公司报道☆ ◇688029 南微医学 更新日期：2025-11-04◇ 通达信沪深京F10
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2025-10-29 06:16│南微医学（688029）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大
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南微医学2025年三季报显示，营收23.81亿元，同比增18.29%；归母净利润5.09亿元，同比增12.9%，单季净利润1.46亿元，同比
增3.74%。毛利率64.55%，净利率22.27%，三费占比31.52%，同比降6.94%。应收账款占净利润比达97.88%，需关注回款风险。公司RO
IC近年维持在13%以上，历史中位数达19.07%，投资回报良好，但业绩具周期性。商业模式依赖营销驱动。分析师预期2025年净利润6
.69亿元，每股收益3.56元。
https://stock.stockstar.com/RB2025102900008803.shtml
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2025-10-28 17:26│南微医学(688029)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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1.公司第三季度毛利率下降明显的原因是什么？
A：公司第三季度产品毛利率为63.9%，较去年同期下降了3.2个百分点，主要受产品结构、物流成本和业务布局等多方面因素综
合影响。首先，国内集采和价格竞争加剧，使公司部分高毛利产品，如止血闭合类、肿瘤消融类的收入占比有所下降；其次，CME并
表后，其50%左右的毛利率对公司整体毛利率稍有拉低；与此同时，国际物流及关税成本持续攀升，也压缩了一定的毛利空间。
2.Q：请问公司能否拆分第三季度主要产品，尤其是止血夹产品在国内外的收入与增速情况？
A：整体来看，GI类产品EMR/ESD、ERCP及EUS是第三季度主要增长点，均实现30-40%增长。止血夹方面，第三季度国内销售收入
同比持平，价格有所下调，销量实现两位数增长；海外销售收入同比增长13%。微波消融方面，国内销售受黑龙江集采政策影响，同
比下降30%，海外市场保持两位数增长。可视化产品方面，第三季度国内销售基本持平，纯销明显加快，海外同比增长40%+。
3.Q：公司今年加强了创新类产品销售，请问主要由哪些产品带动，增长来源于市场需求，还是销售策略？后续趋势如何展望？
A：创新产品在第三季度延续良好增长势头，主要受两类产品拉动：其一，可视化产品经过打磨后，在各主要市场获得临床高度
认可，美洲和欧洲区域均实现同比高增长；其二，海绵支架在欧洲推广成效明显，同比增幅约80%；三臂夹等其他创新产品销售也实
现较好增量。公司创新产品增长主要依托产品力驱动，产品力驱动才能确保创新产品在真实临床场景中形成长期竞争力。公司始终以
产品性能与临床价值为核心，坚持围绕临床需求进行产品深度研发与升级迭代，明后年将持续推出多款新品。公司相关创新产品需求
旺盛且市场反馈积极，将继续贡献增量。
4.Q：公司于今年5月成立创新研究院，当前在医工合作及早期项目转化方面是否已有进展？
A：公司创新研究院主要聚焦临床关键痛点与前瞻性技术布局，其研发方向包括三大路径：新技术、新产品形态以及新材料应用
。目前已有多个项目完成内部立项，整体推进顺利，公司后续将适时面向市场发布相关新品，推动创新产品矩阵拓展与临床转化。
5.Q：在集采压力下，公司对明年国内业务的判断如何？
A：随着集采在全国范围内持续推进，相关政策正逐步落地，行业秩序趋于稳定。同时，集采带来的降价也有利于相关产品使用
量扩大，为整体市场的后续良性增长创造条件。基于此，公司对明年国内业务发展持稳中求进的预期。
6.Q：目前国内经销商库存水平处于何种状态？
A：公司近两年持续执行“去库存、去风险”策略，不追求短期冲量与业绩堆叠，当前公司渠道库存应处于历史较低水平。
7.Q：公司第三季度受汇兑影响较为明显，随着海外业务占比持续提升，未来是否会更积极采用衍生品等套期保值手段，以更好
平衡利润波动？
A:未来公司将视情况采用相关套期保值策略，努力规避汇率波动对利润端的影响。
8.Q：请问CME在并购后整合进度如何？在欧洲渠道体系不断完善的背景下，公司后续是否存在拓展方向及并购计划？
A：CME是公司今年新完成并购的重要欧洲产品销售平台。目前正按计划推进相关整合，明年公司将着重推进新产品导入，通过渠
道协同加速上量，进一步加强整体品类覆盖。关于后续并购计划，鉴于公司在全球市场整体市占率仍处于个位数水平，若发现合适的
优质标的与渠道资源，公司将积极评估、决策。
9.Q：请问公司泰国工厂目前建设进度如何，其产能布局和战略定位是什么？
A：泰国生产基地将于今年年底完工并逐步投产。初期，其产能将主要供应美国市场，随后将逐步拓展至欧洲和其他市场。公司
泰国工厂的定位，旨在建设成为支撑国内、国际“双循环”的重要生产制造中心，并作为公司开拓东南亚市场的桥头堡。核心目标在
于构建安全、可持续的全球供应链体系，增强海外市场供货能力，使公司能够更灵活地应对宏观环境波动等可能带来的潜在不利影响
。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202510/202510301630012830024908.pdf
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2025-10-27 22:50│南微医学(688029)：第三季度净利润同比上升3.74%
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格隆汇10月27日丨南微医学(688029.SH)公布2025年第三季度报告，营业收入为8.15亿元，同比上升20.12%；归属于上市公司股
东的净利润为1.46亿元，同比上升3.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.44亿元，同比上升2.93%。
https://www.gelonghui.com/news/5103255
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2025-10-21 20:29│南微医学(688029)：已实际回购3002.15万元公司股份
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南微医学（688029.SH）公告，截至10月21日，公司股份回购期限届满，计划实施完毕。累计回购股份33.51万股，占总股本0.18
%，回购均价89.59元/股，最高价93.76元/股，最低价62.01元/股，耗资3002.15万元（不含税费）。回购股份已全部存放于专用账户
，后续将用于员工持股计划或股权激励。
https://www.gelonghui.com/news/5099413
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2025-09-07 17:45│中国银河：给予南微医学买入评级，目标价134.67元
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南微医学作为国内内镜耗材龙头，产品覆盖微创诊疗全链条，受益于微创术式渗透率提升及国产替代趋势。公司加速全球化布局
，海外业务占比已达58%，成为核心增长引擎，毛利率持续提升，国际化战略具备长期确定性。医工协同创新推动一次性胆道镜等可
视化产品放量，开辟第二成长曲线。机构预测2025-2027年净利润分别为6.69/8.06/9.70亿元，首次给予“买入”评级，目标价134.6
7元。
https://stock.stockstar.com/RB2025090700009040.shtml
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2025-08-17 16:17│南微医学(688029)股东中科招商拟减持不超2%股份
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智通财经APP讯，南微医学(688029.SH)公告，公司股东中科招商拟以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份合计不超过375.69万
股，计划减持比例不超过2%。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1330570.html
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2025-08-13 06:03│南微医学（688029）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升
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南微医学2025年中报显示，营收15.65亿元，同比增17.36%；归母净利润3.63亿元，同比增17.04%，二季度单季增速超21%。毛利
率64.89%（同比降4.48%），净利率24.26%（同比升1.12%），三费占比29.27%（同比降12.35%）。应收账款同比大增39.03%，达利润
的100.3%，需关注回款风险。海外销售增长推动收入上升，研发、销售、管理费用分别增26.88%、11.31%、19.76%。现金流稳健，经
营性现金流净额增10.43%。
https://stock.stockstar.com/RB2025081300003625.shtml
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2025-08-12 17:57│南微医学(688029)2025年8月12日投资者关系活动主要内容
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1.Q：公司海外销售团队的规模、核心市场人员分布及后续扩张计划如何？海外除自主开发新产品推广外，是否考虑代理及收并
购，选品逻辑或方向是什么？
A：公司海外本土化团队规模已超 400 人，主要分布在欧美市场，团队扩张根据市场需求及扩张速度进行。产品销售从公司战略
出发，聚焦主业消化内镜领域，不限制各子公司补齐产品线，若子公司认为某些创新产品能提升当地品牌影响力、销售及临床渗透率
，且符合公司总体战略方向，原则上会批准相关需求。并购方面，公司一直积极寻找收并购标的，包括渠道标的、新技术和新产品，
这也是公司未来几年增长的主要动力来源之一。
2.Q：CME 并购交割后的整合情况如何？今年在欧洲会拓展哪些新的区域市场？
A：公司与 CME 的并购于今年 2 月完成交割并表，交割后整合顺利，处于平稳过渡阶段，目前正与 CME 积极探索新产品拓展。
欧洲市场将依托现有渠道及并购进行区域拓展。
3.Q：泰国工厂的建设进度、产能布局、主要销售品类及与国内相比的成本情况如何？
A：泰国工厂主体工程已基本完成，按计划今年底正式投产；泰国工厂定位供应欧美，品类集中在大宗耗材；产线实行高度自动
化，总体成本比国内低。
4.Q：当前一次性内镜在海外不同国家的推广进展如何？海外不同市场区域对一次性内镜的接受度有何差异？
A: 公司依托国内团队在胆囊、阑尾等新术式的开发，通过国际学术交流活动，一次性内镜新术式在全球市场（主要是欧美国家
）引起较大关注。 （1）欧美日市场：作为中国市场之后的主要推广区域，发达国家对一次性内镜接受程度较高，主要原因是友商较
早推出一次性胆道镜等产品，市场教育成熟，公司产品在发达国家市场已取得显著增长。
（2）其他市场：在友商未触及或用量较低的市场，因公司产品性能有替代优势且性价比更优，目前正处于快速开发过程中。
5.Q：公司目前核心研发管线有哪些？
A：1）可视化类作为公司第二增长曲线，是公司研发重点，二代胆道镜预计明年上市，其他可视化产品研发也在有序推进中，未
来两到三年将对公司业绩带来较明显增量；2）内镜耗材类，普通 GI 耗材用量较大，公司将通过成本工程、优化术式及产品应用等
方式提高临床手术效率；高值介入类 GI 耗材，公司将通过医工合作和术式推广，推出热穿刺支架、EUS介入及 AI 手术应用相关产
品；3）肿瘤介入类，康友医疗正在完善热消融平台，同时研发导管、导丝等产品，未来两到三年有望形成一定销售规模。
5.Q：国内内镜手术量今年以来的增速趋势如何？
A：行业以每年约 15%的复合增长率稳定扩大，主要因为 1）医改 DRG 利好内镜赛道，属于预防医学范畴，符合医保基金效率使
用需求；2）国内消化内镜医生数量目前只有 5-6 万名，难以满足实际医疗需求，随着内镜设备下沉和基层医疗市场培训的不断积累
，国内规模将持续扩大。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202508/202508131708013451666249.pdf
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2025-08-12 08:05│国金证券：给予南微医学买入评级
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南微医学2025年上半年营收15.65亿元，同比增17%；归母净利润3.63亿元，同比增17%，扣非净利润同比增长19%。海外业务表现
亮眼，收入达8.98亿元，同比大增44%，占总收入58%，其中欧洲、中东及非洲区域增速达89%。公司持续推进国际化战略，完成对西
班牙Creo Medical 51%股权收购，泰国工厂预计年底投产。研发投入8828万元，创新产品如三臂夹、新一代内镜等进展顺利，医工转
化项目有序推进。
https://stock.stockstar.com/RB2025081200006819.shtml
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2025-08-12 01:13│图解南微医学中报：第二季度单季净利润同比增21.22%
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南微医学2025年中报显示，公司营收达15.65亿元，同比增长17.36%；归母净利润3.63亿元，同比增17.04%；扣非净利润3.64亿
元，同比增长18.9%。二季度单季营收8.66亿元，同比增长21.36%；净利润2.02亿元，同比增长21.22%；扣非净利润2.03亿元，同比
增长22.92%。公司毛利率维持在64.89%，资产负债率仅17.34%，财务费用为-7795.85万元，投资收益622.29万元，财务状况稳健，增
长势头强劲。
https://stock.stockstar.com/RB2025081200001256.shtml
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2025-08-11 23:50│东吴证券：给予南微医学买入评级
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南微医学2025年上半年营收达15.65亿元，同比增长17.36%；归母净利润3.63亿元，同比增长17.04%，扣非净利润同比增长18.90
%。海外业务表现亮眼，营收占比升至58%，其中欧洲、中东及非洲区域收入同比大增89%，美洲增长21.75%。公司持续推进国际化，
完成对西班牙Creo Medical 51%股权收购，泰国制造中心预计年底投产，供应链布局进一步完善。东吴证券维持“买入”评级，上调
2026-2027年盈利预测至7.75亿、9.36亿元，当前估值合理，看好其出海领先优势。
https://stock.stockstar.com/RB2025081100039609.shtml
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2025-08-11 18:10│南微医学(688029)：上半年净利润同比增长17.04% 拟10股派5元
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南微医学2025年上半年营收达15.65亿元，同比增长17.36%；归母净利润3.63亿元，同比增长17.04%。海外营收占比升至58%，其
中美洲区域增长21.75%，欧洲、中东及非洲区域增长89%；亚太区域营收同比微降1.7%。公司拟每10股派现5元。
https://www.gelonghui.com/news/5054335
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2025-07-01 18:01│南微医学(688029)：已累计回购1.57万股股份
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格隆汇7月1日丨南微医学(688029.SH)公布，截至2025年6月30日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计
回购股份15,729股，占公司总股本的比例为0.0084%,回购成交的最高价为62.32元/股，最低价为62.01元/股，支付的资金总额为人民
币977,391.73元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。
https://www.gelonghui.com/news/5030201
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2025-06-03 16:16│南微医学(688029)：累计回购1.57万股
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格隆汇6月3日丨南微医学(688029.SH)公布，截至2025年5月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购股
份15,729股，占公司总股本187,847,422股的比例为0.0084%,回购成交的最高价为62.32元/股，最低价为62.01元/股，支付的资金总
额为人民币977,391.73元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。
https://www.gelonghui.com/news/5014258
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2025-05-09 17:22│南微医学(688029)：首次回购1.57万股股份
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格隆汇5月9日丨南微医学(688029.SH)公布，2025年5月9日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购股
份15,729股，占公司总股本的比例为0.0084%,回购成交的最高价为62.32元/股，最低价为62.01元/股，支付的资金总额为人民币977,
391.73元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。
https://www.gelonghui.com/news/5000989
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2025-05-06 20:41│南微医学：拟以3000万元至5000万元回购股份
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南微医学拟回购3000万至5000万元股份，用于员工持股或股权激励，回购价不超过96.54元/股，期限6个月，资金来自自有资金
或贷款。未转让股份将在三年后注销。
https://www.gelonghui.com/live/1903777
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2025-05-06 18:07│西南证券：给予南微医学买入评级
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南微医学2024年营收27.6亿元，净利润5.5亿元，业绩符合预期，海外收入增长30.4%。公司毛利率提升至67.7%，受益于海外高
价产品及降本增效。2025年一季度营收7亿元，净利润1.6亿元。预计2025-2027年净利润分别为7.1亿、8.6亿、10.5亿元，维持“买
入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025050600025299.shtml
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2025-05-05 09:55│东吴证券：给予南微医学买入评级
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东吴证券朱国广发布报告称，南微医学2024年营收27.55亿元，净利润5.53亿元，2025年一季度营收6.99亿元，净利润1.61亿元
，业绩符合预期。国内集采影响可控，海外市场增长显著，亚太、美洲、欧洲等区域营收均实现增长，海外营收占比近50%。公司持
续推进国际化，设立欧洲总部、收购西班牙公司、建设泰国基地，提升全球供应链能力。尽管2025年盈利预测下调，仍维持“买入”
评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025050500000269.shtml
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2025-04-30 18:08│南微医学(688029)2025年4月30日投资者关系活动主要内容
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1.Q：美国对华关税政策对公司美国出口业务的影响及公司战略措施？公司未来国际化战略布局？
A：关税对今年业绩影响有限。关税落地前，公司在美国已增设两个库房，目前提前备有 6 个月库存（这部分尚未确认收入）。
同时，公司将按计划推进泰国工厂建设，预计 25 年年底正式投产，为美国市场供货。国际化布局方面，公司一直以美、欧、日三个
市场为中心，这些国家医疗器械市场容量大，对一次性器械需求也大。美国依然是公司海外市场发展的重中之重，公司在该市场仍具
有成本优势；欧洲市场体量仅次于美国，且具有更强的临床管控能力；日本经销商也在不断增加临床资源，配合公司加强创新类产品
的市场推广。整体而言，公司国际化战略布局没有大调整，将持续关注美欧日等发达国家市场，其他发展中国家及地区，尤其巴西、
阿根廷，中东市场沙特、埃及等也都有良好市场潜力。
2.
Q：泰国工厂的未来规划如何？
A：公司在投产前对供应链布局做了较多调研及规划。一些公司做转口贸易实际主要供应链仍在国内，仅在境外进行包装，这种
转口商品没有根本改变原产地和供应链，原产地认定还是中国，有较高风险。公司在原产地认证方面做了很多工作，并将按计划和步
骤继续推进。
3.Q：CME 收购进行情况？
A：公司与 CME 的并购已于今年 2 月完成交割，其销售数据已在第一季度纳入合并报表。CME 拥有覆盖欧洲五国的销售市场渠
道，本次并购不仅能直接获得 CME 公司的经营利润，南微产品逐渐切换 CME 原有产品后也将产生直接销售收入和利润贡献，公司后
续还将向 CME 渠道不断导入可视化等更多创新产品，带来收入和利润增量。
4.Q：未来康友发展机会展望，产品布局、销售策略？
A：子公司康友过去的主要产品是微波消融器械，现在将中心转移至肿瘤介入领域，不断开发新产品，研发投入大。同时，康友
进行了员工持股激励计划，公司对其进行了增资，不断投入资源，以保障其发展。
5.Q：可视化产品 1 季度进院及销售情况？
A：公司可视化产品正在快速入院上量中。国内市场方面，可视化产品已装机超过 1000 家医院，终端纯销态势良好。海外市场
方面，eyemax 胆道镜经过国内充分打磨，在海外一经推出备受欢迎。第一季度欧洲 eyemax销售同比增长超 100%；日本市场对产品
要求高，但不到一年时间内，公司胆道镜在日本装机量已超过 100 家医院了。因年报披露的产品维度中可视化分类不包括胆道镜在
GI 领域的应用，有一些口径的差异，今年可视化预计销售额超 1.5 亿元，其中国际市场实现超 1 亿元。
6.Q：公司研发管线进展情况？
A：公司坚持走国际化和创新路线，重视产品研发，有 400 多名研发人员，正式立项的在研项目数量过百，对产品生命全周期管
理有效。目前，各类创新产品及国内外医工转化创新项目，如新一代胆道镜和支气管镜、缝合夹、热穿刺支架、新一代 EUS/EBUS 针
、创新缝合器等已立项，不断夯实公司研发竞争优势。
7.Q：公司国际化战略实施情况及展望？
A：2024 年，公司积极推动全球管理架构升级，设立欧洲区域总部，优化管理欧洲各营销子公司及非洲、中东等地区业务资源，
欧洲区域业绩显著提升；加强美洲地区团队建设，不断细化营销区域，优化营销战略，美国自有品牌销售持续保持较快增长；设立澳
大利亚代表处，进一步促进澳洲区域业务发展，2024 年，澳大利亚实现收入同比增长 47%。海外子公司与总部在市场、研发、供应
链等领域的定期沟通机制逐步建立并持续优化。2025 年，公司将进一步推进全球营销体系的整合与能力提升，坚定推进“One Micro
-Tech United”战略，建立跨区域协同机制，统一品牌战略和市场策略，形成高效协同、资源共享的全球市场营销体系，重点推进欧
洲营销一体化建设。
总结：
2025 年，公司面临国内集采政策的逐步落地和美国关税实施这两大主要挑战和不确定性。为应对内部外部挑战，公司制定了“
两个优化，两个构建”的工作目标：优化收入结构，聚焦创新产品研发，加大高附加值产品占比，提升非美国国际市场占比，提高抵
御风险的能力；优化资源配置，持续降本增效，推动全球信息系统与业务系统互联互通，提高工作效率，适应新形势下的竞争要求；
构建韧性发展能力，紧密联系临床，供应链多元化与国产替代并行，做好恢复快速增长的准备；构建创新能力,成立南微创新研究机
构，系统性地开展前沿技术研究与转化医学合作，组建由资深跨学科专家组成的种子团队，探索更灵活开放的创新机制和内部激励体
系。
2025 年，公司将保持定力，稳中求进，和全球医生一起协同创新，以优质产品服务于临床，努力实现高质量发展，以更好的业
绩回报投资者。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202504/2025043017200181869792529.pdf
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2025-04-30 06:36│南微医学（688029）2025年一季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大
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南微医学2025年一季度营收6.99亿元，同比增长12.75%，归母净利润1.61亿元，同比增长12.18%。毛利率下降3.84%，但净利率
提升0.54%。应收账款占净利润比达94.62%，需关注回款风险。分析师预计2025年业绩6.96亿元，每股收益3.71元。公司资本回报率
强，但业绩依赖营销驱动。
https://stock.stockstar.com/RB2025043000007704.shtml
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