经营分析☆ ◇601456 国联民生 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务、信用交易业务、证券投资业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
经纪及财富管理业务(行业) 27.53亿 35.88 9.72亿 39.00 35.28
证券投资业务(行业) 20.84亿 27.16 16.01亿 64.29 76.83
投资银行业务(行业) 9.23亿 12.03 -9199.00万 -3.69 -9.96
资产管理及投资业务(行业) 7.42亿 9.68 4458.24万 1.79 6.00
信用交易业务(行业) 6.78亿 8.83 6.55亿 26.29 96.65
其他(行业) 5.59亿 7.28 -6.64亿 -26.64 -118.77
分部间相互抵减(行业) -6661.25万 -0.87 -2580.80万 -1.04 38.74
─────────────────────────────────────────────────
上海地区(地区) 31.13亿 40.57 12.29亿 49.33 39.47
江苏地区(地区) 28.99亿 37.78 10.99亿 44.12 37.90
广东地区(地区) 4.84亿 6.31 -7201.72万 -2.89 -14.88
河南地区(地区) 3.80亿 4.95 1.97亿 7.93 51.97
北京地区(地区) 2.86亿 3.72 -343.63万 -0.14 -1.20
山东地区(地区) 2.78亿 3.62 6005.32万 2.41 21.62
其他地区(地区) 1.80亿 2.34 -2412.04万 -0.97 -13.43
中国香港地区(地区) 5376.11万 0.70 538.51万 0.22 10.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券投资业务(行业) 16.87亿 42.05 14.00亿 98.20 83.02
经纪及财富管理业务(行业) 11.95亿 29.79 3.63亿 25.47 30.40
投资银行业务(行业) 5.44亿 13.56 3528.00万 2.47 6.49
信用交易业务(行业) 3.00亿 7.48 3.04亿 21.35 101.51
资产管理及投资业务(行业) 2.94亿 7.34 -2122.84万 -1.49 -7.21
其他(行业) 3339.64万 0.83 -6.32亿 -44.31 -1892.09
分部间相互抵减(行业) -4238.16万 -1.06 -2425.61万 -1.70 57.23
─────────────────────────────────────────────────
上海地区(地区) 17.57亿 43.80 7.97亿 55.85 45.33
江苏地区(地区) 14.62亿 36.44 5.73亿 40.19 39.20
广东地区(地区) 3.21亿 8.01 1617.59万 1.13 5.04
河南地区(地区) 1.59亿 3.98 6064.75万 4.25 38.03
山东地区(地区) 1.16亿 2.89 1888.00万 1.32 16.30
北京地区(地区) 9557.19万 2.38 -2679.40万 -1.88 -28.04
其他地区(地区) 7290.27万 1.82 -2483.00万 -1.74 -34.06
中国香港地区(地区) 2741.79万 0.68 1239.20万 0.87 45.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
经纪及财富管理业务(行业) 9.82亿 36.61 3.02亿 83.72 30.71
资产管理与及投资业务(行业) 7.07亿 26.35 1.38亿 38.22 19.48
投资银行业务(行业) 3.40亿 12.68 280.65万 0.78 0.82
信用交易业务(行业) 2.55亿 9.51 2.50亿 69.33 97.91
证券投资业务(行业) 2.17亿 8.11 8515.57万 23.63 39.15
其他(行业) 2.16亿 8.04 -3.99亿 -110.79 -185.05
分部间相互抵减(行业) -3491.05万 -1.30 -1757.79万 -4.88 50.35
─────────────────────────────────────────────────
江苏地区(地区) 18.57亿 69.22 2.70亿 74.79 14.51
广东地区(地区) 4.54亿 16.91 8065.92万 22.38 17.78
山东地区(地区) 1.78亿 6.64 3891.63万 10.80 21.85
上海地区(地区) 6698.00万 2.50 2115.10万 5.87 31.58
其他地区(地区) 5425.10万 2.02 -4479.85万 -12.43 -82.58
中国香港地区(地区) 4268.31万 1.59 487.09万 1.35 11.41
北京地区(地区) 3023.90万 1.13 -993.74万 -2.76 -32.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
经纪及财富管理业务(行业) 3.78亿 34.86 7245.41万 141.00 19.14
资产管理及投资业务(行业) 3.21亿 29.53 7867.75万 153.11 24.53
投资银行业务(行业) 1.73亿 15.91 1374.48万 26.75 7.96
信用交易业务(行业) 1.27亿 11.70 1.13亿 218.97 88.57
其他(行业) 6765.49万 6.23 -1.94亿 -377.33 -286.60
证券投资业务(行业) 1191.91万 1.10 -3945.34万 -76.78 -331.01
分部间相互抵减(行业) 734.12万 0.68 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
江苏地区(地区) 7.56亿 69.66 1559.04万 30.34 2.06
广东地区(地区) 2.08亿 19.18 2968.19万 57.76 14.25
山东地区(地区) 4082.08万 3.76 2682.92万 52.21 65.72
上海地区(地区) 2709.39万 2.50 693.59万 13.50 25.60
中国香港地区(地区) 2343.12万 2.16 873.14万 16.99 37.26
其他地区(地区) 1775.12万 1.63 -2967.14万 -57.74 -167.15
北京地区(地区) 1208.65万 1.11 -670.98万 -13.06 -55.51
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）经纪及财富管理业务
1、经纪及财富管理业务
市场环境
2025年，国内证券市场整体活跃度较去年同期有明显上升，根据沪深北交易所数据，全年沪深北市场股
票基金成交额505.57万亿元，日均股基成交额20805.19亿元，同比上涨70.19%。
经营举措及业绩
报告期内，公司持续推动买方投顾向广义财富管理转型，业务规模与质量双提升。产品销售与市场行情
良性联动，一方面，引入持有期产品，引导长期投资，另一方面，构建多元化产品矩阵，强化组合配置，不
断提升客户粘性。报告期内，公司金融产品销售规模（除现金管理产品外）1237.14亿元，期末金融产品保
有量328.78亿元。以服务类信托、资管FOF为基础，为不同客户量身打造包含公募、私募产品在内的整体资
产配置方案，形成“产品+投顾+服务”一体化模式，截至报告期末，基金投顾保有规模145.11亿元。探索新
的交易模式和工具，加强业务精细化运营，缓解佣金率下滑压力。构建自主与渠道获客协同体系，线上获客
实现突破，为业务增长注入新动能，报告期内，客户基础持续稳定增长，新增客户数20.78万户，累计总客
户数354.95万户。
2026年展望
2026年，公司将持续深化财富管理转型，聚焦客户全生命周期需求，进一步完善产品与服务体系，持续
推进线上获客体系升级。在产品端，持续优化“单品+组合”产品矩阵，提升定制开发产品的能力；在服务
端，强化投顾专业能力建设，提升个性化策略配置服务效率，推动服务类信托与基金投顾业务深度协同，打
造差异化综合财富管理服务优势；依托“好医生”服务体系深化获客渠道运营，提升线上线下渠道融合效能
。同时，通过技术升级与策略优化提升业务竞争力，对冲市场波动与佣金率变化风险。此外，公司将持续优
化考核与激励机制，巩固财富管理转型成果，引导业务向高质量发展迈进，全力打造客户信赖、行业认可的
财富管理品牌。
2、研究业务
报告期内，公司研究业务积极应对市场变化，完成了全面整合与能力升级。首先，组织架构与能力建设
取得突破：公司研究所成功整合形成超过30支专业研究团队与多支销售团队的立体化架构，并设有“人工智
能研究院”“人形机器人研究院”等前沿领域特色研究单元，实现了人员、专业与领域经验的互补优势。其
次，研究服务体系持续深化：着力完善产品体系，提升服务内外部客户的专业化与个性化能力，强化投资、
投研、投行联动。同时，数字化与平台化建设成效显著：通过优化数字化平台，系统积累数据资源，提升智
能运营水平，扩大了研究输出的覆盖广度与应用深度。此外，机构销售精准施策，针对公募、保险、私募等
不同客户类型，提供了差异化的研究服务策略，巩固了客户基础。
2026年，在行业佣金费率改革推动发展模式深刻变革的背景下，公司研究所将坚定推进转型，紧密围绕
公司战略，着力构建“集团协同、本土深耕、科技赋能、全球布局”的研究新生态。一是巩固市场地位，公
司研究业务将继续提升研究能力、扩大研究覆盖和机构客户的双向覆盖。二是深化产业赋能，聚焦无锡战略
性新兴产业，通过前沿研究与跨团队协作提供高质量智库支持。三是强化内部协同，与公司各业务条线建立
常态化、定制化的响应与服务机制。四是拓展海外业务，深入研究海外市场与政策环境，开发适配国际需求
的研究产品，稳步推动研究能力与成果的全球化输出。五是科技赋能研究创新，将人工智能技术全面融入研
究全流程，大幅提升研究效率与决策支持能力，塑造面向未来的核心竞争力。
3、期货业务
市场环境
2025年，根据中国期货业协会统计，以单边计算，我国期货市场累计成交量为90.74亿手，累计成交额
为766.25万亿元，同比分别增长17.40%和23.74%，全年交易规模保持稳健增长态势。截至2025年12月末，我
国期货市场上市期货及期权品种达164个，产业客户持仓占比升至七成左右，金融期货成交额占比显著提升
。期货市场与现货产业链联动深度加强，为实体企业提供全链条风险管理服务，服务实体经济的精准性与效
能全面提升。
期货行业政策制度持续完善，监管与自律协同增强使市场运行效率显著提升，为服务新发展格局筑牢制
度保障。期货公司层面，行业分化态势进一步加剧，头部机构形成差异化竞争优势，中小机构仍面临同质竞
争、盈利承压等问题，头部效应持续凸显。
经营举措和业绩
报告期内，公司期货业务持续优化经纪业务结构，深耕产业客户和机构客户，同时加大互联网投入支持
，提升经营管理效能，同比增长速度领先行业，实现了合规稳健发展。全年公司期货经纪业务日均客户权益
58亿元，市场成交额占比6.76‰。
2026年展望
2026年，公司期货业务将严守合规底线，在稳中求进的基调下，坚持合规为生命线，以服务实体经济为
宗旨，以客户需求为中心，推动传统经纪业务转型与创新业务发展双轮驱动，增强盈利稳定性，打造核心竞
争力，实现公司高质量、可持续发展。
（二）投资银行业务
1、股权融资业务
市场环境
2025年，资本市场改革纵深推进，一级市场延续回暖态势，中概股加速回流，证券市场政策红利密集释
放，特别是新一轮科创板改革“1+6”政策重磅落地，为培育新质生产力、服务实体经济高质量发展注入强
劲动能。根据Wind数据统计，2025年，A股市场完成股权融资项目329单，同比增加57单，同比增长20.96%；
实现募集资金10766.20亿元，同比增加7642.65亿元，同比增长244.68%。其中，A股市场IPO承销保荐项目落
地112单,同比增加10单，同比增长9.80%；IPO实现募集资金1308.35亿元，同比增加645.55亿元，同比增长9
7.40%；A股再融资发行217单，同比增加47单，同比增长27.65%；再融资规模9457.85亿元，同比增加6997.1
0亿元，同比增长284.35%。再融资规模大幅增长主要由于财政部主导的特别国债资本补充计划，直接推升A
股市场的整体融资规模。若剔除前述政策性因素影响，2025年A股市场股权融资项目合计规模调整至5566.20
亿元，同比增长78.20%；再融资募资总规模为4257.85亿元，同比增长73.03%。
经营举措及业绩
公司股权融资业务坚持以专业金融服务赋能实体经济，通过精准对接资本市场，切实为实体经济注入发
展动能，助力更多新质生产力实现高质量发展。2025年，公司股权融资业务表现优异，完成股权融资项目10
单，其中IPO项目5单（含1单联合主承销）、再融资项目3单及并购重组配套融资2单。
IPO业务方面，公司成功完成兴福电子、太力科技、优优绿能、宏远股份、超颖电子5单项目，合计承销
金额26.98亿元。根据Wind数据统计，公司IPO保荐家数和承销保荐收入均位居行业第7位，在审IPO项目数量
和本年申报IPO数量均位列行业第6位。截至2025年末，公司有过会待发行项目3单，在审项目10单。
再融资业务方面，公司完成南山智尚、移远通信、上海雅仕3单项目，以及并购重组配套融资项目2单，
合计承销金额36.30亿元。根据Wind数据统计，公司在审再融资项目数量位列行业第6位。截至2025年末，公
司有过会待发行项目1单，在审项目6单。
报告期内，公司凭借专业实力和品牌影响力，斩获新财富“最佳股权承销投行”“最佳IPO投行”“最
佳再融资投行”“科技与智能制造产业最佳投行”等8项市场大奖，进一步提升“产业投行、科技投行、财
富投行”市场影响力。
2026年展望
2026年，公司股权融资业务将统筹资源，深化“投行+投资+投研”三投联动机制，坚定践行产业投行、
科技投行、财富投行战略定位，提质增效，推动已过会IPO项目完成发行、在审项目审核过会，在严守执业
质量与合规风控的前提下有序推进项目申报；深度挖掘无锡等重点区域的市场潜能，积极参与无锡产业集群
建设与发展，以无锡为核心战略支点，稳步拓展全国市场，持续扩大品牌影响力；创新业务举措，深化股债
业务协同，积极探索业务模式转型，加大对高成长潜力行业项目的开发、拓展力度，积极布局未来产业、科
技创新和新质生产力，积极服务国家战略，持续提升核心竞争力。
2、债券融资业务
市场环境
2025年中国债券市场在创新、治理与开放中行稳致远。根据中国人民银行发布数据显示，2025年债券市
场共发行各类债券88.98万亿元，同比增长11.76%，其中金融债券发行46.89万亿元，信用类债券发行15.63
万亿元，其他品种发行26.46万亿元。
经营举措及业绩
报告期内，公司债券融资业务延续良好发展态势，在严守风险底线的基础上，聚焦产品深耕，谋求创新
突破，努力运用债券产品融资专业能力支持实体经济发展。公司债券融资业务全年完成债券承销项目579单
，承销金额1398.43亿元。
公司在科技创新、绿色金融、普惠金融等领域实现多项首创性突破，彰显“特色化、专业化”服务能力
。在科技创新债领域，公司全年完成20单项目发行，多项创新品种扩容升级落地实施，实现全国“首单”突
破。其中，“25新YK2”为全国首单专项用于新一代信息技术领域的公司债券，“25象云K2”为全国首单专
项助力空天科技的公司债券，“25神YK01”为全国首单交易型增信可续期公司债创新品种，为科技创新注入
强劲资本动力。在高成长产业债领域，公司完成7单项目发行，重点赋能区域优质产业主体。其中，“25济
康01”高成长产业债，为重要产业投资运营平台提供稳定资金支持；“25复星02”高成长产业债，助力客户
实现产业升级与业务拓展。在绿色与乡村振兴金融领域，公司发行乡村振兴债5单。其中，“25濩泽V1”乡
村振兴债，为山西省历史首单非公开发行乡村振兴公司债券；同时完成“25阳泰01”“25咸阳02”等6单低
碳转型挂钩公司债发行。在普惠金融领域，公司发行中小微企业债2单，民营企业债5单，精准赋能民营及中
小微企业发展，充分彰显金融国企的责任担当。债券承销金额位居行业第21位，公司债承销金额排名行业第
17位。截至报告期末，公司另有已取得批文待发行债券项目62单，在审债券项目33单。
2026年展望
2026年，公司债券融资业务将从多维度夯实基础，提升业务质效。一是以无锡地区为核心战略发力点，
加大无锡地区资源投入力度，组建专项服务团队，推动无锡地区业务市占率稳步攀升。二是丰富债券品种，
响应监管号召，加强专项品种债券的政策解读和宣导，积极参与承销科技创新债、碳中和债、乡村振兴债、
高成长产业债等国家重点支持品种。三是优化客户结构，充分利用协同资源，聚焦江苏区域内优质信用主体
客户，积极争取央企债券承销团参团机会，全面提升优质客户占比。
3、财务顾问业务
市场环境
2025年并购市场政策驱动效应显著，市场结构优化升级，整体呈现质效提升的态势。根据Wind数据统计
，我国2025年并购重组市场（不含境外并购）公告的交易数量为8389个，交易金额为25564.98亿元，完成的
交易数量为3919个，交易金额为9421.37亿元。
经营举措及业绩
报告期内，公司财务顾问业务整体成效显著。并购重组业务方面，公司完成宁波精达发行股份购买资产
等6单项目，另有在审项目2单，助力优质资产与资本市场“双向奔赴”。新三板业务方面，公司完成新三板
挂牌项目26单，服务客户涵盖国家级专精特新企业，覆盖智能制造、生物医药、新材料等高成长赛道，充分
契合新三板服务中小微企业的市场定位；持续督导203家，为北交所储备优质项目奠定基础。根据Wind数据
统计，公司新三板挂牌家数市场排名第一。
2026年展望
2026年，公司财务顾问业务将坚持服务实体经济，进一步提升综合服务能力。并购重组业务方面，公司
将积极把握政策红利，紧抓并购重组市场回暖窗口，致力于将并购重组业务培育为新的利润增长点；新三板
业务方面，公司将结合现有项目储备，加快客户培育与转化，增强多层次资本市场协同效应。
（三）资产管理及投资业务
1、证券资产管理业务
市场环境
2025年，在金融供给侧改革深化、资本市场体系日益完善、监管制度持续优化的背景下，中国资产管理
行业迎来高质量发展的重要转型窗口。行业整体运行稳健，朝着精细化、规范化方向持续升级。在低利率环
境延续、全球配置需求旺盛的格局下，投资者对差异化、多策略配置的需求日益增长，推动行业进一步回归
“受人之托、代客理财”的本源，加快产品结构和业务模式创新。金融科技与人工智能等前沿技术深度融合
，全面赋能投研、风控及客户服务等核心环节，驱动行业向更高效、智能、数字化方向演进。面对深刻变革
的市场环境，资产管理机构应坚持以投资者需求为中心，持续提升主动管理能力与投研核心竞争力，加强风
险管理效能，构建多层次、特色化的产品体系，优化投资策略与服务体验，系统塑造差异化竞争优势。这既
是应对当前复杂挑战的关键举措，也是行业迈向一流、实现可持续发展的必然路径。
经营举措及业绩
报告期内，公司证券资产管理业务积极顺应市场与监管变化，秉持“专业创造价值，陪伴铸就成长”的
理念，专注客户需求，致力交付投资确定性，深化投研专业化与精细化建设，打造特色产品谱系，优化业务
布局，实现固收、权益、多元配置及ABS业务的协同发展。依托数智化平台建设，公司全面提升主动管理能
力和综合服务效能，推动资产管理规模实现稳健增长，成功跻身中型资管机构行列，为投资者创造持续稳健
的价值回报。
截至报告期末，公司证券资产管理业务受托资金1960.45亿元，管理的资产管理计划共计611个，其中公
募基金（含大集合）产品1个，资产管理规模84.46亿元；集合资产管理计划327个，资产管理规模984.36亿
元；单一资产管理计划186个，资产管理规模387.75亿元；专项资产管理计划97个，资产管理规模503.87亿
元。
2026年展望
2026年，公司证券资产管理业务将秉持专业精神，践行社会责任，深度融入国家经济发展战略。全面推
动从“产品供应商”向“以客户为中心的解决方案服务商”的战略转型，在“系统化、工程化、数智化”的
发展框架下，以客户需求为导向，持续优化动态资产配置，构建多层次、精细化的产品体系，打造智能化、
陪伴式的服务体系，强化投研协同与全面风险管理，塑造差异化竞争优势，提升投研能力与价值创造水平。
同时，公司证券资产管理业务将着力提升信息系统智能化水平和内控管理效能，全面提升核心竞争力与价值
创造能力，迈向高质量发展新阶段。
2、公募基金管理业务
市场环境
2025年，随着《推动公募基金高质量发展行动方案》出台和相关政策的落地与推行，公募基金行业经历
从规模扩张向质量提升的深刻转型，总规模持续攀升突破37万亿。A股市场在政策利好、流动性宽松和基本
面改善的推动之下，呈现震荡上行趋势，交易活跃度显著提升。产品形态发生深刻的结构性变革，从“固收
主导”转向“股债均衡”，股票型基金（尤其是ETF）占比显著提升，权益类基金强势崛起，指数化工具产
品成为主流，行业在激烈竞争中加速向高质量发展转型。
经营举措及业绩
报告期内，国联基金聚焦主业，持续优化业务结构和产品布局，积极拓展ETF、指数增强、固收+等产品
，为投资者提供丰富的投资工具，并持续提升投研能力、客户服务水平、合规风控水平和人才队伍等建设，
全面推进业务高质量发展。截至2025年末，国联基金资产管理总规模稳步增长突破1993亿元，管理公募基金
92只，累计服务投资者数量超965万。根据中国银河证券基金研究中心数据显示，国联基金过去三年主动股
票管理能力在124家公司中排名第77位，过去三年主动债券管理能力在127家公司中排名第37位。
2026年展望
2026年是“十五五”规划的开局之年，资本市场正处于深化改革、提质增效的关键阶段，立足这一战略
机遇期，国联基金将锚定行业发展大势，坚定不移走高质量发展之路，以《推动公募基金高质量发展行动方
案》为指引，积极把握市场机会，持续践行特色化、精品化发展路径。国联基金将以实现投资者财富长期保
值增值为目标，立足更高标准深化投研能力建设，优化产品结构和业务布局，用专业实力锻造核心竞争力，
全面推进各项业务高质量发展。
3、私募股权投资业务
市场环境
2025年，中国一级市场延续复苏基调，募投市场呈结构性回暖，活跃度持续提升，迈向高质量发展。募
资端实现止跌回升，新设基金数量及规模同比大增，机构募资信心修复。根据投中研究院数据，2025年中国
VC/PE市场新成立基金6127只，同比增长27%，募资规模合计30860亿元，同比增长26%，结束阶段性放缓态势
，机构参与积极性显著提升。LP出资结构多元优化，国资平台仍居核心，产业与金融资本协同发力。国家人
工智能产业基金、创业投资引导基金等国家级大基金密集落地，撬动社会资本聚焦硬科技领域。投资端聚焦
硬科技，头部赛道虹吸效应凸显，电子信息、先进制造、医疗健康为核心赛道，其中电子信息领域领跑市场
，半导体、新材料、高端医疗设备等细分赛道也备受青睐。
经营举措及业绩
报告期内，公司私募股权投资业务积极推进新设基金及股权投资业务开展，顺利完成无锡益通医疗基金
、无锡数智消费基金、济南产发基金等13只基金的募集与设立，存续备案基金达60只，存续基金认缴规模22
8.70亿元，在投项目85个。同时，公司私募股权品牌影响力持续攀升，先后荣获中国证券报“股权投资精英
金牛奖”、中国基金报“中国私募股权创投英华奖综合实力50强”等荣誉。
2026年展望
2026年，公司私募股权投资业务将以价值创造为核心，不断提升基金运作质量核心竞争力，建立价值贡
献导向考核体系，持续推动业务发展提质增效。同时，聚焦能源材料、装备及军工、汽车装备、高科技、医
疗健康、大消费核心领域，打造专业化投资团队，提升行业洞察与前瞻能力。通过深化与LP战略合作，重点
培育产业并购基金与另类资产基金，联动产业方、上市公司，挖掘产业链并购机会，通过布局资产持有与跨
境投资等领域，对接多元资金需求，打造新增长极，从而构建多元化产品矩阵，实现产业赋能与收益提升，
助力全面夯实业务根基、提升综合竞争力，在一级市场高质量发展浪潮中实现稳健成长。此外，强化全流程
风险管理，完善投前尽调与投后跟踪机制，动态开展风险分级评估，保障资金安全退出。
（四）信用交易业务
1、融资融券业务
市场环境
2025年，国内融资融券市场随着经济回稳向好、资本市场改革深化以及投资者信心逐步修复，全市场两
融余额屡创历史新高。截至报告期末，全市场融资融券余额达到25406.82亿元，其中融资余额为25241.56亿
元，融券余额为165.26亿元，与2024年末全市场融资融券余额18645.83亿元相比，增长36.26%。
经营举措及业绩
报告期内，公司融资融券业务围绕“客户分层经营、差异化发展、数字服务支持”三大核心模式，持续
优化客户分类与价值体系，在稳固存量客户的基础上，加强新客户拓展工作。通过差异化的拓客策略精准对
标高净值客群，新开客户大幅增长；同步加强投教赋能、担保品分层、集中度管控与黑名单管理，确保业务
稳健运行；深化科技应用，推进融资融券资讯服务支持产品的开发以提升交易体验，推动业务高质量发展。
公司融资融券业务紧抓市场机遇，优化业务结构，强化风险管理，业务规模与市占率均实现显著提升。2025
年末，公司融资融券余额为233.71亿元，市占率9.199‰，增长幅度高于市场平均水平。
2026年展望
2026年，公司融资融券业务将进一步聚焦客户需求，整合内外部资源，推动业务向高质量发展转型。通
过持续深化差异化业务发展策略，完善以客户价值和风险评级为核心的分层体系，增强业务的市场竞争力。
同时，将持续深化金融科技应用，优化智能服务工具，推进担保品管理系统的动态升级，提升风险防控的数
字化水平。通过创新业务应用场景，推动融资融券服务与客户综合金融需求的深度融合，构建差异化、综合
化的业务体系。强化与投行、研究等机构的协同联动，提升服务能力，为客户提供全方位、一体化的金融解
决方案，推动业务在行业竞争中形成特色化优势。
2、股票质押式回购业务
市场环境
2025年，整体股票质押式回购业务市场规模依旧呈保守及下降态势，主要为存量融资需求的置换。客户
新增融资需求依旧保持谨慎，主要投资于新质生产力产业。国内货币政策保持稳健偏宽松，市场利率在低位
运行，存量业务竞争加剧。
报告期内，公司股票质押式回购业务严格遵循稳健、审慎的经营原则，优化业务结构，持续压降存量风
险规模。截至报告期末，公司股票质押式回购业务本金余额11.27亿元，较2024年末规模15.21亿元下降3.94
亿元。其中，投资类（表内）股票质押式回购业务余额9.00亿元，较2024年末规模13.30亿元下降4.30亿元
，平均履约保障比例397.17%；管理类（表外）股票质押式回购业务余额2.27亿元，较2024年末规模1.91亿
元增加0.36亿元，平均履约保障比例261.67%。
2026年展望
2026年，公司股票质押式回购业务将坚持严控风险，审慎开展相关业务，依托公司股份管理平台，深化
内部业务协同，构建综合金融服务生态，切实服务实体经济，推进业务高质量发展。
（五）证券投资业务
1、交易类业务
市场环境
2025年，我国经济展现出强劲韧性，内外需同步改善，科技创新驱动产业升级，带动股票交易市场显著
上涨，风险偏好整体回暖。2025年股票交易市场整体呈现前低后高、稳步攀升走势。市场在春节前有所回升
，节后受美国贸易政策预期影响，指数出现快速调整。二季度之后，随着美国贸易政策的缓和以及美联储降
息的逐步
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