经营分析☆ ◇600958 东方证券 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易、国际及其他业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富及资产管理(行业) 69.89亿 45.51 25.90亿 36.64 37.06
机构及销售交易(行业) 52.76亿 34.35 44.18亿 62.49 83.75
国际及其他业务(行业) 19.50亿 12.70 -7.09亿 -10.02 -36.35
投行及另类投资(行业) 16.05亿 10.45 7.70亿 10.89 47.99
─────────────────────────────────────────────────
公司总部及境内子公司(地区) 129.79亿 84.51 58.80亿 88.93 45.30
上海(地区) 11.55亿 7.52 6.72亿 10.16 58.16
其他地区分支机构(地区) 6.25亿 4.07 1.08亿 1.63 17.27
境外子公司(地区) 4.37亿 2.84 1.94亿 2.94 44.50
北京(地区) 2.66亿 1.73 4375.92万 0.66 16.44
辽宁(地区) 1.47亿 0.96 7500.86万 1.13 50.87
江苏(地区) 1.30亿 0.84 7110.12万 1.08 54.82
浙江(地区) 1.10亿 0.72 1905.12万 0.29 17.28
抵消(地区) -4.91亿 -3.20 -4.51亿 -6.83 91.95
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
机构及销售交易(业务) 31.94亿 39.93 28.30亿 67.58 88.59
财富及资产管理(业务) 25.66亿 32.07 7.47亿 17.84 29.11
国际业务及其他(业务) 12.59亿 15.73 -2799.47万 -0.67 -2.22
投行及另类投资(业务) 9.97亿 12.46 6.38亿 15.24 64.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富及资产管理(行业) 123.41亿 64.31 8.71亿 24.69 7.05
机构及销售交易(行业) 36.13亿 18.83 28.76亿 81.58 79.61
国际及其他业务(行业) 30.50亿 15.90 4.87亿 13.81 15.97
投行及另类投资(行业) 13.60亿 7.09 4.55亿 12.92 33.49
抵消(行业) -11.74亿 -6.12 -11.64亿 -33.00 99.10
─────────────────────────────────────────────────
公司总部及境内子公司(地区) 194.75亿 101.48 51.56亿 146.23 26.47
上海(地区) 8.81亿 4.59 4.57亿 12.96 51.87
其他地区分支机构(地区) 4.07亿 2.12 -4898.71万 -1.39 -12.05
境外子公司(地区) 2.98亿 1.55 8743.20万 2.48 29.36
辽宁(地区) 1.17亿 0.61 4899.28万 1.39 42.02
浙江(地区) 7279.65万 0.38 -1426.47万 -0.40 -19.60
广东(地区) 7240.06万 0.38 -991.67万 -0.28 -13.70
江苏(地区) 5771.07万 0.30 -46.82万 -0.01 -0.81
抵消(地区) -21.89亿 -11.41 -21.50亿 -60.97 98.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理及期货(行业) 40.97亿 47.80 -2.52亿 -11.71 -6.14
证券销售及交易(行业) 20.97亿 24.46 17.76亿 82.60 84.69
管理本部及其他(行业) 20.49亿 23.90 12.18亿 56.64 59.43
投资管理(行业) 9.93亿 11.58 4.40亿 20.48 44.35
投资银行(行业) 5.22亿 6.09 1.40亿 6.53 26.89
分部间抵消(行业) -11.86亿 -13.84 -11.73亿 -54.55 98.83
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公司总部及境内子公司(地区) 89.36亿 104.26 31.42亿 146.16 35.16
上海(地区) 3.72亿 4.34 1.81亿 8.41 48.62
其他地区分支机构(地区) 1.61亿 1.87 -7187.41万 -3.34 -44.75
境外子公司(地区) 1.32亿 1.54 3957.58万 1.84 29.98
辽宁(地区) 4671.10万 0.54 1534.10万 0.71 32.84
浙江(地区) 2903.67万 0.34 -1276.19万 -0.59 -43.95
广东(地区) 2885.62万 0.34 -1016.26万 -0.47 -35.22
广西(地区) 2230.99万 0.26 503.80万 0.23 22.58
抵消(地区) -11.56亿 -13.49 -11.38亿 -52.95 98.43
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
2025年，全球经济在动荡交织、结构重塑中前行，复苏动力仍然不足，地缘冲突此起彼伏，整体呈现“
弱复苏、高波动、多挑战”的运行特征。面临不利的国际环境，党中央、国务院精准施策，国内经济回升向
好态势持续巩固，中国资本市场展现出较强韧性。上证指数累计上涨18.41%，创6年来最大年度涨幅，市场
交投活跃度显著提升，年度成交额首次突破400万亿元，创下历史新高。证券行业迎来深度转型期，并购整
合纵深推进，头部券商强强联合重塑竞争格局，AI技术全面渗透，推动展业革新和效率革命，分类评价推出
新规，引导行业从规模扩张转向质量提升与差异化发展，行业高质量发展的主线愈发清晰。
在此市场机遇与行业变革交织的关键阶段，公司坚守“金融报国、金融为民”初心，紧抓市场机遇与差
异化、特色化发展的重要窗口期，持续开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，纵深推进全面从严治党，
以新三年战略规划为指引，贯彻落实公司年初工作会议精神，坚持对标先进、锚定一流，以改革破解发展难
题，以转型增强发展动能，实现了主要指标突飞猛进、核心业务多点突破、高质量发展格局持续夯实、经营
业绩显著增长的良好局面，为完成公司战略规划打下了扎实的基础。
（一）财富及资产管理
1、财富管理
公司主要通过财富管理委员会及下辖一级部门和分支机构开展财富管理业务。报告期内，财富管理委员
会根据公司新一轮战略规划，制定了《东方证券财富管理委员会“三力”机制建设行动方案》。方案以构建
总部驱动、政策穿透、分支承载的“三力”协同机制为目标，深度融合前沿金融科技技术与传统经纪业务优
势，锚定“买方投顾”主线，推动东方证券财富管理业务从“产品销售导向”向“客户价值创造导向”全面
转型，奋力建设以专业投顾能力为根基，以数字化运营为支撑，以组织效能优化为保障的财富管理业务体系
，持续提升客户服务体验与综合金融服务能力。
（1）证券经纪业务
报告期内，股票市场表现亮眼，A股总市值突破百万亿元大关，投资者信心得到有效修复，交投活跃度
维持高位，A股日均成交额达人民币1.73万亿元，同比增加62.69%。公募基金发行同步回暖，其中被动指数
型基金成为资金配置主力，份额持续增长，权益市场赚钱效应得到修复。
客群发展方面。财富管理委员会以服务国家区域发展战略为导向，设立区域型分公司与功能型互联网分
公司,系统推进“总部-分公司-营业部”三级组织架构改革，统筹区域内业务资源与业务拓展活动，构建数
字化与智能化核心经营能力，优化分类分层客户服务体系。截至报告期末，公司共有证券分支机构170家，
覆盖31个省份、自治区及直辖市。2025年，公司从绩效管理体系入手，聚焦“客户、交易、产品”三大核心
指标，统一分支机构经营思路，积极拓宽线下与线上客群发展渠道，推动实现客户规模量的合理增长和质的
稳步提升。截至报告期末，公司客户资金账户总数为329.01万户，较上年末增长12.68%；托管资产总额人民
币1.08万亿元，较上年末增长22.67%。报告期内，公司新增客户数39.05万户，新开户引入资产人民币741亿
元，分别同比提升44.62%、40.92%。
交易服务方面。报告期内，公司通过提供交易支持、行情信息、策略回测等服务，显著提升市场响应速
度与交易效率，打造以OST为核心的极速交易生态圈；积极引入算法策略，建立赢家策略交易品牌；新一代
核心业务系统顺利完成切换上线，全面提升业务处理效率和客户服务体验；打造“东方证券客户交易事前风
控系统”，提高合规交易服务能力；做好外资客户和国内交易执行服务，全力支持新业务引入。公司积极加
强量化私募、跨境交易客户的引进力度，构建以持牌机构投资、ETF交易、策略交易和私募客户量化服务为
核心的交易业务生态圈。报告期内，公司分支机构股基交易市占率1.34%，同比提升0.34个百分点。
产品销售方面。公司持续优化公募产品矩阵，构建“开放式、全谱系”精选型公募产品货架，推出了涵
盖低波动、中波动、高波动三大类型产品，满足不同风险偏好类型客户的投资需求。2025年公募产品货架新
增产品超过2600只。同时，公司通过重点考核保有规模，引导分支机构重视客户持有体验；权益产品保有中
持有期封闭式产品规模占比高，在市场中形成鲜明特色。此外，公司布局券结产品，进一步拓展与战略合作
管理人的深度合作。报告期内，公司非货产品销售金额人民币295.21亿元，同比增长40.87%；截至报告期末
，非货产品保有金额人民币700.96亿元，较年初增长25.57%。
私人财富方面。报告期内，公司加快构建私募产品线，以满足客需为前提，建立以分支机构一线需求为
主导的申报机制，打通资金端需求与资产端供给的信息壁垒，激发业务营销端活力，形成“需求驱动供给、
供给赋能销售”的良性循环。同时，推进私募管理人白名单建设，通过建立系统化、标准化的管理人筛选与
跟踪机制，确保为分支机构输送优质策略，从而赋能一线销售，并最终满足高净值客户的多元化、高品质配
置需求。截至报告期末，公司零售高净值客户共21835户，较年初增长38.35%，总资产规模为人民币2978.71
亿元，较年初增长38.08%。
数字金融方面。公司坚持以客户为中心，以科技赋能、投顾引领为驱动，打造客户一站式数字财富管理
平台。
报告期内，公司发布东方赢家App6.0版本，围绕客户旅程从投前分析、投中决策到投后复盘全场景升级
重构，助力客户投资效率与体验双提升；上线投顾专区、赢家50基金策略、高端理财、赢家T0策略、投顾赢
家号等特色服务，助力客户把握市场机遇。打造财富管理高质量数据底座，丰富4K标签体系，有效支持面向
细分客群的精准化、策略化、自动化运营，提升客户活跃度。
未来，公司将着力发挥社会财富管理者功能，聚焦客群经营，深化三力机制建设，围绕客户、产品、队
伍、渠道四大转型要素，打造共建、共治、共享的数字化财富管理生态。着力推动分支机构转型升级，积极
推行线上线下营销一体化；客群经营提质增量，通过提升投研服务和推进金融科技转型构建核心壁垒，做大
客户资产规模；构建多元化交易服务体系，做深极速交易品牌，构筑量化生态圈；坚持“ETF+投顾”策略，
深入推进ETF生态圈建设。
（2）投顾业务
2025年，基金投顾业务规模保持稳健增长，投资者行为更加理性，整体投资体验得到明显改善；同时，
股票市场表现分化，推动证券投顾服务需求进一步提升，投顾机构在“投”的专业能力与“顾”的服务体验
上持续优化。
报告期内，公司成立投顾专班，以审慎合规为前提，推进“基金投顾+产品”“证券投顾+交易”的双轮
驱动新模式。
基金投顾方面。报告期内，公司坚持“以客户为中心”的买方投顾服务立场，积极布局低利率环境下的
基金投顾解决方案，助力公司财富管理业务转型。一是持续丰富投顾组合策略，组合业绩收益良好。2025年
，基金投顾业务新上线16个基金投顾组合，累计组合数达43个。组合策略多元、定位鲜明，较好满足不同投
资者对于多品类、多场景、多目标的投资需求，且所有策略组合年内均实现正收益。二是基金投顾服务模式
持续迭代。2025年，公司基金投顾业务同步推进标准组合和订制服务，以标准化基金投顾组合为更广泛的群
体提供便捷、高效的金融服务，以订制服务满足企业和机构客户的特定投资需求，客户服务满意度持续提升
。三是推出建议型基金投顾服务。
2025年，公司创新服务模式，推出建议型基金投顾业务服务方案，从策略维度、服务灵活度和客户参与
度等方面，全方位丰富了基金投顾业务的服务内涵。截至报告期末，公司基金投顾业务保有规模达人民币17
1.95亿元，复投率76.28%，位居行业前列。
证券投顾方面。公司高度重视投顾人才的专业化与体系化建设，与证券研究所合作开展“证券投顾遴选
成长行动”，建立起系统化的投顾选拔与培养机制，为业务的标准化运营与规模化拓展奠定坚实基础。2025
年，公司完成证券投顾平台系统上线，通过标准化平台实现了产品生产、审核、签约、服务的全流程线上运
营。截至报告期末，共30位公司金牌投顾入驻东方赢家App，上线标准化投顾产品39只，实现了投顾服务向
交易场景的有效延伸。
未来，公司将坚持立足“买方立场”和“顾问服务”，围绕组织架构、人才培养和系统优化等三方面推
进投顾业务全面升级，持续强化投研能力建设和服务模式创新，为客户提供多样化的选择，帮助投资者实现
资产的保值增值，同时加强与人工智能结合应用，持续提升服务效率与客户服务体验。
（3）信用交易业务
报告期内，市场交投活跃度提升带动两融业务规模持续扩张，余额节节攀升，并创下十年来新高。截至
报告期末，全市场融资融券余额为人民币25406.82亿元，较上年末增加36.26%。其中融资余额为人民币2524
1.56亿元，较上年末增加36.14%；融券余额为人民币165.26亿元，较上年末增加58.33%。
融资融券业务方面，公司坚持“三好三优”原则，通过“靠前拓客、靠前服务、靠前支持”的经营理念
，深耕高净值客户服务，完善融资定价机制，积极响应分支诉求，实现业务规模及客户资源的同步增长。持
续迭代升级恒生新一代系统，上线信用条件单功能，搭建信用数据智能化体系，赋能业务管理，提升业务效
率。构建动态风险防控机制，提升风险智能化管理水平，赋能差异化业务需求，为业务平稳运行及客户资产
安全提供有力保障。截至报告期末，公司融资融券余额人民币378.39亿元，较上年末增加37.79%，市占率1.
49%，平均维持担保比例290.79%。
股票质押业务方面，公司秉持“控风险、降规模”的原则，全力推进股票质押业务风险处置。截至报告
期末，公司股票质押业务待购回余额为人民币24.69亿元，均为自有资金出资，较上年末下降14.77%，风险
进一步出清。
未来，公司将向业务生态化、管理精细化、系统智能化持续发力，在风险可控的前提下，扩大客户资源
，做强客户基础，推动两融业务高质量发展。同时，继续推进股票质押业务的风险化解与风险资产处置工作
。
2、资产管理
公司主要通过全资子公司东证资管开展券商资管业务，通过持股35.412%且为第一大股东的联营企业汇
添富基金开展基金管理业务，通过全资子公司东证资本开展私募股权投资业务。
（1）券商资管业务
2025年，A股市场走出了一轮以科技成长为核心的慢牛行情；债券市场出现显著调整，持续震荡。公募
行业高质量发展持续推进，一系列根本性变革重塑行业生态，督促行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核
心的经营理念，行业正迎来新一轮合规治理与转型发展的浪潮。“股债跷跷板”效应推动居民资产和机构资
金进行再配置，资金从存款、传统固收产品向权益市场、固收+、公募REITs、可转债等多元资产转移成为趋
势。
报告期内，东证资管积极应对行业变革和市场竞争，坚持“二次创业”转型方向，积极融入东方证券“
大财富”战略布局，聚焦投资业绩，以产品、投研、销售为主线，推动券商资管与公募基金业务双轮驱动。
结合业务战略部署，梳理完善产品布局，促进投研融合，完善销售市场体系，提升投资业绩，优化客户持有
体验，带动管理规模和业务收入实现双增长。
报告期内，东证资管产品投资业绩有所提升。截至报告期末，近10年权益类基金绝对收益率121.02%，
排名行业第3位1；近7年固定收益类基金绝对收益率35.92%，排名行业前20%2。固收+类产品形成行业影响力
，其中高波固收+业绩领先；红利低波产品为行业最大场外红利类基金，持续跑出超额业绩。
报告期内，东证资管多个产品发行成绩亮眼，持续营销工作也迈上新台阶，推动管理规模企稳回升。东
方红核心价值募集人民币19.91亿元，为最先触发募集规模上限结募的首批浮动费率基金；东方红盈丰FOF募
集超人民币65亿元，为截至报告期末近3年首发规模最大的FOF产品，也是报告期内发行规模最大的公募基金
；东方红裕丰回报、东方红港股通高股息等产品也取得了较好的发行成绩。
截至报告期末，东证资管受托资产管理规模合计人民币2867.92亿元，较上年末增长32.43%；管理产品
合计307只，同比增长近20%。其中公募基金管理规模人民币2162.85亿元，较上年末增长30.16%；私募资管
产品管理规模人民币665.97亿元，较上年末增长48.12%。
未来，东证资管将紧抓行业变革机遇，进一步迭代投研管理体系，深化投研一体化，持续丰富产品策略
，继续探索差异化发展路径，做出业务特色，以“好投资+好服务+好品牌”为共同驱动，努力实现高质量发
展，成为受人尊敬的资产管理机构。
（2）基金管理业务
2025年，随着资本市场改革不断深化，中长期资金入市步伐加快，市场生态进一步优化。在《推动公募
基金高质量发展行动方案》指引下，公募基金行业全面转向以投资者回报为导向的经营范式，行业资产管理
规模持续增长。
根据中国证券投资基金业协会统计，截至2025年12月末，公募基金管理机构管理的公募基金资产净值达
人民币37.71万亿元，较上年末增长15%。
汇添富基金按照2025年“改革奋进年”要求，坚持“一切从长期出发”的经营理念和“客户第一”的价
值观，扎实向建设一流投资机构目标迈进。投研方面，着力打造“以人为核心的多策略投资体系”，深化规
则化投资，有效保障了投资纪律与产品风格稳定。产品方面，持续优化主动权益基金布局，首批参与发行新
型浮动费率基金；深耕指数体系，紧扣国家战略方向，精准发力新质生产力与硬科技布局，股票型指数基金
规模增幅近70%；成立旗下首只债券ETF“汇添富中证AAA科创债ETF”；成功发行全国首单医药仓储物流REIT
及全国首单“商改保”租赁住房REIT。客户服务方面，扎实推动投顾式服务与数智化陪伴，在业内率先推出
“DeepSeekin现金宝”AI智能服务，全面提升投资者体验。国际业务方面，汇添富沪深300ETF成功登陆巴西
市场，成为中巴ETF互通首批产品，新加坡子公司业务稳步推进，香港子公司进一步丰富策略布局，全球化
战略稳步推进。
截至报告期末，汇添富基金剔除货币基金的公募基金规模超人民币6800亿元，较年初增长约37%。报告
期内，汇添富基金共成立54只公募基金,合计发行规模约人民币365亿元，底层资产图谱进一步完善。
未来，汇添富基金将锚定“一流投资机构”建设目标，致力于为投资者创造长期稳健的回报，持续完善
覆盖主动权益、固定收益及指数量化产品的底层资产矩阵，大力推动养老金、REITs及国际业务的创新突破
，通过数智化升级、合规风控管理水平的提升以及专业人才梯队建设的全面加强，实现向一流投资机构的跨
越式发展。
（3）私募股权投资基金
2025年，国内资本市场在政策托底与结构转型中震荡整固，市场情绪趋于理性，估值体系重塑。一级股
权投资市场需在复杂宏观变量中精准把握产业确定性，于挑战中洞察结构性机遇，抓住新一轮科技革命和产
业变革的时代契机。
报告期内，东证资本深化“和而不同”平台战略，聚焦科技创新和并购重组两大核心领域重点发力，推
动“募、投、管、退”全业务链协同。募资端扩大母基金规模、支持设立并购基金；投资端聚焦半导体、机
器人与AI等优质赛道精准布局；强化投后管控与风险预警，探索多元退出路径，出清风险资产。
截至报告期末，东证资本在管基金59只，管理规模合计人民币183.75亿元，新增基金11只，新增规模人
民币29.80亿元；在投项目135个，在投金额人民币68.41亿元，其中存续上市标的5个。报告期内，2家标的
企业IPO发行成功，1家标的企业IPO申请获审核通过，3家标的企业已申报IPO并被受理。
未来，东证资本将继续秉持研究发现价值、创造价值的初心，聚焦“十五五”期间重点发展的产业方向
，持续开展体系化的内部研究与策略校准，构建融合“自上而下”战略指引与“自下而上”市场验证有机融
合的业务体系。
3、期货业务
公司主要通过全资子公司东证期货开展期货业务。
2025年，国内期货市场实现了规模的显著跃升与活力的全面增强。市场规模方面，全市场客户权益总量
历史性突破2万亿元大关，反映出资金长期配置信心及参与深度；市场成交量同步大幅提升，交投活跃度达
到新高度。
东证期货坚守务实进取的作风与合规风控底线，全年实现零风险零事故，为业务拓展筑牢安全根基。公
司在多个方面积极推进创新与优化：一是以研究深度赋能业务，通过路演、定制报告及融合多源数据的“繁
微”平台强化客户粘性；二是借助数字化与敏捷管理提质增效，优化开户体验、交易系统并推动AI技术落地
；三是深化内外协同，推动经纪、资管与风险管理子公司联动发展，取得良好效果；四是加速国际化布局，
以新加坡子公司为支点拓展海外市场，构建跨境服务综合能力。系列举措成效显著，公司综合竞争力进一步
增强。截至2025年末，东证期货代理成交量市占率和客户权益规模均位居行业前三，保持了行业领先地位。
未来，东证期货将在坚守合规与务实作风的基础上，聚焦三大方向持续进化：一是深化全周期风险管理
服务能力，深耕产业客户，完善综合产品矩阵；二是强化“研究+技术”双轮驱动的智能服务能力，推动科
技与业务深度融合；三是提升国际化资源整合与协同能力，以海外子公司为支点构建跨境服务体系。
（二）投行及另类投资
1、投资银行
公司主要通过投行管理委员会及下辖一级部门以及固定收益业务总部从事投资银行业务。
（1）股权融资业务
2025年，A股市场在政策红利持续释放中迸发新动能，IPO监管政策从“严控数量”转向“提质增量”，
差异化审核凸显，硬科技、专精特新及未盈利企业上市支持力度持续加大。A股一级市场全年融资规模合计
人民币10826.36亿元，较去年同比增长273%，股权融资“量稳额增”，常态化融资需求稳健释放。
据Wind统计，报告期内，公司完成A股股权融资项目15单，位列行业第7，其中主承销IPO项目5单，再融
资项目10单；主承销金额合计人民币110.48亿元，位列行业第11。公司以推动金融高质量发展为己任，紧跟
国家发展战略导向，深耕产业投行，紧扣新质生产力发展方向，支持科技创新企业发展，打造科创投行品牌
；围绕能源投行方向，积极提升能源类股权项目的发行效率，通过多元化投行服务切实履行金融服务实体经
济使命。
未来，公司将锚定国家战略导向、顺应产业发展趋势，依托“投资+投行+投研”一体化平台共建产业生
态圈，重点发力科创投行、能源投行等产业投行业务，打造差异化竞争优势，树立东方产业投行特色品牌；
持续深化“跨境一体化”协同，同步打造跨境投行服务特色。
（2）债券融资业务
报告期内，全市场各类债券（含同业存单）发行规模合计人民币89.08万亿元，同比增长11.54%。货币
政策延续“适度宽松”基调，财政政策靠前发力，为信用债券市场营造了良好的政策环境，叠加科创债政策
支持力度加码，信用债发行规模稳步扩张，净融资额显著增长。市场机构方面，头部效应显著，头部券商在
信用债、科创债等领域占据主导地位，银行则依托利率债和地方债承销优势形成差异化竞争。
利率债方面，公司持续位居行业领先地位。报告期内，公司利率债承销总量同比增长70%；其中，作为
记账式附息国债甲类承销商中唯二的券商类承销商之一，公司承销记账式附息国债超人民币3400亿元，特别
国债占比超21%，重点助力国家“两重”建设和“两新”政策实施。公司业务排名稳中有进，记账式附息国
债、国开行、农发行金融债承销均居券商第一。此外，公司发挥自身优势，积极参与政策性银行科创债券承
销，助力国开行首次科创债券成功发行，承销量位居券商前列，以实际行动加大对科创用途资金需求的支持
力度，并推动融资成本下降。
信用债方面，公司发挥自身优势，积极参与科创债和绿色债的发行承销工作。报告期内，公司承销科创
债（含科创票据）规模达人民币301.84亿元，同比增长63%。公司承销绿色债券、低碳转型债券以及可持续
挂钩债券等合计规模达人民币172.59亿元，同比增长128%。此外，公司大力开拓其他债券专项品种，承销发
行多单乡村振兴公司债、小微金融债、中小微企业支持公司债、三农金融债、高成长产业债、“一带一路”
公司债等创新品种，支持科技创新、绿色碳中和、乡村振兴、小微企业等领域重大项目建设，助力实体经济
高质量发展。公司坚持稳健合规经营、严控风险，债券项目保持零违约的记录。
未来，公司将持续深化“投资+投行+投研”三联动服务模式。一方面，深度挖掘客户多元化融资需求，
构建全链条、全生命周期的综合金融服务体系，持续提升服务质效与产品创新落地能力；另一方面，立足区
域优质客群深耕细作，加大对国家重点战略区域的业务覆盖力度，以债券业务筑牢规模根基，以ABS、REITs
新赛道拓展增长空间，驱动公司整体业务规模与核心竞争力稳步跃升。
（3）财务顾问业务
近年来，随着新“国九条”“科创板八条”“并购六条”等支持上市公司并购重组的政策陆续发布，A
股并购重组市场日趋活跃。2025年全年，首次披露并购重组预案及草案的并购交易数量分别为140余单和120
余单，远超上年同期，A股上市公司的并购重组市场正在复苏。
公司高度重视并购重组类财务顾问业务，深耕具有核心技术的“硬科技”标的资产，引导上市公司积极
开展产业链上下游的并购整合，多措并举提升业务规模与排名。据Wind统计，公司许可类并购重组项目过会
家数位列行业第4，过会项目规模位列行业第2。
在大型项目方面，由公司担任吸收合并方独立财务顾问的国泰海通吸收合并项目于年内实施完成，该项
目为中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并，也是2008年以来国际投行界第一大并购项目；在
科创并购方面，公司担任独立财务顾问，协助科创板公司三友医疗完成了对超声外科手术设备及耗材制造商
水木天蓬的整体收购，协助创业板公司罗博特科完成了对全球领先的光子及半导体自动化封装测试设备企业
德国ficonTEC的整体收购，协助创业板公司富乐德完成了对功率半导体覆铜陶瓷载板先进制造商富乐华的收
购；在产业并购方面，公司协助德尔股份完成对汽车零部件同行业资产的收购、协助纳思达完成资产整合。
此外，公司还在协助多家上市公司开展新质生产力转型并购、产业并购及跨境并购，涉及零部件、化工、金
融等多个行业。
未来，公司将立足于科创并购和产业并购，重点参与具有一定交易规模和市场影响力的并购交易。此外
，公司还将积极开拓上市公司控制权转让、破产重整财务顾问等创新业务领域，并借此优先获取上市公司未
来资本运作的业务机会；关注优质上市公司客户的国际化需求，通过境内外联动，满足客户海外市场融资和
全球化战略布局需求。
2、另类投资
公司主要通过全资子公司东证创新开展另类投资业务。
2025年，在政策引导与市场机制双轮驱动下，另类投资市场更加强调深度产业整合、风险精细化管理和
长期价值挖掘，为专业机构带来机遇与挑战并存的竞争局面。一级股权投资市场结构性回暖，资金持续向硬
科技、先进制造、绿色低碳等国家战略领域聚集，投资逻辑从追求单一财务回报转向产业协同与价值共创；
特殊资产投资市场在供给侧持续释放的背景下空间广阔，业务机会显著增加，也对投资机构的资产定价、重
组操盘和跨周期管理能力提出了更高要求。
东证创新动态调整不同期限结构、风险层级和收益目标的资产比重，着力提升整体投资组合的韧性与回
报潜力。
股权投资业务方面，坚持贯彻“投早、投小、投长期、投硬科技”，为国家产业升级和强基补链贡献力
量；发挥券商另类投资子公司业务创新性、多样化优势，深入挖掘上市公司定增、北交所战略配售等投资机
会。截至报告期末，东证创新股权投资存量项目共105个，存量规模为人民币42.82亿元。特殊资产投资业务
方面，继续探索创新型业务机会，在严控风险的前提下拓宽底层资产范围，培育新的增长点，强化项目主动
管理与价值提升能力。截至报告期末，东证创新特殊资产投资业务存量项目共36个，存量规模人民币24.42
亿元。
未来，东证创新将在巩固传统业务能力的同时，打造新的增长曲线，锻造差异化竞争力。一方面紧抓行
业机遇，深挖投资机会，优化储备项目结构，提升专业投资能力，强化风险管理；另一方面在集团整体战略
中更精准地定位自身价值，实现与母公司业务的深度协同与双向赋能。
（三）机构及销售交易
1、自营投资
公司主要通过证券投资业务总部和固定收益业务总
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