公司报道☆ ◇002946 新乳业 更新日期：2026-04-02◇ 通达信沪深京F10
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2026-03-30 18:16│西南证券：给予新乳业买入评级
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西南证券给予新乳业买入评级。公司2025年营收112.3亿元，净利7.3亿元，同比分别增长5.3%和36%，拟每10股派现3.80元。低
温品类维持高增，产品结构持续优化，推动毛利率及净利率稳步提升。公司深化“鲜酸双强”战略，聚焦核心品类与渠道，长期增长
潜力十足。预计2026至2028年EPS分别为1.03、1.24、1.50元，维持买入评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026033000028170.shtml
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2026-03-26 18:16│东海证券：给予新乳业买入评级
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东海证券给予新乳业买入评级。公司2025年营收112.33亿元，净利7.31亿元大幅增长。低温业务表现亮眼，高端鲜奶及特色酸奶
双位数增长；华东地区营收领先。DTC模式收入占比提升至63.77%，即时零售等新渠道高速发展。净利率与毛利率双升，资产负债率
显著下降。机构上调2026-2028年盈利预测，预计对应PE分别为18/16/14倍，维持买入评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026032600035538.shtml
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2026-03-25 17:37│开源证券：给予新乳业增持评级
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开源证券给予新乳业增持评级。公司2025年营收112.3亿元，归母净利润7.31亿元，同比大增36%，Q4业绩超预期。低温品类表现
亮眼，子公司经营改善显著。公司推进“鲜酸双强”策略，DTC渠道占比提升。得益于产品结构优化及费用管控，净利率提升节奏超
前。2025年累计分红率高达53%，拟每10股派3.8元。机构预测公司2026至2028年归母净利润将稳步增长，盈利改善逻辑持续验证...
https://stock.stockstar.com/RB2026032500035332.shtml
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2026-03-25 10:13│全年经销商锐减383家，广告费却涨了三成，新乳业的渠道变革成色几何？
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2025年新乳业营收112.33亿元，净利7.31亿元创上市新高。公司通过DTC战略重塑渠道，直销收入大增，全年经销商净减383家，
其中华东“减商增收”显著。然而，销售费用及广告费分别增长9.05%和30.08%，且应收账款增加导致现金流增速低于利润增速。尽
管毛利率与净利率双升，但资产负债率仍处高位，公司拟筹划港股IPO以优化资本结构。...
https://stock.stockstar.com/SS2026032500014756.shtml
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2026-03-24 06:02│新乳业（002946）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升
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新乳业2025年年报显示，营收达112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润7.31亿元，同比激增35.98%，超市场预期。第四季度
业绩加速，净利同比增69.29%。公司盈利能力显著提升，毛利率增至29.18%，净利率达6.72%，三费占比优化。ROIC表现强劲，但需
关注现金流充裕度及应收账款占利润比重较高带来的风险。分析师普遍预期2026年净利润约8.63亿元。...
https://stock.stockstar.com/RB2026032400005637.shtml
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2026-03-23 20:00│新乳业(002946)2026年3月23日投资者关系活动主要内容
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公司介绍基本情况：2025 年，公司聚焦“鲜立方战略”，在报告期内实现营业收入 112.33亿元，同比增长 5.33%；归母净利润
7.31亿元，同比增长 35.98%；归母扣非净利润 7.74亿，同比增长 33.76%；销售净利润率 6.72%，同比增加 1.57 个百分点；资产
负债率 56.51%，较期初下降 8.10个百分点。
Q：公司在五年规划进入第四年的背景下，中长期规划如何？
A：2026 年是公司五年战略规划的第四年，公司会继续在五年战略规划目标的指引下，打强核心竞争力，继续努力实现收入持续
增长与净利率进一步提升，推动公司的盈利能力实现高质量的发展。
Q：公司 2025 年“活润”系列的增长情况如何？请问 2026 年公司有何新品规划？
A：2025 年公司“活润”系列新品业绩表现优异，公司整体新品收入占比也连续五年保持双位数，创新能力得到持续验证，新品
效率不断优化，2026年公司会科学规划新品发展路线，持续推出优异新品，带动公司业绩的进一步提升。
Q：请问公司在 2025年四季度常温产品的表现如何？
A：2025 年四季度期间公司常温产品整体业绩表现有所提升，其原因在于公司一方面不断推动常温产品的迭代和终端覆盖，另一
方面积极推进特色常温产品与重点渠道的合作，带动了常温产品在四季度实现转好。
Q：请问公司 2025 年哪些区域增长相对更快一些？哪些是 2026 重点发力的区域？
A：2025 年公司一方面在华东区域保持了此前的良好增长趋势，另一方面公司于 2025 年末在西南和西北区域也环比实现了相较
于前期更好的业绩表现，呈现了良好的发展趋势和势能。2026年，公司会根据每个区域的不同市场特点，实施不同的发展策略，从而
推动公司整体实现更好的业绩表现。
Q：请问公司在 2026年会重点关注哪些增量渠道？
A：整体来看，公司在 2026年会继续保持对新渠道的响应速度和重视程度，会持续推动公司产品在包括会员店、零食量贩店等新
渠道的增长。
Q：请问公司对原奶价格走势的看法？
A：原奶作为乳制品成本的重要组成部分，其价格波动受到了多方面因素的影响，其中原奶的供给和乳制品的需求是重要的影响
因素，公司会持续关注后续原奶供给和市场需求对原奶价格的影响情况。针对当前原奶价格的变化，公司会提前布局，减少原奶价格
周期变化的影响和干扰。
Q：请问公司 2025年净利率提升的驱动因素是什么？
A：净利率提升主要来源于如下几个方面：一是公司低温产品持续保持良好的增长势头，带动品类结构不断优化升级；二是公司
产品不断创新，新品的成长带来盈利能力的提升；三是综合来看成本端和费用的变化及公司运营效率的提升。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-23/1225026817.PDF
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2026-03-22 17:11│图解新乳业年报：第四季度单季净利润同比增长69.29%
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新乳业2025年年报显示，公司主营收入112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润7.31亿元，同比上升35.98%。其中第四季度单
季表现强劲，营收28.0亿元同比增长11.28%，归母净利润1.08亿元激增69.29%，扣非净利润增幅达76.99%。公司毛利率维持29.18%，
负债率56.51%，整体盈利能力显著增强。...
https://stock.stockstar.com/RB2026032200007426.shtml
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2026-03-22 16:27│新乳业(002946)2025年归母净利润增35.98%至7.31亿元 拟10派3.80元
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格隆汇3月22日丨新乳业(002946.SZ)公布2025年年度报告，报告期内公司实现营业收入112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利
润7.31亿元，同比增长35.98%；归母扣非净利润7.74亿，同比增长33.76%；销售净利润率6.72%，同比增加1.57个百分点；资产负债
率56.51%，较期初下降8.10个百分点。拟向全体股东每10股派发现金红利3.80元(含税)。
https://www.gelonghui.com/news/5189678
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2026-03-11 19:12│新乳业(002946)：筹划发行H股股票并上市相关事项
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新乳业（002946.SZ）为助推业务发展与国际化战略，拟发行境外上市外资股（H股）并赴港交所主板挂牌。此举旨在打造国际化
资本运作平台，提升资本实力。公司强调将兼顾现有股东利益及境内外市场环境，在股东会决议有效期内（最长24个月）择机完成发
行上市。...
https://www.gelonghui.com/news/5182440
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2026-03-06 16:28│新乳业涨5.91%，中国银河二个月前给出“买入”评级
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新乳业今日涨5.91%至19.9元。中国银河研报维持“买入”评级，预计2025至2027年归母净利润分别为7.1亿、8.4亿、9.7亿元，
增速显著。公司深耕低温赛道，坚持“鲜立方”战略，通过产品创新及多渠道布局有望持续兑现增长红利。报告指出其低温业务高质
量成长，盈利稳健提升，分析师对该公司盈利预测准确度较高。...
https://stock.stockstar.com/RB2026030600025977.shtml
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2026-02-04 16:36│新乳业涨6.85%，中国银河一个月前给出“买入”评级
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新乳业今日涨6.85%，收报19.02元。中国银河研究员刘光意、彭潇颖发布研报，维持“买入”评级，预计公司2025-2027年收入
分别为110.8亿、117.1亿、124.2亿元，归母净利润分别为7.1亿、8.4亿、9.7亿元，对应PE为23/19/17倍。研报指出，低温品类渗透
率持续提升，公司深耕鲜立方战略，凭借渠道拓展、产品创新及子公司协同，有望实现α收益持续兑现。西南证券、中邮证券等亦给
出“买入”评级，光大证券董博文团队盈利预测准确度较高。
https://stock.stockstar.com/RB2026020400027370.shtml
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2026-01-16 15:39│新乳业涨5.14%，中国银河二周前给出“买入”评级
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新乳业今日上涨5.14%，收报19.01元。中国银河研究员刘光意、彭潇颖2025年12月29日发布研报，维持“买入”评级，预计公司
2025-2027年收入分别为110.8亿、117.1亿、124.2亿元，归母净利润分别为7.1亿、8.4亿、9.7亿元，对应PE为23/19/17倍。研报指
出，低温品类渗透率持续提升，公司深耕鲜立方战略，凭借渠道拓展、产品创新及多子公司布局，有望持续兑现业绩弹性。西南证券
、中邮证券亦给出“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2026011600019479.shtml
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2025-12-29 14:50│中国银河：给予新乳业买入评级
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新乳业获中国银河证券买入评级，核心驱动力为低温品类持续增长。山姆渠道新品“焦糖烧生牛乳布丁”热销，月销攀升至山姆
下午茶热榜TOP，带动收入增量。公司深化与盒马等新渠道合作，拓展代工及品牌合作。常温业务通过子公司夏进结构优化有望改善
，政策利好生育支持或提振奶粉消费。原奶价格低位运行，2026年一季度仍有望受益成本红利。预计2025-2027年营收分别为110.8/1
17.1/124.2亿元，归母净利润7.1/8.4/9.7亿元，对应PE 23/19/17X，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025122900013904.shtml
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2025-12-12 15:39│新乳业涨5.10%，中国银河一个月前给出“买入”评级
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新乳业今日涨5.10%，收报17.3元。中国银河研究员刘光意、彭潇颖维持公司“买入”评级，预计2025-2027年营收同比增3.9%/5
.7%/6.0%，归母净利润增31.4%/19.0%/15.8%，对应PE为21/17/15倍，看好低温业务高增及盈利稳健提升。西南证券、中邮证券亦给
出“买入”评级。证券之星数据显示，该股研报预测准确度达77.79%，光大证券董博文团队预测精度较高。
https://stock.stockstar.com/RB2025121200018747.shtml
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2025-11-10 16:33│新乳业涨7.43%，国元证券二个月前给出“买入”评级
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新乳业今日涨7.43%，收报17.93元。国元证券8月29日发布研报，基于公司上半年业绩增长34%、收入稳健，维持“买入”评级，
预计2025-2027年归母净利润分别为7.06亿、8.16亿、9.27亿元，对应PE为22/19/17倍。研报作者预测准确率达79.9%。中国银河、西
南证券等机构亦给出“买入”评级。光大证券董博文团队为预测最准确分析师。
https://stock.stockstar.com/RB2025111000020777.shtml
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2025-11-05 17:31│西南证券：给予新乳业买入评级
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新乳业2025年前三季度营收84.3亿元，同比增3.5%；归母净利润6.2亿元，同比大增31.5%。第三季度收入29.1亿元，同比增长4.
4%，净利润2.3亿元，同比增长27.7%。低温业务持续高增长，"活润"系列表现亮眼，新品收入占比创新高；DTC及会员制商超渠道增
长显著。产品结构优化带动毛利率提升，Q3净利率达8%，同比上升1.4个百分点。公司持续推进“鲜立方”战略，聚焦低温品类与DTC
渠道，长期增长潜力充足。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500030017.shtml
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2025-11-05 12:35│中邮证券：给予新乳业买入评级
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新乳业2025年前三季度营收84.34亿元，同比增3.49%；归母净利润6.23亿元，同比增长31.48%，净利率提升至7.39%，主因毛利
率改善与管理费用率下降。三季度低温品类延续双位数增长，"活润"系列及山姆渠道新品表现亮眼，常温奶通过高端化与渠道拓展改
善。公司持续推动产品结构升级与DTC渠道发展，预计2025-2027年净利润年均增长超20%。中邮证券维持“买入”评级，目标价22.68
元。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500017356.shtml
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2025-10-31 09:24│太平洋：给予新乳业增持评级
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新乳业2025年前三季度收入84.3亿元，同比增4.3%；归母净利润7.02亿元，同比增30.6%，Q3净利率达7.99%，同比提升1.1个百
分点。公司坚持“鲜酸双强”战略，低温品类持续增长，新品占比超10%，山姆等新渠道表现亮眼。DTC渠道与定制化产品加速拓展，
费用率持续优化，毛利率受奶价影响略有波动，但净利率改善趋势延续。机构普遍看好，给予增持评级，预计2025-2027年净利润年
均增长约14%。
https://stock.stockstar.com/RB2025103100014032.shtml
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2025-10-30 20:32│新乳业(002946)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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公司介绍基本情况：2025年前三季度，公司累计实现营业收入 84.34亿元，同比增长 3.49%，三季度营收保持稳健的增长势头，
同比增长4.42%；1-9月归母净利润 6.23 亿元，同比增长 31.48%，三季度归母净利润仍保持不错的增长态势，同比增长 27.67%;1-9
月归母扣非净利润 6.47亿元，同比增长 27.62%，三季度同比增长 21.88%。
Q:请问公司三季度期间低温、常温品类的表现情况？
A:在三季度期间，公司低温品类营业收入同比保持双位数增长，延续了上半年的良好增长趋势。常温品类则受到行业环境、消费
习惯以及渠道结构等多方面影响，增长有所承压。目前公司积极采取措施，旗下常温占比较高的子公司进行积极应对，希望四季度能
有更好的表现，从而带动整体常温品类大盘的稳定。
Q:请问华东子公司及唯品前三季度的业绩情况如何？
A:华东子公司今年上半年对公司整体业绩起到了较好的增长引领作用，在三季度中仍然保持了这种趋势。其中多家华东子公司在
三季度期间实现了营业收入的继续领跑，唯品公司也达成了相对较快的提升。未来上述子公司也会按照高目标持续努力。
Q:请问公司今年推出的新品表现如何？
A: 今年以来公司新品整体表现亮眼，三季度期间新品收入占比保持双位数，并创今年新高。唯品今年推出的新品“焦糖烧生牛
乳布丁”表现不错，月销售额快速增长，夏进旗下的“爵品”系列在山姆渠道也实现了良好的业绩。低温酸奶中“活润”系列在三季
度延续了上半年的良好增长态势，表现亮眼，拉动了低温酸奶整体的业绩提升。
Q:当前常温奶行业整体较为低迷，请问公司对于夏进公司常温奶提振采取了哪些举措？
A:公司今年对旗下子公司夏进主要从以下几个方面进行提升：首先是对其区域结构进行优化，着重发力陕西、甘肃等重点区域；
其次是对渠道结构进行优化，尤其是不断拓展各类新兴渠道，例如今年开始进入山姆、零食量贩等渠道；再有是对产品结构进行优化
，强化其特色产品，如不断提升瓶装奶系列，此外后续还将加大对其低温产品的发展力度。
Q:公司如何看待原奶价格后续的走势？
A:原奶属于周期性产品，如果未来需求有所好转、上游养殖端趋于理性，原奶价格将有机会进一步企稳，并有所上升，但是从目
前看，原奶价格向上的趋势并没有很快的到来，后续还需要进一步看需求端的变化情况。从公司角度看，我们会保持良好的奶源结构
，做好奶源管理，以更好地应对原奶价格的波动。
Q:请问公司的重点品在北京等区域拓展进程如何，后续有何规划？
A:公司旗下的“活润”、“今日鲜奶铺”等重点品会着力在北京、上海、大湾区等重点区域进行拓展，目前整体表现较为不错
。后续公司也会对上述重点品进行积极规划，希望未来“活润”系列等产品能够冲击成为更大体量的单品。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-30/1224778329.PDF
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2025-10-29 18:55│图解新乳业三季报：第三季度单季净利润同比增长27.67%
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新乳业2025年前三季度营收84.34亿元，同比增长3.49%；归母净利润6.23亿元，同比增长31.48%；扣非净利润6.47亿元，同比增
长27.62%。单季来看，第三季度营收29.08亿元，同比增4.42%；净利润2.26亿元，同比增长27.67%。公司毛利率为29.47%，负债率59
.98%，财务费用6139.03万元，投资收益2041.37万元。整体业绩稳健增长，盈利改善明显。
https://stock.stockstar.com/RB2025102900039630.shtml
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