经营分析☆ ◇600884 杉杉股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
负极材料业务、偏光片业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(行业) 113.69亿 52.67 16.51亿 44.28 14.52
负极材料(行业) 101.02亿 46.80 19.79亿 53.08 19.59
其他业务收入(行业) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(产品) 113.69亿 52.67 16.51亿 44.28 14.52
负极材料(产品) 101.02亿 46.80 19.79亿 53.08 19.59
其他业务收入(产品) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
中国内地(地区) 201.60亿 93.39 35.18亿 94.33 17.45
国外(地区) 11.57亿 5.36 9172.76万 2.46 7.93
中国台湾(地区) 1.54亿 0.71 2130.97万 0.57 13.87
其他业务收入(地区) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 114.27亿 52.93 17.00亿 45.59 14.88
锂电池材料分部(业务) 101.48亿 47.01 20.21亿 54.21 19.92
其他(业务) 1208.88万 0.06 761.09万 0.20 62.96
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 214.71亿 99.46 36.31亿 97.36 16.91
其他业务收入(销售模式) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(产品) 98.02亿 99.43 15.55亿 96.62 15.86
边角料、废弃物料收入(产品) 4040.15万 0.41 --- --- ---
房租及水电、物业费收入(产品) 1184.76万 0.12 --- --- ---
材料销售(产品) 210.03万 0.02 --- --- ---
受托加工(产品) 104.13万 0.01 --- --- ---
其他(产品) 62.49万 0.01 --- --- ---
担保费(产品) 34.25万 0.00 --- --- ---
技术服务收入(产品) 18.51万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国内地销售 (地区) 89.89亿 91.18 14.68亿 91.21 16.33
国外销售(地区) 8.02亿 8.14 1.36亿 8.44 16.93
中国台湾地区(地区) 6677.97万 0.68 552.81万 0.34 8.28
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 57.33亿 58.15 7.28亿 45.15 12.69
锂电池材料分部(业务) 41.18亿 41.77 8.77亿 54.45 21.30
其他(业务) 930.63万 0.09 644.86万 0.40 69.29
分部间抵销(业务) -208.64万 -0.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(行业) 103.22亿 55.26 10.38亿 38.72 10.06
负极材料(行业) 81.96亿 43.88 15.12亿 56.39 18.45
其他业务收入(行业) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(产品) 103.22亿 55.26 10.38亿 38.72 10.06
负极材料(产品) 81.96亿 43.88 15.12亿 56.39 18.45
其他业务收入(产品) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
─────────────────────────────────────────────────
中国内地(地区) 168.15亿 90.02 23.61亿 88.05 14.04
国外(地区) 15.71亿 8.41 1.75亿 6.54 11.16
其他业务收入(地区) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
中国台湾(地区) 1.32亿 0.71 1389.21万 0.52 10.51
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 104.21亿 55.79 11.22亿 41.84 10.76
锂电池材料分部(业务) 82.15亿 43.98 15.30亿 57.09 18.63
其他(业务) 7627.79万 0.41 5936.76万 2.21 77.83
新能源汽车分部(业务) 121.19万 0.01 -235.93万 -0.09 -194.68
分部间抵销(业务) -3363.61万 -0.18 -2827.57万 -1.05 84.06
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 185.19亿 99.14 25.50亿 95.11 13.77
其他业务收入(销售模式) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品销售收入(行业) 87.67亿 99.40 12.46亿 97.24 14.21
服务及其他销售收入(行业) 3840.66万 0.44 2124.60万 1.66 55.32
受托加工收入(行业) 1411.55万 0.16 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(产品) 86.84亿 98.46 12.12亿 94.60 13.96
材料销售(产品) 5479.35万 0.62 --- --- ---
房租及水电、物业费收入(产品) 3635.57万 0.41 --- --- ---
边角料、废弃物料收入(产品) 2886.10万 0.33 --- --- ---
受托加工(产品) 1411.55万 0.16 --- --- ---
其他(产品) 98.08万 0.01 --- --- ---
技术服务收入(产品) 36.72万 0.00 --- --- ---
担保费(产品) 22.07万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国内地销售(地区) 81.57亿 92.48 10.87亿 84.81 13.33
国外销售(地区) 6.17亿 7.00 1.97亿 15.34 31.84
中国台湾地区(地区) 4581.90万 0.52 -185.71万 -0.14 -4.05
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 53.36亿 60.50 7.07亿 54.76 13.25
锂电池材料分部(业务) 34.53亿 39.15 5.54亿 42.92 16.04
其他(业务) 3845.81万 0.44 2992.98万 2.32 77.82
新能源汽车分部(业务) 121.19万 0.01 6.24万 0.00 5.15
分部间抵消(业务) -938.04万 -0.11 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售140.02亿元，占营业收入的64.86%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户X（新增） │ 151895.86│ 7.04│
│合计 │ 1400214.07│ 64.86│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购40.94亿元，占总采购额的20.35%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商Y（新增） │ 65671.41│ 3.26│
│合计 │ 409399.43│ 20.35│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司现已形成负极材料与偏光片两大核心业务双轮驱动发展的战略格局。在负极材料领域，公司作为国
内锂离子电池人造石墨负极材料的先行者与技术开拓者，二十余年来始终深耕赛道、专注技术突破与产业落
地，已搭建起全球领先的研发技术平台和高度成熟的规模化生产制造体系。依托持续的技术迭代、工艺优化
与产品创新，公司在产品性能、供应能力与客户覆盖上持续领跑，市场占有率与综合核心竞争力长期稳居行
业第一梯队。
在偏光片材料领域，公司凭借突出的技术实力与市场地位获评国家级制造业单项冠军企业，稳居全球行
业龙头。产品全面覆盖大、中、小全尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于TV、IT显示、车载显示等众多场景
，在关键技术、产能规模与客户资源上形成显著优势，凭借领先的全球市场份额与高壁垒的核心技术，构筑
起坚实的产业竞争优势。
未来，公司将紧密围绕全球电动化与智能化的发展主线，深化技术创新与产业升级，推动两大主业实现
高质量、可持续的稳健发展。
（一）负极材料业务
1.业务概述
公司负极材料业务主要包括锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，同时涵盖钠离子电池负极材料等
其他电池材料领域。主要产品包括人造石墨、天然石墨、硅基负极以及软/硬碳等新型材料，广泛应用于新
能源汽车、消费电子及储能等行业。
2.经营模式
(1)采购模式
公司采用集中采购与属地采购相结合的管理模式。集中采购由负极总部供应链中心负责定价，由下属工
厂（生产基地）负责具体执行，主要涵盖大宗原料、石墨化工序辅材料、物流、委外加工四大模块。属地采
购的开发与执行由各下属工厂（生产基地）自行负责。
针对集中采购物资，公司结合需求与战略布局，从保障供应、获取价格优势、促进共同研发三个维度，
与主要供应商签订战略合作协议、合作框架协议及年度供货协议等，以此推进战略合作关系建设，实现供应
保障、合作共赢与长期发展。
(2)生产模式
公司根据以销定产的生产原则，每月根据销售计划统筹安排生产，并结合市场滚动预测和通用性产品的
合理储备推进备货管理，缩短交货周期，提高订单满足率和客户满意度，各部门紧密协同，灵活调配生产资
源，确保及时满足市场需求。
公司生产模式涵盖一体化生产、委外加工与部分一体化相结合、定制化生产、技术合作与联合研发以及
多工序协同生产等多种方式，通过一体化和自动化生产，持续降低生产成本，提高生产效率。
(3)销售模式
公司主要以销售、研发、品质、技术支持等部门相协同的机制，根据客户对产品的需求，组建工作小组
，形成以总部销售为主导，研发和品质为保障，技术支持为支撑的销售模式，为客户提供一流的产品和服务
。公司贴近客户，及时掌握产品品质反馈、产品类型需求变化等信息，快速响应客户诉求，为客户提供更快
捷、精准的销售与技术支撑，与客户构建紧密、稳固、高效的合作关系。
3.产品市场地位
根据鑫椤资讯数据，2025年公司人造负极材料仍蝉联榜首，市场领先地位持续稳固。依托技术优势，公
司快充型人造负极产品保持全球领先市场份额；新型硅基产品加速迭代升级，凭借突出的技术优势和成本控
制能力，已批量供货海内外头部电芯企业，覆盖动力和消费电子领域。
4.主要的业绩驱动因素
（1）锂离子电池需求快速增长，带动负极材料需求上升
根据EVTank数据，2025年全球储能电池出货量651.5GWh，同比增长76.2%；全球汽车动力电池出货量为1
,495.2GWH，同比增长42.2%。受储能市场需求爆发和新能源汽车需求持续增长带动，2025年全球锂离子电池
总体出货量2,280.5GWh，同比增长47.6%。
受锂离子电池市场需求增长的拉动，负极材料需求持续上升。根据鑫椤资讯数据，2025年全球负极材料
销售量达306.15万吨，同比持续保持高增长态势，其中中国负极材料销售量占比高达98.4%。
（2）技术创新和一体化产能提产巩固成本优势
报告期内，公司一体化基地产能稳步提升，并通过设备技改和工艺优化，进一步提升一体化基地产能。
在成本控制方面，公司围绕原材料采购、能耗管控到智能制造进行全面优化，持续推进系统性降本。石墨化
环节，公司自主研发的新型厢式炉工艺，通过扩大炉内有效装料容积，大幅提高单线产出，降低了单位生产
成本。
（3）聚焦产品技术与客户深耕，竞争优势进一步提升
公司坚持以客户需求为核心，致力于为全球客户提供性能卓越、品质领先的负极产品。依托在原材料开
发、产品技术、工艺控制、客户协同等方面构建的核心优势，公司不断夯实核心竞争力。报告期内，公司负
极材料产品凭借优异的性能在下游应用领域保持领先份额，与全球头部电池企业的合作进一步深化，核心优
质客户销量实现快速增长。
（二）偏光片业务
1.业务概述
公司偏光片业务包括LCD及OLED偏光片的研发、生产与销售。偏光片全称为偏振光片，允许特定偏振光
波通过，同时阻挡其他偏振光波，是由多层膜构成的复合薄膜结构。作为显示技术的核心要素，偏光片使图
像能够在屏幕上显示和被看到，终端广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机、商用显示、
车载显示等领域。
2.经营模式
（1）采购模式
公司采用“以产定购”为主的采购模式，即根据生产部门制定的生产计划，结合自身库存现状安排各类
原材料的采购，同时也会根据原材料的市场供求和价格波动等情况适时地进行备货。采购的产品主要包括PV
A膜、TAC膜、PET膜、保护膜、离型膜、PSA等各类原材料。
公司会根据市场化原则自主选择供应商，一般会与供应商先签署框架协议，再通过向供应商下达采购订
单的方式进行具体的原材料采购。
（2）生产模式
公司主要采用“以销定产”为主的生产模式，按客户需求生产产品。公司接到客户需求后形成销售预测
分析，根据产能状况，同时考虑客户长期合作、材料供应、产品生产周期状况等方面，综合决定生产计划。
公司根据产品销售历史并结合客户具体需求，进行少量备货。
公司的生产流程包括前端工程和后端工程两部分。公司以自主生产为主，委托加工为辅。前端工程是偏
光片生产的核心环节，采用自主生产模式，公司将后端工程的部分非核心生产工序委托给外部的专业公司进
行加工处理，从而提高生产效率。公司根据客户的订单向委托加工商提出加工计划，并以委托加工数量预测
为基础向委托加工商提供偏光片卷材，委托加工商按照加工计划进行加工，并最终根据公司的指示直接向客
户供货。
（3）销售模式
公司以直接销售模式为主，客户包括京东方、华星光电、LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、
友达、群创等主流面板生产企业。下游大型面板生产企业对其供应商有严格的要求，会对供应商的实力和主
要资质（如质量、研发、生产、管理等）进行严格的审核，经过反复的考察、改进与验收后才能通过其供应
商认证，一般确立合作关系后不会轻易变动，因此公司与客户的合作关系稳定。
公司后端生产线拥有行业领先的RTP（卷材至面板）生产线，选址在工厂内部，可高效对应客户，快速
满足客户换型等需求。
3.产品市场地位
根据CINNOResearch提供的数据，2025年公司在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用
偏光片）的出货面积份额约34%，持续保持全球第一。从主要产品应用领域来看，公司LCD电视用偏光片业务
、LCD显示器用偏光片业务的市场份额均排名全球第一。
4.主要的业绩驱动因素
（1）下游显示面板出货同比增长
2025年，受关税与以旧换新补贴等政策、世界杯备货、存储涨价、AI技术渗透及IT换机等因素共同驱动
，显示面板需求稳健增长。根据Omdia数据预测，2025年，大尺寸显示面板（含LCD与OLED面板，包括电视/
显示器/笔记本电脑/大尺寸平板电脑/其他大尺寸面板）出货量预计同比增长2.9%，其中大尺寸LCD面板出货
量预计同比增长2.6%，大尺寸OLED面板出货量预计同比增长12.9%。受下游需求带动，偏光片市场需求实现
同比温和增长。
（2）加强高端产品布局，稳步提升高端市场份额
公司凭借在偏光片领域20多年的技术研发积淀，通过超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等差异化技
术领先市场，并持续推进产品的迭代升级。报告期内，公司持续夯实高端LCD用偏光片产品的领先地位，同
时加速推动OLED偏光片产品的产业化进程，其中75寸及以上LCDTV偏光片出货量同比大幅增长，OLED电视用
偏光片已实现全尺寸稳定出货，市场份额快速提升并实现全球领先。此外，公司通过收购SP业务，显著增强
了公司在高端偏光片市场的竞争力，为未来长期稳健发展奠定了坚实基础。
（3）精益管理、供应链优化与工艺革新，成本优势进一步巩固
公司坚持成本领先与安全运营并重，通过供应链管理优化、生产工艺革新与全流程精益管理，进一步巩
固了成本优势。生产端依托全流程精益管理与工艺革新，提升产线运行效率、产品直通率及原材料利用率，
降低损耗，有效减少单位生产成本；供应端则推进原材料多元化、国产化与自主化，在保障质量与供应稳定
的前提下，增强供应链抗风险能力与成本控制潜力。上述举措协同发力，进一步夯实了公司的成本优势，并
为可持续业绩增长提供坚实支撑。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）负极材料行业情况
1.行业基本情况
公司在锂离子电池负极材料领域已深耕多年，负极材料核心产品涵盖广泛应用的人造石墨、天然石墨以
及代表未来技术方向的硅基负极材料。负极材料行业位于锂离子电池产业链上游，其市场需求与技术演进直
接由下游应用场景驱动。当前，行业需求格局已形成动力电池、储能电池与消费电子电池三大核心领域：
动力电池领域：作为负极材料最大的需求市场，其增长与新能源汽车产业高度绑定。根据EVTank数据，
2025年全球新能源汽车销量达到2,354.2万辆，同比增长29.1%，推动全球动力电池出货量增长至1,495.2GWh
。动力电池对负极材料的快充性能、循环寿命和一致性要求极为严苛，是当前技术迭代的主要驱动力。
储能电池领域：此为当前增长最快的市场。在国内外政策推动下，根据EVTank数据，2025年全球储能电
池出货量激增至651.5GWh，同比增速高达76.2%。储能场景尤为看重负极材料的成本、安全性和超长循环性
能，其差异化的技术需求正深刻影响着行业的技术路线。
消费电子电池领域：在消费电池板块，市场需求呈现稳健增长与结构升级的双重特征。传统消费电子产
品持续升级，对能量密度、循环寿命及快充能力提出更高要求，驱动负极材料迭代与创新；同时，可穿戴设
备、无人机、AR/VR等新兴终端快速普及，进一步拓宽了市场整体规模。
在上述多元需求的共同驱动下，负极材料市场需求持续保持较高增速。根据鑫椤资讯数据，2025年全球
负极材料销售量达306.15万吨，同比持续保持高增长态势。从产品结构看，人造石墨凭借其综合性能优势，
主流地位稳固，全球渗透率进一步提升至约93%；同时，以4C及以上快充为代表的高性能负极材料市场渗透
率已上升至15%，产品升级与市场细分趋势显著。
2.行业发展阶段
负极材料行业当前正处于结构性调整期，其核心驱动力与竞争格局已发生转变。
市场驱动力结构性变迁：动力市场稳健增长，储能需求加速释放
新能源汽车市场保持稳健增长，但储能市场展现出更强的增长势能。根据EVTank数据，2025年全球动力
电池出货量1,495.2GWh，同比增长42.2%，全球储能电池出货量达651.5GWh，同比增长幅度高达76.2%。预计
未来储能市场的增速将继续领先，成为驱动需求结构变化的重要力量。
竞争格局从“扩张”转向“集中”
经历前期的产能快速投放后，市场供需关系调整，行业整体扩产节奏趋于理性，市场资源正加速向头部
企业集中。下游客户对技术指标、产品一致性、供应稳定性和成本控制提出了更高要求，使得具备技术领先
优势、规模化产能保障和深厚客户基础的头部负极企业能够获得更高的订单份额与产能利用率，从而推动行
业集中度进一步提升。
产品价格企稳
自2025年起，受上游原材料价格上涨、行业落后产能加速出清及下游市场需求持续高增长等多重因素驱
动，负极材料价格逐步企稳。这一变化标志着行业竞争格局优化，产品价格体系步入更为健康、理性的阶段
，为具备技术、成本与品质优势的头部企业带来了更大的发展空间。
3.公司行业地位
公司在负极材料行业深耕多年，具备领先的产能规模、完善的产能布局以及在快充技术、石墨化工艺等
领域的核心技术优势。凭借卓越的技术实力与产业贡献，公司已荣获国家科学技术进步二等奖、国家制造业
单项冠军、国家级企业技术中心、国家级专精特新小巨人企业等多项重量级荣誉。
面对报告期内的市场变化，公司凭借技术实力、产品竞争力与深厚的客户合作关系，2025年实现销量持
续快速增长。根据鑫椤资讯数据统计，公司人造石墨负极材料在2025年仍蝉联全球榜首，行业龙头地位在市
场竞争深化中得到进一步巩固。
（二）偏光片行业情况
1.行业基本情况
偏光片是显示面板的主要原材料，主要应用终端为电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等消费
类电子产品，以及车载显示、医疗显示、穿戴式产品、智能家居等其他应用市场。随着显示应用越来越丰富
，应用场景日趋多元化。在电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑等市场的带动下，全球显示面板出货量实
现同比增长，受下游需求拉动，2025年偏光片市场需求实现温和增长。
电视市场:电视是显示行业最主要的应用领域，2025年，受益于美国关税政策、中国“以旧换新”补贴
政策延续、世界杯备货以及存储涨价等多重因素影响，品牌厂商备货需求增加，带动TV显示面板出货同比增
长。根据群智咨询预测，2025年全球电视面板出货量为2.55亿片，同比增长3.2%。同时，MiniLED背光、高
透过、高刷等高端电视产品渗透率提升，带动高性能显示产品需求持续增长。
IT市场：IT是显示行业的第二大应用领域，2025年，受益于商用PC换机周期、AIPC产品迭代、技术与场
景升级（高刷、高分辨率、大屏化、轻薄化等）等因素驱动，IT面板出货量实现同比增长。根据群智咨询预
测，2025年全球IT面板出货量约6.93亿片，同比增长约9%，其中显示器面板增速约1.2%，笔记本电脑面板（
含OpenCell）增速约7.5%，平板电脑面板（含类平板）增速约14.9%。
智能手机市场：2025年全球智能手机面板市场出货量稳健增长，根据群智咨询预测，2025年全球智能手
机面板出货量约23.1亿片（OpenCell口径），同比增长约3.4%，增长动力主要来源于a-SiLCD产能的持续规
模化扩张，以及柔性OLED机型的持续渗透与出货规模增长。
车载市场：根据中国汽车工业协会数据显示，2025年，我国汽车销量完成3,440万辆，同比增长9.4%，
连续17年稳居全球第一，其中新能源汽车销量完成1,649万辆，同比增长28.2%。受全球汽车销量持续增长，
以及智能座舱多屏化、大屏化、连屏化等发展趋势带动，车载显示出货量呈现持续增长。根据群智咨询预测
，2025年全球车载显示面板（仅前装）出货量约2.12亿片，同比增长约6%。
2.行业发展阶段
随着显示面板产能向中国大陆集中，带动上游产业链加速集聚，全球偏光片行业迎来重构。中国厂商积
极参与并主导这一重构进程，产能加速向中国大陆转移。根据CINNOResearch提供的数据，2025年中国（含
中国台湾地区）偏光片厂商产能占全球偏光片总产能的比例为68%，预计产能整合完成后，这一比例将达到7
5%。
2026年全球偏光片产能依然处于重整阶段，预计产能增速有所减缓。需求端方面，预计下游显示面板大
尺寸化发展趋势持续，将带动偏光片需求面积稳步增长。根据群智咨询预测，2026年全球LCD面板用偏光片
供需预计处于动态平衡，价格有望趋于相对稳定。
3.公司行业地位
作为全球偏光片领域的龙头企业，公司具备全球领先的技术实力、产能规模、深厚的客户关系以及稳定
的供应链体系，并已获得国家级高新技术企业、国家制造业单项冠军企业、国家级专精特新“小巨人”企业
、国家级绿色工厂等多项权威认定。2025年，公司全球市场份额持续保持领先。根据CINNOResearch提供的
数据，2025年公司在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用偏光片）的出货面积份额约34%
，持续保持全球第一。
三、经营情况讨论与分析
经营情况概述
报告期内，公司聚焦负极材料和偏光片两大核心主业，持续强化经营韧性，实现了良好的运营态势。负
极材料业务受益于下游新能源汽车及储能市场的旺盛需求，叠加一体化产能的持续释放，实现销量同比显著
增长，行业领先地位进一步巩固。同时，公司积极发挥一体化基地产能优势，并通过优化生产工艺、提升石
墨化技术水平、加强精细化管理等多重举措，实现生产成本的有效下降。在销量显著增长与降本增效共同推
进下，负极材料业务整体利润实现同比较大幅度提升。
偏光片业务持续巩固全球市场领先地位，市场份额保持稳定。公司紧密围绕产品高端化战略，积极把握
下游显示技术向大尺寸、高刷新率迭代以及OLED渗透率加速提升的产业趋势，持续推进产品结构优化。其中
，大尺寸LCDTV用偏光片销售占比实现显著提升，同时，以OLED偏光片为代表的高性能、高附加值产品销量
实现快速增长，成为业务增长的重要动力。得益于高价值产品占比提升及销量稳步增长，公司偏光片产品平
均单价与整体盈利能力同步提升，推动该业务本期盈利实现同比增长。
2025年，公司实现营业收入215.87亿元，同比增长15.56%；实现归属于上市公司股东的净利润4.58亿元
，同比由亏转盈；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.73亿元，同比由亏转盈；本期公
司业绩显著改善主要得益于：
（1）负极材料业务和偏光片业务运营良好，本期盈利均实现同比较大幅度提升，2025年负极和偏光片
业务合计实现归属于上市公司股东的净利润9.33亿元；
（2）母公司三项费用、长期股权投资权益法核算的参股企业损益、相关资产计提减值准备等合计影响
当期损益约-4.67亿元，较上年同期有所收窄。
（一）负极材料业务
2025年，在储能市场高速增长与新能源汽车需求稳步提升的驱动下，
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