经营分析☆ ◇603989 艾华集团 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
铝电解电容器、铝箔的生产与销售；金属化膜、薄膜电容器的生产与销售；生产电容器的设备制造；对外
投资
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件行业制造(行业) 37.34亿 94.01 7.75亿 93.13 20.76
其他(行业) 2.38亿 5.99 5721.07万 6.87 24.06
─────────────────────────────────────────────────
工控类/新能源(产品) 19.85亿 49.98 3.79亿 45.57 19.11
消费电源/电子类(产品) 12.93亿 32.55 3.13亿 37.62 24.23
照明类(产品) 4.56亿 11.49 8274.37万 9.94 18.14
其他业务(产品) 1.47亿 3.70 3536.72万 4.25 24.04
化成箔(产品) 9065.52万 2.28 2184.36万 2.62 24.10
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 33.32亿 83.91 6.65亿 79.85 19.95
国外(地区) 4.92亿 12.39 1.32亿 15.91 26.92
其他业务(地区) 1.47亿 3.70 3536.72万 4.25 24.04
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 35.47亿 89.31 7.48亿 89.81 21.08
经销模式(销售模式) 2.78亿 6.99 4950.21万 5.95 17.83
其他业务(销售模式) 1.47亿 3.70 3536.72万 4.25 24.04
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电容器分部(产品) 19.40亿 98.90 --- --- ---
化成箔分部(产品) 2165.91万 1.10 --- --- ---
腐蚀箔分部(产品) 703.68 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件行业制造(行业) 37.55亿 96.01 7.02亿 96.19 18.70
其他(行业) 1.56亿 3.99 2783.20万 3.81 17.82
─────────────────────────────────────────────────
工控类/新能源(产品) 19.18亿 49.04 3.27亿 44.74 17.03
消费电源/电子类(产品) 13.44亿 34.36 2.87亿 39.32 21.36
照明类(产品) 4.93亿 12.60 8857.99万 12.13 17.97
其他业务(产品) 1.05亿 2.68 2109.81万 2.89 20.15
化成箔(产品) 5151.28万 1.32 673.39万 0.92 13.07
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 33.03亿 84.45 5.75亿 78.82 17.42
国外(地区) 5.04亿 12.88 1.34亿 18.29 26.51
其他业务(地区) 1.05亿 2.68 2109.81万 2.89 20.15
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 35.53亿 90.82 6.60亿 90.43 18.58
经销(销售模式) 2.54亿 6.50 4876.58万 6.68 19.17
其他业务(销售模式) 1.05亿 2.68 2109.81万 2.89 20.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电容器分部(产品) 18.97亿 98.57 --- --- ---
化成箔分部(产品) 2745.76万 1.43 --- --- ---
腐蚀箔分部(产品) 5.11万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售5.50亿元，占营业收入的13.86%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 55037.25│ 13.86│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购10.50亿元，占总采购额的37.12%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 105016.48│ 37.12│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司主要从事铝电解电容器、薄膜电容器、电极箔及金属化膜（薄膜用）的生产与销售，产
品主要包括引线式、焊针式、螺栓式、液态贴片式、固液混合式、固态、叠层固态铝电解电容，以及车载模
组、电力、塑壳薄膜电容等，主要应用于新能源汽车、光伏、储能、风电、工业自动化、智能机器人、5G通
讯、AI数据处理中心、电源、照明及智能电网等领域。
公司持续完善产品品类布局，已形成以铝电解电容器为核心的产品矩阵。公司具备核心原材料的自主配
套能力，采用“设计+生产+销售”一体化经营模式，依托国家企业技术中心及博士后科研工作站推进自主研
发，并通过PLM、MES及ERP系统实现全流程数字化管理。
报告期内，公司工业控制及新能源类产品收入占主营业务收入比例达51.90%；叠层片式固态铝电解电容
器生产项目不再使用可转换公司债券募集资金投入，改由自有或自筹资金继续推进；同时，公司完成对艾华
新动力电容（苏州）有限公司100%股权的收购，整合薄膜电容器业务资源。
根据中国电子元件行业协会数据，2025年全球铝电解电容器市场规模预计约645.5亿元，同比增长5.1%
，中国本土企业合计约占全球42%市场份额，公司稳居行业前列。
公司具备全产业链垂直整合能力，核心材料自主可控，截至报告期末拥有有效专利482项（含发明专利1
06项），智能制造基础较为扎实。同时，公司当前处于业务结构转型深化期，毛利率水平随高附加值产品占
比提升有望逐步改善；薄膜电容器等新业务尚处在市场导入与产能建设阶段，对当期利润贡献较小。
公司业绩增长主要受工业控制及新能源类产品收入增长驱动，该板块2022年至2025年收入复合增长率达
10.70%，2025年收入占主营业务收入比例达到51.90%。同时，新能源及AI算力基础设施等下游需求增长，以
及产品结构优化与成本管控措施，共同推动了利润端的改善。2025年度公司归母净利润同比增长36.92%，扣
非净利润增长39.76%。整体来看，公司利润指标改善趋势明确，产品结构向新能源及工业控制领域持续优化
，与行业新兴应用需求增长的方向基本相符，业绩变化与行业发展态势总体一致。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业基本情况、发展阶段、周期性特点及行业地位
1.铝电解电容器行业
铝电解电容器是三大被动电子元器件之一，用量约占电容器总量的30%，具有比容大、耐压高、性价比
高等特点。根据中国电子元件行业协会数据，2024年全球铝电解电容器市场规模约614.2亿元，预计2025年
约645.5亿元，同比增长5.1%，至2029年将达773.4亿元，五年平均增长率约4.7%。应用领域方面，电力及能
源约占30%，汽车电子约占21%，家用电器约占19%。
从竞争格局看，全球铝电解电容器制造商主要集中在中国、日本及中国台湾。公司是国内铝电解电容器
龙头企业之一，是国内行业内少数拥有完整产业链的企业。
2.薄膜电容器行业
薄膜电容器以电工级塑料薄膜为电介质，具有容量稳定、损耗小、耐压高等优点，广泛应用于新能源、
工业控制、消费电子等领域。根据中国电子元件行业协会数据，2024年全球薄膜电容器市场规模约288.5亿
元，同比增长11.0%；预计2025年约325.2亿元，同比增长12.7%，至2029年将达483.6亿元，五年平均增长率
约10.9%。中国本土企业约占全球46%市场份额。
报告期内，公司以自有资金2,035.60万元完成对艾华新动力电容（苏州）有限公司100%股权的收购，整
合薄膜电容器业务资源，实现公司向薄膜电容器领域的多元化发展布局。
3.行业发展阶段与周期性特点
2025年上半年，电容器行业整体呈现复苏态势。新能源汽车、光伏、储能、AI数据中心等新兴领域需求
持续增长，带动高性能产品需求上升；行业持续向高压、高频、低ESR、长寿命及耐高温方向升级。薄膜电
容器方面，超薄化、耐高温、高能量密度成为主要技术趋势。电容器行业与宏观经济及下游电子终端景气度
相关，具有一定周期性。2022年行业需求阶段性回落，2025年随新兴领域拉动及传统市场回暖进入复苏上行
周期。
4.报告期内行业变化
（1）需求结构变化：新能源及AI数据中心成为行业主要增长引擎；
（2）原材料价格趋稳：铝箔等主要材料价格稳定，成本压力缓解；
（3）技术升级加速：固态、混合电容渗透率提升，薄膜电容向高可靠性方向发展；
（4）标准建设推进：中国电子元件行业协会发布新能源领域电容器团体标准征求意见稿。
（二）行业政策影响
1.湖南省产业政策支持
2025年9月，湖南省印发《支持益阳市高端电子元器件产业高质量发展的若干措施》（湘政办发〔2025
〕36号），将益阳市高端电子元器件产业纳入全省重点规划，明确支持高端铝电解电容器、薄膜电容器等发
展。公司作为当地龙头企业有望受益于政策扶持。
2.行业标准体系建设
中国电子元件行业协会推进《3KW及以上功率逆变用母线铝电解电容器》《直流充电桩用铝电解电容器
》团体标准制定，于2025年12月公开征求意见，推动新能源领域电容器产品标准化。
3.国家产业政策引导
《基础电子元器件产业发展行动计划（2025—2031年）》继续实施，将新型元器件纳入战略性新兴产业
重点方向；《湖南省首套件基础电子元器件认定管理办法》发布实施，推动产业高质量发展。
综上，行业政策从产业规划、地方扶持、标准规范等方面对电容器行业形成积极引导，有利于行业向高
端化、标准化方向发展。
三、经营情况讨论与分析
2025年度，公司持续深化战略转型，聚焦新能源、工业控制及AI数据中心等主流赛道，加速从传统消费
电子市场向新兴应用领域切换，同步推进铝电解电容器技术升级与薄膜电容器第二曲线业务培育，构建多增
长极协同发展格局。通过强化材料自给、智能制造与品质管控，持续夯实全产业链核心能力。
（一）业绩情况
2025年度，公司实现营业收入39.72亿元，同比增长1.26%；利润总额2.94亿元，同比增长34.24%；归属
于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长36.92%；扣除非经常性损益的净利润2.45亿元，同比增长39.7
6%。
（二）市场布局与结构优化
报告期内，公司持续深耕工业控制及新能源板块，加大AI数据中心、绿色能源、充电桩、车载等领域投
入，公司车载电子业务持续增长，车规级铝电解电容器已完成从产品验证到批量交付，成功进入国际一线Ti
er1供应链体系，并向国内头部主机厂实现多车型覆盖，标志着公司在该领域的客户壁垒已实质性建立。“
叠层铝电容产业升级项目”继续推进，主要聚焦于通讯基站、数据中心等场景应用。
产品结构方面，工业控制及新能源类产品收入占主营业务收入比例达51.90%。薄膜电容器业务方面，公
司完成对艾华新动力电容（苏州）有限公司100%股权的收购，整合资源将薄膜电容器打造为第二业务曲线。
（三）研发创新与技术突破
报告期内，公司针对车载、新能源、AI服务器等高端应用需求，推出超高温（MU）、超大纹波（KH）及
缩体（LA、KD、MR）等铝电解电容器新产品系列，其中超高温MU系列耐温达150℃，填补了国内液态铝电解
电容器150℃耐温领域的空白。固态及固液混合电容器新产品系列亦实现了小型化、高温、高纹波、长寿命
等关键性能提升。
标准建设方面，公司参与2项国家标准修订和2项团体标准制定。截至报告期末，公司累计获得有效授权
专利482项，其中发明专利106项，2025年全年新增授权专利52项。
（四）智造升级与材料业务
报告期内，公司推进绿色智能“双轨战略”，结合最新软、硬件技术开发最新一代自动化生产线，通过
对PLM、MES系统的持续改进，实现信息链与经营、管控、质量的高度协同。材料业务方面，新投入的条线全
面达产。子公司湖南艾源达“薄膜电容器及新材料项目”按计划推进，金属化膜产线已量产，车规级定制化
薄膜电容产线已有对应产品完成量产并实现交易，塑壳产线实现产品量产，电力电容产线正在进行预研投入
和线体投入。
（五）品质管理与客户深耕
报告期内，公司严格践行“品质决胜”的质量方略，通过在各大事业部推行以零失效为目标，预防为主
的车载质量先进管理理念、对标行业领先质量标准，并同步推进可靠性验证中心实验室测试软硬件设施的扩
容升级，以及增设设计质量保障实验室与分析中心等一系列切实有效的举措，显著提升了从设计开发、过程
质量管控到可靠性鉴定与分析测试的全链条质量能力，赢得了车载、新能源市场头部客户的质量奖项与高度
认可。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）全产品配套及服务能力
公司是国内铝电解电容器行业应用市场覆盖最全的企业之一，产品系列成熟完整，可为客户提供铝电解
电容器全产品链解决方案。随着薄膜电容器业务的整合，公司产品配套能力进一步延伸，逐步构建铝电解电
容器与薄膜电容器协同供应的产品矩阵。销售及技术支持网络覆盖全球主要市场，设有27个销售中心及海内
外研发实验室，配备具备应用专业背景的产品工程师及销售团队，可响应客户技术咨询并在产品设计开发阶
段提供全过程联合开发服务。
（二）技术支持能力
公司核心技术均为自主研发，在铝电解电容器领域具备产品、材料、应用、设备、工艺五大方面的独立
开发能力。依托中央研究院和技术中心，公司持续推进铝电解电容器、固态电容器、叠层电容器及薄膜电容
器的技术研发。在薄膜电容器领域，公司通过整合艾华新动力与艾源达技术资源，逐步建立金属化膜材料研
发及车规级薄膜电容产品开发能力。公司设有国家企业技术中心、博士后科研工作站及博士后创新创业实践
基地，拥有国内外技术专家团队。截至报告期末，累计获得有效授权专利482项，其中发明专利106项。
（三）品牌影响力
公司凭借产品品质与供应能力，与新能源汽车、风光储、工业自动化、轨道交通、智能机器人、5G通讯
、AI数据中心、智能电网等领域的多家客户建立了长期合作。“Aishi”商标为湖南省著名商标，公司品牌
在铝电解电容器行业具有较高认可度。随着薄膜电容器产品在车载、新能源等领域的逐步导入，公司品牌影
响力正向更广泛的电容器应用市场延伸。
（四）产业链协同力
公司是全球少数具备完整产业链的电容器制造企业之一。深耕行业四十年，公司与上游核心材料、关键
设备领域的头部供应商建立起深度耦合的协同关系，实现了研发需求与供应商技术迭代的双向赋能。在前瞻
性产品开发阶段，公司即与供应商就材料配方、设备工艺展开联合攻关，供应商为公司进行定向技术开发，
公司亦将车规级品质标准前移至供应商制造环节。此种经数十年积淀而成的技术共生型供应链关系，可显著
缩短从技术概念到产品量产的转化周期，并在上游供应波动时提供优先保障，构成难以通过短期资本投入或
地域聚集复制的软性壁垒，为铝电解电容器及薄膜电容器业务的协同发展提供有力支撑。
（五）制造及品控能力
公司拥有自动化制造产线和数字化生产管理系统，具备多项自有智能设备知识产权，生产效能与品质可
追溯能力持续提升。在铝电解电容器规模化制造基础上，公司推进薄膜电容器产线建设，艾源达金属化膜产
线已实现量产，车规级定制化薄膜电容产线已完成量产并实现交易。公司制造系统具备柔性生产能力，可兼
顾铝电解电容器与薄膜电容器的定制化批量交付需求。
（六）管理能力及高执行力
公司管理团队具备专业化与国际化背景，团队在铝电解电容器业务深耕基础上，有序推进薄膜电容器业
务的资源整合与战略落地，在业务结构优化、新业务培育及客户对接等方面保持高效执行力。公司持续建设
管理数据模型与科学分析手段，支撑多业务板块的协同运营与目标达成。
五、报告期内主要经营情况
2025年度，公司战略转型成效显著，经营业绩稳健增长，实现营业收入39.72亿元，同比增长1.26%；归
母净利润2.65亿元，同比增长36.92%；毛利率增加1.84个百分点。公司持续深耕新能源、工业控制及AI数据
中心等主流赛道，工业控制及新能源类产品收入占主营业务收入比例达到51.90%。在夯实铝电解电容器领先
优势的同时，薄膜电容器第二增长曲线通过产业整合加速成型，已形成多增长极协同并进的高质量发展格局
。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1．行业竞争格局全球铝电解电容器市场由中日企业主导，日本厂商在高端领域仍具优势，中国本土企
业凭借产业链配套和成本优势持续提升市场份额，国产替代进程稳步推进。薄膜电容器市场同样呈现中日企
业竞争态势，新能源汽车、光伏储能等新兴应用成为份额争夺的核心领域。
2．行业发展趋势
一是下游需求结构持续演变。新能源汽车渗透率提升、AI算力基础设施建设加速、风光储装机规模扩大
，驱动电容器需求向高压、高频、高可靠性方向升级，传统消费电子及照明领域需求增长趋缓。
二是技术升级方向明确。铝电解电容器向固态化、小型化、耐高温方向发展，薄膜电容器向超薄化、耐
高压、车规级方向演进，具备材料研发和工艺创新能力的企业将获得更大竞争优势。三是产业链自主可控要
求提高。上游材料价格波动及供应链安全考量促使头部企业向上游延伸，具备化成箔、金属化膜等核心材料
自给能力的企业抗风险能力更强。
3．公司行业地位变化趋势
公司作为国内铝电解电容器龙头企业之一，在工业控制、新能源及AI数据中心等新兴领域的市场份额逐
步提升，叠层铝电容等高端产品已进入通信、数据中心等中高端市场。薄膜电容器业务处于培育阶段，未来
随着产能释放和客户导入，有望成为公司行业地位提升的新支点。整体而言，公司行业地位保持稳定，在细
分高景气赛道的竞争力持续增强。
(二)公司发展战略
公司发展愿景“成为中国式世界级电容器公司”，秉承“本土国际化，国际本土化”的发展理念。建立
了以“技术主导制”为公司发展内核，以“艾上扫除”为文化底色，以及向前延伸、向下扎根及强链延链的
发展战略。一方面，持续推动先进技术、稳定品质、智能制造的多元化升级，以更好的姿态投身国际市场；
同时，加快全球化布局，用适应各地区的产品与服务高效开展国际市场的本土化运营。
(三)经营计划
1.市场拓展与战略聚焦
2026年，公司将重点深耕AI服务器电源、车载等新兴领域，加快推进高压牛角、固液混合、贴片、叠层
及引线等产品迭代与客户导入。巩固工业控制及新能源领域既有优势，通过价值定价与垂直整合提升产品附
加值。
2.技术创新与研发协同
加大研发投入，优化工艺流程，深化与高校及科研院所产学研合作，围绕核心原材料开展攻关，推动前
沿技术与制造工艺融合，突破高端电容器技术瓶颈。
3.智能制造与供应链优化
推动PLM系统在非车载领域全面应用，实现研发、制造、管理全流程数字化协同。探索AI智能质量管控
在制造环节的落地。赋能核心原材料供应商，推动质量管控前移，保障供应链稳定与成本可控。
4.品牌建设与新业务培育
加大品牌推广力度，拓展销售网络，增强客户黏性。加快推进薄膜电容器业务培育，推动金属化膜与车
规级产线产能爬坡，加快车载产品客户导入，力争早日形成第二增长曲线。
5.团队建设与可持续发展
加强高端人才引进与梯队培养，完善激励机制。深化绿色制造与ESG管理，稳步拓展海外市场布局，提
升全球化服务能力。培育创新协作的企业文化，为公司高质量发展筑牢组织保障。
(四)可能面对的风险
1.下游行业需求变化的风险
公司铝电解电容器及薄膜电容器下游涵盖消费电子、新能源、工业等领域，竞争充分且呈周期性。若下
游产业发展出现较大幅度的波动，将对公司总体效益产生影响。
应对措施：公司将密切跟踪宏观经济走向和下游行业动态，运用大数据和市场调研，精准把握需求趋势
。持续加大研发投入，针对不同领域开发定制化产品。拓宽产品应用领域，布局新兴产业。同时，优化管理
，降低成本，提升性价比，增强市场竞争力。
2.行业竞争风险
公司所处行业为资金、技术密集型行业，但开放性和市场化程度高。中国企业加速参与国际竞争，国外
企业也不断向中国转移产能。在高端市场，国外巨头凭借技术和品牌优势占据主导；中低端市场，国内企业
价格竞争激烈。随着对手实力增强，公司市场份额和行业地位面临挑战。应对措施：公司将持续加大研发投
入，吸引高端人才，与高校、科研机构加深合作，突破关键技术，开发高性能、高附加值产品。强化品牌建
设，提升品牌知名度和美誉度。完善客户服务体系，建立快速响应机制，提供定制化解决方案和优质售后，
提高客户满意度和忠诚度。
3.汇率风险
公司推进国际化战略，境外业务规模不断扩大。全球经济形势复杂，主要经济体货币政策分化，人民币
汇率波动频繁。人民币升值会使以美元结算的出口产品换算成人民币后的收入减少，压缩利润空间。
应对措施：增加欧元、日元、英镑等结算货币种类，分散汇率风险。依据出口业务和收汇计划，与银行
签订远期结售汇合约，锁定结售汇成本。密切关注汇率走势，及时调整经营和财务策略。
4.原材料价格波动风险
铝电解电容器原材料成本占比高，铝、铜、化工材料等大宗商品价格波动大，公司主要原材料的价格也
呈现一定波动，将直接影响生产成本。
应对措施：公司在近年对原材料进行重点布局，逐步提高主要原材料的自供率，逐渐对生产链从上至下
全面集成掌控；建立原材料价格预警机制，实时跟踪价格走势和供需状况，与多家供应商比价，控制采购成
本。与战略供应商签订长期合同，保障原材料稳定供应和合理价格。优化供应链管理，降低库存成本；提升
内部管理效率，减少生产损耗和浪费。
5.电力成本风险
电极箔生产耗电高，电费是影响成本的关键因素。在全球流动性增加和双碳政策下，部分地区电力供应
紧张，电价有上调压力。若电价大幅波动，会降低公司毛利率。
应对措施：与电力部门保持长期合作，积极参与电力市场交易，争取优惠电价和供电条件。通过技术升
级和设备改造，引进节能设备，优化生产工艺，提高能源利用效率，降低单位产品电力消耗。
〖免责条款〗
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