经营分析☆ ◇601375 中原证券 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
证券经纪业务、信用业务、期货业务、投资银行业务、投资管理业务、自营交易业务和境外业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(行业) 10.56亿 53.79 4.47亿 69.82 42.37
信用业务(行业) 4.62亿 23.56 4.28亿 66.71 92.44
投资管理业务(行业) 1.71亿 8.69 3009.19万 4.70 17.64
自营业务(行业) 1.60亿 8.16 8271.78万 12.91 51.66
期货业务(行业) 8100.36万 4.13 1153.71万 1.80 14.24
投资银行业务(行业) 1979.82万 1.01 -4929.69万 -7.69 -249.00
总部及其他(行业) 1632.38万 0.83 -2.85亿 -44.42 -1743.79
境外业务(行业) 184.76万 0.09 -2447.85万 -3.82 -1324.88
─────────────────────────────────────────────────
省内分支机构(地区) 9.55亿 48.67 4.20亿 65.48 43.92
总部业务(地区) 4.61亿 23.49 4703.80万 7.34 10.20
境内子公司(地区) 2.89亿 14.73 8814.69万 13.76 30.49
省外分支机构(地区) 2.61亿 13.27 1.11亿 17.24 42.42
境外子公司(地区) 184.76万 0.09 -2447.85万 -3.82 -1324.88
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(业务) 10.56亿 53.79 4.47亿 70.13 42.37
信用业务(业务) 4.62亿 23.56 4.28亿 67.01 92.44
投资管理业务(业务) 1.71亿 8.69 3009.19万 4.72 17.64
自营业务(业务) 1.60亿 8.16 8271.78万 12.97 51.66
期货业务(业务) 8100.36万 4.13 1153.70万 1.81 14.24
投资银行业务(业务) 1979.82万 1.01 -4929.69万 -7.73 -249.00
总部及其他(业务) 1632.38万 0.83 -2.85亿 -44.62 -1743.79
境外业务(业务) 184.76万 0.09 -2447.85万 -3.84 -1324.88
抵销(业务) -502.56万 -0.26 -285.00万 -0.45 56.71
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(业务) 4.59亿 49.87 1.66亿 56.59 36.11
信用业务(业务) 2.21亿 24.04 2.05亿 70.05 92.74
投资管理业务(业务) 1.10亿 11.96 8331.12万 28.41 75.58
自营业务(业务) 7309.20万 7.93 3984.48万 13.59 54.51
期货业务(业务) 3799.09万 4.12 432.70万 1.48 11.39
总部及其他(业务) 1047.51万 1.14 -1.65亿 -56.21 -1573.54
境外业务(业务) 940.42万 1.02 -331.36万 -1.13 -35.24
投资银行业务(业务) 321.73万 0.35 -3436.35万 -11.72 -1068.09
抵销(业务) -399.53万 -0.43 -307.63万 -1.05 77.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(行业) 8.15亿 48.21 3.00亿 144.52 36.87
信用业务(行业) 4.12亿 24.39 3.81亿 183.26 92.42
期货业务(行业) 4.05亿 23.97 1796.56万 8.64 4.44
投资管理业务(行业) 1.54亿 9.10 7918.55万 38.10 51.50
投资银行业务(行业) 4782.82万 2.83 -6259.11万 -30.11 -130.87
境外业务(行业) 2777.44万 1.64 -1649.07万 -7.93 -59.37
自营业务(行业) -8449.51万 -5.00 -1.70亿 -81.86 201.35
总部及其他(行业) -8527.29万 -5.05 -3.21亿 -154.62 376.86
─────────────────────────────────────────────────
省内分支机构(地区) 7.36亿 43.54 2.97亿 143.03 40.40
总部业务(地区) 4.92亿 29.08 1.16亿 55.59 23.51
境内子公司(地区) 4.42亿 26.15 -2144.77万 -10.32 -4.85
境外子公司(地区) 2777.44万 1.64 -1649.07万 -7.93 -59.37
省外分支机构(地区) -560.41万 -0.33 -1.67亿 -80.36 2980.39
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(业务) 8.15亿 48.21 3.00亿 147.23 36.87
信用业务(业务) 4.12亿 24.39 3.81亿 186.69 92.42
期货业务(业务) 4.05亿 23.97 1796.56万 8.81 4.44
投资管理业务(业务) 1.54亿 9.10 7918.55万 38.81 51.50
投资银行业务(业务) 4782.82万 2.83 -6259.11万 -30.68 -130.87
境外业务(业务) 2777.44万 1.64 -1649.07万 -8.08 -59.37
抵销(业务) -150.61万 -0.09 -381.64万 -1.87 253.40
自营业务(业务) -8449.51万 -5.00 -1.70亿 -83.39 201.35
总部及其他(业务) -8527.29万 -5.05 -3.21亿 -157.51 376.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
自营业务(业务) 4.56亿 38.07 3.29亿 153.25 72.13
证券经纪业务(业务) 3.21亿 26.82 6485.21万 30.19 20.17
期货业务(业务) 2.88亿 24.05 705.77万 3.29 2.45
信用业务(业务) 1.99亿 16.64 1.84亿 85.68 92.27
投资银行业务(业务) 2148.14万 1.79 -4040.10万 -18.81 -188.07
境外业务(业务) -13.65万 -0.01 -4248.41万 -19.78 31123.88
投资管理业务(业务) -167.86万 -0.14 -2557.48万 -11.91 1523.58
抵销(业务) -254.68万 -0.21 -747.82万 -3.48 293.63
总部及其他(业务) -8404.60万 -7.01 -2.54亿 -118.43 302.66
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司主要业务有财富管理业务、投资银行业务、投资管理业务、自营交易业务、信用业务、期货业务和
境外业务。
公司财富管理业务包括证券经纪业务、投资顾问业务以及代销金融产品等业务。公司通过收取佣金及其
他服务费用等获得收入。
公司投资银行业务主要包括股权类承销与保荐业务、债券类承销业务、并购重组等财务顾问业务及新三
板业务，通过向客户提供以上类型的金融服务取得对应的承销费、保荐费、财务顾问费等收入。
公司投资管理业务包括资产管理业务、私募基金管理业务以及另类投资业务。
公司自营交易业务投资范围包括依法公开发行的股票、债券、基金、衍生工具及中国证监会认可的其他
金融产品，通过投资上述产品获得投资收益。
公司信用业务包括公司向客户提供融资融券、约定购回及股票质押等融资类业务服务。公司通过收取利
息获得收入。
公司期货业务涵盖了期货经纪业务及风险管理业务。公司通过期货经纪业务收取交易手续费、交割手续
费等获得收入，并通过风险管理子公司做市业务取得相应收入。
公司境外业务范围涵盖了证券经纪、就证券提供意见、孖展融资、投资银行、自营投资等资本市场服务
。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年4月，中央政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，充分体现了中央对资本市场在巩固经
济持续回升向好、抵御外部冲击影响等方面所发挥重要作用的肯定，资本市场平稳运行成为政策主基调。20
25年7月，中央政治局会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。其
中，“吸引力”体现在长期资本、耐心资本、战略资本等更多中长期资金入市，“包容性”体现在深化资本
市场投融资综合改革、更好服务科技创新以及新质生产力发展。在顶层政策的持续引导下，A股市场于2025
年第三季度开启了指数型的上涨行情，科创板、创业板成为上涨的核心中军，市场交易活跃度明显提升、财
富效应显著增强。
2025年10月，党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的
建议》提出，“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”“积极发展股
权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化”，为做好资本市场改革发展稳定各项工作指明
了前进方向、提供了根本遵循。“十五五”时期，资本市场将围绕健全投资和融资相协调的功能进一步全面
深化改革，持续提高制度的包容性、适应性、吸引力和竞争力,努力开创资本市场高质量发展新局面，助力
金融强国和中国式现代化建设。证券公司将继续以科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“
五篇大文章”作为战略指引，有针对性地提升核心竞争力，以更高站位、更强能力服务实体经济高质量发展
。
根据上市券商披露的合并口径财报数据，2025年前三季度42家上市券商营业总收入同比回升42.55%，归
母净利总额同比回升62.38%。其中，得益于第三季度的指数型上涨行情，权益市场风险偏好及交投活跃度显
著提振，全市场日均成交量、成交总量、两融余额均创历史新高，零售经纪业务、两融业务、权益方向性业
务带动上市券商经营业绩同比高增，投行业务在连续三年下滑后实现边际改善，而固收方向性业务、资管业
务则同比出现下滑。前三季度中小券商保持了经营业绩高波动性的特征，头部券商整体经营的稳健性以及市
场回暖向好下的成长性仍明显优于中小券商，个别中小券商的加权平均净资产收益率与头部券商差距明显，
各项业务亟待上档升级以提高资本利用率。第四季度权益市场转为横向区间震荡，固收市场持续偏弱运行，
上市券商整体经营业绩的同比压力相对较大，2025年全年的业绩增幅将较前三季度出现收窄，权益方向性业
务的经营成果将决定上市券商整体经营业绩的高度。
三、经营情况讨论与分析
(一)总体经营情况及落实“提质增效重回报”行动方案情况
2025年是“十四五”规划的收官之年，也是谋划“十五五”规划的关键之年。面对复杂多变的外部经济
环境和行业发展的机遇挑战，公司始终坚守金融服务实体经济的根本宗旨，认真贯彻新“国九条”等一系列
资本市场重大决策，锚定“两高四着力”重大要求，聚焦河南“1+2+4+N”目标任务体系(即：一个奋斗目标
，“两高”总体任务，“四着力”重大要求，“N”是落实“1+2+4”的一系列工作要求)，不断强化“河南
资本市场战略性载体”功能作用，扎实做好金融“五篇大文章”，稳步提升经营质效，持续推进管理提升，
实现向上向好的发展态势。
经营效益创四年新高。报告期内，实现营收利润“双增长”，归母净利润创下近4年新高。财富管理业
务主动拥抱“大财富”时代，整合经纪、资管、期货等业务，形成覆盖客户全周期的新“财富中原”服务体
系，很好地抓住了市场机遇，实现了量的合理增长和质的有效提升。两融规模突破百亿，客户日均资产较上
年末提升30%。资产管理业务管理的固收类产品投资收益率在同类型银行理财及公募债券基金中持续保持前
列，荣获“券商优秀固收资管计划金榛子奖”。上海自营业务坚持“风控先行”，强化投研支撑，科学优化
权益类投资配比，实现稳健收益。子公司围绕主责主业，协同发力，实现整体利润上升。
功能作用发挥持续增强。全面树牢服务河南发展理念，坚持强化“三投联动”，高标准服务区域资本市
场发展。举办河南“并购重组大会”“豫企海外融资专场对接会”及“债券市场高质量发展大会”等，发布
《河南资本市场白皮书》《河南上市公司并购重组报告》，着力活跃地方资本市场。全年服务河南上市公司
、地方政府平台、“小巨人”科技企业及中小微企业等实现融资117.53亿元；持续督导河南新三板挂牌企业
数量和占比，连年稳居全省第一。支持“仕佳光子”完成关键产业链并购，参与投资的沐曦股份、摩尔线程
等科技企业密集登陆资本市场。围绕先进制造等重点产业链，完成相关专题研报25篇，覆盖全省约半数上市
公司。完成“专精特新”专板开板运营，破题全省四板市场“绿通”零的突破，破题三四板“绿色通道”机
制零的突破，助力2家四板挂牌企业通过“绿通”成功进入新三板。
管理治理效能有效提升。稳步推进监事会改革，完成审计委员会职权承接，各治理主体履职效能提升。
“五定”改革成果丰硕，完成总部组织架构精简重构，推进人员流动向业务一线倾斜，实现分支机构前台人
员占比超过70%。优化完善“选育管用”全链条工作体系，推出“执鼎中原”等五大系列培训计划，加速锻
造高素质专业化的年轻骨干梯队。推行“揭榜挂帅”，“实干实绩”用人导向更加鲜明。强化“管业务必须
管合规、管风险、管内控”理念，全力推动合规风控一体化管理，内控效能明显改善。持续迭代升级“财升
宝”APP，实现超九成业务线上直接办。集中上线财富管理业务系统、机构客户管理平台、人力资源管理平
台及智能办公平台，有力赋能管理服务质效。
股东回报机制稳步健全。公司始终秉持“投资者为本”理念，致力于构建“长期、稳定、可持续”的价
值回报体系，以实际行动诠释回报初心，切实提升股东获得感。2025年，公司深化“中期+年度”常态化分
红机制，在中期已派每10股0.08元（含税）的基础上，本次拟再派每10股0.22元（含税）。若该方案获公司
股东会批准，预计全年累计分红金额达1.39亿元，占净利润比例达30.56%，充分彰显与投资者共享成长红利
的坚定诚意。
(二)主要业务分析
1、财富管理业务
2025年，A股主要指数均实现大幅上涨，其中成长属性更强的指数涨幅显著领先，权重占比高的指数涨
幅相对温和；具体来看，上证指数上涨18.41%、创下近六年来最大涨幅，市场活跃度显著提升，多项核心指
标均较2024年大幅增长。其中A股总成交金额人民币420.26万亿元、同比增长63%，上交所A股账户新开户数
达2,744万户、同比增长10%，两融余额人民币2.52万亿元、同比增长36%。在“十四五”收官、“十五五”
启航的历史交汇点，券商财富管理业务积极推进从传统模式向“资产配置+综合服务”价值导向深度转型，
买方投顾模式全面提速，AI赋能服务全流程，驱动行业迈入专业化、多元化、科技化的高质量发展新赛道。
【数据来源：东方财富choice】经营举措和业绩
2025年，公司坚持高质量发展主线，深入践行以客户为中心的经营理念，全面落实公司战略部署。聚焦
零售客户及业务主线，以“服务升级、专业赋能、科技驱动”为关键抓手，扎实推进“资源统筹、流程优化
、降本增效”三位一体机制建设，持续深化财富管理转型，精准对接客户多元化、个性化的资产保值增值需
求。服务升级层面，强化“财富中原”品牌建设，确立“以金融活水灌溉实体经济，以专业服务守护百姓幸
福”的品牌使命，完善品牌服务体系，构建覆盖客户全生命周期的标准化服务流程，深入推行长尾客户集约
化运营，组织高端客户交流会与理财课堂活动2,000余场，拓展与互联网平台合作广度，持续夯实零售客户
基础，提升客户粘性与品牌影响力，着力塑造差异化竞争能力。专业赋能层面，公司持续丰富投顾产品供给
，优化市场化交易策略，构建多元化资产配置服务体系，完善服务产品矩阵，精准提供定制化财富管理解决
方案，稳步推进从产品销售向顾问式价值服务转型，核心竞争能力不断增强。科技驱动层面，加快数智化工
具在业务场景中的落地应用，上线量化服务工具、智能投顾系统及智能投顾助手，搭建客户全景画像体系并
落地140条核心业务场景策略，构建以客户需求为牵引、平台为支撑、数据为驱动的数智化运营体系，有效
提升网点服务效能与运营效率。
报告期内，公司“财升宝”APP的DAU和MAU等互联网运营指标在国内券商中综合排名第23位，荣获证券
时报2025中国证券业APP先锋君鼎奖，同时渠道合作、投顾团队分别荣获财联社2025年度“财富管理·华尊
奖”最佳渠道合作奖、最佳投顾团队奖，品牌影响力及行业认可度不断提高。【数据来源:易观干帆】
2026年展望
2026年，在资本市场活跃度回升、财富管理转型深化的行业机遇下，公司证券经纪业务全面落实公司战
略部署，以“专业驱动、效率制胜”为核心引领，聚焦管理效能提升、客户价值创造、服务质量优化、协同
规模突破四大维度提质增效，依托数字化赋能与全链条服务升级，全面驱动业务高质量发展。坚持以客户为
中心的发展理念，深化体制机制改革创新，强化渠道整合与生态合作，推进客群精细化分层运营，完善“获
客、活客、黏客、留客”全流程闭环管理；持续丰富多层次、全谱系产品供给，着力提升资产配置专业能力
，完善投资顾问服务体系，构建标准化、定制化、差异化的综合服务矩阵，全面满足客户多元化财富管理需
求；同时，把握机构化浪潮机遇，聚焦产业链企业、集团客户、机构经纪客户三类核心客群，搭建财富管理
与机构业务协同发展新框架，强化投研赋能与一体化服务平台建设，打通跨部门协同链路，推动零售与机构
业务深度融合、双向赋能，构建共生共赢的大财富管理服务生态。
2、投资银行业务
2025年，投行业务在强监管与周期波动中迎来结构性回暖，IPO节奏优化、再融资升温，科技、绿色及
产业升级领域并购重组需求活跃，促使券商投行从服务新质生产力、紧抓“硬科技”中寻找机遇，进一步提
高价值发现能力、综合金融服务能力及内控水平。报告期内，沪深北交易所共有116家企业完成上市，募集
资金总额人民币1,317.71亿元，同比上升95.64%；上市公司再融资募集资金人民币9,508.65亿元，同比上涨
326.17%；全国中小企业股份转让系统新增挂牌公司332家，定增募集资金合计人民币73.08亿元，同比下降3
8.90%。各类机构发行债券总额人民币88.66万亿元，同比上升11.10%。【数据来源：Wind资讯】
经营举措和业绩
2025年，公司投资银行积极顺应市场变化，深入践行金融“五篇大文章”使命，充分发挥省属券商功能
性作用，多措并举推动业务高质量发展。深化组织变革，聚焦绿色金融。主动调整组织架构，将企业融资总
部升级为“企业融资总部（绿色金融部）”，明确并强化服务绿色金融的核心职责。深耕本土市场，加速项
目落地。紧密对接省管企业及地方政府平台需求，先后与航空港投资集团、河南种业集团及光山县签订战略
合作协议，成功完成濮阳天地人新三板挂牌及中原辊轴新三板定增项目。完善服务体系，打造服务品牌。上
线机构客户管理平台，构建全方位客户服务体系，着力打造“企航中原”机构服务品牌；在多家省级主管单
位指导下联合主办了“2025并购重组高质量发展大会”“2025债券市场高质量发展大会”等高规格会议，获
权威媒体广泛报道，有效助力优质企业通过并购重组和债券提升发展质效。夯实合规底座，提升执业质量。
全面梳理修订内部制度，通过建章立制不断完善机制，持续夯实“三道防线”，切实筑牢合规内控体系。
报告期内，完成债券分销类项目8期，分销金额累计人民币5.69亿元，债券回售转售项目2单，融资金额
人民币13亿元。此外，完成新三板挂牌1单，定向增发1单，融资金额人民币0.40亿元；通过引入机构投资者
为企业完成股权融资人民币0.70亿元；持续督导河南省新三板挂牌企业数量36家，占报告期末河南省挂牌公
司总数的18.65%。【数据来源：全国中小企业股份转让系统】
2026年展望
2026年，公司投资银行业务将继续践行服务金融“五篇大文章”使命，坚持聚焦主责主业，立足“河南
资本市场战略性载体”功能定位，落实“中原证券服务中原”核心理念，实现业务高质量发展。以客户为中
心，围绕提升市场份额目标，以“企航中原”机构客户服务平台为抓手，紧跟国家现代化产业体系建设方向
，重点挖掘科技创新、绿色金融、生物医药等领域的优质项目积极拓展新项目资源，提升客户储备数量与质
量；继续推动资产证券化、科创债等创新业务发展，全力推动重点项目落地；持续优化业务结构，加强团队
专业能力建设，完善机构客户服务平台功能，提升业务协同能力；同时严控项目风险，优化执业质量评价机
制，提升项目质量，守住风险底线，巩固并提升综合竞争力。
3、投资管理业务
（1）资产管理
市场环境2025年12月末，证券期货经营机构私募资管产品规模合计人民币12.30万亿元（不含社保基金
、企业年金），较去年同期增加人民币0.12万亿元。从产品类型看，单一资产管理计划规模占比为48.37%，
集合资产管理计划规模占比51.63%，集合资产管理计划规模占比相较去年同期增长3.25%；受市场行情影响
，固定收益类产品规模占比小幅下降，混合类产品规模占比小幅提升，固定收益类产品数量和规模均占据最
大比例，分别为42.63%和70.73%。【数据来源：中国证券投资基金业协会】
2025年，公司资产管理业务围绕“固本培元、稳中求进”的工作思路，在复杂市场环境中实现稳健发展
。通过打造“固收+”与权益双轮驱动的产品谱系，满足投资者多样化配置需求。助力公司财富管理转型，
强化机构客户服务能力，与经纪业务条线深度协同，提升营销服务的深度和广度，同时积极拓展省内金融机
构合作，已取得初步成效。健全保障机制，持续健全制度体系、完善信息系统建设工作。
本年度公司管理的固收类产品投资收益率在同类型银行理财及公募债券基金中持续保持前列，荣获财联
社颁发的“券商优秀固收资管计划金榛子奖”。截至报告期末，公司资产管理总规模人民币3.75亿元，其中
集合资产管理计划8只，管理规模人民币3.41亿元；单一资产管理计划1只，管理规模人民币0.34亿元。
2026年展望
2026年，资产管理业务将按照高质量发展的总体要求，持续推进五大能力建设，着力弥补业务发展中的
薄弱环节,重点在优化产品体系结构、持续提升投研能力、加强持续营销、拓展机构客户市场、强化风险合
规管理以及提升运营保障水平等方面持续发力，实现资产管理业务的稳健与可持续发展，助力公司财富管理
转型。
（2）私募基金管理公司通过子公司中鼎开源及其子公司开展私募基金管理业务。
市场环境
募资方面，2025年新募集基金数量和规模分别为5,039只、人民币1.65万亿元，同比分别上升26.6%、14
.1%，政府投资基金、地方国资平台、险资、AIC等出资人活跃出资，成为推动募资市场回暖的核心力量；投
资方面，2025年投资案例数和金额分别为10,795起、人民币9,287.16亿元，同比分别上升28.4%、45.6%，其
中AI、具身智能、GPU、创新药、智能制造、新能源/新材料等细分领域热度较高；退出方面，在IPO及并购
市场回暖等因素推动下，全年退出案例数显著增长。据统计，2025年共发生5,211笔退出案例，同比上升41.
0%。其中，被投企业IPO案例数近2,000笔，同比上升46.8%；并购退出案例数为468笔，同比上升77.3%。【
数据来源：清科研究】
2025年，中鼎开源加强与省级母基金、产投公司等合作，着力提升管理规模，完成2只股权投资基金设
立备案，新增管理规模人民币4亿元，完成2只基金工商设立。项目投资质效并举，强化项目储备，新增投资
人民币0.33亿元，助力企业延链补链。资金回收成果突出，实现回笼人民币3.95亿元，为新业务发展打开增
量空间。把握市场机遇，注重管理实效，推进一体整合，盈利水平稳步提升。
截至报告期末，中鼎开源及其子公司共管理私募基金18只，管理基金规模人民币67.00亿元。
2026年展望
2026年，中鼎开源将围绕国家科技创新战略，立足服务实体经济，持续深化与上市公司、产投公司等机
构联动合作。多线并举，全力推动基金设立，股权基金、专板基金、并购类基金等齐发力，丰富产品种类，
增强服务实体企业的能力。聚焦硬科技产业赛道，加大投资布局，重点关注支持人工智能、高端制造、新型
材料等行业项目。加强“三投联动”，积极融入公司服务实体经济能力建设，构建专业化多维度投资投后赋
能服务模式。
（3）另类投资
公司通过子公司中州蓝海开展另类投资业务。
市场环境
2025年，一级市场股权投资呈现筑底回暖态势，整体延续结构分化、由量转质的发展格局。政策支持与
资金供给形成双轮驱动，国家创投引导基金、社保基金、金融资产投资公司等长线资金持续加码，国资系资
本成为市场主导力量，人民币基金在投资规模与项目覆盖上占据核心地位。行业赛道聚焦硬科技领域，先进
制造、人工智能、集成电路、医疗健康等细分方向融资活跃度显著提升。退出渠道方面，IPO发行节奏常态
化叠加科创板改革深化，项目退出效率稳步改善，有效缓解资金沉淀压力，为一级市场股权投资项目退出提
供了良好市场环境。估值体系回归理性，市场更加强调技术壁垒、营收质量与现金流表现，具备核心竞争力
的高成长项目仍获合理估值溢价，而缺乏实质支撑的风口型项目融资难度加大。券商另类投资子公司依托集
团投行资源协同、项目储备及风控体系优势，在硬科技领域投资布局中形成差异化竞争优势。
2025年，中州蓝海持续加强投后管理，加大对存量资产的处置力度，通过一级市场退出和二级市场减持
等方式，回笼资金共计人民币2.29亿元，资产结构持续优化。主动加强管理，构建多元化、专业化的金融产
品投资组合，前期布局的多支私募股权基金产品底层项目中十余家企业在2025年实现A股或港股上市，投资
成效逐步显现。
截至报告期末，中州蓝海在投项目40单，规模总计人民币18.73亿元。
2026年展望
2026年是“十五五”开局之年，一级市场股权投资迎来政策与产业双重红利期，结构性机遇显著。政策
层面投融资综合改革持续深化，多层次资本市场包容性提升，为硬科技企业上市及资本退出提供便利。中州
蓝海将紧抓市场机遇，依托公司投行、研究等全业务链协同优势，一方面，加强投后管理，认真做好被投企
业的赋能工作，助力企业借助资本市场实现快速发展；另一方面，围绕IPO、并购重组、新三板等业务，培
育壮大公司机构客户群体，加大对实体经济的支持，力争实现投资收益稳步提升与业务高质量发展。
4、自营交易
2025年，全球经济格局复杂多变，外部面临国际贸易环境带来的不确定性，内部在积极有为的宏观政策
推动下，中国经济展现强劲韧性，总体保持平稳修复态势。资本市场呈现显著的结构性特征，大类资产表现
分化明显，“股强债弱”格局贯穿全年，科技股与贵金属表现突出。
权益市场方面，经历4月上旬外部宏观冲击后，市场走出“V型”翻转行情，全球股指普遍回暖。A股市
场表现亮眼，主要指数全年涨幅显著，其中上证综指上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，沪深300指数上涨1
7.66%，创业板指上涨49.57%，科创50上涨35.92%。在人工智能主题带动下，科技成长板块优于传统行业，
成为推动指数上行的核心动力。债券市场方面，全年波动率较大，国债收益率呈现“N型”走势，中债新综
合财富（总值）指数全年上涨0.65%。受股市分流资金、政策预期调整等因素影响，债市对利多反应钝化，
对利空更为敏感，整体表现偏弱。【数据来源：Wind资讯】
2025年，自营业务紧扣市场脉搏，坚守稳健经营理念，探索风险平价理论应用，统筹推进各项业务布局
，在复杂的市场环境中实现了业务平稳运行与核心能力显著提升。权益投资方面，根据市场风格变化，动态
优化行业配置组合，取得良好回报。投研能力建设持续加码，引进与培养更多投研人才，内外部研究协同能
力增强。建立起常态化投资经理业绩归因分析机制，不断完善投资流程与策略框架，投研转化效率显著提升
。固定收益投资方面，秉持审慎原则，有效应对市场波动，适时调控仓位；积极应对低利率环境与债市波动
特征，加强债券市场研判，较好规避了债市调整风险，保障了固定收益业务稳健运行。
2026年展望
2026年，自营业务将保持稳健经营，做好股票、债券资产的配置，增加量化产品投资，提升“固收+”
业务能力。深化投研体系建设，深入挖掘高景气赛道的超额收益，进一步提升收益水平。密切跟踪国际地缘
政治冲突发展与国内宏观政策走向，更好把握利率波动机会，提升组合收益韧性。
5、信用业务
2025年，以AI大模型、人形机器人、新材料为代表的科技主线，与创新药、新消费等产业趋势明确的领
域交替活跃，推动市场主要指数整体上行，投资者对融资融券工具的使用需求显著提升。截至报告期末，全
市场融资融券余额人民币为2.54万亿元，较2024年末增长36.26%。【数据来源：Wind资讯】
2025年，公司融资融券业务充分利用市场有利环境，大力推进客户开发工作，利用市场动态机遇，有序
激活存量客户，稳步做大优质基础客群；通过加强投资者教育，提升客户风险意识，引导理性参与交易；推
进客户服务体系建设，深化部门协同，探索投顾资讯产品与融资融券客户的适配服务模式，提升客户服务体
验；动态调整担保证券分组及折算率，在风险可控的前提下，满足客户交易需求。截至报告期末，公司融资
融券余额人民币108.66亿元。
股票质押式回购业务充分依托公司综合资源禀赋，持续优化业务布局与结构，稳步降低客户集中度，切
实防范单一客户风险敞口。聚力提升专业经营与风险管控能力，推动资产质量实现稳步向好。截至报告期末
，表内股票质押式回购业务待购回余额人民币1.13亿元，平均维持担保比率448.58%，无表外股票质押式回
购业务。
2026年展望
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