公司报道☆ ◇601138 工业富联 更新日期：2026-05-24◇ 通达信沪深京F10
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2026-05-20 20:00│工业富联(601138)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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Q1：一季度消费电子业务承压，请问董事长，在消费电子"五穷六绝"的淡季中，AI业务是否具备对冲消费电子波动的体量与增速
，请展望一下后续及全年情况，谢谢。
回复：
首先，从消费电子情况看，上半年确实是传统淡季，但我们与大客户联合研发的新品已进入量产准备，具体表现取决于客户上市
节奏与市场需求。
第二，AI基建业务的体量与增速，已成为公司重要的成长动能之一。2026年第一季度，云计算业务同比增长1倍，AI已成为公司
核心的成长引擎之一。从实际经营趋势看，AI业务的放量正在持续转化为业绩贡献。但行业需求波动、市场竞争加剧以及技术迭代等
因素可能对行业发展带来不确定性影响，敬请广大投资者注意投资风险。
Q2：此前公司介绍了已经向客户提供CPO全光交换机的样机，想请问最新的进展怎么样，从样机到量产的推进节奏如何？后续sca
le out和scale up应用落地情况怎么看？
回复：
第一，公司正积极推进量产目标，根据客户需求情况，从Scale-out到Scale-up都会陆续导入，产品落地持续推进。
第二，当前相关产能正在积极建制当中。凭借着过去的技术与经验，以及源自上一代产品把握的经验，相信我们能达到一定的生
产水平，但可能受到客户导入不及预期、以及供应链配套存在不确定性因素等影响，敬请广大投资者注意投资风险。
Q3：我们关注到Groq LPU等新兴AI推理芯片架构的崛起，公司如何看待这一趋势带来的机会？在机柜方案和潜在产品上有哪些布
局？
回复：
首先，推理市场确实正在快速崛起。据TrendForce报告，2026年ASIC-based AI服务器占比达27.8%，为2023年以来最高，到2030
年将接近40%。全球AI模型Token使用量呈指数级增长，AI从"生成式"向"代理式"演进，推理算力需求成为核心增量，这一行业趋势，
为公司打开了新的增长空间。
第二，公司与核心客户合作根基深厚，从当前主流平台到下一代平台始终保持紧密协同，覆盖算力模组、网络及高速互联等多个
核心环节。
第三，公司在产能筹备方面正在积极推进，按计划推进扩产，以支撑新产品的放量节奏。这意味着无论客户选择GPU训练集群、
推理机柜或两者混合部署，公司均能提供核心环节到整柜集成的一站式交付，进一步强化在AI Factory基础设施中的份额与粘性。但
行业技术迭代加速、客户资本开支波动及市场竞争加剧可能带来业务拓展不确定性影响，敬请广大投资者注意投资风险。
Q4：市场近期流传Vera Rubin设计变更及延期、下修其出货占比预期的传闻。公司实际出货节奏如何？竞争格局与份额确定性怎
样？
回复：
首先，市场所提到的"设计变更"，大部分是在讨论新产品导入期的常规工程优化。根据TrendForce产业调查，Rubin系列在新产
品导入阶段需要供应链调校，包括HBM4认证、网络接口升级及液冷方案优化等。
第二，竞争格局与份额方面，公司与多家主要客户在高端AI服务器ODM领域的制造优势与客户粘性持续巩固。但行业竞争加剧或
对产品量产及份额提升带来不确定性影响，敬请广大投资者注意投资风险。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/87423601138.pdf
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2026-05-16 19:52│菲菱科思：暂无与鸿海有相关产品的服务合作
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格隆汇5月16日｜就“是否直接或间接为鸿海提供AI服务器ODM/组装服务？”的问题，菲菱科思在互动平台回应称，截至目前公
司暂无与该企业有相关产品的服务合作。
https://www.gelonghui.com/live/2451493
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2026-05-15 20:00│工业富联(601138)2026年5月15-18日投资者关系活动主要内容
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Q1：市场高度关注公司下一代 AI 服务器平台的交付进展。请问公司 Vera Rubin 相关产品的量产节奏、供应链参与深度与价值
量分布如何，市场传闻的延期是否属实？
答：首先，关于市场关心的交付节奏，公司下一代平台并未出现延期，当前正按既定计划推进生产整备与组装改样。从供应链地
位看，公司在该平台核心环节的参与深度较上一代进一步提升，覆盖了交换机、计算托盘及中板等关键领域。
第二，从产品价值量看，我们通常不就客户具体产品价值量进行评价。市场有一些研究数据，如据 NVIDIA 官方技术博客及 Tom
's Hardware、DigiTimes 等消息，新一代 AI 整柜系统重量约 4,000 磅（约 1,800 公斤）。如果从自身角度而言，我们可以看到
，整体产品复杂度与集成度较上一代均有显著扩大，包括像PCB，也会看到高端的方案的升级。
Q2：公司当前 AI 服务器出货情况如何，全年展望怎样？下一代平台与当前产品之间如何衔接？
答：首先，当前主力产品出货顺畅，为上半年增长奠定了坚实基础。
第二，在下一代平台方面，已完成量产交付能力构建。
第三，站在全年维度，AI 基础设施需求仍将保持高景气度的增长。据TrendForce 预测，2026 年全球 AI 服务器出货量将同比
增长逾 28%，公司核心产品将持续受益于行业红利，但行业需求波动、市场竞争加剧及技术迭代等因素可能对行业发展带来不确定性
，敬请广大投资者注意投资风险。
Q3：公司在 AI 服务器零部件垂直整合方面有哪些最新进展？自供比例提升对获利结构将产生怎样的影响？
答：首先，公司持续强化 AI 全产业链垂直整合能力，当前已具备冷却系统、电源系统等关键零部件的自主生产能力。在服务器
内部，相当高比例的零部件公司具备自制能力，目前自制比例仍有进一步提升空间。
第二，这些自主可控零部件的获利能力优于一般组装业务，随着自供比例提升，将为公司整体盈利质量带来结构性改善。同时，
公司在稳步提升核心部件自供比例的同时，也会合理布局外部采购，通过产业链内外协同优化，保证供应链安全。
第三，在液冷方面，由于下一代系列产品对散热效率要求大幅提升，公司将努力持续提升液冷零组件自供比例。据 TrendForce
数据，全球 AI 数据中心的液冷渗透率将从 2024 年的 14% 迅速攀升至 2026 年的 40%。
Q4：CPO 全光交换机作为行业高度关注的技术方向，公司目前的产业化进展如何？如何看待 CPO 的市场空间与落地节奏？
答：首先，CPO 通过将交换器芯片与光引擎一起封装在载板上，缩短电光转换距离，实现大带宽、低时延、低功耗，有效解决传
统铜连接的物理方案限制。公司对 CPO 在高速率时代的渗透率、应用边界持续关注，布局与产能和行业技术发展匹配。
第二，在产业化进展方面，公司 CPO 全光交换机样机已经启动生产，开始出货，在多个地区工厂同步布局产能，明年有望进一
步扩张规模。据 YOLE 与 TrendForce 等预测，CPO 市场规模将从 2024 年的 0.46 亿美元增至 2025 年的 4.2 亿美元，2026 年突
破 32 亿美元，预计 2030 年达 81 亿美元，2024–2030 年 CAGR 高达 137%。2026 年被行业视为 CPO 规模化商用元年，随着头部
厂商产品落地，CPO 在高速交换机业务的竞争力将持续提升，但行业需求波动、市场竞争加剧及技术迭代等因素可能对行业发展带来
不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。
Q5：公司在 ASIC 领域的客户合作与业务放量情况如何？如何看待 ASIC 服务器市场的增长确定性？
答：首先，行业层面，据 TrendForce预测，伴随大型云服务商自研芯片提速，ASIC AI 服务器出货占比将从 2026 年的 27.8%
升至 2030 年的 39.5%，接近四成。ASIC 芯片的定制化属性极强，对供应链的响应速度、整合水平要求很高，这也为具备全链条布
局优势的企业提供了差异化竞争机会。
第二，客户合作层面，公司与多个全球主要客户在 ASIC 领域已有非常深度的合作，依托对行业趋势的提前判断，提前在全球多
个区域进行布局。但是若公司未来未能保持自身竞争优势，未能持续通过技术迭代与产品创新满足日益丰富的客户需求，或将对公司
订单获取、市场份额及经营收入增长节奏带来一定不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。
第三，业务落地层面，公司一季度AI ASIC 服务器出货量实现同比增长3.2倍。依托公司在全球多个厂区完整的产业链布局和客
户信任，出货有望提升，效率与交付周期也会进一步改善。
Q6：公司今年资本开支的重点方向是什么？在自动化、电力基础设施有什么布局，怎么看上游部分原材料紧缺及涨价情况？
答：首先，公司今年资本开支重点投向产线智能化改造与电力基础设施升级，其中自动化设备占据重要比重。自动化产线的提升
意味着同样的资本投入，产能释放更快、产品迭代更高效。
第二，在电力基础设施方面，数据中心最大考验是电力供应，公司加强电力基础设施建设，新厂建设正从 400V 向 800V 高压架
构升级，以提升能耗效率。
第三，上游资源方面，大型CSP等客户的供应保障能力较强；预计未来几年部分关键资源仍可能阶段性趋紧，公司已通过战略备
货等方式提前布局，保障生产连续性。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/87062601138.pdf
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2026-05-14 14:48│路透：联想、富士康获准为英伟达H200在中国分销商 联想确认
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联想与富士康已获美国批准，作为英伟达H200芯片在中国的分销商。该消息由路透社报道并获联想官方证实，涉及英伟达向约10
家中国企业包括阿里、腾讯等销售芯片。受此利好影响，英伟达美股夜盘涨幅超2%。H200是英伟达面向AI训练和推理的高性能芯片，
此次获准分销标志着中美AI芯片出口议题取得进展，联想亦表示将呈现历史最佳业绩。...
https://www.gelonghui.com/news/5233292
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2026-05-14 14:25│鸿海第一季度利润增长18.5%，超出预期
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格隆汇5月14日｜全球最大的电子代工制造商鸿海周四报告称，其第一季度利润增长了18.5%，超出了分析师的预期。作为英伟达
最大的服务器制造商及苹果主要的iPhone组装商，鸿海1月至3月的净利润为499.2亿新台币，相比之下，LSEG的共识预期为488.8亿新
台币，而去年同期的净利润为421.2亿新台币。
https://www.gelonghui.com/live/2448492
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2026-05-13 16:27│工业富联涨10.00%，信达证券一周前给出“买入”评级
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工业富联今日股价大涨10%，收盘报70.84元。信达证券此前发布研报，维持“买入”评级，指出公司系算力产业链核心个股，CP
O交换机已开始出货。研报预计其2026至2028年归母净利润将分别达到664.72亿、946.46亿及1211.27亿元，对应PE分别为19.78倍、1
3.89倍和10.86倍，业绩预期实现翻倍增长，显示公司在算力领域具有强劲发展前景。...
https://stock.stockstar.com/RB2026051300029342.shtml
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2026-05-13 10:26│港股异动 | 鸿腾精密(06088)涨超11% 据传鸿海集团已向英伟达交货全光CPO机柜
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鸿腾精密(06088)股价异动上涨超11%。市场传闻称，鸿海集团已提前向英伟达交付全光CPO交换机机柜，且2026至2027年出货目
标大幅上调至超5万台。据悉，鸿海是英伟达该产品的唯一ODM厂商，目前产能紧张，展示样机亦已交付。该独家代工地位预示，随着
英伟达CPO出货量增长，将直接带动鸿腾精密相关订单与业绩提升。...
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1441032.html
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2026-05-13 09:22│消息称鸿海已向英伟达“提前供货”全光CPO机柜 并大幅上修出货目标
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消息称鸿海已提前向英伟达交付全光CPO交换机机柜，并将2026至2027年出货目标从原预估的1万台大幅上修至5万台以上。由于
越南工厂产能紧张，展示用机柜亦已悉数供货，预计今年台北电脑展将难见实物。鸿海官方对此未作具体评论。该进展显示鸿海在AI
高速交换领域供应能力强劲，契合英伟达需求。...
https://www.gelonghui.com/live/2446065
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2026-05-11 16:24│荣旗科技(301360)：向富士康提供智能检测装备、智能组装装备
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格隆汇5月11日丨荣旗科技(301360.SZ)在互动平台表示，富士康是公司重要客户，公司向其提供智能检测装备、智能组装装备。
https://www.gelonghui.com/news/5230812
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2026-05-05 16:05│鸿海AI服务器业务扩张，营收增长近30%
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鸿海精密4月营收同比激增29.7%至8321亿新台币，核心驱动力来自AI服务器业务。通过组装搭载英伟达加速器的服务器，鸿海巩
固了AI硬件关键厂商地位，受益于谷歌、微软等科技巨头巨额资本开支。同时，其苹果供应链业务稳健，有望从iPhone 17系列热销
中获益。公司预计二季度销售额将延续环比与同比增长态势。...
https://www.gelonghui.com/live/2433522
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2026-04-30 07:50│信达证券：给予工业富联买入评级
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信达证券维持工业富联“买入”评级。公司2026年Q1业绩翻倍，营收2510.8亿元，净利润105.9亿元，创历史新高。AI驱动下，
云计算业务出货同比翻倍，AI机柜及ASIC服务器大幅增长；800G交换机出货激增，CPO全光交换机启动试产。在AI高景气周期中，公
司凭借核心供应商地位有望实现量价齐升。机构预计2026至2028年归母净利润呈上升趋势，看好其长期发展前景。...
https://stock.stockstar.com/RB2026043000026800.shtml
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2026-04-29 21:30│国金证券：给予工业富联买入评级
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国金证券维持工业富联买入评级。公司2026年一季报营收2510.78亿元，净利105.95亿元，分别大增56.5%和102.6%。云业务翻倍
，AI机柜及服务器出货激增，产品结构升级带动毛利率与净利率双升。寄售模式优化现金流，经营现金流同比激增超18倍。高速交换
机放量及CPO样机出货强化竞争优势。预计2026-2028年净利将分别达596亿、751亿、957亿元，维持买入评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042900064578.shtml
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2026-04-29 01:00│工业富联(601138)发布一季度业绩，归母净利润105.95亿元，同比增长102.55%
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工业富联2026年一季度归母净利润105.95亿元，同比增长102.55%；营收2510.78亿元，增长56.52%。受益于AI算力需求爆发，公
司业务结构优化，经营效益稳步提升。云计算板块营收翻倍，AIGPU机柜出货增长3.8倍，AI服务器增长3.2倍；部分客户采购模式转
为委托模式。通讯及移动网络设备业务方面，800G及以上高速交换机出货量同比增1.6倍，CPO全光交换机样机开...
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1435810.html
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2026-04-22 16:24│工业富联涨8.92%，信达证券一个月前给出“买入”评级
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工业富联今日股价大涨8.92%，收于66.89元。信达证券此前发布研报，基于公司云计算业务快速增长及AI算力驱动，给予“买入
”评级，并预测2026至2028年归母净利润将分别达到664.72亿元、856.81亿元及967.32亿元。作为算力产业链核心个股，其发展前景
备受看好。此外，中银证券与国金证券近期也对该股给予“买入”评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042200037425.shtml
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2026-04-16 20:00│工业富联(601138)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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Q1：祝贺公司在 2025 年取得了亮眼的经营成果。想请董事长再对2026一季度各业务板块的情况做一下分析，并对公司 2026 年
全年业绩做一下展望，谢谢。
A：在AI相关业务的带动下，2026年一季度公司经营状况预计实现同比改善。其中，AI服务器与交换机业务有望进一步增强公司
整体业绩韧性。具体拆分来看：
首先，AI服务器业务中，GB200、GB300出货顺畅，为一季度实现增长奠定了坚实的基础。同时，下一代产品已经完成生产整备，
从0到1、1到无限的量产交付能力持续强化。
第二，在交换机业务板块，当前CPO全光交换机样机已经开始生产。800G以上交换机也在持续放量。
第三，通信及移动网络设备业务整体向好，与大客户联合研发的新品也在顺利推进中。
站在全年维度，AI 基础设施需求仍将保持高景气度的成长，公司的核心产品将持续受益于行业红利。公司整体营收结构将持续
优化，成长动能更加充沛。
Q2：公司毛利率从去年二季度开始逐季提升。请问主要原因是规模效应带来的成本摊薄，还是技术壁垒带来的议价权提升？CPO
作为行业非常关注的技术领域，请问这部分获利预计表现会怎么样？
A：公司毛利率从去年二季度开始逐季提升，背后是产业链布局、运营效率、产品结构多重因素的共同驱动：
第一，公司当前已经实现AI全产业链的垂直整合，形成了结构性的毛利率优势。从行业来看，公司与单一环节代工企业存在本质
差异。如果仅聚焦单一组装业务，毛利率很难跑赢行业。相比之下，我们具备与客户联合研发设计能力与不断提升的自主研发生产能
力，形成了稳定的盈利基座。
第二，公司自动化、运营效率持续优化，规模与周转双向提振盈利能力。
当前，公司自动化产线改造进展顺利。自动化的提升，意味着同样的资本投入，我们的产能释放更快、产品迭代更高效。
第三，关于CPO全光交换机业务获利贡献的问题， CPO 作为高技术壁垒的新一代互联方案，研发、设计、制程与集成门槛，都比
之前要更高。后续，随着CPO市场空间的逐步打开，将为公司整体盈利质量带来结构性改善。
Q3：从过往看，互联技术的代际切换通常会伴随着产业链格局的重塑。请问公司如何看待当前CPO的落地进展？市场上有关于 CS
P 客户的接受度、上游技术瓶颈的讨论，请问公司怎么看，在CPO交换机业务布局上，是否有一些更新可以分享？
A：CPO通过将交换器芯片与光引擎一起封装在载板上，缩短电光转换距离，实现大带宽、低时延、低功耗，有效解决传统铜连接
的物理方案限制。
我们对 CPO 在高速率时代的渗透率、应用边界持续关注，公司的布局、产能与行业技术发展匹配，我们的准备十分充足。无论
技术落地进展如何，技术路线的演变只会带来新的机遇，也会提升我们在高速交换机业务的竞争力。
Q4：我们看到公司全程深度参与客户每一代的新品推出。能否请您谈谈，从模组、托盘等这些关键节点上，公司份额有什么变化
，另外在液冷方面，是否已经使用到客户实际订单当中？还有哪些环节可能实现自供？
A：首先，公司在AI 服务器产业链已经覆盖重要、关键零组件的生产。在客户下一代产品中，我们继续牢牢把握住了AI 服务器
核心环节竞争优势。
第二，液冷方面，由于下一代系列产品对散热效率要求大幅提升，这部分业务有望成为公司自供比例提升最快的领域之一。
第三，在订单落地方面，今年，随着 GB 系列持续放量，以及下一代平台的逐步导入，面向核心产品的自供价值量还将持续攀升
，进一步优化公司整体获利结构。
下一步，公司还将持续深化自供布局，在 AI 服务器的核心零组件环节持续推进自主研发与生产。我们在稳步提升核心部件的自
供比例的同时，也会合理布局外部采购，通过产业链内外协同优化，保证供应链的安全，同时提升整体获利水平。
Q5：请问公司在ASIC领域的客户合作进展怎么样， 2026年ASIC业务是否有望实现放量？
A：首先，行业层面，ASIC AI服务器市场增长确定性很强。据TrendForce集邦咨询预测，伴随大型云服务商自研芯片提速，ASIC
AI 服务器出货占比将从2026年的27.8%升至2030年近40%，行业红利持续释放。值得注意的是，ASIC芯片的定制化属性极强，对供应
链的响应速度、整合水平要求很高，这也为具备全链条布局优势的企业，提供了差异化竞争机会。
第二，客户合作层面，我们于多个主要云服务商在ASIC都已经有非常深度的合作，依托对行业趋势的提前判断，我们提前在全球
多个区域进行布局。
第三，业务落地与放量层面，公司与客户的合作已覆盖多个环节。
综上，依托公司在全球多个厂区完整的产业链布局和客户信任，出货有望提升，效率与交付周期也会进一步改善。
Q6：我们会看一些财报上面的数字，比如看到公司2025年存货大幅增长、经营现金流净额同比下降，请问公司如何解读这些指标
的变化？实际运营效率是否在改善？
A：公司当前运营效率在持续改善，整体财务结构非常稳健，大家关心的财务指标变化，背后都有合理的经营逻辑。
首先，存货大幅增长，核心是 AI 业务高速成长带来的战略性资金占用，而不是经营出现问题。2025 年，公司 AI 服务器业务
实现爆发式增长，为保障产品顺利量产交付，我们提前进行了原材料备货。其次，2025年，公司资产负债率保持在 63% 的合理水平
，财务杠杆可控；偿债能力充足，不存在流动性风险。从盈利角度看，2025 年公司 ROE提升至 21.7%，盈利能力持续增强。总体而
言，公司在 AI 业务快速扩张的阶段，运营效率、财务安全性、盈利质量都在持续向好，我们对公司长期的稳健发展充满信心。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/83200601138.pdf
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2026-04-14 16:15│工业富联涨5.78%，信达证券一个月前给出“买入”评级
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工业富联今日涨5.78%至58.92元。信达证券曾发布研报给予“买入”评级，认为公司云计算业务增长强劲，AI算力驱动新周期，
预计2026至2028年归母净利润将分别达664.72亿、856.81亿及967.32亿元。机构普遍认为公司是算力产业链核心标的，发展前景良好
，维持买入评级。此外，中银证券、国金证券等近期亦给予该股“买入”评级，凸显市场对其核心业务的积极预期。...
https://stock.stockstar.com/RB2026041400025356.shtml
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2026-04-01 23:45│信音电子(301329)：公司与鸿海有合作关系
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格隆汇4月1日丨信音电子(301329.SZ)在投资者互动平台表示，公司与鸿海有合作关系，目前占公司整体营业收入比例很小。
https://www.gelonghui.com/news/5202469
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2026-03-20 17:44│山西证券：给予工业富联买入评级
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山西证券给予工业富联买入评级。公司2025年营收超9028亿元，净利352亿元，均实现高速增长。AI服务器与高速交换机需求强
劲，云计算业务占比近七成，营收同比增88.7%；800G以上高速交换机市占率稳居第一。公司费用管控良好，净利率微升。机构预计2
026至2028年EPS为2.89至5.10元，维持买入-A评级，看好其在AI算力产业链中的核心地位及未来增长潜力。...
https://stock.stockstar.com/RB2026032000031089.shtml
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2026-03-12 21:10│信达证券：给予工业富联买入评级
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信达证券给予工业富联买入评级。公司2025年营收9028.87亿元，净利352.86亿元，增速均超46%，盈利能力提升。云计算业务成
核心引擎，收入同比增88.7%，AI服务器及GPU产品驱动增长。通信业务中800G以上高速交换机收入激增13倍。预计2026至2028年归母
净利润将稳步增长，公司在算力产业链优势显著，机构目标均价约83.42元。...
https://stock.stockstar.com/RB2026031200037692.shtml
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2026-03-11 14:10│国金证券：给予工业富联买入评级
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国金证券给予工业富联“买入”评级。公司2025年营收9029亿元、净利353亿元，均大幅增长。云计算业务营收达6027亿元，AI
服务器及高速交换机放量，成业绩核心驱动力。800G以上交换机营收同比增13倍，市占率居首。预计2026-2028年净利分别约596亿、
751亿、957亿，PE估值具吸引力。风险包括北美AI进展不及预期及竞争加剧。...
https://stock.stockstar.com/RB2026031100019156.shtml
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