公司报道☆ ◇300979 华利集团 更新日期：2025-06-19◇ 通达信沪深京F10
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2025-06-12 14:50│万联证券：首次覆盖华利集团给予买入评级
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万联证券首次覆盖华利集团，给予“买入”评级。公司是全球领先的运动鞋制造商，客户包括Nike、Puma等，拥有高转换成本的
护城河。受益于产能扩张、成本优势及优质客户资源，业绩稳步增长，预计2025-2027年净利润将达42.1亿、48.38亿、55.04亿元，
股息率较高，投资价值显著。
https://stock.stockstar.com/RB2025061200015852.shtml
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2025-06-05 17:42│华利集团(300979)2025年6月5日投资者关系活动主要内容
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投资者与公司的交流情况：
问：美国对东南亚国家的关税政策目前有什么新的进展，对公司的影响如何？
答：第一，对等关税政策怎么落地待观察，目前越南等国家与美国在积极沟通、谈判，具体的关税落地还需等后续的信息。目前
没有出现客户因为关税大幅取消、减少订单的情况。从公司整体的出货节奏看，没有发生大的变化。公司目前是生产旺季，订单比较
饱满，各工厂均正常生产，保证按期交付。第二，以往关税都是由品牌客户（进口商）承担。目前大多数客户还没有与公司商讨关税
成本问题。制造商的净利润空间有限，不同盈利能力的制造商面临的压力会有差异。第三，公司根据美国对越南、印尼的关税加征假
定了不同情况，拟定了不同的应对方案，并与客户保持密切的沟通。第四，短期内公司不会对公司整体产能建设规划做大的改动，公
司今年将在越南、印尼继续建设新工厂，新工厂前期的买地、建设的审批流程比较长，越南、印尼新工厂建设仍会保持既定节奏，具
体的工厂投产节奏会根据订单情况调节。
问：公司销售结算币别是什么？公司对美国的销售占比有多少？
答：公司采购、销售主要以美元计价结算。公司年报披露的销售收入是按客户总部所在地进行的划分，比如公司来自 Nike 的收
入全部统计在美国地区，来自 Puma 的收入全部统计在欧洲地区。美国是全球最大的运动鞋消费市场，预估美国市场约占公司销售收
入的 4 成左右。
问：公司 2025 年一季度毛利率有所下滑，怎么看未来毛利率的发展趋势？
答：2025 年第一季度，新客户订单量同比显著增长。为匹配快速增长的产能需求，公司加速了新工厂的建设和投产节奏，同时
为新工厂的产能爬坡招聘了不少新员工。新工厂投产初期，新员工技能尚不熟练，新工厂的各项业务流程也需要磨合，处于效率爬坡
阶段的新工厂对公司整体的毛利率造成一定的影响。公司将通过优化培训机制、加快推进智能化生产设备和生产管理系统部署等措施
助力新工厂的运营效率提升。今年第二季度，新员工招聘的节奏会放缓。通常第二季度也是订单旺季。当前是阶段性的效率波动，随
着新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练，公司预计集团的运营效率将逐步提升。
问：美国对等关税政策下，如果越南对从中国进口原材料征收高关税，对公司的影响如何？
答：近年来，运动鞋原材料制造商逐步从中国大陆向越南、印度尼西亚、柬埔寨、印度等东南亚和南亚国家转移。2024 年度，
越南工厂所需的原材料，从越南当地采购的金额已经超过公司原材料采购总额的 50%，而来自中国大陆的原材料占比降至约 30%，其
余部分则来自中国台湾、韩国等地。公司的越南工厂是来料加工的模式，即越南工厂接受公司香港子公司提供的原材料并按照要求加
工，越南工厂仅收取加工费，来料加工进口原材料是免税进口，企业需向越南海关申报原材料的库存及使用情况。
问：公司对 2025 年订单的展望如何？
答：公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长，也有少数客户的终
端销售增速不太好。公司在去年年底已经跟客户讨论今年的订单预算，公司会根据不同客户的订单增长情况合理调配资源。从目前来
看，各品牌的实际订单跟订单预计没有发生较大的差异，我们对 2025 年的业绩充满信心。当然，因为近期的关税政策，导致国际经
济环境的不确定性增加，我们也会密切关注可能引起的消费市场的变化，调整公司经营策略。
问：公司未来产能布局规划如何？
答：目前公司主要生产基地位于越南，今年越南还有新的成品鞋工厂会投产；印尼的生产基地预计将有 6,000 万双以上的产能
，目前印尼基地于 2024 年上半年开始投产，印尼工厂建设完毕还需要 3 年左右的时间；公司也在四川通过租赁厂房的方式拥有了
成品鞋工厂，并于 2025 年第一季度开始投产。
问：公司控股股东减持情况如何？
答：公司控股股东目前还没有减持，本次减持也是希望优化股东结构，公司非常欢迎长期股东。关于后期的减持进度及安排，公
司将严格按照监管要求履行信息披露义务。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-06-05/1223787161.PDF
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2025-05-29 19:52│华利集团(300979)2025年5月29日-30日投资者关系活动主要内容
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问：美国对东南亚国家的关税政策目前有什么新的进展，对公司的影响如何？
答：第一，对等关税政策怎么落地待观察，目前越南等国家与美国在积极沟通、谈判，具体的关税落地还需等后续的信息。目前
没有出现客户因为关税大幅取消、减少订单的情况。从公司整体的出货节奏看，没有发生大的变化。公司目前是生产旺季，订单比较
饱满，各工厂均正常生产，保证按期交付。第二，以往关税都是由品牌客户（进口商）承担。目前大多数客户还没有与公司商讨关税
成本问题。制造商的净利润空间有限，不同盈利能力的制造商面临的压力会有差异。第三，公司根据美国对越南、印尼的关税加征假
定了不同情况，拟定了不同的应对方案，并与客户保持密切的沟通。第四，短期内公司不会对公司整体产能建设规划做大的改动，公
司今年将在越南、印尼继续建设新工厂，新工厂前期的买地、建设的审批流程比较长，越南、印尼新工厂建设仍会保持既定节奏，具
体的工厂投产节奏会根据订单情况调节。
问：公司 2025 年一季度毛利率有所下滑，怎么看未来毛利率的发展趋势？
答：2025 年第一季度，新客户订单量同比显著增长。为匹配快速增长的产能需求，公司加速了新工厂的建设和投产节奏，同时
为新工厂的产能爬坡招聘了不少新员工。新工厂投产初期，新员工技能尚不熟练，新工厂的各项业务流程也需要磨合，处于效率爬坡
阶段的新工厂对公司整体的毛利率造成一定的影响。公司将通过优化培训机制、加快推进智能化生产设备和生产管理系统部署等措施
助力新工厂的运营效率提升。今年第二季度，新员工招聘的节奏会放缓。通常第二季度也是订单旺季。当前是阶段性的效率波动，随
着新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练，公司预计集团的运营效率将逐步提升。
问：印尼工厂已经投产一段时间，其爬坡进度如何？一旦印尼工厂进入成熟期，是否能够与越南工厂进行对标？
答：印尼是制鞋业大国，很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂，公司也有在印尼工作过
的工厂管理人员，所以印尼对公司不是陌生的环境。目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利。印尼工厂的管理团
队是公司经验丰富的团队，目前的投产进度、前期运营情况符合公司的预估。在用工成本方面，综合考虑工资水平和员工效率，印尼
工厂和越南工厂用工成本预计不会有特别大的差别；在利润率方面，根据报价规则，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会
根据当地的成本效率报价），预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异，具体的数据分析还需等印尼工厂运营成熟后
。
问：未来公司平均单价趋势如何？
答：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。同时，公司在某个品牌订单的增加或减少，导致不同价格区间产品占比的波动，也会导致平均单价的波
动。公司执行的是多元化的品牌策略，不断在引进新的客户，同时在优化客户结构，这些都会影响公司的平均单价。平均单价的变动
趋势跟公司营业收入的变动趋势、毛利率的变动趋势相关性很小。
问：公司自动化的推广在人工、设备或成本方面能带来多大提升空间？
答：运动鞋制造业是个劳动密集型的产业，随着经济的不断发展，人工工资会不断提高，劳动力的供给不会像过去那么充足。但
运动鞋款式多、码数多，工序多，材料种类多，并且主要材料都比较柔软，这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。随着客户
设计和公司产品开发更适应自动化，以及设备商的技术能力改进，自动化水平提升是一个不断完善的过程。公司也一直持续推进产线
自动化升级，与智能化设备厂商密切合作，比如 2024 年，我们引进了超过 500 台龙门式智能裁切机，同时引进了 4 条自动化成型
线。未来公司会持续加大自动化的投入，通过定制化设备、夹制具的改进等，减少人工，减少对熟练工的依赖，提高生产效率和生产
品质。
问：公司原材料采购模式的优势如何？
答：对于原材料供应商来说，公司属于采购规模大、付款及时的优质客户，所以公司能快速完成原材料采购备货。公司主要采取
“以产定购”的原材料采购模式，根据交期进行原材料采购，避免因等料导致的资源浪费，同时也对用量较大的通用型原材料如橡胶
等建立了少量的常备库存。公司对采购人员有完善的培训机制，材料的齐套情况是采购人员的重要考核指标，同时对材料公司非常重
视反贿赂与反贪污，公司采购人员与供应商接触必须要遵守公司的廉洁纪律，严格按账期对供应商付款，公司的良好的口碑获得了供
应商的支持。公司采购部门的高效运作也是公司运营效率提升的重要保障。
问：公司业务在持续扩张，随着印尼工厂、中国工厂的投产，公司的管理范围也在不断扩大。未来多地经营的模式是否会影响集
团的运营效率？
答：随着公司业务规模的扩大，包括公司在每个客户订单规模的扩大，在多个国家或地区开设工厂是分散风险的必然要求。越南
、印尼和中国三地在文化传统、员工工资、员工效率上有差异和特点，品牌对不同的生产基地的管理模式和要求也存在差异。公司不
断优化管理模式和运营流程，形成了一套标准化且有效的管理运营系统。事业部（群）会设定绩效指标，同时公司按照业务规模拟定
预算安排，对成本、费用进行管控，每个月对每家工厂都会检视成本、费用的实际执行情况，了解每家工厂的生产效率波动情况，及
时发现问题、及时解决问题，并不断改善优化。公司内部管理扁平化、对接畅通。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的
提高，希望未来在实现稳定的营收增长的同时，能够保持投资回报率在行业中的领先水平。
问：实控人家族成员在公司的分工情况？
答：张志邦先生为公司副董事长兼执行长，系集团创始人之一，全面负责公司战略决策与日常运营管理；张文馨任副总经理，主
要负责部分财务工作以及成本工作；张育维任副总经理，主要负责材料采购方面的工作。
问：根据公司 3 月 28 日披露的《控股股东减持股份预披露公告》，本次减持计划的时间区间即将过半，但截至目前尚未发生
实际减持行为，后期是否存在调整计划的可能性？
答：公司控股股东目前还没有减持，本次减持也是希望优化股东结构，公司非常欢迎长期股东。关于后期的减持进度及安排，
公司将严格按照监管要求履行信息披露义务。
问：公司未来的分红比例会进一步提高吗？
答：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 8
9%；2022 年年度现金分红金额占净利润比例达43%；2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%；2024 年度现金分红金额占净利
润比例约 70%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是公司已经积累了较高
的未分配利润（2024 年末合并报表未分配利润金额约 104 亿人民币），公司现金流也非常好。在满足资本开支、合理日常运营资金
外，公司会尽可能多分红。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-06-02/1223740828.PDF
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2025-05-29 16:33│华利集团涨5.09%，国金证券一个月前给出“买入”评级
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华利集团今日涨5.09%，报54.46元。国金证券等多家机构发布研报，给予“买入”评级，预计2025-2027年净利润分别为44.23/5
0.74/57.92亿元，对应PE为15/13/11倍，盈利预测准确度高。
https://stock.stockstar.com/RB2025052900024498.shtml
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2025-05-20 17:16│华利集团(300979)2025年5月20日、21日投资者关系活动主要内容
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投资者与公司的交流情况：
Q：美国对东南亚国家的关税政策目前有什么新的进展，对公司的影响如何？
A：第一，对等关税政策怎么落地待观察，目前越南等国家与美国在积极沟通、谈判，具体的关税落地还需等后续的信息。目前
没有出现客户因为关税大幅取消、减少订单的情况。从公司整体的出货节奏看，没有发生大的变化。公司目前是生产旺季，订单比较
饱满，各工厂均正常生产，保证按期交付。第二，以往关税都是由品牌客户（进口商）承担。目前大多数客户还没有与公司商讨关税
成本问题。制造商的净利润空间有限，不同盈利能力的制造商面临的压力会有差异。第三，公司根据美国对越南、印尼的关税加征假
定了不同情况，拟定了不同的应对方案，并与客户保持密切的沟通。第四，短期内公司不会对公司整体产能建设做大的改动。在越南
、印尼建设工厂，前期的买地、建设的审批流程比较长，越南、印尼新工厂建设仍会保持既定节奏，具体的工厂投产节奏会根据订单
情况调节。
Q：公司对 2025 年订单的展望如何？
A：公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长，也有少数客户的终
端销售增速不太好。公司在去年年底已经跟客户讨论今年的订单预算，公司会根据不同客户的订单增长情况合理调配资源。从目前来
看，各品牌的实际订单跟订单预计没有发生较大的差异，我们对 2025 年的业绩充满信心。当然，因为近期的关税政策，导致国际经
济环境的不确定性增加，我们也会密切关注可能引起的消费市场的变化，调整公司经营策略。
Q：未来公司平均单价的展望如何？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。同时，公司在某个品牌订单的增加或减少，导致不同价格区间产品占比的波动，也会导致平均单价的波
动。
Q：公司未来毛利率趋势如何？
A：2025 年第一季度，新客户订单量同比显著增长。为匹配快速增长的产能需求，公司加速了新工厂的建设和投产节奏，同时为
新工厂的产能爬坡招聘了不少新员工。新工厂投产初期，新员工技能尚不熟练，新工厂的各项业务流程也需要磨合，处于效率爬坡阶
段的新工厂对公司整体的毛利率造成一定的影响。公司将通过优化培训机制、加快推进智能化生产设备和生产管理系统部署等措施助
力新工厂的运营效率提升。今年第二季度，新员工招聘的节奏会放缓。通常第二季度也是订单旺季。当前是阶段性的效率波动，随着
新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练，公司预计集团的运营效率将逐步提升。
Q：新工厂完成产能爬坡通常需要多长时间？
A：通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门
配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。
Q：目前公司整体产能利用率情况如何？
A：目前，公司的产能主要在越南，公司在印尼、四川的新工厂还在投产初期。公司的产能有一定的弹性，每年具体的产能的配
置将根据当年订单情况进行调整。目前公司在抓紧投建新产能，以满足订单需求。
Q：公司自动化的推广在人工、设备或成本方面能带来多大变化？
A：运动鞋款式多、码数多，工序多，材料种类多，并且主要材料都比较柔软，这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。
随着客户设计和公司产品开发更适应自动化，以及设备商的技术能力改进，自动化水平提升是一个不断完善的过程。公司也一直持续
推进产线自动化升级，与智能化设备厂商密切合作，比如 2024 年，我们引进了超过 500 台龙门式智能裁切机，同时引进了 4 条自
动化成型线。通过定制化设备、夹制具的改进等，减少人工工时或对熟练工的依赖，提高生产效率和生产品质。
Q：公司未来的分红比例会保持稳定或者进一步提高吗？
A：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89
%；2022 年年度现金分红金额占净利润比例达43%；2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%；2024 年度现金分红金额占净利
润比例约 70%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是公司已经积累了较高
的未分配利润（2024 年末合并报表未分配利润金额约 104 亿人民币），公司现金流也非常好。在满足资本开支、合理日常运营资金
外，公司会尽可能多分红。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-05-21/1223625690.PDF
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2025-05-19 14:59│研报掘金丨天风证券：维持华利集团“买入”评级 客户ON业绩绩靓丽利好公司订单预期
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天风证券研报指出，华利集团客户On一季度业绩超预期，上调全年收入指引至28.6亿瑞士法郎，同比增长28%。On业绩亮眼且库
存轻，利好华利订单预期，显示其客户挖掘能力强劲，预计华利将持续受益并深化与客户关系，维持“买入”评级。
https://www.gelonghui.com/live/1917242
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2025-05-19 14:25│天风证券：给予华利集团买入评级
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天风证券研报指出，华利集团因客户On业绩超预期而获“买入”评级。On FY25Q1收入增长40%，毛利率提升，多渠道、地区及品
类表现强劲，上调全年指引。华利受益于On的订单增长与客户关系深化，当前订单饱满，短期产能建设保持原节奏，关税政策影响尚
不确定，维持盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为3.4/4.0/4.7元。
https://stock.stockstar.com/RB2025051900013975.shtml
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2025-05-13 18:01│华利集团(300979)：没有军用品客户
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格隆汇5月13日丨华利集团(300979.SZ)在互动平台表示，公司目前的客户主要是Nike、Adidas、Converse、Vans、UGG、Hoka、O
n、New Balance、Puma、Asics、Under Armour、Reebok、Lululemon等运动品牌，没有军用品客户。
https://www.gelonghui.com/news/5002903
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2025-05-12 23:02│华利集团(300979)2025年5月12日、13日投资者关系活动主要内容
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参加公司组织的调研活动（线下）的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。
投资者与公司的交流情况：
Q：美国对东南亚国家的关税政策目前有什么新的进展，对公司的影响如何？
A：第一，对等关税政策怎么落地待观察，目前越南等国家与美国在积极沟通、谈判，具体的关税落地还需等后续的信息。目前
没有出现客户因为关税大幅取消、减少订单的情况。从公司整体的出货节奏看，没有发生大的变化。公司目前是生产旺季，订单比较
饱满，各工厂均正常生产，保证按期交付。第二，以往关税都是由品牌客户（进口商）承担。目前大多数客户还没有与公司商讨关税
成本问题。制造商的净利润空间有限，不同盈利能力的制造商面临的压力会有差异。第三，公司根据美国对越南、印尼的关税加征假
定了不同情况，拟定了不同的应对方案，并与客户保持密切的沟通。第四，短期内公司不会对公司整体产能建设做大的改动。在越南
、印尼建设工厂，前期的买地、建设的审批流程比较长，越南、印尼新工厂建设仍会保持既定节奏，具体的工厂投产节奏会根据订单
情况调节。
Q：美国暂缓关税 90 天，公司客户有要求提前出货的情况吗？
A：有些客户会要求出美国的订单优先生产、优先出货，有些客户没有调整出货计划。从公司整体的出货节奏看，没有发生大的
变化。公司目前是生产旺季，订单比较饱满，各工厂均正常生产，保证按期交付。
Q：公司对 2025 年订单的展望如何？
A：公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长，也有少数客户的终
端销售增速不太好。公司在去年年底已经跟客户讨论今年的订单预算，公司会根据不同客户的订单增长情况合理调配资源。从目前来
看，各品牌的实际订单跟订单预计没有发生较大的差异，我们对 2025 年的业绩充满信心。当然，因为近期的关税政策，导致国际经
济环境的不确定性增加，我们也会密切关注可能引起的消费市场的变化，调整公司经营策略。
Q：2025 年公司平均单价的展望如何？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。同时，公司在某个品牌订单的增加或减少，导致不同价格区间产品占比的波动，也会导致平均单价的波
动。
Q：公司未来产能布局规划如何？
A：目前公司主要生产基地位于越南，今年越南还有新的成品鞋工厂会投产；印尼的生产基地预计将有 6,000 万双以上的产能，
目前印尼基地于 2024 年上半年开始投产，印尼工厂建设完毕还需要 3 年左右的时间；公司也在四川通过租赁厂房的方式拥有了成
品鞋工厂，并于 2025 年第一季度开始投产。
Q：对公司未来毛利率有着怎样的预期？
A：2025年第一季度，新客户订单量同比显著增长。为匹配快速增长的产能需求，公司加速了新工厂的建设和投产节奏，同时为
新工厂的产能爬坡招聘了不少新员工。新工厂投产初期，新员工技能尚不熟练，新工厂的各项业务流程也需要磨合，处于效率爬坡阶
段的新工厂对公司整体的毛利率造成一定的影响。公司将通过优化培训机制、加快推进智能化生产设备和生产管理系统部署等措施助
力新工厂的运营效率提升。今年第二季度，新员工招聘的节奏会放缓。通常第二季度也是订单旺季。当前是阶段性的效率波动，随着
新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练，公司预计集团的运营效率将逐步提升。
Q：高单价的产品是否更有利于公司毛利率提升？
A：公司目前合作的品牌的定价模式差不多，都是成本加成的定价模式（在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利
率），从定价模式上看，不同单价的订单的毛利率、净利率差异不大。但是在实际运营中，不同型体的订单规模有差异，生产工艺也
有差异，每个工厂、车间的生产效率也存在差异，因此不同品牌最后呈现的毛利率、净利率会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛
利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。
Q：印尼工厂与越南工厂在人工成本、利润率等方面的差异如何？
A：印尼是制鞋业大国，很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂，公司也有在印尼工作过
的工厂管理人员，所以印尼对公司不是陌生的环境。目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利。印尼工厂的管理团
队是公司经验丰富的团队，目前的投产进度、前期运营情况符合公司的预估。在用工成本方面，综合考虑工作时长和工资水平，印尼
工厂和越南工厂用工成本预计不会有特别大的差别；在利润率方面，根据报价规则，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会
根据当地的成本效率报价），预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。
Q：目前公司整体产能利用率情况如何？
A：目前，公司的产能主要在越南，公司在印尼、四川的新工厂还在投产初期。公司的产能有一定的弹性，每年具体的产能的配
置将根据当年订单情况进行调整。目前公司在抓紧投建新产能，以满足订单需求。
Q：新工厂完成产能爬坡通常需要多长时间？
A：通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门
配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。
Q：制鞋行业为什么没有出现上下游一体化的制造商？
A：运动鞋行业的原材料类别比较多，比如各类皮革、纺织布料、橡胶等化工料、包装材料等，大多数原材料已经有比较成熟的
供应链体系，直接采购的成本控制和交付都比较便捷。随着公司实力的增强，对重要新材料，公司也会投入资源进行研发。未来如果
行业趋势发生变化，有利于制鞋厂家参与原材料制造，公司也会顺应行业趋势。
Q：公司未来几年资本开支水平如何？
A：考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张，公司将在印尼及越南新建数个工厂，同时在自动化改造方
面的进展速度也会加快。2022 年-2024 年公司资本开支每年大约在 11-17 亿人民币，预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平
。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-05-13/1223538015.PDF
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2025-05-08 23:30│华利集团(300979)2025年5月8日投资者关系活动主要内容
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Q：美国对等关税政策目前有什么进展，对公司的影响如何？
A：第一，对等关税政策怎么落地待观察，目前越南等国家与美国在积极沟通、谈判，具体的关税落地还需等后续的信息。目前
没有出现客户因为关税大幅取消、减少订单的情况。从公司整体的出货节奏看，没有发生大的变化。公司目前是生产旺季，订单比较
饱满，各工厂均正常生产，保证按期交付。第二，以往关税都是由品牌客户（进口商）承担。目前大多数客户还没有与公司商讨关税
成本问题。制造商的净利润空间有限，不同盈利能力的制造商面临的压力会有差异。第三，公司根据美国对越南、印尼的关税加征假
定了不同情况，拟定了不同的应对方案，并与客户保持密切的沟通。第四，短期内公司不会对公司整体产能建设做大的改动。在越南
、印尼建设工厂，前期的买地、建设的审批流程比较长，越南、印尼新工厂建设仍会保持既定节奏，具体的工厂投产节奏会根据订单
情况调节。
Q：美国对等关税政策下，如果越南对从中国进口原材料征收高关税，对公司的影响如何？
A：近年来，运动鞋原材料制造商逐步从中国大陆向越南、印度尼西亚、柬埔寨、印度等东南亚和南亚国家转移。2024 年度，越
南工厂所需的原材料，从越南当地采购的金额已经超过公司原材料采购总额的 50%，而来自中国大陆的原材料占比降至约 30%，其余
部分则来自中国台湾、韩国等地。公司的越南工厂是来料加工的模式，即越南工厂接受公司香港子公司提供的原材料并按照要求加工
，越南工厂仅收取加工费，来料加工进口原材料是免税进口，企业需向越南海关申报原材料的库存及使用情况。
Q：公司未来产能布局规划如何？
A：目前公司主要生产基地位于越南，今年越南还有新的成品鞋工厂会投产
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