经营分析☆ ◇603291 联合水务 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供水及衍生业务(产品) 2.46亿 52.72 8937.46万 55.29 36.39
污水处理与资源化利用(产品) 1.66亿 35.70 6610.08万 40.89 39.75
BOT建造工程业务(产品) 3481.25万 7.47 348.12万 2.15 10.00
EPC工程业务(产品) 1495.55万 3.21 122.69万 0.76 8.20
其他(产品) 377.93万 0.81 270.74万 1.67 71.64
水环境和水生态修复业务(产品) 36.29万 0.08 -123.46万 -0.76 -340.18
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湖北省(地区) 1.64亿 35.31 5604.44万 34.67 34.08
江苏省(地区) 1.36亿 29.23 4349.06万 26.90 31.95
其他(地区) 4808.42万 10.32 1487.85万 9.20 30.94
山西省(地区) 4694.00万 10.08 1861.68万 11.52 39.66
宁夏回族自治区(地区) 3551.82万 7.63 1535.69万 9.50 43.24
浙江省(地区) 3465.37万 7.44 1326.91万 8.21 38.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供水及衍生业务(行业) 5.38亿 48.79 2.09亿 58.73 38.85
污水处理与资源化利用业务(行业) 3.17亿 28.74 1.15亿 32.44 36.42
BOT建造工程业务(行业) 1.84亿 16.68 1839.47万 5.17 10.00
EPC工程业务(行业) 4465.13万 4.05 554.43万 1.56 12.42
其他(行业) 1386.46万 1.26 685.58万 1.93 49.45
水环境和水生态修复业务(行业) 536.52万 0.49 66.35万 0.19 12.37
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江苏省(地区) 3.91亿 35.45 1.17亿 32.96 30.01
湖北省(地区) 3.59亿 32.53 1.14亿 32.02 31.76
其他(地区) 1.31亿 11.85 4591.84万 12.90 35.14
山西省(地区) 9388.69万 8.51 4065.46万 11.42 43.30
宁夏回族自治区(地区) 7125.51万 6.46 2789.64万 7.84 39.15
浙江省(地区) 5728.99万 5.19 1019.95万 2.87 17.80
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供水及衍生业务(产品) 2.55亿 46.25 9563.85万 57.93 37.53
污水处理与资源化利用业务(产品) 1.50亿 27.16 4958.49万 30.03 33.13
BOT建造工程(产品) 1.13亿 20.47 1127.82万 6.83 10.00
EPC工程业务(产品) 2142.13万 3.89 177.84万 1.08 8.30
其他(产品) 780.75万 1.42 536.95万 3.25 68.77
水环境和水生态修复业务(产品) 449.60万 0.82 145.06万 0.88 32.26
─────────────────────────────────────────────────
江苏省(地区) 2.17亿 39.44 5680.89万 34.41 26.14
湖北省(地区) 1.69亿 30.68 4894.61万 29.65 28.95
其他(地区) 5230.43万 9.49 1959.90万 11.87 37.47
山西省(地区) 4818.08万 8.74 2184.82万 13.23 45.35
宁夏回族自治区(地区) 3597.53万 6.53 1547.96万 9.38 43.03
浙江省(地区) 2819.06万 5.12 241.82万 1.46 8.58
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供水及衍生业务(行业) 5.95亿 52.15 2.19亿 60.18 36.82
污水处理与资源化利用业务(行业) 3.13亿 27.41 1.19亿 32.77 38.14
BOT建造工程业务(行业) 1.73亿 15.16 1728.55万 4.75 10.00
EPC工程业务(行业) 4385.39万 3.85 476.69万 1.31 10.87
其他(行业) 1301.91万 1.14 635.02万 1.75 48.78
水环境和水生态修复业务(行业) 332.85万 0.29 -273.54万 -0.75 -82.18
─────────────────────────────────────────────────
江苏省(地区) 4.95亿 43.41 1.57亿 43.24 31.78
湖北省(地区) 3.43亿 30.06 1.08亿 29.63 31.45
其他(地区) 1.06亿 9.29 3779.34万 10.39 35.69
宁夏回族自治区(地区) 6929.19万 6.08 2862.11万 7.87 41.31
山西省(地区) 6523.51万 5.72 1669.03万 4.59 25.58
浙江省(地区) 6206.03万 5.44 1563.21万 4.30 25.19
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.52亿元，占营业收入的14.99%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 15158.27│ 14.99│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.11亿元，占总采购额的21.18%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│江苏恒朗建设有限公司 │ 2650.31│ 5.02│
│国网江苏省电力有限公司宿迁供电分公司 │ 2611.35│ 4.95│
│山西禹门口引黄水务集团有限公司 │ 2314.11│ 4.38│
│淮北矿业（集团）工程建设有限责任公司 │ 2228.09│ 4.22│
│江苏森航建设有限公司 │ 1377.00│ 2.61│
│合计 │ 11108.88│ 21.18│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处行业情况
2026年作为“十四五”收官、“十五五”谋划的关键交汇节点，国内水务行业迎来转型升级的关键窗口
期。依托国家六张网基础设施统筹建设部署，国家水网、城市地下管网等核心配套领域持续获得政策与资金
双重加持，叠加新版《供水条例》落地、双碳战略纵深推进、数字技术全域渗透，行业彻底告别粗放式规模
扩张的传统发展模式，正式迈入存量资产提质增效、数智低碳深度赋能、盈利模式可持续重构的高质量发展
阶段。在此行业变革大背景下，水务行业发展逻辑、盈利模式、赛道结构、技术应用及市场布局全面迭代升
级，逐步构建起市场化、集约化、智能化、国际化的现代化水务发展新格局。
1、盈利模式重构：水价改革深化，行业盈利走向可持续化
2026年水务行业盈利模式持续深度重构，逐步扭转过往依赖财政补助、盈利微薄且波动大的局面，市场
化定价体系日趋成熟。行业依托《城镇供水价格管理办法》“准许成本+合理收益”核心规则，水价改革进
入集中落地周期，调价范围从一、二线城市全面下沉至三、四线城市及县域市场，上半年济南、佛山、中山
、邵阳、汕尾、文山、铜仁等多地已完成调价或公示调价方案，通过市场化价格机制有效对冲管网改造、能
耗、人工等刚性成本上涨压力。同时国内多数城市污水处理费仍处于国家标准低位，具备充足调价空间，长
期盈利修复潜力充足。
污水处理收费机制同步优化完善，治理成本逐步向居民、工商业终端合理传导，大幅降低企业对财政兜
底的依赖，有效改善行业应收账款周转效率与整体现金流，夯实可持续运营基础。在价格改革托底的同时，
水务企业盈利结构持续多元化，摆脱单一供排水收费模式，延伸出水环境治理、智慧运维等增值业务，显著
提升企业抗风险能力，推动行业整体盈利质量、稳定性与可持续性全面升级。
2、行业发展逻辑切换：存量提质增效与行业整合成为核心主线
2026年水务行业彻底告别长期以来重资产、扩规模的粗放式发展路径，行业主线全面转向存量提质、价
值深挖、集约整合。当前国内城镇供排水基础设施已趋于饱和，城市水务增量空间显著收窄，行业发展重心
由“新建扩张”转向“存量深耕”。存量设施升级改造成为核心刚需，老旧管网更新、二次供水提质、管网
漏损治理、污水厂提标改造等内容纳入地下管网“六张网”硬性更新任务，形成稳定增量市场。政策持续推
动厂网一体化模式，水厂与管网打包特许经营逐步普及，有效提升存量资产运营稳定性与收益持续性。伴随
行业资本开支收缩、地方化债推进，水务企业现金流持续改善、经营质量稳步提升。行业整合加速，头部企
业凭借资金、技术与运维优势，通过并购、TOT、委托运营等方式整合区域存量资源，中小低效主体持续出
清，行业集中度稳步提升。现阶段行业并购已脱离单纯规模扩张，更加聚焦智慧化、低碳资源化技术协同，
推动行业向集约化、高质量运营转型。
3、细分赛道结构优化：工业废水处理高景气，打开行业增量空间
2026年水务行业增长结构持续优化，行业增长重心由传统市政水务存量提质，转向高附加值细分赛道增
量突破，其中工业废水资源化成为确定性最强、增速最高的核心成长赛道。相较于市政水务增量有限的特征
，工业水处理依托政策约束与高端产业扩容双重红利，持续维持高景气态势，有效打开行业新增成长空间。
政策端环保减排、节水降耗监管持续收紧，产业端锂电、光伏、半导体、精细化工、制药等高端制造快
速扩张，催生大量高盐高浓、难降解废水的治理与资源化刚需，赛道驱动逻辑坚实。2025年国内工业废水处
理及资源化市场规模突破2,000亿元，同比增长18.5%，其中高端制造配套水处理投资增速超30%，增长动能
强劲。行业治理模式持续升级，从传统达标排放转向园区集中治理、废水近零排放、盐类与重金属协同回收
的资源化深度处理模式。
随着膜分离、高级氧化等核心工艺国产化成熟落地，工业废水处理成本持续下降、资源回收效率稳步提
升，进一步夯实赛道发展基础。长期来看，制造业绿色改造持续推进，工业废水资源化渗透率稳步提升，预
计2030年行业市场规模有望突破4,000亿元。同时，行业配套低碳节能、再生水回用、污泥资源化等循环业
务，持续优化企业盈利结构，全面提升工业水务综合服务价值与盈利能力。
4、数智深度赋能：AI全域落地，智慧水务进入深度应用阶段
2026年成为行业“AI水务落地元年”，智慧水务建设实现从基础系统搭建向数据赋能、智能决策的深度
跨越，物联网、数字孪生、高精度传感器等数字技术全面渗透水务运营全链条，彻底摆脱传统信息化的工具
属性，成为行业降本、提质、增效的核心驱动力。当前数字化配套已纳入水务新建、改造项目硬性要求，叠
加算力网、通信网与国家水网协同建设，数字水网正式成为现代化水务体系标配，智慧水务整体市场规模持
续加速扩容。
行业智能化应用场景全面规模化落地：AI管网漏损检测准确率达95%以上，可精准识别管网异常、有效
降低产销差；数字孪生技术实现水厂、管网全流程可视化管控与无人化智能调度，大幅压缩故障应急处置时
效。依托高精度传感器实时采集水质、水压、流量等核心数据，结合大数据算法实现提前预警、快速抢修。
同时，智能水表、自动化运维设备、智能运维机器人逐步替代传统人工操作，推动水务运营彻底从经验驱动
转向数据、算法双驱动的现代化管理模式，智慧运维也逐步成为水务企业稳定的增值收益来源。
5、出海拓疆：从“国内博弈”到“全球布局”的战略升级
当前国内水务行业已全面迈入存量竞争主导阶段，传统区域市场增量空间持续收窄，单纯依托国内市场
扩张的传统增长模式已然难以为继。推动优质产能与核心技术能力出海、落地全球化布局，成为水务企业突
破现有发展瓶颈实现高质量可持续发展的必然选择。叠加“一带一路”绿色发展倡议落地以及全球范围内水
务基建更新需求集中释放的多重利好，国内优质水务企业凭借多年深耕全产业链核心优势，稳步开拓海外市
场，推动中国水务行业深度融入全球竞争格局。
国内优质水务企业已搭建起独有的综合性竞争壁垒，核心优势突出。技术层面，在水厂建设、污水处理
、再生水回用、海水淡化等核心业务领域，均掌握成熟工艺技术，具备高效工程实施能力与可控成本优势，
智慧水务、供水管网漏损精细化管控等新兴技术，也逐步接轨国际通用标准。业务模式层面，水务企业海外
布局已完成关键转型升级，从单一的EPC工程总包模式，迭代升级为BOT/PPP投建运一体化、特许经营、专业
技术服务输出等多元模式，业务全面覆盖供水保障、污水处理、再生水资源化利用、城乡管网一体化建设、
智慧水务系统搭建等核心领域，摆脱对短期工程施工利润的单一依赖，转向依托长期运营资产获取稳定现金
流，进一步优化海内外收入结构与盈利质量。市场布局层面，目前海外业务核心聚焦东南亚、南亚、中东等
新兴市场，这类区域正处于城镇化快速推进周期，水务基础设施缺口较大、民生用水与治污需求迫切，当地
政策环境持续优化，外资合作机制日趋完善，项目投资回报预期稳定，具备极佳的市场拓展潜力。海外合规
与风险防控体系搭建层面，针对国别政策变动、地缘政治影响、汇率波动、跨文化差异等各类海外经营风险
，建立专属国别风险评估机制与全流程风险管控流程，全力推进本土化团队组建与本地化合作落地，有效规
避各类经营风险，保障海外项目长期平稳落地运营。
从长远发展来看，水务行业全球化布局并非简单的海外市场拓展，更是企业核心技术能力、标准化管理
体系与品牌价值的全面对外输出。深度参与全球水务市场竞争，能够推动企业在技术研发、合规管理、资本
运作、跨文化运营等核心维度全面对标国际一流水平，持续夯实综合竞争优势，弱化国内市场周期波动带来
的经营压力，为企业长期稳健发展筑牢根基。展望未来，中国水务企业将继续秉持开放合作理念，深度融入
全球水务产业链，为构建人类命运共同体贡献力量。
（二）公司主要业务情况
联合水务是一家综合性全方位的水务公司，始终积极倡导以“社会-投资者-员工-客户”共赢的模式推
动中国水务行业的改革与发展，不断践行“中西合璧、以人为本、高效节约”的投资理念，为用户提供优质
之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务。业务包括自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖
流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司项目分布于国内10个省17个城市，拥有27个运营公司，以
及孟加拉国首都达卡市1个供水运营公司、沙特阿拉伯1个污水运营公司。公司供水和污水处理业务主要通过
BOT、BOO、TOT、EPC、EPC+O和委托运营等模式开展。
1、供水及衍生业务
公司为宿迁、咸宁等全国9个城市以及孟加拉国达卡市提供安全、可靠的供水服务，业务范围主要包括
市政供水和工业园区供水两个部分。供水及衍生业务主要涵盖国内外市政和工业园区的取水泵站、原水管线
、净水处理厂、输配水管线、加压提升泵站的投资、建设与运营，还包括客户服务、水费抄收、智慧水务，
以及二次供水设施的运行及维护等。
此外，公司体系内还拥有宿迁联合市政工程有限公司、湖北联合智慧水务科技有限公司（曾用名：咸宁
联合市政工程有限公司）两家拥有市政公用工程施工总承包资质的工程公司，为公司自来水供应业务提供供
水管网及远传水表安装、二次供水泵房建设等相关配套工程业务。
2、污水处理与资源化利用业务
公司污水处理与资源化利用业务服务范围主要包括市政污水处理、工业园区污水处理及中水回用，工业
企业高难度废水治理以及城乡排水一体化，为桐乡、荆州、随州等全国10个城市的工业园区及居民提供可靠
、安全、高效的污水处理和中水回用服务。
3、水环境和水生态修复业务
公司积极拓展水环境和水生态修复业务，依托于水环境改善技术体系，致力于生态绿色发展，业务范围
主要涵盖流域河湖水环境治理、黑臭水体治理、污水处理厂尾水二次提标等，实现顶层设计引导、投资建设
支持、后续运维保障的一站式服务模式。
4、EPC及PPP建造工程类业务
公司深入挖掘优质水务项目，结合重资产发展和轻资产运营的特点，以“轻重并举+科技赋能”作为战
略发展方向，依托自身供水、污水处理业务领域积累的优势与经验，开展EPC及PPP建造工程类项目的建设。
报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、市场地位、主要业绩驱动因素等未
发生重大变化。
二、经营情况的讨论与分析
当前国内水务行业正处在由规模扩张向存量提质、精益增效转型换挡的关键阶段，随着AI与智能装备持
续重塑水务运营模式，数智赋能下的精细化运营已然成为行业发展主旋律。与此同时，全球水务基建及运营
需求稳步释放，“一带一路”绿色合作纵深推进，水务企业国际化发展机遇持续涌现。报告期内，公司坚守
稳中求进、提质增效导向，落实内外协同发展战略：对内深耕水务主业，迭代精细化运营体系，推进“智慧
水务+AI+机器人”战略落地，深挖存量资产潜力；对外加快海外重点项目建设运营，深度融入全球水务产业
链；前瞻布局工业废水资源化领域，培育企业新增量。公司统筹谋划、多措并举，持续夯实企业高质量可持
续发展根基。
一、深耕水务主业精耕善治，聚力提质增效筑稳发展根基
2026年1-6月，公司实现营业收入46,576.77万元，较上年同期下降15.48%。实现归属于母公司股东的净
利润2,870.50万元，较上年同期下降19.80%。报告期内，综合毛利率为34.71%，加权平均净资产收益率为1.
58%，基本每股收益0.06783元/股。本报告期，公司利润水平较上年同期有所下降主要系以下方面原因所致
：1、部分项目水价调整申请暂未落地，水价调价贡献尚未体现。2、受经济环境等因素影响，公司供水及衍
生业务板块中的供水安装工程业务贡献同比下降明显。3、水环境和水生态修复业务、EPC工程业务市场拓展
不及预期，较去年同期同比下降。4、BOT项目建造工程收入低于去年同期。5、本报告期计提信用减值损失
和资产减值损失金额266.26万元，较上年同期同比增加，减损当期利润。此外，费用管控方面，2026年1-6
月期间费用占营业收入比重为20.34%，较去年同期上升2.48个百分点，主要原因是营业收入较去年同期有所
下降导致期间费用比率小幅上升。
2026年1-6月，公司主营业务收入构成方面，按业务类型划分：供水及衍生业务占比53.07%，同比上升6
.35个百分点；污水处理与资源化利用业务占比35.93%，同比上升8.50个百分点；BOT建造工程业务占比7.52
%，同比下降13.15个百分点；水环境和水生态修复业务占比0.08%，EPC工程业务占比3.23%，其他业务占比0
.17%，均与去年同期基本持平。按经营地区划分：江苏省实现主营业务收入13,514.54万元，占比29.20%，
较上年同期下降10.49个百分点；湖北省实现主营业务收入16,282.00万元，占比35.18%，较上年同期上升4.
75个百分点；浙江省实现主营业务收入3,465.37万元，占比7.49%，较上年同期上升2.32个百分点；山西省
实现主营业务收入4,675.30万元，占比10.10%，较上年同期上升1.50个百分点；宁夏回族自治区实现主营业
务收入3,551.82万元，占比7.68%，较上年同期上升1.08个百分点；国内其他地区及海外实现主营业务收入4
,786.70万元，占比10.34%，较上年同期上升0.83个百分点。
供水及衍生业务方面，2026年1-6月，公司实现自来水售水量9,598.68万立方米，同比增长5.32%，水量
保持稳态增长态势。报告期内实现供水及衍生业务收入24,557.19万元，较上年同期下降3.65%，主要系供水
及衍生业务板块中的供水安装工程业务收入下降所致；供水及衍生业务成本15,619.73万元，较上年同期下
降1.90%；供水及衍生业务毛利率为36.39%，同比下降1.13个百分点，主要系折旧与摊销成本增加所致。
污水处理与资源化利用业务方面，2026年1-6月，公司污水处理与资源化利用业务的结算量8,056.33万
立方米，同比增长5.66%，污水处理业务规模稳步增长。报告期内实现污水处理与资源化利用业务收入16,62
8.57万元，较上年同期增长11.10%，主要系水量增加叠加荆州、桐乡工业污水处理服务费价格调整所致；污
水处理与资源化利用业务成本10,018.50万元，较上年同期增长0.09%；污水处理与资源化利用业务毛利率39
.75%，同比上升6.62个百分点，得益于智能加药系统的推广使用，污水处理成本中药剂、职工薪酬结构占比
较去年同期有所下降。
公司始终顺应水务行业由规模扩张转向存量提质增效的发展大势，坚守供水、污水处理、水环境治理核
心主业，统筹存量运营提质与市场稳健拓展。公司持续深化精细化运营管理，推进水厂工艺升级、管网漏损
治理、能耗药耗精细化管控，依托智慧水务与数字化平台赋能生产运营全链条，严守安全生产与水质稳定达
标底线；不断健全内部治理机制，抓实成本管控、现金流管理与经营风险防范，深度挖掘存量资产运营价值
。公司秉持稳中求进工作总基调，持续巩固水务主业基本盘，着力提升运营效率与经营质量，以精益运营、
治理升级夯实可持续发展基础，推动企业实现稳健高质量发展。
二、厚植本土势能加速出海拓局，有序推动海外项目稳步落地
鉴于当前国内水务行业已全面迈入存量竞争主导阶段，传统区域市场增量空间持续收窄，单纯依托国内
市场扩张的传统增长模式已然难以为继。推动优质产能与核心技术能力出海、落地全球化布局，成为水务企
业突破现有发展瓶颈实现高质量可持续发展的必然选择。叠加“一带一路”绿色发展倡议落地以及全球范围
内水务基建更新需求集中释放的多重利好，以联合水务为代表的一批优质水务企业凭借成熟技术、专业运营
模式及国际化战略视野加速“出海”，深度融入全球水务产业竞争格局，推动行业实现从国内博弈向全球布
局的战略升级。
联合水务积极践行“一带一路”共商共建共享的精神，以水为纽带，将中国标准、中国技术与海外民生
需求紧密相连。作为孟加拉国首个水务PPP项目，2019年签约的孟加拉国首都达卡市Purbachal新城供水项目
，不仅是公司海外拓展的里程碑，更是中孟两国共建“一带一路”的民生典范。项目设计以34万立方米/日
的供水能力与高标准水质检测中心，为约200万居民提供高质量的供水服务。继一期工程于2023年初通水后
，孟加拉新城供水项目二期于2026年6月底实现商业运行。
2026年初，联合水务作为牵头人组成的联合体成功中标沙特国家水务公司市政污水长期运营合同第10包
（北部区域）项目（简称“LTOMPackage10(NorthCluster)”）。LTOMPackage10(NorthCluster)是沙特国家
水务公司在北部区域推进的长期运营维护项目，涵盖Hail、Qassim、AlJouf和NorthernBorders4个省共9座
污水处理厂，项目总规模337,800立方米/日。项目内容包括一期修复和效率提升、二期污泥深度处理设施建
设及15年的全周期运营维护。报告期内，公司高效推进各项前期落地筹备工作，在合作协议洽谈签署、中标
合同签约对接、现场实地踏勘、专项融资落地等各维度稳步推进项目前期工作，整体落地节奏有序、进展可
控，项目整体落地进度符合公司既定规划，后续公司将持续跟进协议落地、融资办结、运营筹备等各项工作
，全力推动项目正式进场运营、实现投产增效，并致力将其打造成为公司海外运营标杆项目。继LTOMPackag
e10(NorthCluster)项目后，2026年8月，联合水务作为牵头人的联合体又成功中标“Long-termO&M(LTOM)Co
ntractsforSewageTreatmentPlantsPackage#11(North-WestCluster)”项目（简称“LTOMPackage11（North
-WestCluster)）。LTOMPackage11（North-WestCluster)是沙特国家水务公司在西北部区域推进的长期运营
维护项目，涵盖麦地那省(Madinah)内4座城市的AlKhalilSTP-1、AlKhalilSTP-2、BaderSTP、AlMahadSTP和
YanbuSTP共5座市政污水处理厂，项目总规模442,000立方米/日（其中：存量总规模为424,000立方米/日，
升级改造扩容增量为18,000立方米/日）。项目内容包括现有5座污水处理厂的修复、效率提升、容量升级、
污泥深度处理设施建设及15年的全周期运营维护，确保出水、污泥及环境绩效符合国家标准。LTOMPackage1
0(NorthCluster)叠加LTOMPackage11（North-WestCluster)项目落地，将使得联合水务在沙特拥有的市政污
水处理长期运维项目总规模达成约78万立方米/日，15年运营期预计实现营业收入约44亿元人民币，此次连
续中标，不仅构建了公司在沙特北部、西北部的连片布局格局，标志着公司在中东高端市场实现加速持续渗
透，更夯实了公司海外业务发展根基，为公司进一步拓展南亚、东南亚、中东等“一带一路”沿线市场建立
了桥头堡和可复制的经验。
未来，公司将持续深耕南亚、东南亚及中东等重点区域市场，积极挖掘优质水务运营项目机会，稳步拓
展海外市场，推动公司业务布局实现“神州行”到“全球通”的战略跨越，加快构建国内国际“一体两翼、
协同发展”的新格局。
三、设立工业废水合资平台，布局工业水处理新赛道
在环保政策趋严与工业节水循环利用政策推动下，国内工业废水治理市场稳步增长，行业发展主线由末
端达标治理转向精准管控、废水资源化。新能源、精细化工、工业园区改造带来持续市场需求，不同细分赛
道景气度分化，常规废水领域竞争激烈，高难度特种废水项目技术壁垒较高。行业商业模式持续优化，工程
业务逐步向长期运营综合服务延伸。
报告期内，公司出资设立控股合资公司联拓水技术（杭州）有限公司（公司持股51%），是公司精准把
握工业水处理行业转型升级机遇、正式深度切入工业废水处理及资源化高端赛道的重要战略布局。本次合作
依托合资方杭州上拓环境科技股份有限公司成熟的项目资源、先进的物化水处理技术及丰富的工业水处理、
海水淡化运营经验，通过后续承接存量优质投资运营项目、独家开展市场化运营，对公司在工业水处理领域
的技术、项目与运营能力方面实现战略赋能。同时，公司以合资平台为核心载体，重点布局工业废水资源化
、海水淡化、高端物化水处理技术研发等核心高景气业务，精准卡位新能源、精细化工等高壁垒特种水处理
细分赛道，有效优化公司业务结构、为公司深耕工业水处理市场、拓展全国资源化水务项目、实现差异化高
质量发展奠定坚实基础。
四、锚定“智慧水务+AI+机器人”战略，以数智赋能企业运营价值链路
2026年有望成为行业AI水务规模化落地元年，智慧水务建设实现由基础信息化系统搭建向数据赋能、智
能决策的深度跨越。物联网、数字孪生、高精度传感等数字技术全面渗透水务生产运营全流程，数字化建设
摆脱传统辅助工具定位，成为行业降本、提质、增效的核心驱动力。针对多套业务系统分立、数据孤岛突出
、分析研判滞后、数据标准不统一、难以支撑前置风险预判与精细化经营决策等痛点，公司贯彻“智慧水务
+AI+机器人”战略重点发展方向，同步布局数据中台体系与智能硬件运维体系，以软硬件协同打造一体化水
务智能运营新模式。
搭建数字仓库与BI报表，打通全域数据价值链路。数字仓库作为公司统一数据中枢，全面归集生产、管
网、运维、客户服务全链条业务数据，统一数据治理标准，沉淀标准化企业数据资产，从根源破除跨业务板
块的数据壁垒。基于数据仓库搭建BI可视化分析平台，可实现能耗、人力成本、管网产销差等核心指标实时
监控、多维度分层钻取与异常工况智能预警，精准挖掘药剂投加、泵站能效、管网漏损、人力调度等环节降
本增效潜力。公司规划分阶段开展试点应用并逐步全域推广，以量化数据为抓手，全面驱动企业精细化经营
决策。
部署水厂智能设备及一体化管控平台，夯实智能运维硬件底座。公司落地轨道巡检机器人、四足巡检机
器狗、沉淀池自动清洗机器人等多类型智能装备，覆盖水厂室内配电间、户外构筑物、沉淀池等各类复杂高
危作业场景，替代高重复、高安全风险的人工巡检作业。针对各类智能设备独立部署、数据互不连通的短板
，配套搭建一体化智能设备管控平台，实现巡检任务统一调度、设备采集数据集中汇总、智能装备远程运维
，并完成与现有生产控制系统互联互通，推动水厂运维模式由分散人工巡检向数字化闭环协同管控转型。
公司以「数字仓库+BI报表」「智能设备+一体化管控平台」为数字化升级两大核心支柱，软件数据中台
打通经营分析全链路，智能硬件终端打通现场运维全流程，软硬融合培育水务运营新质生产力。将有力推动
公司运营体系实现三重关键变革：风险管控由事后被动抢修转向事前主动预警、经营决策由传统经验判断转
向全域数据支撑、现场运维由大量人工值守转向自动化智能巡检，持续压降综合运营成本、降低一线作业安
全隐患，构建行业差异化智能运营核心竞争力，为公司水务业务长期高质量可持续发展提供坚实支撑。
五、借力创投基金布局前沿科创赛道，整合产业资源拓宽外延发展版图
公司持续跟踪研判新兴产业发展机遇，审慎开展投资评估，紧扣双碳、新材料、先进制造等重点方向，
积极在境内外发掘前沿新技术、创新商业模式，前瞻推进产业化布局。公司依托全资子公司上海德申山和科
技发展有限公司，参与设立上海翌昕衡申创业投资合伙企业（有限合伙），翌昕衡申创投基金投资决策委员
会共由3人组成，其中由基金管理人委派2名投委会成员，公司全资子公司德申山和作为基金单一最大LP委派
1名投委会成员。该创投基金重点布局前沿科技赛道，设立至今已落地七个投资项目，本报告期新增投资两
家企业：项目一是一家设计和生产柔性砷化镓薄膜电池片及组件的公司，产品主要应用于航天卫星能源分系
统的太阳翼，由于其柔性、不影响风阻系数、不易碎等特点，未来还有望应用于无人机/无人艇、国防军工
、单兵作战等领域。项目二是一家太空云计算中心运营商，项目公司主要聚焦太空算力中的“地数天算”核
心赛道，致力于打造服务中国AI全球化的天基算力网络；项目公司与上海交通大学共建全国首个太空计算联
合实验室，确保了前沿技术的持续转化能力。未来，公司将持续以德申山和为股权投资平台，以翌昕衡申创
投基金为重要抓手，撬动丰富的产业资源，助力投早投小投硬科技，聚焦挖掘上游“高壁垒”技术与“平台
型”创新者，通过积极挖掘前沿技术项目，整合上下游产业链资源，稳步推进产业布局与外延式发展。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)布局全国，跨区域发展
目前，公司的业务重点布局在我国长三角、长江流域、黄河流域、黄河金三角等国家重点发展战略区域
，并深耕国内具有较强发展潜力的成长型城市，在国内10个省17个城市拥有27个运营公司。与同行业公司相
比，联合水务业务布局范围广，在水务市场上具有广泛的影响力和良好声誉，公司在各项目所在地充分发挥
资源、口碑、管理和业绩等优势，以点带面，从单一业务发展到综合业务。
公司区域优势明显，项目所在地发展潜力巨大：（1）公司自2004年和2009年分别取得江苏省宿迁市和
湖北省咸宁市这两个主要供水项目以来，见证了两个城市的快速发展。得益于宿迁、咸宁GDP及城市用水人
口的快速增长，过去十多年来联合水务立足属地，持续加大供水设施投入，夯实城市供水保障底座，服务地
方经济发展与民生改善，依托地方发展势能筑牢自身经营基本盘，形成企业发展与城市建设互惠共生的良好
格局。（2）十四五规划指出，国家要全面推动长江经济带发展，实施城镇污水垃圾处理、工业污染治理；
扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展，加强沿黄河城镇污水处理设施及配套管网建设。公司多个项目先
后布局于长江、黄河流域沿线，具有广阔的业务拓展机会。（3）公司其他项目所在地，如湖北环武汉区域
的荆州和随州等发展较快的城市，晋陕豫“黄河金三角”的河南三门峡、山西运城等重点发展区域，区位优
势好，经济增速快，后发优势明显，发展潜力较大。
（二）积极开拓海外市场，国际化优势明显
公司坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略。在国家“一带一路”的号召下，公司积极
在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市场。南亚和东南亚拥有超过25亿人口，是世界上人口最密集的区域之
一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低，供水和污水处理市场空间广阔。中东有
接近5亿人口，但当地水资源极度匮乏，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾，在供水
和园区的工业污水处理方面仍然具有较大的市场空间。
联合水务率先实施走出去的战略，在孟加拉国首都达卡市投资拥有一个供水运营公司，设计水处理能力
34万立方米/日，为当地200万人口提供供水服务。在此项目中公司与世界银行的国际金融公司（IFC）及孟
加拉Delcot集团建立了良好的合作关系，并在当地建立了良好的口碑。为了培养海外的专业人才和管理团队
，公司除了从国内委派由中方人员组建的管理团队之外，还在孟加拉当地招聘了40余名孟加拉员工，继一期
工程于2023年初通水后，孟加拉新城供水项目二期于2026年6月底实现商业运行。孟加拉项目的投建运营将
为公司未来海外市场拓展、项目建设落地和日常运营管理积累宝贵经验。
2026年，公司逐步打开中东高端水务市场，联合水务作为牵头人组成的联合体接连中标沙特国家水务公
司两大市政污水长期运营（LTOM）标杆项目，实现沙特北部、西北部区域连片战略布局，中东市场渗透力大
幅提升。2026年初，公司率先中标沙特LTOMPackage10(NorthCluster)项目，涵盖Hail、Qassim、AlJouf和N
orthernBorders4个省共9座污水处理厂，项目总规模337800立方米/日。项目内容包括一期修复和效率提升
、二期污泥深度处理设施建设及15年的全周期运营维护。
2026年8月，公司再度斩获沙特LTOMPackage11（North-WestCluster)项目，涵盖麦地那省(Madinah)内4
座城市的AlKhalilSTP-1、AlKhalilSTP-2、BaderSTP、AlMahadSTP和YanbuSTP共5座市政污水处理厂，项目
总规模442000立方米/日，项目内容包括现有5座污水处理厂的修复、效率提升、容量升级、污泥深度处理设
施建设及15年的全周期运营维护，确保出水、污泥及环境绩效符合国家标准。LTOMPackage10(NorthCluster
)叠加LTOMPackage11（North-WestCluster)项目落地，将使得联合水务在沙特拥有的市政污水处理长期运维
项目总规模达成约78万立方米/日。此次连续中标，不仅构建了公司在沙特北部、西北部的连片布局格局，
夯实了海外业务发展根基，更为公司进一步拓展南亚、东南亚、中东等“一带一路”沿线市场建立了桥头堡
和可复制的经验。凭借自身的国际化人才管理团队和高效稳定的运营优势，未来公司的海外业务板块将以南
亚、东南亚、中东为基础，进行业务模式、处理技术、管理理念、专业人才的输出，不断开拓“一带一路”
沿路的海外市场业务机会。
（三）产业链齐全，供排水一体化
公司在专注于供水及污水处理主业的同时，积极进行产业链延伸，从原水取水、水厂（管网）建设与维
修、二次供水设施销售与运维、市政污水、工业园区污水、工厂废水预处理、污水资源化中水回用、农村污
水处理、水质检测、水环境治理等全产业链拓展投资、建设和运营业务。产业链发展一方面有助于公司发挥
各项业务间的协同效应，实现人才、技术、管理、采购等多方面的资源共享，提高资源配置效率，进行有效
的成本控制。另一方面，公司通过积极开拓产业链业务领域，增加业务收入和盈利点。同时，与单一业务相
比，“供排水”一体化建设能够在拓展业务规模、夯实业务能力、降低管理和运营综合成本、维护公司品牌
形象等方面，提升企业竞争力和影响力，提高业务附加价值，更有机会获得水务行业的特许经营权，有利于
公司的区域内业务延伸和跨区域发展战略。
（四）团队高度专业，管理规范高效
公司拥有一支高层次、行业工作经验丰富、长期稳定的管理团队。公司高层均具有海外工作或跨国公司
工作经验，具有先进的管理理念和脚踏实地的实干精神。中层管理团队来自全国各地，他们中或具备几十年
的水务行业管理工作经历，或熟悉项目公司所在地情况，通过团队密切分工配合，使得各项目有序高效地运
行。公司的管理团队架构一方面有利于国内水务业务的管理，另一方面也有利于国际水务市场的开拓，为实
施国际国内并重发展、水务产业链轻重业务并举延伸奠定管理基础。
此外，公司引入DCS、GIS、SCADA、远传水表计量系统和营收系统、报装系统、设备管理智慧云平台等
科技手段提升公司管理水平，保证生产安全可靠。公司通过从项目源头的投资成本、财务成本、建设成本，
到运营过程中的生产成本、管理成本和人力资源成本的全流程精细化控制，使得各项目公司经营工作始终处
于良性运行环境中。
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