│ │创新药械服务体系；制定管控标准，通过多元化金融渠道赋能核心市场增长│
│ │；强化与政府监管主管部门、核心医院和医学学术高地的政府事务能力建设│
│ │，构建业务驱动型政务体系，系统化打造差异化竞争优势。同时差异化配置│
│ │资源，优化业务结构。聚焦重点医院、重点供应商和重点品类，保障资源投│
│ │入，提升核心区域市场份额；紧盯应收账款风险，守住头部医院，严格管控│
│ │调控地区风险。在品种结构优化方面，抓住政策机遇，拓展医保直接结算品│
│ │种布局，聚焦创新药械增长，加强新品规划引进，搭建渠道转化与赋能平台│
│ │；持续做强港澳药械通业务，打造进口特色业务。重点推动创新业态与服务│
│ │模式双转型。 │
│ │零售板块：公司将围绕“聚焦主业、调整结构、提质增效、转型升级”四个│
│ │方面，推动零售业务高质量发展。在聚焦主业方面，通过聚焦核心业务、核│
│ │心区域、核心指标，筑牢直营常规业务基本盘；通过会员管理、慢病管理、│
│ │市场营销，提升单店经营质量，提升经营能力。在调整结构方面，调整优化│
│ │区域布局，巩固领先核心市场，培育创新增量区域，战略退出低效区域；同│
│ │时推动品类结构优化，巩固核心品销售基础，提升自有品牌占比，强化中药│
│ │饮片及非药业务，减少医保依赖；强化新零售业务盈利水平管控，提升毛利│
│ │水平。在提质增效方面，持续推动降本增效，深化亏损治理，巩固亏损治理│
│ │成果。在转型升级方面，国大药房将紧密围绕国家促进药品零售行业高质量│
│ │发展意见，由传统零售终端向“国药健康驿站”转型，通过加快数字化应用│
│ │，提升健康服务体验，优化构建以自有品牌为核心的产品力、以满足顾客需│
│ │求为中心的专业服务能力体系，促使国大药房品牌力转型升级，筑牢国大药│
│ │房核心竞争优势。 │
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│公司资金需求│本公司在汇总各子公司现金流量预测的基础上，在公司层面持续监控短期和│
│ │长期的资金需求，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变现的有价证券；│
│ │同时持续监控是否符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供足够备用│
│ │资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1.政策风险 │
│ │2025年10月，医保局发布《关于全面推进医保基金即时结算工作的通知》，│
│ │要求在落实医疗机构采购结算主体责任的情况下，针对集采、国谈产品推行│
│ │与医药公司即时结算，提出2025年底全国所有统筹区开展即时结算工作，20│
│ │26年底即时结算资金要占到本地医保基金月结算资金的80%以上，开通即时 │
│ │结算的定点医疗机构占比同样要达到80%以上。医保直接与医药公司即时结 │
│ │算，短期影响医院资金周转，公司与医院的历史应收账款坏账风险有所增加│
│ │，非集采、非国谈品种的账期有可能受到即时结算品种资金虹吸效应，应收│
│ │账款周期进一步延长。 │
│ │2.市场竞争风险 │
│ │（1）医药流通行业增速放缓，头部企业存量竞争加剧，行业整体毛利率下 │
│ │行；政策调整下医药供应链上下游进一步蚕食流通链条利润，企业面临销售│
│ │承压、应收账款周期延长、盈利空间被压缩的挑战。若公司未能加强数字化│
│ │应用能力、加快创新转型、强化专业化服务能力，提升运营效率、降低运营│
│ │管理成本，打造差异化竞争优势，将面临在行业竞争中被淘汰的风险。 │
│ │（2）以人工智能为代表的新一代信息技术飞速发展，驱动传统行业深层次 │
│ │变革，AI大模型在大健康领域的垂直应用也促使多元健康需求场景落地，带│
│ │来行业升级的新机遇，若公司未能抓住数字化转型机遇、加快AI新技术应用│
│ │，将面临在效率竞争中落后的风险。 │
│ │（3）传统零售药房持续出清，行业进入存量竞争阶段，实体药店提供的产 │
│ │品和服务趋于同质化，内卷式低价竞争压低企业盈利能力，若公司无法通过│
│ │精细化管理提升运营效率、通过多元化布局提升毛利空间、通过优化专业服│
│ │务提高客户粘性，公司将面临亏损关店的风险。 │
│ │（4）互联网巨头通过自身技术、流量及生态协同优势进入医药行业，争夺 │
│ │全渠道医药健康服务机会，医药零售面临跨界竞争风险。消费者购药渠道多│
│ │元化，驱动O2O业务快速发展，冲击实体药房线下客流，也对传统零售药房 │
│ │的线上运营能力、数字化营销能力提出更高要求。 │
│ │3.合规风险 │
│ │（1）政策监管趋严，法律法规不断完善，企业合规成本增加，亟待建立系 │
│ │统化合规管理体系。公司现行合规管理规范存在多源化、碎片化现象，管理│
│ │体系的系统性有待加强；针对不同层级、不同业务场景的合规履职标准与培│
│ │训机制有待进一步完善，部分重点岗位人员的合规能力建设未能完全满足业│
│ │务发展需求。 │
│ │（2）法律合规工作一体化管理待加强，当前市场环境更迭迅速，各类新业 │
│ │务模式与交易结构层出不穷，公司运营面临着诸多以往未曾遭遇的复杂法律│
│ │问题。为切实保障公司稳健发展，有效降低法律风险，需强化法律合规工作│
│ │的一体化管理。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024-2026年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票或者现金与股票 │
│ │相结合的方式分配股利。公司优先采用现金分红的利润分配方式。公司每年│
│ │以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的20%。且连续三年 │
│ │内以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的60% │
│ │。 │
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│资产重组 │国药一致2016年3月9日发布重组预案，1）公司拟向现代制药出售致君制药5│
│ │1.00%股权、致君医贸51.00%股权、坪山制药51.00%股权和坪山基地整体经 │
│ │营性资产，现代制药以29.11元/股的价格向国药一致发行8627.12万股现代 │
│ │制药股票支付。2）公司拟以53.80元/股的价格非公开发行5984.0847万股股│
│ │份并支付现金27516.75万元收购国大药房100%股权、佛山南海100%股权、广│
│ │东新特药100%股权、南方医贸51%股权，标的资产预估值合计为349460.51万│
│ │元。本次交易完成后，公司置出原有的医药工业相关资产，不再控股医药工│
│ │业相关的资产，同时新开展全国性的医药零售业务，并将进一步巩固及增强│
│ │两广地区医药分销的竞争优势。3）公司拟向理朝投资、平安资管和国药控 │
│ │股以53.80元/股的价格非公开发行1301.1152万股股份，募集配套资金总额 │
│ │不超过7亿元，其中27516.75万元用于支付南方医贸49%股权现金对价，4248│
│ │3.25万元用于补充流动资金。 │
└──────┴─────────────────────────────────┘
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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