经营分析☆ ◇600511 国药股份 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
直销；分销；麻精药销售；工业；物流
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业分部(业务) 263.52亿 98.59 16.04亿 100.38 6.09
其他分部(业务) 5.57亿 2.08 8158.02万 5.11 14.65
分部间抵销(业务) -1.81亿 -0.68 -8765.21万 -5.49 48.49
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(行业) 550.44亿 104.91 34.31亿 99.17 6.23
产品销售(行业) 4.14亿 0.79 1.12亿 3.24 27.05
仓储物流(行业) 4.04亿 0.77 7972.86万 2.30 19.71
其他业务(行业) 4755.84万 0.09 506.47万 0.15 10.65
内部抵消数(行业) -34.42亿 -6.56 -1.68亿 -4.86 4.89
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(产品) 550.44亿 104.91 34.31亿 99.17 6.23
产品销售(产品) 4.14亿 0.79 1.12亿 3.24 27.05
仓储物流(产品) 4.04亿 0.77 7972.86万 2.30 19.71
其他业务(产品) 4755.84万 0.09 506.47万 0.15 10.65
内部抵消数(产品) -34.42亿 -6.56 -1.68亿 -4.86 4.89
─────────────────────────────────────────────────
北京地区(地区) 517.85亿 98.70 33.20亿 95.96 6.41
其他地区(地区) 6.83亿 1.30 1.40亿 4.04 20.46
─────────────────────────────────────────────────
商业分部(业务) 516.94亿 98.52 35.67亿 103.09 6.90
其他分部(业务) 11.29亿 2.15 2.03亿 5.88 18.02
分部间抵销(业务) -3.55亿 -0.68 -3.10亿 -8.97 87.45
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 333.22亿 63.51 19.34亿 55.90 5.80
分销模式(销售模式) 217.22亿 41.40 14.97亿 43.27 6.89
工业模式(销售模式) 4.14亿 0.79 1.12亿 3.24 27.05
其他模式(销售模式) 4.04亿 0.77 7972.86万 2.30 19.71
其他业务(销售模式) 4755.84万 0.09 506.47万 0.15 10.65
内部抵消数(销售模式) -34.42亿 -6.56 -1.68亿 -4.86 4.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业分部(产品) 254.23亿 99.18 15.71亿 99.84 6.18
其他分部(产品) 3.77亿 1.47 7937.38万 5.04 21.05
分部间抵销(产品) -1.66亿 -0.65 -7688.18万 -4.89 46.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(行业) 529.00亿 104.55 34.67亿 96.42 6.55
产品销售(行业) 4.70亿 0.93 1.64亿 4.55 34.84
仓储物流(行业) 3.94亿 0.78 7002.61万 1.95 17.77
其他业务(行业) 9778.81万 0.19 4999.99万 1.39 51.13
内部抵消数(行业) -32.64亿 -6.45 -1.55亿 -4.31 4.75
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(产品) 529.00亿 104.55 34.67亿 96.42 6.55
产品销售(产品) 4.70亿 0.93 1.64亿 4.55 34.84
仓储物流(产品) 3.94亿 0.78 7002.61万 1.95 17.77
其他业务(产品) 9778.81万 0.19 4999.99万 1.39 51.13
内部抵消数(产品) -32.64亿 -6.45 -1.55亿 -4.31 4.75
─────────────────────────────────────────────────
北京地区(地区) 498.16亿 98.46 33.60亿 93.47 6.75
其他地区(地区) 7.81亿 1.54 2.35亿 6.53 30.06
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 336.04亿 66.42 15.61亿 43.41 4.64
分销模式(销售模式) 192.96亿 38.14 19.06亿 53.01 9.88
工业模式(销售模式) 4.70亿 0.93 1.64亿 4.55 34.84
其他模式(销售模式) 3.94亿 0.78 7002.61万 1.95 17.77
其他业务(销售模式) 9778.81万 0.19 4999.99万 1.39 51.13
内部抵消数(销售模式) -32.64亿 -6.45 -1.55亿 -4.31 4.75
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售117.05亿元，占营业收入的22.31%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国医药集团有限公司 │ 633503.00│ 12.07│
│中日友好医院 │ 172701.19│ 3.29│
│中国医学科学院肿瘤医院 │ 131861.27│ 2.51│
│北京大学第三医院 │ 130283.74│ 2.48│
│中国医学科学院北京协和医院 │ 102133.06│ 1.95│
│合计 │ 1170482.26│ 22.31│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购116.95亿元，占总采购额的23.86%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│宜昌人福药业有限责任公司 │ 417472.60│ 8.52│
│辉瑞投资有限公司上海浦东新区分公司 │ 314512.33│ 6.42│
│中国医药集团有限公司 │ 206602.44│ 4.22│
│江苏恩华药业股份有限公司 │ 124156.37│ 2.53│
│长春圣博玛生物材料有限公司 │ 106733.60│ 2.18│
│合计 │ 1169477.33│ 23.86│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业发展环境
2026年上半年，医药行业正处于从“单纯控费”向“激励创新、保障可及、提质增效”深度转型的关键
阶段。医药流通行业作为连接医药工业与终端市场的核心中间环节，正经历深刻的结构性变革。
从需求端来看，报告期内经济基本面稳健，消费支出温和增长。随着人口老龄化持续加深及居民健康管
理意识不断增强，医疗健康需求稳步增长，行业长期增长确定性较强。
从政策端来看，国谈、集采常态化、双通道机制、DRG/DIP医保支付方式改革、药品价格形成机制重构
及合规监管趋严等多重政策密集落地，推动行业承压前行，市场增速有所放缓。行业已从增量扩张阶段转入
存量竞争阶段，发展逻辑转向提质增效与全链条增值服务拓展。
报告期内，多项行业政策迭代升级促使行业格局重塑。药品价格形成机制改革正式确立“分类定价、临
床价值导向”的核心规则，第12批集采中专利期创新药予以豁免，仿制药利润持续承压但“反内卷”导向明
确。等级以上医院院内采购持续承压，基层医疗、零售药店及线上医药渠道稳步扩容，处方外流长期趋势明
确。多批次集采持续压缩药品流通环节的进销差价，行业盈利重心正从传统药品分销向SPD院内供应链服务
、DTP特药服务、商保协同等增值业务加速转移。行业政策环境呈现创新激励、支付改革、合规趋严与数字
化转型四大核心特征，倒逼行业内企业从单纯的药品配送商，向覆盖工业赋能、院内供应链管理、患者慢病
管理及数字化服务的综合服务商全面转型。
（二）公司主营业务
公司作为国药集团旗下核心医药流通平台之一，主营四大业务板块：一是北京区域医疗机构直销；二是
全国综合医药分销；三是麻精药品销售；四是供应链增值创新业务（供应链一体化服务、药械SPD、进口保
税服务、口腔业务等）。业务覆盖上游制药企业、各级医疗机构、零售药房、患者全供应链，同时兼顾药品
生产、医药物流等业务。
二、经营情况的讨论与分析
2026年是实施“十五五”规划的开局之年，医药流通行业处于集采常态化纵深推进、医保支付方式改革
持续深化、行业合规监管不断强化以及供应链数字化转型的关键时期。面对“医保、医疗、医药”“三医”
协同治理持续深化带来的行业变革，公司全面贯彻落实党中央、国务院关于推动经济质效提升和高质量发展
的决策部署，认真围绕政策导向、行业趋势、市场竞争格局和未来增长机会，深入开展“十五五”战略研讨
，明确了“以客户为中心”，以“三力五化”为战略抓手，即以服务能力、效率能力、创新能力为核心驱动
，以一体化、数字化、敏捷化、项目化、平台化为路径支撑的战略框架，通过持续优化业务结构，提升运营
效能，着力防范化解各类经营风险，健全全链条合规管控与风险防控体系，筑牢企业高质量发展根基。报告
期内公司经营业绩展现出较强的经营韧性。
（一）2026年半年度总体经营情况
报告期内，公司实现营业收入267.28亿元，同比增长4.27%；利润总额11.43亿元，同比下降6.83%；实
现归母净利润8.80亿元，同比下降7.25%；实现扣非归母净利润8.80亿元，同比下降5.55%。
报告期内，公司坚定贯彻“以客户为中心”的经营理念，围绕上下游客户持续提升服务质量和运营效率
，紧抓重点客户销售，积极引进国谈新品，通过盘活存量与做优增量，有效对冲院内终端采购收缩及集采带
量带来的冲击，推动营收实现同比增长。但受集采持续压缩流通价差等因素影响，盈利水平同比有所回落。
全国药品分销、麻精药品销售、创新增值服务等业务仍保持同比增长，一定程度上减缓了利润下行压力。公
司正通过持续优化业务结构、强化精益化管控，积极对冲行业利润持续收窄带来的挑战。
（二）2026年半年度各主要业务板块经营情况
1.北京区域直销业务板块：业务规模保持稳定，高附加值品种形成结构性支撑
报告期内，公司重点医疗机构客户销售保持稳定，基层市场受集采降价等因素影响，同比有所下降。面
对挑战，公司持续深化与重点医疗机构的战略合作，巩固集采药品、国谈创新药及生物制剂的院内配送保障
，加快推进SPD院内供应链服务项目落地，以专业服务能力驱动直销板块业务规模保持稳定。
2.全国医药分销业务板块：新品引进力度加大，结构调整持续推进
报告期内，公司加速推进产品结构优化，持续加大创新药等优质品种的引进力度。积极拓展全国零售连
锁与线上医药电商的渠道销售，为上游供应商提供仓储分拨、数据分析等供应链增值服务，业务规模有所提
升。
3.麻精药品业务板块：全国领先地位稳固，合规运营与利润贡献优势持续凸显
报告期内，公司麻精药品业务聚焦专业能力输出，深耕服务价值提升，通过为上下游客户提供专业的行
业趋势分析、市场洞察及政策解读，多维度赋能产业链协同发展。业务运营中，严格遵循麻精药品全流程闭
环管控要求，致力于构建从采购、存储、使用到回收销毁的全生命周期可追溯体系。通过持续强化各环节的
管控力度与运营效率，切实保障麻精药品的合规、安全与高效流转。依托专业化服务巩固全国市场份额，麻
精药品业务整体规模保持稳定增长，是公司盈利的重要支撑。
4.供应链创新增值培育板块：特色业务有序推进，积极探索增值服务新模式
报告期内，公司围绕“十五五”战略部署，系统开展多赛道机会评估与筛选，重点聚焦进口药品一站式
服务、院内药品与器械SPD服务、血液制品营销服务等方向探索增值服务新模式。其中：
（1）进口保税配套业务板块：依托北京天竺综合保税区政策优势及口岸资质，持续丰富创新药供给来
源。公司下属子公司作为保税平台，具备海关AEO高级认证资质，拥有多温区专业仓储体系及高效通关能力
。公司持续深化与跨国药企的战略合作，承接全国及区域品种准入、市场推广项目，为分销主业持续引入进
口创新品种，完善产品结构，助力提升创新药可及性。
（2）院内SPD供应链服务板块：围绕医院药品、耗材的仓储配送需求，提供数字化院内物流托管服务，
通过驻场运营与智能仓储管理，助力医疗机构实现降本增效，形成可持续的增值服务收入。
（3）全供应链综合配套服务板块：依托物流与数字化服务能力，培育中长期增长动能。依托自有多仓
一体化物流网络、供应链数字化系统，面向上下游提供仓储配送、终端数据分析服务；同时积极探索慢病管
理、消费医疗等创新业务，作为中长期业务补充。
“十五五”开局之年，公司将严格落实“三力五化”战略部署，统筹基础业务与配套增值特色业务协同
发展：持续巩固北京医疗机构直销业务基本盘，依托双通道政策拓展院外市场增量；优化全国医药分销产品
结构与终端渠道布局，稳步扩大创新药等业务经营规模；从严落实麻精药品全流程闭环合规管理，巩固特色
业务盈利支撑作用；有序推进进口保税、院内SPD、供应链创新等增值服务落地实施，持续深化精益运营、
两金管控与数字化转型，全面提升整体经营质量，稳步推动企业高质量发展。
〖免责条款〗
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