经营分析☆ ◇600884 杉杉股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
负极材料业务、偏光片业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
中国内地销售(地区) 114.59亿 94.47 24.80亿 101.74 21.64
国外销售(地区) 5.47亿 4.51 -5946.94万 -2.44 -10.88
中国台湾地区(地区) 1.24亿 1.02 1712.93万 0.70 13.79
─────────────────────────────────────────────────
锂电池材料分部(业务) 61.21亿 50.46 12.13亿 49.79 19.83
偏光片分部(业务) 60.03亿 49.49 12.20亿 50.07 20.33
其他(业务) 660.96万 0.05 338.44万 0.14 51.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(行业) 113.69亿 52.67 16.51亿 44.28 14.52
负极材料(行业) 101.02亿 46.80 19.79亿 53.08 19.59
其他业务收入(行业) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(产品) 113.69亿 52.67 16.51亿 44.28 14.52
负极材料(产品) 101.02亿 46.80 19.79亿 53.08 19.59
其他业务收入(产品) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
中国内地(地区) 201.60亿 93.39 35.18亿 94.33 17.45
国外(地区) 11.57亿 5.36 9172.76万 2.46 7.93
中国台湾(地区) 1.54亿 0.71 2130.97万 0.57 13.87
其他业务收入(地区) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 114.27亿 52.93 17.00亿 45.59 14.88
锂电池材料分部(业务) 101.48亿 47.01 20.21亿 54.21 19.92
其他(业务) 1208.88万 0.06 761.09万 0.20 62.96
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 214.71亿 99.46 36.31亿 97.36 16.91
其他业务收入(销售模式) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(产品) 98.02亿 99.43 15.55亿 96.62 15.86
边角料、废弃物料收入(产品) 4040.15万 0.41 --- --- ---
房租及水电、物业费收入(产品) 1184.76万 0.12 --- --- ---
材料销售(产品) 210.03万 0.02 --- --- ---
受托加工(产品) 104.13万 0.01 --- --- ---
其他(产品) 62.49万 0.01 --- --- ---
担保费(产品) 34.25万 0.00 --- --- ---
技术服务收入(产品) 18.51万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国内地销售 (地区) 89.89亿 91.18 14.68亿 91.21 16.33
国外销售(地区) 8.02亿 8.14 1.36亿 8.44 16.93
中国台湾地区(地区) 6677.97万 0.68 552.81万 0.34 8.28
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 57.33亿 58.15 7.28亿 45.15 12.69
锂电池材料分部(业务) 41.18亿 41.77 8.77亿 54.45 21.30
其他(业务) 930.63万 0.09 644.86万 0.40 69.29
分部间抵销(业务) -208.64万 -0.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(行业) 103.22亿 55.26 10.38亿 38.72 10.06
负极材料(行业) 81.96亿 43.88 15.12亿 56.39 18.45
其他业务收入(行业) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(产品) 103.22亿 55.26 10.38亿 38.72 10.06
负极材料(产品) 81.96亿 43.88 15.12亿 56.39 18.45
其他业务收入(产品) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
─────────────────────────────────────────────────
中国内地(地区) 168.15亿 90.02 23.61亿 88.05 14.04
国外(地区) 15.71亿 8.41 1.75亿 6.54 11.16
其他业务收入(地区) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
中国台湾(地区) 1.32亿 0.71 1389.21万 0.52 10.51
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 104.21亿 55.79 11.22亿 41.84 10.76
锂电池材料分部(业务) 82.15亿 43.98 15.30亿 57.09 18.63
其他(业务) 7627.79万 0.41 5936.76万 2.21 77.83
新能源汽车分部(业务) 121.19万 0.01 -235.93万 -0.09 -194.68
分部间抵销(业务) -3363.61万 -0.18 -2827.57万 -1.05 84.06
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 185.19亿 99.14 25.50亿 95.11 13.77
其他业务收入(销售模式) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售140.02亿元，占营业收入的64.86%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户X（新增） │ 151895.86│ 7.04│
│合计 │ 1400214.07│ 64.86│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购40.94亿元，占总采购额的20.35%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商Y（新增） │ 65671.41│ 3.26│
│合计 │ 409399.43│ 20.35│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司立足新能源锂电材料与显示光学材料两大领域，构筑起锂电负极材料与偏光片两大核心业务双轮驱
动、并行发展的战略格局。
公司是国内锂离子电池人造石墨负极材料的先行者，二十七年来持续深耕赛道，已建成全球领先的研发
技术平台与规模化生产制造体系。依托持续的技术迭代与工艺创新，公司在产品性能、供应能力与客户覆盖
方面保持行业领先，市场占有率长期位居行业前列。
公司是全球偏光片行业龙头企业，产品全面覆盖大、中、小全尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于TV、I
T显示、车载显示等场景。凭借核心技术壁垒、规模化产能优势及深度绑定的全球客户资源，公司在全球市
场份额持续领先，构筑了坚实的产业竞争优势。
未来，公司将以全球电动化与智能化趋势为契机，持续深化负极材料的技术迭代与偏光片的高端化升级
，推动两大主业在产品结构、客户矩阵、全球产能布局以及成本控制上持续夯实领先优势，实现高质量、可
持续发展。
（一）负极材料业务
1.业务概述
公司负极材料业务主要包括锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，同时涵盖钠离子电池、固态电池
负极材料等其他电池材料领域。主要产品包括人造石墨、天然石墨、硅基负极以及硬碳等新型材料，广泛应
用于新能源汽车、消费电子及储能等行业。
2.经营模式
(1)采购模式
公司采用集中采购与属地采购相结合的管理模式。集中采购由负极总部供应链中心负责定价，由下属工
厂（生产基地）负责具体执行，主要涵盖大宗原料、石墨化工序辅材料、物流、委外加工四大模块。属地采
购的开发与执行由各下属工厂（生产基地）自行负责。
针对集中采购物资，公司结合需求与战略布局，从保障供应、获取价格优势、促进共同研发三个维度，
与主要供应商签订战略合作协议、合作框架协议及年度供货协议等，以此推进战略合作关系建设，实现供应
保障、合作共赢与长期发展。
(2)生产模式
公司根据以销定产的生产原则，每月根据销售计划统筹安排生产，并结合市场滚动预测和通用性产品的
合理储备推进备货管理，缩短交货周期，提高订单满足率和客户满意度，各部门紧密协同，灵活调配生产资
源，确保及时满足市场需求。
公司生产模式涵盖一体化生产、委外加工与部分一体化相结合、定制化生产、技术合作与联合研发以及
多工序协同生产等多种方式，通过一体化和自动化生产，持续降低生产成本，提高生产效率。
(3)销售模式公司主要以销售、研发、品质等部门相协同的机制，根据客户对产品的需求，组建工作小
组，形成以总部销售为主导，研发和品质为保障的销售模式，为客户提供一流的产品和服务。公司贴近客户
，及时掌握产品品质反馈、产品类型需求变化等信息，快速响应客户诉求，为客户提供更快捷、精准的销售
与技术支撑，与客户构建紧密、稳固、高效的合作关系。
3.市场地位
公司作为国内最早实现锂电池负极材料产业化的企业，深耕负极材料领域二十七年。凭借深厚的技术积
累和突出的产业贡献，公司先后获得国家科学技术进步二等奖、国家制造业单项冠军、国家级企业技术中心
、国家级专精特新“小巨人”企业等多项国家级重磅荣誉，技术研发与产业落地能力得到权威层面的高度认
可。根据鑫椤资讯数据显示，2026年上半年公司在人造石墨负极材料领域蝉联榜首；上海有色网（SMM）数
据亦显示，2026年上半年公司稳居人造石墨出货量榜首，市场占有率21%，行业龙头地位持续巩固。
4.行业情况
（1）行业基本情况
公司负极材料核心产品涵盖人造石墨、天然石墨、硅基负极以及硬碳等产品，广泛应用于动力电池、储
能电池与消费电子领域。
2026年上半年，下游需求保持高速增长。根据高工产研锂电研究所（GGII）初步统计数据显示，2026年
上半年中国锂电池出货约1.2TWh，同比增长超50%。分应用领域看，储能电池方面，受国内容量电价政策落
地、海外政策补贴及AIDC（人工智能数据中心）需求增加等多重因素推动，上半年中国储能电池出货量约48
5GWh，同比增长超过80%；动力电池方面，尽管上半年新能源乘用车国内销量承压，但受益于商用车电动化
加速、单车带电量提升以及出口大幅增长，动力电池需求仍稳步扩张，上半年动力电池出货量约630GWh，同
比增长超30%。
在储能与动力双重驱动下，负极材料行业出货量显著提升。GGII数据显示，2026年上半年中国负极材料
出货量为191万吨，同比增长48%；行业产能利用率由2025年的70%升至80%以上，头部企业持续满负荷运行。
与此同时，受行业产能投放放缓以及下游需求快速增长影响，行业优质产能出现阶段性短缺，头部企业订单
外溢，负极材料行业呈现供应趋紧的态势。
（2）行业发展阶段
当前负极材料行业正在经历结构性调整迈向景气上行的周期切换，市场驱动力与竞争格局均发生深刻变
化。
市场驱动力发生结构性切换。储能市场展现出远超动力电池的增长势能，成为驱动负极需求增长的核心
力量；动力市场则依托单车带电量提升、商用车电动化加速与出口大幅增长，保持需求稳健增长。中汽协数
据显示，2026年上半年国内新能源商用车累计销量49.6万辆，同比增长40%，占商用车国内销量的30.4%；同
时，我国新能源汽车出口235.5万辆，同比增长120%。两大领域协同发力，为负极材料需求提供有力支撑。
竞争格局持续优化。经历前期产能集中投放，市场供需关系重新调整，行业整体扩产节奏趋于理性，市
场资源向头部企业集中。下游客户对产品技术指标、批次一致性、供应保障能力和成本控制水平提出了更高
要求，头部企业凭借综合优势订单饱满；同时部分订单外溢为二三线企业带来增量机会。行业整体产能利用
率明显提升，供需关系逐步改善。
产品价格企稳。受上游原材料成本上行、石墨化代工产能紧张以及头部企业供应趋紧等多重因素影响，
上半年负极材料价格企稳，产品价格体系回归到合理的运行区间，为具备技术、成本与品质综合优势的头部
企业打开了发展空间。
（二）偏光片业务
1.业务概述
公司偏光片业务包括LCD及OLED偏光片的研发、生产与销售。偏光片全称为偏振光片，属于多层膜复合
薄膜，通过选择性透过特定偏振光波，阻挡其他偏振光波，实现屏幕成像功能，是显示技术不可或缺的核心
器件。下游终端广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机、商用显示、车载显示等领域。
2.经营模式
（1）采购模式
公司采用“以产定购”为主的采购模式，即根据生产部门制定的生产计划，结合自身库存现状安排各类
原材料的采购，同时也会根据原材料的市场供求和价格波动等情况适时地进行备货。采购的产品主要包括PV
A膜、TAC膜、PET膜、保护膜、离型膜、PSA等各类原材料。
公司会根据市场化原则自主选择供应商，一般会与供应商先签署框架协议，再通过向供应商下达采购订
单的方式进行具体的原材料采购。
（2）生产模式
公司主要采用“以销定产”为主的生产模式，按客户需求生产产品。公司接到客户需求后形成销售预测
分析，根据产能状况，同时考虑客户长期合作、材料供应、产品生产周期状况等方面，综合决定生产计划。
公司根据产品销售历史并结合客户具体需求，进行少量备货。
公司的生产流程包括前端工程和后端工程两部分。公司以自主生产为主，委托加工为辅。前端工程是偏
光片生产的核心环节，采用自主生产模式，后端工程的部分非核心生产工序则委托外部专业公司进行加工处
理，从而提高生产效率。公司根据客户订单向委托加工商下达加工计划，按预计加工量提供偏光片卷材，委
托加工商按加工计划加工，并根据公司指令直接向客户供货。
（3）销售模式
公司以直接销售模式为主，客户包括京东方、华星光电、LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、
友达、群创等主流面板生产企业。下游大型面板生产企业对其供应商准入标准严格，针对质量管控、研发实
力、生产保障、运营管理等开展多维度的全面资质审核，经多轮考察、改进与验收后才能通过其供应商认证
。供应链切换成本较高，合作关系确立后面板厂商通常不会轻易更换供应商，保障了公司客户合作的稳定性
。
公司后端生产线拥有行业领先的RTP（卷材至面板）生产线，可高效对应客户，快速响应客户换型等需
求。
3.市场地位
作为全球偏光片领域的龙头企业，公司具备全球领先的技术实力、产能规模、深厚的客户关系以及稳定
的供应链体系，并已获得国家级高新技术企业、国家制造业单项冠军企业、国家级专精特新“小巨人”企业
、国家级绿色工厂等多项权威认定。根据CINNOResearch提供的数据，2026年上半年，公司在大尺寸LCD偏光
片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用偏光片）的出货面积份额约34%，持续保持领先地位。
4.行业情况
（1）行业基本情况
偏光片是显示面板的核心原材料之一，终端广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等
消费类电子领域，同时覆盖车载显示、医疗显示、穿戴式产品、智能家居等多元新兴场景。随着显示应用场
景持续拓宽，偏光片市场需求稳步扩容。
根据Wind数据显示，2026年上半年，大尺寸LCD显示面板出货量为4.64亿片，同比增长2%；出货面积为1
.22亿平方米，同比增长5%。本轮增长主要得益于面板价格企稳向好以及品牌厂商与OEM厂商提前备货。下游
面板出货持续增长推动偏光片市场需求同比温和增长。分主要应用来看：
电视为显示产业最大的下游应用领域。据奥维睿沃（AVCRevo）数据显示，2026年上半年全球电视出货
量94.4百万台，同比增长4%，出货面积77.5百万平方米，同比增长7.5%，出货平均尺寸提升至54.6英寸。上
游原材料涨价推动厂商前置备货，叠加赛事相关备货需求释放，共同带动电视面板需求增长。
IT为显示产业的第二大应用领域。据奥维睿沃（AVCRevo）数据显示，2026年上半年全球显示器面板出
货量84.8百万片，同比增长约5.1%，其中LCD面板出货82.2百万片，同比增长3.6%；OLED面板出货2.5百万片
，同比大幅增长88.8%，高端技术渗透趋势显著。上半年显示器面板出货同比增长主要得益于品牌端备货动
能前置释放以及终端需求表现相对稳健，商用品牌的换机有所回暖。
大尺寸、高附加值产品需求稳步提升，为偏光片市场带来结构性增长机遇。
（2）行业发展阶段
伴随显示产业迭代演进，偏光片行业完成产业格局重构，进入国产替代下半场，并向高端化转型。传统
LCD市场步入存量成熟期，行业增长重心逐步转向车载、OLED、高端IT等高附加值赛道，高端产品具备较高
的技术门槛与认证壁垒，国产替代仍处于攻坚突破期。
从产能格局来看，偏光片产能向中国大陆集聚的趋势明确。奥维睿沃（AVCRevo）数据显示，中国大陆
偏光片产能占比自2025年的69%持续提升，预计2028年将达到74%。随着日韩企业逐步退出常规LCD市场、转
向高附加值领域，全球偏光片供应将进一步向中国大陆集中。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司坚守稳健经营为发展底线，严格遵循上市公司独立运作要求，积极配合控股股东重整实
施，深化府院协同联动，扎实开展经营、融资、人员、舆情各项维稳工作，保障主营业务有序运转，规范履
行信息披露义务，切实维护投资者权益，稳妥化解各类风险。伴随国资顺利入驻，控股股东重整实现平稳落
地与过渡，依托国资平台资源优势，公司股权结构与治理架构将得到优化完善，为后续产业协同、资源整合
及高质量发展奠定坚实基础。
本期，公司持续聚焦负极材料与偏光片双主业发展，紧抓锂电池产业高景气机遇与显示行业稳健发展态
势，坚持以技术创新夯实产品竞争优势，持续优化产品结构与客户结构，深化全链条成本管控，推动经营业
绩显著增长。
报告期内，公司实现营业收入121.30亿元，同比增长23.04%；归属于上市公司股东的净利润8.22亿元，
同比增长296.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.80亿元，同比增长362.55%。本期公
司业绩显著提升，主要驱动因素如下：
（1）负极材料业务，下游锂电池行业需求保持高景气，负极材料市场需求旺盛。公司紧抓行业机遇，
通过精细化排产优化产能调度，提升交付效率，销量实现大幅增长，带动负极业务业绩同比提升。
（2）偏光片业务，下游市场需求总体平稳，公司持续推进高端化布局，高附加值产品销量占比稳步抬
升，产品结构持续优化；叠加生产工艺改进与供应链协同降本增效，偏光片业务盈利能力提升。
（3）权益法核算的主要参股企业经营业绩同比持续改善，其中正极业务公司巴斯夫杉杉电池材料有限
公司本期实现扭亏为盈。
（一）负极材料业务
2026年上半年，全球负极材料行业需求持续高速增长，行业优质产能整体趋紧，头部企业有效产能出现
阶段性供给缺口。上游核心原料成本刚性抬升，第三方石墨化等委外加工资源日益紧缺，对负极材料企业的
全链条成本管控水平与一体化生产保供能力提出了更高要求。
报告期内，面对复杂多变的内外部经营环境，公司管理层保持战略定力、强化责任担当，以精细化管理
赋能生产经营，全面落实各项经营攻坚举措，扎实筑牢经营稳健底盘。公司精准研判市场供需格局变化，一
方面通过产线定向技改与全流程工艺深度优化，持续提升一体化基地的产能释放效率，带动上半年负极材料
产销规模实现快速增长。另一方面系统推进全链路降本增效举措，积极拓展多元原辅料供应渠道，强化核心
原料长期稳定供应能力；持续迭代石墨化关键工艺，实现提产与单耗下降的双重成效；同步优化升级全流程
物流与仓储调度体系。
具体经营情况如下：
1.深化管理赋能提质增效，筑牢经营稳健底盘
报告期内，受行业周期波动及控股股东重整事项叠加影响，公司内外部经营环境复杂，生产经营面临阶
段性挑战与机遇。为持续巩固行业领先优势，公司对内强化经营统筹管理，高管团队主动担当，凝聚全员力
量、夯实发展信心，围绕稳银企合作、稳上游保供、稳核心团队、稳客户经营全面攻坚，以管理变革驱动提
质增效，全力保障生产经营平稳有序运行，推动公司经营基本面持续向好。对外深耕核心战略客户，始终坚
守严苛产品品质与高效交付服务，凭借深厚的经营积淀与产业价值共识，与核心客户构筑起深度互信、长期
稳定的合作根基。双方在产品研发创新领域充分整合各自资源与技术优势，优势互补、互利共赢。报告期内
，核心客户在款项结算方面给予公司大力支持，携手纾压、资金托底，充分彰显双方互信共生的稳固合作底
色。
为持续稳固经营资源基本盘，公司积极深化金融机构战略合作，稳定存量授信规模，优化债务结构与资
金统筹调度模式。针对供应链波动风险，公司提前统筹关键物料与生产产能保障，搭建多元化保供体系，深
化与核心供应商长期战略合作，在保障供应链稳定的基础上稳步推进降本增效，持续提升公司经营抗风险能
力。
2.人造石墨负极出货量稳居全球第一，市场份额持续领跑
根据鑫椤资讯数据显示，2026年上半年公司在人造石墨负极材料领域蝉联榜首；上海有色网（SMM）数
据亦显示，2026年上半年公司稳居人造石墨出货量榜首，市场占有率21%，行业龙头地位持续巩固。报告期
内，凭借稳定领先的产品性能与差异化技术优势，公司持续深化与全球头部电池企业的战略合作，负极材料
销量实现同比增长54.92%。
3.客户结构持续优化，头部合作份额稳步提升
报告期内，公司持续优化客户结构，进一步聚焦全球主流动力电池、储能头部电芯企业，持续提升大客
户合作集中度，前十大客户销售占比稳步提高。凭借稳定优异的产品性能、成熟的量产交付能力及持续的技
术迭代优势，公司在全球出货量前十电芯客户中的合作规模、交付稳定性及核心项目配套份额持续提升。同
时，公司成功切入多家行业头部电芯企业供应链体系，实现产品批量导入、稳定放量，优质客户资源持续扩
容，客户结构质量与经营稳健性显著提升。
4.锚定下游场景需求，驱动全链条产品迭代升级
公司始终以客户需求为研发核心导向，紧贴跟踪各细分赛道市场动态与性能指标诉求，系统性推进产品
矩阵迭代优化。
动力电池领域，4C、6C快充系列负极产品已实现向国内头部动力电池企业稳定量产交付；储能与新能源
商用车领域，针对超长循环寿命、高可靠性需求开发的高性价比长循环系列产品，已完成对国内头部客户的
批量交付；乘用车领域，适配高能量密度、高续航升级系列负极产品，已顺利导入头部乘用车电池客户，实
现量产落地。
前沿技术布局方面，公司硅基负极开发和量产进展顺利，低膨胀型块状硅碳、高容量型球形硅碳均已进
入量产阶段，并将根据市场需求增长，启动规划更大规模产线。
5.工艺创新与精益管理并举，双线驱动降本提效
公司坚持工艺技术创新与全链条精益管理双向发力，持续挖掘降本增效协同潜力，构建行业领先的成本
控制体系，夯实一体化生产经营优势。
报告期内，公司持续改进石墨化核心工艺，顺利实现产能提升与单耗下降的双重经营成效。其中，连续
石墨化工艺相关产品性能已通过头部客户核心项目验证，正式进入试量产阶段。同时，公司积极推进低成本
原料定制开发，围绕高性价比原料焦开发的低成本人造石墨产品已完成全部技术定型，在产品全链条极致降
本方向取得了关键阶段性进展，进一步拓宽了成本优化空间。
供应链管理方面，公司打通采购、生产、仓储到终端交付的全流程协同调度体系，有效降低各环节物流
转运成本；持续深化与上游核心原料供应商、石墨化加工合作方的长期合作，积极拓展多元化原辅料供应渠
道，提升供应链抗风险能力与供给安全。
（二）偏光片业务
2026年上半年，公司持续深耕偏光片业务高附加值产品赛道，稳步推进业务结构优化与产品升级，高端
产品出货占比同比进一步提升，带动产品均价上行。同时公司持续推进生产工艺革新、原材料国产替代及供
应渠道多元化布局，叠加本期日元汇率持续下行带来的成本红利，产品单位生产成本同比下降。在产品结构
优化和全链路降本的双重驱动下，偏光片板块经营质量显著提升，整体盈利能力同比改善。报告期内，偏光
片板块坚持技术研发、产品升级与成本管控协同发力，高端IT用偏光片出货量持续增长，产品良率稳步改善
，高附加值产品布局加速落地。
1.持续夯实产品竞争壁垒，深耕高端市场
LCD偏光片：大尺寸龙头优势稳固，中小尺寸高端市场实现突破
LCD偏光片领域，公司持续推进大尺寸化与高端化迭代升级。高端TV领域，成功推出超低反射、高透过
、广视角等高端系列产品，实现115英寸、116英寸超大尺寸产品独家量产与稳定供货，65英寸及以上大尺寸
偏光片市占率保持全球领先，高端大尺寸市场龙头地位持续夯实。中小尺寸领域，重点布局低阻抗、广视角
、护眼型、超薄化等高附加值产品，构筑差异化竞争优势，多款高附加值LCDIT偏光片顺利导入国际头部客
户供应链，高端IT品类出货量持续增长，高端市场拓展取得关键突破。
OLED偏光片：全品类国产化量产，TV用市场份额全球领先
作为国内实现大、中小全品类OLED偏光片量产的企业，公司技术产业化能力行业领先。OLEDTV偏光片已
实现全尺寸稳定量产，报告期内出货量同比大幅攀升，全球市场份额稳居前列；中小型OLED偏光片领域，OL
ED手机偏光片成功实现多客户多型号量产，高透产品生产规模持续扩大，产品矩阵不断完善。
车载偏光片：南京工厂量产落地，稳定出货拓展车企客户
车载偏光片领域，公司完成SP业务收购整合，凭借独创核心工艺打造高可靠车规级偏光片解决方案，成
功切入主流车企供应链。产品可适配车载高温、震动、强光照射等严苛工况，环境稳定性优异，现已形成低
阻抗、广视角、高透过、精密异形加工等核心技术体系。报告期内车载偏光片业务保持稳定出货，南京车载
偏光片工厂实现量产并逐步获得客户订单，高端车载显示赛道布局持续落地。
2.加码科研创新投入，加速科技成果产业化转化
报告期内公司持续加大研发投入，完善核心技术研发团队体系建设，深度整合内外部创新资源，加快核
心技术和在研产品的产业化落地。公司深化与高等院校、科研院所及产业链上下游企业的协同合作，联合开
展技术攻关，促进行业技术迭代升级。研发层面聚焦超薄化、柔性化、环保化等方向，稳步推进重点项目工
艺优化、产能释放与良率提升，前瞻布局显示产业前沿新材料与新技术，持续丰富中长期技术储备。同时公
司深度绑定重点品牌客户，围绕客户需求开展全链条协同开发，从需求收集、技术预研到产品定制开发快速
响应，持续提升研发迭代效率与定制化服务能力。
3.夯实供应链韧性，打造自主可控的供应链保障体系
公司持续优化偏光片上游供应链体系，深化与核心供应商战略合作，构建自主可控、高效协同、安全稳
定的供应链生态。通过整合优质供应链资源、优化采购管理流程、拓展多元化供应渠道，有效降低单一渠道
依赖，提升原材料供应稳定性与性价比。关键原材料国产化替代与物流仓储多元化招标同步推进，供应链安
全保障能力与采购议价能力进一步增强。依托供应链精细化管控，实现生产排产与市场需求精准匹配，缩短
产品交付周期，提升客户服务响应效率，巩固产业链配套竞争优势。
4.深化精益生产体系，系统性强化成本竞争优势
公司全面推进全流程精益生产与降本增效专项工作，围绕生产制造、工艺迭代、供应链管控等环节开展
系统性提质降本。生产端推进产线智能化升级，通过工艺优化与过程管控强化，产品直通率显著提升，质量
损失大幅减少，有效提升产品良率与生产效率，压降单位制造成本；供应链端推动原材料采购多元化、国产
化，拓展优质供货渠道，降低对外采购依赖与采购成本；韩国工厂停止运营后，外发加工费用得到有效管控
。公司同步建立降本增效闭环管理机制，推动降本增效从专项行动转化为常态化经营能力，全链条成本竞争
优势持续夯实。
5.深化内部管理变革，筑牢高质量发展根基
公司持续推进管理体系升级，优化组织架构与战略传导机制，完善经营考核、成本管控、研发转化闭环
管理，强化人才激励与风险防控体系建设。依托数字化运营打通各环节数据链路，提升全流程运营效率，以
精细化管理夯实高端化转型根基，保障企业稳健经营，持续巩固偏光片板块盈利质量与市场核心竞争力。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)负极材料核心竞争力分析
公司自1999年在国内率先实现锂电池负极材料产业化，二十七年持续深耕，是全球锂离子电池负极材料
领域的行业先行者与长期技术引领者。旗下核心负极材料子公司先后获批国家企业技术中心、国家制造业单
项冠军资质，上海杉杉科技有限公司成功入选国家级专精特新“小巨人”企业名单，硬核技术研发实力获得
国家层面权威认可。公司始终以客户需求为核心，坚持技术创新驱动、优质服务保障、精益运营托底的经营
理念，在产品技术迭代、全球核心客户合作、一体化产能布局、全产业链协同等多个维度，构筑起稳固且差
异化的竞争优势。
1.技术优势
公司二十余年持续保持高强度研发投入，构建了业内领先的研发创新与量产孵化体系，具备原材料定向
开发、基础研发、中试验证放大到工业化量产落地的全链条技术闭环能力，目前已形成人造石墨、硅基负极
、硬碳材料协同布局的完整多元技术矩阵。
快充技术。公司依托独创的液相包覆工艺，率先突破高能量密度与超高快充性能难以兼顾的技术瓶颈，
全系列快充产品长期保持代际领先与市场份额领先。报告期内，高能量密度6C超充动力用负极材料已向下游
头部客户稳定批量供应；更高性能高端动力超快充石墨产品已完成全部技术定型，进入客户端量产导入阶段
。消费电子领域，适配硅基体系的高匹配石墨产品完成新一轮技术迭代，兼具快充特性与低膨胀表现的石墨
负极材料已进入试产阶段。
硅基负极技术。公司已建成覆盖树脂、生物脂合成、多孔碳基材制备到硅碳负极成品制造的全链条一体
化技术矩阵，产品适配消费电子、动力电池、电动工具及半/全固态电池等多元场景。宁波硅基负极一期产
线顺利投产后，量产产品已实现向海内外头部客户稳定批量交付。目前公司低膨胀型块状硅碳、高容量型球
形硅碳均已进入量产阶段。
石墨化技术。公司在传统坩埚炉成熟工艺基础上，自主研发新一代新型厢式炉，大幅提升炉内有效容积
并优化加热系统；依托自主持有的固定式加热装置核心专利，显著提升炉温均一性与整体热能利用率，有效
降低石墨化加工成本。报告期内，自研连续石墨化工艺产品已通过头部客户核心项目性能验证，进入量产阶
段。
原材料开发与性能评价体系。公司搭建了负极原材料研究与开发平台，在石油焦与煤基石墨材料两大核
心领域均实现自主技术突破并完成成体系专利布局。依托独有的原料微观结构设计与性能精准调控技术，可
针对不同下游应用场景完成定制化的原料适配与多组分复配优化，为高端负极材料的稳定量产提供坚实底层
技术支撑。报告期内，跨体系低成本原料开发顺利，适配储能场景的高性价比产品已同步完成技术定型。
专利布局持续深化完善。截至2026年6月30日，公司负极业务板块累计拥有授权专利434项，其中包含国
际专利18项，国内发明专利277项，实用新型专利139项，技术护城河持续拓宽。
2.产品优势
公司构建了覆盖动力电池、储能电池、消费电子三大应用场景的多元化产品矩阵。动力电池领域聚焦高
能量密度、超快充及高性价比，快充负极市场份额持续领跑行业；储能电池领域长循环、低成本产品特性深
度契合市场大规模放量需求，报告期内储能负极出货占比显著提升；消费电子领域快充产品持续保持全球领
先，更高能量密度与更高快充石墨产品、硅基负极产品持续迭代开发。
3.客户优势
公司与宁德时代、比亚迪、ATL、LGES等全球领先的锂电池企业构建了长期深度绑定的战略合作伙伴关
系，核心客户合作关系穿越多轮行业周期持续稳固。报告期内公司持续深化与头部客户的联合技术开发与产
能协同绑定，核心客户订单份额持续稳步提升。
4.产能优势
公司已顺利完成内蒙古、四川、云南三大国内一体化生产基地战略布局，内蒙古基地、四川基地一期、
云南基地一期项目均已投产稳定运营。
报告期内，公司持续通过产线定向设备技改、全流程生产工艺优化，稳步提升已投产基地的产能利用率
与多产品柔性复合生产能力，后续将科学有序推进规划产能建设。同时积极探索海外多元合作模式，全面升
级全球化供应链就近配套服务能力，稳步提升公司海外市场份额。
5.供应链优势
公司持续深化与上游核心供应商的全链条协同，联合开展功能性原料、高端造粒剂、特种包覆剂等关键
材料的定向攻关，从源头保障负极产品的性能一致性；与中石油、中石化、中海油及国内头部地炼企业已建
立长期深度战略合作关系，在针状焦、石油焦、煅后焦等核心原料上开展技术共享、资源协同与联合开发，
有效提升供应链的抗波动能力与快速响应效率；稳步推进四川、云南等核心工厂的属地化供应布局，持续扩
充多元化原料储备。同时公司配置专业市场研究团队，实时跟踪上游原料行情与供需动态，通过集约锁价采
购、跨区域物流路线协同优化等运营举措增强全链路成本竞争优势。
6.团队优势
公司负极研究院组建了一支由行业资深技术专家领衔的高水平研发团队，核心成员兼具材料学科深厚理
论功底和全流程产业化落地经验。团队搭建了覆盖原材料、产品设计以及电化学机理研究的全链条闭环研发
平台，专业能力贯通基础材料突破至电芯终端场景适配的完整链路，形成了“研发-中试-量产-反馈”的高
效迭代机制，为公司持续保持技术领先与前沿技术产业转化落地提供了坚实人才保障。
(二)偏光片核心竞争力分析
公司作为全球偏光片领域的龙头企业，依托二十余年的技术积淀与持续的研发投入，在超大尺寸、超薄
化、高对比度、广视角等差异化技术领域保持行业领先。公司偏光片相关子公司已获得国家级高新技术企业
、国家制造业单项冠军企业、国家级专精特新“小巨人”、国家级绿色工厂等多项权威认定，技术创新能力
与制造实力获得广泛认可。
1.技术优势
公司深耕偏光片制程核心技术，在高端显示应用领域持续实现突破。制造工艺方面，公司通过定制化生
产设备与精准参数控制系统，提升产品直通率；依托全面的缺陷检测与自动检测技术，保障产品高良率；持
续推进薄膜贴合、薄膜拉伸等关键工艺优化，并成功将紫外线固化技术应用于偏光片制造，进一步夯实工艺
能力与产品品质。
在标准引领方面，公司主导编写的三项偏光片团体标准《薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）用低透湿
性偏光片》《中小型有机发光二极管（OLED）显示用偏光片》《电视用有机发光二极管（OLED）偏光片》已
正式发布实施；公司牵头制定的《平板显示器偏光片测试方法》系列国家标准已正式发布，为平板显示核心
材料领域的标准化建设与技术突破提供了重要支撑。
截至2026年6月30日，公司已在韩国、中国、日本、美国等全球主要国家获得2000多项LCD和OLED偏光片
相关专利，其中已授权专利共计2182项（含境外专利1780项），包括发明专利2084项、实用新型专利98项，
构筑起覆盖LCD与OLED偏光片领域的坚实专利壁垒。
2.产品优势
公司产品全面覆盖大中小尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于电视、显示器、笔电、平板电脑、手机、
车载显示以及新兴显示场景。大尺寸TV偏光片领域，公司凭借超宽幅产能和规模化成本优势占据全球领先地
位；OLED偏光片领域，快速实现规模化供应，其中OLEDTV偏光片已实现全尺寸稳定量产且市场份额全球领先
，OLED手机产品已成功实现多客户多型号量产；车载偏光片实现稳定出货。报告期内，公司持续推动产品结
构升级，高端IT、OLED等高附加值产品占比提升，市场竞争力持续增强。
3.客户优势
偏光片行业客户认证壁垒高、周期长，通过认证即形成稳定合作关系。公司与京东方、华星光电、LG显
示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、友达、群创等全球领先面板制造商构建了长期稳定的合作关系，双
方协同开发、快速响应，产品品质与服务获得客户高度认可。深度绑定的客户关系、严格的供应商认证周期
以及定制化联合开发模式，构筑了较高的客户转换壁垒。
4.产能优势
公司偏光片产能规模位居全球前列，在南京、广州、张家港布局10条全球领先产线，可覆盖不同技术、
应用以及尺寸的生产需求。公司拥有6条超宽幅前端生产线，其中2600毫米产线可生产115英寸以上偏光片，
超宽幅产能规模全球领先。同时，公司在多个客户厂区设有行业领先的RTP生产线，实现偏光片卷材到玻璃
基板贴敷和自动检查一体化，具备贴近客户、供应便捷、响应高效的优势，有效降低运输及包装成本，提升
生产效率与产品良率。
5.供应链优势
公司持续深化与全球头部原材料厂商的战略合作，保障供应链稳定安全。同时，积极推动原材料多元化
、国产化布局，加速本土化材料的导入与应用，提升供应链自主可控能力，在保障供应安全的同时增强成本
竞争力。
6.团队优势
公司拥有一支具备深厚行业经验与卓越技术能力的专业团队，在偏光片及相关材料领域持续深耕。核心
研发人员覆盖材料科学、工艺工程、设备开发与智能制造等关键环节，长期跟踪全球显示技术发展趋势与市
场需求变化，为产品创新与工艺优化提供坚实支撑。管理团队凭借对显示产业格局的深刻理解、对供应链体
系的精准把握以及对客户需求的敏锐洞察，持续推动公司战略有效落地与业务稳健发展。
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