公司报道☆ ◇688187 时代电气 更新日期：2025-11-05◇ 通达信沪深京F10
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2025-11-03 17:34│瑞银发布研报称，基于业绩表现，将时代电气(03898.HK)2025至27年每股盈利预测微调上调3%(反映利润率提
│升)
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瑞银上调时代电气2025-2027年每股盈利预测3%，因利润率提升，目标价由45.2港元升至48.3港元，对应2026年13.7倍预期市盈
率，维持“买入”评级。机构普遍看好，近90天内2家投行给予“增持”评级，目标均价48.58港元，野村东方国际更上调至54港元。
公司当前股价39.5港元，市值193.76亿港元，居运输设备行业第二。
https://hk.stockstar.com/RB2025110300024409.shtml
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2025-11-03 15:10│第一上海发布研报称，维持时代电气(03898.HK)“买入”评级，目标价55.0港元
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第一上海维持时代电气“买入”评级，目标价55港元，预计2025-2027年收入分别为278亿、309亿、346亿元，同比增速11.7%、1
1.1%、12.0%；净利润预计41亿、45.8亿、50.6亿元，增速10.7%、11.8%、10.4%。近90天内2家投行给予增持评级，平均目标价48.58
港元，野村东方国际目标价54港元。公司港股市值220.56亿港元，居运输设备行业第二。
https://hk.stockstar.com/RB2025110300014417.shtml
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2025-11-01 06:48│时代电气（688187）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大
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时代电气2025年三季报显示，营收达188.3亿元，同比增14.86%；归母净利润27.2亿元，同比增10.85%，毛利率32.42%同比提升
，净利率15.33%略有下降。三费占比降至4.43%，经营性现金流同比大增318.92%，每股收益1.98元。但应收账款占净利润比高达386.
39%，现金流与应收账款风险需关注。公司海工装备板块聚焦深海油气、海缆铺设，毛利率高于行业，国产化率达96%，具备技术与标
准主导优势。行业处于技术验证阶段，产业化依赖政策与成本下降，运维成本约占装备5%-8%。
https://stock.stockstar.com/RB2025110100007831.shtml
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2025-10-30 20:00│时代电气(688187)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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问答环节主要内容：
问题1：公司三季度检修业务的情况及后续展望如何？
回答：公司前三季度检修收入为22.15亿元，较去年同期18.52亿元增长19.59%，收入主要来自动车、机车的检修，两项收入同比
均略有增长。去年、今年及明年预计为国铁检修业务高峰期，后续年份可能会略有下滑；公司对城市轨道检修业务持乐观态度，公司
需要通过突破跨平台检修技术等方式拓展业务。
问题2：三季度工业半导体业务的利润情况及后续展望如何？
回答：中车时代半导体公司前三季度营业收入为39.23亿元，较上年同期31.85亿元增长23.19%。其中，双极器件收入4.55亿元,
同比下降11%，IGBT合计收入34.68亿元，同比增长29.73%（其中，高压IGBT收入6.05亿元同比增长36.59%，中低压IGBT收入28.62亿
元同比增长28.36%）。中车时代半导体公司前三季度利润率与上半年相比略微下滑。
问题3：公司新能源汽车电驱业务获得小米和奇瑞的定点规模及交付时间是怎样的？
回答：公司2025年前三季度，中车电驱累计交付电驱系统及部件产品43.28万套，完成营业收入18.68亿元，同比增长9.25%。今
年累计获取项目20余个，包括某客户首款国产纯电自研项目电控产品订单和中高压平台总成产品订单，混动项目、系统项目等高价值
产品较上一年大幅提升。截至9月末，中车电驱进入大众、丰田、通用、一汽、上汽等车企，主流车企占比超过70%，配套车企超过14
家，搭载中车电驱产品的汽车超过200万台。
问题4：SiC新产线的进展如何，目前是否拿到客户订单？
回答：三期株洲产线（SiC产线）有望在2025年底实现产线拉通，目前正积极开拓境内外客户，产品覆盖650V-6500V电压等级，
适合高频/大功率密度系统要求，可广泛应用于新能源汽车/混合动力汽车、不间断电源（UPS）、风力发电、光伏逆变器、船舶运输
、铁路运输、工业、智能电网等领域。公司SiC产品（SBD）已在光伏领域批量供货，SiC TO器件已在充电桩、OBC、电源检测等领域
批量供货。
问题5：宜兴产线目前的产能利用率水平是多少？
回答：宜兴产线今年6月底达到满产状态，第三季度基本都处于满产状态。
问题6：三季度存货增长较多的原因是什么，第四季度收入增速是否会上升？
回答：存货增长主要原因一是新兴装备业务板块存货周转率低于轨道交通装备业务板块，且新兴装备业务收入占比越来越高；二
是四季度有部分结算会促使存货转为收入。
按照行业特性，轨道交通装备业务板块在第四季度的收入在全年占比较大，新兴装备业务板块的收入在全年分布较为平均，无法
对第四季度的增速做出预测。
问题7：第四季度毛利率的展望如何？
回答：综合毛利率受业务结构影响有所波动，轨道交通业务主要产品毛利率总体保持稳定；第四季度毛利率需关注收入确认节奏
与产品结构的变化。
问题8：第四季度是否会确认政府补贴等其他收益？
回答：政府补贴等其他收益会受到大环境影响，公司与其他企业一样都会受到实质影响。
问题9：半导体公司毛利率情况及分板块利润率趋势如何？
回答：高压产品利润率相对稳定，中低压产品利润率跟随市场情况波动。
问题10：新能源汽车电驱业务的利润率情况怎样？
回答：新能源车电驱业务2025年因受合众的影响，整个板块处于亏损状态，但第三季度的交付情况较上半年显著回升。
问题11：新能源汽车电驱客户坏账等问题的影响是否已消除？后续是否还会有相关影响？
回答：新能源汽车电驱业务的坏账等特殊影响因素基本在2025年上半年已完成处置，对三四季度的影响已消除。
问题12：新能源汽车电驱业务的产能及利用率情况如何？是否有扩产计划？
回答：新能源车电驱业务目前产能为100万套，具备在短期内将产能扩展至200万套的能力。公司的目标是在2025年底提升现有产
能的利用率至更为合理水平。
问题13：2025年前三季度新能源发电业务的订单及交付情况如何？对四季度及明年交付有何展望？
回答：新能源发电业务中，风、光、储、氢四类产品均在积极交付。光伏总包业务占比逐渐降低；制氢业务需要等待行业机遇；
风电变流业务竞争格局稳定，每年产品规模约2-3个亿；光伏集成业务和储能变流业务进展顺利，2025年前三季度，公司光伏逆变器
中标超15GW，地面电站领域国内排名行业前三，并在积极开拓海外市场；储能变流业务方面，除全面协同株洲所储能集成项目外，公
司也在积极开拓其他客户，与业内某知名系统集成商已达成全面合作的合作协议，2025年前3季度，公司完成首款液冷集中式储能PCS
-2.5MW单支路PCS开发并获得市场订单超2GW。未来，公司对光伏储能业务保持比较大的信心，在高压PCS上打造差异化技术优势，同
时利用好中车新能源在央企发电集团所建立的合作优势反向加快与系统集成商的全面合作的市场拓展步伐，全力开拓储能PCS市场。
问题14：新能源发电业务的出海布局及远期规划是怎样的？
回答：新能源发电业务在母公司株洲所的统一指导下，依托其源网荷储的优势，在东南亚、中东、欧洲等地区开展产品推广，20
25年海外收入占比不高，预计2026年出海成效将更显著。
问题15：功率半导体业务第三季度净利率环比上半年下降，主要是受半导体价格下降、补贴退坡还是折旧费用增加的影响？
回答：中车时代半导体公司上半年净利率下降有价格下行、补贴退坡与折旧摊销等影响；第三季度净利率比上半年下降主要是中
低压产品价格的冲击，有极微弱的下滑。
问题16：公司新兴装备业务出海的渠道和市场开拓情况如何？海外收入占比目标是多少？
回答：功率器件的出海渠道分为两类：高压功率器件中，电网类产品依托整机完成出海，工业产品及轨交产品在欧洲开拓市场；
中低压功率器件以欧洲市场为主攻方向并持续拓展渠道，法雷奥之后会有新客户开拓。预计到明年海外收入占比有望提升，目前在持
续努力中。
问题17：今年前三季度，新能源发电及新能源电驱业务的海外收入占比大概是多少？
回答：今年前三季度，新能源发电及新能源电驱业务的海外收入占比处于较低水平，尚不足5%。
问题18：公司产品在数据中心电源领域的布局如何？
回答：公司会持续关注并评估数据中心电源领域的市场机会，目前已有产品中，少量双极器件应用于数据中心机房设备中。
问题19：高压IGBT业务的竞争趋势和发展前景如何？毛利率情况如何？
回答：高压IGBT产品主要应用在轨道交通与电网领域。轨道交通领域，过往主要用于公司自产轨道交通装备，近年开始向永济、
铁科等供应商突破，占比逐渐增长，该领域市场容量稳定；电网领域，十四五、十五五期间电网建设预期较为乐观，主要竞争对手包
括ABB、东芝、国电南瑞和英飞凌等。电网业务为项目制，公司前三季度高压IGBT业务收入约6亿元，同比增长超30%，主要增长来自
电网业务，目前公司在国内高压器件市场占有率维持在约50%。高压IGBT对公司利润有明显正向拉动作用，其毛利率高于中低压器件
；但也需要综合考虑历史研发投入的摊销影响和产线折旧因素。
国际化方面，公司已通过整机项目实现器件出口（例如参与沙特柔直项目），未来“走出去”路径将主要依托整机合作与项目制
交付推进。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/75865688187.pdf
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2025-10-30 19:52│图解时代电气三季报：第三季度单季净利润同比增长7.69%
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时代电气2025年前三季度主营收入达188.3亿元，同比增长14.86%；归母净利润27.2亿元，同比增长10.85%；扣非净利润26.14亿
元，同比大增30.92%，显示盈利能力显著提升。单季度看，第三季度主营收入66.16亿元，同比增长9.58%；归母净利润10.49亿元，
同比增长7.69%；扣非净利润10.26亿元，同比增长22.45%，增长势头稳健。公司负债率仅35.94%，财务费用为负2.4亿元，财务状况
良好，毛利率维持在32.42%。整体业绩表现优于营收增速，盈利质量提升。
https://stock.stockstar.com/RB2025103000040373.shtml
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2025-10-09 16:37│时代电气涨8.02%，上海证券一个月前给出“买入”评级
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时代电气（688187）今日上涨8.02%，收报56.85元。上海证券研究员陈凯发布研报，给予公司“买入”评级，认为其“同心多元
化”战略稳步推进，新兴装备业务实现突破。研报作者盈利预测准确率达97.55%，为近三年最高。证券之星数据显示，上海证券刘阳
东、陈凯团队对时代电气的盈利预测最为精准。投资建议仅供参考。
https://stock.stockstar.com/RB2025100900020792.shtml
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2025-09-09 20:00│时代电气(688187)2025年9月9日投资者关系活动主要内容
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问答环节主要内容：
问题1：公司海工装备板块今年及更长远的收入目标、目前的财务状况和利润率水平如何？
回答：公司海工装备板块统筹中英两地协作，已形成从技术到产业链的完整衔接。该板块整体毛利率高于新兴装备产业平均水平
。公司更看重其未来的产业布局及研发、产品端护城河的建设。
问题2：公司的海工装备是否属于小众市场？公司在供应链管理上如何进行质量控制？国产化率如何，是否依赖海外供应商？若
依赖，主要涉及哪些零部件或软件？
回答：海工装备行业属于国家未来海洋产业的方向之一，相对细分。上海SMD公司主要聚焦国内产品交付与本地化供应链开发，
目前本地化供应率达96%左右，近十年通过联动中车供应链体系及国内供应体系，已实现生产作业装备的国产化能力。软件部分全部
自主研发，并通过中国船级社网络安全能力验证，中国船级社为不同产品发放了对应的软硬件及整机类证书。公司还是深海作业装备
两项国家标准的牵头单位和起草者。
问题3：国家深海经济政策推动行业发展的信息、发展节奏判断，以及深海装备的未来产业空间级别如何？
回答：深海科技是未来产业，当前尚未达到产业化规模条件，其发展最大问题是成本问题，深海开发的成本与风险远高于陆地，
需通过技术支撑和成熟度提升来降低运营成本。人类走向深海是必然趋势，短期聚焦于油气资源、深海养殖、深海近海能源及能源岛
资源的布局。深海开发需要国家大力支持，可能需“十六五”乃至“十七五”期间的持续发展，需耐心看待。公司当前聚焦油气开发
所需深海作业机器人及海底通讯光缆铺设作业机器人，这些领域虽规模不大但呈稳定增长趋势。随着人类未来深海活动的增加，将需
要更多的动力系统、控制系统、作业系统及运维系统。整体看好深海作业装备未来发展空间，但具体发展速度和量级与国民经济、社
会发展及外部形势强相关，难以准确预测。
问题4：公司技术中心将电驱技术与ROV技术融合的具体情况如何？在水下驱动技术中的优劣势及未来发展趋势是怎样的？
回答：电力传动相比液力传动具有高效节能和精准控制等优势，而液力传动存在能效相对低和对环境有一定污染（如海底微泄漏
）的缺陷。电力系统能降低水面和水下连接系统的能耗，更加节能和环保，用电机取代马达，用变流器及变频器取代阀控系统优势明
显。中国在电控产业链有独特优势，欧美国家在液力传动方面具有优势，我们用电动取代液力传动的优势在于节能减排的必要性、本
地化供应链的自主可控以及批量降本的未来想象空间。
问题5：海洋战略相关行业的重心是什么？是需求未大规模开发还是产品不够成熟？行业何时能放量？
回答：深海科技领域是技术驱动型市场，而非市场拉动，当技术足够成熟、风险足够可控后才能转化为产业。行业发展需国家政
策牵引，各行业聚焦海洋做好技术储备，通过政府项目或示范工程验证成熟后转化为生产力，从而实现装备批量生产。目前处于技术
在细分领域充分迭代验证阶段，为规模化开展做准备。同时，技术驱动需使成本降至市场可接受程度，技术迭代到一定程度，装备才
能批量化。
问题6：若需成本推动产业化，水下机器人产品价格是否需要下降？
回答：海工装备本身对于生产系统来说成本比例非常低，运营维护成本占比更高。成本推动产业化的关键并非装备价格下降，而
是通过智能化降低整个生产系统的运营成本，包括减少母船和运维系统需求、降低风险成本和质量成本，从而提升市场接受度。
问题7：公司是否负责原厂运维？运维市场量级大概是设备的多少倍？
回答：公司海工装备售后运维主要包括三个部分：备品备件供应、操控人员支持、设备翻新改造及升级。目前水下智能机器人领
域专业人才稀缺，公司需同时提供装备和操控人员。运维的年成本约占装备成本的5%至8%。
问题8：水下机器人行业的壁垒是什么？其他机器人市场玩家是否可能进入该领域？
回答：水下机器人行业壁垒较高，其他机器人市场玩家难以轻易进入，核心壁垒包括：1.深海作业环境与工业机器人差异大，对
装备的环境耐受能力要求严苛。2.需掌握水下作业目标识别、操控及精细化作业等专有技术，产品非通用性，需针对多样化水下场景
定制。3.水下传感数据来源（如声呐替代毫米波雷达）和通讯受限（无线通讯困难），公司在水下领域经过国内近十年及国外五十多
年的反复迭代才掌握关键技术。4.缺乏水下作业场景应用机会，难以开展研发尝试。
问题9：深海装备市场中，油气开采、可燃冰开采、海缆铺设等应用方向的市场比例是怎样的？
回答：在国际市场中，深海装备领域通用性强，同一公司可能涉足油气、光缆、电缆等多个方向，难以按细分行业分工，更多按
产品类型划分，其中通用机器人需求量最大，每年约有30-50套重点作业设备。国内市场按专业分工，目前公司主要聚焦于油气和通
讯行业的深远海管缆铺敷和运维市场。
问题10：若未来深海经济走向批量化状态，通用型大批量产品与定制化设计产品的占比会如何？
回答：海工装备受搭载平台、母船及用户应用场景限制，目前难以实现批量化生产，公司通过部件标准化、平台相似性、装备个
性化三步策略满足不同需求。未来若公共海域大开发，构建水面无人艇、水下机器人、空中无人机的立体观测作业体系，且相关装备
按统一标准发展，可能具备批量化生产条件。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202509/72467688187.pdf
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2025-08-27 19:33│上海证券：给予时代电气买入评级
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时代电气2025年上半年营收达122.14亿元，同比增长17.95%；归母净利润16.72亿元，同比增长12.93%。公司深耕轨道交通领域
，“同心多元化”战略稳步推进，轨道交通业务营收69.11亿元，同比增长12.58%，海外中标13个项目，全自动运行信号系统成功落
地宁波地铁。新兴装备业务实现营收52.44亿元，同比增长25.88%，其中功率半导体、新能源电驱、光伏逆变器等板块表现突出，IGB
T模块装机量居行业第二，SiC模块实现车规级交付，IGBT制氢电源累计交付突破100台。
https://stock.stockstar.com/RB2025082700044169.shtml
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2025-08-27 16:41│高盛：升中国中车(01766)及时代电气(03898)目标价 维持“买入”评级
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高盛上调中国中车H股目标价至6.8港元，A股至6.2元人民币，维持“买入”与“中性”评级；时代电气H股目标价升至37港元，A
股至51元人民币，均维持“买入”与“中性”评级。因上半年业绩符合预期，动车组与机车招标量超预期，分别达278标准列和455台
，高于此前预测，为全年盈利提供支撑。高盛上调中车2025至2030年每股盈利预期8%至12%，时代电气2026至2030年预期上调4%至7%
，但2025年预测微降1%，主因利润率低于预期。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1336204.html
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2025-08-27 14:23│高盛：中国中车(01766)与时代电气(03898)中绩符预期 上调目标价
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高盛研报指出，中国中车与时代电气上半年业绩符合预期，铁路及新兴业务表现稳健。国家铁路部上半年高铁列车与动车招标量
超预期，分别达278组和455组，高于预测，支撑全年盈利。高盛上调中车H股目标价至6.8港元，时代电气至37港元，均维持“买入”
评级。同时上调中车2024至2030年每股盈利预测8%-12%，时代电气2026至2030年预测4%-7%，但下调时代电气2024年盈利预测1%，主
因利润率不及预期。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1336085.html
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2025-08-25 10:20│时代电气(03898.HK)绩后涨超4%，截至发稿，涨4.15%，报40.68港元，成交额8275.01万港元
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时代电气(03898.HK)绩后涨超4%，截至发稿，涨4.15%，报40.68港元，成交额8275.01万港元。投行对该股关注度不高，90天内
无投行对其给出评级。时代电气港股市值189.75亿港元，在运输设备行业中排名第2。主要指标见下表：以上内容为证券之星据公开
信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025082500006345.shtml
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2025-08-24 06:09│时代电气（688187）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大
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时代电气2025年中报显示，营收达122.14亿元，同比增长17.95%；归母净利润16.72亿元，同比增长12.93%，其中Q2单季净利润1
0.4亿元，同比增12.63%。毛利率32.01%，同比提升15.92%，三费占比下降至4.28%。但应收账款占净利润比达352.1%，现金流与应收
账款风险需关注。投资与筹资活动现金流净额分别下降65.81%、75.14%。ROIC中位数11.93%，资本回报尚可，净利率15.85%显示产品
附加值高。基金重仓持有为工银国企改革股票，近一年收益20.66%。
https://stock.stockstar.com/RB2025082400001377.shtml
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2025-08-23 01:34│图解时代电气中报：第二季度单季净利润同比增长12.63%
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时代电气2025年中报显示，公司主营收入达122.14亿元，同比增长17.95%；归母净利润16.72亿元，同比增长12.93%；扣非净利
润15.88亿元，同比大幅增长37.04%。第二季度单季收入76.77亿元，同比增长19.88%；归母净利润10.4亿元，同比增长12.63%；扣非
净利润9.91亿元，同比增长42.02%。公司毛利率保持在32.01%，负债率36.39%，财务费用为负1.78亿元，投资收益为-1240.73万元，
显示盈利质量持续提升。
https://stock.stockstar.com/RB2025082300001639.shtml
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2025-08-22 20:00│时代电气(688187)2025年8月22日投资者关系活动主要内容
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株洲中车时代电气股份有限公司于2025年8月22日17:00-18:00在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有银河证券
、长江证券、光大证券、兴业证券、中信证券、招商证券、华创证券、华泰证券、申万宏源证券、中信建投证券、西部证券、广发证
券、第一上海证券、天风证券、国金证券、浙商证券、摩根大通、摩根士丹利、高盛证券，上市公司接待人员有副总经理牛杰先生，
副总经理兼财务总监孙珊女士，董事会秘书龙芙蓉女士。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202508/70788688187.pdf
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2025-08-21 15:11│时代电气(03898.HK)午后涨超5%，月内累涨逾20%，截至发稿，涨4.89%，报38.6港元，成交额2.52亿港元
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时代电气(03898.HK)午后涨超5%，月内累涨逾20%，截至发稿，涨4.89%，报38.6港元，成交额2.52亿港元。投行对该股关注度不
高，90天内无投行对其给出评级。时代电气港股市值177.33亿港元，在运输设备行业中排名第2。主要指标见下表：以上内容为证券
之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025082100019384.shtml
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2025-07-14 17:28│花旗：中国中车(01766)次季盈利增长明显放缓 更看好时代电气(03898)
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智通财经APP获悉，花旗发布研报称，虽然中国中车(01766)上半年的初步业绩表现强劲，该行仍维持其“中性”评级，目标价5.
4港元，并更看好时代电气(03898)。中国中车预计上半年净利润达67.2亿至75.6亿元人民币，同比增长60%至80%，意味着次季盈利为
36.7亿至45.1亿元人民币，同比增15至41%。该行表示，虽然相较第一季，次季盈利增长明显放缓，但仍胜于市场预期。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1317394.html
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2025-06-13 17:39│时代电气(688187)：宜兴产线自2024年10月投产以来，目前尚处于产线爬坡阶段
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格隆汇6月13日丨时代电气(688187.SH)在互动平台表示，宜兴产线自2024年10月投产以来，目前尚处于产线爬坡阶段。
https://www.gelonghui.com/news/5020576
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2025-06-06 18:10│时代电气(688187)：三期宜兴产线于2024年10月正式投产，今年以来产线处于产能爬坡阶段
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格隆汇6月6日丨时代电气(688187.SH)在互动平台表示，根据NE时代统计数据，2025年1-3月，公司在中国新能源车市场功率模块
装机量约44.9万套，仅次于比亚迪半导体，位列中国市场第2。IGBT一期产线和二期产线处于满产状态，三期宜兴产线于2024年10月
正式投产，今年以来产线处于产能爬坡阶段。
https://www.gelonghui.com/news/5016932
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2025-06-05 17:23│时代电气(03898.HK)发布公告，将于2025年8月8日派发截至2024年12月31日止年度的末期股息每股人民币1元
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时代电气(03898.HK)宣布将于2025年8月8日派发每股1元的末期股息。截至6月5日，股价报33.5港元，下跌1.47%。投行普遍给予
“跑赢行业”评级，中金目标价36.54港元，90天内目标均价为37.27港元。
https://hk.stockstar.com/RB2025060500024925.shtml
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2025-05-01 06:38│时代电气（688187）2025年一季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大
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时代电气2025年一季度营收45.37亿元，同比增长14.81%，归母净利润6.31亿元，同比增长13.42%。毛利率33.5%，净利率15.18%
，现金流改善明显。但应收账款占净利润比达311.4%，需关注现金流风险。铁路设备更新政策将推动新能源机车需求增长。
https://stock.stockstar.com/RB2025050100004748.shtml
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