经营分析☆ ◇600971 恒源煤电 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 52.45亿 94.81 10.24亿 81.72 19.53
其他(补充)(行业) 1.71亿 3.09 1.31亿 10.47 76.69
其他业务(行业) 1.16亿 2.10 9787.20万 7.81 84.37
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(产品) 52.26亿 94.46 10.31亿 82.23 19.72
其他(补充)(产品) 1.71亿 3.09 1.31亿 10.47 76.69
其他业务(产品) 1.16亿 2.10 9787.20万 7.81 84.37
电力(产品) 1910.93万 0.35 -645.84万 -0.52 -33.80
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 52.45亿 94.81 10.24亿 81.72 19.53
其他(补充)(地区) 1.71亿 3.09 1.31亿 10.47 76.69
其他业务(地区) 1.16亿 2.10 9787.20万 7.81 84.37
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 52.45亿 94.81 10.24亿 81.72 19.53
其他(补充)(销售模式) 1.71亿 3.09 1.31亿 10.47 76.69
其他业务(销售模式) 1.16亿 2.10 9787.20万 7.81 84.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(产品) 22.36亿 94.06 3.21亿 70.77 14.34
其他(补充)(产品) 1.41亿 5.94 1.32亿 29.23 93.70
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 68.19亿 97.80 24.92亿 94.53 36.55
其他业务(行业) 1.54亿 2.20 1.44亿 5.47 94.00
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(产品) 67.29亿 96.50 25.07亿 95.08 37.26
其他业务(产品) 1.54亿 2.20 1.44亿 5.47 94.00
电力(产品) 9040.01万 1.30 -1445.26万 -0.55 -15.99
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 68.19亿 97.80 24.92亿 94.53 36.55
其他业务(地区) 1.54亿 2.20 1.44亿 5.47 94.00
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 68.19亿 97.80 24.92亿 94.53 36.55
其他业务(销售模式) 1.54亿 2.20 1.44亿 5.47 94.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(产品) 51.24亿 94.74 18.69亿 89.11 36.47
其他(补充)(产品) 2.84亿 5.26 2.28亿 10.89 80.32
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售41.90亿元，占营业收入的75.73%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 418966.28│ 75.73│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购7.84亿元，占总采购额的8.48%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 78360.21│ 8.48│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务，煤炭产品主要包括混煤、精煤、块煤
、煤泥等，主要用于电力、冶金及化工等行业。公司煤炭生产严格按照年初编制的年度计划组织生产。煤炭
销售由销售分公司负责，公司根据对市场需求的判断，结合区域市场的布局，巩固拓展销售渠道，制订年度
销售计划，明确销售目标。公司煤炭销售以长协为主，销售运输方式以铁路运输为主，动力煤市场主要稳定
在周边区域，精煤销售市场主要为皖、赣、湘、苏、沪、浙等地区。物资采购采用集中采购模式进行，所有
物资均通过招标方式进行采购。报告期内，公司煤炭产销量同比有所增加，受煤炭市场价格大幅下跌的影响
，导致公司效益同比大幅下滑。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，我国煤炭行业处于能源结构转型与市场供需调整的关键节点，整体呈现“供给稳增、需求分化
、价格趋稳”的运行态势。全年行业供需相对宽松，价格中枢较2024年明显下移，摆脱了此前“大起大落”
的波动特征，逐步进入“温和微利、规范运行”的新阶段。
（一）供给方面
2025年，我国煤炭供应量再创历史新高，净增量超2000万吨，供给端整体呈现“国内产量稳增、进口量
回落、产能结构优化”的特点，政策调控下产能释放更趋有序，行业集中度持续提升。
1.国内原煤产量稳中有增。2025年，全国规模以上原煤产量达48.3亿吨，同比增加7282万吨，增长1.2%
，延续增长态势但增幅趋于平缓。从产区分布来看，晋陕蒙新四大主产省区依旧是全国煤炭供应的“压舱石
”，产量占全国总产量的比重达81.76%，较2024年进一步提升0.12%。
2.煤炭进口同比降幅明显。2025年，我国煤炭进口量出现明显回落，全年累计进口4.9亿吨，同比减少5
236万吨，下降9.6%，月均进口量4086万吨，较2024年月均减少436万吨。其中动力煤进口35650万吨，同比
降幅12.3%，减量最为显著；炼焦煤进口11866万吨，同比微降2.6%，规模小幅收缩；无烟煤进口1511.6万吨
，同比增长4.3%。
进口来源国来主要集中在印度尼西亚、俄罗斯、蒙古、澳大利亚、加拿大五国，共进口煤炭47791万吨
，占全国进口总量的97.5%，同比提升3.2%。
（二）需求方面
2025年，我国煤炭需求端整体表现偏弱，受新能源替代加速、房地产及基建走弱等因素影响，传统耗煤
行业需求下滑明显，在电力、冶金、建材、化工四大耗煤行业中，仅化工行业需求保持增长，但对整体市场
支撑有限，煤炭消费逐步进入平台期。
1.电力用煤同比下滑，新能源替代效应凸显。电力行业是煤炭消费的第一大领域，2025年受新能源发电
快速发展、电力消费增速放缓等因素影响，火电发电量自2016年以来首次出现负增长，2025年全年全国规模
以上火力发电量62945亿千瓦时，同比减少492.5亿千瓦时，下降1.0%，全国可再生能源发电装机容量突破15
亿千瓦，历史性超越煤电装机，占总装机比重达50%以上，直接拖累电力用煤需求，电力用煤在煤炭总消费
中的占比进一步下滑。
2.非电用煤分化明显，整体承压下行。非电用煤主要集中在钢铁、建材、化工三大行业，2025年受行业
自身下行、需求疲软影响，整体表现承压，2025年全国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%；生铁产量8.36亿
吨，同比下降3.0%，导致钢铁行业用煤需求大幅下滑。受房地产下行、基建投资增速放缓影响，建材行业主
要产品产量同比普遍下降，全年全国规模以上水泥产量16.9亿吨，同比下降6.9%；平板玻璃产量9.76亿重量
箱，同比下降3.0%，水泥、玻璃等产品产量下滑导致建材用煤需求持续疲软，进一步加剧非电用煤需求压力
。仅化工行业需求保持正增长，重点化工产品甲醇、尿素产量同比分别增长9%、12%，现代煤化工（煤制烯
烃、煤制油）耗煤量同比增长8%，带动化工用煤需求保持较强增长态势。但由于化工行业煤炭消费体量较小
，占煤炭总消费比重不足6%，无法对冲电力、钢铁、建材行业用煤的下滑，对整体煤炭市场的支撑作用有限
。
（三）价格方面
2025年，我国煤炭市场价格中枢整体较2024年明显下移，彻底告别“煤超疯”时代，波动幅度大幅收窄
，呈现“旺季不旺、温和运行”的特征，长协煤的“压舱石”作用进一步凸显，煤价整体处于合理运行区间
。其中动力煤价格受新能源替代、火电需求下滑影响，中枢下移且波动平缓；炼焦煤价格受钢铁行业需求拖
累，全年表现疲软，均价跌幅较大；无烟煤价格受化工行业需求支撑，表现相对坚挺，进口量也实现正增长
，价格波动相对较小。
总体来看，2025年，我国煤炭行业供需格局呈现“供给稳增、需求分化、整体宽松”的态势，价格中枢
下移且波动收窄，行业逐步告别“暴利”时代，进入“温和微利、规范运行”的新阶段。供给端，国内原煤
产量稳中有增，晋陕蒙新核心产区地位进一步巩固，进口量同比回落，产能结构持续优化，政策调控成为供
给端的核心主导因素；需求端，新能源替代加速导致电力用煤承压，房地产、基建走弱拖累钢铁、建材用煤
下滑，仅化工用煤保持增长，煤炭消费进入平台期；价格端，受供需宽松影响，价格中枢下移震荡后趋于平
稳，长协煤的托底作用凸显，波动幅度大幅收窄。
三、经营情况讨论与分析
公司2025年度主营业务没有发生变化，仍以煤炭开采、洗选、运输、销售为主。全年生产经营情况较为
平稳，原煤产量、商品煤产销量同期均有所增加，客户较稳定。2025年度，公司煤炭商品价格大幅下跌，同
比下跌约191.68元/吨，降幅22.04%，受此影响，在公司煤炭产销量出现增加的情况下，经营业绩出现大幅
下滑。其中利润总额-1.92亿元，同比下降115.12%。归属于上市公司股东净利润-1.92亿元，同比下降117.8
9%。每股收益-0.16元，同比下降117.89%。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争力未发生变化。公司主要竞争力如下：
1．区位优势。从地理位置来看，公司位于华东地区，长三角区域，紧邻苏、浙、沪等经济发达地区。
矿区交通发达，物流便捷，具有承东启西、连南系北的区位优势，有利于连接市场，降低运输成本。
2．管理优势。公司在生产经营过程中，实施煤矿管理新模式，高效地整合内部资源，提高组织效能。
精细化管理、员工培训处于行业领先水平。
3．开采技术优势。在复杂条件下，公司坚持以技术为先导，对现有矿井进行技术改造，优化设计、优
化布局、优化系统，大力推广采掘新技术、新工艺、新装备，大力发展采掘机械化，走集约化生产之路，有
效提高了生产效率，同时也锻造了复杂地质条件下较为先进的煤矿开采技术。
4．产品优势。公司所属矿井有气、肥、1/3焦、主焦、贫瘦煤等多煤种，动力煤、喷吹精煤、炼焦配煤
等产品种类齐全。公司矿井配套的选煤厂都是矿井型选煤厂，入洗本矿原煤，无需配煤，能保持煤种稳定。
五、报告期内主要经营情况
2025年度,公司受煤炭市场行情影响，煤炭综合售价同比下降191.68元/吨，降幅22.04%，公司出现近10
年来首次亏损。
公司原煤产量1000.14万吨，同比增加3.96%，商品煤产量771.97万吨，同比增加4.49%，商品煤销量770
.83万吨，同比增加1.81%，煤炭主营业务收入52.26亿元，同比减少20.63%，公司实现营业收入55.33亿元，
同比减少20.65%。
2025年度，公司实现利润总额-1.92亿元，同比下降115.12%。归属于上市公司股东净利润-1.92亿元，
同比下降117.89%。每股收益-0.16元，同比下降117.89%。
截至2025年末，公司总资产259.95亿元，比年初上升26.59%，其中归属于上市公司股东所有者权益117.
60亿元，比年初下降4.90%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
2025年，我国煤炭供应量再创历史新高，净增量超2000万吨，其中国内原煤产量稳中有增、煤炭进口同
比降幅明显，供给端整体呈现“国内产量稳增、进口量回落、产能结构优化”的特点，政策调控下产能释放
更趋有序，行业集中度持续提升。
2025年，我国煤炭需求端整体表现偏弱，受新能源替代加速、房地产及基建走弱等因素影响，传统耗煤
行业需求下滑明显，在电力、冶金、建材、化工四大耗煤行业中，仅化工行业需求保持增长，但对整体市场
支撑有限，煤炭消费逐步进入平台期。
2025年，我国煤炭市场价格中枢整体较2024年明显下移，彻底告别“煤超疯”时代，波动幅度大幅收窄
，呈现“旺季不旺、温和运行”的特征，长协煤的“压舱石”作用进一步凸显，煤价整体处于合理运行区间
。其中动力煤价格受新能源替代、火电需求下滑影响，中枢下移且波动平缓；炼焦煤价格受钢铁行业需求拖
累，全年表现疲软，均价跌幅较大；无烟煤价格受化工行业需求支撑，表现相对坚挺，进口量也实现正增长
，价格波动相对较小。
2026年我国煤炭行业预计将呈现供给刚性收缩、需求温和增长、价格中枢上移且波动加剧的格局，整体
从宽松转向紧平衡。
(二)公司发展战略
公司以“为社会提供优质能源，为客户提升经营价值，为股东创造丰厚回报，为员工实现全面发展”为
使命，着力构建“安全、高效、和谐”的煤炭企业，打造“规范管理、高效运行、持续发展、共建共享”的
优秀上市公司，树立一流的煤炭公众公司品牌形象。
(三)经营计划
公司计划2026年生产原煤1110万吨，销售商品煤829.60万吨，公司预计营业总收入72.36亿元，营业总
成本70.83亿元，其中三项费用控制在14.65亿元以内。
(四)可能面对的风险
1.安全生产风险。煤炭开采为地下作业，存在着发生水、火、瓦斯、顶板、煤尘等多种灾害的可能性。
由于煤炭行业的特点，矿井生产存在一定的安全生产事故风险。
2.价格波动的风险。受宏观经济增速放缓、市场供需变化等因素影响，公司主要产品煤炭价格存在波动
风险，对公司业绩影响较大。
3.行业政策风险。作为煤炭生产企业，企业安全生产及环保等方面行业监管要求较高，政府部门出台相
关行业政策对公司的发展将产生较大影响。
4.宏观环境风险。自然灾害影响、贸易战影响，外需疲软等带来的宏观影响。
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