经营分析☆ ◇601908 京运通 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
高端装备制造业务、新材料业务、新能源发电业务等
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新材料业务(行业) 15.25亿 48.98 -2.52亿 -80.05 -16.54
新能源发电业务(行业) 10.31亿 33.13 5.21亿 165.43 50.56
其他业务(行业) 3.69亿 11.87 750.28万 2.38 2.03
节能环保业务(行业) 1.79亿 5.76 3472.99万 11.02 19.36
高端装备业务(行业) 810.62万 0.26 384.43万 1.22 47.42
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 10.31亿 33.13 5.21亿 165.43 50.56
硅片(产品) 9.68亿 31.09 -1.33亿 -42.08 -13.70
硅棒(产品) 5.57亿 17.89 -1.20亿 -37.97 -21.48
其他业务(产品) 3.69亿 11.87 750.28万 2.38 2.03
脱硝催化剂(产品) 1.79亿 5.76 3472.99万 11.02 19.36
设备(产品) 810.62万 0.26 384.43万 1.22 47.42
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 27.27亿 87.60 3.09亿 98.01 11.33
其他业务(地区) 3.69亿 11.87 750.28万 2.38 2.03
国外(地区) 1667.89万 0.54 -123.60万 -0.39 -7.41
─────────────────────────────────────────────────
新材料业务分部(业务) 17.92亿 57.58 -3.34亿 -106.05 -18.65
新能源发电业务分部(业务) 10.35亿 33.26 5.17亿 164.00 49.92
节能环保业务分部(业务) 2.04亿 6.54 4069.43万 12.91 19.98
高端装备制造业务分部(业务) 1.61亿 5.18 4956.90万 15.73 30.72
其他股权投资业务分部(业务) 4906.01万 1.58 294.41万 0.93 6.00
分部间抵销(业务) -1.29亿 -4.14 3929.50万 12.47 -30.49
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
硅片(产品) 5.63亿 36.93 -2850.65万 -15.58 -5.06
电力(产品) 5.49亿 36.00 2.92亿 159.41 53.13
硅棒(产品) 2.58亿 16.94 -1.30亿 -71.28 -50.50
其他业务(产品) 8020.51万 5.26 3448.77万 18.85 43.00
脱硝催化剂(产品) 7374.69万 4.84 1548.62万 8.46 21.00
设备(产品) 53.10万 0.03 24.96万 0.14 47.02
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 14.43亿 94.61 1.49亿 81.16 10.29
其他业务(地区) 8020.51万 5.26 3448.77万 18.85 43.00
境外(地区) 203.23万 0.13 -3468.51 0.00 -0.17
─────────────────────────────────────────────────
新材料业务分部(业务) 8.24亿 54.05 -1.82亿 -99.19 -22.02
新能源发电业务分部(业务) 5.50亿 36.07 2.91亿 159.10 52.93
节能环保业务分部(业务) 9080.18万 5.95 1836.01万 10.03 20.22
其他业务(业务) 8020.51万 5.26 3448.77万 18.85 43.00
其他股权投资业务分部(业务) 2043.48万 1.34 221.85万 1.21 10.86
高端装备制造业务分部(业务) 53.10万 0.03 -325.76万 -1.78 -613.51
分部间抵销(业务) -4119.59万 -2.70 2156.38万 11.78 -52.34
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新材料业务(行业) 28.17亿 61.37 -12.20亿 185.56 -43.29
新能源发电业务(行业) 11.05亿 24.06 5.98亿 -91.02 54.16
其他业务(行业) 4.94亿 10.76 -8266.29万 12.58 -16.73
节能环保业务(行业) 1.34亿 2.91 3129.02万 -4.76 23.43
高端装备业务(行业) 4122.12万 0.90 1547.79万 -2.36 37.55
─────────────────────────────────────────────────
硅片(产品) 26.56亿 57.85 -10.50亿 159.75 -39.53
电力(产品) 11.05亿 24.06 5.98亿 -91.02 54.16
其他业务(产品) 4.94亿 10.76 -8266.29万 12.58 -16.73
硅棒(产品) 1.61亿 3.52 -1.70亿 25.81 -105.10
脱硝催化剂(产品) 1.34亿 2.91 3129.02万 -4.76 23.43
设备(产品) 4122.12万 0.90 1547.79万 -2.36 37.55
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 25.15亿 54.78 -7.51亿 114.34 -29.88
西南地区(地区) 6.61亿 14.41 -1.36亿 20.71 -20.58
其他业务(地区) 4.94亿 10.76 -8266.29万 12.58 -16.73
西北地区(地区) 3.99亿 8.68 1.79亿 -27.25 44.92
华中地区(地区) 1.84亿 4.01 4219.50万 -6.42 22.89
华北地区(地区) 1.84亿 4.00 3644.43万 -5.55 19.86
华南地区(地区) 9360.31万 2.04 2953.29万 -4.49 31.55
东北地区(地区) 5458.47万 1.19 2639.79万 -4.02 48.36
海外地区(地区) 598.58万 0.13 -59.67万 0.09 -9.97
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
硅片(产品) 19.87亿 68.72 -7.26亿 177.59 -36.54
电力(产品) 5.70亿 19.70 3.18亿 -77.76 55.79
其他业务(产品) 2.29亿 7.91 1608.48万 -3.94 7.04
脱硝催化剂(产品) 4575.96万 1.58 1081.19万 -2.65 23.63
硅棒(产品) 4313.08万 1.49 -3767.67万 9.22 -87.35
设备(产品) 1727.43万 0.60 1009.82万 -2.47 58.46
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 17.37亿 60.08 -5.26亿 128.71 -30.29
西南地区(地区) 3.91亿 13.52 -7582.32万 18.55 -19.39
其他业务(地区) 2.29亿 7.91 1608.48万 -3.94 7.04
西北地区(地区) 1.90亿 6.56 1.05亿 -25.69 55.39
华中地区(地区) 1.34亿 4.62 2676.20万 -6.55 20.04
华北地区(地区) 1.19亿 4.11 1794.51万 -4.39 15.10
华南地区(地区) 7089.03万 2.45 1639.60万 -4.01 23.13
东北地区(地区) 1832.64万 0.63 1139.71万 -2.79 62.19
海外地区(地区) 338.42万 0.12 -42.25万 0.10 -12.48
─────────────────────────────────────────────────
新材料业务分部(业务) 20.30亿 70.22 -7.59亿 185.82 -37.41
高端装备制造业务分部(业务) 7.31亿 25.29 1.99亿 -48.60 27.16
新能源发电业务分部(业务) 5.71亿 19.73 3.15亿 -77.04 55.19
其他业务(业务) 2.29亿 7.91 1608.48万 -3.94 7.04
节能环保业务分部(业务) 5589.29万 1.93 1259.48万 -3.08 22.53
其他股权投资业务分部(业务) 1959.08万 0.68 221.48万 -0.54 11.31
分部间抵销(业务) -7.45亿 -25.76 -1.94亿 47.38 26.00
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售19.16亿元，占营业收入的46.94%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 191615.18│ 46.94│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购6.80亿元，占总采购额的57.53%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 67977.51│ 57.53│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司主要从事高端装备制造业务、新材料业务、新能源发电业务等。
1、高端装备制造业务
该业务为高端装备的研发、生产和销售，主要产品包括光伏设备和半导体设备等。光伏设备包括单晶硅
生长炉、金刚线开方机、金刚线切片机等，主要用于生产光伏硅棒和硅片。半导体设备包括区熔单晶硅炉、
碳化硅晶体生长设备、金刚石生长炉等，主要用于生产半导体相关材料。
2、新材料业务
新材料业务为单晶硅产品的研发、生产和销售，主要产品包括光伏级的直拉单晶硅棒及硅片，半导体级
的区熔单晶硅棒及硅片。其中，光伏级单晶硅片包括G12、G12R、M10、G10等多种规格，下游客户主要是光
伏电池及组件企业；半导体级区熔单晶硅棒及硅片包括5英寸及以下、6英寸、8英寸等规格，区熔单晶硅产
品可满足IGBT、可控硅等大功率电子器件的应用需求。
3、新能源发电业务
该业务包括太阳能光伏发电项目和风力发电项目的开发、建设和持有运营。公司较早进入光伏和风力发
电领域，并根据行业周期和国家政策不断调整发展节奏，近年来装机总规模保持相对稳定。截至2025年底，
公司光伏及风力发电累计装机容量约为1284.60MW。
公司继续做好现有光伏电站和风电站运维管理工作，努力保持该业务的稳定性。同时，公司也在不断探
索新的业务模式，如尝试对接海外光伏电站项目的投资建设、光伏电站工程总承包、代运营维护等业务。
4、其他业务
公司节能环保业务为脱硝催化剂的研发、生产和销售。公司将继续努力提升脱硝催化剂产品的综合竞争
力，不断开拓市场，并做好成本管控工作。
二、报告期内公司所处行业情况
国际能源署发布的最新《2026年可再生能源装机容量统计报告》显示，2025年，全球可再生能源装机容
量创历史新高，达到5149GW，新增装机容量达692GW，同比增长15.5%。此次增长主要由太阳能发电引领，太
阳能新增装机容量为511GW，较2024年同期增长27.2%，约占全部新增可再生能源装机容量的75%。风能新增
装机容量为159GW，同比增长14.0%。新增风电和太阳能占到了全年新增可再生能源总量的96.8%。各国和地
区之间的新增情况存在差异，2025年亚洲国家和地区新增可再生能源装机容量达513.3GW，增长21.6%，亚洲
国家和地区的增量占新增可再生能源装机总量的74.2%。
“十四五”期间，我国建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，可再生能源装机占比由40%提升至6
0%左右。国家能源局发布的数据显示，截至2025年底，可再生能源装机占比超六成，风电光伏合计装机历史
性超过火电。目前，我国全社会用电量中绿电占比接近四成，全社会用电增量全部由可再生能源新增发电量
提供。
根据国家能源局统计数据和相关信息显示，截至2025年底，我国可再生能源装机容量达到23.4亿千瓦，
同比增长24%，占全国发电总装机的60%，其中太阳能发电装机量为12亿千瓦，风电装机量为6.4亿千瓦。202
5年全年，我国可再生能源新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国新增发电装机的83%，其中光伏新增
装机3.17亿千瓦，同比增长14%，集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦；风电新增装机1
.2亿千瓦，同比增长51%，陆上风电新增1.1亿千瓦，海上风电新增659万千瓦。发电量方面，2025年，全国
可再生能源发电量3.99万亿千瓦时，同比增长15%，约占全部发电量的38%，超过同期第三产业用电量与城乡
居民生活用电量之和。2025年，全国新增可再生能源发电量5193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量。2025
年，光伏行业继续经历深度市场调整，行业主产业链仍处于亏损状态。根据中国光伏行业协会（CPIA）相关
报告，2025年，国内多晶硅产量约134万吨，同比下降26.4%；硅片产量约680GW，同比下降9.7%；电池片产
量约660GW，同比增长0.9%；组件产量约620GW，同比增长5.4%。
三、经营情况讨论与分析
2025年，公司所处的光伏行业继续受到行业周期波动的影响，处于深度调整阶段，行业内各环节开工率
水平及产品价格持续处于低位运行。面对不断变化的市场，公司继续围绕高端装备、新材料、新能源发电等
业务开展生产经营，聚焦产能优化、成本管控、技术储备，并努力保持现金流稳定，本年度各项经营指标随
行业周期与业务结构变化呈现相应变动。
2025年度，公司实现营业收入31.13亿元，同比减少约32.20%；归属于母公司股东的净利润-14.80亿元
，亏损同比减少；经营活动产生的现金流量净额8.57亿元，经营性现金流净额由负转正。
报告期内，光伏硅片价格维持在低位波动，行业整体开工率处于较低水平。公司新材料业务根据市场情
况及时调整产能利用率，合理匹配订单需求，加速消化库存，控制亏损规模。受行业波动、市场需求、整体
开工率水平等多重因素影响，2025年，新材料业务实现主营收入15.25亿元，同比减少约45.88%，该业务仍
面临整体亏损情况，但亏损幅度较去年同期收窄。报告期内，受光伏行业周期下行、下游扩产需求萎缩的影
响，光伏设备市场规模收缩，市场订单与出货量均显著减少。2025年，高端装备业务出货量、收入均处于较
低水平，该业务实现主营收入810.62万元，同比大幅减少，毛利率约为47.42%，业务板块整体盈利较少。报
告期内，虽然设备业务的对外销售缩减，但公司持续重视高端装备业务的技术研发和储备工作，加强半导体
区熔单晶炉、碳化硅晶体生长设备等方向的技术研发和升级，同时完成了硫化锌炉、连续渗硅炉等多项新产
品样机设计研发与技术储备。
截至2025年底，公司自持并网的光伏电站和风力发电站累计装机容量为1284.60MW，全年累计结算电量
超16.6亿千瓦时，同比增长约1.66%。受市场、政策等综合因素影响，2025年，新能源发电业务实现主营收
入10.31亿元，同比减少约6.65%，毛利率约为50.56%，较去年同期有所下降，但基本保持在较高水平。
公司脱硝催化剂业务主要服务电力、化工等行业客户，受下游行业需求与环保政策影响较大，近年来，
公司努力提升产品竞争力以应对激烈竞争，并重视市场营销和产供销联动，业务规模稳中有升。2025年，脱
硝催化剂业务实现主营收入1.79亿元，同比增长约34.32%，毛利率约为19.36%，为公司多元化经营提供补充
支持。
报告期内，受行业环境、周期波动等多重因素影响，公司现金流承受一定压力。公司积极采取多项措施
盘活各类存量资产，并持续与银行、租赁公司等金融机构沟通协商，通过债务续展等方式缓解公司运营资金
压力；公司出售位于贵州六盘水的65MW光伏电站项目，相关转让价款合计金额为6亿元，并已于年内按照合
同约定收到部分大额款项，本次出售电站对公司当期经营业绩产生一定负面影响，但回收现金有助于公司化
解债务压力，稳定现金流情况。此外，报告期内，公司按照相关规定披露了关于累计诉讼、仲裁的情况及进
展，公司不断与各方积极协商，以期平稳解决纠纷，缓释相关风险。面对波动的行业情况和变化的市场环境
，公司将继续努力，把控风险，稳定生产经营。
四、报告期内核心竞争力分析
1、技术优势
公司光伏设备和半导体设备均为自主研发。公司光伏设备技术水平领先、自动化程度高，且公司持续进
行研发升级，保持技术领先优势。公司半导体设备的研发等工作持续推进中。其他设备方面，报告期内，公
司完成了硫化锌炉和连续渗硅炉的研发和技术储备，其中，硫化锌炉生产的硫化锌晶体在晶型及密度等方面
可达行业先进水平。
2、产业布局优势
公司业务主要围绕光伏产业链上下游布局，聚焦高端装备制造、新材料、新能源发电环节，各业务板块
相互促进，有助于提升公司综合市场竞争力。高端装备业务技术积累丰厚，为公司光伏和半导体等设备的研
发制造提供保障；新能源发电业务能够产生持续、稳定的发电收益，提供了较为稳定的现金流，增强公司抗
风险能力；新材料业务使用的主要生产设备为高端装备业务自主研发生产，有效保障新材料业务的生产效率
和良品率，并推动高端装备业务的技术迭代和优化升级。
3、产能先进性
公司新材料业务实现光伏硅片主流产品的全面覆盖，乐山基地（包括乐山一期、乐山二期）现有产能可
全部用于生产N型大尺寸硅片，涵盖G12、G12R、M10等多种市场主流硅片规格，可用于生产BC电池及HJT电池
，能灵活满足下游客户的不同需求。
乐山基地全部采用高端装备业务自主研发的JD-1600全自动软轴单晶炉，该设备在抽真空、引晶、等径
等工序具备全自动功能，同时搭配大尺寸硅片自动拉晶等技术，进一步提升了自动化和智能化水平；升级版
集中监控系统与单晶炉的自动化等功能相互兼容，高效生产的同时大幅降低对操作人员的依赖。
4、管理团队优势
公司一直围绕光伏产业链布局，高级管理人员团队深耕光伏行业多年，对光伏行业发展周期有深刻的认
知和理解。各个业务板块主要负责人及核心技术人员具备丰富的管理经验和技术积累，为公司的业务发展和
技术研发提供了有力的支撑。报告期内，公司主要管理团队保持稳定。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入3112632855.06元，同比减少32.20%；实现归属于上市公司股东的净利润-
1480094342.97元，亏损额同比减少37.30%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-126327
3611.10元，实现基本每股收益-0.61元。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
从全球行业发展格局来看，根据国际能源署的预测，到2030年，全球电力需求将保持强劲增长。2026年
至2030年，全球电力需求年均增速将超过3.5%，主要驱动力来自工业、电动汽车、空调及数据中心用电量的
增长，其中，可再生能源与核能在全球电力结构中的占比将超过50%。从我国光伏行业发展情况来看，“十
四五”期间，光伏行业制造端产量实现大幅增长，相关技术不断进步。
根据中国光伏行业协会（CPIA）的相关报告显示，2025年，随着N型产品的释放，P型单晶硅片市场占比
减少至3%，N型单晶硅片占比增长至97%，未来随着下游对N型单晶产品的需求增大，其市场占比将进一步提
升。硅片尺寸方面，市场上的硅片尺寸呈现多样化格局，涵盖182mm方片、微矩形片、矩形片以及210mm方片
等，且各占有一定的市场份额。其中，182mm方片以及微矩形片未来几年占比将逐步减少；矩形片市场占比
或将迅速增长，但仍需市场的不断验证。硅片厚度方面，由于多晶硅价格持续下降，叠加硅片厚度与产品良
率直接挂钩，硅片减薄节奏趋于平稳，用于TOPCon电池的N型硅片平均厚度为130μm，用于异质结电池的硅
片平均厚度为110μm，均与2024年持平，用于XBC电池的硅片平均厚度为135μm。2025年，P型单晶电池均采
用PERC技术，平均转换效率达到23.6%，较2024年提高0.1个百分点，预计2027年以后P型技术路线逐渐退出
市场，在N型电池对P型电池实现全面替代的背景下，2025年N型TOPCon电池平均转换效率达到25.7%，异质结
电池平均转换效率达到25.9%，XBC电池平均转换效率达到26.5%，三者较2024年均有较大提升。未来随着N型
电池各技术路线工艺技术的进步及生产成本的降低，N型电池将在未来一段时间内保持主流电池技术地位，
效率也有望得到较快提升。
(二)公司发展战略
公司将综合考虑所处光伏行业的周期现状与自身业务基础，继续推进稳健的经营策略，同时重视技术创
新与可持续发展：一是保持硅片业务的合理开工率水平，降本增效，控制库存；二是聚焦高端装备研发与技
术储备，拓展半导体及其他材料设备领域市场；三是保持新能源发电业务的稳定运营，稳定现金流支撑；四
是持续推进成本管控、资产优化与风险防控，适应行业调整周期，保障生产经营持续推进。
(三)经营计划
2026年，公司将在董事会的科学指导下有序开展业务，优化升级生产管理各环节。新材料业务方面，根
据市场与客户需求及时调控产能利用率，控制成本、减少开支，应对市场竞争及收益率下降的现状；高端装
备业务方面，重视新设备研发，并择机开拓新市场；新能源业务方面，做好现有电站的运营维护工作，继续
尝试开拓新的业务模式；其他业务方面，稳定脱硝催化剂业务，努力实现营收和利润增长。同时，多措并举
拓展融资渠道，加强与金融机构合作，增强公司现金流的安全性和抗风险性；完善采购、物流、生产等环节
管理机制，提升供应链稳定性，保证产品质量；密切与客户沟通，提升客户满意度；动态调整开工率，严控
低效产能投入，减少生产亏损，降低库存与资金占用。
(四)可能面对的风险
1、市场与政策的不确定性
近年来，光伏行业产能快速扩张，导致产品供需格局失衡，企业间竞争加剧，为了稳定和维护各自的市
场份额，企业被迫以低于成本价销售，全行业面临普遍亏损，对行业整体发展造成不利影响。另一方面，随
着光伏行业市场化程度不断加深，国内各地的光伏补贴和阶梯电价政策正在逐步退坡或取消，政策环境和市
场环境的变化，给公司生产经营与业务布局带来一定不确定性。为积极有效应对以上风险，公司将密切关注
光伏行业政策的变动趋势，努力把握政策调整的方向，便于及时调整公司业务安排；另外，公司将积极拓展
市场空间，扩大业务范围，提升公司在光伏行业的综合竞争力。
2、技术快速迭代的风险
光伏行业技术更新换代较快，光伏产业链涵盖硅料、硅片、电池片、组件及终端电站的安装和运维，任
一环节出现较大波动，都可能会对产业链其他环节光伏企业的成本和效益产生影响。考虑以上行业特点，公
司将不断提升光伏产品的质量和生产效率，同时加大技术研发与创新投入，紧跟最新技术方向，增强产品在
市场中的竞争力。
3、供应链及成本波动风险
光伏产业链覆盖环节较多，上游原材料、关键辅材及核心主材的供需关系、价格走势及供应稳定性均会
对公司的生产经营、成本等产生较大影响。若主要原材料价格大幅波动、关键物料供应紧张，可能导致公司
生产成本上升或生产计划被迫发生变化，进而影响公司整体经营的稳定性。公司将持续优化供应链管理体系
，加强对行业的跟踪与研判，拓宽供应渠道，提升供应链韧性与抗风险能力。
4、融资渠道收窄的风险
受光伏行业周期性波动、收益率下滑及电价政策调整等因素影响，金融机构对光伏行业的信贷政策趋紧
，光伏企业随之面临融资环境变化、融资成本上升的现状。为妥善应对此类风险，公司将合理规划并拓展多
元化的融资渠道，积极与各类金融机构展开深度洽谈与合作，以期降低整体融资成本。同时通过持续的技术
创新手段以及精细化的项目管理模式，提升整体营运效率，增强自身应对复杂环境的能力。
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