经营分析☆ ◇688339 亿华通 更新日期：2025-05-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
氢燃料电池发动机系统研发及产业化。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
氢燃料电池行业(行业) 3.64亿 99.18 4421.23万 96.71 12.16
其他业务(行业) 300.12万 0.82 150.39万 3.29 50.11
─────────────────────────────────────────────────
燃料电池系统(产品) 2.73亿 74.36 3189.13万 69.76 11.70
零部件(产品) 3500.42万 9.55 583.36万 12.76 16.67
其他(产品) 3409.01万 9.30 267.60万 5.85 7.85
技术开发及服务(产品) 2491.75万 6.80 531.53万 11.63 21.33
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 3.54亿 96.64 3962.18万 86.67 11.18
境外(地区) 932.73万 2.54 459.05万 10.04 49.22
其他业务(地区) 300.12万 0.82 150.39万 3.29 50.11
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 3.64亿 99.18 4421.23万 96.71 12.16
其他业务(销售模式) 300.12万 0.82 150.39万 3.29 50.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
燃料电池系统(产品) 1.09亿 71.12 2508.51万 92.06 22.93
零部件(产品) 2455.15万 15.96 258.02万 9.47 10.51
其他(产品) 1304.84万 8.48 -127.26万 -4.67 -9.75
技术开发及服务(产品) 682.56万 4.44 85.58万 3.14 12.54
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 1.52亿 99.08 2651.01万 97.29 17.39
境外(地区) 141.71万 0.92 73.84万 2.71 52.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
氢燃料电池行业(行业) 7.99亿 99.81 2.59亿 99.48 32.42
其他业务(行业) 151.08万 0.19 136.66万 0.52 90.45
─────────────────────────────────────────────────
燃料电池系统(产品) 7.16亿 89.46 2.48亿 95.04 34.56
其他(产品) 3224.67万 4.03 781.35万 3.00 24.23
零部件(产品) 3054.35万 3.81 384.94万 1.48 12.60
技术开发及服务(产品) 2160.38万 2.70 125.74万 0.48 5.82
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 7.97亿 99.60 2.59亿 99.25 32.42
境外(地区) 171.93万 0.21 58.35万 0.22 33.94
其他业务(地区) 151.08万 0.19 136.66万 0.52 90.45
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 7.99亿 99.81 2.59亿 99.48 32.42
其他业务(销售模式) 151.08万 0.19 136.66万 0.52 90.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
燃料电池系统(产品) 1.19亿 77.37 --- --- ---
零部件(产品) 1474.26万 9.60 --- --- ---
其他(产品) 1276.69万 8.32 --- --- ---
技术开发及服务(产品) 722.54万 4.71 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售3.04亿元，占营业收入的82.99%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│N客户 │ 11997.72│ 32.72│
│北京福田戴姆勒汽车有限公司 │ 9434.41│ 25.73│
│A客户 │ 4094.01│ 11.17│
│I客户 │ 3443.06│ 9.39│
│华丰燃料 │ 1462.54│ 3.99│
│合计 │ 30431.74│ 82.99│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购1.91亿元，占总采购额的66.35%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│F供应商 │ 11899.74│ 41.36│
│B供应商 │ 4158.22│ 14.45│
│山东奥扬新能源科技股份有限公司 │ 1712.39│ 5.95│
│I供应商 │ 825.15│ 2.87│
│上海浦江特种气体有限公司 │ 493.50│ 1.72│
│合计 │ 19089.00│ 66.35│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
2024年公司积极推动发展战略和经营目标的落实，继续推动加大燃料电池技术产业化攻关及市场推广。
公司始终将研发与技术创新置于公司经营发展的重要位置，持续进行产品技术更新及迭代，并布局新业务领
域，同时公司在经营管理中不断强化组织建设、深化经营管理，优化人才结构，为公司业务持续健康发展提
供有利保障。
公司2024年经营情况主要如下：
1、实现营业收入36667.14万元，同比减少54.21%；实现燃料电池系统销量742套，同比减少60.95%；销
售总功率为98800kW,同比减少47.84%，实现归属于上市公司股东的净利润-45643.29万元，同比亏损增加213
22.92万元，经营活动产生的现金流量净额-1862.38万元，同比增加54201.43万元,主要系在当前宏观经济环
境承压的背景下，公司资金周转压力持续增大，影响了产业链订单项目的推进，且燃料电池行业尚处于商业
化的初期阶段，市场的产销规模总体偏小，行业竞争加剧叠加配套基础设施建设滞后影响了市场需求的持续
释放。
2、在技术研发及产品开发方面，公司始终坚持“预研一代、开发一代、推广一代”的研发理念，重点
围绕燃料电池系统的环境适应性、耐久性、可靠性等核心技术指标展开研发，不断提高产品性能及一致性。
报告期内本公司凭借长期以来的研发投入及对知识产权保护的高度关注，旗下重要子公司获评「2024年度高
工金球奖」，同步获取了中国汽车工程协会颁发的「科技进步一等奖」。
3、在产业合作方面，目前公司与高校在科技创新、人才培养等方面展开深入合作，报告期内本公司作
为牵头单位，与清华大学、中国电力科学研究院、北京交通大学共十家单位组成技术攻关团队，推进国家重
点研发氢燃料电池在热电联供领域的应用项目，开发单套兆瓦级质子交换膜燃料电池热电联供系统，并在新
疆伊犁开展示范应用，同时与中共上海市奉贤区委党校、上海市奉贤区行政学院成立了现场教学基地，共同
搭建校企人才培养和产学研合作平台，提前进行相关人才和技术的储备。
4、在产品市场方面，本公司继续秉承“点-线-面”发展战略，重点围绕燃料电池示范城市群及潜力城
市进行开发，搭载公司产品的燃料电池汽车已在北京、张家口、上海、成都、郑州及唐山等多个城市投入运
营，且公司产品应用场景进一步拓展至冷链运输、环卫及重卡等多场景。根据香橙会研究院公开数据显示，
2024年全国燃料电池汽车销量5405辆。根据工信部发布的《道路机动车辆生产企业及产品》统计，截至2024
年12月底，全国共发布1167款燃料电池汽车整车公告（不含底盘公告），其中搭载公司燃料电池系统的整车
公告163款，位居行业领先地位。报告期内，本公司成立非全资附属子公司广西亿华通氢能科技有限公司，
系积极响应国家“双碳”战略及广西地方氢能产业政策，依托广西区位优势及可再生能源资源禀赋，深化华
南及东盟区域市场布局，通过整合区域产业资源、拓展氢能技术应用场景，同时借力RCEP合作框架加速技术
标准输出与国际市场开拓，积极响应国家氢能产业发展政策，推动燃料电池技术商业化应用与产业生态建设
。
二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况
公司是一家专注于氢燃料电池发动机系统及核心零部件的研发、生产与产业化应用的高新技术企业，具
备自主核心知识产权，实现了燃料电池系统的批量生产，其业务聚焦于氢能交通领域，致力于推动燃料电池
技术在商用车、乘用车、船舶等场景的商业化落地。
公司主要产品及服务包括氢燃料电池系统研发和制造及相关的技术开发、技术服务，目前公司产品主要
应用于客车、物流车及重卡等商用车型，公司与国内主流的商用车企业陕汽集团、宇通客车、北汽福田等建
立了深入的合作关系，并联合能源企业探索“制氢-储运-加注-应用”一体化模式。搭载公司燃料电池系统
的燃料电池车辆已先后在北京、张家口、上海、成都、郑州及唐山等地上线运营。
(二)主要经营模式
1.研发模式
公司秉承“预研一代、开发一代、推广一代”的研发理念，聚焦燃料电池系统及核心零部件的技术突破
。公司遵从纵向一体化的研发路径，并坚持自主研发为主，同时通过承接国家科技重大课题以及与高校开展
产学研合作、与行业技术优势企业、主要客户和供应商合作研发的模式，致力于提高燃料电池系统的功率密
度、耐久性以及降低产品成本，强化技术壁垒。
2.采购模式
公司生产燃料电池系统的主要物料包括电堆及相关部件、空气压缩机及直流电压变化器等，公司已具备
国产电堆量产能力。公司采购程序主要包括零部件承认、供应商开发与管理、订单采购。
3.生产模式
公司采用“以销定产+适度备货”模式，根据客户订单动态调整排产计划，减少库存积压。生产程序包
括生产准备、首件生产、正式生产、生产过程监控以及成品检验入库等，整个过程严格遵循国家质量管理体
系，确保最终产品的质量。生产基地布局京津冀、长三角等氢能示范区域，就近配套商用车企业，提升交付
效率。
4.销售模式
公司销售模式属于直销，主要销售对象为国内商用车生产企业，公司销售程序主要包括形成初步销售意
向、样机技术匹配及认证、公告目录以及批量化销售。销售过程中注重技术适配与客户认证，确保产品与整
车平台的高效协同。
(三)所处行业情况
1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
氢能作为一种二次能源，具有来源多样、清洁低碳、可储可运、灵活高效的特点和优势。氢能可广泛应
用于化工、运输、建筑、储能、发电等领域。为应对全球环境危机，世界各主要经济体通过达成碳达峰、碳
中和的决定来应对全球环境危机，并在国家层面制定了氢能产业发展战略规划，发展氢能已成为全球共识。
发展氢能产业是实现我国碳达峰和碳中和战略目标的重要途径之一，且对于改善我国能源结构、推动交
通领域低碳转型以及提升重点产业国际竞争力和科技创新力具有特殊的战略意义。我国高度重视氢能与燃料
电池汽车的发展，2021年氢能列入《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》未来产
业布局，氢能产业已成为我国能源战略布局的重要部分。在《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》
、《国家创新驱动发展战略纲要》、《能源技术革命创新行动计划（2016-2030）年》、《中国制造2025》
、《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中均明确了氢能与燃料电池产业的战略地位。2022年3月《
氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》中明确了氢能是未来国家能源体系的重要组成部分，是用能终
端实现绿色低碳转型的重要载体、是战略性新兴产业和未来产业重点发展方向。2024年11月十四届全国人大
常委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国能源法》，在这部法律中氢能首次被明确纳入能源管理体系
和能源属性，为氢能产业发展奠定了法律基础。各地方政府在氢能与燃料电池产业方面也纷纷发力，截至20
24年底全国已有数十个地区发布了氢能及燃料电池汽车相关政策，推动了氢能及燃料电池产业发展。
目前氢燃料电池汽车行业市场由于处于商业化初期阶段尚未形成规模效应，综合成本较高，但随着氢燃
料电池汽车在冬奥会等赛事上的规模运用，全球双碳目标背景及国内燃料电池汽车示范城市群政策释放的机
遇，氢燃料电池汽车将迎来前所未有的新动能。根据香橙会研究院公开数据显示，2024年全国燃料电池汽车
销量5405辆，保有量达到28000辆左右。同时从应用场景看，中国燃料电池汽车应用场景已由前期单一的公
交领域商业化示范应用向公交、环卫、城市物流配送、冷链运输、渣土运输、大宗货物等多场景示范应用转
变，同时也在船舶、热电联供等新领域展开应用。
2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
作为我国燃料电池系统研发及商业化的先行者，公司具有自主核心知识产权和燃料电池系统及电堆的量
产能力，依托自主研发能力与产业链整合优势持续保持行业地位。
公司基于行业经验及前瞻性市场判断，提前拓展百千瓦级大功率燃料电池系统，并积极与国内主流整车
厂合作拓展开发客车、环卫车、牵引车、冷链物流等新车型，扩大了产品市场覆盖度，满足多元化市场需求
。
随着国家在顶层设计方面对氢能产业的明确定位及全国燃料电池示范城市群政策的实施，燃料电池行业
市场参与者的数量日益增加，公司凭借技术积累与产业链布局继续维持行业地位。根据工信部发布的《道路
机动车辆生产企业及产品》统计，截至2024年12月底，全国共发布1167款燃料电池汽车整车公告（不含底盘
公告），其中搭载公司燃料电池系统的整车公告163款，位居行业领先地位。
3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
我国燃料电池行业经过多年的技术积累及示范应用，燃料电池相关产业链基本健全，目前国内企业基本
掌握燃料电池系统及核心零部件的关键技术，实现了从燃料电池系统到电堆、空压机、氢气循环系统再到双
极板、膜电极等核心零部件的批量国产化应用，系统综合成本、产品可靠性等方面取得了一定改善。
在“双碳目标”的推动下氢能相关基础设施将不断完善，同时随着燃料电池示范城市群政策的推广，燃
料电池汽车应用规模效应将逐步显现，燃料电池成本持续下降。未来国家将通过构建氢能制、储、运、加供
应体系，通过区域示范应用和财政奖励等措施刺激燃料电池产业的发展，扩大下游应用规模，根据中国汽车
工程学会预测，到2035年，我国燃料电池汽车保有量将达到100万辆左右。
此外，氢能及燃料电池产业作为新兴产业，不仅是汽车工业的发展机遇，更是构建绿色低碳产业体系的
重要支柱。这一产业的应用范围十分广泛，可覆盖轨道交通、船舶等交通领域，也能拓展至分布式发电、建
筑热电联供等场景。从氢气的制备、储存、运输，到下游全产业链应用，氢能技术贯穿能源、材料、装备制
造、汽车、电力、建筑等多个行业。在国家政策支持下，该产业正加速推进技术攻关与生态建设，通过降低
成本、提升效率和应用场景创新，推动氢能从战略价值向商业价值转化。这不仅为能源绿色转型提供了新动
力，更培育出全新的绿色低碳产业链，有力支撑我国绿色可持续发展目标的实现。
(四)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
报告期内公司持续进行研发投入，通过不断提高技术能力及完善研发管理体系等方式保持核心竞争力。
2、报告期内获得的研发成果
公司始终坚持自主研发，不断探索研究燃料电池系统领域的前沿技术，并基于自身研发优势及长期的科
技成果转化，实现技术的进步、产品性能的优化及迭代。2024年度，公司获评了“2024年度国家知识产权优
势企业”称号。公司研发的“氢燃料电池耐久性提升及寿命保障技术”获得北京市知识产权局的北京市专利
导航项目验收通过。并于2024年底发布了新一代300kW氢燃料电池发动机（M30+）。
本报告期内，公司共计获得新增126个知识产权数目，包括发明专利55个，实用新型专利57个,外观设计
专利2个以及软件著作权12个。
3、研发投入情况表
研发投入总额较上年发生重大变化的原因
公司本期研发投入总额较上期减少18.37个百分点，主要系报告期内公司减少了新研发领域及方向的研
究。
公司本期研发投入资本化比重较上期增加12.92个百分点，主要系报告期内公司新增了资本化课题投入
。
5、研发人员情况
研发人员构成发生重大变化的原因及对公司未来发展的影响
报告期内，公司研发人员数量从346人减少至156人，主要原因是公司为应对市场环境变化和经营压力，
采取了缩减开支的策略。在此背景下，公司对研发项目进行了优化调整，进而压缩了研发人员数量。这一调
整旨在集中资源，聚焦于更具战略意义和市场竞争力的研发方向，以提高研发效率和资源利用效率。
尽管研发人员数量有所减少，但公司在核心领域的研发能力仍保持稳定。通过优化团队结构，公司进一
步强化了对重点项目的支持，确保研发资源的高效配置。同时，公司将继续关注行业趋势和市场需求，适时
调整研发策略，以保持技术创新能力和市场竞争力。
未来，公司将继续在核心研发领域投入资源，推动技术升级和产品创新。通过优化研发流程和提升团队
效率，公司有信心在保持成本控制的同时，为长期发展奠定坚实基础。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
公司经过多年技术及经营积累，形成了较强的技术与研发优势、规模化生产与推广优势、市场布局优势
、核心零部件供应优势及人才优势，具体如下：
1、技术与研发优势
公司始终坚持“预研一代、开发一代、推广一代”的研发理念，经过多年的探索和发展，形成了深厚的
技术积累，突破了高功率密度燃料电池系统集成、燃料电池系统低温快速启动、空气流量与压力解耦控制、
水含量闭环控制等多项技术难点，产品关键性能接近国际先进水平并在商业化实践中进行了广泛应用。公司
具有一系列自主核心知识产权，截至报告期末，公司累计获得1130项专利及116项软件著作权。同时，在科
技部、北京市科委、上海市科委等重大专项的支持下，通过完成国家科技专项课题形成了丰富的科研成果和
技术储备。
2、市场布局及规模化推广优势
公司通过示范运行、联合承接国家课题、合作开发燃料电池车型等方式与宇通客车、北汽福田等我国主
流商用车企业建立了良好的长期合作关系，积累了大量优质客户资源和良好的品牌声誉，技术能力受到广泛
认可。同时公司自成立以来先后与北汽福田、宇通客车联合参与了北京市科委以及联合国开发计划署牵头的
燃料电池汽车重大示范运行项目，积累了丰富的运营经验。搭载公司燃料电池系统的燃料电池车辆已在北京
、张家口、上海、成都、郑州及唐山等地投入商业化示范运营，规模化的推广运营积累了大量的实况运营数
据，为公司的产品迭代开发提供了可靠的数据支撑。
3、核心零部件供应体系
公司形成了较为完整的零部件选型、验证及质量检验体系。我国燃料电池系统行业处于产业化初期，产
业链基础较为薄弱，但燃料电池系统及电堆的生产涉及大量零部件采购，公司通过长期的磨合及自主培养供
应商，与国内主流的零部件供应商建立了稳定的供应关系与合作开发机制。同时，公司通过自主研发在燃料
电池系统、电堆及零部件测试领域形成了多项核心技术，建立了覆盖燃料电池系统、关键阀件等完善的测试
体系，国产化零部件供应体系为大规模产业化奠定了坚实基础，有利于规模化降低成本、保障零部件供应安
全和提高上游零部件质量保障。
4、人才优势
公司通过建立院士工作站、工程技术中心等研发创新平台引进燃料电池领域内的研发、技术和生产人才
，并通过承接国家重大课题、产学研合作、参与国家标准制定和企业自身的持续研发等为该等人才后续培养
提供了良好的土壤，储备了一批拥有专业能力和丰富经验的技术、研发和生产团队。
报告期末，公司研发人员为156人，占公司员工总数的22.03%，研发人员中硕士以上学历占比在60%以上
，为公司在燃料电池行业的快速发展积累了较为充足的人才储备。
四、风险因素
(一)尚未盈利的风险
截至本报告期末，公司尚未实现盈利，报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5
4275.70万元。随着市场竞争的加剧，公司销售定价和毛利率均可能下降，且随着公司业务的发展，经营管
理开支或将进一步增加。未来公司开展经营业务将重点在增强研发能力、改善供应链和提升品牌知名度方面
加大投入并积极提升经营效率、节约开支，但若公司未来在市场推广方面未达预期，公司可能存在持续亏损
的风险。
(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-45643.29万元，亏损金额同比增加21322.92万元。本
期业绩亏损主要原因为：（1）燃料电池行业现阶段仍处于产业化初期阶段，整体市场规 模较小。在宏
观经济不确定性增加的背景下，公司资金周转压力呈上升趋势，影响订单项目的推进；(2)燃料电池行业市
场竞争激烈，产品的销售价格降幅大于成本降幅，导致公司毛利率下降，利润空间被压缩；(3)公司计提应
收款项的预期信用风险损失增加，进一步降低营业利润。
公司全面推行精细化管理降低单位产品成本，力图介入上游氢源环节实现从燃料电池系统到氢气供应的
产业链协同运作，增强公司的综合竞争力，提升抗风险能力。但如果未来行业发展未达预期导致市场需求持
续下滑，或行业竞争进一步加剧，如公司不能获得足够多的订单并扩大销售至公司扭亏的规模经济水平，亏
损态势可能延续。
(三)核心竞争力风险
随着氢燃料电池行业近年来的快速发展，燃料电池领域参与者与日俱增，各大整车厂和系统生产企业不
断加大对燃料电池领域的资源投入，市场竞争加剧。尽管公司持续进行研发投入以期继续维持较高的技术壁
垒，满足客户及市场需求，但如公司研发活动成果不及预期，或公司在未来不能及时响应燃料电池汽车市场
的变化将面临因市场竞争加剧导致丧失市场份额及产品售价下降的风险。
(四)经营风险
1.客户集中度较高的风险
我国燃料电池汽车产业目前处在商业化初期阶段，应用场景主要聚焦于特定细分领域。下游整车厂商尚
未大规模开展燃料电池车型的研发与生产，国内头部整车厂商进入燃料电池汽车市场较早且在其重点区域市
场中占据较大优势，在燃料电池汽车销售中的份额占据大半，导致公司现阶段客户数量较少、客户集中度较
高。
如果目前主要客户业务拓展不利或者公司缺乏多元化的客户结构支撑，则可能会影响公司的独立持续经
营能力。
2.毛利率下滑的风险
公司主营产品燃料电池系统本期毛利率为11.70%，较上年减少21.19个百分点。随着燃料电池技术的不
断成熟与产业化，公司面临国内外同行的竞争加剧，燃料电池的成本和价格都将快速 下降从而实现与传
统内燃机成本相当的产业规划目标，因此公司存在产品定价水平与毛利率随着产业化进程持续下滑的风险，
公司预计无法持续保持较高的产品定价和毛利空间。同时市场需求的波动使公司难以实现稳定的生产和销售
，无法通过规模效应降低成本，进而影响毛利率。
3.产品质量和安全风险
公司产品燃料电池系统被广泛应用于公共交通等领域，且作为燃料电池汽车的核心组成部分，关系着整
车运行的安全性。由于氢气本身具有易燃易爆、扩散速度快等物理化学特性，亦使得公众对燃料电池汽车的
安全性普遍存在顾虑。标准化是提升燃料电池产品质量的基础，目前我国燃料电池和氢能标准体系正在逐步
完善，随着行业环境持续改善及产品快速迭代更新，行业管理水平和产品竞争力亦将逐步提升。
若未来公司不能适应国家质量标准的变化，不能严格控制外购核心零部件的产品质量，或是由于自身的
设计、生产和工艺导致出现质量瑕疵甚至因此引发安全隐患，公司将可能面临行政处罚、诉讼赔偿以及负面
舆论影响，对公司的品牌声誉和经营业绩产生不利影响。
4.业绩季节性波动的风险
目前国内燃料电池汽车生产与销售均具有季节性，公司业务也受到该季节性影响。汽车制造商通常在年
初审视政府补贴政策及市场需求后选取所需的产品型号，以确保生产的燃料电池汽车符合补贴的条件及市场
需求，公司的订单确认和生产安排也基于该惯例。
虽然公司报告期内四季度的营业收入受宏观环境影响有所下滑，但鉴于我国燃料电池行业尚处于商业化
初期，未来一定时期内仍将持续受到补贴政策以及产业发展不足等方面影响，预计生产经营活动季节性特征
仍将持续。
5.供应链管理的风险
由于国内燃料电池汽车行业尚处于早期发展阶段，较燃油车或纯电动汽车行业，其供应链尚未完全成熟
，现存的优质燃料电池系统零部件供应商数量较为有限，公司的供应商选择亦受到一定程度限制。
如公司主要供应商无法持续满足公司质量标准、交付时间等交付要求，或燃料电池汽车行业发展不及预
期导致公司供应链整合滞后，可能会造成公司经营成本上升，从而影响公司业绩表现。
(五)财务风险
1.应收账款无法及时回收的风险
受燃料电池补贴政策影响，新能源汽车生产企业在销售产品时按照扣减补助后的价格与消费者进行结算
，中央或地方财政部门再按程序将企业垫付的补助资金再拨付给生产企业，导致新能源汽车产业链上下游企
业普遍呈现出不同程度的资金周转问题。
由于整车厂在汽车产业链中处于相对强势的地位，导致公司存在受整车厂资金链影响较大、应收账款回
款周期较长的情况。公司的收款进度普遍取决于客户自身的资金状况，如果公司客户的经营状况发生恶化，
或者新能源汽车产业链的资金环境无法根本改善，公司收款不稳定的情况将持续存在，可能导致公司存在应
收账款无法及时回收甚至损失的风险。截至报告期末，公司应收账款余额为219558.09万元。
2.经营性现金流持续为负的风险
公司经营性现金流持续为负，主要公司应收账款和存货规模占用了大量营运资金。公司所处行业目前尚
处于发展期，资金需求仍将快速增长，经营性现金流持续为负可能导致公司营运资金不足。由于公司尚处于
研发及产业化初期阶段，债务融资能力较为有限，如果未来不能持续拓宽融资渠道，不能有效改善经营性现
金流情况，则公司存在导致营运资金不足的风险。
3.偿债风险
氢燃料电池汽车行业尚处于商业化初期阶段，后续随着业务规模的增加，需不断加大资源投入，导致公
司银行借贷款规模不断加大，如果后期经营不善，公司将面临着较大的偿债风险。即使国家扶持力度较大，
但政策的变动也会在一定程度上导致企业出现收益波动，从而引发偿债风险。
(六)行业风险
燃料电池汽车产业补贴政策风险。目前公司主要业务收入来源于燃料电池系统的销售，现阶段燃料电池
汽车产业的发展高度依赖于补贴政策的支持。2020年财政部等部门对现行燃料电池汽车的补贴政策做出调整
，从向符合资格的燃料电池汽车制造商发放补贴，改为向实现燃料电池汽车核
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