公司报道☆ ◇688685 迈信林 更新日期：2025-12-20◇ 通达信沪深京F10
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2025-12-08 20:00│迈信林(688685)2025年12月8日投资者关系活动主要内容
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调研内容记录：
1、投资者问：公司算力业务目前以服务器销售还是租赁为主？公司未来在算力建设方面的资本开支多少？长期毛利率是否可能
因服务器折旧或竞争加剧而下滑？
答：从公司已披露的订单结构来看，算力租赁是我们当前的业务核心。而算力贸易业务，更多是为了协助地方企业以及其他有需
求的客户的特定项目需求而开展的配套性服务。资本开支的规划需要结合行业发展节奏、市场需求变化以及公司自身的经营情况综合
判断。未来，公司的资本开支会重点聚焦在国产算力基础设施的布局、核心技术的研发以及客户服务能力的升级上。具体的金额，我
们会根据项目推进的实际情况动态调整，并且会严格按照监管要求和信息披露规则，及时向各位投资者披露相关进展，也请大家持续
关注公司后续的公告。关于长期毛利率的问题，这确实是大家比较关注的潜在风险点，第一，从行业规律来看，随着算力行业快速发
展，市场竞争加剧是必然趋势，短期内可能会对行业整体的毛利率带来一定的调整压力，这是行业发展过程中客观存在的情况；但大
家也不用过度担心，因为有几个重要的因素供大家参考：一方面，随着公司算力布局规模的扩大，服务器等设备的采购成本也会逐渐
降低，同时国产芯片、硬件产业链的不断成熟，也会带动流片加工等成本逐步下降，能有效对冲一部分竞争带来的压力；另一方面，
国产算力是国家重点支持的方向，不仅有国家级的产业政策扶持，还有地方性的产业配套补贴，这些政策红利会为公司的利润空间提
供一定的支撑；第三，从长期来看，我们对国产算力市场的前景非常乐观。尤其是在政务、医疗、金融这些关键领域，国产替代的趋
势非常明显，所有算力需求都要求以国产为主，未来市场规模有望达到千亿级甚至万亿级。公司也会通过持续优化业务结构、提升运
营效率、深化与核心客户的合作等方式，不断巩固自身的核心竞争力，保障长期盈利的稳定性。
2、投资者问：公司拟与白冰先生设立苏州追光时代创业投资合伙企业并增资白冰先生控股的光子算数（南京）科技有限公司，
请问光子算数和公司的合作模式？
答：在本次增资筹划前，公司与白冰先生及光子算数没有直接业务往来，白冰先生目前是公司的战略股东。不过，公司现有智算
中心已小规模试用了光子算数的第一代芯片加速卡，但并非公司直接向光子算数采购，主要是通过相关供应链渠道试用，主要是为了
验证其技术在实际场景中的适配性。目前筹划给光子算数增资这个事项，主要有两个原因，一方面，当前国产算力服务器普遍存在性
能提升的需求，比如传统国产服务器8张GPU卡的算力值约2P-3P，而国外产品能达到8卡16P，性能差距较为明显。光子算数的核心优
势在光互联技术，其光直连GPU超节点系统，能优化传统电互联方案，而采用光电混合传输方案后，带宽数据传输可提升至每秒1000G
B，传输效率显著提升，未来通过光互联技术优化算力集群的传输效率和整体性能，从而缩小与国外产品的性能差距，强化公司智算
中心的核心竞争力。另外一方面，公司目前在苏州建设的智算中心已形成一定规模，后续计划将该建设运营模式向资源能耗有竞争力
的地方复制。未来公司将发挥自身在算力集群承建、运营管理方面的优势，联合国内优质GPU芯片制造商，再整合光子算数在超节点
系统上的技术亮点，共同打造具备核心竞争力的GPU算力产品，提升公司整体的核心竞争力。
3、投资者问：双主业运营是否可能导致财务资源（如现金流、融资额度）或管理重心分散？公司如何平衡航空航天产能扩张与
算力服务器采购的资本开支优先级？
答：传统航空航天（军工）板块：该业务以“来料加工”为主，资金投入强度本身较低，日常主要支出集中在委外粗加工费用、
内部运营管理及人员薪酬等方面，不需要大规模的资本性投入。在业务规划上，公司的核心目标是“稳存量、适度增长”，在保障现
有产能充分满足客户需求的基础上，稳步提升业务规模，但不会盲目拓展非核心业务范围，因此对财务资源和管理精力的占用相对稳
定且可控；算力板块：这是公司未来重点发力的战略方向，也是资源投入的重点板块。算力板块的资金配置模式主要通过项目贷款、
金融租赁等解决，不会过多占用公司现有自有资金，既保障了算力业务的快速推进，也确保了传统军工业务的稳定运营。关于资本开
支的优先级平衡，公司的规划非常清晰：算力板块是优先于航空航天板块的，主要为算力服务器采购、智算中心基础设施建设等，确
保公司在国产算力赛道的布局速度和核心竞争力，资金来源如刚才提到的，以外部融资为主，避免对公司整体现金流造成压力；航空
航天板块主要是围绕现有客户需求和业务增长预期，进行必要的产能优化和升级，不做大规模的额外投入。
4、投资者问：公司军工客户订单占比超75%，但应收账款增至7.17亿元（占营收比例较高），公司如何优化军工客户的回款周期
？在拓展民品客户时，付款条件是否显著改善？公司目前民品客户主要有哪些？
答：应收账款7.17亿元并非主要来自军工板块，主要来源是算力业务的板块，军工板块的应收每年会有一定的涨幅，但符合预期
。目前公司的战略重心是聚焦军工和算力两大核心板块，母公司不会大规模拓展民品客户，主要原因是，部分小型民品客户存在付款
周期不确定、账款拖欠风险较高的情况，未来若规划拓展民品业务，会优先选择付款条件规范、信用资质优良的优质客户。虽然公司
暂未大规模拓展民品业务，但目前仍有部分稳定合作的优质民品客户，主要包括半导体及西门子等知名企业。这些民品客户均具备良
好的信用资质和规范的付款流程，合作以来未出现账款拖欠情况，与公司的合作模式也相对成熟。
5、投资者问：精密制造技术能否复用于算力服务器硬件（如GPU散热模块）或无人机零部件？研发费用率7.10%中，多少比例投
入技术跨界应用？
答：目前公司的CNC加工中心等精密制造技术，暂未应用于算力服务器硬件（包括GPU散热模块）。核心原因是，公司算力业务的
核心模式是“算力租赁与智算中心运营”，并非服务器生产制造，当前算力服务器相关硬件均通过集中采购成品的方式配置，公司不
涉足服务器生产制造环节。我们的研发费用主要聚焦于主业的技术迭代和产品创新，在军工板块，主要投入于军工配套产品的工艺编
程优化、高精度加工技术升级，以及特色产品的研发，包括我们曾经做的导管链接快卸卡箍，是用在发动机燃油管的标准零部件，能
够实现国产替代。在算力板块，主要围绕智算中心的核心服务器编程优化、算力调度算法升级，以及面向民生领域的软件平台开发等
方向，助力算力业务的运营效率提升与场景拓展。
6、投资者问：公司2025年成立无人机事业部，切入低空经济赛道。公司的无人机业务主要的下游应用领域有哪些？公司的现有
产品和技术如何在无人机上进行应用。无人机业务定位是零部件供应还是整机代工？是否已与eVTOL企业或物流无人机运营商达成合
作？
答：无人机事业部是公司 2025 年切入低空经济的新尝试，目前下游应用领域仍在拓展中，重点聚焦民用相关场景；公司将依托
现有精密制造技术，为无人机提供零部件加工配套，暂不涉及整机代工；目前已与部分无人机生产厂家、设计单位签订战略合作协议
，但尚未与 eVTOL 企业、物流无人机运营商达成实质性合作，也暂无显著业务成果。
7、投资者问：请问公司现在垂类大模型中医疗类有合作机构吗？
答：公司目前未与垂类大模型医疗类机构有合作，子公司瑞盈智算正与盖睿科技配套智慧医疗相关软件及算力服务，针对贫困边
缘地区的医疗场景——通过一些软件模型对通用并行医疗问题进行分析处理，该业务对算力规模存在相应需求。基于这些需求，公司
与盖睿科技开展合作：一方面提供软件开发及测试相关设施支持，另一方面参与软件编程工作，相关模型的训练与部署将依托公司算
力中心板块的算力资源推进实施。
8、投资者问：你们现在以算力租赁为主，那出租率能达到多少？
答：目前是100%。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202512/78636688685.pdf
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2025-12-01 15:34│迈信林(688685)：光子算数主要产品为光直连GPU超节点系统
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迈信林（688685.SH）表示公司经营稳定，基本面未发生重大变化。旗下光子算数主要产品为光直连GPU超节点系统，基于自研光
芯片，通过光电集成技术适配多家国产GPU芯片，实现GPU卡间高速直连，满足特定领域定制化需求。光子算数已与国内部分GPU芯片
厂商完成适配性测试，具体合作客户因涉及商业保密，暂未披露。
https://www.gelonghui.com/news/5126979
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2025-11-28 15:40│迈信林(688685)：公司作为沐曦总代，范围主要是浙江地区
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格隆汇11月28日丨迈信林(688685.SH)在投资者互动平台表示，公司作为沐曦总代，范围主要是浙江地区，包括但不限于国资投
建的国家级实验室和其他政府平台项目集群。
https://www.gelonghui.com/news/5126070
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2025-11-21 20:00│迈信林(688685)2025年11月21日投资者关系活动主要内容
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2025年第三季度业绩说明会
1.投资者问：2025年第三季度财报，公司在营业收入和净利润方面的具体表现如何？与去年同期及市场预期相比有何主要变化？
答：尊敬的投资者您好，公司在前三季度实现营业收入 44,641.10 万元，净利润 7,679.20 万元；较去年同期相比，营业收入
增长 48.42%，净利润增长118.26%，营收与净利润均实现增长。感谢您的关注！
2. 第三季度的研发投入金额及占营收比重为多少？公司在该季度有哪些重要的研发进展或新产品推出？
答：尊敬的投资者您好！公司 2025 年第三季度研发投入占营业收入的比例为 5.9%，研发方向聚焦航空航天领域关键制造技术
，具体包括航空航天锻件及铸件类零件制造技术、飞机液压系统高精度壳体精加工技术、航空用高强度合金钢结构件精密复合加工技
术等。感谢您对公司的关注与支持！
3. 第三季度的主营业务成本及毛利率情况怎样？导致其变动的主要驱动因素是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司 2025 年第三季度主营业务成本为 9,774.23 万元，主营业务毛利率为 38.39%。导致本期毛利率
增长的主要驱动因素系算力相关服务及产品销售业务收入的稳步增长。感谢您的关注。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/77596688685.pdf
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2025-11-18 19:24│迈信林(688685)：拟与关联方设立合伙企业并筹划向关联方控制企业光子算数增资
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迈信林拟与关联方白冰共同设立苏州追光时代创投合伙企业，公司出资20,000万至31,000万元，占股约99.5%。追光时代将增资2
0,100万至31,100万元至光子算数，后者专注光互联算力集群技术研发，实现全流程国产化，突破电互联瓶颈，降低延迟、提升算力
效率。该布局旨在强化公司算力业务的上游技术自主可控，提升算力服务性能与竞争力，拓展高附加值应用场景。
https://www.gelonghui.com/news/5119959
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2025-11-01 06:53│迈信林（688685）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，三费占比上升明显
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迈信林2025年三季报显示，营收达4.46亿元，同比增48.42%；归母净利润5634.37万元，同比增55.17%，单季净利润同比增102.5
8%。毛利率达50.39%，净利率17.2%，均显著提升。但三费占比升至21.88%，同比增44.97%，财务费用压力显现。现金流方面，经营
性现金流同比增510.46%，但货币资金/流动负债仅37.7%，近三年经营性现金流均值为负，应收账款/利润高达1583.12%，债务风险需
关注。ROIC中位数8.35%，资本回报尚可，但有息负债率43.73%。
https://stock.stockstar.com/RB2025110100008075.shtml
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2025-10-30 19:31│图解迈信林三季报：第三季度单季净利润同比增长102.58%
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迈信林2025年前三季度主营收入达4.46亿元，同比增长48.42%；归母净利润5634.37万元，同比增长55.17%；扣非净利润5021.66
万元，同比增长59.35%。单季度看，第三季度主营收入1.59亿元，同比增38.54%；归母净利润1526.3万元，同比大增102.58%；扣非
净利润1371.45万元，同比增114.79%。公司毛利率保持在50.39%的较高水平，但负债率达69.71%，财务费用2334.01万元，投资收益
仅1.48万元。整体业绩呈现强劲增长态势。
https://stock.stockstar.com/RB2025103000040085.shtml
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2025-10-30 16:36│迈信林(688685)前三季度净利润5634.37万元，同比增长55.17%
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格隆汇10月30日丨迈信林(688685.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入4.46亿元，同比增长48.42%；归属母公司股
东净利润5634.37万元，同比增长55.17%；基本每股收益为0.39元。
https://www.gelonghui.com/news/5106645
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2025-09-18 16:53│迈信林(688685)2025年9月18日投资者关系活动主要内容
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1.投资者问：请问贵公司跟光子算数合作的加速卡适配哪些品牌的国产GPU，以及今后是否扩大对国产GPU的适配规模跟大厂合作
？
董事长张友志答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对公司的关注与支持，现就您关心的相关问题说明如下：?
光模块芯片系光子算数自主研发的产品，并非其与江苏迈信林航空科技股份有限公司合作开发的产品。据公开信息及我们了解，
目前该光模块芯片已实现与天树、壁仞等国产芯片的适配。?
关于未来是否会持续扩大适配规模以兼容其他大厂芯片，该规划属于光子算数的自主经营决策范畴，公司目前未获取相关具体信
息，暂无法为您提供更详细的答复。?
后续若有相关合作进展或信息更新，公司将严格按照法律法规及监管要求履行信息披露义务。再次感谢您的关注！
2.技术创新和产业升级方面有哪些举措？
总经理王启答：尊敬的投资者您好。 在技术创新方面，公司将持续加大研发投入，开展关键产品研发项目，同时积极推进专利
布局，从而进一步加强自身的竞争力。 在产业升级方面，公司会通过持续推进工艺技术与设备升级，来提升整体产能及加工效率；
同时公司会积极拓展新兴业务领域，公司自2024年起向AI算力领域进行战略转型，为公司开辟了新的业务增长空间，今年上半年，公
司正式成立无人机事业部，稳步推进民用无人机板块业务；公司积极参与各类行业联盟，与同行企业加强交流与合作，共同推动行业
技术进步和产业升级。感谢您的关注。
3. 公司如何根据自身优势和市场需求来制定和实施这些发展目标？
董事长张友志答：尊敬的投资者您好，公司将依托航空航天领域积累的核心技术与专利等深厚积淀，深挖航空航天及其他领域对
精密制造的需求，开展关键技术研发，推进技术创新。?发挥与航空工业等的客户资源优势，结合 AI 算力、低空经济等市场需求，
成立子公司、事业部拓展产业布局。?强化与高校的产学研合作，围绕市场需求定向攻关。再次感谢您的关注！
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202509/73326688685.pdf
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2025-09-11 16:29│迈信林涨12.40%，东吴证券一周前给出“买入”评级
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迈信林（688685）今日涨12.40%，收报58.45元。东吴证券研报维持公司“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.35
亿、1.94亿、2.35亿元，对应PE为71/49/41倍，看好其向算力服务领域的战略拓展及航空航天业务的持续驱动。研报作者盈利预测准
确度为56.76%，东方财富证券邹杰团队预测精准度较高。信息由AI生成，不构成投资建议。
https://stock.stockstar.com/RB2025091100026093.shtml
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2025-08-28 20:00│迈信林(688685)2025年8月28日投资者关系活动主要内容
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主要会议纪要如下：
Q：公司目前算力建设情况如何？
A：公司目前有400台服务器，总算力约为4500p。
Q：年内万p建设能完成？
A：2025年的计划为8000p算力，真正建设完成应该要到26年上半年。
Q：怎么会想到做智算？
A：源于公司23年与杨磊博士及其团队对话，他们对智算非常看好，公司做完尽调，认为24年为算力元年，在做好充分准备后，2
4年初成立子公司，24年10月份开始给客户供货。
Q：海外算力和国产算力比例？
A：目前了解下来的情况是，国央企肯定要求全部国产化，其余客户按其需求，一些头部科技企业的需求仍为海外算力。
Q：和光子业务协同关系？
A：光子的实控人白冰是公司第二大股东，目前公司有400多台国产服务器，所有光通信模块，信息模块都是用光子加速卡芯片，
但本身没有业务往来。
Q：目前算力业务？
A：做采购整机服务器，进口国产都有。国产中基本都配有光子的加速卡，光子那边做完直接交给集成商。公司做服务租赁，整
体市场上国产价格比进口价格要好，5年期的合同，有20%-30%的利润率空间。
Q：6月份订单11多亿，对业绩增长？
A：增量能有2-3个亿。
Q：下游主要客户？
A：政府+国央企，主要针对闭口合同，全覆盖服务，公司的成本偏低。客户有东吴证券等，小的客户不做，做大的闭环。
Q：交付周期？
A：三个月，慢一点的4个月，国产芯片周期问题。
Q：上半年11个亿下半年能确定？
A：肯定，三季度开始逐步交付，但是是5年期的计算周期。
Q：子公司业务协同？
A：瑞盈是投资主体，主要做智算中心，瑞芯主要做算力调度，已经有实质性订单，签了1.8个亿的订单，可以查看已公告的内容
。
Q：调度收费模式？
A：赚取中间调度的服务费，资源算力调度。
Q：下半年还有15个亿意向订单？大g和大b端？下游场景？
A：场景举北京城建的例子，轨道交通、北京政府平台，北京拿了1000p，一条地铁线算力在150p-200p；大气污染，空气好的地
方用算力少，空气差用量多，北京拿了900p，自用较多。
Q：有没有统计过下游市场总需求？
A：政策推动，能源等行业对算力需求很大，今年下半年到明年上半年，所有客户需求至少万p，新的头部科技企业也要布局。
Q：与其他同行比优势是什么？
A：进入国产算力赛道比较早，国央企的要求是规模不能小，要有经验（交付很多且没有问题），满足注册备案优势；算力芯片
板卡和集成商优先级供应；品牌效应。
Q：国央企资金多成本低，为什么不自己做算力中心？
A：任何一个单位做大规模智算集群都要审批，国家在管控，国央企不能大规模去建，只能采购；没有技术团队。
Q：实际使用效率？使用率？传言为了满足政府要求？
A：目前的租出去没有满负荷，数据流来看使用率60%-70%。
Q：公司自己开拓还是和光子一起开拓的客户？
A：双方共同。
Q：头部互联网客户有可能吗？
A：正在聊，如有机会会参与。
Q：未来国产和进口算力规划？
A：随着国家政策，大的头部用进口算力服务器较多，国家产业政策要求要求国产化，以国产为主。
Q；采购途径，通畅吗？
A：没有问题。
Q：军工未来发展态势？
A：肯定保持稳定，一直没有停，之前很多订单滞后，目前全面在复苏，军工增长态势很好。现有50多家军工客户，包括航空、
航天、船舶。
Q：军工运用在哪些产品上？
A：航空用在各个型号的飞机上，在服役的上都有，航天火箭上都有，船舶发动机等，雷达也有，中国电子科技，雷达天线，军
工覆盖的客户比较多，各个兵种都有。
Q：核心技术在哪一方面来支撑业务？
A：12项核心技术，深孔加工等，全部是精密结构件加工制造核心环节，军工业务只收取加工费，来料加工模式。
Q：今年确认收入规模？
A：没法明确答复，增长幅度还是可以的，与去年同期比有比较大的增幅。
Q：光子算术有壁垒吗？央国企有采购他们的优势吗？
A：整个国产GPU基本都要用光子的光互连通信加速卡，国内在做的没有几家，用了加速卡后会性能会上升30%-50%，国产算力都
要涵盖它的加速卡，单个服务器2.5p-3p，不装可能就1-1.5p。光子至少排名前三，根据今年出货量可能更加靠前。
Q：下半年对主业q3和q4释放情况？
A：乐观来看，全年一个亿差距不大，但不好说，军品得验收和测试，节点快慢不好判断，争取往目标靠近。
Q：瑞盈和瑞芯收入体量？
A：他们按照现在来推，能确认的收入规模1-2个亿，投建规模要20个亿。
Q：机器人板块转型打算？
A：在积极看，共同参与了一个项目，目前和政府在聊，低空民用无人机也在布局
Q：今年股权激励影响？
A：全年支付5000w，目前出了一半。
Q：国产gpu芯片交付能力对下半年业绩影响大吗？光子合作进度？
A：交付与流片体量有关系，芯片慢交付就慢，有影响，影响可控；与光子是股东关系，进一步沟通各种可能性，不排除有并购
等情况。
Q：军工在手订单？
A：不会有大的框架性订单，随着军方跟着型号产品，根据它们自己的采购计划，根据来料来订单比订单。公司也要根据产能布
局来看能交付多少。
Q：算力租赁用哪家卡是客户说了算？
A：客户提运算指标，根据要求来选哪家的卡，报给客户再决定，客户会优先建议使用哪家的产品。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202508/71354688685.pdf
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2025-08-28 01:44│图解迈信林中报：第二季度单季净利润同比下降97.19%
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迈信林2025年中报显示，上半年主营收入2.87亿元，同比增54.51%；归母净利润4108.07万元，同比增42.76%；扣非净利润3650.
21万元，同比增45.27%，整体业绩表现强劲。但第二季度单季收入9922.13万元，同比下降14.47%；归母净利润仅58.5万元，同比大
降97.19%；扣非净利润414.84万元，同比下降79.17%，环比显著下滑。公司毛利率达56.98%，负债率70.45%，财务费用1270.81万元
，投资收益仅0.73万元，显示成本压力与盈利波动并存。
https://stock.stockstar.com/RB2025082800001507.shtml
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2025-07-28 17:59│迈信林(688685)：聘任王启为公司总经理
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迈信林董事长张友志因业务调整辞去总经理职务，但仍担任董事长等其他职位。公司已聘任王启为新任总经理，其具备相应资质
，任职期间将同时担任公司法定代表人，不影响公司正常运营。
https://www.gelonghui.com/news/5044233
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2025-06-25 18:01│6月25日迈信林发布公告，股东减持145.43万股
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迈信林股东伊犁苏新和南京道丰于2025年4月15日至6月6日合计减持145.43万股，占总股本1%，期间股价下跌5.64%，收盘报55.9
1元。
https://stock.stockstar.com/RB2025062500028933.shtml
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2025-06-25 17:04│迈信林(688685)：伊犁苏新及道丰投资合计减持公司1%股份
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智通财经APP讯，迈信林(688685.SH)发布公告，公司于近日收到
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