经营分析☆ ◇603915 国茂股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
减速机的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
减速机(产品) 14.22亿 97.37 2.73亿 93.33 19.19
配件及其他(产品) 3846.05万 2.63 1951.37万 6.67 50.74
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 14.30亿 97.90 2.81亿 96.04 19.64
外销(地区) 3074.32万 2.10 1158.58万 3.96 37.69
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通用设备制造业(行业) 26.15亿 98.83 5.23亿 96.09 20.00
其他业务(行业) 3105.02万 1.17 2127.84万 3.91 68.53
─────────────────────────────────────────────────
齿轮减速机(产品) 19.86亿 75.06 3.57亿 65.51 17.95
摆线针轮减速机(产品) 3.32亿 12.54 8473.20万 15.57 25.55
摩多利减速机(产品) 1.35亿 5.12 4254.02万 7.82 31.43
GNORD减速机(产品) 1.10亿 4.17 1409.46万 2.59 12.78
配件其他(产品) 5144.52万 1.94 2511.63万 4.61 48.82
其他业务(产品) 3105.02万 1.17 2127.84万 3.91 68.53
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 25.91亿 97.93 5.14亿 94.41 19.83
其他业务(地区) 3105.02万 1.17 2127.84万 3.91 68.53
国外销售(地区) 2374.46万 0.90 917.27万 1.69 38.63
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 15.19亿 57.42 3.29亿 60.42 21.65
经销商(销售模式) 10.96亿 41.41 1.94亿 35.67 17.72
其他业务(销售模式) 3105.02万 1.17 2127.84万 3.91 68.53
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
减速机(产品) 12.49亿 96.87 2.38亿 90.27 19.07
配件其他(产品) 4040.20万 3.13 2568.00万 9.73 63.56
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 12.84亿 99.55 2.62亿 99.17 20.39
外销(地区) 584.50万 0.45 217.88万 0.83 37.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通用设备制造业(行业) 25.57亿 98.77 5.23亿 95.64 20.46
其他业务(行业) 3194.32万 1.23 2382.72万 4.36 74.59
─────────────────────────────────────────────────
齿轮减速机(产品) 19.51亿 75.34 3.69亿 67.50 18.93
摆线针轮减速机(产品) 3.56亿 13.75 8938.44万 16.34 25.11
摩多利减速机(产品) 9715.71万 3.75 2841.31万 5.19 29.24
GNORD减速机(产品) 8867.40万 3.42 1072.32万 1.96 12.09
配件其他(产品) 6491.21万 2.51 2543.41万 4.65 39.18
其他业务(产品) 3194.32万 1.23 2382.72万 4.36 74.59
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 25.35亿 97.90 5.15亿 94.10 20.31
其他业务(地区) 3194.32万 1.23 2382.72万 4.36 74.59
国外销售(地区) 2232.15万 0.86 847.50万 1.55 37.97
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 13.82亿 53.38 3.07亿 56.20 22.24
经销商(销售模式) 11.75亿 45.39 2.16亿 39.45 18.36
其他业务(销售模式) 3194.32万 1.23 2382.72万 4.36 74.59
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.37亿元，占营业收入的8.94%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│青岛国茂立德传动设备有限公司 │ 6482.86│ 2.45│
│常州国茂江涛减速机有限公司 │ 5787.77│ 2.19│
│常州大华进出口（集团）有限公司 │ 4895.34│ 1.85│
│济南国茂减速机有限公司 │ 3451.68│ 1.30│
│常州国茂湘茂传动科技有限公司 │ 3042.40│ 1.15│
│合计 │ 23660.05│ 8.94│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购2.62亿元，占总采购额的15.12%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│徐州大元电机有限公司 │ 5998.19│ 3.47│
│常州市南方电机有限公司 │ 5414.04│ 3.12│
│曲阜金升电机有限公司 │ 5085.19│ 2.93│
│常州国茂鑫鳌机械有限公司 │ 4997.80│ 2.88│
│常州市武进庙桥兴盛锻造有限公司 │ 4719.29│ 2.72│
│合计 │ 26214.51│ 15.12│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、行业发展情况
2026年上半年，我国减速机行业在宏观经济结构性调整中呈现平稳运行、稳中有升态势。全国固定资产
投资虽同比下降，但制造业投资在设备更新与技改政策驱动下逐步企稳，高端装备制造、自动化物流等领域
的资本开支保持韧性，为行业提供了稳定的需求底座。
从下游需求看，通用减速机基本盘业务受益于传统制造业的存量化改造与环保升级，矿山、港口、起重
、冶金等领域的存量设备更新需求依然可观；而新兴赛道增速较为突出,工业及人形机器人产量延续高增态
势，叠加新能源、机床、半导体设备等高端制造领域对精密传动部件的需求亦持续释放，精密减速器市场需
求增长快速。
竞争格局层面，行业正加速向头部集中。低端产能因成本与品质压力持续出清，具备规模化制造、交付
能力及品质管控优势的头部企业，在价格与交期竞争中占据主动。同时，下游客户对“机电控一体化”解决
方案的需求提升，进一步提高了供应商准入门槛，利好具备研发与系统集成能力的头部厂商。
总的来看，2026年上半年减速机行业景气度逐步回暖。具备产品线延展能力、精密制造布局和客户粘性
的头部企业，在本轮周期中实现了优于行业增速的业绩表现，市场集中度有望进一步提升。
2、主要业务、主要产品及其用途
公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。
公司的主要产品为减速机。减速机在原动机和工作机之间起着匹配转速和传递扭矩的作用。绝大多数工
作机负载大、转速低，不适宜用原动机直接驱动，需通过减速机来降低转速、增加扭矩，因此绝大多数的工
作机均需要配用减速机。作为工业动力传动不可缺少的重要基础部件之一，减速机广泛应用于环保、建筑、
电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、港口、纺织、印染、饲料
、制药、机床、机器人等行业。
公司的减速机产品根据结构和原理不同，可以分为两大类：齿轮减速机、摆线针轮减速机。
3、经营模式
（1）采购模式
公司依据下一年度业务情况的预测制定年度采购规划。每年年初，公司与主要供应商签订年度采购框架
合同。公司实际发生采购需求时，向供应商发送采购订单。
公司的采购定价模式以核价采购为主，询价采购为辅。核价采购指的是通过成本核算及合理利润加成的
方式确定采购价格。每月，公司都会根据原材料价格行情判断采购价格是否需要调整。询价采购指的是向多
个符合条件的供应商进行询价，综合性价比确定采购对象和价格。通过核价采购的产品包括铸件、锻件等。
通过询价采购的产品包括轴承、电机等。
（2）生产模式
从生产流程来看，公司采取零部件生产环节适当备库、装配环节以销定产的生产模式。从生产的组织形
式来看，公司以自主生产为主、外协生产为辅。
（3）销售模式
公司的销售模式根据公司是否将产品直接销售给终端客户，划分为直销、经销。公司的所有销售模式均
为买断式销售，不存在代销的情况。
公司的客户中，贸易型企业称为经销商，归类为经销客户；使用公司产品的客户，称为终端客户，归类
为直销客户。经销模式是指公司与经销商签署买断式经销合同，将产品销售给经销商，经销商再将产品自行
销售。直销模式是指公司直接与使用公司产品的企业签署销售合同，该类企业为公司的终端客户。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，国际地缘政治冲突持续发酵，全球供应链加速重构，通胀余波与贸易保护主义抬头致使外需
承压。国内经济虽面临有效需求不足、部分行业产能过剩等结构性挑战，但伴随稳增长政策效应的持续释放
，总体经济景气度呈现缓慢复苏态势。机械设备需求逐季回升，减速机行业景气度同步回暖，整体经营环境
较年初有所改善。
面对复杂宏观局势，公司坚持走高质量发展路线。市场端深耕增量市场，聚力突破，同时抢抓进口替代
机遇扩大优质客户群；研发端紧密围绕市场和客户需求，加快新产品开发及技术成果转化；制造端全面推进
数智化转型，持续优化工艺水平，提升生产效率与产品一致性；管理端深入实施降本增效，优化运营成本结
构。报告期内，公司核心竞争力进一步增强，经营规模稳步扩张，盈利能力同比稳步提升，在逆势中交出稳
健发展答卷。报告期内，公司营业收入为1,460,763,177.74元，同比增长13.27%；归属于上市公司股东的净
利润为138,244,049.93元，同比增长29.39%；剔除激励计划股份支付费用影响后，归属于上市公司股东的净
利润为146,015,192.73元，同比增长36.66%。
（一）核心业务韧性彰显，增量业务锋芒初露
1、工业传动用减速机业务
报告期内，通用减速机行业竞争格局进一步重塑。中小企业在严酷的市场竞争中因缺乏品牌、技术与资
金实力而加速出清，行业龙头企业的竞争优势进一步凸显。公司顺势而为，加快核心业务市场份额提升。报
告期内，工业传动用减速机业务（不含精密减速机）销量同比增长约16.0%，进一步巩固了公司作为国产品
牌的龙头地位。
分类别看，模块化减速机、橡塑减速机、工业齿轮箱销量增速明显，同比增长20%以上；摆线针轮减速
机作为传统产品，在市场中正逐步被模块化减速机替代，其销量同比增长约7.0%，但品牌附加值所带来的利
润率依然稳健。捷诺品牌方面，受下游锂电设备客户逐步从高端品牌向更具性价比的中端品牌转移的采购偏
好变化影响，短期内对定位高端市场的捷诺形成销售压力。对此，捷诺团队主动求变，在加强与锂电设备客
户商务关系维护的同时，不断突破业务边界，在需更高精度、更高可靠性的氧化铝、粮油设备行业逐步推进
高端减速机国产化替代进程，部分抵消了锂电行业订单减少的负面影响，保障了业务的稳健发展。
2、精密减速器业务
（1）摩多利传动业务
报告期内，我国机床、半导体、新能源、智能仓储物流等行业蓬勃发展，有效带动了精密行星减速器的
市场需求。摩多利传动紧抓市场机遇，凭借高性能产品及良好的市场口碑，持续深化与沈阳机床、翼菲科技
、海天精工等重点客户的合作，与客户共创增量价值。2026年上半年，摩多利传动实现产品销量同比增长约
38.3%，毛利率约为31.2%。基于当前充足的在手订单以及对高精密减速器行业未来发展的乐观预期，摩多利
传动拟启动新一轮产能扩张计划。
（2）国茂精密传动业务
2026年被业界公认为以人形机器人为代表的具身智能产业规模化量产与商业化落地的关键元年。根据市
场调研机构Omdia数据，2025年全球人形机器人出货量约1.3万台，前六大出货厂商全部来自中国。摩根士丹
利预计2026年全球人形机器人出货量为5万台。报告期内，国茂精密以谐波减速器产品为核心，深入客户制
造端与终端使用场景，精准洞察并快速响应客户需求，持续迭代产品性能、优化定制交付效率、强化现场技
术支持能力，三管齐下，进一步深化了与高成长赛道多个优质战略客户的合作粘性。
（二）立足本土优势，加速全球布局
报告期内，公司聚焦内部销售团队建设，通过人才梯队搭建与全员专业能力提升，持续增强团队综合实
力。同时，优化销售管理制度，坚决遏制内卷式恶性竞争，维护良性市场经营秩序，进一步彰显行业龙头企
业的表率作用与责任担当。
国内市场方面，公司依托丰富的产品线及多品牌矩阵，深耕优质增量市场。在锂电、破碎撕碎、机床等
高景气度下游设备领域，公司持续突破，市场份额稳步提升；在海工、物流仓储、港口、粮油设备等行业，
公司加快推进国产替代进程，有效抢占外资品牌市场份额。与此同时，各事业部及子公司协同联动，针对核
心客户实施聚力攻坚。摩多利精密行星减速机与国茂模块化减速机强强联合，成功应用于全球首创的无人驾
驶自动充电及无人运营项目“来电岛1号”，为其全程精准、平稳、高效运行提供了坚实配套保障。此外，
针对客户的差异化需求，国茂与捷诺整合技术优势与销售渠道资源，协同服务长城搅拌、金纬机械、海天塑
机等核心客户，充分彰显多品牌战略协同落地的实效。
海外市场方面，在传统优势市场东南亚，公司包揽了金鹰集团旗下全部棕榈油榨油厂项目，在榨油设备
领域加快蚕食外资品牌份额；同时，与泰国暹罗水泥集团达成长期合作意向，公司将充分发挥行星减速机的
性能与性价比优势，助力客户逐步替换欧洲及日本品牌减速机，为客户有效降低采购成本。此外，报告期内
公司在全球冶金设备领域持续斩获订单：与世界冶金龙头达涅利合作开发替代原欧洲品牌的减速机；顺利进
入韩国浦项钢铁供应商名单，并已签订首单非标减速机合同；持续为印度Rashmi集团及越南合发钢铁供应高
性能减速机，并提供完善的解决方案。
在全球化服务网络建设方面，公司已协助巴西贸易伙伴建立当地组装与维修能力，为国茂品牌在巴西市
场的售后服务奠定基础；哥伦比亚、南非等市场的服务网络亦在规划推进中，计划于下半年落地。全球化服
务网络的持续布局，不仅为出口产品提升了附加值，也为国内客户的整机出海提供了有力的减速机服务保障
。
（三）统筹科技创新与成果转化，激活发展动能
在存量竞争日趋激烈的市场环境中，真正的增长引擎源于对用户痛点的深度洞察与技术边界的持续拓展
。基于这一认知，公司始终将研发创新置于战略核心，秉持一贯的研发投入力度，驱动高效技术转化，不断
推动新产品从研发走向市场。
报告期内，针对棕榈油设备，公司成功研发出采用高强度低碳合金钢的新型减速机，承载能力显著提升
，获得东南亚大客户的高度认可。在冶金行业，公司为鞍山紫竹1150耐候特钢生产线提供了整线600H热轧型
钢减速机传动解决方案，减速机单机重量覆盖20吨至86吨，总重超过600吨，该项目的成功落地有力印证了
公司在冶金行业大型非标中高端减速机领域已达到行业一流的研发与制造水平。在煤矿单轨吊领域，公司自
主研发的专用减速机融合锂电池驱动技术，并通过内部结构优化，满足客户对高转速、低噪音的严苛要求，
关键性能指标可对标并部分超越进口同类产品。针对水田收割机在连续大功率运行、泥沼负重等恶劣工况下
的作业需求，公司研发出水稻收割机轮边行走减速机，通过专项优化结构设计，配套重载圆锥滚子轴承，径
向承载能力提升30%以上，密封系统采用浮动油封与机械迷宫组合设计，有效阻隔泥浆侵入润滑腔体，全力
保障农忙季节的作业效率。此外，针对搅拌、起重、输送等行业客户的多样化痛点与难点，公司持续优化工
业齿轮箱内部结构，为不同行业用户研制具有行业特性的专属配置，使产品在静音性、温升控制及使用寿命
等关键维度上均实现显著提升。
（四）积极推进数智化转型，进一步提升运营效率
报告期内，公司积极推进核心零部件制造从半自动化向全自动化升级改造。齿轮部、轴部及箱体部的自
动化线一期工程已投入正常运行，产能较改造前实现显著提升；同时，零部件质量检测方式由自检、抽检升
级为在线全检，不良品拦截率可达99%。
与此同时，公司稳步推进AGV智能物流系统（项目一期）建设。该项目通过引入无人牵引车，搭配AI库
位识别、精准定位、智能存取等功能，可有效减少人力依赖，优化物流成本，提升运营效率。
此外，公司正式启动成品立体仓库升级改造项目。项目核心目标为将出库作业方式由“4机轮转”升级
为“8机直驱”，彻底消除弯道换轨与减速瓶颈，实现直线轨道全速并行作业，从而大幅提升成品出库效率
。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）纵深协同的“直销+经销”营销体系
公司坚持直销与经销协同共生的复合型战略，经三十余年持续深耕，形成了覆盖全国、辐射海外的立体
化营销体系。在渠道端，公司以87家（本报告期末的数量）A类经销商为压舱石，与B类及一般经销商形成梯
度化布局，不仅实现了国内全域覆盖，更在东南亚等海外市场形成有效突破；在直销端，专业团队聚焦战略
高地，针对重点客户、重点行业实施精准攻坚。通过“双轮”协同，公司将渠道的区域洞察力与直销的方案
解决力深度耦合，共同构建了从战略卡位到市场份额收割的完整闭环。成熟的立体化营销网络不仅是公司当
前稳健发展的重要支撑，也为后续新市场拓展、新产品落地打下了坚实的渠道基础，形成了难以复制的渠道
壁垒。
（二）宽谱系产品布局，高弹性定制响应机制
面对通用减速机下游应用场景零散、定制需求繁杂的行业特性，公司始终将产品宽度与服务精度作为核
心竞争力。通过持续的研发迭代与工艺积累，公司已构建起以摆线、齿轮、行星、谐波等多技术路线为支撑
的完整产品矩阵，是国内同行业中少数能够同时覆盖轻载、重载及精密传动需求的企业之一。在此基础上，
公司进一步打通前端需求识别与后端生产执行的数据链路，实现了从“批量供给”到“按需智造、适量备库
”的服务升级，2025年产品型号年输出总量约12万种。宽谱系带来的“一站式”选型体验，叠加高弹性的定
制响应机制，有效降低了客户的供应链管理成本，构筑了区别于同行的差异化服务壁垒。
（三）品牌价值持续跃升，权威荣誉积淀深厚
公司在传动领域历经三十余年专业深耕，始终将产品品质与服务体验作为品牌建设的根基。经过持续的
品牌塑造与价值传播，“国茂”品牌已在国内减速机行业建立起深厚的市场壁垒，享有广泛的知名度与行业
影响力，为公司市场地位的巩固与拓展提供了强大的品牌溢价能力。“国茂”商标先后荣获“中国驰名商标
”、“江苏省高知名商标”等权威认定，并被纳入“江苏省重点商标保护名录”。根据中国品牌建设促进会
的评定结果，2025年度，国茂品牌强度荣膺918分（满分1000分），品牌价值达23.48亿元，彰显出强劲的品
牌韧性与行业领导力。
公司品牌建设成果获得国家及省级多层级权威背书：荣获“五星级明星企业”、“机械工业质量诚信企
业”、工信部“绿色工厂”、江苏省质量信用AAA级企业、中国机械工业百强及机械工业大型重点骨干企业
等重量级荣誉；同时摘得“江苏省机械行业优秀品牌奖”、工信部“制造业单项冠军”、“江苏省机械行业
质量管理奖”及“中国重型机械行业AAA企业信用等级”等专项殊荣。多维度的荣誉体系不仅是对企业综合
实力的客观印证，更是品牌长期信任状的有力累积。
（四）数智融合的柔性智造体系，引领行业的标杆级智能工厂
公司深度融合人工智能、5G、大数据及云网协同等前沿技术，探索“5G+工业互联网”的创新应用，建
成了行业领先的个性化定制减速机5G工厂。公司运营管理系统（GOS）全面集成MES、WMS、APS、CRM、SRM、
ERP等核心子系统，贯通协同设计、精益智造、智慧仓储、客户管理及供应链协同等全业务场景，实现了企
业运营的规范化、集成化与高效化。依托大规模个性化定制智能工厂建设，公司通过数据采集与应用、工业
软件部署及设备智能化升级，显著提升了人机协同效率与产出效能，有效降低了制造成本，形成了柔性制造
领域独特的核心竞争力。2025年，公司“大规模定制+智能工厂”模式入选《江苏省制造业数字化转型指南
》，被认定为“离散型制造转型标杆”；同时凭借该智能工厂入选国家工信部首批卓越级智能工厂名单，系
减变速机行业唯一入选企业，数字化建设水平已稳居行业最前列。
报告期内，公司持续深化数智化升级：一是推动核心零部件制造从半自动化向全自动化跃升，将进一步
提升生产效率；二是启动AGV智能物流系统（一期）建设，通过无人牵引车与AI库位识别、精准定位及智能
存取功能的协同，有效降低人力依赖与物流成本，运营效率得到进一步优化。
（五）技术积淀深厚，知识产权与标准话语权并重
公司始终将技术研发视为企业发展的第一动力，在减速机基础研究与前沿技术领域取得系列实质性突破
。依托完善的人才培养机制与研发平台建设，公司已建成覆盖全产品谱系的研发数据资源库，围绕模块化设
计、离心密封结构应用、运动仿真与有限元分析、锌基合金材料应用、锥面迷宫密封结构等方向，系统掌握
了一批具有自主知识产权的核心技术，关键工艺能力持续迭代升级。公司各事业部、子公司以问题为导向、
以需求为牵引，深度嵌入重点下游客户的实际工况场景，聚焦行业共性难题与差异化需求，推动研发成果精
准转化为可落地的整体解决方案，显著提升了技术对业务增长的贡献度。
在知识产权领域，公司先后获得“国家知识产权优势企业”及“国家知识产权示范企业”两项国家级认
定，截至2026年6月30日，拥有境内专利394项，其中发明专利80项，构建起数量与质量并重的知识产权壁垒
。
此外，公司积极牵头行业标准制定，作为主起草单位编制《模块化电动减速机通用技术要求》《HR系列
齿轮减速器通用技术规范》，并参与国家标准《智能制造应用互联》的起草工作，持续提升在行业标准体系
中的话语权与影响力。
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