经营分析☆ ◇600859 王府井 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
商品零售、租赁
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 14.35亿 51.06 4.67亿 45.29 32.57
西南地区(地区) 5.52亿 19.63 2.01亿 19.52 36.51
西北地区(地区) 3.11亿 11.05 1.47亿 14.28 47.46
华中地区(地区) 2.04亿 7.25 8824.46万 8.55 43.31
华南地区(地区) 1.87亿 6.65 1188.46万 1.15 6.36
华东地区(地区) 1.55亿 5.51 1037.09万 1.00 6.69
东北地区(地区) 1.45亿 5.15 1.03亿 9.93 70.81
─────────────────────────────────────────────────
百货(业务) 9.89亿 35.19 2.96亿 28.67 29.92
奥特莱斯(业务) 6.82亿 24.26 4.65亿 45.01 68.14
购物中心(业务) 5.64亿 20.08 1.85亿 17.96 32.84
专业店(业务) 3.95亿 14.04 2361.24万 2.29 5.98
免税(业务) 1.39亿 4.96 2556.76万 2.48 18.34
其他(补充)(业务) 4133.27万 1.47 3704.55万 3.59 89.63
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 51.20亿 50.44 19.44亿 49.35 37.97
西南地区(地区) 20.48亿 20.17 7.67亿 19.46 37.45
西北地区(地区) 11.48亿 11.31 4.99亿 12.67 43.50
华中地区(地区) 7.50亿 7.39 3.10亿 7.86 41.28
华东地区(地区) 5.95亿 5.86 4820.56万 1.22 8.10
东北地区(地区) 5.46亿 5.38 4.01亿 10.18 73.42
华南地区(地区) 4.20亿 4.14 -5232.56万 -1.33 -12.46
平衡项目(地区) -4.77亿 -4.70 2291.67万 0.58 -4.81
─────────────────────────────────────────────────
百货业态(业务) 37.18亿 36.63 11.60亿 29.44 31.20
购物中心业态(业务) 23.86亿 23.51 8.53亿 21.66 35.77
奥特莱斯业态(业务) 23.74亿 23.39 15.30亿 38.84 64.47
专业店(业务) 13.88亿 13.68 1.42亿 3.60 10.23
其他(业务) 7.32亿 7.21 2.28亿 5.80 31.20
免税(业务) 2.36亿 2.33 4581.94万 1.16 19.38
抵消金额(业务) -6.84亿 -6.74 -1965.19万 -0.50 2.87
─────────────────────────────────────────────────
商品零售(销售模式) 86.10亿 84.83 26.20亿 66.49 30.43
租赁(销售模式) 15.39亿 15.17 13.20亿 33.51 85.75
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 39.56亿 51.31 14.63亿 49.96 36.99
西南地区(地区) 15.72亿 20.39 5.81亿 19.84 36.96
西北地区(地区) 8.65亿 11.22 3.66亿 12.51 42.36
华中地区(地区) 5.62亿 7.29 2.35亿 8.01 41.76
华东地区(地区) 4.32亿 5.61 2643.26万 0.90 6.11
东北地区(地区) 3.92亿 5.09 2.82亿 9.62 71.87
华南地区(地区) 3.21亿 4.17 -3901.60万 -1.33 -12.15
─────────────────────────────────────────────────
百货(业务) 28.98亿 37.59 8.83亿 30.16 30.48
购物中心(业务) 18.58亿 24.10 6.61亿 22.58 35.59
奥特莱斯(业务) 17.31亿 22.45 11.03亿 37.66 63.71
专业店(业务) 10.26亿 13.31 8871.41万 3.03 8.65
免税(业务) 1.85亿 2.40 3451.81万 1.18 18.68
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 27.34亿 51.00 10.44亿 50.27 38.20
西南地区(地区) 10.88亿 20.29 4.04亿 19.42 37.09
西北地区(地区) 6.03亿 11.25 2.57亿 12.36 42.58
华中地区(地区) 3.95亿 7.37 1.76亿 8.46 44.50
华东地区(地区) 3.14亿 5.86 1085.50万 0.52 3.46
东北地区(地区) 2.61亿 4.86 1.87亿 9.02 71.91
华南地区(地区) 2.38亿 4.43 -1561.90万 -0.75 -6.57
平衡项目(地区) -2.71亿 -5.05 1465.13万 0.71 -5.41
─────────────────────────────────────────────────
百货业态(业务) 20.08亿 37.45 6.59亿 31.71 32.81
购物中心业态(业务) 12.87亿 24.00 4.78亿 22.98 37.10
奥特莱斯业态(业务) 11.88亿 22.16 7.79亿 37.51 65.60
专业店(业务) 7.30亿 13.62 4760.85万 2.29 6.52
其他(业务) 3.74亿 6.98 9750.22万 4.69 26.05
免税(业务) 1.44亿 2.70 2640.61万 1.27 18.27
抵消金额(业务) -3.71亿 -6.92 -955.51万 -0.46 2.58
─────────────────────────────────────────────────
零售(销售模式) 45.69亿 85.22 13.89亿 66.83 30.39
租赁(销售模式) 7.92亿 14.78 6.89亿 33.17 87.00
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2018-12-31
前5大客户共销售23.32亿元，占营业收入的8.82%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 233202.00│ 8.82│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购35.25亿元，占总采购额的13.83%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 352507.00│ 13.83│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司营业收入主要来自于旗下各门店的商品销售收入以及租金收入。截至本报告期末，公司在全国七大
经济区域37个城市共运营78家大型综合有税零售门店，涉及奥特莱斯、购物中心、百货业态，同时管理运营
2家口岸免税店、2家市内免税店及1家离岛免税门店。此外，公司还涉及专业店以及线上业务，目前共有各
类专业店333家。
奥莱业态：公司目前在营的奥莱项目分为名品奥莱及城市奥莱两条业务主线。名品奥莱是以销售国际及
国内知名品牌折扣商品为主，同时配套餐饮、娱乐、休闲等服务项目和设施的零售业态。门店位置一般在城
市边缘地区或城郊，单店面积一般在6万-10万平米，经营商品品类主要包括服装服饰、运动鞋帽、家居儿童
用品等。城市奥莱是由公司原有的百货门店转型调整而来，一般位于城市中心或副中心区域，交通便利，单
店面积一般在2万-6万平米，以销售品牌折扣商品为主，同时配套部分餐饮、娱乐、休闲等服务项目和设施
的零售业态。主营业务收入为商品零售收入，经营模式包括联营、自营和租赁，以联营为主。公司旗下奥莱
业态以“赋能城市价值，匠筑美好生活”为使命，通过持续的创新迭代锻造核心经营能力，实现长期、健康
、可持续发展，现已成为公司业绩的新基石和未来发展的战略新引擎。面对快速变化的消费市场，奥莱业态
紧紧围绕“人货铺场圈”五要素能力建设，转变项目生态模式，注重于打造集人流、商品和服务于一体的生
态圈，持续强化核心商品力、丰富多元消费场景、深化会员运营与私域建设，不断满足消费者多样化的需求
。报告期内，公司打造的湾里王府井Welltown对外营业。截至报告期末，公司共拥有19家奥莱门店。
购物中心业态：是由多种零售店铺、服务设施集中在一个建筑物内或区域内，向消费者提供综合服务的
商业集合体。门店位置可在城市或区域商业中心、城市边缘地区的交通要道附近，单店面积一般在8万-20万
平米。经营品类包括时尚类商品、各种专业店、专卖店、食品店、杂品店以及各种文化教育和服务娱乐设施
等。主营业务收入为租金收入，经营模式以租赁为主。王府井购物中心目前已打造多条成熟产品线，构建了
3大标准产品线与多元化非标产品，形成了覆盖城市级、区域级、社区级及创新型、文商旅型的全场景布局
，旨在为广大消费者提供国内、国际一流品质的优雅舒适环境，让他们愉悦购物、畅享美食、领略时尚、乐
娱身心、感受卓越服务。报告期内，公司关闭1家购物中心门店，新增2家购物中心门店，截至报告期末，公
司共拥有37家购物中心门店。
百货业态：是以时尚类商品销售为主，同时配套餐饮、娱乐、休闲等服务项目和设施的综合零售业态。
门店位置一般在城市或区域商业中心，单店面积一般在2万-6万平米。主要满足消费者时尚化、个性化的消
费需求，经营商品品类主要包括服装服饰、化妆品、运动鞋帽、珠宝饰品、家居家电、儿童用品等。主营业
务收入为商品零售收入，经营模式包括联营、自营和租赁，以联营为主。王府井积累了丰富的百货运营经验
，近年来，公司旗下百货业态围绕消费者需求一店一策实施转型调整，力争满足不同地区不同市场环境下的
消费者差异化需求。公司已形成包括都市百货店、都市生活店、品质社区店、大众社区店在内的多条细分产
品线，旨在通过不同的产品细分定位丰富消费者选择，为消费者带来美好生活。报告期内，公司关闭4家百
货门店，截至报告期末，公司共拥有21家百货门店。
免税业务：免税品经营是向特定消费者销售免征关税、进口环节税的进口商品和实行退（免）税进入免
税店销售的国产商品的零售业务，商品主要包括香化、烟酒、食品、精品等品类。免税品经营渠道主要包括
口岸店、海南离岛店、市内店以及其他类型免税店，其中口岸店又分为口岸出境免税店和口岸进境免税店。
根据我国现行监管政策，从事免税品经营的公司需取得国务院或其授权部门批准的经营资质。各类免税店的
数量、经营面积及设立，需要按照有关法律法规规定，履行相应的审批后方可开设。公司于2020年6月取得
免税品经营资质。2023年1月，公司旗下首个免税项目王府井国际免税港对外营业。公司立足自身资源与行
业实际，稳健推进免税业务布局，持续巩固并强化优势渠道运营能力与市场竞争力，同时根据行业政策与市
场环境动态优化业务结构，积极响应政策导向引入优质国产品牌，助力国潮品牌通过免税渠道实现出海回流
，不断夯实核心竞争基础，推动免税业务高质量、可持续发展。报告期内，哈尔滨机场王府井免税店、武汉
、长沙市内免税店对外营业，实现了免税主要业务类型全覆盖。截至本报告期末，公司共拥有离岛免税店1
家，口岸免税店1家，市内免税店2家。2026年2月，公司旗下王府井免税北京首都机场T2航站楼免税店对外
营业。
专业店：专业店是经营某一大类商品为主，并且具备有丰富专业知识的销售人员和提供适当售后服务的
零售业态。目前公司已经形成了以买手制潮奢品牌集合店为经营内容的Luxemporium睿锦尚品，和以运动品
牌为经营内容的法雅商贸两条专业店业务主线。睿锦尚品通过沉浸式的购物空间打造，独有的特色品牌，灵
活多变的商品组合方式，赢得了最具消费活力的潮流时尚人士的青睐，逐渐形成自己独特经营特色。法雅商
贸是国际运动品牌代理专营专卖实体企业，目前是阿迪达斯、耐克两大运动品牌的区域战略客户。截至报告
期末，睿锦尚品共有33家门店（含3家快闪店），法雅商贸共有店铺300家（其中自营店铺108家，加盟店铺1
90家，卖场2家）。
线上业务：线上线下深度融合是公司长期坚持的核心战略之一。公司坚持以“同一个消费者，同一个王
府井”为统领，统筹线上商城、新媒体传播、短视频内容与直播电商等多元业态，构建全域贯通、场景互联
的全渠道经营体系，实现线上线下资源协同、服务协同、营销协同。在数据资产平台、数字支付平台、消费
场景数字化应用等方面持续深耕，积极运用AI智能客服、智能导购、精准营销、智能运营分析等技术能力，
全面提升服务响应效率与消费体验；同步推进全渠道深度融合，实现公私域贯通。同时加快智慧门店落地，
推动经营管理与顾客服务智慧化升级，为消费者提供更优质、更智能、更便捷的一站式购物体验。全年实现
线上销售18.6亿元。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，国内零售行业在宏观环境波动中加速分化。消费市场保持韧性，但居民消费意愿修复缓慢，行
业内卷加剧，存量竞争成为主旋律。消费者愈发理性，追求“质价比”与“体验感”并重。在此背景下，传
统零售业态普遍面临客流下滑与盈利承压的双重挑战，而具备强体验属性、强商品力或强成本优势的业态则
展现出更强的抗周期能力。
（一）消费市场稳健复苏，结构性分化特征显著
报告期内，国民经济保持稳健发展态势。根据国家统计局发布的数据，2025年全年社会消费品零售总额
比上年增长3.7%，消费继续发挥经济增长主引擎作用。但在总量平稳增长的同时，零售行业在消费类别、消
费模式和消费品类三个维度呈现出显著的结构性分化特征。
从消费类别看，服务消费正成为拉动增长的重要力量。随着扩大服务消费政策持续发力，服务零售额比
上年增长5.5%，显著高于商品零售增速，其中文体休闲服务、通讯信息服务、旅游咨询、租赁服务等细分领
域保持较快增长，反映出居民消费结构正加速从“实物消费”向“服务消费”迁移。
从消费模式看，消费者从以满足基本生活需求为主的“生存型消费”逐步转向追求品质、体验和自我实
现的“发展型消费”，满足居民品质化、个性化、情绪化需求的新兴业态表现亮眼。同时，消费者对“质价
比”的日益重视，使得以高性价比为代表的折扣店零售额增速持续加快。从消费品类看，政策驱动成为部分
品类增长的重要支撑。受以旧换新政策效应持续释放影响，通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电
器和音像器材类商品均实现快速增长。
总体而言，消费者消费结构及消费习惯的快速改变，叠加消费模式变化和政策驱动的品类分化，给零售
市场特别是实体零售行业带来了前所未有的压力与挑战。
（二）主要零售业态运行情况分析
2025年，零售行业延续深刻变革，各业态在调整中呈现出共同趋势：业态边界日益模糊，奥莱、百货、
购物中心均向“生活方式综合体”演进，持续满足消费者快速变化的消费需求；营销方式正加速从单点突破
向体系化运营转型，内容层面构建涵盖IP联名、主题市集、快闪店、短视频、直播等多形态的内容矩阵，将
商场打造为持续产生话题的“内容发生器”；渠道层面，线上线下深度打通，抖音本地生活、视频号直播、
小程序商城与线下场景形成“线上引流、线下体验”的闭环，有效促进了销售转化与会员沉淀。
奥特莱斯业态：报告期内，奥莱业态凭借其“大品牌、小价格”的独特定位，展现出较强的抗周期韧性
。在消费分级背景下，中产阶层既追求品牌品质又对价格敏感，奥莱“名品折扣”的核心价值与消费者对“
质价比”的追求高度契合，使其成为高频消费目的地。同时，奥莱的业态组合已从单一的折扣卖场向微度假
目的地升级，持续加大餐饮、亲子、娱乐等体验业态配比，结合开放式街区、文旅景观等设计，吸引家庭客
群停留并延长消费时间。但随着项目运营商加速下沉至二三线城市，奥莱项目的区域竞争已进入白热化阶段
，品牌资源争夺日趋激烈，国际一线品牌的奥莱渠道配货有限，拥有较强品牌议价能力的企业在竞争中更具
优势。
购物中心业态：2025年，购物中心业态分化持续加剧，业态结构调整更加频繁，餐饮、亲子、娱乐、文
化等体验类业态占比进一步提升。与此同时，购物中心加速转型为内容运营商，通过举办艺术展、快闪店、
主题市集、IP联名活动等方式，将商场打造为常逛常新的社交目的地，有效提升消费者到访频次。在扩张模
式上，以输出品牌与管理为内容的轻资产运营模式成为主流，有效降低了资本开支压力。从区域市场看，一
线及新一线城市的核心商圈项目凭借区位优势和优质客群表现出较强的恢复能力，而二线及以下城市的购物
中心则面临供给过剩与需求不足的双重压力。
百货业态：2025年，百货业态延续深度调整态势，经营压力持续加大。受线上分流、成本刚性上涨及消
费习惯变迁等多重因素影响，门店客流普遍承压，行业整体仍处于筑底阵痛期。商品结构老化与同质化问题
依旧突出，传统联营模式下的品牌组合难以与垂直电商、品牌直营店形成差异化竞争，服装鞋履等主力品类
销售增长乏力。因此，行业普遍采取"去百货化"与场景再造策略，通过缩减零售面积、大幅增加餐饮及体验
业态、打造主题街区等方式，营造业态融合的生活方式空间，向"小型购物中心"或"社区生活中心"转型。与
此同时，行业重心正从规模扩张转向存量深耕，在加强精细化运营盘活存量资产的同时，通过调改升级现有
门店、关停低效网点、集中资源打造核心店等措施，进一步提升整体效率与竞争力。
免税业态：2025年，免税行业迎来新一轮政策窗口期，国家相关部门在经营品类扩容、国产品准入渠道
拓宽、审批流程简化等方面持续释放积极信号，为行业中长期发展注入新动能。当前免税市场格局仍相对集
中，行业在供应链、品牌资源、口岸渠道等方面壁垒较高，新进入者需长期投入供应链建设、渠道拓展与品
牌认知积累，短期内难以形成规模效应。
三、经营情况讨论与分析
报告期内，零售行业深度变革，消费习惯快速变迁，市场竞争持续加剧。为应对市场变化，公司持续推
动业态迭代与存量业务升级，坚持以战略定力应对不确定性，全力稳经营、促转型。存量方面聚焦门店运营
效能提升，通过持续深化“一店一策”调改，主动关闭低效亏损门店，优化成本结构，推动门店经营质量稳
步回升；增量方面推进重点项目落地，打造“文商旅融合”的标杆项目，积极培育新的增长点，同时进一步
扩大免税业务规模。尽管公司在开源、调优、止损等方面采取了一系列积极举措，但从投入布局到效益释放
客观上存在时间差。重点项目的培育需要周期，调改效果的转化亦需市场验证，短期内业绩仍面临一定压力
。
（一）奥莱业态扛鼎增长，成为业绩核心支撑
在极致性价比已成为消费共识，奥特莱斯业态在整个零售行业逆市上扬。在奥莱已进入密集竞争的行业
趋势下，公司旗下奥莱业态精准把握消费者对高品质与性价比的双重需求，以优秀的团队运营能力、深度的
“奥莱+”业态融合、持续的行业创新突破，推动经营业绩持续攀升，已成为支撑公司高质量发展的新基石
。
报告期内，奥莱业态深化“一店一策”，强化奥莱核心商品竞争力，打造多元消费场景。聚焦首店引入
、品牌升级、业态创新三大方向持续推进招商调改工作，全年累计完成1,300个品牌调整，调整占比达39.7%
，其中进新品牌479个，首店超60家，进一步丰富品牌矩阵。重点聚焦业绩高速增长的运动户外品类，将其
升级为最新形象店、旗舰店，强化核心品类竞争优势，持续推动品牌业绩攀升。
面对快速变化的消费趋势，奥莱业态从传统零售、餐饮业态进一步拓展至非遗文化、医疗美容、宠物服
务、二次元、校外托管、电竞、新能源汽车、酒店等新生活方式业态，打造兼具社交互动、情绪价值疏导、
文化共鸣与多元生活体验的消费场域。同时推动离境退税业务发展，持续优化流程，提升服务细节，退税业
务实现跨越式增长。
文商旅融合释放消费潜能。各门店通过强化文旅属性和举办多元IP活动，深化“城市微度假”体验。如
意小镇依托暑期与旅游旺季红利，举办“草原文化节·如意那达慕”主题活动,传递地域文化，棋盘山小镇
融合室内+户外双场景，构筑城市微度假生态，成为当地沉浸式文商旅消费新标杆。引入优质文化及赛事IP
资源，提升项目内容力。落地文博市集，不断丰富文化消费体验；开心麻花原创喜剧《整个戏剧》登陆临潼
小镇，推出“即兴喜剧体验”；新燕莎小镇与木鸟象剧团合作开展两场全国首秀活动，持续固化“首展巡游
”印象，带动假期客流和销售额双增长。多家门店与街舞大赛、马拉松等热门IP赛事开展合作，为项目引流
造势。布局宠物友好型消费空间，“宠物友好”模式于北京燕莎落地实施，配套设置宠物推车、宠物物品自
动售卖机等设施，同时制定并推行宠物友好管理公约。净月小镇落地“中猫联盟名猫展”“库尔辛犬类体能
赛”等宠物友好主题互动活动，进一步拓宽家庭及年轻客群覆盖面；西咸小镇举办第二届萌宠生活节，以萌
宠圈层辐射新增客群，推动门店客流与销售额双提升。
聚焦物业环境及顾客购物体验升级，香江小镇围绕“花园小镇”品牌定位，全面升级线下视觉形象；棋
盘山小镇深化环湖文旅景观带打造，净月小镇打造外街、“花园里”两大主题街区，将藤蔓、绿植、原木等
自然元素融入建筑细节，营造“步入花园享美食”的沉浸式体验氛围。
（二）创新模式破局，驱动商业迭代与价值跃升
友谊商店沉寂二十余年后完成颠覆性蜕变。项目跳出传统改造思维，因地施策，将废弃多年的露天空场
和砖瓦房改造为“友谊花园”院落式商业空间，有机组合零售、餐饮、健康、书店、青旅等多元业态，彻底
摆脱“老旧商业”标签。改造后空置率由高位降至零，客流提升数十倍，不仅成为京城消费新地标，更验证
了“存量资产价值重构”的巨大潜力。门店同步发力线上营销，小红书平台相关话题累计浏览量超600万，
实现线下场景与线上声量的双向赋能。
喜悦购物中心精准捕捉年轻客群需求变化，迅速切换新动能，从“品牌招商”转向“内容构建”。聚焦
文创、IP、文娱、演艺等新生活方式业态，打造“IP化+内容化”品牌矩阵，形成“品牌—内容—客流”正
向循环。迪士尼北方首店、知喜书局非遗讲座、奈雪的茶人气联名、呷哺呷哺×哆啦A梦全国唯一启动会等
活动持续落地，客流同比增长超15%，转型成效显著。
湾里王府井WellTown盛大启幕，“新生活业态融合”模式彰显市场吸引力。作为公司布局北京城市副中
心的标杆力作，项目以前沿性物业空间设计为载体，创新融合购物中心、奥莱、街区市集、艺术中心业态，
构建全场景消费生态体系。引入机器人零售店，以科技互动提升消费体验。开业后客流始终保持较高水平，
充分验证了“新生活业态融合”模式的强大市场吸引力与号召力。
打造首店矩阵，激发新消费活力。旗下门店新进品牌近2,400个，其中首店品牌400个，占新进品牌面积
比24%。喜悦购物中心全年累计签约品牌108个，其中北京首店超30家、区域首店超20家，西安王府井引入网
红火锅品牌，带动楼层客流大幅增长。各门店坚持生态化调整，加大生活服务资源引进，持续营造生态化经
营氛围，直管门店新引进生活服务配套资源600个，面积8.8万平米，占新引进品牌面积比50%，更好提振流
量和稳定收益。
紧抓市场细分热点，将其转化为可触达、可运营的流量抓手。成都王府井借势AI变装互动打造跨年科技
体验，西安王府井通过自有IP“井宝”与本地知名IP跨界联动强化粉丝粘性，太原奥莱开发“奥莱君”衍生
品实现场景与内容的双向引流；长沙王府井联合本地老年艺术团招募“银发超模团”，以情感连接激活社区
客群；右安门、巴中购物中心则通过宠物运动会切入新兴消费圈层，以“社交货币”撬动年轻家庭到店。积
极把握消费热点推进政策转化落地，就国补政策与3C数码家电品牌对接，共引进升级22家小米、8家华为、1
7家荣耀店铺，推动数码品类销售同比增长。多元热点与商业场景的融合，正成为门店获取流量、深化客群
运营的重要路径。
（三）深化营销创新，释放消费新潜能
公司结合70周年庆契机，围绕“万般美好正当其时”核心主题，上下联动，注入IP，整合资源，打造全
周期活动矩阵，持续为门店经营打造热度。定制米奇&米妮专属限定款玩偶，发放全国39城80店，强化顾客
情感联结；以“集团统筹+全国共创”模式落地5场“非凡中国美一城一非遗”系列活动，邀请明星大使，结
合地域非遗，联动多方资源，构建“展示-体验-消费-传播”的闭环，实现文化赋能；在30余属地城市举办
街舞巡回赛、运动挑战赛，联合专业机构、嘉宾及顾客参与，打造门店热度，传递企业价值。同时，统筹内
外传播资源，全年系列活动累计获得社会媒体曝光超5亿次，互动量达31万次。自有媒体矩阵粉丝总量同比
增长近15%，曝光量提升26%；同时，与北京日报、中百协等百余家权威媒体深度合作，联合人民日报推出的
纪录片单集播放量突破8万次，有效提升了品牌传播的广度与公信力，进一步巩固公司市场影响力。
（四）离境退税业务快速增长助力入境消费提质扩容
2025年，公司紧抓入境游复苏及离境退税政策优化契机，持续推进退税服务升级，引入自助开单、双语
指引、“一站式”退税等举措，提升办理效率与消费体验，离境退税业务实现快速增长。全年累计开单近1.
1万笔，业务量同比增长424%，显著超出上年同期水平。截至报告期末，公司旗下共拥有离境退税商店40家
，其中“即买即退”商店19家。伴随政策红利持续释放，外国游客消费意愿增强，消费场景从机场免税店向
市区退税商场延伸，女装、男装、运动商品及具有中国民族特色的商品销售表现突出。目前，公司已形成“
有税+免税+离境退税”多业态融合的零售布局，下一步将充分发挥政策协同与场景联动优势，持续丰富消费
供给。
（五）推进数字化建设纵深发展，实现技术与业务融合赋能
公司以数字化为引擎，驱动业务流程优化与线上线下一体化进程。前端运营层面，公司一体化商城持续
迭代，入驻门店及外部品牌不断增加，商品交易总额稳步提升；奥莱小程序全年有效订单支付额大幅增长，
线上商城SKU超十万件，累计会员突破200万人；各门店深耕抖音本地生活与直播矩阵，全年累计直播近2万
场，抖音电子券核销额同比增长近四成。后端系统层面，持续推进百购新零售系统建设与门店覆盖，实现合
同、铺位及品牌资源的统一数字化管理；持续深化业财融合建设，优化资源分配，提高决策效率，为长期发
展提供数据支撑；智慧物业平台覆盖超70家门店，实现设备巡检与运维的数字化协同。数字化建设的纵深推
进，正加速重构消费场景、提升运营效率，为企业转型升级注入新动能。
（六）构建全方位成本管控体系，以精细化运营推动管理水平持续进阶
公司系统推进降本增效工作，将降本意识融入经营管理各环节。在物业成本端，大力推行“全员降租”
，科学制定降租目标并出台奖励方案，发动总部、业态、区域、门店协同参与，推动多家门店合计实现降租
，有效压减物业成本。在费用管控端，全面梳理第三方费用，围绕信息技术、市场推广、物业管理等核心板
块，深挖差异根源并提出管理标准，推动费用结构优化。精准制定预算指标，提升资源使用效率，全年运营
成本同比下降。持续节能降耗，强化监控与指导，全年门店整体节电逾千万千瓦时。严格审核费用执行，年
内审减维修改造工程费用近千万元。持续优化网点布局，对业绩不理想的门店综合评估后实施闭店退出，及
时止损止血，促进主业健康发展。
四、报告期内核心竞争力分析
王府井集团作为中国零售行业领军企业，历经70年发展，已构建起覆盖奥特莱斯、购物中心、百货、免
税业态在内的全生活零售系统，形成了“王府井奥莱”“王府井购物中心”“王府井百货”“王府井免税”
等知名品牌矩阵，致力于为消费者传递美好生活。王府井以其货真价实的商品、周到满意的服务以及诚实守
信的经营理念，赢得广大顾客的信任与支持。通过37城78家门店、近570万㎡建筑面积及2,900余万会员、超
3,700万全渠道粉丝的全域流量池，形成了多业态协同、资源高效整合、运营持续优化的综合发展能力。
近年来，公司紧跟消费升级与全渠道融合的趋势，加快业态迭代步伐，集中资源推动购物中心和奥莱业
态向体验化方向升级，同时针对百货门店实施“一店一策”的深度调整，明确各店的差异化定位，同步拓展
商品自营与免税业务，构建起新的竞争力。依托首旅集团的文旅生态资源，公司积极探索零售与酒店、旅游
等消费场景的融合，打造文商旅结合的消费新场景，努力在行业转型中保持发展韧性。
截至报告期末，公司共运营78家大型零售门店、免税店铺5家、专业店333家，销售网络覆盖全国七大经
济区域，形成了“奥莱固本强基、购物中心持续焕新、百货深化调整、专业店精准渗透、免税提质增效”的
多业态协同发展格局。有税业务紧跟消费趋势，根据不同业态特点量身定制调整方案，加大调整力度，灵活
搭配商品组合，持续打造主题鲜明的消费场景，形成各具特色的经营亮点。免税板块完成了战略布局，离岛
、口岸、市内三类免税项目均已落地运营。在“有税+免税”双轮驱动下，公司持续强化全渠道融合与供应
链能力，发挥“有税+免税+离境退税”的综合优势，不断满足广大消费者对美好生活的追求，推动公司实现
长期稳定发展。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入101.50亿元，同比下降10.74%，剔除门店变动因素，同店同比下降3.75%
；实现归属于上市公司股东的净利润-0.40亿元。公司利润较上年同期下降，主要原因如下：
1.公司处于转型迭代期：百货业态曾为公司重点发展的业态之一，但其普遍存在体量小、经营内容传统
、设施老旧等固有弊端，难以满足消费者对体验型、大规模商业的需求，叠加公司转型、关闭部分门店，导
致收入快速下滑。由于闭店带来的一次性员工安置补偿亦会对当期业绩造成影响，由于公司存量百货门店较
多，对公司整体业绩造成较大影响。
2.新门店培育期延长：公司近年来积极推动业态结构调整，大力发展奥特莱斯及购物中心业态，但当前
的市场环境下新店培育期显著延长，短期成本投入尚未转化为效益产出，叠加新租赁准则下长租约门店前期
成本偏高，进一步加剧业绩压力。
3.新业态尚需持续涵养：免税业态属于长期投入供应链建设、渠道拓展与品牌认知积累的领域。公司目
前已开业的5家免税门店尚处于市场培育期，客流与销售规模尚未充分释放，仍需持续投入与耐心涵养，以
逐步积累品牌认知、释放长期价值。
4.商誉减值进一步影响：受以百货店为主要构成的春天贵阳资产组经营压力加大、业绩快速下行影响，
未来现金流预期下降，公司基于审慎性原则计提了商誉减值。
针对上述情形，公司将坚持稳健经营与审慎发展原则，围绕存量优化、增量提质等方面，采取以下措施
：
1.深化存量百货业态调整，提升经营效率。
针对百货业态体量受限、体验不足等问题，公司将坚持“一店一策”的精细化调整策略。对具备区位优
势、客流基础的存量门店，逐步推进硬软件改造，优化动线设计与空间布局，适度引入轻餐饮、亲子互动、
社交体验等体验型业态，提升顾客停留时间与复购率。同时，压缩同质化严重的传统服饰、日用品类，增加
生活方式集合等服务内容，重构商品与服务的组合比例。对于持续亏损、缺乏改造价值或物业条件严重制约
调整空间的门店，公司将审慎启动退出或转型论证，探索向社区生活中心、折扣零售或主题式卖场转型，减
少对整体业绩的拖累。在成本端，公司将探索建立匹配现有商业模式的成本费用新模型，严格控制计划外资
本支出，持续优化与新业务模式相适应的用工结构，并积极推进存量门店的降租谈判，切实降低物业租赁成
本。
2.强化新门店培育期管理，优化投入产出节奏。
针对新门店培育期延长及长租约前期成本偏高的问题，公司将强化精准招商与差异化定位。在新开奥特
莱斯、购物中心门店中，重点引进区域首店、品牌旗舰店以及具有高引流能力的体验型商户，通过优质的品
牌组合与场景打造缩短市场培育周期。严格控制新店开业前的资本支出与营销费用，避免集中投入带来的短
期资金压力；同时，积极与业主方协商争取更加灵活的租金支付条件。此外，公司将通过数字化运营赋能，
加快上线统一的会员中台与精准营销系统，利用数据分析提升新店到店转化率与客单价，并通过私域流量运
营加速销售爬坡，力争在合理周期内实现新店盈利。
3.稳步涵养免税新业态，坚持长期投入。
鉴于免税业态尚处起步阶段，公司将在不盲目追求短期业绩的前提下，优先夯实供应链基础，建设核心
品类直采渠道，与品牌方建立长期合作，提升毛利率与货源稳定性。对已开业的5家免税门店实施“一店一
策”，重点提升进店转化率与复购率，结合离岛、市内、口岸不同场景优化商品结构与价格策略。同时，进
一步加强免税政策研究及应用，探索与旅游平台、航空公司开展异业合作，持续积累品牌认知与运营能力。
公司将在正视当前挑战的基础上，坚定推进存量优化、增量提质与新兴培育并举的发展策略，持续提升
经营效率与抗风险能力。通过深化百货业态调整、强化新门店培育期管理、稳步涵养免税新业态等方式，逐
步消化转型过程中的短期压力，夯实长期发展基础，为股东和社会创造可持续的长期价值。
●未来展望:
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
报告期内，全球经济增长动能放缓，地缘政治博弈与产业链区域化重塑深度交织，外部环境更趋复杂严
峻。面对变局，中国经济在激流中稳健前行，展现出强大韧性与应变能力。从长期看，尽管全球金融环境有
所缓和，但资本流动波动、地缘政治冲击以及快速技术变革仍构成高度不稳定因素。面对外部不稳定因素，
中央经济工作会议指出，要坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡
居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服
务消费潜力。随着内需主导战略的深化推进，消费市场正从修复性回暖向趋势性增长过渡，为零售行业高质
量发展积蓄更强动能。
从消费行业看，消费市场正经历一场由“数字原住民”主导的变革，他们带着“主角心态”重新审视现
实消费场景，使得商业不能再是单向输出，而是能与其发生深度情感联结的叙事主场；在此背景下，消费者
的行为逻辑趋向两极分化的精明生活主义，一方面在“生存成本账户”里追求极致可靠、省心省钱的直给性
价比，另一方面在“生活投资账户”里愿意为情绪价值、松弛感和热爱买单。上述变化使商业机会已从投资
于物转向投资于人，旅游、运动健身、学习培训、AI与智能家居、宠物、文化娱乐等领域增长强劲，且下沉
市场的消费意愿全面超越高线城市。消费行业未来的发展趋势在于通过为消费者提供真实的体验感、归属感
和成长价值，来实现从销售商品到运营关系的根本转变。
面对消费者需求从“功能满足”向“情感认同”的持续转变，零售行业正在经历一场深刻的价值重构。
当前，消费者不再仅仅为商品的功能买单，更愿意为那些能与自身产生共鸣、带来情绪价值的内容和体验付
费，推动实体商业正在突破传统卖场的角色定位，向承载生活、社交与文化的复合空间转变——主题街区、
限时快闪、文化策展等创新形式不断涌现，“文商旅体展”相互融合的新业态也在加速落地。与此同时，线
上线下渠道的界限日益模糊，AI导购、虚拟试穿等技术的应用让消费体验更加便捷、多元。总体来看，零售
业的竞争焦点正从单纯比拼渠道效率，转向比拼对消费者生活方式的洞察能力与情感连接能力，行业正稳步
转向“有温度、有内容、有共鸣”的高质量发展阶段。
(二)公司发展战略
公司将紧紧抓住国家进一步加快构建完整的内需体系、逐步形成以国内经济大循环为主体，国内国际双
循环相互促进的新发展格局、壮大新型消费和扩大改革开放带来的消费市场发展机遇；坚持全面科学化发展
，以改革创新为驱动力，坚持深耕零售主业，结合北京服务业扩大开放试点、北京自贸区建设和海南自由贸
易港等政策，持续打造有税+免税的双轮主营业务驱动；不断完善零售生态链，持续发展奥特莱斯、购物中
心业态，全力推进免税业务发展，一店一策转型创新提升百货业态，平衡短期利益与长期发展，坚持线上线
下多渠道业务拓展，着力打造自营业务、线上业务两大经营能力赋能各零售业态优质发展。加强全渠道数字
化建设，构建全方位顾客运营数字网络架构，积极推动业务经营数字化全面转型；通过融合共创、转型变革
，推动公司商业模式的延展与创新。充分运用资本运作与市场化手段，有力推动企业规模化发展，完善加强
总部职能化建设，深化市场化体制机制改革，以市场化为导向，深化用人机制改革，全面优化人才队伍结构
，稳步提升人才队伍素质，打造结构合理、素质优良、敢打善拼的人才队伍，确保企业可持续健康发展。
(三)经营计划
2026年是公司新征程的开局之年，也是“十五五”规划筹备编制的关键节点。面对持续分化的消费市场
与行业深度变革的挑战，公司将以“加速转型、把握节奏、控制成本、规范治理”十六字方针为总指引，坚
持业态管理专业化、一业一策体系化、一店一策个性化的“三化”建设路径，推动经营业绩稳步提振、成本
结构持续优化、治理水平大幅提升，全面激发市场活力，为公司未来高质量发展筑牢根基。
（一）加速转型，多业态协同提升经营质量
紧抓趋势热点，激活增长引擎。聚焦首发经济、体验经济、绿色消费、健康消费，强化引进首店、旗舰
店、差异化店，重点推进喜悦爱奇艺主题业态、燕莎商城沉浸式剧场等项目落地。持续构建文商旅体展融合
消费新场景，因地制宜融入地域文化、旅游打卡、体育互动等内容，强化热门IP合作与自有IP打造。探索AI
经济与消费场景深度融合，构建“AI+消费”沉浸式体验场。深化一业一策、一店一策，突破传统业态边界
，打造新生活业态融合体标杆、非标商业标杆、社区商业标杆，持续制造行业破圈影响力。统筹资源协同，
持续充实品牌资源池，实现总部、业态、区域、门店之间招商资源的互通、协同、共享。统筹市场优质营销
资源和IP资源，聚焦高曝光度营销事件，最大化发挥引流效应，扩大市场传播声量。
分类施策，推动各业态精准突破。奥莱业态重在发展，全方位保障业绩稳健增长，发挥“压舱石”作用
，存量端深度挖潜，持续探索业态融合新模式，保持行业领先地位。购物中心业态重在成长，外拓增量、内
提质量，强化区域布局，持续打造城市影响力标杆。百货业态重在转型，区域门店深化协同，推进生态化调
整与空间升级；免税业态重在业务突破、存量减亏、增量破局与商品结构优化，构建“机场+”生态。自营
业务重在提质，提升盈利能力。线上业务重在扩声量、一体化，推进一体化商城三期建设，深耕抖音垂类账
号，拓展小红书、视频号，构建多平台协同营销矩阵。
（二）控制成本，持续减负增效
坚持“过紧日子”思想，将降本意识融入经营管理各环节，各领域立足专业从严审核把关，精准压减费
用，强化全员成本意识，全力以赴降本节支，为转型减负、为发展蓄力。全面统筹各类第三方公司费用，强
化归口管理，提高自身专业能力，加强垂直管控。健全标准体系，对物业维护、市场推广、信息技术、工程
服务等领域明确服务标准，提高议价能力，从源头压缩费用。人工成本方面，严控成本增加，提高人效。租
金费用方面，继续深挖降租空间，结合市场行情与经营效益实施精准降租，对亏损门店、租金占比过高门店
提前启动租约谈判，确保降租目标落地。
（三）规范治理，构建一体化新格局
建立分级授权管理机制，强化业态、区域的管控职能。对业态强化战略管控，定方向、立标准；对直管
门店强化赋能管控，统筹关键事项与资源配置。深化顶层治理，提高决策效率，激发市场化活力；规范董事
会授权管理，明确管理清单和董事会授权清单，清晰权责界限，统放结合。统筹资源协同，持续充实品牌资
源池，实现总部、业态、区域、门店之间招商资源的互通、协同、共享。统筹市场优质营销资源和IP资源，
聚焦高曝光度营销事件，最大化发挥引流效应，扩大市场传播声量。统筹优化资产配置，提高资产使用效率
。
（四）投资于人，激活人才队伍活力
立足企业战略发展需要，重点“投资于人”。加大年轻干部提拔使用力度，常态化推进人才流动，强化
财务、人力、物业、运营、安保等专业关键岗位垂直管理与统一调配。搭建集团统一人才数据库，精准引进
关键人才。加强梯队建设，选拔“懂战略、善经营、会管理、敢担当”的青年人才参与新店筹备、重点转型
调整等攻坚项目，在实战中加速成长。
（五）坚持稳健发展，强化项目布局与物业运营
坚持轻重并举、兼顾长短期发展模式，突出个性化，避免同质化。建立投资发展与财务、法务、工程、
物业、筹划、招商等多部门深度协同机制，规范发展工作全链条治理。强化专业化物业运营管理团队建设，
培养工程维保、设备设施、成本管控等领域专业人才，持续提升物业价值。
(四)可能面对的风险
1.宏观经济及行业竞争风险
报告期内，国民经济回升向好，但宏观数据与微观主体感受之间存在一定“温差”，零售市场恢复尚不
均衡。购物中心、奥特莱斯等业态持续扩张，市场竞争强度和层次不断升级。同时，消费理念加速分化，一
方面消费者追求极致性价比，另一方面愿意为情绪价值和体验感付费，这对零售企业在商品力、场景创新和
成本管控方面提出了更高要求。公司面临一定宏观经济风险和行业竞争风险。
公司将坚持“加速转型、把握节奏、控制成本、规范治理”十六字方针，充分发挥奥莱业态“压舱石”
作用，深化多业态协同与文商旅融合，稳固业绩基本盘；加速线上线下一体化进程，重构流量运营能力，以
数字化手段提升转化效率；持续创新消费场景与商业内容，强化首店经济与非标改造，打造差异化竞争壁垒
；强化全链条成本管控，精准压减费用，提升经营安全边际；完善治理体系与人才梯队建设，以组织能力升
级支撑战略落地，全力推动公司在新发展周期中行稳致远
2.业态迭代及新业务培育风险
近年来，零售行业正经历深刻变革，消费结构加速从实物消费向服务消费迁移，消费者对“质价比”和
“体验感”的追求日益凸显。在此背景下，百货业态普遍面临客流承压、商品结构老化等多重困境，行业整
体处于深度调整期，关店调改成为常态。与此同时，奥特莱斯凭借“大品牌、小价格”的定位展现出较强的
抗周期韧性，成为大型零售企业重点布局的增长极；购物中心则通过“策展化”运营持续吸引年轻客群，业
态结构加速向餐饮、亲子、娱乐等体验类方向倾斜。新兴业态的快速崛起与传统业态的持续承压形成鲜明对
比，零售企业普遍面临业态迭代升级与多业态协同发展的双重压力。此外，公司免税品经营业务属于起步阶
段，尚未形成稳定的客源和品牌影响力，面对竞争激烈的免税市场，项目自身竞争优势仍有不足。公司面临
一定管理运营和新业务培育期风险。
公司将加速存量百货门店的生态化转型，以“一店一策”思路推进调改升级；高质量发展奥莱与购物中
心业态，强化品牌资源整合与内容运营能力；稳步推进免税业态培育，完善供应链体系建设，注重与现有零
售业态的协同发展；强化科技赋能与成本管控，不断提升公司核心竞争力。完善免税业务管理体系、业务流
程和仓储物流体系，加大跨境电商业务上下游渠道的拓展，整合提升线上业务。
3.管理运营风险
随着公司多元化、多模式、多区域发展，运营管理中逐步呈现出股权层级复杂、管理效率降低、体制机
制活力不足、人才队伍储备不足等多方面问题，对公司管控体系、运营举措、团队建设、激励政策、专业管
理提出了更高的要求。
公司将优化业务格局，强化专业管理，完善人才战略布局，激发组织新动能，提高经营管理水平，打造
良性经营模式。构建权责清晰、运转高效的运营管理体系，确保公司稳健可持续发展。
4.已开业门店续约风险
公司自1996年实施全国连锁发展战略，目前已在全国七大经济区共运营78家大型零售门店。随着公司的
不断发展，原有租赁门店租约已有部分到期或临近到期，公司面临租约到期门店无法续约的风险。同时，鉴
于新租赁准则对于租赁相关费用确认方式的改变，新签约租赁门店及续约门店前期租赁成本较高，公司面临
新签约及续约带来的经营风险。
公司一方面将扎实做好项目开业前期的经营测算以及运营筹备，力争租赁项目尽快实现盈利。另一方面
，公司将加大与出租方就租金的谈判力度，在市场认可的租金范围内降低租金标准，减少租金对公司业绩影
响。同时，公司将进一步平衡轻重资产配比，确保公司稳健发展。
5.工程及项目管理风险
鉴于公司为不断适应消费者快速变化的消费需求，积极进行调改，以及部分门店物业因经营年限较长，
存在设备设施老化、外立面陈旧等问题，已陆续进入装修改造周期，公司面临一定的工程及项目管理风险。
公司将在积极加强工程前期筹划与过程监督，保证工程效率与质量的同时，加强工程预决算过程中的论
证与审核，严格把控成本费用，确保相关工程项目按期交付、成本可控且质量达标，并通过工艺创新与监理
协同机制提升综合效益。
6.商誉减值风险
公司近年来通过并购重组等方式推进多品牌、多业态、多区域发展，形成了一定规模的商誉。若宏观经
济波动、行业竞争加剧或部分被并购标的经营业绩未达预期，可能导致商誉面临减值风险，从而对公司当期
损益及财务状况产生不利影响。
公司将建立商誉减值风险动态识别与评估机制，定期开展减值测试，密切跟踪被并购标的的经营业绩、
现金流及外部环境变化，准确识别减值迹象。同时，强化财务核算与内部审计，完善风险预警及信息披露流
程，确保减值准备及时、足额计提，真实反映资产价值，有效防范商誉减值风险对公司财务稳健性的影响。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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