经营分析☆ ◇600909 华安证券 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
零售客户业务；产业客户业务；机构客户业务；证券自营业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 34.74亿 68.54 18.62亿 70.85 53.60
安徽(地区) 10.46亿 20.64 7.61亿 28.96 72.76
其他地区(地区) 2.65亿 5.23 -3488.02万 -1.33 -13.16
广东(地区) 1.20亿 2.36 3070.13万 1.17 25.68
河南(地区) 8533.77万 1.68 2465.11万 0.94 28.89
北京(地区) 7857.56万 1.55 -1533.91万 -0.58 -19.52
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(业务) 17.55亿 34.63 7.86亿 29.89 44.75
证券自营业务(业务) 15.49亿 30.57 14.75亿 56.13 95.21
资产管理业务(业务) 6.93亿 13.67 4.73亿 17.99 68.24
证券金融业务(业务) 6.87亿 13.56 6.75亿 25.68 98.23
期货业务(业务) 2.30亿 4.54 6769.28万 2.58 29.42
投资银行业务(业务) 1.70亿 3.35 1760.01万 0.67 10.37
公司总部及其他(业务) 5139.43万 1.01 -8.67亿 -32.97 -1686.23
分部间抵销(业务) -6725.13万 -1.33 112.47万 0.04 -1.67
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券自营业务(业务) 7.65亿 27.25 7.17亿 53.52 93.68
证券经纪业务(业务) 7.65亿 27.23 2.94亿 21.94 38.43
期货业务(业务) 4.87亿 17.36 3378.95万 2.52 6.93
证券金融业务(业务) 3.13亿 11.14 3.05亿 22.80 97.65
资产管理业务(业务) 3.10亿 11.05 2.33亿 17.37 74.93
投资银行业务(业务) 1.11亿 3.96 3055.21万 2.28 27.45
公司总部及其他(业务) 8732.51万 3.11 -2.78亿 -20.77 -318.41
分部间抵销(业务) -3093.38万 -1.10 428.30万 0.32 -13.85
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及子公司(地区) 34.18亿 75.24 13.99亿 79.15 40.94
安徽(地区) 7.95亿 17.49 5.26亿 29.73 66.13
其他地区(地区) 2.11亿 4.64 -1.25亿 -7.08 -59.36
河南(地区) 5596.97万 1.23 402.55万 0.23 7.19
北京(地区) 4878.65万 1.07 -4099.52万 -2.32 -84.03
湖南(地区) 1451.16万 0.32 521.41万 0.29 35.93
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(业务) 12.25亿 26.96 4.33亿 24.46 35.31
证券自营业务(业务) 11.43亿 25.15 10.86亿 61.44 95.08
期货业务(业务) 9.30亿 20.48 8098.98万 4.58 8.71
证券金融业务(业务) 6.07亿 13.36 5.96亿 33.73 98.29
资产管理业务(业务) 5.82亿 12.81 3.45亿 19.50 59.26
公司总部及其他(业务) 3.68亿 8.09 -3.88亿 -21.94 -105.55
投资银行业务(业务) 9563.27万 2.10 -4831.18万 -2.73 -50.52
分部间抵销(业务) -4.06亿 -8.94 -3.37亿 -19.05 82.90
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(产品) 4.70亿 23.96 1.33亿 17.10 28.21
期货业务(产品) 4.69亿 23.90 4496.35万 5.80 9.59
证券自营业务(产品) 4.32亿 22.02 4.15亿 53.51 96.02
证券金融业务(产品) 2.94亿 14.98 2.94亿 37.93 100.05
资产管理业务(产品) 2.82亿 14.36 2.51亿 32.37 89.07
公司总部及其他(产品) 2.71亿 13.79 2393.00万 3.09 8.85
投资银行业务(产品) 3538.89万 1.80 -9759.44万 -12.59 -275.78
分部间抵销(产品) -2.91亿 -14.82 -2.89亿 -37.21 99.25
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司主要业务模块如下：
零售客户业务：为客户代理买卖股票、基金、债券、期货和衍生品交易，向客户销售金融产品，提供融
资融券、资产配置及投资顾问服务等。
产业客户业务：包括境内外证券承销与保荐、新三板挂牌、并购重组财务顾问、资产证券化等业务，通
过私募股权基金、另类投资、股票质押等渠道提供融资服务，通过场外衍生品、基差贸易、仓单服务等模式
提供风险管理服务。
机构客户业务：向银行、公募基金、私募基金、信托等各类机构投资者提供综合化服务，包括代理交易
、研究咨询、产品代销、融资融券、产品托管、交易结算等，向上市公司、股权基金提供专业化交易减持服
务、股份回购及特定股份管理等。
证券自营业务：以自有资金开展权益类证券、固定收益类证券、大宗商品以及相关证券衍生产品和基金
产品的投资交易，开展场内证券做市业务，以交易商身份开展场外衍生品的创设和交易业务。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年我国宏观经济稳中向好，为资本市场发展创造了有利条件。国内资本市场向新向优发展，韧性和
活力明显增强，中长期资金入市取得重要突破，投资者信心和预期明显改善，市场呈现回暖向好态势。A股
市场主要指数普遍大幅上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨18.41%、29.87%和49.57%，多个指数
创新高；市场活跃度大幅回升，日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67%。证券行业呈现全面回暖态势
，多项核心指标明显改善。
报告期内，行业监管部门持续推进防风险、强监管、促高质量发展，深化投融资综合改革，推出科创板
改革“1+6”政策举措，启用创业板第三套标准，修订重大资产重组管理办法，启动公募基金改革，全年上
市公司现金分红回购合计2.68万亿元，资本市场高质量发展动能进一步集聚；着力强化证券行业分类监管、
“扶优限劣”，修订《证券公司分类评价规定》，引导证券公司从规模扩张转向功能发挥与提质增效。行业
结构不断优化，头部公司引领作用更加明显，一些中小机构聚焦细分赛道取得突破，加快从同质化经营向差
异化发展转变；以大模型为代表的技术在财富管理、投研、投行等领域加速落地，推动行业从“数据驱动”
向“AI重构业务生态”的2.0时代迈进。多家中资券商国际化布局进程提速，我国资本市场高水平制度型开
放持续纵深推进。
三、经营情况讨论与分析
2025年是中国证券行业功能定位全面深化、迈向高质量发展的关键一年。公司董事会、经理层牢牢把握
“科学研判、精准部署、靠前指挥、高效执行”工作主线，在变局中主动作为，于攻坚中寻求突破，交出了
一份“量质齐升、速效并进”的高分答卷。
1.规模实力再上台阶，发展基础更加坚实。截至2025年底，公司合并总资产1062.81亿元，同比增长3.1
7%，归母净资产238.15亿元，同比增长6.08%。2025年公司合并营业收入50.68亿元，同比增长31.11%；归母
净利润21.08亿元，同比增长41.92%；净资产收益率9.11%，较上年提升2.3个百分点，经营业绩创历史新高
。
2.盈利结构持续优化，经营质量稳步提升。2025年，公司7家主要控参股公司全部实现盈利。通过强化
对子公司战略引领和资源赋能、建立“母公司统筹+子公司自主”的协同机制，推动资金、人才、渠道等资
源在集团内部高效流动，形成“主业引领强劲、子板块多点突围”的良性格局，集团化经营的规模效应和协
同价值充分释放。
3.治理架构不断完善，党建与经营深度融合。完成撤销监事会改革，核心职责全面移交公司董事会审计
委员会，提升了决策与监督效率。坚持重大经营管理事项前置研究讨论，确保党组织在重大决策中发挥把方
向、管大局、保落实的领导作用。聚焦前瞻性战略研究、关键市场开拓和系统性风险防控，切实把党建成果
转化为推动公司高质量发展的实际成效。
4.运营管理转型深化，安全底线坚定筑牢。深化“业务+科技”融合，以创新驱动关键领域效能跃
升，推动服务与管理智能化升级，成为安徽省首家通过中国信通院三级认证的证券公司。有序推进财富管理
“双向改革”，持续优化人才发展与激励机制，营造能者上、优者奖、庸者下的良好生态。深入推进合规治
理体系迭代升级，强化全链条管控，推行法律纠纷案件全过程闭环管理，全面监督与风险合规体系不断健全
。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）国有企业的治理优势
作为国有企业，公司按照“两个一以贯之”要求建立了完善的中国特色现代企业制度，坚持以高质量党
建引领高质量发展，探索“五个融合”党建模式，政治生态风清气正，改革发展方向清晰，干事创业氛围浓
厚，国有企业政治优势与制度优势逐步转化为发展动能，为业务稳健发展提供坚实的组织保障与方向引领。
公司经过30多年的发展，沉淀了兼具行业特点和自身特色的企业文化，围绕“五要五不”中国特色金融
文化理念打造了“同心、同向、同济、同行”的“四同”文化品牌，与时俱进丰富企业文化理念的内涵。公
司将企业文化视作驱动高质量发展的核心“软实力”，系统性推动文化品牌深度融入战略规划，引领发展方
向；融入公司治理，凝聚发展合力；融入发展方式，践行初心使命；融入队伍建设，涵养清风正气。
公司不断深化体制机制改革，持续构建目标明确、边界清晰、权责对等、精简高效的组织体系，使机构
设置和职能配置能够更加精准地匹配公司战略与中长期发展规划，更加灵活地应对市场变化；持续推进以能
力为基础、以贡献为导向的全员MD职级管理，实施“十百千”人才工程，完善人才梯队建设和培养体系，干
部队伍进一步年轻化，员工知识结构更加优化。截至2025年末，公司管理人员中45岁及以下年龄段占比超40
%，全体员工中本科及以上学历占比93.3%。
（二）省属企业的区位优势
公司实际控制人为安徽省国资委，控股股东安徽国控集团及其一致行动人作为安徽省国有资本运营的重
要平台，不仅为公司带来了持续的资本补充和业务协同支持，也赋予了公司深度参与安徽省乃至长三角地区
重大战略实施的“子弟兵”身份。
安徽作为多重国家战略叠加的枢纽，经济活力与创新能力位居全国前列。2025年全省5.3万亿的GDP、中
部第一的上市公司数量以及合肥在新能源汽车、集成电路、量子科技等产业集群的领先地位，为公司提供了
源源不断的优质资产、客户资源和业务场景。作为省内国有重要骨干企业，公司不仅是安徽资本市场发展的
受益者，更是建设者。公司形成了“扎根安徽、深耕长三角”的区域布局，超80%的分支机构布局于长三角
及沿海经济带，能够第一时间触达中国经济最活跃区域的资本与信息，形成显著的本地化服务优势和区域辐
射能力。公司通过设立“徽客厅”、产业研究中心、新能源汽车金融服务中心等平台，构建起服务科技创新
和实体产业的生态圈，将区域红利转化为自身的业务增量，在服务“三地一区”建设中实现了与地方经济的
共生共荣。
（三）综合券商的功能优势
公司具有较为齐全的业务资质，形成了集团化发展的架构，能够更好满足客户多元化的服务需求。近年
来，公司坚持“综合化经营，差异化突破”的经营策略，不断完善业务协同机制，整合内部资源，提升零售
、产业、机构三大业务集群作战能力。证券经纪业务加速打造财富管理“第二增长曲线”，在稳固代理买卖
证券业务竞争力基础上，代销金融产品业务收入、投资咨询业务收入等保持较快增长；投资银行业务加速从
项目投行向客户投行、产业投行、资本投行转变，在并购重组业务形成了一定优势，打造了部分债券融资业
务特色项目；资产管理业务实现子公司运营，加速从通道向主动管理转型，打造“固收+”特色，收入排名
达到行业前列；证券自营业务加速从方向型向交易型、多元化、策略化转型，固定收益投资收益率长期保持
业内较高水平。公司经营业绩稳步增长，主要经营指标跻身行业前30位左右，部分业务指标进入行业前20，
保持了连续争先进位的发展势头，为公司实现更高目标奠定了扎实基础。
（四）稳健务实的经营风格
公司在总结历史发展经验基础上，形成了“稳健偏进取”的风险偏好，处理好投入与产出、风险与收益
、长期和短期的关系，树立长期思维、质量理念、效能意识，坚持内涵式增长和外延式发展，防止急功近利
、风险冲动。公司构建以净资本为主的风险监控体系，推进全面风险管理体系、全面监督体系向总部各部门
、子公司和分支机构全覆盖，始终保持风险业务规模与净资本等主要风控指标相匹配，未发生重大合规风险
事件，较好地统筹了发展与安全。
五、报告期内主要经营情况
截至2025年12月31日，公司总资产为1062.81亿元，同比增长3.17%；归属于母公司股东的权益为238.15
亿元，同比增长6.08%。报告期内实现营业收入50.68亿元，同比增长31.11%；归属于上市公司股东的净利润
21.08亿元，同比增长41.92%，公司经营工作成果良好，经营业绩创历史新高。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
“十五五”是推进中国式现代化、加快建设金融强国的关键时期，尽管仍将面临内外风险交织、新旧矛
盾叠加的复杂严峻挑战，但“十五五”规划和中央经济工作会议赋予了资本市场更为艰巨的使命和更为重大
的责任。从政策导向看，证监会明确将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场
投融资综合改革，着力推动市场实现质的有效提升和量的合理增长，重点在以下领域发力：一是提升制度包
容性与适应性。深化创业板改革，增设更精准包容的上市标准；优化再融资机制，完善锁价定增、储架发行
等制度，提升审核效率，更好服务科技创新和新质生产力发展；二是增强市场内在稳定性。健全“长钱长投
”的市场机制，推动中长期资金入市，完善中国特色稳市机制，丰富跨周期逆周期调节手段；三是提升上市
公司质量和投资价值。完善激励约束机制，促进上市公司加强分红回购，活跃并购重组市场；严肃惩处财务
造假，坚决清除“害群之马”；四是强化监管执法与投资者保护。加大对财务造假、操纵市场、内幕交易等
恶性违法行为的查处力度，完善代表人诉讼、先行赔付等；五是深化高水平制度型开放。进一步推动市场、
产品、服务、机构等方面的双向开放，营造更加透明、稳定、可预期的市场环境。
整体看，随着资本市场对新质生产力的服务能力持续增强，“长钱长投”制度环境不断完善，机构投资
者结构与上市公司行业结构双优化，市场吸引力、竞争力和内在稳定性同步提升，资本市场高质量发展的底
层逻辑更加稳固，将为中国式现代化提供更强劲的金融支撑。证券行业作为直接融资的主要“服务商”、资
本市场的重要“看门人”、社会财富的专业“管理者”，将在服务实体经济和新质生产力发展、更好服务投
资者助力居民资产优化配置、加快建设金融强国、促进高水平制度型开放等方面发挥着不可替代的关键作用
，面临前所未有的发展机遇。
(二)公司发展战略
“十四五”期间，公司资产、营收、利润及多数业务的行业排名稳步前移，净资产收益率保持行业前列
，保持了较快的发展速度、较优的业务结构、较高的资产回报、较低的风险损失。集团化发展架构不断完善
，主营业务竞争力进一步提升，“综合化布局、特色化突破”的格局基本形成，有条件、有能力实现更好的
发展。
“十五五”期间，公司将立足资本市场中介定位，坚持功能型、集约型、专业化、特色化发展方向，围
绕打造“一流投资银行”长期目标，做优主业、做精专业。实施区域深耕战略，深耕安徽“大本营”，深度
融入长三角一体化及粤港澳大湾区建设，巩固提升重点区域市场份额；实施资本集约战略，坚持内涵式发展
为主，积极寻求同业并购等外延式扩张机会，保持轻重业务规模与资本实力相匹配，提升资本使用效率；实
施研究驱动战略，打造集团化综合投研平台，以专业投研引领价值创造，赋能全业务链核心竞争力提升；实
施科技赋能战略，加大信息技术投入，加快数字化转型，积极探索人工智能应用，提升智能化运营水平与人
均效能；实施协同发展战略，践行“一个华安”理念，深化母子协同与总分协同，提升零售、产业、机构三
大客群综合服务能力；实施生态融合战略，聚焦科技金融，构建“政府引领—同业协同—企业共生”的生态
体系，持续打造“服务新兴产业的创新型投行”品牌。同时，公司将深入实施党建领航、治理优化、文化固
本、人才强基、改革增效、监督护航六大重点工程，将文化软实力转化为高质量发展硬支撑，筑牢合规风控
底线，奋力开启争创国内一流证券公司新征程。
(三)经营计划
2026年是公司实施“十五五”规划的开局之年，也是推动高质量发展迈上新台阶的关键一年。公司将深
入贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，以及习近平总书记考察安徽重要讲话精神，坚持稳中求进工
作总基调，更好统筹发展与安全、规模与质量、改革与稳定、短期业绩与长期能力，促进公司发展实现质的
有效提升和量的稳步增长，奋力完成“十五五”开局目标任务，全面提升公司核心竞争力。重点做好以下工
作：
（一）做实“区域深耕”战略，厚植发展基础。统筹好功能性和盈利性的关系、长期和短期的关系，在
服务构建安徽特色现代化产业体系、服务地方融资平台加快转型、服务更好盘活政府存量资源资产和资金等
方面发挥作用、发现价值。把握安徽科创资源优势，因地制宜打造科技金融服务品牌，做实产业研究中心、
资本市场服务专班、皖企“徽客厅”、长三角学院、科创服务中心并“串珠成链”，促进“三投联动”服务
体系下沉。深度融入区域产业生态，加强与银行、保险、担保、投资等外部资源合作，构建从产业规划、金
融招商、上市公司集群打造，到产业基金设立、城投融资支持、绿色高质量发展等环节的一站式综合服务能
力。
（二）深化业务转型，增强发展动能。推进投资银行业务差异化竞争，将省属企业的身份优势、省内网
点布局的地缘优势、股权投资业务的竞争优势，转化为投行业务的发展优势。把“综合投行”理念和“三投
联动”服务体系深度融合，完善业务协同机制，围绕细分产业构建从研究、投行、投资到财富管理的闭环服
务能力；构建“线上+线下”融合生态，推动财富管理转型。提升互联网经营能力，处理好短期获客和长期
服务的关系，从“流量”走向“留量”。加快实体网点从传统通道服务向更高阶的资产配置和综合金融服务
转移；坚持“平台型、团队制、一体化”自营投资业务发展思路，固定收益业务稳收益、优配置，权益业务
坚持绝对收益导向、完善多策略布局，深化客需型业务，打造专业策略供应商；提升专业投研能力，推动研
究业务融入公司战略和业务场景，推动研究资源的整合共享，推动研究产品化与服务体系化，在内部协同中
发现价值、提升价值、实现价值；提升机构业务的专业定价能力、资产配置能力、风险管理能力、运营效率
与科技能力，整合销售、托管、券结、研究、交易、做市、投顾、投资等业务资源，从“通道服务”转向“
综合服务”和“解决方案服务”；抢抓金融制度型开放的机遇，打造跨境经营能力，将境外业务的差异化竞
争和集团公司的区域深耕、生态融合等战略有效结合，建立“境内+境外”一体化协同机制。
（三）完善内控机制，守护发展安全。提升合规管理的针对性，加强重点业务、重点环节的合规监督，
强化违规行为监控与惩戒，规范分支机构线上业务管理。适应“扶优限劣”导向，打造风险管理核心竞争力
，从被动防御转向主动经营风险，从满足监管定量指标转向构建对风险的深度理解与定价能力，从依赖人工
和经验转向依靠数据和科技，从单纯规避损失转向在风险可控前提下最大化资本收益和业务发展空间。在“
看不清、管不住则不展业”的底线之上，精准拓展业务边界，实现创新与安全的平衡。完善全面监督机制，
加强科技监督，推进内控体系数字化转型和业务流程数字化改造，提升信息共享与联防联控能力。
（四）深化改革创新，增添发展活力。深化“业务+科技”融合，推动人工智能技术在办公、投研、内
控、客服、运维等重点场景的深度应用，加速构建和获取数智化转型的关键能力，加快培养既懂金融又懂技
术的“桥梁型”人才；加强资本运作，用好多元化资本运作工具，持续壮大公司资本实力。完善司库体系建
设，优化负债结构与资金配置，提升资本利用效率；增强集团一体化运营能力，持续深化财富管理条线“双
向改革”，持续推动“总部赋能下沉”与“分支机构活力上涌”，引导分支机构走特色化、专业化发展道路
。推动子公司高质量发展，抓好子公司并表管理，完善由“参”转“控”的管理机制；大力弘扬和践行中国
特色金融文化，把文化建设融入公司发展战略、规章制度、日常经营，高度重视声誉管理，共同塑造、共同
维护好行业形象和品牌，赢得各方信任信心；加快健全激励约束和人才培养体系，加强对员工的培养、管理
和引导，着力提升员工的职业归属感、荣誉感，吸引培育更多恪守职业道德、专业能力过硬的综合性金融人
才。
(四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）
1、落实全面风险管理情况
（1）在风险管理组织架构方面，公司严格按照有关法律法规和监管部门的要求，建立了完整有效的风
险管理组织架构。公司风险管理组织架构由董事会、审计委员会、经理层、首席风险官，以及各部门、分支
机构及子公司、风险管理职能部门、内审部门构成。公司建立健全密切协作、相互衔接、有效制衡的运行机
制。公司董事会承担全面风险管理的最终责任，董事会可授权下设的风险控制委员会履行其全面风险管理的
部分职责。公司审计委员会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查公司董事会和经理层在风险管理方
面的履职尽责情况并督促整改。公司经理层对全面风险管理承担主要责任，是全面风险管理工作的组织机构
。公司风险管理部在首席风险官的领导下推动全面风险管理工作，履行具体的风险管理职责。公司各部门、
分支机构及子公司对各自所对接的业务或所管理的领域履行相应的风险管理职能。
（2）在风险管理制度方面，公司制定并持续完善风险管理制度体系。公司制定了《全面风险管理制度
》《全面风险管理实施细则》《风险控制指标管理办法》《流动性风险管理规定》《信用风险管理办法》《
操作风险管理规范》《市场风险管理规范》《声誉风险管理制度》《信息技术风险管理实施细则》《风险管
理员管理规定》《子公司风险管理办法》《客户内部信用评级工作管理办法》《新业务风险管理规范》《重
大风险事件报告工作规则》等风险管理具体制度，建立了涵盖各类风险的风险管理制度体系，同时针对各部
门、各项业务建立了相应的风险管理制度，基本形成较为完整的全面风险管理制度体系。
（3）在风险管理政策方面，公司制定了年度风险偏好、风险容忍度及风险限额等风险控制指标体系。
公司综合考量发展战略目标、外部市场环境、风险承受能力、股东回报要求等内外部因素，每年制定发布公
司风险偏好，明确了对待风险和收益的基本态度及愿意承受的风险总量。在此基础上，结合各项业务在经营
中面临的所有实质性风险等实际情况，拟订风险容忍度及其执行方案，对各风险类型做出具体描述和设置，
并建立关键风险限额指标体系，要求各单位做好落实工作。
相关政策得到了有效地贯彻和落实。
（4）在风险管控措施方面，公司通过建设风险管理系统，有效覆盖了公司各业务类型、各专业风险类
型，实现对各类业务风险指标、监管指标的动态监控与预警；建立了风险评估机制，成立压力测试工作小组
，根据市场变化、业务规模和风险水平情况，定期或不定期开展压力测试，评估风险承受能力，并采取必要
应对措施；建立了风险管理信息报告机制，定期编制全面风险管理日报、月报、年报等报告，并及时报送公
司经理层，确保相关信息传递与反馈及时、准确、完整；建立了风险应急机制，明确应急触发条件、风险处
置的组织体系、措施、方法和程序，并通过应急演练等机制进行持续改进，有效应对各类重大风险和突发事
件；积极开展风险管理检查工作，对相关单位全面风险管理工作落实情况进行检查，查找问题并积极整改。
2、公司经营活动面对的风险及采取的措施
（1）市场风险及其控制措施
市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而给公司带来损失的风险。公司
市场风险主要来自自营业务。相关业务市场风险状况及管控措施如下：
固定收益类投资业务：报告期末配置仓位主要以地方债、利率债和信用债为主，其中中等级信用债流动
性一般但与利率债联动性强，可通过IRS、国债期货、债券借贷等方式对冲风险，当前配置仓位利率风险敞
口处于中性水平，息差保护充足；交易仓位以流动性较好的利率债和地方债交易为主，可根据市场情境及时
处置，同时通过利率中性套利策略增厚利润。综合来看，该业务整体持仓风险处于中等水平，持仓结构合理
、流动性较好，风险控制管理机制健全；公司通过控制合理持仓规模和结构，构建中长久期配置决策框架，
结合对冲模型与主观锚指标，在债券收益率低位构建现券+衍生品组合，并运用国债期货、债券借贷等工具
对冲风险，有效控制利率风险、平滑组合收益，整体持仓市场风险保持中等偏低水平。
权益类投资业务：公司权益类投资涵盖了二级市场股票投资、基金投资、股指期货、股票期权等自营业
务。在国内经济的逐步企稳与科技的进步、全球整体进入降息周期的大背景下，2025年A股市场震荡上行，
走出了一轮令人瞩目的结构性牛市，主要宽基指数全线收红。截至报告期末，上证指数全年累计上涨18.41%
，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，沪深300指数上涨17.66%，万得全A上涨27.65%。从总体看，
全年公司权益类投资贝塔择时基本符合市场基本脉络，上半年重配红利资产、下半年重配科技资产的结构特
征契合市场的演绎脉络，但是从大类资产内部看，结构表达的精准性有待进一步提升。报告期末，权益类资
产主要包含股票、基金、理财产品和股指期货，持仓股票的风险价值与规模的占比为1.16%（基于历史模拟
法，持有1天，在95%置信水平下的VaR值）。
做市业务：新三板做市包含不同类型存量项目。ETF做市业务在原有持仓不变的情况下，盘活存量做市
标的加上积极布局科创类新增标的。公司从以下几个方面加强做市业务风险管理。一是做好已上市企业的跟
踪和减持安排；二是积极配合存量有上市预期项目，做好上市支持；三是对于无IPO预期的项目，积极推进
处置。四是对于系统建设方面，升级做市交易系统，加强前端风险控制层面的压力测试，防止发生交易事故
，同时通过系统化，策略化的方式积极应对市场波动的风险。
量化私募投资及场外衍生品业务：报告期内，量化私募投资业务发展紧密围绕公司年度经营目标与金融
市场投资条线各项工作部署，以“稳健超额、可持续增长”为目标，积极应对市场定价效率提升、低波动资
产收益中枢下移与波动加剧的复杂环境，稳步提升投资规模、优化组合结构。通过分季度动态调整策略配置
与持仓结构，迭代交易策略、深化市场研究，有效控制了净值波动与回撤，实现了投资组合的稳健运作，量
化私募投资业务全年整体符合预期，核心风控指标保持稳健，组合绩效持续展现较高夏普特征。场外衍生品
业务为防控市场风险，一方面基于现有风险对冲工具，设计易对冲的衍生品结构，并控制单一标的规模；在
交易前做好风险对冲策略设计，对风险对冲的有效性进行充分评估；另一方面，场外衍生品交易生效后，按
照事先制定的对冲交易策略进行盯市管理、动态调整；场外衍生品交易到期时及时了结对冲头寸。
（2）信用风险及其控制措施
信用风险是指由于融资方、交易对手、发行人等违约或信用评级下降、履约能力下降给公司带来损失的
风险。公司面临的信用风险主要来自证券金融业务、债券投资、场外衍生品业务、投资银行业务等。相关业
务信用风险状况及管控措施如下：
证券金融业务：证券金融业务的信用风险控制主要通过客户风险教育、客户征信与资信评估、授信管理
、担保（质押）证券风险评估、合理设定限额指标、逐日盯市、客户风险提示、强制平仓、司法追索等方式
实现。另外，对于违约客户、担保证券不足客户、正常客户的融资，公司均遵循会计准则要求计提减值准备
，并对违约客户积极进行债务追讨。同时，公司持续对存续合约进行风险监控，并开展定期和不定期压力测
试，根据风险情况进行分级管理，对可能发生风险的合约进行重点跟踪；重视对大额质押项目融资人的信用
风险监控及定期评估；动态监控质押标的情况，持续跟踪存续大额、重点项目的标的基本面以及价格波动情
况等，如发现标的出现异常情况，及时做好风险预案，并采取相应处理措施。
债券投资业务：针对信用风险事件频发的市场情况，公司审慎识别、评估、监控和应对债券投资的信用
风险，通过采取有效的风险防范措施，报告期内未出现重大损失事件。公司建立了内部信用风险评估体系，
针对持仓主力的城投债品种进行重点研究，分层次进行风险评估，确定阶段性投资标准。通过评分体系设定
各区域建议持仓规模，对持仓集中度较高的部分区域，采取缩短久期、减少新增等方式，通过自然到期、调
仓卖出等方式降低区域集中度，保持各区域集中度在合理区间。保持高等级信用债持仓占比高位，坚持按照
既定目标维持AAA级以下信用债占比，继续控制AA信用债持仓占比，持仓的整体信用风险敞口中等偏低。
场外衍生品业务：公司实行分类分级动态授权，从主体性质、保证金比例、交易规模等多维度，建立差
异化的场外衍生品交易对手方履约保障和违约处理机制。审慎选择交易对手方，持续做好交易对手方资质评
估，确保投资者持续符合适当性管理要求。
投资银行业务：公司拥有较为完善的风控体系，实现持续动态监测、分类、排查、预警存续期内公司债
券信用风险，及时主动采取有效措施防范、化解信用风险和处置违约事件，具体包括：一是动态风险监测，
建立覆盖债券存续期的常态化监测机制，持续跟踪、舆情监测及现场检查，识别发行人偿债能力；二是风险
分类管理，根据风险监测情况，对存续项目进行信用风险分类管理；三是信息披露，督促发行人严格履行定
期报告及临时重大事项披露义务，确保信息披露
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