经营分析☆ ◇603968 醋化股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
以醋酸衍生物、吡啶衍生物为主体的高端专用精细化学品的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学品制造(行业) 11.85亿 83.74 1.81亿 93.46 15.31
其他(行业) 2.30亿 16.26 1268.46万 6.54 5.52
─────────────────────────────────────────────────
食品饲料添加剂(产品) 4.00亿 28.28 4435.47万 22.85 11.09
医药农药中间体(产品) 2.88亿 20.34 5755.47万 29.66 20.00
农化类(产品) 2.23亿 15.79 5220.08万 26.90 23.37
其他商品(产品) 1.95亿 13.78 1148.61万 5.92 5.89
颜（染）料中间体(产品) 1.65亿 11.67 2280.99万 11.75 13.82
其他有机化合物(产品) 1.08亿 7.66 447.61万 2.31 4.13
其他业务(产品) 3503.17万 2.48 119.85万 0.62 3.42
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 7.18亿 50.75 1.37亿 70.48 19.06
境外(地区) 6.62亿 46.77 5609.18万 28.90 8.48
其他业务(地区) 3503.17万 2.48 119.85万 0.62 3.42
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 7.82亿 55.30 1.49亿 76.61 19.01
渠道(销售模式) 5.97亿 42.22 4419.58万 22.77 7.40
其他业务(销售模式) 3503.17万 2.48 119.85万 0.62 3.42
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截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学品制造(行业) 21.99亿 83.60 3.07亿 95.94 13.96
其他(行业) 4.32亿 16.40 1300.73万 4.06 3.01
─────────────────────────────────────────────────
食品饲料添加剂(产品) 7.64亿 29.03 9546.66万 29.83 12.50
医药农药中间体(产品) 4.99亿 18.96 7687.09万 24.02 15.41
农化类(产品) 4.44亿 16.88 7806.59万 24.39 17.58
其他商品(产品) 3.64亿 13.84 542.24万 1.69 1.49
颜（染）料中间体(产品) 3.05亿 11.59 3124.45万 9.76 10.24
其他有机化合物(产品) 1.88亿 7.13 2538.66万 7.93 13.53
其他业务(产品) 6747.55万 2.56 758.48万 2.37 11.24
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 13.50亿 51.31 1.98亿 61.83 14.66
境外(地区) 12.13亿 46.13 1.15亿 35.80 9.44
其他业务(地区) 6747.55万 2.56 758.48万 2.37 11.24
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 14.40亿 54.76 2.23亿 69.67 15.48
渠道销售(销售模式) 11.23亿 42.68 8949.07万 27.96 7.97
其他业务(销售模式) 6747.55万 2.56 758.48万 2.37 11.24
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学品制造(行业) 11.90亿 85.08 1.73亿 97.47 14.53
其他(行业) 2.09亿 14.92 449.05万 2.53 2.15
─────────────────────────────────────────────────
食品饲料添加剂(产品) 3.99亿 28.53 5505.42万 31.02 13.79
医药农药中间体(产品) 2.84亿 20.29 5042.48万 28.41 17.76
农化类(产品) 2.39亿 17.09 4133.40万 23.29 17.28
其他商品(产品) 1.75亿 12.51 135.44万 0.76 0.77
颜（染）料中间体(产品) 1.67亿 11.97 1603.64万 9.04 9.58
其他有机化合物(产品) 1.01亿 7.19 1012.71万 5.71 10.06
其他业务(产品) 3376.51万 2.41 313.61万 1.77 9.29
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 7.26亿 51.89 1.05亿 58.93 14.41
境外(地区) 6.39亿 45.70 6974.86万 39.30 10.91
其他业务(地区) 3376.51万 2.41 313.61万 1.77 9.29
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 7.57亿 54.09 1.12亿 63.11 14.80
渠道(销售模式) 6.09亿 43.50 6232.48万 35.12 10.24
其他业务(销售模式) 3376.51万 2.41 313.61万 1.77 9.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学品制造(行业) 23.28亿 78.83 2.36亿 92.24 10.14
其他(行业) 6.25亿 21.17 1985.37万 7.76 3.18
─────────────────────────────────────────────────
食品饲料添加剂(产品) 8.39亿 28.40 4265.37万 16.67 5.08
医药农药中间体(产品) 5.36亿 18.16 7622.98万 29.79 14.21
其他商品(产品) 4.84亿 16.40 1603.86万 6.27 3.31
农化类(产品) 3.71亿 12.55 7367.54万 28.80 19.87
颜（染）料中间体(产品) 3.59亿 12.17 3012.21万 11.77 8.38
其他有机化合物(产品) 2.23亿 7.54 1332.32万 5.21 5.98
其他业务(产品) 1.41亿 4.77 381.51万 1.49 2.71
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 14.22亿 48.14 8253.35万 32.26 5.80
境内(地区) 13.91亿 47.09 1.70亿 66.25 12.19
其他业务(地区) 1.41亿 4.77 381.51万 1.49 2.71
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 15.96亿 54.04 2.10亿 82.26 13.19
渠道销售(销售模式) 12.16亿 41.19 4157.52万 16.25 3.42
其他业务(销售模式) 1.41亿 4.77 381.51万 1.49 2.71
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售3.96亿元，占营业收入的15.08%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│WENDA INGREDIENTS LATAM LTDA等（贸易业务） │ 2401.35│ 0.91│
│MONFIZA COMERCIO E IMPORTADRA LTDA（贸易业务）│ 2162.30│ 0.82│
│AROSUCO AROMAS E SUCOS LTDA（贸易业务） │ 1573.09│ 0.60│
│USIQUIMICA DO BRASIL LTDA（贸易业务） │ 1376.39│ 0.52│
│HIDRODOMI DO BRASIL INDUSTRIA E COMERCIO LTDA │ 1139.16│ 0.43│
│（贸易业务） │ │ │
│合计 │ 39565.57│ 15.08│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购6.30亿元，占总采购额的26.07%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│大连南亚棕榈制品有限公司(贸易业务) │ 5029.77│ 2.08│
│吉林恒益升新材料有限公司(贸易业务) │ 4399.17│ 1.82│
│安发化工（杭州）有限公司(贸易业务) │ 2678.88│ 1.11│
│宁夏太康药业有限公司(贸易业务) │ 2512.20│ 1.04│
│北京四合科技有限公司(贸易业务) │ 1692.13│ 0.70│
│合计 │ 62968.60│ 26.07│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、主要业务：公司主要从事以醋酸衍生物、吡啶衍生物为主体的高端专用精细化学品的研
发、生产和销售；此外还从事部分化学农药原药及其制剂、化工中间体研发、生产和销售。公司业务内
容涵盖产品研发，工艺优化开发，工业化生产，配套经营及定制加工等完整的精细化工业务体系。
2、主要产品及用途：公司产品主要应用于食品和饲料的防腐，医药及农药的生产，颜（染）料的生产
三个领域，因此本公司的产品分为：（1）食品、饲料添加剂：山梨酸（钾）、脱氢乙酸（钠）、乙酰磺胺
酸钾；（2）医药、农药中间体：乙酰乙酸甲（乙）酯；（3）颜（染）料中间体：乙酰乙酰苯胺类产品；此
外，公司应客户需求还经营部分其他有机化学产品销售（包括部分贸易业务）。合并报表范围内控股子公司
宝灵化工主要从事化学农药原药及其制剂、化工中间体研发、生产和销售的精细化工企业，主要产品包括甲
霜灵、精甲霜灵、丙溴磷、2,6-二甲基苯胺等。
3、经营模式：（1）采购模式公司实行集中统一的采购模式。公司采购业务实行规范化、标准化、流程
化管理，为此公司制定了详细的规章制度，包括《采购控制程序》、《供应商选择和质量审计管理制度》、
《验收管理制度》、《采购价格评定办法》、《采购申请管理办法》、《采购预算管理办法》等制度。（2
）生产模式本公司采用以销定产的模式制定生产计划。公司为保证产品生产符合既定要求，维持产品生产的
正常运营；确保公司生产活动符合国家法律法规及国际通用标准，符合环保、职业健康安全方面的各项要求
，制定了相关制度。（3）销售模式公司销售包括自产产品销售和贸易销售，自产产品采取直销和渠道销售
相结合的方式。销售部负责国内国际两个市场的销售体系，并根据产品的特性，分别设置不同销售小组负责
食品饲料添加剂、医药农药中间体和颜（染）料中间体的销售，形成了能够覆盖各类产品市场的营销网络和
客户服务体系。
4、市场地位、业绩驱动因素：近年来公司被评为中国精细化工百强企业，国家高新技术企业，国家火
炬计划重点高新技术企业，国家知识产权示范企业,江苏省科技创新型企业，江苏省民营科技型企业，南通
市产学研示范企业，南通市科技十强民营企业。本公司凭借产品品牌、产品质量、技术水平、客户资源方面
的优势和稳定的供货能力，始终占据着行业领先的竞争地位。公司多个产品被认定为国家重点新产品和江苏
省高新技术产品。
5、行业情况：2026年作为“十五五”规划开局之年，全球经济曲折复苏，化工行业外部环境更趋复杂
；报告期内中美贸易冲突阶段性缓和，国内化工品出口呈恢复性增长，但地缘政治与贸易壁垒交织，一季度
美伊博弈致霍尔木兹海峡航运受阻、国际油价上行推升原料成本，二季度中东局势缓和后大宗化工品价格冲
高回落，同时欧盟碳边境调节机制（CBAM）合规要求收紧，巴西、印度、沙特等针对钛白粉、环氧树脂等发
起贸易救济调查，壁垒多元化、区域化，国际竞争严峻。面对变局，国内政策精准发力，2026年3月“十五
五”规划纲要发布，以建设现代化产业体系为主线，明确提升传统制造业为基石、生物制造为未来产业，提
出原料优化、低碳转型、高端突破、循环发展、智能赋能五大方向，推动产业向“材料驱动”转型、绿色低
碳全链条减排及智能化管控；配套上，国家全面实施《产业结构调整指导目录（2024年本）》，2026年4月
七部门印发老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）覆盖九大行业、重心转“优存量”，地方如江苏20
26年1月施行化工产业调整目录（限制16条、淘汰18条）引导高端集聚，行业政策体系日臻完善。
报告期内，行业盈利水平较上年同期实现修复。公司始终敏锐把握时代机遇，紧密贴合国家政策导向与
江苏省产业升级要求，将节能降耗、绿色减碳技术改造贯穿生产经营全程，持续推进老旧装置升级与工艺优
化，坚定朝着“绿色国际化”战略目标稳步迈进。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司产品主要原料价格上行导致生产成本承压明显，但公司积极应对并及时调整销售价格，
上半年综合毛利率较去年同期小幅提升，主营业务经营企稳回升；然而公司外销占比较高，受报告期外汇汇
率大幅波动影响，外币结算形成较大汇兑损失，致使当期财务费用同比大幅增加，对半年度盈利造成明显冲
击。综上，报告期亏损主要系原料涨价下公司虽着力稳生产固根基、强管理提效能，并叠加汇兑损失所致；
后续公司将继续落实"稳基固本、提质增效"，推动盈利持续修复。
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