经营分析☆ ◇600925 苏能股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
原煤开采、煤炭洗选、加工、煤炭批发经营、电力生产、新能源开发等
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭业务(业务) 32.58亿 45.03 10.41亿 71.63 31.96
电力业务(业务) 32.38亿 44.75 3.03亿 20.86 9.37
其他(业务) 2.67亿 3.69 3252.75万 2.24 12.18
煤矿托管(业务) 2.45亿 3.38 2115.82万 1.46 8.65
贸易业务(业务) 2.27亿 3.14 5556.36万 3.82 24.44
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭销售(行业) 60.51亿 47.77 23.07亿 68.43 38.12
电力及热力(行业) 54.69亿 43.18 9.42亿 27.95 17.23
托管劳务(行业) 6.66亿 5.25 2561.79万 0.76 3.85
其他业务(行业) 4.82亿 3.80 9622.76万 2.85 19.98
─────────────────────────────────────────────────
煤炭销售(产品) 60.51亿 47.77 23.07亿 68.43 38.12
电力及热力(产品) 54.69亿 43.18 9.42亿 27.95 17.23
托管劳务(产品) 6.66亿 5.25 2561.79万 0.76 3.85
其他业务(产品) 4.82亿 3.80 9622.76万 2.85 19.98
─────────────────────────────────────────────────
江苏(地区) 53.10亿 41.92 5.16亿 15.30 9.71
陕甘(地区) 34.49亿 27.23 14.05亿 41.69 40.74
新疆(地区) 26.97亿 21.29 11.78亿 34.94 43.67
内蒙(地区) 7.29亿 5.75 1.76亿 5.21 24.08
其他业务(地区) 4.82亿 3.80 9622.76万 2.85 19.98
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 121.85亿 96.20 32.75亿 97.15 26.87
其他业务(销售模式) 4.82亿 3.80 9622.76万 2.85 19.98
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭业务(业务) 27.40亿 49.16 10.66亿 81.05 38.91
电力业务(业务) 20.28亿 36.38 1.15亿 8.75 5.68
煤矿托管(业务) 3.34亿 5.98 2257.88万 1.72 6.77
其他(业务) 2.43亿 4.35 1698.24万 1.29 7.00
贸易业务(业务) 2.30亿 4.12 9458.76万 7.19 41.16
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭销售(行业) 76.54亿 53.97 37.06亿 80.58 48.42
电力及热力(行业) 53.18亿 37.49 6.07亿 13.19 11.41
托管劳务(行业) 8.32亿 5.87 1.73亿 3.77 20.82
其他业务(行业) 3.77亿 2.66 1.12亿 2.44 29.70
主营业务:其他(行业) 138.54万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
煤炭销售(产品) 76.54亿 53.97 37.06亿 80.58 48.42
电力及热力(产品) 53.18亿 37.49 6.07亿 13.19 11.41
托管劳务(产品) 8.32亿 5.87 1.73亿 3.77 20.82
其他业务(产品) 3.77亿 2.66 1.12亿 2.44 29.70
主营业务:其他(产品) 138.54万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
江苏(地区) 73.96亿 52.15 10.26亿 22.31 13.88
陕甘(地区) 32.17亿 22.69 17.12亿 37.23 53.22
新疆(地区) 31.92亿 22.51 17.49亿 38.02 54.78
其他业务(地区) 3.77亿 2.66 1.12亿 2.44 29.70
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 138.05亿 97.34 44.87亿 97.56 32.50
其他业务(销售模式) 3.77亿 2.66 1.12亿 2.44 29.70
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售82.56亿元，占营业收入的65.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 825565.38│ 65.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购34.09亿元，占总采购额的35.24%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 340895.34│ 35.24│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业情况
2026年上半年，国际环境复杂多变，不稳定性、不确定性增加，面对复杂局面，国民经济顶压前行、稳
定运行，保持了总体平稳、向新向优的发展态势。国家统计局数据显示，2026年上半年，国内生产总值（GD
P）实现69.6万亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。今年上半年，全国能源供应充足，供需总体宽松，
新型能源体系建设加快推进，助力我国经济持续回升向好。
1、煤炭行业2026年上半年，全国煤炭产量同比下降，进口量同比由降转增，需求侧同比增长，供需格
局整体较为宽松。
供给侧，1-6月，规模以上工业原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%；从月度产量角度看，根据国家统计
局数据，2026年1-2月、3月、4月、5月、6月同比变动分别为-0.3%、0.0%、-1.0%、-1.7%、-9.7%，原煤月
产量增速放缓后在6月降幅明显扩大。
进口端，2026年上半年，我国进口煤炭2.25亿吨，同比增长1.7%。月度视角看，1月进口量同比增长10.
8%；2月受春节假期等因素影响有所回落，同比下降9.95%，1-2月累计同比增长1.5%；3月进口量同比增长0.
8%；4月、5月同比分别下降12.5%、7.7%，降幅逐步收窄；6月进口量同比大幅增长29.5%。分煤种看，上半
年全国动力煤进口量1.59亿吨，同比下降6.16%；炼焦煤进口量6,687.9万吨，同比增长26.6%，动力煤与炼
焦煤进口走势分化明显。
需求侧，2026年1-6月全国商品煤消费量同比增长约1.6%，其中，受用电增速放缓以及新能源影响，火
电用煤同比增长2.7%；化工用煤同比增长7.5%；钢铁、建材行业用煤需求持续承压，同比分别下降2.3%、6.
9%。
2、电力与新能源行业
全国发电侧，2026年上半年，全国规模以上工业发电量4.75万亿千瓦时，同比增长3.5%。其中，火力发
电量3.03万亿千瓦时，同比增长2.9%，占比约63.7%，“压舱石”托底地位依然显著；风电、太阳能发电量
分别达5,591亿、3,394亿千瓦时，分别同比增长-1.9%、12.3%，二者合计发电量占总发电量比重约18.9%，
能源转型持续推进。新能源消纳与入市方面，上半年全国风电、光伏发电量合计约1.25万亿千瓦时，占全社
会用电量的24.6%，全国风电、光伏平均利用率分别约90.9%和91.4%，消纳水平总体较高。随着新能源全面
参与电力市场交易、上网电价逐步由市场形成，新能源项目收益分化，发电企业投资节奏更趋理性，上半年
全国风电、光伏新增装机较上年同期抢装基数有所回落，电源结构在市场化机制推动下持续优化。
全国用电侧，上半年，全国全社会用电量5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%，分季度看，2026年第一季度
、第二季度全社会用电量同比分别增长5.2%、5.5%，增速较上年同期分别提高2.7个和0.6个百分点，电力需
求整体呈现稳步增长态势。（注：发电量为规模以上工业口径，用电量为全社会口径，二者统计范围不同，
数值差异系口径差异所致，并非实际缺口。）用电结构方面，新质生产力加快壮大，用电增长新动能持续涌
现。上半年，第二产业用电量同比增长5.1%，对全社会用电增量的贡献率达61.7%，其中高技术及装备制造
业用电量同比增长9.8%，成为工业用电增长的主要动力；第三产业用电量同比增长8.0%，受人工智能产业爆
发及新能源汽车渗透率提升带动，互联网数据服务、充换电服务业用电量分别同比增长44.0%和56.9%，两类
新业态对全社会用电增量的贡献率达17.2%。电力市场化方面，全国统一电力市场建设加快推进，上半年全
国电力市场交易电量达3.68万亿千瓦时，同比增长24.2%，市场化交易规模进一步扩大，价格信号对资源配
置的引导作用持续增强。
装机容量方面，据国家能源局数据，截至2026年6月底，全国全口径发电装机容量达40.4亿千瓦，我国
成为全球首个装机突破40亿千瓦的国家；其中非化石能源装机25.2亿千瓦，同比增长13.6%，占比62.4%，太
阳能发电装机12.7亿千瓦、占比31.5%，与燃煤发电装机基本持平，绿色低碳转型态势显著。上半年全国新
增发电装机1.6亿千瓦，其中风电、太阳能发电新增装机1.1亿千瓦，占新增装机的70%，可再生能源继续保
持新增装机主体地位。
江苏发电侧，2026年上半年，全省累计发电量3551.31亿千瓦时，同比增长10.46%，全省发电累计平均
利用小时1,398小时，同比下降77小时，其中，统调电厂累计平均利用小时1,752小时，同比下降52小时。全
省风电和光伏发电量789.04亿千瓦时，同比增长9.52%，占全省发电量的22.22%，占比同比降低0.19个百分
点。其中，风电发电量260.7亿千瓦时，同比下降6.57%；光伏发电量528.34亿千瓦时，同比增长19.68%。
江苏用电侧，2026年上半年，江苏省累计全社会用电量4278.59亿千瓦时，同比增长5.57%，超全省累计
发电量727.28亿千瓦时，电力需求增长相较发电侧更加强劲，存在一定电力供需缺口。
3、下半年展望
展望下半年，经济运行面临的不确定性、不稳定性因素仍然较多，2026年作为“十五五”开局之年，国
内政策或将加大逆周期调节力度，经济运行有望在更均衡、更可持续的轨道上稳步前行。
煤炭行业，预计主要产煤省区将继续推进煤炭安全稳定供应，充分发挥煤炭的兜底保障作用。宏观经济
稳定增长将支撑煤炭需求，叠加“迎峰度夏、迎峰度冬”等传统旺季因素，季节性需求有望回升，但受地缘
冲突、极端天气等不确定因素影响，煤炭市场可能出现阶段性供需错配。
电力行业，中电联预计2026年全年全社会用电量同比增长5%-6%，全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，
非化石能源装机占比持续提升，新能源保持快速发展。特高压投资规模持续加大，跨省跨区输电能力进一步
提升，全国电力供需总体平衡，但夏季局部地区平衡偏紧。政策层面，国家发展改革委、国家能源局于2026
年1月联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，明确2026年起各地通过容量电价回收煤电固定成
本的比例提升至不低于50%（即不低于165元/千瓦·年），目前已有超过12个省级电网公布具体标准。该机
制使煤电收益模式从单一电量收益向"电量电价+容量电价"两部制转变，有助于稳定煤电企业固定成本回收
预期，火电资产盈利确定性进一步增强。
展望后市，随着部分区域火电投产高峰逐步结束、用电需求驱动力进一步转向第三产业与居民生活用电
，叠加新能源全面入市后电价机制逐步理顺，预计后续电力市场化电价有望逐步企稳回升；“算电融合”与
人工智能等新兴产业带来的新增用电需求，将为电力行业中长期增长打开新的空间。
（二）公司主营业务情况
2026年上半年，公司立足江苏省属特大型能源上市企业定位，强化服务能源资源安全的核心功能；贯彻
“能源+资源”双轮驱动发展战略，坚定做大做强煤炭、电力、新能源产业，并积极推进战略性矿产资源业
务发展；通过深化产业链、创新链、人才链、资金链“四链”融合，坚持高端化、智能化、绿色化、国际化
“四化”融合，夯实高质量发展基础。
报告期内，公司主要从事原煤开采、煤炭洗选、加工、煤炭批发经营、电力生产，新能源开发等业务，
煤炭核定产能1780万吨/年，电力在役装机规模5,347.84MW，在建火电及新能源装机规模1797.5MW。
1、煤炭产业
截至报告期末，公司下属生产矿井6对，包括天山矿业、郭家河煤业、新安煤业、百贯沟煤业、张双楼
煤矿、夏阔坦矿业，分布于江苏徐州、陕甘、新疆等地区。分煤种看，天山矿业、郭家河煤业、新安煤业、
百贯沟煤业以动力煤为主；张双楼煤矿、夏阔坦矿业以配焦煤为主。报告期内，公司商品煤产量为907.16万
吨，商品煤销量900.95万吨。
2、电力产业
作为江苏省属能源上市企业，公司立足江苏旺盛需求，努力打造优质能源资源供应商。截至报告期末，
公司在役电力装机规模5,347.84MW，其中火电装机规模4,700MW，新能源装机规模647.84MW；在建电力装机
规模1,797.5MW，其中火电在建装机规模1,320MW，新能源在建装机规模477.5MW。
（1）火电方面，公司将加快火电布局、深化煤电联营作为提升核心竞争力、可持续发展能力的重要举
措，围绕江苏能源保障，积极推进项目建设。截至报告期末，公司在役火电项目5个，分别为苏能锡电2×1,
000MW、沿海发电1,000MW超超临界火电机组、徐矿发电2×300MW循环流化床机组、华美热电2×350MW循环流
化床机组、阿克苏热电2×200MW火电机组。报告期内，公司在役火电项目运营稳定，机组平均半年度累计利
用小时数达到1972小时。
公司在建火电机组装机容量1320MW，为苏能白音华2×660MW超超临界机组，是“蒙电送苏”工程项目，
是“锡盟～泰州”±800kV特高压直流输电线路建设的重要配套电源点，服务于江苏市场，项目建成后，公
司火电业务的装机规模与盈利能力将得到显著提升。截至2026年7月末，苏能白音华2×660MW项目建设进度
超74%，预计2026年底建成投产。
（2）新能源方面，公司利用现有布局，积极开拓新区域。截至报告披露日，公司在役新能源项目总装
机容量647.84MW，在建新能源项目总装机容量477.5MW。
光伏领域，公司持续推进落实与徐州市沛县、铜山区、贾汪区、泉山区人民政府、徐州淮海国际港务区
管委会签订的新型综合能源基地建设框架协议，同时依托现有产业布局推进光伏项目建设。苏能正镶光伏项
目持续推进，预计2026年底建成投产。
风电领域，报告期内，苏能正镶320MW风电项目有序推进，工程建设取得阶段性成果，截至报告期末，
风机基础浇筑、二次灌浆及整机吊装已全部完成，项目从基础建设阶段全面转入工程建设高峰期，整体建设
进度已达88%，为后续并网发电筑牢坚实基础。
储能领域，截至报告期末，公司在役及在建储能项目总容量360MW，苏能股份垞城电力200MW储能项目、
睢宁50MW储能项目、丰县50MW储能项目并网后运作稳定，为新能源贡献增量；苏能正镶60MW储能项目建设持
续推进。储能项目的并网及建设，有效提升了项目周边“绿电”的消纳能力和新能源利用率，为地区电网安
全稳定运行提供保障。
3、战略性矿产资源产业
根据《江苏省“十五五”矿产资源总体规划》，江苏已发现各类矿产136种，其中查明资源储量的有78
种，已查明资源储量矿区499个。金红石、高纯石英矿、锶、岩盐、凹凸棒石粘土、铌钽矿、陶瓷土、水晶
、高岭土、锆（铪）等矿产特色明显，金红石、锶、凹凸棒石粘土、岩盐保有资源量均位居全国前列。宁镇
、宁芜和溧水等重要成矿区深部铜、铁、金、锶多金属矿，苏北地区金红石、高纯石英矿、锆（铪）和磷，
盱眙的凹凸棒石粘土等均有找矿潜力。公司作为江苏省属唯一具备矿产开发能力的上市公司，将充分发挥资
金、技术、人才优势，聚焦省内优势矿种，力争早日在战略性矿产资源开发上取得突破。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，煤炭行业供需格局经历了从宽松向紧平衡的转换，煤炭价格重心整体震荡上行，公司实
现营业收入72.35亿元，归母净利润0.53亿元。
（二）煤炭销售2026年上半年。
2026年下半年，公司将坚定不移扛牢保障江苏能源资源安全核心使命，紧扣高质量发展主线。一方面，
保障煤矿安全稳定供应、电厂可靠运行及白音华电厂项目年底投产攻坚，全力抵御市场波动风险；另一方面
，抢抓“十五五”开局机遇，加速绿色低碳转型与科技赋能深度融合，通过延伸煤基产业链、培育战新产业
及布局清洁能源，全力锻造新质生产力前沿阵地。打造“能源”“资源”双轮驱动发展格局，以高质量发展
实效筑牢股东回报与社会责任基石。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）资源优势
公司拥有从事煤炭开发和支撑持续发展的优质资源储备，截至报告期末，公司所在矿区资源量超20亿吨
，煤质优良、煤层赋存条件好、经营成本相对较低、具有较高的安全性。公司大力发展“煤电一体化”产业
，苏能锡电项目、苏能白音华项目均与附近大型煤矿建立了煤炭供应关系。
（二）品牌优势
公司有着140余年煤炭不间断开采历史，建立起了一批长期忠实客户，拥有稳定的销售渠道。同时，公
司是较早涉足电力产业的煤炭企业，经过多年的发展，形成了自有特色的电力产业优势。截至报告期末，公
司在役电力装机规模5347.84MW，其中，火电装机规模4700MW，新能源装机规模647.84MW；在建电力装机规
模1797.5MW，其中，火电在建装机规模1320MW，新能源在建装机规模477.5MW。
（三）区位与交通优势
公司所在矿区区位及运输便利、煤种齐全、煤质优良、资源储量雄厚，均可通过铁路专用线连接至国家
铁路网，区域竞争优势较强，所产煤炭产品含硫量低，磷、砷、氯等有害元素含量极少。公司在役电力企业
大都靠近城市中心，拥有较大的供热市场，华美热电、徐矿发电以及阿克苏热电均为热电联产企业，热电联
产效益显著。
（四）人才和管理优势
公司具有国内领先的管理水平，拥有煤炭生产、电力管理、贸易及其他煤炭相关业务领域丰富经验，依
托国家级博士后科研工作站、江苏省研究生工作站等创新平台，构建了完整的安全生产体系、质量控制体系
、环境保护体系、技术研发及安全保障体系。公司煤炭采掘技术、开采工艺以及原煤洗选水平均居于我国煤
炭企业前列。同时，公司通过完善薪酬激励、强化“以师带徒”模式、搭建多维培训体系，实现职工技能与
企业管理水平的协同提升，为高质量发展筑牢人才根基。中诚信绿金最新评估显示，苏能股份ESG评级达“A
+”级，可持续发展能力获权威认可。
（五）技术优势
公司大力推进科技创新，在煤矿软岩支护、冲击地压防治、矿井热害治理、矿山生态修复等技术研究方
面，多项核心技术处于国际、国内领先水平。子公司华美热电成为AA级两化融合管理体系认证企业，徐矿发
电公司荣获“煤炭清洁高效利用科技创新优秀单位”，被授予“徐州市循环流化床综合利用工程研究中心”
，并作为全省唯一一家发电企业入选中国首届大国工匠创新交流展，综合利用创新技术入选“中国首届产业
赋能大会典型案例全国30强”；张双楼煤矿荣获国务院国资委“首届国企数字场景创新大赛”一等奖，成为
全国首批智能化示范煤矿；夏阔坦矿业通过新疆维吾尔自治区煤矿智能化建设验收，被评定为Ⅱ类初级智能
化煤矿；郭家河煤业成为陕西省智能化示范矿井。
（六）具有合理的产业结构优势
公司始终将产业焕新升级作为发展动能平稳接续转换的重中之重，秉承“绿色低碳发展”的鲜明导向，
加快推动绿色转型，实现绿色、低碳、可持续发展，加快构建现代化产业体系。积极打造“煤电一体化”产
业集群、“风光网储”新型能源体系，进一步提升公司经营韧性与发展潜力。
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