公司报道☆ ◇603919 金徽酒 更新日期：2025-11-04◇ 通达信沪深京F10
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2025-10-29 08:35│开源证券：给予金徽酒增持评级
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金徽酒2025年前三季度营收23.06亿元，同比微降1.0%，归母净利润3.24亿元，同比降2.8%，Q3净利同比下滑33%主因所得税率大
幅提升。产品结构持续升级，300元以上产品收入同比增长13.8%，省外市场资源向西北聚焦。合同负债达6.32亿元，环比增长，经营
性现金流良好，Q3销售收现同比增9%。毛利率提升至64.66%，费用率下降，但所得税率上升拖累净利率。
https://stock.stockstar.com/RB2025102900013288.shtml
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2025-10-27 20:00│金徽酒(603919)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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金徽酒股份有限公司于2025年10月27日在上海证券交易所上证路演中心举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参与金徽酒
2025 年第三季度业绩说明会的所有投资者，上市公司接待人员有董事长、总裁周志刚先生；独立董事李海歌女士；董事、副总裁石
少军先生；
财务总监谢小强先生；董事会秘书任岁强先生。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202510/202510281034012817226783.pdf
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2025-10-26 10:40│国金证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年三季报显示，营收23.1亿元，同比降1.0%；归母净利3.2亿元，同比降2.8%，业绩符合预期。Q3营收5.5亿元，同比
降4.9%，净利0.3亿元，同比降33.0%，主因营业外支出及税负扰动，但经营质量稳中有升，毛利率同比提升0.3个百分点至61.4%，销
售费用率下降1.4个百分点。合同负债环比增0.3亿元至6.3亿元，销售收现同比增长9%，回款表现优于营收。公司持续推进西北市场
，陕西、新疆进展良好。
https://stock.stockstar.com/RB2025102600002912.shtml
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2025-10-25 23:00│东吴证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年前三季度营收23.06亿元，同比微降0.97%，归母净利润3.24亿元，同比降2.78%。高端产品（300元以上）营收同比
增长13.75%，占比提升至24.18%，显示产品结构持续优化。省内及西北市场表现稳健，陕西、新疆增长突出。Q3毛利率同比升0.31pc
t至61.44%，销售费用率下降1.45pct，毛销差改善至38.80%。尽管所得税率升至43%、营业外支出增加致利润承压，但合同负债达6.3
2亿元，回款增长8.57%，渠道信心充足。
https://stock.stockstar.com/RB2025102500015658.shtml
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2025-10-25 20:00│金徽酒(603919)2025年10月25日投资者关系活动主要内容
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一、金徽酒2025年前三季度经营业绩介绍
金徽酒2025年前三季度实现营业收入23.06亿元，同比减少0.97%；实现利润总额4.23亿元，同比增加5.48%；实现净利润3.24亿
元，同比减少2.78%。主要原因是受政策与宏观经济影响，消费需求疲软，消费场景受限，导致营业收入较去年同期下降；受所得税
费用增加、公益助学对外捐赠影响，导致净利润较去年同期下降。
二、互动交流
1.产品结构持续优化情况
2025年前三季度，金徽酒300元以上产品实现营业收入5.37亿元，同比增长13.75%，占酒类营收比例24.19%；100-300元产品实现
营业收入12.28亿元，同比增长2.36%，占酒类营收比例55.24%；100元以下产品实现营业收入4.57亿元，占酒类营收比例20.57%。金
徽酒持续聚焦百元以上产品精准布局（百元以上产品占比79.43%，占比提升5.79个百分点），以大单品打造为核心，明确核心价格带
定位，构建“产品铁塔”体系，产品结构优化成效显著。
2.市场营销情况
金徽酒坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，持续深入推进以“C端置顶、品牌引领下的用户工程+市场深度掌控
=以小生态带动大生态”为核心的营销转型。公司将西北地区定位大本营市场，重点打造甘肃青海新疆一体化、陕西宁夏一体化，最
终实现西北一体化。省内市场消费者培育工作和产品结构升级效果持续显现，2025年前三季度实现营业收入16.89亿元。省外市场在
甘青新一体化、陕西宁夏一体化基础上，分板块优化商业模式，通过消费者培育和成功样板市场案例，聚焦资源进行深化（打造样板
市场），2025年前三季度实现营业收入5.33亿元；其中，互联网公司围绕流量、团队、消费者、产品、渠道精细化运营提销量，实现
营业收入7,293.72万元，同比增长25.22%，成为公司第三增长曲线。
3．新疆市场情况
金徽酒将新疆市场定位为重点机会型市场，依托甘青新产品一体化的协同优势，精准把握当地消费特征，聚焦世纪金徽、柔和金
徽、能量金徽等系列产品，匹配市场需求，以核心消费者培育为抓手，通过圈层运营、场景体验等方式提升品牌认知，稳步增强在新
疆市场的影响力。
4．销售收现情况
2025年前三季度，金徽酒销售收现25.91亿元，同比增长4.19%，反映公司销售现金回流状况健康，经营现金流稳定性较强，为后
续业务开展提供坚实资金支撑。
5．合同负债情况
2025年前三季度，金徽酒合同负债6.32亿元，同比增长32.73%。合同负债一向被认为是白酒公司业绩“蓄水池”，其增长表明经
销商打款意愿显著增强，形成了金徽酒业绩增长的“压舱石”和“先行指标”。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202510/2025102518350531328852544.pdf
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2025-10-24 22:34│金徽酒(603919)发布前三季度业绩，归母净利润3.24亿元，同比下降2.78%
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智通财经APP讯，金徽酒(603919.SH)披露2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收23.06亿元，同比下降0.97%;归母净利润3
.24亿元，同比下降2.78%;扣非净利润3.18亿元，同比下降5.61%;基本每股收益0.64元。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1359766.html
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2025-10-24 18:53│金徽酒(603919)：第三季度净利润2550万元，同比下降33.02%
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格隆汇10月24日丨金徽酒(603919.SH)公布，公司第三季度实现营业收入5.46亿元，同比下降4.89%；归属于上市公司股东的净利
润2550万元，同比下降33.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2875.9万元，同比下降18.87%；基本每股收益0.05
元。
https://www.gelonghui.com/news/5101689
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2025-10-09 16:24│金徽酒(603919)2025年10月9日投资者关系活动主要内容
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1、你们公司2025年上半年营业收入、净利润同比增长的原因？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。金徽酒2025年上半年度实现营业收入17.59亿元，同比增长0.31%；
利润总额3.84亿元，同比增长6.94%；归属于上市公司股东的净利润2.98亿元、同比增长1.12%。主要得益于公司营销转型成效持续显
现，品牌影响力稳步提升，产品结构优化与市场区域拓展形成合力，促进销售收入及净利润增长。谢谢！
2、请问2025年半年度合同负债增长的原因？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。2025年上半年度，金徽酒合同负债5.98亿元，同比增长23.88%。合
同负债一向被认为是白酒公司业绩“蓄水池”，意味着经销商更看好公司，愿意主动打款，形成了金徽酒业绩增长的“压舱石”和“
先行指标”。谢谢！
3、请您介绍对经销商库存管理及目前情况？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。公司建立了完善的经销商管理制度和体系，制定了销售目标管理、
经销商库存管理、销售价格管理、渠道管理、培训管理和考核管理等相关制度，结合现场定期核查、不定期抽查和数字化手段，对经
销商进行考核、培训和管理，提高经销商经营能力。目前经销商库存良性发展，通过严格的库存管理稳定公司价盘，体现出产品的价
值感。谢谢！
4、请您回复一下2025年上半年销售费用下降的原因？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。2025年上半年度，金徽酒销售费用3.34亿元，同比下降0.75%，销
售费用率为18.96%，同比下降0.20个百分点。主要原因是各销售区域精准营销，投入更加精准，广宣及品牌推广费用有所下降。谢谢
！
5、请问如何看待行业未来的发展前景？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。当前白酒行业正处于“政策调整、消费结构转型、存量竞争”三期
叠加的深度调整期。2025年是白酒行业转型升级的关键期，未来行业发展需以“长期主义”筑牢发展根基，重建渠道与消费场景、产
品、品牌、渠道价值体系，创新产品与商业模式。白酒行业具有悠久的历史和深厚的文化属性，优秀企业可在坚守、创新中穿越周期
，实现高质量、可持续的稳健发展。谢谢！
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202510/2025100915150461196651077.pdf
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2025-09-17 16:57│金徽酒Q2营利双降拖中报增速，百元以下产品“失守”，收入支柱省内市场负增长
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金徽酒2025年上半年营收同比微增0.31%，归母净利润增长1.12%，但增速创五年新低，扣非净利润下滑4.05%，Q2营利双降严重
拖累整体表现。主因是百元以下产品收入同比下滑29.78%，传统价格带“失守”。虽高端产品营收增长21.6%，占比升至22.17%，但
省内市场仍贡献超七成收入，省外扩张进展缓慢，经销商数量减少至960个。行业集中度提升与全国名酒下沉挤压区域酒企生存空间
，金徽酒“深耕西北、布局全国”战略面临挑战，下半年需实现超15亿元营收才能达成年度目标，营销转型与数字化升级成关键。
https://stock.stockstar.com/SS2025091700029007.shtml
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2025-09-14 13:45│天风证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年Q2营收6.51亿元，同比微降4.02%，归母净利润0.64亿元，同比下滑12.78%。结构持续升级，300元以上产品收入同
比增长11.32%，占比达21.84%。省内市场表现稳健，占比提升至76.75%，经销商平均规模同比增长4.48%至64.64万元/家。互联网渠
道收入增长70.32%，直销与团购发力。毛利率同比下降1.01个百分点至63.67%，净利率降至9.21%，主因禁酒令下赠酒力度加大及费
用率阶段性上升。
https://stock.stockstar.com/RB2025091400002956.shtml
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2025-09-01 14:05│中银证券：给予金徽酒增持评级
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金徽酒2025年上半年营收17.6亿元，同比微增0.3%；归母净利3.0亿元，同比增1.1%，显示经营韧性。二季度受淡季及外部环境
影响，营收、净利分别下滑4.0%、12.8%，但渠道回款稳健，合同负债环比增长。产品结构持续优化，百元以上产品收入占比达76.6%
，300元以上产品营收同比增11.3%。省内市占率提升，省外聚焦环西北市场，经销商数量环比微增。尽管二季度毛利率、净利率略有
下滑，主因费用率及所得税率上升，但公司控费有效。
https://stock.stockstar.com/RB2025090100013838.shtml
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2025-08-29 16:17│金徽酒涨7.71%，民生证券五日前给出“买入”评级
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金徽酒今日涨7.71%，收报22.07元。民生证券研报称公司结构持续升级、经营稳健，预计2025-2027年营收分别为30.73亿、32.5
8亿、35.19亿元，归母净利润为3.94亿、4.22亿、4.67亿元，当前估值对应PE为26/24/22倍，维持“买入”评级。研报作者预测准确
率达78.39%。华鑫证券、国金证券亦给出“买入”评级，其中上海证券王慧林团队盈利预测最准。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900029457.shtml
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2025-08-26 22:54│开源证券：给予金徽酒增持评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元，归母净利润2.98亿元，业绩好于预期。尽管Q2收入与利润同比下滑，但产品结构持续升级
，300元以上产品收入增长11.3%，中高端占比提升。省外市场动态调整成效显现，电商与华东渠道优化推动增长。现金流表现优异，
销售收现同比增17.2%，合同负债环比上升。毛利率受低档产品让利影响下降，费用率刚性致净利率下滑，但长期费用效率有望改善
。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600048533.shtml
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2025-08-26 18:29│西南证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年上半年营收17.6亿元，同比微增0.31%；归母净利润3.0亿元，同比增长1.1%，业绩稳健符合预期。产品结构持续升
级，300元以上产品收入同比大增21.6%，占白酒收入比重达78.7%，带动毛利率提升至65.6%。省外市场增速优于省内，线上渠道收入
同比增长29.3%，表现亮眼。费用率持续优化，净利率达17.0%。公司全国化布局稳步推进，华东、北方市场逐步发力，现金流健康，
合同负债保持稳定。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600040057.shtml
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2025-08-26 12:26│东吴证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元，同比微增0.31%，归母净利润2.98亿元，同比增1.12%，其中Q2受费用刚性影响利润承压，
但回款节奏稳健，合同负债同比增长1.15亿元。产品结构持续优化，300元以上产品营收增长21.6%，占比提升至22.17%。省外市场恢
复增长，陕西调整后势能向好，大西北一体化建设稳步推进。东吴证券维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润为3.77、4.17、4
.65亿元，对应PE为28.1、25.4、22.8倍。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600022579.shtml
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2025-08-26 12:24│中原证券：给予金徽酒持有评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元，同比微增0.31%，归母扣非净利润2.90亿元，同比下降4.05%。高档酒和中档酒分别增长21.
6%和8.93%，低档酒收入下滑29.78%，省外市场营收同比增长1.78%，省内市场略降1.11%。整体毛利率升至65.65%，主因高档酒成本
下降，但存货周转天数增至501.11天，效率下降。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600022546.shtml
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2025-08-26 07:33│国元证券：给予金徽酒增持评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元，同比增长0.31%；归母净利2.98亿元，同比增长1.12%。中高端产品表现亮眼，300元以上产
品收入同比增21.60%，互联网渠道收入大增29.30%。但Q2收入与净利下滑，主要受毛利率波动及费用刚性影响。公司持续优化产品结
构，大本营市场稳固，省外经销商数量有所缩减。机构维持“增持”评级，预计2025-2027年净利润分别为3.97/4.31/4.70亿元，对
应PE为27/25/23倍。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600009651.shtml
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2025-08-25 14:00│华鑫证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元（同比+0.3%），归母净利润2.98亿元（同比+1%），Q2受促销投入增加影响，净利润同比下
滑，但产品结构持续优化，300元以上高端酒收入同比增长11%。公司推进用户工程与终端营销，强化省内外市场精细化运营，合同负
债达5.98亿元（同比+24%）。尽管Q2费用率上升，但费用结构持续优化，后续有望改善。中信证券维持“买入”评级，预计2025-202
7年EPS为0.77/0.83/0.92元，对应PE为26/24/22倍。
https://stock.stockstar.com/RB2025082500014379.shtml
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2025-08-24 21:30│民生证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元，同比微增0.37%；归母净利润2.98亿元，同比增长1.12%，扣非净利润同比下滑4.05%。高档
产品收入增长显著，结构持续升级，省外市场稳步扩张，经销商数量净增15家。毛利率提升至65.65%，费用管控有效，净利率稳中有
升。公司推进回购、分红、增持，彰显发展信心，2025年营收与净利目标分别增长8.56%与5.11%。机构普遍看好，维持“买入”评级
，目标均价21.13元。
https://stock.stockstar.com/RB2025082400010802.shtml
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2025-08-24 06:07│金徽酒（603919）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长
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金徽酒2025年中报显示，营收17.59亿元，同比微增0.31%；归母净利润2.98亿元，同比增长1.12%。单季看，二季度营收6.51亿
元，同比下降4.02%，净利润6448万元，同比降12.78%。毛利率65.65%，同比提升0.81%；净利率16.51%，同比下降0.93%。三费占比2
7.76%，同比减少1.4%。现金流方面，每股经营性现金流同比降7.22%。公司持续推进高端化与全国化战略，300元以上产品收入同比
增长41.17%，省外市场增长14.67%。
https://stock.stockstar.com/RB2025082400001316.shtml
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