公司报道☆ ◇600546 山煤国际 更新日期：2026-05-25◇ 通达信沪深京F10
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2026-05-25 17:47│山煤国际投资者关系活动记录表
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山煤国际(600546)2026年5月22日 (周五) 下午 1400-1700投资者关系活动主要内容。公告详情请查看附件
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/87837600546.pdf
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2026-05-21 14:00│研报掘金丨开源证券：维持山煤国际“买入”评级，周期上行业绩弹性可期
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开源证券维持山煤国际“买入”评级。作为山西焦煤矿贸一体龙头，公司资源优质、吨利领先。研报预计2026年受国际油价高企
、印尼供应收缩及国内产能优化等影响，煤价周期上行，将充分释放公司利润。机构据此上调2026至2028年盈利预测，看好其优异吨
利与高分红延续，业绩弹性可期。...
https://www.gelonghui.com/live/2459455
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2026-05-20 17:26│开源证券：给予山煤国际买入评级
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开源证券给予山煤国际“买入”评级。该公司为山西煤炭矿贸龙头，煤矿资源优质，自产煤吨利行业领先。随着煤价周期上行及
贸易业务升级，公司利润有望释放。2026年预计归母净利润约27.55亿元，业绩弹性可期。此外，公司延续高分红政策，2025年分红
比例超60%，股息率居行业前列，兼具成长性与投资价值。...
https://stock.stockstar.com/RB2026052000031678.shtml
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2026-05-12 17:36│山煤国际(600546)：选举刘保龙担任第九届董事会职工董事
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格隆汇5月12日丨山煤国际(600546.SH)公布，公司于2026年5月11日召开职工代表大会，经与会职工代表审议，选举刘保龙先生
担任公司第九届董事会职工董事，任期自2026年5月11日起至公司第九届董事会任期届满之日止。
https://www.gelonghui.com/news/5231926
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2026-04-28 19:39│开源证券：给予山煤国际买入评级
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开源证券维持山煤国际买入评级。2025年公司营收与净利同比下滑，主要受煤价下跌及贸易业务收缩影响，但自产煤产量增长。
公司承诺2024至2026年分红比例不低于60%，2025年分红率达60.34%，延续高分红政策。预计2026至2028年净利润将显著回升，分别
为19.63亿、22.91亿和28.13亿元。公司产能稳定，成本管控加强，投资价值凸显。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042800055947.shtml
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2026-04-27 20:00│山煤国际(600546)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
1.2025年公司营收204.72亿元（-30.75%），归母净利润11.66亿元（-48.58%），但2026年Q1营收49.68亿元（+30.02%）、净利
润4.29亿元（+68.10%）。请问总经理：①2025年业绩下滑的核心原因是什么（煤价下跌？销量减少？成本上升？）？②2026年Q1反
转的主要驱动力是什么？这种改善是否具有可持续性？③公司如何平衡短期业绩波动与长期战略布局？
答：尊敬的投资者您好，2025年业绩下滑主要是报告期内煤炭市场下行，煤价下跌自产煤收入减少以及贸易煤量、价齐跌导致贸
易煤收入大幅下降，双重因素叠加所致；2026年一季度公司煤炭产销量稳步提升，受下游季节性用煤刚需释放叠加进口煤供给收缩等
外部影响自产煤销量实现大幅增长，驱动归母净利润同比提升。公司短期以成本控制、提质增效、优化结构对冲周期波动；中期做强
主业、延伸链条提升竞争力；长期落实安全集约高效绿色智能生产，稳定分红回报股东预期，实现短期韧性与长期价值的动态平衡，
感谢您的关注。
2.2025年自产煤销量2775.5万吨（+3.82%），但贸易煤销量1142.3万吨（-39.9%）；2026年Q1自产煤销量668.6万吨（+51.4%）
，贸易煤242.8万吨（+20.2%）。请问：① 贸易煤销量大幅下滑的原因是什么？未来是否会继续压缩贸易煤业务？② 自产煤销量增
长是否得益于产能核增项目（如河曲露天煤业1600万吨核增）？③ 公司如何优化产销结构以提升整体盈利能力？
答：尊敬的投资者您好，2025年度公司贸易煤销量下滑主要是报告期内煤炭市场下行，煤炭市场竞争加剧，煤价下跌、贸易煤毛
利压缩等影响，公司不断优化贸易模式，在严格风险把控的基础上开展煤炭贸易，持续提升贸易业务质量。自产煤销量增长主要得益
于长春兴煤业、韩家洼煤业、凌志达煤业产能核增稳步推进，产能充分释放。2026年度公司坚持产洗销贸运进协同联动，灵活调整销
售策略，积极开拓进口货源，未来公司将继续推进贸易业务转型，进一步拓宽贸易市场优势，整合洗选、铁路、港口等优质资源，推
动贸易与加工、物流服务深度融合，拓展一站式服务场景，为内外部客户提供涵盖洗选加工、物流运输、仓储保管、终端销售的定制
化解决方案，增强客户黏性与市场竞争力。公司将全力做好稳产稳供，科学统筹采掘布局与资源配置，加强生产组织调度，优化生产
接续管理，确保库存合理、产销平衡，做实“以销定产、以现定产、以效定产”。感谢您的关注！
3.2025年自产煤均价525.9元/吨（-18.6%），2026年Q1吨煤收入556.8元/吨（-6.3%）。请问独立董事：① 如何评估未来煤价下
跌风险？公司是否制定煤价下跌的应对预案（如期货套保、长协比例提升）？② 在高分红政策下（2025年分红比例60.3%），若煤价
持续下行，公司如何平衡分红与留存利润用于抗风险？
答：尊敬的投资者您好，公司持续关注煤炭周期波动与煤价走势变化，坚持产洗销运协同运营，常态化强化成本管控、洗选提质
增效，夯实盈利韧性，持续优化销售结构、开拓发展新客户，积极履行电煤保供职责，主动抵御煤价下行风险。在稳定分红政策前提
下，公司科学统筹利润分配，合理留存经营现金流与自有资金，兼顾股东回报与周期下行阶段抗风险能力。感谢你的关注！
4.2025年综合毛利率35.61%，其中自产煤毛利率48.3%（-4.0pct），贸易煤毛利率2.8%（-0.3pct）。请问财务总监：① 自产煤
毛利率下滑的主要原因是什么？未来能否通过产品结构优化（如提升冶金煤占比）改善？② 贸易煤业务毛利率仅2.8%，是否存在亏
损风险？公司如何提升贸易煤业务的盈利性？
答：尊敬的投资者您好，公司自产煤毛利率下降的主要原因是煤炭市场下行，煤价下跌导致自产煤收入减少。公司将持续深耕“
四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，进一步优化产品结构，从“产品供应”向“服务增值”转型，实现市场需求与企业
效益的双向提升。公司的贸易业务主要包括市场煤组织销售、贸易平台对接，为自产煤和市场用户提供洗选加工，站台管理、港口管
理的综合标准化服务业务。未来公司将进一步拓宽贸易市场优势，整合洗选、铁路、港口等优质资源，推动贸易与加工、物流服务深
度融合，拓展一站式服务场景，为内外部客户提供涵盖洗选加工、物流运输、仓储保管、终端销售的定制化解决方案。感谢你的关注
！
5. 2025年分红比例60.3%，股息率2.8%。请问：① 高分红政策是否会持续？若未来盈利波动，分红比例是否会调整？② 公司如
何平衡股东回报与内生增长资金需求？③ 针对青年投资者偏好高成长或高分红，公司如何通过投资者关系活动（如线上路演、ESG报
告）增强吸引力？
答：尊敬的投资者您好，公司始终高度重视股东合理投资回报，严格遵循证监会监管要求，结合自身经营实际与战略规划，制定
《山煤国际2024年-2026年股东回报规划》，积极与投资者共享经营成果。此外，公司依托2026年提质增效重回报方案、首发ESG报告
，持续向资本市场传递企业价值与稳健经营理念。常态化开展季度业绩说明会、线上路演，降低投资者沟通门槛，坦诚互动答疑。同
时通过官方公众号推送公司经营动态、业绩解读等轻量化内容，全方位提升公司资本市场吸引力。感谢您的关注！
6.在当前国际煤价格倒挂情况下，贵公司对进出口业务有何规划，请问：1、请问目前贵公司对煤炭贸易业务有何打算？2、如何
扩大出口业务。3、每年的出口业务配额为多少？
答：尊敬的投资者您好，当前受国内外煤价、印尼出口政策及进口管控等多重影响，公司会在把控风险的基础上开展国际贸易业
务，感谢您的关注。
7.尊敬的董事长您好！请问贵公司 产能是否会面临衰竭情况，产能扩张有什么计划？有进军新能源的打算吗？
答：尊敬的投资者您好，公司煤炭资源储量及产能情况已在2025年年度报告"经营情况讨论与分析"章节中充分披露，目前公司各
生产矿井均处于正常开采状态，产能稳定在合理水平。未来公司将持续聚焦煤炭主业，持续推动煤炭主业高质量发展，深耕“四大战
略”，强化先进产能建设，优化生产组织，开展采掘衔接攻坚，稳定煤炭生产，不断提高企业的核心竞争力。感谢你的关注！
8.陈总您好！在行业低谷期，公司如何平衡资本开支与股东回报？如果未来现金流充裕，是否会考虑提高最低分红承诺比例或进
行特别分红？
答：尊敬的投资者您好，公司始终高度重视股东合理投资回报，严格遵循证监会监管要求，结合经营实际与战略规划，落实《20
24-2026年股东回报规划》。行业低谷期合理压降低效投入，严控资本开支节奏，兼顾发展投入与分红稳定。感谢你的关注！
9.您好，我注意到贵公司2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频回放。请问在即将举行的2025年的业绩说明会
中，贵公司是否考虑引入视频直播形式，并在会后提供完整的视频回放，以便投资者更充分地了解会议内容？此外，贵公司是否考虑
在业绩说明会中增加线上视频交流环节，通过视频方式回应投资者提问，特别是在投资者问答环节中提供一定程度的面对面沟通，以
提升信息传递的直观性与互动性？感谢您的解答。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司投资者关系工作的关注和建议！公司高度重视与投资者的沟通交流，近年来通过上证路演
中心平台，已常态化开展季度和年度业绩说明会，文字实录均在《投资者关系活动记录表》中及时披露，方便投资者查阅。关于您提
到的视频直播形式，公司持续关注上市公司IR实践的发展趋势，并不断优化投资者交流方式。未来，公司将结合技术条件、成本效益
和投资者需求，综合评估引入视频直播等新型沟通方式的可行性。感谢你的关注。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/83875600546.pdf
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2026-04-27 19:34│山西证券：给予山煤国际增持评级
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山西证券给予山煤国际增持评级。公司2025年营收净利因煤价下跌双降，但2026年一季度产销显著回升，净利润同比大增。虽然
毛利率受市场下行承压，但公司加大绿色开采等研发投入，并承诺保持60%以上的高现金分红比例。预计2026-2028年EPS将逐步增长
，维持“增持-A"评级，提示关注煤炭价格波动及安全生产风险。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042700039827.shtml
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2026-04-25 06:07│山煤国际（600546）2026年一季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升
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山煤国际2026年一季报显示，公司营收达49.68亿元，同比增长30.02%；归母净利润4.29亿元，同比增长68.1%。毛利率与净利率
分别提升17.25%和28.69%，盈利能力显著增强。经营性现金流同比增长200.37%，每股收益增至0.22元。尽管历史ROIC表现一般，但
分析师普遍预期2026年业绩将回升，预计每股收益均值1.02元。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042500019792.shtml
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2026-04-24 01:30│图解山煤国际年报：第四季度单季净利润同比下降35.63%
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山煤国际2025年年报显示，全年主营收入204.72亿元，同比降30.75%；归母净利润11.66亿元，同比降48.58%。其中第四季度单
季净利润1.2亿元，同比降35.63%。公司全年毛利率35.61%，负债率51.21%，财务费用2.12亿元。整体业绩受行业因素影响出现明显
下滑。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042400003672.shtml
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2026-04-23 20:41│山煤国际(600546)：2025年归母净利润11.66亿元，每10股拟派利3.55元
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格隆汇4月23日丨山煤国际(600546.SH)公布2025年年度报告，报告期内，公司实现营业收入204.72亿元，同比下降30.75%；归属
于上市公司股东的净利润为11.66亿元，同比下降48.58%。拟向全体股东每10股派发现金红利人民币3.55元(含税)。
https://www.gelonghui.com/news/5216704
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2026-04-23 20:38│山煤国际(600546)：2026年一季度归母净利润4.29亿元，同比增加68.10%
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格隆汇4月23日丨山煤国际(600546.SH)公布2026年一季度报告，报告期内，公司实现营业收入49.68亿元，同比增加30.02%；归
属于上市公司股东的净利润为4.29亿元，同比增加68.10%。
https://www.gelonghui.com/news/5216697
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2026-03-09 10:05│异动快报：山煤国际（600546）3月9日9点58分触及涨停板
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山煤国际（600546）3月9日盘中触及涨停。该股兼具煤炭开采与山西国企改革概念，当日煤炭板块上涨4.38%。资金流向方面，3
月6日主力资金净流出3295.13万元，游资净流出256.88万元，散户资金则净流入3552.01万元，呈现散户承接主力离场的态势。...
https://stock.stockstar.com/RB2026030900005715.shtml
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2025-11-05 12:30│大同证券：给予山煤国际增持评级
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山煤国际2025年前三季度营收153.32亿元，同比降30.2%，净利10.46亿元，同比降49.74%，但Q3单季营收环比增9.98%，现金流
大幅改善，达26.89亿元，环比增302.54%。主因自产煤销量大增，去库成效显著，毛利率环比提升至49.62%。贸易煤受政策影响量价
齐降，但成本管控优化，毛利率小幅回升。子公司成功竞得210万吨煤炭产能指标，增强长期竞争力。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500017220.shtml
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2025-11-05 12:30│山西证券：给予山煤国际增持评级
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山煤国际2025年三季报显示，营收153.32亿元，同比降30.20%；归母净利10.46亿元，同比降49.74%。三季度产销比显著修复至0
.93，环比改善明显，四季度受益煤价上涨及长协倒挂解除，业绩有望进一步修复。公司承诺2024-2026年分红比例不低于可分配利润
60%，红利价值可期。同时积极推进资源接续，获3.02亿元煤炭产能置换指标。券商预计2025-2027年净利分别为15.12/16.95/19.62
亿元，动态PE为14.8/13.2/11.4倍，维持“增持-A”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500017210.shtml
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2025-11-04 20:00│山煤国际(600546)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
1.请问领导，公司三季度的进出口业务是什么情况？
答: 尊敬的投资者您好，国际贸易受国际局势变动、国家政策等多方的影响，公司在把控风险的基础上开展国际贸易业务，目前
暂未开展出口业务。2025年前三季度公司完成煤炭进口量518.31万吨，感谢您的关注。
2．请问关于公司煤炭资源接续计划是什么？
答：尊敬的投资者您好，2025年公司将聚焦主责主业，持续强化“先进产能”“资源扩增”“精煤制胜”和“配煤优势”四大战
略，增强公司发展后劲，公司高度重视资源接续工作，持续深入研究政策，关注资源竞拍动态，全力争取后备煤炭资源，力争在合理
价格范围内获取资源，为公司增加煤炭储备，延长服务年限。相关事项如有进展将按照上海证券交易所《股票上市规则》进行披露，
请您及时关注公司公告，感谢您的关注。
3.请问公司的产销率是否会有改善？
答：尊敬的投资者您好，一方面，2025年第三季度以来随着煤炭市场不断回暖，公司自产煤销量环比明显改善，库存不断下降；
另一方面，公司不断推行“精煤战略”，有效增加原煤入洗比率，感谢您的关注。
4.请问公司能否实现年初制定的计划？
答：尊敬的投资者您好，为实现年度目标，公司将持续聚焦煤炭主业，深耕“四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，
积极承担能源保供职责，产洗销贸运进一体化协同联动，坚持“量价联动、稳价保量”原则，采取“以销定产、以效定产、以现定产
”措施，优化资源配置，精准把握市场需求，灵活调整策略，保障企业健康可持续发，感谢您的关注。
5.请问公司资金来源有哪些，是否可以充分保障资本开支和分红需求？
答：尊敬的投资者您好，2025年，公司将在满足日常经营需求的基础上，综合考虑自有资金、银行贷款等方式保障资本开支和分
红需求，感谢您的关注。
6.公司如何看待“反内卷”？
答：尊敬的投资者您好，“反内卷”是对内卷式竞争的反思和抵制，其主要目的是反对低质、过度、同质化的竞争，减少无效的
资源浪费和消耗，促进创新和高质量发展。公司将持续聚焦煤炭主业，深耕“四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，积极
承担能源保供职责，加快科技创新和管理创新，不断提高企业的核心竞争力，致力于为股东创造长期稳定回报，感谢您的关注。
7.公司三季度有分红计划吗？
答：尊敬的投资者您好，公司暂无三季度分红计划，感谢您的关注。
8.请问公司资产负债率会继续下降吗？
答：尊敬的投资者您好，公司近年来盈利水平持续改善，主动压降负债规模，2025年以来公司未发生短期借款，2025年三季度长
期借款61.01亿元，负债率从年初50.52%下降至49.71%，财务状况不断优化。未来公司将持续做好生产经营，努力提升公司业绩，另
外将保持资金的高效运转和利用，在保障生产经营顺利开展的前提下，进一步稳定资产负债水平，感谢您的关注。
9.请问贵公司今年有没有发展新产业的计划？
答：尊敬的投资者您好，2025年公司将持续聚焦煤炭主业，深耕“四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，积极承担能
源保供职责，加快科技创新和管理创新，不断提高企业的核心竞争力，感谢您的关注。
10.请问未来对ESG有哪些改善目标？
答：尊敬的投资者您好，公司将持续深入贯彻新发展理念，推动上市公司高质量发展，将可持续发展理念融入公司发展战略、经
营管理活动中，持续加强生态环境保护、履行社会责任、健全公司治理，不断提升公司治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力
和回报能力，促进自身和经济社会的可持续发展，逐步强化对经济、社会和环境的正面影响，感谢您的关注。
11.请问年初制定的产能扩张计划进行的怎么样了？
答：尊敬的投资者您好，2025年以来，公司持续聚焦煤炭主业，深耕“四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，煤炭生
产稳步推进。同时，公司高度重视资源接续工作，持续深入研究政策，关注资源竞拍动态，全力争取后备煤炭资源，力争在合理价格
范围内获取资源，为公司增加煤炭储备，延长服务年限，感谢您的关注。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76098600546.pdf
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2025-10-30 21:13│图解山煤国际三季报：第三季度单季净利润同比下降50.53%
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山煤国际2025年前三季度主营收入153.32亿元，同比下降30.2%；归母净利润10.46亿元，同比下滑49.74%；扣非净利润10.88亿
元，同比下降50.23%。第三季度单季收入56.73亿元，同比下降28.27%；归母净利润3.91亿元，同比降50.53%。公司毛利率为34.71%
，负债率49.71%，财务费用1.56亿元，投资收益4219.74万元。整体业绩显著下滑，主要受收入与利润双降拖累。
https://stock.stockstar.com/RB2025103000042563.shtml
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2025-10-16 16:04│山煤国际涨5.00%，信达证券一个月前给出“买入”评级
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山煤国际今日涨5.00%，收报11.33元。信达证券研报指出，公司二季度销量环比显著提升，行业边际改善迹象显现，维持“买入
”评级，但该分析师团队近三年盈利预测准确率为59.73%。民生证券、开源证券亦给出“买入”评级。证券之星数据显示，国盛证券
江悦馨团队对该公司盈利预测准确性较高。
https://stock.stockstar.com/RB2025101600023948.shtml
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2025-10-14 16:20│山煤国际涨5.12%，信达证券一个月前给出“买入”评级
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山煤国际今日涨5.12%，收报10.68元。信达证券、民生证券、开源证券均给予“买入”评级，主因Q2销量环比显著提升，显示经
营边际改善。信达证券研报《Q2销量环比显著提升，边际改善现曙光》预测公司业绩有望持续向好，其团队近三年盈利预测准确率达
59.73%。国盛证券江悦馨团队为预测最准分析师团队。当前多机构看好公司基本面修复，但提示投资需谨慎，信息仅供参考。
https://stock.stockstar.com/RB2025101400051407.shtml
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2025-09-09 20:35│山西证券：给予山煤国际增持评级
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山煤国际2025年上半年营收96.60亿元，同比降31.28%；归母净利6.55亿元，同比降49.25%。二季度单季营收51.58亿元，环比增
14.56%；净利4.00亿元，环比增56.91%，环比改善显著。主因产量同比增15.86%至1782.12万吨，产销比修复带动自产煤与贸易煤销
量及收入环比双增。公司承诺2024-2026年分红比例不低于可分配利润60%，红利价值凸显。
https://stock.stockstar.com/RB2025090900035443.shtml
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2025-09-04 12:11│大同证券：给予山煤国际增持评级
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山煤国际2025年上半年营收96.6亿元，同比降31.28%，归母净利润6.55亿元，同比降46.75%，主因煤炭市场疲软、销量下滑。但
二季度单季业绩显著改善，营收51.58亿元，环比增14.56%，净利润4亿元，环比增56.91%，现金流由负转正至6.68亿元。煤炭产量增
15.86%但销量降13.19%，贸易量压缩致营收下滑。公司通过成本管控与销售模式创新，推动销量边际回升，强化市场拓展与治理改革
。
https://stock.stockstar.com/RB2025090400016188.shtml
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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