公司报道☆ ◇300740 水羊股份 更新日期：2025-11-05◇ 通达信沪深京F10
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2025-11-02 20:26│开源证券：给予水羊股份买入评级
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水羊股份2025年前三季度营收34.1亿元，同比增12%，归母净利1.36亿元，同比增44%，Q3单季净利同比大增210%。虽因战略性加
大营销、研发及管理费用投入，利润修复放缓，但高毛利品牌占比提升带动Q3毛利率达69.8%，创单季新高。EDB、RéVive等高端品
牌表现强劲，线上GMV大幅增长，海外渠道加速布局。尽管短期盈利承压，机构维持“买入”评级，预计2025-2027年净利分别为1.9/
2.8/3.8亿元，对应PE为41/28.2/21倍，长期增长潜力充足。
https://stock.stockstar.com/RB2025110200009850.shtml
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2025-11-02 09:25│民生证券：给予水羊股份买入评级
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水羊股份2025年Q3营收达9.09亿元，同比增20.92%；归母净利润1258.33万元，同比大增210%，扣非净利同比增长188.93%。毛利
率升至69.82%，同比+1.83pct，净利率提升2.9pct至1.38%，盈利水平持续优化。公司加大研发投入，Q3研发费用3122.8万元，推动
伊菲丹、REVIVE等自有品牌升级，海外市场表现亮眼。CP品牌大宝等实现高增长，全球化布局深化。
https://stock.stockstar.com/RB2025110200002085.shtml
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2025-10-30 18:32│水羊股份(300740)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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1、在这个内卷的市场上，三季度其实 EDB 还是取得了非常稳健的增长的,在目前流量压力下，未来怎么考量费用投放与品牌增
长的问题，利润率水平是否有压力，公司的投放策略是怎样的？
答：①高奢品牌因其独特的品牌定位属性，需更加注重品牌长期资产的打造。今年以来更多转向以内容种草型渠道以及平销型渠
道为主，从更长期的角度评估与平衡费用投放与业绩增长的关系，以实现品牌在未来更长时间内的持续、稳健的高质量增长。②在销
售策略和打法上，不依赖大流量降价促销的商业模式，而是依靠打造好品牌故事、做好产品研发，以及做好包括用户管理、经营客户
忠诚度等方面来推动品牌发展。③从去年开始在可选范围内选更有确定性的盈利生意，目前来看，EDB 品牌平销型渠道以及线下渠道
都实现了良好的增长。④高奢品牌在体量小的前期，供应链成本高，研发费用占比高，因为开拓市场而导致市场费用投入比例相对较
高等问题。阶段性高投入会短期影响品牌的利润率水平，但这种基于长期发展的品牌建设投入，才是未来承托业绩长期发展的重要基
础。
2、 PA 三季度各平台增长情况，如何展望全年及明年的增长趋势？
答：今年三季度，PA 的整体收入增速保持在较高水平，渠道间呈现结构性变化，其原因为：①在品牌发展初期，以抖音为主，
在外部环境变化下，品牌转向以自营平台为主，以更自主的方式运营，今年三季度以来，PA 在天猫、京东等平销型平台均实现了高
速增长。②PA 在去年超高速增长的基数下，今年仍保持较高增速，且渠道结构进一步优化。③展望明年的发展目前品牌正在加紧产
品研发和升级工作，明年开启 PDRN 的产品全面上市计划，夯实“PDRN 鼻祖”标签，推出更多系列产品，以期推动品牌的持续快速
增长。
3、今年是 RV 收购后的第一个完整年度，想请教一下 RV 三季度调整情况如何，以及后续的规划，公司认为RV什么节点会有收
入利润的增长贡献？
答：海外方面，①品牌端：RV 品牌正在系统的推进品牌升级，品牌创始人Dr.Brown 亲自指导并领衔研发团队正在全面推进相关
升级工作。②产品端品牌核心产品获得高端杂志及权威媒体高度认可。③渠道端：线下主要进行了零售商深度协同、门店运营策略升
级及渠道网络扩容等调整，通过定制化方案实现业绩突破。开展 BAs 专项培训，提升终端销售转化。并且加速渠道拓展，完善区域
覆盖网络，通过新渠道、新客户贡献增量业务。线上电商平台有序布局，持续拓圈。④市场活动：加大市场投入，建立北美及英国地
区整合媒体/达人矩阵。国内市场方面，稳步做好品牌产品沉淀，持续推进产品大贸备案，三季度完成多款产品的备案。如果进展顺
利，品牌明年会在中国做更多推广，也可以期待后续的业绩释放。
4、目前主要品牌双 11 各个平台的进度及达成情况
答：首先，我们依然强调，高奢品牌不会过多依赖大促。我们将始终坚定的维护高奢品牌资产，因此，即便是大促期间，也不会
妥协于损伤品牌资产的机制。今年市场中的高奢高端品牌整体表现是好于美妆大盘的，这也从一定程度反应品牌力、产品力依然是消
费者最看重的要素。从今年双十一截至到目前的结果看，总体是符合公司预期的，EDB、PA、RV 品牌在各平台都呈现出不错的增速，
展现了高端品牌的品牌力。
5、今年 EDB 品牌增速表现亮眼，后续如何通过渠道建设和产品策略来强化品牌力？
答：①渠道建设层面：线上：更多回归到平销型平台，通过持续种草及品牌投入持续进行长期投入。线下：加速线下布局，已启
动三年中国 50 店计划，预计在 2027 年全国开出 50 家带 SPA 的实体门店，为顾客提供更好的品牌体验。今年年底含 POP UP 在
内，预计将有 20 家左右实现开业，同步有多家已签约和装修中店铺。②产品端：二代 rich 面霜 8 月 15 日在深圳万象城首发上
线，三季度结合套组形式给到消费者体验，并结合小红书种草持续放大心智，目前市场反馈良好，将持续聚焦小红书等渠道放大推广
目前，EDB 现在已经形成以超面、防晒、超级 CP 为核心头部，面霜、臻金线为核心腰部的产品矩阵，接下来会加强面霜与新臻金的
推广覆盖品牌核心人群，还会陆续上线满足消费者优雅生活方式的比如身体护理、香氛等多个品类产品。期待更丰富的产品线能够支
撑品牌更长期的发展。
6、四季度及明年费用如何考量？
答：一般来说，为预热双十一，公司的销售和市场费用会有一些前置，Q3作为销售淡季，所以销售费比有所提升。目前公司高端
品牌处于关键发展阶段，为提升品牌势能，四季度及明年将保持正常的投放节奏。重点仍在于日常销售渠道的稳定运营与品牌长期建
设，根据市场大环境的变化动态把握整个市场费用的投入。同时，公司坚持研发、产品、人才的长线投入推动高端高奢品牌的长期健
康发展。
7、公司已经拥有了多个高端品牌和全面的品牌矩阵，未来我们如何在PA、RV 这些品牌上复刻 EDB 的成功经验？
答：过去几年，公司一直在探索高端化的发展路径，目前已经初步形成了自己独特的方法论和管理模型，希望逐步将高端品牌管
理的能力复制到 PARV 上。①首先，坚定的维护高奢高端品牌的品牌资产，夯实品牌的鲜明标签与定位，深化品牌心智；②持续完善
品牌产品体系，注重用户体验，产品力不断迭代；③结合品牌的高端属性，做精准核心用户的渗透，尤其做好用户管理，强化用户触
点，让用户享受到高端品牌的优质服务；④同时坚持全渠道建设，注重平销渠道与线下渠道建设。经验与方法论的复用，关键在组织
体系建设与高奢人才储备上，公司已在这方面也做了很多探索与实践。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-30/1224775550.PDF
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2025-10-29 20:33│图解水羊股份三季报：第三季度单季净利润同比增长210.00%
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水羊股份2025年前三季度营收达34.09亿元，同比增长11.96%；归母净利润1.36亿元，同比增长44.01%；扣非净利润1.31亿元，
同比增长21.56%。第三季度单季营收9.09亿元，同比增长20.92%；归母净利润1258.33万元，同比大增210%；扣非净利润1035.11万元
，同比增长188.93%。公司毛利率维持在66.0%，负债率50.62%，财务费用5891.93万元，投资收益223.06万元。整体业绩呈现加速增
长态势，盈利能力显著提升。
https://stock.stockstar.com/RB2025102900041731.shtml
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2025-10-10 16:35│水羊股份涨8.72%，民生证券一个月前给出“买入”评级
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水羊股份今日涨8.72%，收报23.93元。民生证券研报《2025年半年报点评：营收净利双增，自有高端品牌矩阵发力》给予“买入
”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5亿、3.4亿、4.3亿元，同比增速达129.6%、32.7%、28.0%，对应PE为33X、25X、
20X。研报作者解慧新预测准确度为26.36%，光大证券李婕团队预测准确性较高。公司高端品牌矩阵持续发力，业绩增长预期乐观。
https://stock.stockstar.com/RB2025101000025057.shtml
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2025-09-19 20:00│水羊股份(300740)2025年9月19日投资者关系活动主要内容
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水羊集团股份有限公司于2025年9月19日在“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）举行投资者关系活动，参与单位名
称及人员有线上参加2025年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的投资者，上市公司接待人员有董事长戴跃锋，董事会秘书
吴小瑾，财务总监邹飞。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-20/1224672888.PDF
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2025-08-26 16:20│水羊股份涨10.34%，民生证券一日前给出“买入”评级
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水羊股份今日上涨10.34%，收报23.8元。民生证券研报称公司2025年上半年营收净利双增，自有高端品牌矩阵持续发力，维持“
买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.5亿、3.4亿、4.3亿元，同比增速129.6%、32.7%、28.0%，对应PE为33X、25X、20
X。尽管该研报盈利预测准确度为26.36%，但光大证券李婕团队对该公司预测更精准。信息由AI生成，不构成投资建议。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600031767.shtml
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2025-08-25 13:25│开源证券：给予水羊股份买入评级
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水羊股份2025年上半年营收25亿元，同比增长9%，归母净利1.23亿元，同比增长16.5%，Q2增速提速，净利同比增长23.8%。公司
持续推进高端化与全球化转型，自有品牌收入占比达41.55%，毛利率提升至76.83%，整体毛利率同比增3.1个百分点。EDB品牌门店扩
张超预期，高奢形象强化；PA、RV等品牌线上增长显著，大单品持续热销。御泥坊新品表现亮眼，经营企稳，CP品牌分层管理提质增
效。
https://stock.stockstar.com/RB2025082500014237.shtml
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2025-08-23 06:17│水羊股份（300740）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升
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水羊股份2025年中报显示，营收达25.0亿元，同比增9.02%；归母净利润1.23亿元，同比增16.54%，Q2单季净利润同比增23.76%
。毛利率64.61%，净利率4.94%，盈利能力提升。现金流表现优异，经营性现金流同比大增368.05%。但三费占比达55.75%，研发投入
增37.31%，筹资现金流大降主因股份回购。ROIC历史中位数12.35%，但当前资本回报仍偏低。公司强调品牌长期建设，EDB品牌会员
复购率高，渠道结构优化，线上平销渠道日销增速超60%。
https://stock.stockstar.com/RB2025082300006713.shtml
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2025-08-22 19:05│天风证券：给予水羊股份买入评级
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水羊股份2025年上半年营收25亿元，同比增9.02%；归母净利1.23亿元，同比增16.54%，Q2业绩超预期。毛利率提升至64.61%，
主因自有品牌占比提高及高端化转型成效显著。自有品牌收入占比达41.55%，毛利率达76.83%，EDB、RV、PA、H&B等品牌推动高端化
布局，线上自播与全球渠道协同增效。CP品牌持续扩容，美斯蒂克等产品表现亮眼。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年净利2
.5/3.2/4.0亿元，对应PE33/26/21x，目标价14.95元。
https://stock.stockstar.com/RB2025082200037698.shtml
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2025-08-22 17:24│水羊股份(300740)2025年8月22日投资者关系活动主要内容
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水羊集团股份有限公司于2025年8月22日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有中信证券、中信建投证券、中
泰证券、中欧基金管理、中国太平洋保险、中国平安保险、中国国际金融、浙商证券、浙江象舆行投资管理、招商银行、长信基金、
长江证券(上海)资产管理、长江证券、长安基金、粤佛基金、甬兴证券、兴业证券、兴业基金、信达证券、新华基金、溪牛投资管理
、西部证券、天治基金，上市公司接待人员有董事会秘书吴小瑾。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-22/1224556395.PDF
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2025-08-22 01:47│图解水羊股份中报：第二季度单季净利润同比增长23.76%
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水羊股份2025年中报显示，公司上半年主营收入达25.0亿元，同比增长9.02%；归母净利润1.23亿元，同比增长16.54%；扣非净
利润1.21亿元，同比增长1.04%。第二季度单季收入14.14亿元，同比增长12.16%；归母净利润8141.24万元，同比增长23.76%；扣非
净利润7941.15万元，同比增长20.27%。公司毛利率保持在64.61%，负债率48.93%，财务费用3966.18万元，投资收益200.93万元。整
体业绩呈现稳健增长态势。
https://stock.stockstar.com/RB2025082200001731.shtml
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2025-08-21 20:30│水羊股份(300740)：上半年净利润1.23亿元 同比增长16.54%
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格隆汇8月21日丨水羊股份(300740.SZ)公布2025年半年度报告，上半年公司实现营业收入24.997亿元，同比增长9.02%；归属于
上市公司股东的净利润1.23亿元，同比增长16.54%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.21亿元，同比增长1.04%；
基本每股收益0.3190元。
https://www.gelonghui.com/news/5063126
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2025-08-14 15:45│水羊股份(300740)：目前暂无驱蚊类产品
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格隆汇8月14日丨水羊股份(300740.SZ)在互动平台表示，公司目前暂无驱蚊类产品。
https://www.gelonghui.com/news/5056716
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2025-07-21 16:43│水羊股份(300740)：目前有少量产品出口
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格隆汇7月21日丨水羊股份(300740.SZ)于投资者互动平台表示，影响公司股价的因素非常复杂，除公司盈利水平和发展前景等基
本面因素外，还受国内外宏观经济、货币政策、市场流动性、二级市场活跃度及走势、市场投资热点、投资者心理等多方面因素的影
响。公司目前有少量产品出口。
https://www.gelonghui.com/news/5040559
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2025-07-21 16:38│水羊股份(300740)：公司EDB、RV、御泥坊等品牌均拥有抗衰系列产品
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格隆汇7月21日丨水羊股份(300740.SZ)在互动平台表示，公司EDB、RV、御泥坊等品牌均拥有抗衰系列产品。
https://www.gelonghui.com/news/5040546
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2025-07-08 15:48│水羊股份(300740)：将开展2025年度“股东尊享臻礼回馈”活动
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水羊股份宣布2025年将开展“股东尊享臻礼回馈”活动，向持股5,000股以下的股东赠送“伊菲丹超级JOUR*CP小美盒”，持股5,
000股以上的股东则获赠正装礼盒，以答谢股东支持并提升品牌体验。
https://www.gelonghui.com/news/5033455
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2025-07-01 17:28│水羊股份(300740)：累计回购2.08%股份
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格隆汇7月1日丨水羊股份(300740.SZ)公布，截至2025年6月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司
股份8,097,150股，占公司截至2025年6月30日总股本390,004,140股的2.08%，最高成交价为12.49元/股，最低成交价为11.56元/股，
成交金额为97,819,875.32元（不含交易费用）。本次回购符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求。
https://www.gelonghui.com/news/5030078
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2025-06-23 16:28│水羊股份涨7.30%，开源证券一个月前给出“买入”评级
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水羊股份今日涨7.3%，报16.9元。开源证券研报称公司“高奢美妆集团”战略渐清晰，预计2025-2027年净利分别为2.6/3.2/4亿
元，维持“买入”评级。但该研报预测准确度仅22.6%，光大证券李婕团队预测更准确。
https://stock.stockstar.com/RB2025062300019216.shtml
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2025-06-20 20:00│水羊股份(300740)2025年6月20日投资者关系活动主要内容
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1、御泥坊品牌未来的发展与定位，战略规划是怎么样的？
答：御泥坊去年的升级虽然在销售端没有达到预期，但我们认为升级本身是符合预期的，御泥坊升级定位“专研东方”，针对东
方肌肤，深入研发东方珍稀原料，和东方肌肤配方体系，通过东方哲学和东方美学相结合的视觉语言和消费者沟通。目前从短期来看
，公司相对聚焦在高端品牌投入上，因为大众品牌做到头部相对不确定性更强，御泥坊品牌坚持东方定位有序做慢节奏的发展；御泥
坊目前出了美国版，长期来看希望御泥坊作为东方品牌代表，站在世界舞台上。
2、RV品牌后续的具体打法和规划是什么，什么时候能看到放量？
答：做品牌的方式不是只有一种，大众品牌主要靠拉新带动增长，20%的忠实用户贡献 50%的营收，另外 50%的营收靠新用户解
决；而高奢品牌靠经营客户的忠诚度来带动持续发展，大幅放量对高端品牌是可能伤害品牌资产的。雅诗兰黛打造品牌的方法论叫奢
华三角，分别是传奇的品牌故事、科学的研发支撑与优质的客户管理。中国在做高端品牌方面都在学习，不能像过去网红御泥坊大流
量、大单品、降价促销的做法。RV 今年业务正常发展，上半年已完成去年代理全年的业务量，有 100%以上增长，但体量小对整体影
响不大。如果顺利，明年可能会在中国做更多推广，但高奢品牌不会有不停的爆发式增长，到一定体量后可能是平稳向上发展。
3、EDB 品牌在实现规模放大的过程中，需要从面膜、防晒等向新的品类做延展以绑定护肤品全流程，从品类延展的角度如何看
待这个问题？
答：EDB 目前有一系列的产品储备，rich 面霜今年下半年会推出二代，也会加大宣传推广，升级版面霜效果更明显。防晒每年
也会有一些新动作。
4、未来是希望现阶段先做好现有的收购品牌，还是再继续看新的品牌收购机会？在现有的品牌下，是先把 EDB 做大做深，还是
也会把部分精力分配在像 PA和 RV 等有潜力的品牌上面？
答：长期来看，美妆公司靠并购做大是正常发展方式，但短期是否有合适的收购标的不确定。现阶段主要聚焦把现有的高奢品牌
做好，精力主要放在 EDB 上，第二梯队的品牌可以很好地学习到 EDB 打造的经验。CP 业务会面临很多机会，但品牌从有出售意愿
到完成并购，基本以两年为单位。
5、PA品牌在今年的预期目标和体量是怎样的，除“抄作业”外，有哪些具体措施维持其势头并提升盈利能力？
答：今年在法国聘请了一位 CEO 全面接管中国以外的业务，推动业务恢复性发展，法国工厂正在升级改造，明年可能在法国有
新的工厂优势。在产品体系上，围绕 PA用户人群特点，做快捷有效又有一定收获感的产品。今年有一系列新品上线，包括卸妆、水
、精华类产品、防晒等，到年底产品呈现会有体系化状态。目前品牌已有很好的增速，刻意追求更高增速可能对品牌健康度不利，对
于超头主播的独特机制一般选择放弃。
6、EDB和PA 目前在中国的用户重合度如何，有什么相关考虑？
答： EDB 和 PA 的用户重合度非常低。EDB 定位的用户是优雅女性，有受人尊重的工作、良好的家庭和家庭经济条件，既上进又
享受生活；PA 的用户是职业上升期的女性。PA 客单聚焦在 100 美金左右，为轻奢定位；EDB 是高奢定位。后续会围绕 PA用户需求
，提供有奢华感且快捷有效的产品。
7、随着品牌矩阵扩大、管理团队增多，在更大的组织下如何进行管理？
答：公司认为，组织建设是非常重要的事情。公司设有职能研发部，做方法论的沉淀归纳和复制，如品牌打造背后有 113311体
系沉淀并指导，小红书种草有“卖瓜体系”的培训。公司所有管理层、运营人员、业务人员每年需要进行考试，经验与方法论可以复
用。
8、公司收并购背后的方法或方法论是什么，收购品牌的契机和标准是什么？
答：公司在并购方面有一些经验，但因不同文化差异、品牌标准衡量等因素，目前难以很好地分享。从外部看，公司收购品牌的
标准与别人不同，不那么看重品牌本身的业绩，更看重品牌的标签和基因，是品牌的信仰者而非业绩的信仰者。
9、在高奢品牌的建设过程中，是否必然会有一个阶段需要牺牲一定的利润水平去投入更多经费以完成品牌调性建设，从而使品
牌有更好的良性发展路径？
答：有一些情况需要牺牲一定利润，但不至于像大众品牌那样出现负利润高奢品牌利润率虽没有已成为大牌的奢侈品牌那么高，
但还是有一定利润的。吃掉利润的原因主要有：量小导致供应链成本高，研发费用占比高，市场投入比例相对较高，需要去抢夺业务
。不过高奢品牌只要得到市场认可就不应亏钱，只是盈利多少的问题。
10、公司的 SPA是否有推销或连带产品销售的属性？
答：公司坚决不允许做 SPA 时让技师推销，这是严令禁止的，SPA是品牌打造的体验，目的是让顾客有好的体验，公司还设有举
报机制。
11、EDB 开 50 家店是否有开店模型，对于开店的投入、回本周期等情况如何？
答：有三个模型，分别是选址模型、财务模型和经营模型。基于现有的十来家店跑通这三个模型后才规划开 50家店。店面到第
三年是购买高峰，因为前两年是顾客积累期。选址模型是根据线上销售情况，了解某个城市的购买人数来确定开店地点。运营体系方
面，有规范的管理，优先用户体验例如禁止推销，在没有推销的情况下，体验 SPA后产生购买的客户占 40%
12、以当前模式在中国市场运营高端高奢美妆集团品牌，对标欧美以及日韩地区，在运营美妆集团上有哪些可借鉴的经验，针对
中国人群特质又有哪些差异化思考？
答：第一，成功的美妆集团都有一套基于当时崛起的时代背景以及地区的方法论，例如雅诗兰黛有奢华三角体系，资生堂有五感
体系。第二，所有企业、品牌都是时代的产物，要抓住当下时代的机会。第三，在 AI时代，谁能更好地运用 AI创造更大价值，关键
在于个人的志向和思考，不能仅用通常的衡量标准经营企业，要有超出常规的理念，像阿里巴巴、泡泡玛特等企业都是因为对行业的
热爱和专注才抓住机会。第四，做这个行业需要天赋，如闻香需要天赋加后天修炼，雅诗兰黛继承人、祖玛珑创始人等都展现出在美
妆行业的独特天赋。
13、公司国际高端品牌在原有市场和更广泛海外市场是如何规划、管理的，有什么预期？
答：目前公司主要有两个品牌涉及国际化业务，EDB 和 RV。海外市场品牌的本土市场由本土团队经营，如法国团队经营法国市
场，美国团队经营美国市场等；本国以外除中国之外的市场主要采用代理模式发展代理商。公司有丰富的代理资源和经验，既了解代
理商心态，也知道发展和管理代理商的流程，资源可以形成复用。EDB在泰国、加拿大等主流国家基本都有代理商。EDB全球实行 10+
3战略，即在全球 top10的城市开设三类店。RV品牌美国是第一大市场，其产品升级会结合美国本土特点，注重科技功效。公司认为
全球美妆行业中，香水法国引领全球，彩妆美国引领全球，护肤亚洲引领全球。对于公司而言，有三大市场一定要自己做，即中国、
美国法国，其他市场依托代理商。中美市场最重要，且美国比中国更重要，美国高端用户更多，但目前因文化、语言、人才差异需要
时间磨合，最终公司认为会形成一个高奢美妆集团，美国和中国是最主要的两大市场，法国或欧洲算第三大市场，其他新兴市场作为
补充，形成全球化格局。
14、科赴出售小品牌对公司具体有什么影响？
答：媒体报道中科赴出售的品牌里跟公司相关的只有城野医生，该品牌过去几年业绩承压，所以科赴出售品牌对公司影响不大。
现在科赴调整完成大宝等品牌有不错的增长。
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