公司报道☆ ◇601021 春秋航空 更新日期：2025-11-04◇ 通达信沪深京F10
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2025-11-04 17:45│春秋航空2025年三季报业绩交流会会议纪要
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春秋航空2025年三季报业绩交流会会议纪要。公告详情请查看附件
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202511/2025110416510591648956557.pdf
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2025-11-04 13:55│民生证券：给予春秋航空买入评级
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春秋航空2025年前三季度营收168亿元，同比增5.0%，归母净利润23.4亿元，同比降10.3%。单三季度营收65亿元，同比增6.0%，
净利11.7亿元，同比降6.2%。毛利率降至23.8%，同比下降1.9个百分点，主因客公里收益同比降7.5%，虽单位成本降4.7%（油价回落
及飞机利用率提升），但降幅小于收益下滑。国际航线运力增25%，客座率89.3%，国内客座率93.5%基本持平。看好后续量价回升，
尤其运力利用率仍有提升空间，维持“买入”评级，目标价67.74元。
https://stock.stockstar.com/RB2025110400018170.shtml
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2025-11-02 11:40│国金证券：给予春秋航空买入评级
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春秋航空2025年Q3营收64.7亿元，同比增长6%，主要受益于客运量增长，国际航线RPK同比增26%。但收益水平回落，客公里收益
同比下降7%，导致毛利率降至24%，净利率下降2.3pct至18%。单位成本同比下降4.7%，但降幅小于收益下滑，盈利能力小幅承压。新
航季航班量增长5.2%，利用率提升空间大，有望进一步降本增效。国金证券维持“买入”评级，预计2025-2027年净利分别为23亿、3
1亿、36亿元。
https://stock.stockstar.com/RB2025110200003009.shtml
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2025-11-01 06:18│春秋航空（601021）2025年三季报简析：增收不增利
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春秋航空2025年三季报显示，营收同比增4.98%至167.73亿元，但归母净利润同比下降10.32%至23.36亿元，呈现增收不增利。单
季来看，Q3营收与净利分别同比增6.01%、降6.17%。毛利率、净利率分别下降7.12、14.58个百分点，三费占比升至3.89%。ROIC中位
数为8.21%，资本回报一般，业务具周期性，抗风险能力较弱。债务压力显现，有息负债率39.76%。国际航线8月起改善，东南亚及日
本航线客座率与票价回升，但国内商务需求疲软，后续需观察市场变化。
https://stock.stockstar.com/RB2025110100005803.shtml
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2025-10-30 19:40│图解春秋航空三季报：第三季度单季净利润同比下降6.17%
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春秋航空2025年前三季度主营收入167.73亿元，同比增长4.98%；归母净利润23.36亿元，同比下降10.32%。单季度看，Q3主营收
入64.69亿元，同比增6.01%；归母净利润11.67亿元，同比下降6.17%。公司毛利率17.7%，负债率60.93%，财务费用2.33亿元，投资
收益36.84万元。营收稳步增长，但利润承压，成本与费用压力或为主要拖累因素。
https://stock.stockstar.com/RB2025103000040237.shtml
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2025-10-15 16:47│春秋航空(601021)9月份旅客周转量同比增长22.87%
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智通财经APP讯，春秋航空(601021.SH)披露2025年9月份主要运营数据，公司本月运输周转量44,779.79万吨公里，同比增长23.0
0%;旅客周转量483,492.09万人公里，同比增长22.87%。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1355333.html
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2025-09-15 15:48│春秋航空(601021)：8月旅客周转量同比增长12.23%
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智通财经APP讯，春秋航空(601021.SH)发布8月份主要运营数据，当月旅客周转量环比增长3.48%，同比增长12.23%；当月货邮周
转量环比增长3.78%，同比增长13.24%。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1345199.html
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2025-09-01 17:39│春秋航空(601021)2025年9月1日投资者关系活动主要内容
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Q：如何展望未来需求的变动趋势？
A:今年六月份开始，扣油票价今年以来首次出现同比下降，并持续至7月。从今年上半年情况来看，因私出行需求是比较好的，
有较好的增长；同时也感受到商务是有些压力的，临近3-4天以商务为主的销售高峰期表现相对较弱。目前感受到8月份的情况比7月
份要好一些，首先是国际的票价有所起色，表现优于7月份。而7月份整体是呈现国内、国际压力都很大的状态，泰国航线受上半年多
因素影响，需求疲弱的态势仍然在持续，日本则因为运力大量增投，导致部分区域的票价低于淡季。8月份国际市场运力有一些调整
，使得泰国和日本的票价在同比和环比上都有所改善，尽管跟19年和24年比还是有较大差距；其次，8月份国内市场的需求相较于7月
份也有所改善，但是改善幅度有限，扣油票价同比延续下滑，但是下滑幅度有所收窄。往后看，9月份公司预计国际需求会有持续改
善，其中泰国负面事件影响逐步减退，暑运结束后期开始看到中泰航线需求有所起色，整个东南亚航线8月份的客座率已经在今年以
来首次实现同比打平；日本航线也同样观察到客座率和票价有所回升，因此预计往后国际市场的压力将逐步缓解。但国内市场目前还
没有看到实质性变化，考虑到商务的变动更为迅速，因此需要进一步观测后续商务市场的预定情况。
Q：如何展望未来成本的总体变动趋势？
A：公司今年上半年单位成本有所下降，从结构性来看，主要是由于油价下跌带来的。但我们还是认为，随着公司320neo型系列
飞机数量占比逐步提升，市场如果还是只关注扣油成本这个指标，无法完全体现公司在整体成本管控上的投入。首先，320neo型飞机
本身更加节油，可以带来15%以上油耗的下降，因此这类飞机占比提升会在油价下跌之外，同样支撑含油成本的下降；此外，neo型发
动机的技术处于持续迭代的过程中，在中远期会进一步带来油耗的下降，且目前由于供应链紧张，导致飞机成本相对较高，因此只看
扣油成本会忽略掉新技术带来的燃油成本下降以及放大公司购买neo型发动机带来的成本劣势，而没有看到其带来的节油优势。今年
上半年扣油成本端同比上升主要来自两方面：1）发动机维修导致成本上涨；2）国际市场占比逐步提升带来起降成本上涨。成本端利
好的因素是利用率进一步恢复，今年旺季可用利用率小时已经很接近2019年的水平，停场飞机数量也控制在2-3架，过去两年困扰公
司的飞行员问题也基本上消除，机长实力的储备明显改善。在可预见的未来，公司日航班量将维持在550-600班的区间。此外，A321
的持续引进以及占比持续的提升，会对整体ASK成本的下降带来推动作用。
Q：如何展望利用率提升趋势和未来三年ASK增长的指引？
A：飞机引进方面，明后年计划机队净增数量都在7-8架，2028年以后尚未完全确定。利用率角度，尽管旺季可以保障11个小时左
右的利用率，但从全年角度来看，发动机维修的问题仍然会导致未来1-2年淡季出现针对性的停场来保障旺季的利用率，预计明年平
均利用率将提升至10.5小时以上，后年全年平均利用率恢复至11小时以上。考虑飞机引进、发动机周转率提高、321机型的引进和有
针对性地提升利用率，公司年ASK增速目标维持在双位数以上。
Q：如何看待补贴的持续性？
A：公司航线补贴基本是跟随ASK增长，目前回款等方面都符合预期，没有监测到重大风险。Q2航补增加较大主要是由于公司撤回
一部分东南亚航线回国内，相应的航线补贴有所提升恒。
Q：未来非油成本的中枢能否下移？
A：如果剔除掉油价以及航材成本的扰动，公司7-8月份单位成本实际上已经低于2019年同期。目前成本端面临短期的冲击，主要
是发动机维修以及海外市场起降费单价的上涨。随着公司利用率、A321neo型系列飞机占比以及精细化管理能力的提升，公司单位非
油成本在中长期仍有望相较过去几年的中枢水平进一步下移。
Q：长期怎么看待财务杠杆的应用？
A：公司的负债率水平相对较低，在没有进大订单的情况下，杠杆应用的空间是足够的。基于资金收益率下降的背景，公司在逐
步推进偿还贷款，同时也在提升分红和回购，近些年公司分红比例在逐年上升，今年的回购力度是上市以来最大的，新的回购计划未
来也会于近期落地，这些将有助于ROE的提升。
Q：飞机和发动机的成本目前是怎样的？
A：历史上来看，空客和发动机的合同价格都是涨的，主要是跟行业的通胀指数挂钩。2020年以来受到美国通胀、对等关税等多
方面因素的影响导致的供应链紧张，使得飞机和发动机的价格增长都较以往更加明显。
Q：对于泰国以及日本市场后续的预判
A：目前看到泰国市场有所好转，判断最差的时候应该已经过去了，但何时明显反弹还需要进一步观察，基本在冬春换季之前会
维持目前的运力投放。东南亚其他区域例如越南以及新加坡整体表现相对不错，客流的增长较好，换季后还计划新开马来西亚吉隆坡
的航线。日本因为运力投入较大，暑期利润率已与国内类似，明显低于2024年水平，公司认为经过两年多的高毛利率阶段，目前这样
的利润率回落是正常的。公司也会对日本市场的运力以及航网做结构性的调整，整体ASK预计会维持平稳，但高增阶段将暂告段落。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202509/20250903165300139450404.pdf
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2025-08-31 19:46│民生证券：给予春秋航空买入评级
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春秋航空2025年上半年营收103亿元，同比增4.3%，归母净利11.7亿元，同比降14.1%，主因行业价格承压及去年同期低基数。国
内航线客公里收益同比下降4.9%，但日韩航线运力大幅增加，国际线收益较2019年同期仍增长11.5%。油价回落带动单位成本下降，
飞机利用率回升至9.74小时，缓解扣油成本压力。公司拟回购3-5亿元股份用于员工持股，并派发中期分红4.18亿元，提升股东回报
。机构维持“买入”评级，目标价65.45元，看好公司长期盈利能力。
https://stock.stockstar.com/RB2025083100011328.shtml
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2025-08-31 07:31│信达证券：给予春秋航空买入评级
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春秋航空2025年上半年营收103亿元，同比增4.35%，归母净利11.69亿元，同比降14.1%，主因去年同期税盾效应致基数偏高。公
司运力、周转量持续恢复，国际航线恢复至2019年92.1%，机队利用率回升至9.74小时。票价表现疲弱，单位收益同比下降4.2%，但
燃油成本下降推动单位成本同比下降3.5%，非油成本承压。机构看好中长期经营稳健性，预计2025-2027年净利逐年增长，维持“买
入”评级，目标价65.45元。
https://stock.stockstar.com/RB2025083100002464.shtml
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2025-08-30 15:10│国金证券：给予春秋航空买入评级
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春秋航空2025年上半年营收103亿元，同比增长4%，归母净利润11.7亿元，同比下降14%。收入增长主要得益于客运量提升，RPK
同比增长8.5%，国际航线表现亮眼，日本线运力投放同比增长116.8%。但客公里收益同比下降4.2%，受竞争加剧和客座率下滑影响，
叠加去年税盾效应消退，盈利能力小幅回落，净利率下降2.4个百分点至11.3%。尽管单位成本同比下降3.5%，但费用率上升及汇兑损
益拖累利润。
https://stock.stockstar.com/RB2025083000016250.shtml
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2025-08-30 06:07│春秋航空（601021）2025年中报简析：增收不增利
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春秋航空2025年中报显示，营收同比增4.35%至103.04亿元，但归母净利润同比下降14.11%至11.69亿元，呈现增收不增利。第二
季度净利润同比降10.74%，毛利率、净利率分别下滑7.17%、17.69%，三费占比升至4.19%。ROIC中位数8.21%，资本回报一般，历史
亏损2年，商业模式抗周期能力较弱。债务压力显现，有息负债率41.35%。机构预测2025年净利润约25.25亿元，每股收益2.58元，基
金持仓集中，但经营现金流同比减13.13%，需关注资本开支与偿债能力。
https://stock.stockstar.com/RB2025083000010207.shtml
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2025-08-29 02:20│图解春秋航空中报：第二季度单季净利润同比下降10.74%
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春秋航空2025年中报显示，公司主营收入达103.04亿元，同比增长4.35%，但归母净利润为11.69亿元，同比下降14.11%；扣非净
利润11.49亿元，同比下降15.25%。第二季度单季收入49.87亿元，同比增长5.95%；归母净利润4.91亿元，同比下降10.74%。公司负
债率62.09%，毛利率13.88%，财务费用1.59亿元，投资收益仅26.26万元。营收保持增长，但利润承压，成本与费用压力或为主要拖
累因素。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900000847.shtml
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2025-08-28 21:19│春秋航空(601021)上半年净利润11.69亿元，同比下降14.11%
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格隆汇8月28日丨春秋航空(601021.SH)披露半年报，公司上半年实现营业收入103.04亿元，同比增长4.35%；归属于上市公司股
东的净利润11.69亿元，同比下降14.11%；基本每股收益1.2元/股。
https://www.gelonghui.com/news/5070807
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2025-08-28 21:18│春秋航空(601021)：拟斥资3亿元至5亿元回购股份
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格隆汇8月28日丨春秋航空(601021.SH)公布，公司回购股份拟用于后续员工持股计划。回购资金总额不低于人民币30,000万元（
含，下同），不超过人民币50,000万元（含，下同）。回购股份价格不超过人民币65元/股。
https://www.gelonghui.com/news/5070802
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2025-08-22 20:58│春秋航空(601021)：已完成实施回购0.5915%股份
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格隆汇8月22日丨春秋航空(601021.SH)公布，2025年8月22日，公司按计划完成全部回购操作，已实施回购公司股份5,787,255股
，占公司总股本的比例约为0.5915%。回购成交的最高价为55.99元/股，最低价为48.25元/股，回购均价51.83元/股，支付的资金总
额为人民币3亿元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。
https://www.gelonghui.com/news/5064430
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2025-08-15 16:00│春秋航空(601021)：公司共运营134架空客A320系列飞机
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格隆汇8月15日丨春秋航空(601021.SH)公布，本月新增1架空客A320neo型飞机。截止本月末，公司共运营134架空客A320系列飞
机。 本月新增航线：浦东=河内（周123456）、宁波=河内（周2367）、宁波=张家界（周1346）、大连=石家庄=桂林（周246）、兰
州=珠海（周1357）、南昌=西宁（天天班）。
https://www.gelonghui.com/news/5057779
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2025-07-21 18:40│工银瑞信基金黄诗原旗下工银可转债中报最新持仓，重仓春秋航空
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工银瑞信可转债债券型基金近一年净值增长10.73%，二季度新增春秋航空、中国国航等为前十大重仓股，其中春秋航空持仓占比
9.91%，为第一大重仓股，紫金矿业等退出前十大。
https://stock.stockstar.com/RB2025072100028614.shtml
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2025-07-15 16:25│春秋航空(601021)6月旅客周转量同比增长11.64%
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智通财经APP讯，春秋航空(601021.SH)发布公告，公司2025年6月份旅客周转量 444,863.71万人公里，环比下降2.46%，同比增
长11.64%。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1317936.html
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2025-06-20 21:01│6月20日春秋航空发布公告，股东减持491.89万股
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春秋航空股东上海春翼及春秋包机于5月30日至6月20日合计减持491.89万股，占总股本0.5029%，期间股价下跌7.15%，收盘报54
.94元。
https://stock.stockstar.com/RB2025062000036711.shtml
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