经营分析☆ ◇600490 鹏欣资源 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
以黄金、铜等有色金属为主要着力点的矿产资源勘探、开采、冶炼加工及相关配套的贸易业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 20.33亿 97.30 6.40亿 100.54 31.47
贸易业务(行业) 5347.63万 2.56 -505.48万 -0.79 -9.45
其他业务(行业) 299.35万 0.14 164.32万 0.26 54.89
─────────────────────────────────────────────────
工业(产品) 20.33亿 97.30 6.40亿 100.54 31.47
贸易(产品) 5347.63万 2.56 -505.48万 -0.79 -9.45
其他(产品) 299.35万 0.14 164.32万 0.26 54.89
─────────────────────────────────────────────────
外销(地区) 20.90亿 100.04 6.39亿 100.45 30.58
内销(地区) -85.92万 -0.04 -286.33万 -0.45 333.26
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 33.42亿 97.99 7.90亿 97.28 23.63
贸易(行业) 5154.59万 1.51 1650.45万 2.03 32.02
其他业务(行业) 1710.63万 0.50 555.83万 0.68 32.49
─────────────────────────────────────────────────
自产阴极铜(产品) 16.80亿 49.26 2.61亿 32.13 15.52
黄金(产品) 8.26亿 24.22 2.59亿 31.94 31.39
硫酸(产品) 5.77亿 16.91 2.44亿 30.07 42.32
氢氧化钴(产品) 2.41亿 7.06 1964.66万 2.42 8.16
贸易阴极铜(产品) 5185.21万 1.52 1681.07万 2.07 32.42
电钴(产品) 1815.00万 0.53 592.50万 0.73 32.64
其他(产品) 1680.01万 0.49 525.21万 0.65 31.26
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外销(地区) 19.35亿 56.73 7.43亿 91.50 38.39
内销(地区) 14.59亿 42.77 6347.10万 7.82 4.35
其他业务(地区) 1710.63万 0.50 555.83万 0.68 32.49
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直销模式(销售模式) 33.94亿 99.50 8.06亿 99.32 23.76
其他业务(销售模式) 1710.63万 0.50 555.83万 0.68 32.49
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截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
贸易业务(行业) 13.66亿 51.07 274.26万 1.10 0.20
制造业(行业) 13.02亿 48.68 2.49亿 99.66 19.13
其他业务(行业) 660.63万 0.25 -189.56万 -0.76 -28.69
─────────────────────────────────────────────────
贸易业务(产品) 13.66亿 51.07 274.26万 1.10 0.20
工业(产品) 13.02亿 48.68 2.49亿 99.66 19.13
其他业务(产品) 660.63万 0.25 -189.56万 -0.76 -28.69
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 14.50亿 54.20 -1786.77万 -7.15 -1.23
外销(地区) 12.25亿 45.80 2.68亿 107.15 21.86
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
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金属品贸易(行业) 32.39亿 63.11 -964.67万 -4.10 -0.30
工业(行业) 18.52亿 36.09 2.47亿 104.99 13.34
其他贸易(行业) 2875.72万 0.56 95.95万 0.41 3.34
其他业务(行业) 1225.78万 0.24 -304.99万 -1.30 -24.88
─────────────────────────────────────────────────
贸易:贸易阴极铜(产品) 16.69亿 32.52 69.57万 0.30 0.04
工业:自产阴极铜(产品) 16.49亿 32.13 2.45亿 104.29 14.88
贸易:镍(产品) 5.89亿 11.47 6.15万 0.03 0.01
贸易:白银(产品) 4.72亿 9.20 -5.72万 -0.02 -0.01
贸易:锡锭(产品) 4.30亿 8.38 72.95万 0.31 0.17
工业:硫酸(产品) 1.77亿 3.46 3982.91万 16.93 22.45
贸易:铝(产品) 7308.94万 1.42 -692.26 0.00 0.00
贸易:橡胶(产品) 2875.72万 0.56 95.95万 0.41 3.34
工业:氢氧化钴(产品) 2491.08万 0.49 -3820.14万 -16.24 -153.35
其他业务(产品) 1225.78万 0.24 -304.99万 -1.30 -24.88
贸易:硅锰合金(产品) 561.87万 0.11 -1131.43万 -4.81 -201.37
工业:黄金(产品) 68.71万 0.01 2.15万 0.01 3.13
贸易:铬矿(产品) 27.80万 0.01 23.87万 0.10 85.87
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 34.98亿 68.16 621.92万 2.64 0.18
外销(地区) 16.22亿 31.60 2.32亿 98.65 14.31
其他业务(地区) 1225.78万 0.24 -304.99万 -1.30 -24.88
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 51.20亿 99.76 2.38亿 101.30 4.65
其他业务(销售模式) 1225.78万 0.24 -304.99万 -1.30 -24.88
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售25.42亿元，占营业收入的74.54%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│XIAMEN ITG TONGXIN INDUSTRIAL CO.,LTD. │ 132377.83│ 38.81│
│TAIHAN CABLE & SOLUTION CO., LTD. │ 14918.36│ 4.37│
│合计 │ 254241.11│ 74.54│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购12.56亿元，占总采购额的48.33%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 125586.84│ 48.33│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司的主营业务
公司致力于成为“全球领先的综合资源服务商”，聚焦战略性矿产资源开发利用，不断夯实以黄金、铜
等有色金属为主要着力点的矿产资源勘探、开采、冶炼加工及相关配套的贸易业务。矿产金业务方面，南非
奥尼金矿是公司全球资源布局的战略性重点项目，凭借资源量大、品位高等优势，已实现“地-采-选-冶”
全产业链闭环；冶炼铜业务依托刚果（金）加丹加铜钴成矿带资源，采用国际先进的湿法炼铜技术，生产的
阴极铜被誉为“非洲最好的阴极铜”；贸易业务聚焦主业相关金、铜等金属，依托遍布境内外的稳定客户网
络，持续放大协同价值。
（二）经营模式
1、矿产金业务
（1）采购模式：公司黄金业务所需金矿石100%源自南非自有矿山，依托奥尼地区深厚的矿业积淀，全
面推行属地化运营战略。供应链体系以本土化用工、本地化物资采购及属地化工程服务为核心，深度整合当
地矿业生态资源，实现高效协同。针对关键辅料及设备，在确保生产连续性、运营稳定性的同时，通过全球
化采购网络进行战略性补充，从而有效平衡成本控制与供应链韧性。
（2）生产模式：公司全面主导南非自有矿山的勘探与开采活动，所产矿石集中输送至自有西选厂完成
选矿与冶炼加工成合质金，委托国际领先的南非兰德精炼厂进行提纯后，产出符合伦敦金银市场协会（LBMA
）标准金锭，形成“勘探—开采—选冶—精炼”全链条协同体系。通过垂直整合资源开发与加工环节，实现
对生产全流程的精准管控，有力保障产品质量稳定性与交付效率。
（3）销售及定价模式：公司最终黄金产品为标准金锭，主要销售至全球最大黄金精炼厂之一的兰德精
炼厂，双方采用国际市场化定价机制，结算价格以交货日伦敦金银市场协会（LBMA）的黄金美元基准价为基
础，根据当日美元兑南非兰特汇率折算，最终以南非兰特完成结算。
2、冶炼铜业务
（1）采购模式：公司外购铜矿石采购价格以伦敦金属交易所报价（LME）为基准，根据铜矿石的金属含
量、品位、市场行情、供应商议价能力等因素进行结算，通过对采购的铜矿石进行套期保值，对冲价格波动
风险。生产工业硫酸的核心原料硫磺主要源自中东地区，公司根据市场供需实施统一招标，择优选定招标价
格及其合作供应商。
（2）生产模式：阴极铜为公司主要产品之一，采取“以产定销”的生产模式，合理安排生产，提高公
司的营运效率。公司富余工业硫酸主要采取“市场导向，以销定产”的生产模式，结合市场行情合理安排生
产。
（3）销售及定价模式：公司以直销方式为主。在铜产品销售定价方面，主要采取与LME铜价挂钩方式定
价。在工业硫酸销售定价方面，结合市场供需情况，按照市场化原则制定销售价格。
3、贸易业务
公司贸易业务聚焦金、铜等主业相关有色金属，以传统国际转口贸易（境外采购境外销售）与国内贸易
为核心运营模式。国际转口贸易依托非洲源头直采及贸易商采购，高效整合跨境物流资源完成全球销售；国
内贸易立足区域市场特点、品牌价值与资源禀赋的系统研判，开展购销业务。公司严格合规经营，强化全流
程风控，通过套期保值对冲风险敞口，持续提升运营效率与价值创造能力，保障业务稳健可持续发展。
（三）报告期内公司所处行业情况
公司所属行业分类为有色金属行业，有色金属为国民经济发展的基础材料，其价格的变动根据供应和需
求的变化具备一定的周期性。2026年作为"十五五"开局之年，也是大宗商品"新周期元年"，关键矿产的战略
地位被进一步巩固至国家安全高度，大国博弈与"资源民族主义"持续深化，深刻重塑全球矿业市场的规则与
格局。2026年上半年，国际矿产品价格走势呈现出更为极致的"冰火两重天"格局，贵金属与工业金属、战略
性新兴矿产之间的表现出现显著分化。贵金属在经历年初的历史性暴涨后遭遇深度回调，而铜则在矿端供给
约束与美国战略囤货的双重支撑下维持高位震荡，展现出远超其他大宗商品的韧性。能源金属方面，受刚果
（金）配额政策、印尼资源民族主义及储能需求强劲增长等因素驱动，锂、钴、镍等关键矿产价格在2026年
上半年全面上行，"供强需弱"格局出现逆转迹象，政策变量与供给约束已成为影响新兴矿产价格的核心因素
。
1、黄金
2026年上半年，黄金市场演绎了一场极端的"过山车"行情，从历史性单边暴涨到深度回调，其剧烈波动
成为反映地缘风险、通胀情况及美联储政策预期的"晴雨表"。国际金价年初自4400美元/盎司附近起步快速
上行，受地缘政治紧张局势（特别是美伊冲突升温）及市场对美联储降息预期的强烈押注推动，于1月29日
盘中创下5598.75美元/盎司的历史峰值，单月最大涨幅达27%，1月内超过12次刷新历史新高。然而，此后行
情急转直下，金价自高位持续回落，年内累计涨幅悉数回吐。截至6月30日收盘，国际金价已回落至4007.49
美元/盎司，盘中一度跌破3950美元/盎司，上半年累计跌幅达7.2%，自历史高点回撤近30%，较高点暴跌超
过1600美元。
尽管短期承压，多数机构认为黄金长期牛市逻辑并未终结。全球央行持续的购金行为、高债务环境下的
去美元化趋势、地缘政治格局的长期不确定性，均构成金价的中长期底部支撑。
2、铜
2026年上半年，铜价走出了"冲高—筑顶—高位震荡"的独立行情，在贵金属深度回调、多数大宗商品承
压的背景下，展现出远超其他品种的强韧性。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格始终站稳13000美元/
吨关口，于5月中旬触及14153美元/吨的历史高点（盘中最高14196.50美元/吨），沪铜主力合约同步冲高至
109500元/吨，双双刷新历史纪录。与黄金从年内高点回撤近30%、白银腰斩形成鲜明对比的是，铜价最大回
撤仅约5.5%，始终未破位下行。截至6月底，LME铜3个月合约报13375美元/吨附近，上半年累计涨幅约8%；
沪铜主力合约围绕10万元/吨中枢宽幅波动。华泰证券数据显示，2026上半年LME铜现货均价同比上涨38.7%
，二季度均价环比上涨3.8%、同比上涨40%。
2026年上半年铜价运行的底层逻辑已由"需求预期"切换至"矿端供给约束"，其强韧性的背后是供需基本
面的硬支撑在发挥作用：供给端方面，全球铜矿供应遭遇多重冲击，一是矿山扰动持续加剧；二是供应链受
阻叠加，硫酸价格飙升至历史高位，进一步加剧了冶炼端成本压力；三是美国战略级囤铜虹吸全球现货，人
为放大了全球可流通现货的供需缺口。需求端方面，结构性需求持续放量，电网与电力基础设施投资贡献全
球铜需求增长的主要增量。此外，国内夏季高温催生空调抢购潮，终端刚需集中释放，亦对铜价形成托底。
总结而言，2026年上半年的全球矿业市场是一个在多重压力下进行深刻结构调整与范式转型的时期。美
国将关键矿产数量从50种扩充至60种，铜、硅、冶金煤、银等基础大宗商品首次入选关键矿产清单，并着力
推动矿产安全伙伴关系（MSP）构建阵营化供应链体系；资源民族主义全面回归，印尼收紧镍矿RKAB配额、
刚果（金）实施钴出口配额、津巴布韦禁止锂精矿出口等政策深刻重塑供给格局；美伊冲突与霍尔木兹海峡
封锁则为全球矿产供应链增添了新的不确定性。市场的未来将不再由单一的周期力量决定，而是取决于各国
如何在保障资源安全、推动绿色转型与促进全球合作之间找到新的平衡点。黄金的深度回调与铜价的坚韧高
位，正是这一转型期市场逻辑深刻变化的生动写照。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年在董事会的领导下，公司管理层坚决以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，面对
全球经济复苏放缓、地缘政治风险加剧、国内内需不足等极端复杂环境，秉持“聚焦、团结、变革”的总基
调，践行“国内+国外、双轮驱动”，“内生式增长+外延式扩张”的发展战略，聚焦战略性矿产资源开发利
用，不断夯实以黄金、铜等有色金属为主要着力点的矿产资源勘探、开采、冶炼加工及相关配套的贸易业务
。实现南非矿产金产能释放，刚果冶炼铜盈利跃升，投融资成效显著，赋能公司全球产业布局。
（一）南非矿产金业务：产能释放成效显著,长远布局稳步推进
公司聚焦黄金矿产资源开发利用与价值提升，以南非奥尼金矿为战略枢纽，持续布局并整合全球优质黄
金资源。通过系统构建资源储备、稳步提升黄金规模产能，实施全过程成本控制体系，不断提升资源利用效
益与经营利润，致力于建成具备国际先进水平的现代化黄金矿业企业。报告期内，矿山完成采矿量23.6万吨
，同比增长30.0%；西选厂选矿能力稳健提升，累计生产黄金823.97Kg，同比增长62.0%。
报告期内，围绕产能扩张主线，统筹推进选厂修复、矿区协同与项目储备。落地W矿TMM建设设备采购，
同步开展机械化开拓施工，提升开采自动化水平；敲定西选厂二号线修复落地实施方案并启动实施，加速6
号井排水作业，有序推进6号井与Tau矿的产能协同工作，完成7号井复产方案，为中长期增产夯实产能基础
；完成1&3号井银行级可行性研究报告。
在当前黄金价格处于高位的市场环境下，随着现有项目产能进一步释放及新建项目陆续达产，公司黄金
业务的整体营收规模与盈利能力将持续提升，从而为增强上市公司综合价值提供有力支撑。
（二）刚果（金）冶炼铜业务：多维发力提质增效,盈利水平大幅跃升
公司刚果（金）希图鲁铜矿（SMCO）位于世界上最著名的加丹加弧形铜钴成矿带，铜钴矿石资源丰富。
报告期内，一季度阴极铜生产线按计划进行停产检修，叠加当地供电阶段性紧张，导致阴极铜短期产量承压
；二季度电力供应明显恢复，阴极铜生产快速回归正常，上半年实现阴极铜产量1.06万金吨，同比下降25.4
%，实现阴极铜销量1.12万金吨，同比增长11.8%；工业硫酸产量11.98万吨，同比增长6.7%，销量9.32万吨
，同比增长27.1%。受中东局势影响，工业硫酸处于价格上涨行情，盈利水平大幅跃升。
报告期内，刚果（金）SMCO公司聚焦生产保障、技改创新和数字赋能，多措并举提质增效：一是积极推
进供电稳定，实现产能利用率恢复；二是推进光伏储能发电、蒸汽发电等中长期保供项目筹备，构筑绿色能
源底座；三是优化外购矿策略，稳定中长期核心供应商合作；四是拓展外部资源勘查评估，为资源储备夯实
基础；五是积极推进智能分选、硫酸关键设备技改等先进技术应用，深挖降本增效潜力；六是推进矿石收购
业务ERP系统迭代升级，赋能精细化运营管理。
（三）投融资业务：产业投资稳步提质，多元融资成效显著
报告期内，公司深化产融协同发展，统筹贸易融资、境外发债与产业投资一体推进，全方位赋能矿产主
业战略布局。贸易融资取得突破，为贸易业务提质提供有力支撑；境外5亿美元债发行获国家发改委审核登
记，保障海外矿山核心项目长期资金需求；优质矿产项目储备持续扩充，存量投资增值亮眼，其中澳洲SUNR
ISE项目股价较年初上涨119.5%。
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