公司报道☆ ◇600882 妙可蓝多 更新日期：2025-12-20◇ 通达信沪深京F10
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2025-12-05 11:35│妙可蓝多(600882)2025年12月5日投资者关系活动主要内容
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1、公司过去几年收入增速变化比较大，能否分享核心驱动拆分？
答：我们认为是行业红利与自身战略升级共振的结果。2021年前，公司受益于二胎政策落地、消费升级趋势及市场对高附加值乳
制品的青睐，营收保持较快增速；2022-2023年，受消费环境疲弱、汇率波动、海外奶价上涨等外部因素影响，公司进入业绩调整期
；2024年起恢复增长并在 2025年延续向好态势，核心源于自身战略能力的持续释放。2021-2022年，公司启动系统化能力建设，搭建
了国内领先的质量管理、研发、生产及数字化体系，目前已获 CNAS、CMA认证，填补了国内奶酪品类专业检测的空白；2023年公司正
式开启国产原制奶酪计划，此前产品原料多依赖进口，新计划启动后依托国内奶源开展生产，当年推出的马斯卡彭奶酪，“马斯卡彭
奶酪关键技术及其相关装置的研究与应用”获得中国乳制品工业协会和国际乳品联合会中国国家委员会联合颁发的“技术进步一等奖
”，并于 2024年实现 B端客户规模化销售。过去公司以奶酪棒单点突破，2025年后已转向系统化成长，有望培育出第二、第三个爆
品，持续强化增长动能。
2、关注到公司推行“店效倍增”战略，想了解当前该战略的关键量化进展与阶段性里程碑，后续的投入节奏规划如何？对公司
净利率的长期改善预计将产生怎样的拉动作用？
答：“店效倍增”战略自 2025年三季度推进以来成效逐步显现，首先在 B端率先落地见效，带动三季度奶酪业务同比增速超过
22%；四季度已在核心 C端渠道取得积极进展，C端终端样板店打造完成并进入规模化复制阶段。后续公司将坚持“能力驱动而非资源
驱动”的增长逻辑，重点聚焦单店动销能力提升，费用投放遵循精准化原则，集中资源赋能核心渠道与优质终端。净利率改善方面，
通过该战略实现资源优化配置，叠加降本控费举措，规模效应与费效比优化将持续释放盈利空间，并逐步向行业更优区间靠拢。
3、请问公司 C端业务未来的核心增长动力来自哪些方面？除了核心单品奶酪棒，新品类的研发规划、市场及渠道策略是什么？
答：C端未来核心增长动力来自“单品迭代、新品拓展、渠道深化、品牌年轻化”的四维驱动。一是核心单品持续升级，奶酪棒
作为核心大单品，通过推进配方清洁化升级，巩固市场领先地位；二是新品类聚焦成年人需求，实现人群破圈，推出奶酪小粒、奶酪
小三角、意式披萨风味奶酪坚果脆、原制涂抹奶油奶酪等产品，覆盖成年人零食、早餐等多元消费场景；三是渠道持续渗透，重点拓
展零食量贩、会员店、即时零售、抖音、私域会员等新兴渠道，深化高势能渠道合作；四是品牌年轻化破圈，通过《听，谁在唱歌》
综艺合作、体育赛事 IP联动等举措，触达更广泛客群。营销端同步推出 2025年度股东回馈数字资产盲盒等创新形式，推动新品逐步
成长为新的增长引擎。
4、汉堡节作为场景化营销活动，对 B端业务的实际带动效果（如新增客户数量、订单金额增长、客户复购率等）能否分享？
答：作为 HOCH汉堡节官方推荐奶酪品牌，妙可蓝多联合多家人气汉堡店打造爆款汉堡。汉堡节活动深度契合“十五五规划”中
“创新多元化消费场景，扩大服务消费”的发展导向，现场推出的众多地域特色风味汉堡激发了消费者的猎奇消费需求，人气持续火
爆，不仅对公司销售形成直接拉动，更让餐饮品牌与终端消费者快速建立起对妙可蓝多的品牌认知。活动通过场景化展示与实地体验
，成功与多家餐饮商户达成合作，核心价值在于让商户直观感受公司在产品新鲜度、供应链配套、服务能力及应用经验积累等方面的
综合优势，部分合作已实现对原有海外品牌的替代。从合作成效来看，参与活动的商户多数已达成长期供货意向，活动后合作餐饮商
户终端营收普遍提升；同时形成B&C协同效应，通过活动培养消费者奶酪食用习惯，反哺家庭餐桌等 C端场景需求，与 B端订单增长
形成共振。后续可以将成功模式拓展至咖啡节、面包节、披萨节等更多体验型消费场景，进一步覆盖茶咖、烘焙、特色餐饮等细分领
域，持续扩大 B端客户覆盖范围。
5、近期多家乳企纷纷布局乳制品深加工赛道，想请教公司对行业竞争格局的长期看法？公司在奶源供应、规模化生产、客户粘
性等方面的核心竞争壁垒，能否支撑市场份额的持续扩大？
答：乳制品深加工是行业穿越周期、破解供需矛盾的必然趋势，长期来看竞争将向头部集中，核心壁垒不在于单一品类的跟风复
制能力，而在于全链条的资源整合与综合服务能力，这是一项需要高效利用各环节价值的系统化工程，并非单纯挤入热门品类就能抢
占份额。公司的核心竞争优势体现在三点：一是市场地位与品牌优势，作为国产奶酪龙头，品牌知名度持续提升，为 B端客户合作奠
定信任基础；二是产能规模领先，在上海、天津、吉林、长春以及和林等地拥有 6家现代化生产基地，可稳定满足大规模订单需求，
保障供应确定性；三是供应链与客户粘性优势，依托控股股东奶源布局保障原料稳定供应，已进入百胜中国等头部连锁供应链，通过
专业化定制服务与快速响应能力深化客户合作粘性。这些综合壁垒将支撑公司持续扩大市场份额。
6、最近 B端哪些新增大客户和新产品值得关注？
答：近期 B端业务在大客户拓展与新品落地均取得积极进展：大客户方面，在深化现有核心大客户合作的基础上，新增多家茶饮
品牌、连锁酒店合作，进一步拓宽大客户覆盖领域；新品方面，在第八届进博会上发布首款国产原制马苏里拉奶酪，凭借本土化生产
优势与稳定品质获得市场认可，同时全新推出妙可蓝多火山熔岩奶酪酱，丰富产品矩阵与应用场景。此外，近期联名合作亮点突出，
包括妙可蓝多×花园饼屋联名产品，以及携手一点点推出的车达奶酪酱风味饮品“芝士乌龙玛奇朵”，助力烘焙、茶咖等新场景加速
推进。
7、近期恒天然上调了奶价预测区间，想请教这一变化对国内奶酪行业国产替代趋势的影响？未来国产奶源与进口奶源的价差走
势如何？公司在国产替代方面的年化增长目标是什么？
答：恒天然已将 2025/26 产季原奶收购价预测区间从每公斤乳固体 9.00-11.00 新西兰元收窄至 9.00-10.00 新西兰元，中点
价从 10.00新西兰元/公斤降至 9.50新西兰元/公斤。公司认为，此次奶价下调是阶段性的，不会形成长期趋势，这一调整仍反映出
海外奶源成本的波动本质。海外奶价受通胀、汇率、贸易摩擦、ESG合规成本等多重因素影响，波动幅度较大，而国内奶价依托稳定
的供应链体系保持相对平稳，这种价差格局有望持续，将进一步凸显国产奶酪的性价比优势，加速行业国产替代进程。公司国产替代
进程稳步推进，2025年上半年餐饮工业系列毛利率同比提升 1.98个百分点。未来公司将持续提升国产原料占比，从而推动核心产品
国产化率进一步提高。
8、公司同时布局 B端与 C 端业务，想了解两者的费用投放如何平衡？各自的费用占比规划是什么？IP合作等营销举措对销售费
用率的影响大致多少？后续费用投放效率的提升路径有哪些？
答：公司费用投放遵循战略聚焦同时保证效率优先，整体围绕奶酪主业分配资源，2025年上半年销售费用率同比减少 2.26百分
点至 17.37%。费用平衡上，C端费用聚焦渠道建设与品牌推广，B端费用重点投向客户服务与场景化营销，两者占比根据业务发展阶
段动态调整，核心是保障投入产出比。IP 合作等营销举措经过精准测算，让费用投放更趋高效，2025年三季度销售费用率同比下降
，体现了费效比优化的成效。后续费用投放效率提升路径包括三点：一是 B&C端资源协同，让品牌推广同时服务两端业务，实现费用
复用；二是数字化精准投放，借助私域电商数字 IP资产吸引年轻目标人群同时提高消费者粘性；三是规模效应摊薄单位费用，随着
营收增长持续优化费用率。
9、实现 B端与 C 端的长期发展目标，公司需要构建哪些核心组织能力？在 BC协同的组织架构设计、核心团队的人员配置，以
及核心人才的留存机制等方面，能否分享具体规划？
答：支撑B&C端长期发展的核心组织能力包括协同作战能力、快速响应能力与持续创新能力。组织架构上，公司实行扁平化管理
，推动 C 端与 B 端深度协同，保障业务高效推进；截至 2025年上半年末，已覆盖约 80万个零售终端，为协同落地提供基础。人员
配置方面，打造了国内专业的奶酪领域团队，持续投入研发费用，同时与高校共建研发平台，强化技术人才储备；通过校招等方式吸
纳新鲜血液，构建完善的人才梯队，重点培养奶酪行业专业人才。留存机制上，推出《2025年股票期权激励计划》和《2025年员工持
股计划》，为核心人才提供行业竞争力薪酬与清晰的职业发展通道，保障核心团队稳定性，为业务长期发展提供支撑。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202512/2025120810500401329455282.pdf
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2025-11-13 18:23│妙可蓝多(600882)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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上海妙可蓝多食品科技股份有限公司于2025年11月13日在上海市浦东新区金桥路1398号金台大厦9楼会议室举行投资者关系活动
，参与单位名称及人员有Barings，上市公司接待人员有投资者关系副总裁：胡宗田先生。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202511/2025111417380571989211559.pdf
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2025-11-10 16:26│妙可蓝多涨8.12%，国元证券二个月前给出“买入”评级
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妙可蓝多今日上涨8.12%，收报26.76元。国元证券8月26日发布研报，基于公司奶酪主业稳健增长及上半年归母净利同比大增86%
，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利分别为2.14亿、3.28亿、4.34亿元，对应PE为65/42/32倍。该研报作者盈利预测准
确率达77.55%。信达证券、东吴证券亦给出“买入”评级，长城证券分析师团队预测精度较高。
https://stock.stockstar.com/RB2025111000020545.shtml
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2025-11-05 12:30│华鑫证券：给予妙可蓝多买入评级
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妙可蓝多2025年三季报显示，营收39.57亿元（同增10%），归母净利润1.76亿元（同增107%），Q3净利率达3.09%。利润大幅增
长主要源于原料国产化、高毛利奶酪产品占比提升及政府补助等。Q3奶酪、贸易收入分别增长22%、37%，液态奶下滑主因行业供需失
衡。公司推进产品多元化，布局儿童、年轻及银发人群产品线。渠道方面，直营收入同比增长158%，B+C渠道协同发展，重点拓展零
食量贩、抖音等新兴渠道。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500017228.shtml
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2025-11-01 06:16│妙可蓝多（600882）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升
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妙可蓝多2025年三季报显示，营收39.57亿元，同比增10.09%；归母净利润1.76亿元，同比大增106.88%，单季净利润增幅达214.
67%。毛利率与净利率分别提升至29.88%和4.45%，三费占比下降至24.48%，经营现金流与每股收益均实现增长。但应收账款同比飙升
65.28%，现金流与债务压力需关注。公司推进“店效倍增”战略，依托供应链国产化与产品矩阵优化，B端C端协同增长，奶酪片常温
化研发完成，渠道拓展至山姆、零食量贩等，实现人群破圈。
https://stock.stockstar.com/RB2025110100005736.shtml
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2025-10-31 10:35│妙可蓝多(600882)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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妙可蓝多于2025年10月31日在上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com视频录播+网络文字互动举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有妙可蓝多2025年第三季度业绩说明会，上市公司接待人员有副董事长、总经理：柴琇，董事、行政总经理、财务总
监：蒯玉龙，独立董事：潘敏，董事会秘书：谢毅，投资者关系副总裁：胡宗田。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202510/2025103118210051018406742.pdf
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2025-10-30 21:14│图解妙可蓝多三季报：第三季度单季净利润同比增长214.67%
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妙可蓝多2025年前三季度营收达39.57亿元，同比增10.09%；归母净利润1.76亿元，同比大增106.88%，扣非净利润1.2亿元，同
比增92.44%。单季来看，第三季度营收13.9亿元，同比增长14.22%；归母净利润4296.79万元，同比飙升214.67%，扣非净利润1727.6
2万元，同比增224.22%。公司毛利率保持在29.88%，负债率45.4%，投资收益4476.38万元，财务费用4446.45万元。整体业绩呈现加
速增长态势。
https://stock.stockstar.com/RB2025103000042576.shtml
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2025-10-30 18:43│妙可蓝多(600882)：第三季度净利润同比上升214.67%
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格隆汇10月30日丨妙可蓝多(600882.SH)公布2025年第三季度报告，营业收入为13.90亿元，同比上升14.22%；归属于上市公司股
东的净利润为4296.79万元，同比上升214.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1727.62万元，同比上升224.22%
。
https://www.gelonghui.com/news/5107024
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2025-09-29 20:00│妙可蓝多(600882)2025年9月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司“店效倍增”战略简要介绍
公司内部明确 “店效倍增” 为头号工程，作为未来三年的长期战略，核心是以消费者为中心推动营销与经营转型：打造倒三角
组织模型，将业务活动、资源配置向一线倾斜，从资源投入转向能力提升，既赋能造势又洞察消费需求，B端和C端、线上线下同步实
施店效倍增战略，为高质量发展注入动力。
二、投资者互动问答
1、请教一下B端C端业务发展情况，从国产替代进展、B端与外资竞争优势、C端山姆业务进展，以及9月发货环比增速、下半年利
润率趋势几个角度和大家分享一下公司近况？
答：当前市场整体趋势向好，公司B端C端业务协同推进成效显著。公司自2023年启动国产原制奶酪项目以来，原料国产化占比持
续提升，四季度将进一步深化，不仅有效控制成本，更逐步摆脱对国外原料的依赖；自蒙牛奶酪业务并入妙可蓝多后，蒙牛集团就将
妙可蓝多供应链赋能纳入集团大战略，为妙可蓝多国产供应链替代提供坚实保障。B端合作方面，公司凭借供应链国产化带来的成本
优势、蒙牛赋能下的奶源布局、产能保障和及时的服务响应能力，相较外资品牌更具竞争力；C端产品进入山姆渠道进展顺利，奶酪
新品奶酪坚果脆入驻山姆首月便展现良好势头，后续通过开展试吃等方式，为“店效倍增”提供业绩支撑。虽然历史上三季度，尤其
是7-8月是传统淡季，而今年依托“店效倍增”战略，强化动销，9月B端C端均有不错表现，公司经营持续稳扎稳打。
2、公司在抖音平台的盈利情况如何？可以分享一下公司在会员商超和零食量贩渠道奶酪品类的打法和布局情况吗？
答：抖音平台当前定位为品牌宣传与新品导入阵地，线上投流侧重种草引流，承担引流费用，短期内仍处于市场培育阶段，但通
过带动天猫、京东等线上渠道以及线下低温产品网点铺设与经销商联动，实现线上与线下整合盈利，儿童成长杯、奶酪小三角等产品
通过该模式已初见成效，明年公司抖音渠道有望实现更大增长。
目前公司已与诸多头部商超建立深度合作，在奶酪品类中的龙头地位持续强化，渠道话语权不断提升。依托强劲的研发实力，公
司可针对性为渠道定制产品，进一步巩固渠道优势。（1）超市方面，奥乐齐部分自有品牌奶酪产品由公司代工，依托公司充足产能
可轻松满足需求；与会员商超山姆合作，公司使用“妙可蓝多”品牌，通过品牌差异化强化市场竞争力。（2）在零食量贩渠道布局
中，采用双品牌定价策略，加大产品铺设，同时为零食量贩渠道提供奶酪产品定制。
3、“店效倍增”作为公司目前头号工程，新品及产品矩阵将发挥何种作用？
答：“店销倍增”战略的本质是通过高附加值、高毛利率的产品实现经销商、促销员、终端与公司的多方共赢，依托品牌溢价支
撑长期发展，新品及产品矩阵是核心支撑力量。公司以奶酪棒为旗舰产品，通过清洁标签升级，融入“助力儿童长高”属性，精准匹
配大部分中国有孩家庭孩子的成长需求；奶酪片作为重点单品，公司引入最先进生产线，已完成常温化研发测试，可适配方便面、面
包汉堡搭配、粥面佐餐等场景；小三角奶酪则根据不同地区优化推广话术，受产能限制暂聚焦现有产能转化效率提升。同时，公司主
动缩减低效SKU，将关键资源集中于核心单品，通过优化产品与消费者需求的匹配度、提升转化率与客单价、补充流量缺口等举措，
全力打造极致品质产品矩阵，为“店效倍增”提供持续动力。
4、公司销售团队人员配置现状如何？明年公司在这方面的人员规划是什么？
答：学习优秀消费品同行经验，也根据公司的发展战略，公司销售团队构建了“核心人员+社会资源协同”的配置模式，当前有
约400名专职促销员，同时联动经销商、合作终端店长及收银员等促销有生力量，形成统一指挥的高效协作体系。明年销售团队规划
将弱化对“在岗人员数量”的依赖，转而通过能力提升、组织驱动强化经销商及社会促销资源的整合效率，将“店效倍增”打造为长
期战略，同时辅以奖励措施提升团队积极性，确保终端动销能力持续提升。
5、面对人口结构变化，公司将如何拓展奶酪产品市场？
答：针对人口结构变化，公司通过“人群破圈”策略拓展市场边界。此前奶酪棒核心目标客群为3-6岁的儿童，目前已额外拓展
至7-15岁处于长身体关键期的儿童和青少年，倡导“每天2个奶酪棒”的刚需高频消费场景；同时推出奶酪小丸子产品，其中超一半
的销量是由年轻人贡献的，搭配散称常温奶酪产品进一步覆盖成人消费群体，成功实现从儿童市场和青少年市场向全年龄段市场的延
伸。同时还针对年轻人推出奶酪小粒、奶酪坚果脆、奶酪小三角等奶酪零食产品，还为银发人群推出了人参酪乳，打造药食同源的功
能功效，通过精准匹配不同人群的消费需求，公司持续挖掘奶酪品类的市场潜力，打造“长坡厚雪”的发展格局。
6、“店效倍增”战略成效初显，除新方法论外，与供应链国产化是否相关？“店效倍增”战略是否会增加销售费用？
答：“店效倍增”战略成效的实现，与供应链国产化及“极致成本”战略密切相关，二者共同构成“店效倍增”落地的核心支撑
。成本控制方面，一半降本成果来自供应链国产化的乳制品行业机遇，另一半来自公司“研、产、销、品牌”端到端打通，不仅推动
公司内部效率提升，也使供应商在成本下降的同时仍能保持盈利。
公司以战区为单位协同经销商、门店选定 “一商两店”，近两周截至 9月20日近百家门店启动，启动门店平均日销售额同比增
长显著；终端通过话术优化、精准营销、陈列管理、动线设计提升效率，推行 “1+1+N”（主陈列 + 多点陈列 + N 种售卖形式）模
式，聚焦抓流量、提转化、增客单。
项目目标是推动奶酪品类增长超行业容量，方法包括试吃（结合有声广告）、货找人（布局水果烘焙区）、产品组合（牛排试吃
搭配黄油）。“店效倍增”战略非短期活动，需脱离“资源依赖”转向“能力驱动”，靠精细化运营与共识力量，以 “慢” 求 “
快”，实现不增人员、不花资源的门店稳态增长。
7、公司在奶酪片方面未来有何规划？
答：根据Worldpanel消费者指数滚动12周数据，公司奶酪片的市占率25P8&25P9连续双月位居第一，当前公司奶酪片产品仍采用2
-8℃冷链存储标准，已完成常温化研发测试，未来将进一步拓宽渠道适配场景。在产品用途上，常温奶酪片计划作为方便面奶酪组合
的原料推广，同时覆盖面包汉堡搭配、喝粥吃面佐餐等消费场景；针对儿童群体，将推出专属款高附加值功能奶酪片，通过场景化与
功能化创新，进一步提升产品市场竞争力。
8、公司BC端业务占比未来展望如何？二者各有哪些盈利特点？
答：根据公司2025年中报所披露的内容，公司C端即食营养系列和家庭餐桌系列营业收入占奶酪产品销售收入比合计61.78%，餐
饮工业系列占比38.22%。公司明确提出“TOB&TOC双轮驱动”战略，将其作为未来五年核心策略之一，TOB端聚焦西式快餐、茶咖、烘
焙、工业、中餐等五大客户群提供专业产品及服务，TOC端面向全年龄段人群开发多元奶酪产品，形成BC端协同增长的格局。
从当前业务格局来看，C端业务占比仍居主导地位，但B端业务增长速度显著加快，已经成为公司营业收入的重要增长极。盈利方面，
B端相比C端毛利率确实更低，但B端在渠道费用上更具优势，进而保障了健康的盈利空间。
9、公司中长期的发展愿景是什么？具体实现的路径是怎样的？
答：公司将以成为“中国领先，世界一流，受人尊敬的奶酪企业”作为愿景，并构建全产业链竞争壁垒，未来五年的具体发展规
划如下：
1）核心战略路径：践行 “TOB+TOC 双轮驱动” 与 “并购出海” 并行策略。C 端聚焦儿童营养、成人休闲、银发功能、家庭
餐桌等细分领域，计划打造 3-5 个比肩奶酪棒的现象级大单品；B 端主攻西式快餐、茶咖、烘焙、中餐、工业五大客户群，与头部
企业建立战略级合作，联合开发亿级爆品。
2）产业链能力建设：依托上市平台构建乳制品深加工产业链，向上锁定内蒙古、宁夏、吉林等优质奶源；向下延伸消费场景，
在学校、高铁等特渠实现营收占比突破，打通 “奶源 - 研发 - 生产 - 渠道 - 服务” 全链条，提升乳制品产业链整体经济价值，
夯实极致成本护城河。
3）全球化与创新布局：推动奶酪创新产品出海，利用国内奶源成本优势实现原料奶酪出口；同时通过并购海内外优质企业，打
造国际化奶酪深加工平台。
4）能力保障体系：公司确立“极高目标、极快速度、极简流程、极大成果”的行动准则，以“店效倍增”为头号工程。研发端
每年投入固定比例用于功能性产品开发，成本端“极致成本”战略将原制奶酪单位成本降低至具备出口优势，组织端完善人才梯队建
设，团队年轻化，培养更多能够独当一面的商业领军人才，确保“店效倍增”战略落地。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202509/74515600882.pdf
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2025-09-16 20:00│妙可蓝多(600882)2025年9月16日投资者关系活动主要内容
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1、面对当前80余万的终端网点，未来渠道拓展的具体规划是什么？是否会重点发力零食量贩、跨境电商等新兴渠道，并如何平
衡投入与产出效率？
答：为支撑公司业务发展，渠道拓展分三阶段推进：一是精耕现有80万终端网点，持续提升单店产出，保持在传统KA的竞争优势
；二是重点发力四大势能渠道：零食量贩、会员超市、抖音和即时零售，目前公司已与“好想来”等头部零食量贩达成合作，小马宝
莉IP旗下的奶酪小丸子等产品已入驻，山姆专属新品“奶酪坚果脆”已于今年8月上架，目标未来势能渠道贡献占整体营业收入的比
例力争实现翻倍；三是积极探索出海业务，优先拓展东南亚市场，依托国内奶源成本优势输出中国特色奶酪产品。
投入产出平衡方面，公司采用“精准投放+动态监控”机制：销售费用向抖音、小红书等数字化营销倾斜，确保新兴渠道费用率
控制在一定范围以内；同时通过公司经销商网络下沉三、四及五线市场，提升一线员工能力，降低渠道拓展成本，实现“投入-产出
”正向循环。
2、奶酪棒之外，公司将哪些新品（如奶酪小三角、奶酪酥酥、成人功能性奶酪）视为未来的核心大单品？这些新品的市场反馈
和复购率数据如何？预计何时能形成规模贡献？
答：在新品及重点渠道表现方面，妙可蓝多针对不同人群布局核心产品：儿童群体的成长杯、年轻人群体的奶酪小粒、奶酪小三
角；银发人群的人参酪乳等产品获得市场好评。渠道端，山姆专属新品“奶酪坚果脆”已于今年8月上架，该产品经多次配方优化，
集美味、营养、低卡于一体，上架后部分门店当日售罄。
零食量贩渠道中，奶酪小丸子进入万辰等头部系统，受到消费者的欢迎。预计未来杯类（儿童成长杯）、甜品系列（奶酪小粒、
奶酪小三角）、脆类（奶酪坚果脆）、酪乳（参酪乳和儿童酪乳）产品有望率先形成规模贡献。
3、上半年归母净利润同比大增86.27%，部分得益于销售费用率的下降。未来销售费用的投放策略是否会发生变化？如何平衡品
牌投入与利润增长的关系？
答：未来销售费用投放将延续“精准化、高效化”方向，不发生根本性变化。结构上，减少传统广撒网式广告投放，增加抖音、
小红书等社交媒体数字化营销，以及结合奥运、NBA、世界杯等IP的场景化营销；根据《2025年半年度报告》，2025年上半年销售费
用中广告促销费与职工薪酬占比超80%，后续将进一步优化该结构，提升费效比。平衡品牌投入与利润增长方面，公司通过双品牌（
妙可蓝多+蒙牛奶酪）资源共享降低重复投入，在保障“奶酪就选妙可蓝多”品牌认知的同时，实现利润稳步增长。公司通过持续的
品牌投入，逐步让消费者将奶酪作为健康零食优选和餐桌美食必选。
4、目前公司奶酪综合产能利用率约35%，且有募投项目多次延期。当前各生产基地的产能利用率如何？上海、吉林等延期项目的
最新投产时间表是什么？这些新产能释放后，预计对单位成本下降的贡献有多大？
答：当前公司整体产能利用率呈改善趋势，具体产能利用率可以参考公司《2024年年度报告》“第三节管理层讨论与分析”之“
五、报告期内主要经营情况”“
(四)行业经营性信息分析”中披露的数据，2025年公司B端部分产品出现阶段性缺货。关于募投延期项目的延期原因主要是为有
效应对市场竞争及适应外部环境变化，确保募集资金投入的安全性、有效性，公司不断探索开发、调整优化产品细分品类，重新规划
生产设施布局，主动控制建设进度，提高投产后产能高效消化。随着新产能的释放，预计将通过规模化生产摊薄固定成本以及国产原
辅料替代两方面降低单位成本。
5、公司资产负债率有所攀升（2024年末为42.89%），且存在一定的流动性压力。公司如何看待当前的负债水平？有何具体计划
来优化债务结构，确保现金流安全以支撑战略投资？
答：基于目前公司举债成本较低的有利局面，公司有意识地在一定程度增大低息负债额度，有效发挥债务杠杆效应。同时，从行
业对比来看，公司2024年末42.89%的资产负债率在乳制品行业处于合理区间，整体风险可控，未超出公司可持续经营的承受范围。战
略投资端，所有产线投资需经投委会审议，结合餐饮端国产替代需求、现有产能利用率及预期回报综合决策，严控非必要开支，优先
保障奶酪核心业务。同时公司持续推进“极致成本”战略、优化库存周转，提升现金流创造能力，夯实流动性安全垫。
6、公司如何应对原材料价格波动风险？通过国产替代、长期协议等方式锁定成本的效果如何？在上游奶源方面有何新的战略布
局？
答：公司通过“国产替代+长期协议+供应链协同”应对原材料波动：一是推进国产原辅料替代，2025年上半年原材料采购成本下
降，带动整体毛利率同比提升；二是与核心供应商签订长期协议，提前锁定1-2年采购量与价格区间，减少短期波动影响。上游奶源
布局方面，依托控股股东蒙牛及中粮集团的支持，建立稳定奶源供应体系：一是深化黄金奶源带合作；二是布局原制奶酪加工基地，
提升奶源深加工能力。
7、公司产品中原材料海外部分，问一下主要来自于哪些国家？
答：公司的原材料精选自欧洲与大洋洲的奶酪原料供应商，严选全球优质奶源，从原料端保障产品品质。在供应链优化层面，公
司2023年已开启国产原制奶酪计划，目前已与国内核心供应商签订长期协议，提前锁定1-2年采购量与价格区间，减少短期原材料价
格及汇率波动影响，并带动原材料采购成本下降，提升整体毛利率。
8、妙可蓝多在国内和国际上行业地位的展望，未来出海的规划以及业务占比目标？
答：国内市场方面，公司持续巩固奶酪品类领导者地位，2025年上半年包装奶酪市占率超过38%，稳居行业第一并持续扩大领先
优势。未来将通过“BC双轮驱动”战略深化全场景布局，进一步扩大市场优势。
国际市场方面，以“中国特色奶酪发展之路”参与全球竞争：技术端，作为唯一中国企业参与国际乳品联合会（IDF）奶酪科技
研讨会，研发成果获国际认可；市场端，通过越南食品展、进博会等平台拓展海外市场，2024年携核心产品亮相越南食品展，推动餐
饮工业品类出海；合作端，公司也在推进出海相关布局，将并购与出海相结合，公司已经陆续和东南亚、中亚、中东、欧洲等区域的
客户接洽中，积极探讨出海业务合作可能。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202509/73198600882.pdf
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