经营分析☆ ◇600585 海螺水泥 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）(行业) 683.78亿 82.85 189.82亿 95.18 27.76
其他业务(行业) 131.13亿 15.89 9.36亿 4.69 7.14
建材行业（贸易业务）(行业) 10.42亿 1.26 2489.50万 0.12 2.39
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）-42.5级水泥( 486.27亿 58.92 132.37亿 66.37 27.22
产品)
其他业务(产品) 131.13亿 15.89 9.36亿 4.69 7.14
建材行业（自产品销售）-32.5级水泥( 73.98亿 8.96 26.33亿 13.20 35.59
产品)
建材行业（自产品销售）-熟料(产品) 49.41亿 5.99 10.28亿 5.15 20.80
建材行业（自产品销售）-骨料及机制 42.03亿 5.09 16.87亿 8.46 40.13
砂(产品)
建材行业（自产品销售）-商品混凝土( 32.09亿 3.89 3.97亿 1.99 12.38
产品)
建材行业（贸易业务）(产品) 10.42亿 1.26 2489.50万 0.12 2.39
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）-东部区域(地 187.03亿 22.66 31.52亿 15.81 16.85
区)
建材行业（自产品销售）-中部区域(地 182.88亿 22.16 54.28亿 27.22 29.68
区)
其他业务(地区) 131.13亿 15.89 9.36亿 4.69 7.14
建材行业（自产品销售）-西部区域(地 125.24亿 15.17 39.15亿 19.63 31.26
区)
建材行业（自产品销售）-南部区域(地 123.44亿 14.96 38.34亿 19.22 31.06
区)
建材行业（自产品销售）-海外(地区) 58.46亿 7.08 25.32亿 12.69 43.31
建材行业（贸易业务）(地区) 10.42亿 1.26 2489.50万 0.12 2.39
建材行业（自产品销售）-出口(地区) 6.73亿 0.82 1.21亿 0.61 17.99
─────────────────────────────────────────────────
水泥及水泥制品的销售和贸易(业务) 694.19亿 84.11 190.07亿 95.31 27.38
其他材料的销售和贸易(业务) 101.32亿 12.28 4.68亿 2.35 4.62
服务类收入(业务) 29.81亿 3.61 4.68亿 2.35 15.70
─────────────────────────────────────────────────
建材行业-直销(销售模式) 405.13亿 49.09 122.82亿 61.59 30.32
建材行业-经销(销售模式) 289.06亿 35.02 67.25亿 33.72 23.26
其他业务(销售模式) 131.13亿 15.89 9.36亿 4.69 7.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）(行业) 342.89亿 83.04 98.91亿 95.06 28.85
其他业务(行业) 64.55亿 15.63 5.07亿 4.87 7.86
建材行业（贸易业务）(行业) 5.48亿 1.33 682.10万 0.07 1.24
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）-42.5级水泥( 238.69亿 57.81 69.39亿 66.68 29.07
产品)
其他业务(产品) 64.55亿 15.63 5.07亿 4.87 7.86
建材行业（自产品销售）-32.5级水泥( 37.48亿 9.08 12.88亿 12.38 34.38
产品)
建材行业（自产品销售）-熟料(产品) 30.41亿 7.37 5.65亿 5.43 18.57
建材行业（自产品销售）-骨料及机制 21.12亿 5.11 9.26亿 8.90 43.87
砂(产品)
建材行业（自产品销售）-商品混凝土( 15.19亿 3.68 1.73亿 1.66 11.40
产品)
建材行业（贸易业务）(产品) 5.48亿 1.33 682.10万 0.07 1.24
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）-东部区域(地 101.27亿 24.53 22.79亿 21.90 22.50
区)
建材行业（自产品销售）-中部区域(地 89.78亿 21.74 26.29亿 25.26 29.28
区)
其他业务(地区) 64.55亿 15.63 5.07亿 4.87 7.86
建材行业（自产品销售）-西部区域(地 62.62亿 15.16 19.71亿 18.94 31.47
区)
建材行业（自产品销售）-南部区域(地 60.28亿 14.60 18.27亿 17.56 30.31
区)
建材行业（自产品销售）-海外(地区) 24.62亿 5.96 11.14亿 10.70 45.23
建材行业（贸易业务）(地区) 5.48亿 1.33 682.10万 0.07 1.24
建材行业（自产品销售）-出口(地区) 4.31亿 1.04 7196.80万 0.69 16.71
─────────────────────────────────────────────────
水泥及水泥制品的销售和贸易(业务) 348.37亿 84.37 98.98亿 95.13 28.41
其他材料的销售和贸易(业务) 51.13亿 12.38 2.56亿 2.46 5.01
服务类收入(业务) 13.41亿 3.25 2.51亿 2.41 18.73
─────────────────────────────────────────────────
建材行业-直销(销售模式) 203.55亿 49.30 63.52亿 61.05 31.21
建材行业-经销(销售模式) 144.82亿 35.07 35.46亿 34.08 24.49
其他业务(销售模式) 64.55亿 15.63 5.07亿 4.87 7.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）(行业) 732.14亿 80.43 181.67亿 91.95 24.81
其他业务(行业) 168.73亿 18.54 15.78亿 7.99 9.35
建材行业（贸易业务）(行业) 9.42亿 1.04 1287.20万 0.07 1.37
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）-42.5级水泥( 523.65亿 57.53 127.48亿 64.52 24.34
产品)
其他业务(产品) 168.73亿 18.54 15.78亿 7.99 9.35
建材行业（自产品销售）-32.5级水泥( 84.52亿 9.28 24.77亿 12.54 29.31
产品)
建材行业（自产品销售）-熟料(产品) 50.33亿 5.53 4.73亿 2.40 9.41
建材行业（自产品销售）-骨料及机制 46.91亿 5.15 22.01亿 11.14 46.91
砂(产品)
建材行业（自产品销售）-商品混凝土( 26.74亿 2.94 2.67亿 1.35 10.00
产品)
建材行业（贸易业务）(产品) 9.42亿 1.04 1287.20万 0.07 1.37
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）-中部区域(地 215.00亿 23.62 61.49亿 31.12 28.60
区)
建材行业（自产品销售）-东部区域(地 197.01亿 21.64 39.32亿 19.90 19.96
区)
其他业务(地区) 168.73亿 18.54 15.78亿 7.99 9.35
建材行业（自产品销售）-南部区域(地 137.65亿 15.12 34.14亿 17.28 24.80
区)
建材行业（自产品销售）-西部区域(地 133.12亿 14.62 31.30亿 15.84 23.52
区)
建材行业（自产品销售）-海外(地区) 46.77亿 5.14 15.12亿 7.65 32.33
建材行业（贸易业务）(地区) 9.42亿 1.04 1287.20万 0.07 1.37
建材行业（自产品销售）-出口(地区) 2.60亿 0.29 3003.00万 0.15 11.53
─────────────────────────────────────────────────
水泥及水泥制品的销售和贸易(业务) 741.56亿 81.46 181.79亿 92.01 24.51
其他材料的销售和贸易(业务) 137.08亿 15.06 10.26亿 5.20 7.49
服务类收入(业务) 31.65亿 3.48 5.52亿 2.79 17.43
─────────────────────────────────────────────────
建材行业-直销(销售模式) 431.07亿 47.36 118.44亿 59.95 27.48
建材行业-经销(销售模式) 310.49亿 34.11 63.35亿 32.07 20.40
其他业务(销售模式) 168.73亿 18.54 15.78亿 7.99 9.35
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）(行业) 335.79亿 73.69 77.26亿 89.59 23.01
其他业务(行业) 115.15亿 25.27 8.92亿 10.34 7.74
建材行业（贸易业务）(行业) 4.71亿 1.03 569.70万 0.07 1.21
─────────────────────────────────────────────────
建材行业（自产品销售）-42.5级水泥( 236.87亿 51.98 53.58亿 62.13 22.62
产品)
其他业务(产品) 115.15亿 25.27 8.92亿 10.34 7.74
建材行业（自产品销售）-32.5级水泥( 38.78亿 8.51 10.44亿 12.10 26.91
产品)
建材行业（自产品销售）-熟料(产品) 26.45亿 5.80 1.77亿 2.06 6.70
建材行业（自产品销售）-骨料及机制 21.91亿 4.81 10.48亿 12.16 47.84
砂(产品)
建材行业（自产品销售）-商品混凝土( 11.78亿 2.59 9925.40万 1.15 8.42
产品)
建材行业（贸易业务）(产品) 4.71亿 1.03 569.70万 0.07 1.21
─────────────────────────────────────────────────
其他业务(地区) 115.15亿 25.27 8.92亿 10.34 7.74
建材行业（自产品销售）-中部区域(地 100.99亿 22.16 23.47亿 27.22 23.24
区)
建材行业（自产品销售）-东部区域(地 89.19亿 19.57 16.76亿 19.44 18.79
区)
建材行业（自产品销售）-西部区域(地 60.28亿 13.23 13.77亿 15.97 22.84
区)
建材行业（自产品销售）-南部区域(地 60.16亿 13.20 13.91亿 16.13 23.12
区)
建材行业（自产品销售）-海外(地区) 23.00亿 5.05 9.20亿 10.66 39.99
建材行业（贸易业务）(地区) 4.71亿 1.03 569.70万 0.07 1.21
建材行业（自产品销售）-出口(地区) 2.17亿 0.48 1464.10万 0.17 6.75
─────────────────────────────────────────────────
水泥及水泥制品的销售和贸易(业务) 340.51亿 74.73 267.99亿 75.10 78.70
其他材料的销售和贸易(业务) 97.51亿 21.40 72.12亿 20.21 73.97
服务类收入(业务) 17.64亿 3.87 16.72亿 4.69 94.80
─────────────────────────────────────────────────
建材行业-直销(销售模式) 197.56亿 43.36 50.86亿 58.98 25.74
建材行业-经销(销售模式) 142.94亿 31.37 26.46亿 30.68 18.51
其他业务(销售模式) 115.15亿 25.27 8.92亿 10.34 7.74
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售36.81亿元，占营业收入的4.47%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│浙江翔越能源有限公司 │ 156600.00│ 1.90│
│东莞市加德供应链管理有限公司 │ 61700.00│ 0.75│
│东莞市辉煌能源有限公司 │ 59400.00│ 0.72│
│广东铂利度能源发展有限公司 │ 49200.00│ 0.60│
│浙江台榭能源有限公司 │ 41200.00│ 0.50│
│合计 │ 368100.00│ 4.47│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购41.71亿元，占总采购额的6.67%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│晋能控股集团有限公司 │ 158700.00│ 2.54│
│国家能源投资集团有限责任公司 │ 134400.00│ 2.15│
│YANCOALAUSTRALIA SALES PTY LTD │ 44600.00│ 0.71│
│PEABODY COAL SALES PACIFIC PTY LTD │ 40500.00│ 0.65│
│上海伊泰东虹能源有限公司 │ 38900.00│ 0.62│
│合计 │ 417100.00│ 6.67│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
（一）水泥行业概况
2025年，受宏观经济增速放缓及房地产、基建投资回落等因素影响，我国水泥行业整体处于下行周期，
行业运行面临需求收缩、价格承压和盈利能力下降等压力。
从需求端看，2025年全国固定资产投资增速由正转负，房地产开发投资继续下行，持续拖累水泥需求，
行业总体需求水平较上年明显回落。在此背景下，全国水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%。
从价格及效益情况看，一季度受专项债发行加速、基建项目开工率回升影响，叠加主要燃料成本下降，
水泥价格和行业盈利水平同比有所改善；但进入二季度以后，需求持续走弱，市场竞争加剧，水泥价格回落
，行业盈利空间持续收窄。
总体来看，2025年水泥市场呈震荡下行趋势，行业继续处于去产能、优供给和结构性优化并行推进阶段
。（数据来源：国家统计局、数字水泥网）
（二）公司主要业务介绍
报告期内，本集团的主营业务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售。根据市场需求，本集团
的水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程
等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产开发、城市更新和农村市场等。
水泥属于基础原材料行业，是区域性产品，其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格，经营模式有别
于日常消费品。本集团采取直销为主、经销为辅的营销模式，在中国及海外市场区域内设立500多个市场部
，建立了较为完善的营销网络。同时，本集团不断完善营销战略，在沿江沿海区域市场及需求集中的中心城
市持续推进布点和水路分销通道建设，强化终端市场建设，进一步完善市场布局，提升市场控制力。
此外，公司充分发挥主业资源优势，利用公司优质水泥、骨料，积极延伸产业链，拓展商混业务和瓷砖
胶、干混砂浆等消费建材业务，为客户提供“一站式”综合建材服务解决方案，推动上下游产业链一体化发
展。
报告期内，本集团不断优化完善国内外水泥市场布局，践行绿色发展理念，加大低碳水泥产品研发应用
，驱动新能源产业、环保产业、数字产业融合共生、赋能主业，全面塑造面向未来的综合竞争优势。
（三）报告期内公司核心竞争力分析
公司自1997年上市以来，集中精力做强做优做大水泥主业，注重自主创新、科技创新，大力推进节能减
排，发展低碳循环经济。经过近三十年的持续、健康、稳健发展，通过精益内部管理，加强市场建设，推进
技术创新，创建了独具特色的“海螺模式”，形成了较强的品牌、资源、技术、资金、市场、管理和人才等
优势。
报告期内，本集团通过深化区域市场精耕与战略性并购，进一步巩固主业竞争力；通过拓展骨料、商混
、消费建材等上下游业务，进一步延伸产业价值链；依托全流程精益运营，持续优化成本结构；依托数智化
创新发展，推进制造业AI大模型与绿色低碳技术，深度赋能水泥主业，有效巩固并提升了公司的综合竞争优
势，进一步夯实了可持续发展的核心竞争力。
（四）经营情况讨论与分析
2025年经营状况分析
1、经营发展概述
2025年，面对市场需求下降、行业竞争加剧的挑战，本集团立足市场，精准制定营销策略，发挥“水泥
+”融合销售优势，巩固国内外市场竞争力；深化集中和规模化采购模式，推动物流运输绿色化升级，强化
生产经营精细化管理，系统性推进降本增效，经济技术指标持续优化，经营韧性充分彰显。
报告期内，本集团按中国会计准则编制的营业收入为825.32亿元，较上年同期下降9.33%；归属于上市
公司股东的净利润为81.13亿元，较上年同期增长5.42%；每股盈利1.54元，较上年同期增长0.08元。报告期
内，按国际财务报告准则编制的营业收入为825.32亿元，较上年同期下降9.33%；归属于上市公司股东的净
利润为84.64亿元，较上年同期增长5.12%；每股盈利1.60元，较上年同期增长0.07元。
报告期内，本集团统筹推进产业发展和项目建设，积极巩固主业、延伸链条。国内水泥主业发展精准发
力，新疆尧柏项目完成并购，分宜海螺迁建项目如期投产，芜湖海螺、枞阳海螺新建水泥磨按期投运；海外
项目发展稳步推进，柬埔寨金边海螺顺利建成运营，为全球化发展再添新动力。产业链条纵深延伸，枞阳、
英德等9个骨料项目建成投产，新增22个商品混凝土站点，市场覆盖范围持续扩大；同时加快推进消费建材
业务发展，建成投产13个干混砂浆、瓷砖胶项目和1个腻子粉项目。
截至报告期末，本集团拥有熟料产能2.34亿吨[1]，水泥产能4.15亿吨，骨料产能1.80亿吨，在运行商
品混凝土产能7025万立方米。
报告期内，本集团不断探索实践科技创新和绿色发展。在科技创新方面，取得了近400项授权专利，枞
阳海螺建设的数据全流程闭环优化的水泥智能工厂成功入选工信部2025年度卓越级智能工厂项目；发布了建
材行业首个AI大模型，在质量管控、生产优化、装备管理、安全生产、智能问答5类40余个场景取得人工智
能技术应用突破，有效实现生产精细化控制，助力降本提效减碳。在绿色发展方面，本集团加大低碳水泥的
研发投入与推广力度，在白马山水泥厂打造了全绿电工厂示范项目，在甘肃平凉建成了水泥行业首个绿电制
氢储运一体化项目，在内蒙古通辽投运了500兆瓦/2000兆瓦时新型储能电站。
截至报告期末，本集团在运行风光储发电装机容量1377兆瓦；共有56家子公司入选省市级“绿色工厂”
名录，29家子公司入选国家级“绿色工厂”名录，共获评国家级绿色矿山44座、省级绿色矿山42座。
●未来展望:
2026年是“十五五”规划的开局之年，中央政府将坚持稳中求进工作总基调，发挥存量政策和增量政策
集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。在需求端，国家将更好发挥投资在扩内
需、优供给、惠民生方面的关键作用，继续实施更加积极的财政政策，持续支持国家重大战略实施和重点领
域安全能力项目建设，重点基建工程项目有望加速落地，城市更新、旧房改造项目将持续推进，预计继续对
水泥需求形成核心支撑力量。在供给端，国家在政策层面持续加强行业管控，明确提出要综合运用产能调控
、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争；工信部等六部门于2025年9月发布的
《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，要求严禁新增水泥熟料产能，推动实际产能与备案产能统
一，探索设立绿色低碳转型基金，以市场化运作方式加快低效产能退出，加上常态化错峰生产、“双碳”政
策，一定程度上有利于优化供给格局，但行业仍将面临整体产能过剩的压力。
在经营管理方面，本集团将深耕市场提质增效，持续推进精益化管理。一是研判市场供需趋势变化，精
准制定国内外经营策略，稳存量、拓增量，持续推动产品结构优化、产业链延伸与服务质量提升，全面筑牢
市场基础。二是优化燃料和动力等关键成本管理，顺应煤炭市场供求关系变化，合理把握采购节奏并巩固战
略合作采购；持续提高生产线精细化运营水平，进一步降低煤电消耗指标。三是系统化开展降碳增效管理，
科学提升替代燃料使用比例，优化能源结构调整，主动布局国家核证自愿减排量（CCER）交易，努力通过交
易将碳资产转化为碳收益。
2026年，本集团计划全年水泥和熟料自产品销量2.60亿吨，预计吨产品成本和吨产品费用保持相对稳定
。
在投资发展方面，本集团将秉持有效投资理念，全力推进项目落地。一是水泥主业发展坚持国内国际两
端发力，在国内优势市场及空白市场寻求并购机会，同时积极开拓海外目标市场，力争实现项目加快落地，
不断完善国内外市场布局。二是纵深延伸产业链，稳步扩大骨料和商混优质产能，提升运营质量；大力培育
消费建材产业，加快实现国内主要市场区域全覆盖，并综合利用产业链优势，打造“一站式”综合建材服务
解决方案供应商。三是着力提升新兴产业发展质量和效益，新能源产业将围绕“零碳园区方案提供商、清洁
能源供应商”的定位，推进光伏等新能源项目发展，拓展绿电规模；环保产业将深化与水泥主业协同，聚焦
飞灰处置等成熟产业发展，延展建筑垃圾等资源化利用业务链条。
2026年，本集团计划资本性支出118.20亿元，以自有资金为主，将主要用于主业项目发展、上下游产业
链延伸、节能环保技改及新质生产力的培育等。
在创新转型方面，本集团将以创新驱动与绿色转型为核心引擎，主动塑造面向未来的竞争优势。一方面
，持续加大科技创新投入，依托本集团丰富的业务场景，拓展建材行业AI大模型的应用场景，推动数字化产
业赋能生产精细化和绿色化；另一方面，积极响应“双碳”战略目标，加快低碳水泥研发推广，高标准运营
全绿电工厂等示范项目，扩大绿色矿山、绿色工厂创建成果，将绿色发展转化为核心竞争力。
2026年，本集团可能面临的风险因素主要有以下三个方面：
1、需求波动风险。公司所处水泥行业对建筑行业依赖性较强，与固定资产投资、房地产投资增速关联
度较高，固定资产投资增速放缓，房地产投资持续下滑，往往对水泥市场需求产生不利影响。
针对上述风险，本集团将密切关注国家宏观经济变化，加强市场供需趋势分析，因时因势、精准有效定
位经营策略，发挥水泥全产业链营销优势，强化渠道布局和终端渗透，不断提升市场竞争力。
2、竞争加剧风险。在当前水泥需求持续下滑、产能过剩长期存在的情形下，若供需矛盾加剧易引起行
业低价竞争，则公司可能面临盈利压力进一步增大的风险。
针对上述风险，公司将积极响应国家“反内卷”政策，严格执行行业自律，积极推动行业去产能，共同
维护行业良好生态。
3、环保政策压力。国家将坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，深入推进水泥等重点行业节能降碳
改造以及清洁能源使用，驱动水泥企业绿色低碳转型和高质量发展，预计将增加企业生产运行成本，同时水
泥行业被纳入全国碳排放权交易市场管理将给企业带来碳履约成本。
针对上述风险，本集团始终坚持践行低碳环保的绿色发展理念，有序推进超低排放和节能降碳改造，加
快绿色低碳技术的研发和应用，有效降低污染物和二氧化碳排放，并优化碳资产管理，主动布局国家核证自
愿减排量（CCER）市场，通过交易将碳资产转化为碳收益。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|