经营分析☆ ◇603288 海天味业 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
调味品的生产与营销
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 273.99亿 94.89 114.46亿 98.56 41.78
其他业务(行业) 14.74亿 5.11 1.67亿 1.44 11.35
─────────────────────────────────────────────────
酱油(产品) 149.34亿 51.72 72.77亿 62.66 48.73
其他(产品) 61.54亿 21.32 12.22亿 10.52 19.86
蚝油(产品) 48.68亿 16.86 18.00亿 15.50 36.98
调味酱(产品) 29.17亿 10.10 13.14亿 11.31 45.05
─────────────────────────────────────────────────
北部区域(地区) 67.71亿 23.45 28.08亿 24.18 41.47
中部区域(地区) 60.51亿 20.96 25.42亿 21.89 42.01
南部区域(地区) 57.12亿 19.78 24.38亿 20.99 42.69
东部区域(地区) 54.46亿 18.86 23.40亿 20.15 42.96
西部区域(地区) 34.19亿 11.84 13.19亿 11.35 38.56
其他业务(地区) 14.74亿 5.11 1.67亿 1.44 11.35
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 257.60亿 89.22 108.66亿 93.57 42.18
线上(销售模式) 16.39亿 5.68 5.80亿 4.99 35.39
其他业务(销售模式) 14.74亿 5.11 1.67亿 1.44 11.35
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
酱油(产品) 111.56亿 51.58 --- --- ---
蚝油(产品) 36.29亿 16.78 --- --- ---
其他(产品) 35.91亿 16.60 --- --- ---
调味酱(产品) 22.29亿 10.31 --- --- ---
其他(补充)(产品) 10.23亿 4.73 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
北部区域(地区) 50.51亿 23.35 --- --- ---
中部区域(地区) 45.08亿 20.84 --- --- ---
南部区域(地区) 42.95亿 19.86 --- --- ---
东部区域(地区) 41.41亿 19.15 --- --- ---
西部区域(地区) 26.10亿 12.07 --- --- ---
其他(补充)(地区) 10.23亿 4.73 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
线下渠道(销售模式) 193.60亿 89.51 --- --- ---
线上渠道(销售模式) 12.45亿 5.76 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 10.23亿 4.73 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品制造业(行业) 145.62亿 95.61 60.35亿 98.78 41.45
其他业务(行业) 6.68亿 4.39 7444.45万 1.22 11.14
─────────────────────────────────────────────────
酱油(产品) 79.28亿 52.06 38.11亿 62.37 48.07
主营业务:其他(产品) 25.06亿 16.45 6.09亿 9.96 24.30
蚝油(产品) 25.02亿 16.43 8.99亿 14.71 35.92
调味酱(产品) 16.26亿 10.68 7.17亿 11.74 44.11
其他业务(产品) 6.68亿 4.39 7444.45万 1.22 11.14
─────────────────────────────────────────────────
北部区域(地区) 36.48亿 23.95 --- --- ---
中部区域(地区) 31.82亿 20.89 --- --- ---
南部区域(地区) 30.23亿 19.85 --- --- ---
东部区域(地区) 28.60亿 18.78 --- --- ---
西部区域(地区) 18.49亿 12.14 --- --- ---
其他业务(地区) 6.68亿 4.39 7444.45万 1.22 11.14
─────────────────────────────────────────────────
线下渠道(销售模式) 137.20亿 90.08 --- --- ---
线上渠道(销售模式) 8.42亿 5.53 --- --- ---
其他业务(销售模式) 6.68亿 4.39 7444.45万 1.22 11.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
酱油(产品) 44.20亿 53.16 --- --- ---
蚝油(产品) 13.60亿 16.35 --- --- ---
其他(产品) 12.89亿 15.50 --- --- ---
调味酱(产品) 9.13亿 10.98 --- --- ---
其他(补充)(产品) 3.34亿 4.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
北部区域(地区) 19.84亿 23.85 --- --- ---
中部区域(地区) 17.64亿 21.21 --- --- ---
东部区域(地区) 16.40亿 19.72 --- --- ---
南部区域(地区) 15.68亿 18.86 --- --- ---
西部区域(地区) 10.26亿 12.34 --- --- ---
其他(补充)(地区) 3.34亿 4.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
线下渠道(销售模式) 75.65亿 90.97 --- --- ---
线上渠道(销售模式) 4.17亿 5.01 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 3.34亿 4.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售7.42亿元，占营业收入的2.56%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 17598.40│ 0.61│
│第二名 │ 16476.57│ 0.57│
│第三名 │ 15666.89│ 0.54│
│第四名 │ 14261.87│ 0.49│
│第五名 │ 10179.70│ 0.35│
│合计 │ 74183.42│ 2.56│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购27.64亿元，占总采购额的19.51%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 80870.41│ 5.71│
│第二名 │ 60860.00│ 4.30│
│第三名 │ 58515.61│ 4.13│
│第四名 │ 40558.22│ 2.86│
│第五名 │ 35561.56│ 2.51│
│合计 │ 276365.80│ 19.51│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司主营业务
公司主要从事调味品的生产与销售，是拥有400年历史传承的调味品龙头企业，致力于用优质产品服务
全球用户，满足从厨房到餐桌的调味需求。长期积累的口碑造就了家喻户晓的“海天”品牌，让公司成为首
批荣获中国商务部“中华老字号”认定的企业之一。公司产品家庭渗透率超80%，位居中国消费者首选调味
品品牌第一。公司产品涵盖酱油、蚝油、调味酱、食醋、料酒、复合调味料等各大品类，主要品类情况如下
：
1、酱油产品
酱油是中国调味品市场规模最大的单一品类，具有使用需求大、使用频次高、适用场景广等特点，在家
庭、餐饮和食饮加工等领域具有重要地位。
作为公司的核心品类之一，海天酱油产销量和市场占有率已连续数十年位居全国第一。公司坚持用真材
实料酿造好产品，从源头上锁定营养与风味。在生产过程中，我们坚持天然阳光晒制、坚持传统酿造工艺，
依托独特的菌种选育和发酵技术沉淀，将“三大坚持”融入数字化生产工序。正是这份对原料的严苛、对匠
心的敬畏和对质量的坚守，成就了一代又一代消费者熟悉和信赖的味道。
以用户为中心，围绕消费者多元化需求，公司在风味、功能和规格等方面不断创新，构建了从大众基础
到各类细分需求的完整产品线，包括满足日常需求的经典系列、味极鲜系列等，满足消费升级需求的老字号
系列等，满足健康需求的薄盐、有机等营养健康系列，满足特定膳食需求的铁强化、富硒、无麸质特调系列
等，以及紧扣市场新趋势推出的松茸特级酱油等产品。
2、蚝油产品
蚝油生产历史悠久，是以生蚝为原料，经蒸煮、浓缩等工艺制成的经典鲜味调味品。海天蚝油的市场占
有率连续10年位居全国第一，是名副其实的国民产品，深受消费者喜爱。
海天发起设立“中国蚝产业领鲜生态联盟”，联合产业链上下游合作伙伴，在优选海洋牧场→生蚝品种
开采→原蚝熬汁的产业闭环下功夫，对蚝油品类做全链研究。公司的蚝油产品均用生蚝鲜熬制成，我们从高
标准的海洋牧场中优选原只生蚝、熬化成汁，保留了生蚝的天然鲜美和营养。真材实料和严选工艺确保了海
天蚝油颜色红亮、鲜香浓郁、质地幼滑，形成了“浓而不腥，一招定鲜”的优势壁垒，具有广泛的使用场景
。
公司拥有海天上等蚝油、金标蚝油等不同风味、包装及价位的多种产品，并围绕用户需求进行场景化创
新，推出“辣的”蚝油、松茸鲜蚝油等新品。随着全国饮食文化的加速融合，蚝油在不同地域和菜系持续渗
透，仍有较大的发展空间。
3、调味酱产品
调味酱被广泛应用于中西餐烹饪及即食场景。公司调味酱包括基础和复合调味酱两种主要类别，已形成
产品丰富、风味立体、场景多元的调味酱产品体系。公司拥有黄豆酱、香辣酱等具备广泛消费基础的大单品
，并依托积累多年的先进生产能力和核心发酵技术，推出柱侯酱、海鲜酱、拌饭酱、香菇酱等适用不同烹饪
方式的特色酱料，紫苏酱、桂林风味辣椒酱等满足地域口味偏好的风味酱料，以及葱油拌面酱、重庆小面调
料等便捷化调味酱，有效满足用户需求。
4、特色调味品及其他
公司拓展品类边界，推广食醋、料酒和复调等产品，旨在提供全场景“一站式”的厨房调味解决方案。
食醋作为我国传统特色调味品，其消费习惯与风味偏好具有显著的地域性。为满足不同地域、不同场景
消费者对醋类产品的需求，我们坚持“传统醋+特色醋”的产品布局，持续迭代升级传统醋，同时不断推陈
出新，开发出香甜醋、甄选清香米醋、康乐醋等地域特色米醋产品，以及零糖苹果醋、原浆橘子醋等特色果
醋产品，形成丰富多元的醋类产品体系。
料酒是去腥增香、提鲜解腻的常用调料。公司拥有海天古道料酒、海天古道姜葱料酒等共振单品，并结
合市场需求开发出丰富的料酒产品，涵盖基础、有机、老字号和年份系列等多个产品线，是料酒细分市场有
力的竞争者。
从基础调味品供应商转型升级为菜品解决方案综合服务商，公司积极开发多元化的调味产品，包括快捷
酱汁系列、番茄沙司和鸡精等，并根据连锁餐饮、食品企业等用户的需求和应用场景，提供共创客制产品。
（二）公司经营模式
公司经营模式以用户为导向，贯通采购、生产、销售和研发等各个核心环节，构建了支撑高质量发展的
核心运营能力。报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化。
1、采购模式
公司建立了从源头原料采购到调味品生产的极致供应链体系，不断打造行业领先的质量和效率优势。我
们关注供应链的整体效益与风险，重视原材料的优选，坚持做好食品安全、稳定供应、可持续发展等重点领
域的严格管控。我们以高标准甄选供应商，与其建立稳定的合作关系，从产业布局、种植管理、采收加工到
运输，协同规范工序流程并完善追溯体系，确保原料质量；同时利用数字化系统赋能供应链管理，通过数字
化采购平台拉通库存、灵活定价、公平竞争，提高产供效率。
公司重视与供应商建立阳光健康的合作关系，打造稳定可靠的供应商网络。为此，公司通过开展新供应
商准入培训、战略供应商交流会以及廉洁合作专项培训等方式，为打造全链协同的高质量供应体系提供赋能
。我们采取原材料定向定点采购、助力农户增收等措施，积极响应国家乡村振兴战略；通过将节能减排成果
纳入供应商综合素质评估范围，在采购工作中践行可持续发展的理念。
2、生产模式
公司在广东、江苏、浙江、广西、湖北和海外布局现代化生产基地，以海天高明“灯塔工厂”为标杆，
逐步提高各个基地的数智化制造水平，并根据市场需求有序扩张和释放产能，满足全球用户的调味需求。公
司所生产的酱油、黄豆酱等发酵类产品以传统酿造工艺为基础，同时利用数字化技术管控生产全流程，确保
产品健康营养、风味品质稳定、生产效率较高且库存运转良好。公司贯彻绿色低碳环保理念，在生产过程中
通过运用现代技术手段，兼顾环境效益和经济效益。
公司部分产品的生产流程如下：
酱油生产工艺流程：原料检测—高温蒸煮—圆盘制曲—阳光酿晒—天然发酵—物理压榨—灭菌澄清—成
品生产—成品检验—产品包装—产品检验—包装入库
蚝油生产工艺流程：原料检测—原料处理—配料煮制—成品检验—产品包装—产品检验—包装入库
黄豆酱生产工艺流程：原料检测—原料蒸煮—制曲—天然发酵—配料煮制—成品生产—成品检验—产品
包装—产品检验—包装入库
以市场趋势为导向，公司打造并完善多品类生产的柔性生产能力，实现无缝转产换型，最高可在一条生
产线生产超20种规格或130个SKU的不同产品。以酱油为例，公司自主研发并引入了各类先进的柔性化自动生
产线，包括全自动超高温灭菌产线、全自动封闭式圆盘制曲产线、全自动连续压榨产线等，实现产品全流程
柔性化生产，满足市场的定制化需求。
3、销售模式
公司采用以经销为主、以直销为补充的销售模式，在线上线下全渠道布局立体渠道体系。经过多年发展
，现已建设并维持一支能力突出、长期合作的优质经销商队伍，并配备销售人员与其紧密沟通、提供支持，
确保为终端用户高效提供优质产品。近年来，通过为销售和经销商队伍进行数字化赋能转型，渠道运营的整
体效率不断提升。
4、品牌策略
海天的品牌影响力与产品高品质、市场领先地位相互映衬，在行业中持续保持领先。公司持续深化品牌
与产业生态的融合，夯实健康、安全、专业、亲和、值得信赖的品牌形象，提升品牌美誉度。一方面，通过
权威媒体平台宣传、构建宣传矩阵、邀请消费者及合作伙伴实地参观海天阳光工厂等路径，我们不断拉近与
消费者的距离；另一方面，公司持续将品牌势能转化为对餐饮行业及中国味道的助推赋能，以更具互动性的
方式传递品牌价值，通过品牌与用户的双向联动，巩固了在消费者心中的信赖感和认同感。
5、研发模式
公司建立以市场需求为导向的研发体系，主要分为生产研发和产品研发两个板块，涵盖了产品开发、生
产技术开发、市场研究、新兴技术应用和智能装备设计与食品安全检验等内容。
生产研发方面，公司专注于风味、安全、质量及效率三个关键环节的研发，通过对核心技术的长期积累
和不断突破，把老师傅古法酿造和工艺转化为自动化、智能化及数字化生产流程。产品研发方面，公司以用
户为中心，专注于消费者需求及体验，建立市场导向的端到端产品研发流程，通过市场洞察与需求评估→项
目评估→试点及中试→上市评估→生命周期管理的全流程，升级迭代现有产品并开发新品，形成从市场到市
场的整体闭环。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）消费市场趋势和政策情况
2025年是国家“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划的谋篇布局之年，宏观经济稳中有进、向
新向优发展，为具有民生刚需特点的调味品行业奠定了良好的发展基调。全年国内生产总值首次突破140万
亿元大关，保持5.0%的稳健增长，国内社会消费品零售总额规模超过50万亿元，同比增长3.7%，增速比上年
加快0.2个百分点。
消费市场运行总体平稳，逐步向好发展，消费支出对经济增长贡献率达52%，展现了国内市场的有力韧
性。国内CPI全年同比持平，但10月起随国家扩内需促消费政策的加力实施，消费需求持续恢复，年内CPI同
比由负转正并持续回升，12月份CPI同比上涨0.8%，其中食品类CPI同比上涨1.1%，为2026年良好开局。2025
年，全国居民人均可支配收入43,377元，比上年实际增长5.0%；人均消费支出29,476元，比上年实际增长4.
4%；其中农村居民人均可支配收入实际增长6.0%，人均消费支出实际增长5.3%，反映出国内消费市场，尤其
是下沉市场，仍有较大发展空间。
消费和调味品行业的稳健发展，离不开国家政策的大力支持。2025年，国家密集出台增强内需、促进消
费与增强供给适配性等政策，为居民消费营造积极的宏观氛围，推动市场供给结构升级。2025年3月，中共
中央办公厅和国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从城乡居民增收和消费能力保障等方面持续提
振消费需求、增进居民消费能力，同时从消费品质提升和消费环境改善等方面提高各类商品和服务质量，多
元化创新发展消费新产品、新场景和新热点，推动消费市场扩容提质。2025年4月，商务部、国家卫生健康
委等12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，提出要提升健康饮食消费水平，打击食品非法添加，开展
有机食品认证有效性抽查；实施促进营养健康专项行动；强化餐饮营养健康工程建设。
年中多次强调深入实施提振消费行动方案后，2025年11月，六部门联合印发《关于增强消费品供需适配
性进一步促进消费的实施方案》，对食品领域提出从创新产品供给、引导优质消费等维度发力，推动食品产
业与消费需求精准适配，助力构建供需更高水平动态平衡。在食品领域，将重点围绕“推动健康产品创新发
展”与“特色产业培育”两大方向突破。一方面，支持企业加强特殊膳食食品研发，聚焦不同人群营养需求
，推动食品产品向功能化、精准化升级，满足消费者对健康饮食的高品质需求；另一方面，着力培育认定一
批优势传统食品产区和地方特色食品产业，挖掘地方饮食文化内涵，提升地方特色食品的市场影响力和竞争
力。2026年1月的全国商务工作会议还提出，要发展健康消费，激活下沉市场活力。
在国家对供需两侧的协同支持下，政策对下沉市场的激活、产品创新和健康消费的引导，或将拓宽头部
调味品企业的市场空间。通过覆盖全国的渠道网络，头部企业能够承接县域及社区消费潜力，而长期积累的
技术储备、研发投入和消费洞察则能精准响应减盐、有机、功能化等健康升级需求，将政策倡导的“功能化
、精准化”转化为真实可及的产品竞争力。其次，政策对地方特色食品产业的培育导向，能够与龙头企业的
品牌势能和标准化能力形成共振，使其能够将区域风味从地域特色升级为全域品类，进一步丰富产品矩阵。
（二）调味品行业发展情况
得益于调味品悠久的发展历史和一定程度上的刚需特性，调味品行业在过往基本保持相对稳健的发展。
全球和中国调味品市场容量大，仍有较大发展空间。根据弗若斯特沙利文的资料，2025年全球调味品市场规
模约为22,336亿元人民币，随着居民生活水平的逐步提高，调味品品类将更为丰富多元，预计全球市场规模
将于2029年增长至约28,917亿元人民币，2025年至2029年复合增长率约为6.7%；其中2025年全球复合调味品
市场规模约为4,637亿元人民币，预计全球市场规模将于2029年增长至约6,345亿元，2025年至2029年复合增
长率约为8.2%。
1、“小产品、重资本”属性突出，行业内拓展成本高
调味品是单价相对较低的“小产品”，但行业本身资本投入高、产业技术复杂且投入产出周期长是调味
品企业需要面对的基本课题，土地资源、厂房建设、智能设备、技术研发、渠道网络、品牌经营等方面的重
资本投入也构筑起较高的行业进入壁垒。消费者对产品和服务的需求趋向多元化，对调味品企业的技术革新
能力和产品创新能力都提出了更高的要求。
2、行业竞争仍然存在，监管透明化加速企业优胜劣汰。
调味品行业是一个充分竞争的行业。随着进入调味品行业的企业数量增多，需求端新趋势兴起更迭，新
兴品类“百花齐放”。消费者对食品安全、高质量、好品牌、质价比的重视程度越来越高，这要求企业需要
持续在产品和品牌升级下功夫，调味品行业竞争将转变为品牌、质量、营销、规范经营等企业综合实力再加
耐力、定力的竞争，强者恒强行业格局将继续深化。
与此同时，监管规范的深化倒逼技术升级、行业规范化和市场竞争透明化，推动调味品行业朝着高质量
竞争的方向创新发展，企业优胜劣汰速度加快。《食品安全国家标准预包装食品标签通则》（GB7718-2025
）于2025年3月颁布，推动食品标签信息的透明化与规范化，强化了配料信息的真实性与可追溯性，引导调
味品行业回归产品本质。同年10月，《酱油质量通则》（GB/T18186-2025）国家标准颁布，对酱油产品的定
义、原料、工艺及标识进行了系统性升级，强化酱油作为发酵调味品的本质属性，消除了配制酱油冒充的灰
色空间，促使企业回归核心酿造工艺的创新优化。下游餐饮行业食品安全的监管规范同样趋严，带动上游提
升产品品质。2025年内，国家市场监督管理总局陆续颁布食品生产经营企业、集中用餐单位和餐饮服务连锁
企业《落实食品安全主体责任监督管理规定》，食品生产和经营环节每个主体的管理责任得到进一步落实。
监管措施的加强，预示着调味品行业或从总量快速扩张进入结构性分化的高质量发展新阶段。上述新规
的实施，预计将进一步提高行业的准入门槛，无法达到国标质量要求的产品和企业将面临较大挑战。对于研
发投入深厚、品控标准严苛、用户需求响应快速、渠道触达能力广泛的龙头企业，不仅能更高效地适应新规
、进入细分赛道，更能利用其综合优势整合资源，引领行业产品质量整体提升，将政策红利转化为持续的竞
争壁垒和市场份额。
3、多元消费需求给行业带来新的机遇和挑战，企业必须具备与时俱进的综合能力
我国幅员辽阔，形成了不同区域、不同人群差异化的消费需求，为企业带来了更多机遇，但也对企业能
力提出了多维度的挑战。
消费者对调味品的真材实料、健康和便捷等属性的要求越来越高。一方面，健康化已从企业单方面的功
能性承诺，演化为消费者主导的、精细化的产品筛选乃至共创的过程。据尼尔森IQ的报告，高达71%的大食
饮消费者表示“在意产品的成份、产地和营养功效等，会深入研究后挑选最适合自己的产品”，这意味着，
健康化产品必须提供真实、可验证的价值，企业必须利用自身技术储备打造真材实料的健康营养产品。另一
方面，快节奏的工作生活方式，催生了消费者对方便快捷产品、复合调味料产品日益增长的需求，要求企业
以更精准的消费洞察、更高的创新效率和更敏捷的生产响应能力推出新品。
餐饮行业的回暖和连锁化率的提升，既为调味品业务提供了部分支撑，也对调味品产品标准化、规模化
和快速响应提出了新的要求。2025年，餐饮业在波动中增速趋稳，全国餐饮收入57,982亿元，同比增长3.2%
，增速高于社会消费品零售总额和商品销售增速，反映了居民消费正从商品消费为主逐步转变为商品和服务
消费并重，餐饮服务的消费潜力不断释放。根据中国烹饪协会发布的数据，2025年下半年，餐饮业增速逐步
趋于平稳，12月餐饮业表现指数自6月份以来首次回升，结束此前5个月回落走势，同时季度预期保持相对稳
定，整体有回暖迹象，对调味品发展有所利好。
当前餐饮市场复苏呈现出一定的结构性分化特征，消费回暖效应优先在具有品牌和规模优势、经营管理
能力较强的企业体现，带动餐饮行业连锁化趋势提高。根据中国连锁经营协会和红餐产业研究院的数据，全
国餐饮连锁化率已从2020年的15%提升至2025年的25%，限额以上餐饮收入（年营业额达200万元及以上）占
餐饮收入比例从2021年的约22%提升至2025年的约28%。根据中国连锁经营协会的数据，餐饮行业已经进入百
店及以上连锁快速发展的新阶段，2024年500-1000家规模区间的品牌门店数增速高达93.6%，成为行业增长
新引擎。连锁餐饮对食品安全、风味稳定及标准化解决方案的要求，将利好于已有技术储备和柔性响应能力
的调味品龙头企业，推动上游调味品行业的整合程度逐步提高。
4、消费者触达渠道及交付形式愈发多元，对企业运营能力提出极致要求
随着线上及线下渠道的快速迭代，消费者的触达场景、消费场景已高度碎片化。根据艾瑞传媒的报告，
在家庭消费场景中，调味品人均购买渠道达4.2个。消费的决策路径以及全渠道交付模式变得立体多元，电
商平台、即时零售、直播电商等新兴渠道和零售业态快速涌现，这对行业供应模式、分销模式的转型升级提
出了新挑战。市场的日新月异要求企业在分销体系重构、供应交付体系重构、数字化能力建设、创新能力等
多方面持续作为，积极拥抱变化。只有具备全渠道布局能力、能够针对不同渠道特性实施差异化精耕细作策
略的企业，才能抓住多元化渠道为调味品市场带来新的增长活力。
三、经营情况讨论与分析
2025年，公司持续深化战略转型，从“用户至上”向“用户满意至上”迭代升级。过去一年，我们欣喜
地收获较高质量的经营结果，2025年公司营业收入288.73亿元，同比增长7.32%，其中调味品主营业务收入2
73.99亿元，同比增长9.04%；归母净利润70.38亿元，同比增长10.95%；扣非归母净利润68.45亿元，同比增
长12.81%。
2025年公司坚持固本强基，巩固和强化核心优势，同时以现有优势带动新的增长极。报告期内，公司酱
油、蚝油、调味酱等核心基调稳健发展，食醋、料酒等基调赛道逐步破局起势，健康化、便捷化、场景化、
定制化等创新产品跑出加速度，复调等周边赛道加快拓展，形成了稳固但有弹性的多元增长结构。有质量的
增长根植于公司对科技立企战略的长期主义坚守，2025年公司高明园区成为酱油酿造行业首个世界“灯塔工
厂”，前置的科技布局、敏捷的极致供应、高质价比的交付承诺，三个飞轮深度咬合，不断巩固公司难以轻
易复制的护城河，促使我们每一次的交付都成为用户满意的抵达。
2025年公司持续转型进化，前瞻并开拓未来空间。从“调味产品”向“全场景烹饪解决方案”，再向“
味道研究”，我们力求为用户做出更好的产品、深入更多的万千场景、定义更好的味道。2025年6月，公司
站上A+H双平台的新起点，国际化战略再往前迈出一大步。我们将用好产品、好服务、好味道，在务实推进
国际化布局的进程中，打磨国际化能力，更高质量地融入世界舞台。
2025年核心业务的经营情况如下：
（一）产品端：构筑金字塔型的立体产品矩阵
产品的变，本质上体现的是用户对健康、功能、便利、美味以及质价比的极致追求。2025年，公司产品
的发展锚定固本强基与趋势新增长两大核心方向，一方面通过金字塔式产品矩阵筑牢确定性的基本盘，另一
方面通过深入洞察和创新研发培育未来增长极。围绕用户各方面的极致追求，公司推动产品策略朝“基础盘
稳定”与“趋势盘引领”双轮驱动的模式不断演化，逐步实现业务的可持续发展与增长动能的有序转换。
酱油、蚝油、调味酱品类构成“金字塔基座”。核心品类拥有10亿级乃至更大体量的经典产品，凭借相
对确定的市场份额、深入人心的品牌认知及覆盖全国的渠道网络，在2025年实现了产品结构、需求动能与业
绩增长的全面稳定，酱油/蚝油/调味酱分别实现营业收入149.34亿元/48.68亿
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